研报评级☆ ◇301327 华宝新能 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -1.39│ 1.92│ 0.10│ 1.73│ 2.88│ 3.97│
│每股净资产(元) │ 48.28│ 49.73│ 34.82│ 36.53│ 39.01│ 42.25│
│净资产收益率% │ -2.88│ 3.86│ 0.28│ 4.75│ 7.30│ 9.15│
│归母净利润(百万元) │ -173.72│ 239.54│ 17.15│ 301.00│ 501.50│ 692.00│
│营业收入(百万元) │ 2313.83│ 3605.53│ 4141.51│ 6444.00│ 8498.50│ 10892.50│
│营业利润(百万元) │ -150.54│ 304.83│ 10.93│ 363.50│ 602.00│ 828.50│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-30 买入 维持 --- 1.74 3.06 4.42 长江证券
2026-04-28 买入 维持 --- 1.71 2.69 3.52 开源证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-30│华宝新能(301327)汇兑扰动Q1业绩，关注后续新品势能 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司发布2025年年报及2026年一季报：2025年公司实现营业收入41.42亿元，同比+14.87%，实现归母净利润1715.39
万元，同比-92.84%，实现扣非归母净利润-6849.10万元，同比-142.79%，其中单四季度公司实现营业收入12.00亿元，同
比-18.56%，实现归母净利润-1.25亿元，同比-256.47%，实现扣非归母净利润-1.43亿元，同比-328.64%。2026年一季度
公司实现营业收入9.43亿元，同比+32.06%，实现归母净利润1416.56万元，同比-83.35%，实现扣非后归母净利润122.37
万元，同比-98.14%。
事件评论
2025H2在高基数、价格竞争背景下整体营收增速回落，欧洲势能相对较优，2026Q1营收恢复优质增长。2025A公司营
收同比+14.87%，其中单Q4公司营收同比-18.56%。全年拆分来看，分产品，2025A公司储能产品/光伏太阳能板/其他产品
营收分别同比+15.55%/+10.08%/+54.41%，分区域，2025A公司北美/亚洲（不含中国）/欧洲/其他区域营收分别同比+15.8
5%/-7.62%/+115.72%/+82.14%。对应到下半年，分产品，2025H2公司储能产品/光伏太阳能板/其他产品营收分别同比+4.0
6%/-7.30%/+14.06%，分区域，2025H2公司北美/亚洲（不含中国）/欧洲/其他区域营收分别同比+4.07%/-26.39%/+120.87
%/+79.29%，一方面公司整体增速在下半年因为同期高基数以及Q4行业竞争加剧背景下增速有所回落，另一方面公司欧洲
市场在阳台光储品类等助力下实现快速增长，2025下半年相较2025年上半年进一步提速。2026Q1公司营收同比+32.06%，
预计欧洲保持较优增长势能，同时美国市场增速也有恢复。
2025A关税因素、出口退税、汇兑及原材料成本或均对利润率造成压制，2026Q1关税+汇兑仍有压制，同时利润率相较
2025Q4环比大幅提升。2025A公司归母净利率/扣非归母净利率分别达0.41%/-1.65%，分别同比-6.23/-6.09pct，拆分来看
2025A公司毛利率/销售费率/管理费率/研发费率/财务费率分别同比-6.41/+0.80/-0.10/-0.51/+1.49pct，一方面关税波
动、行业竞争、出口退税及原材料成本提升或都对公司毛利率造成压制，另一方面Q4美元兑人民币汇率走弱使得公司汇兑
方面损失较多。2026Q1公司归母净利率/扣非归母净利率达1.50%/0.13%，环比实现大幅优化，同比则分别-10.41/-0.09pc
t，拆分来看公司毛利率/销售费率/管理费率/研发费率/财务费率分别同比-3.49/-1.66/-0.16/-0.19/+7.47pct，汇兑影
响突出，此外预计毛利率同比回落主要系关税因素压制，后续东南亚产能逐步爬坡后或逐渐迎来改善。
公司Q1营收实现较优增长，利润表现回落或主要系关税及汇兑因素影响。展望后续来看公司积极布局DIY阳台光储产
品和核心备电产品，有望在行业优质增长背景下攫取增量。预计公司2026-2028年归母净利润分别达3.04、5.34、7.70亿
元，对应2026年和2027年PE分别达35.42、20.14、13.96倍，给予买入评级。
风险提示
1、汇率波动风险；2、市场竞争加剧风险；3、原材料成本波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-28│华宝新能(301327)2026Q1营收增速回升，家庭备电+阳台储能新品放量，关注 │开源证券 │买入
│全年盈利修复机会 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2026Q1营收增速改善，关注Q2起利润率修复机会，维持“买入”评级
2025Q4公司营收12亿元（同比-19%，下同），归母净利润-1.25亿元（同期0.8亿元）。2026Q1公司营收9.4亿元（+32
%），归母净利润0.14亿元（同期0.85亿元），2026Q1单季度营收增速以及利润率环比改善。考虑汇兑影响，我们下调202
6-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为2.98/4.69/6.14亿元（2026-2027年原值为5.07
/6.66亿元），对应EPS为1.71/2.69/3.52元，当前股价对应PE为37.6/23.8/18.2倍，移动储能（家庭备电）+阳台储能新
品放量有望带动收入增长，关注利润率修复，维持“买入”评级。
2026Q1北美营收增速回升，家庭备电产品快速增长，关注新品贡献增长
2025年营收拆分，欧洲/北美洲/亚洲（不含中国）/中国市场营收同比分别+16%/-8%/+116%/+28%；独立站/线下渠道
营收同比分别+27%/+22%，独立站/线下渠道占营收比例分别达到29%/19%；HomeBackup家庭备电产品营收突破3亿元。2025
Q4收入下滑主要系日本/美国市场营收阶段性受行业需求影响。2026Q1营收拆分，欧洲/北美洲/中国市场营收同比分别+13
6%/+47%/+40%，日本降幅收窄+美国增速回升带动单季度整体营收增速改善。此外单季度HomeBackup家庭备电产品营收突
破1.5亿元；3月阳台储能新品发布以来销量达1万台，已与欧洲多家渠道商建立合作。竞争维度，我们预计公司在日本市
场份额保持TOP1地位。展望后续，欧洲聚焦阳台储能有望在区域拓展+英国政策放松等背景下保持高增，北美聚焦核心备
电产品有望受益需求增长。
2026Q1毛利率降幅收窄，汇兑损失扰动利润率水平，关注后续利润率修复
毛利率端，2025A/2026Q1毛利率分别37.6%/40.7%，同比分别-6.4/-3.5pct。2026Q1单季度毛利率降幅收窄并环比提
升，或系公司核心备电等高毛利新品占比提升所致。费用端，2025A/2026Q1期间费用率分别为39.1%/40.3%，同比分别+1.
7/+5.5pct，其中2026Q1销售/管理/研发/财务费用率同比分别-1.7/-0.2/-0.2/+7.5pct，单季度销售/管理/研发费用率可
控但财务费用率较大幅度提升主要系汇兑损失增加。综合影响下2025A/2026Q1归母净利率分别0.4/1.5%，同比分别-6.2/-
10.4pct。展望后续，随着内部持续降本、关税负面影响减弱以及新品占比提升和终端提价，利润率有望迎来边际修复。
风险提示：行业竞争加剧；电芯成本持续上涨；新品销售不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-08│华宝新能(301327)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司后续打算如何推进家庭储能相关业务的发展？
答：华宝新能不单提供户用储能产品，而是主要从以下两个方面提供户用光伏储能整套解决方案：第一，公司未来 2
-3年将以小型户用光储系统为主，即庭院阳台光储，为全球 50%—60%的大众家庭提供智能易用、安全可靠、负担得起的
绿色能源解决方案。第二，未来 3-10年公司将培育光伏瓦储能系统的中高端市场，为全球 20%—30%的中高端家庭提供美
学高端、智能易用的安全和零碳的绿色能源解决方案。
2、为什么在英国市场很少看到户储的产品，还是移动充电宝为主？今年英国放开阳台储能的法规，公司有什么计划
来抓住这个市场的发展机会吗？
答：目前公司暂未在英国推出传统户储产品，主要以便携光储产品为主。今年英国政府推出的温暖家园计划，将推动
英国的庭院阳台光储快速发展，公司正在积极规划布局，将充分发挥 Jackery品牌在英国便携光储市占领先的优势，把握
英国庭院阳台光储的重大发展机遇，预计公司下半年将推出相关产品解决方案。
3、公司今年及后续有哪些具体的投资计划。
答：为赋能主业并助力公司长远发展，公司始终积极寻找并把握优质的投资机会。目前，公司参股的正扬股份其创业
板 IPO 申请已获受理，其他各项投资项目也在稳步推进中。未来，公司将继续密切关注相关领域的投资机遇，并严格按
照法律法规的要求，及时履行信息披露义务。后续进展请以公司在指定信息披露媒体发布的公告为准。
4、公司在欧洲新发布的庭院阳台光储，目前销售情况如何？在增长迅速的海外储能领域，对比竞争对手的情况如何
？是否有面向国内市场的布局规划？
答：在全球绿色能源发展的大背景下，庭院阳台光储产品凭借经济性优、灵活性强、门槛低等特点，正迎来爆发式增
长。目前，德国、法国等已出台“即插即用”政策的国家构成了该产品的核心市场。公司紧抓这一市场机遇，于今年 3月
在欧洲正式发布了全新的 Jackery SolarVault 3 系列庭院阳台光储产品。凭借高性价比、易安装、智能零碳等优势，产
品一经发售便获得热烈反响，进一步凸显了公司在激烈同业竞争中的市场突围能力。据预测，未来三年庭院阳台光储市场
规模将保持高速复合增长，2031 年全球市场规模有望达 150 亿美元。在国内市场方面，公司始终保持高度敏锐，正结合
国内电价机制与市场需求积极筹备相关产品，以期在适当时机进行业务拓展。后续，随着全球更多区域相关政策的放开，
公司将持续大力拓展业务版图，以实际业绩回报投资者。
5、关于公司核心备电产品，目前市场销售表现怎么样？市场规模大不大？发展情况如何？
答：公司核心备电产品一季度累计销售额突破 1.5亿元，同比增长404.50%。据行业预测，截至 2028 年，全球灾害
防范与电力备份领域的整体需求规模预计将达 190 亿至 200 亿元，其中美国市场占比近 60%，规模约 120 亿元，为该
需求增长的主要驱动区域。Jackery在全球核心备电细分市场中，将持续保持增速领先、市场份额居前的行业地位。
6、想请问一下大股东今年的股票解禁后，有没有减持计划？
答：公司实控人、董监高、核心技术人员及相关主体，在公司首次公开发行股票前已作出郑重承诺：其持有的公司股
份在锁定期满后两年内，若进行减持，减持价格不低于公司发行价。目前公司股价低于发行价，因此该部分股份暂不具备
减持交易条件。
7、公司如何看待后面海外市场的需求？以及用什么举措来应对？
答：海外市场作为公司的核心战略市场，正迎来行业渗透率快速提升的新阶段。针对北美市场家庭备电需求的持续增
长，公司将不断完善产品结构，重点推出更大功率、更大容量且更轻量化的核心备电产品以提升市占率；在日本市场，面
对居民日益增强的应急备灾刚需，公司将依托多渠道发力与精细化运营，积极拓展第二增长曲线；在欧洲市场，伴随行业
需求释放周期的到来，公司正通过积极推进线下渠道建设及推出全新一代庭院阳台光储产品，推动区域销售保持快速增长
。未来，公司将持续敏锐洞察全球需求变化，以差异化的场景解决方案赋能业务长远发展。
8、伊朗局势导致的国际形势变化，对公司产品销售有没有带动作用？有什么影响？影响有多大？
答：伊朗局势导致国际能源价格持续处于高位，推高全球用电及生活成本，加速全球向绿色、独立、自主的能源生态
转型。在此背景下，家庭对消费级光伏储能的需求同步显著提升，对公司消费级光储产品构成积极利好。公司已布局光充
便携储能、庭院阳台光储、核心备电光储、曲面光伏瓦系统等完整产品矩阵，可充分满足海外家庭自发自用与应急备电需
求。3月公司全新庭院阳台光储产品 Jackery SolarVault 3系列已于欧洲正式发售，凭借高性价比、易安装、智能零碳等
优势，将进一步增强公司在海外家庭能源市场的竞争力。
9、公司在人形机器人领域有没有相关布局和规划。
答：在人工智能与机器人领域，公司正积极推进光储+机器人的融合战略，特别值得关注的是，公司历经两年研发的
光储火星机器人（Jackery Solar Mars Bot）已正式步入场景化落地的新阶段。该产品搭载自适应光能捕获-存储-供电系
统，支持自主移动定位、自动跟人及任务执行，能够实现有光即可发电，按需即时供电的全场景能源补给目标。未来，公
司将深入探索相关应用场景的整体解决方案，为市场提供更全面的智能能源服务。
10、深圳的新增产能 8月份能投产吗？多久可以满产？另外，马来西亚和越南的产能目前利用率多高？什么时候可以
满产？
答：目前，公司深圳新增产能项目正处于积极的建设与设备调试阶段，各项工作均按既定规划稳步推进，预计将于今
年 6月份正式投产。项目投产及后续的产能爬坡，将结合实际建设进度与终端市场需求逐步有序展开。此外，在海外产能
方面，公司会综合考量全球宏观环境与客户需求变化，合理规划并动态优化各基地的产能释放节奏，以实现降本增效与高
质量交付。
11、公司去年汇兑损失大，后续有哪些应对的措施，比如管理层怎么样做去降低汇兑损失？
答：公司境外业务主要以美元、日元、欧元、加币、英镑和韩元为结算币种，近期国际外汇市场波动加剧，对公司经
营业绩造成较大影响。为了有效应对这一挑战，后续公司将着重提升对外币汇率大幅波动的防范能力，通过系统性地监测
和分析汇率走势，积极管理外汇敞口，以降低汇率波动带来的负面冲击。同时，公司将合理利用外汇套期保值等金融工具
，增强整体财务的稳健性和抗风险能力。
12、面对美国加征关税的做法，公司有没有什么应对的办法？
答：北美市场作为公司重要海外市场，针对美国关税政策变化，公司将从三方面增强抗风险能力：一是坚守自主创新
，通过加大研发投入、推进产品迭代和强化品牌建设，以差异化产品和场景化解决方案紧密连接消费者，持续提升品牌溢
价能力，巩固全球便携储能头部品牌地位；二是推进全链条降本增效，在优化产品设计与工艺流程、深化供应链协同合作
的同时加快海外产能布局，力求在保障品质的前提下有效降低成本、提升运营效率；三是积极开拓新兴市场，结合不同区
域需求推出适配产品，逐步降低对单一市场依赖度，构建核心市场稳固、新兴市场增长的全球发展格局，持续提升抗风险
能力与全球竞争力，为投资者创造可持续价值。
13、公司销售费用近期有哪些变化，以及怎么看后续的整体趋势发展？
答：销售费用中主要包含销售广告费、平台费用、品牌营销费用、销售人员人力成本以及仓储费用等，其中部分费用
随着公司销售规模的增长而增长。2025 年公司销售费用为 11.82 亿元，同比增长 18.17%，2026年一季度销售费用为 2.
32亿元，同比增长 23.69%。后续公司将持续深化数字化运营与渠道精细化管理，通过 AI工具优化广告投放结构及素材，
精准匹配用户需求与使用场景，有效提升投放效率，加快提升人均能效比。随着规模的持续增长，销售费用率有望实现稳
中有降，2026年第一季度，公司销售费用率同比下降 1.66个百分点。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|