研报评级☆ ◇301330 熵基科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.29│ 0.91│ 0.93│ 0.96│ 1.19│ 1.51│
│每股净资产(元) │ 20.59│ 16.77│ 17.07│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 6.29│ 5.43│ 5.46│ 6.52│ 7.80│ 9.47│
│归母净利润(百万元) │ 192.24│ 177.26│ 183.05│ 226.00│ 280.00│ 356.00│
│营业收入(百万元) │ 1918.56│ 1970.18│ 1991.20│ 2047.00│ 2189.00│ 2453.00│
│营业利润(百万元) │ 216.36│ 220.10│ 216.33│ 264.00│ 328.00│ 416.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-11 买入 维持 --- 0.96 1.19 1.51 太平洋证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-11│熵基科技(301330)布局脑机接口，丰富公司产品线 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季报，收入14.02亿元，同比减少0.68%；归母净利润1.28亿元，同比增长6.24%；扣非后的
净利润1.15亿元，同比增长8.97%。
拟收购龙之源，丰富公司产品阵列。2025年5月，公司筹划通过支付现金深圳市龙之源科技股份有限公司（简称“龙
之源”），龙之源是一家专注于智能户外领域音视频设备、光学设备的公司，其聚焦于细分领域，以智慧生活为目标，致
力于开发与生活相关的智能产品。目前龙之源产品主要包括户外产品及智能家居两大系列，核心产品为户外追踪相机。20
25年上半年龙之源未经审计的收入为1.65亿元，归母净利润为0.40亿元。
布局创新业务脑机接口。公司布局了脑电检测核心技术、眼动分析核心技术、多模态小模型分析技术、音频分析技术
及面部微表情分析技术等人机交互相关技术。公司脑机技术聚焦教育、医疗、养老三大核心应用场景，聚焦教育、医疗、
养老三大核心应用场景，推动脑机技术在智慧教育领域的落地应用。
股权激励以及员工持股绑定员工与公司利益。2025年1月，公司发布《2025年限制性股票激励计划(草案)》以及《202
5年员工持股计划(草案)摘要》，限制性股票授予的激励对象合计359人，员工持股计划持有人合计358人，完全解锁股权
激励以及员工持股的条件为：2025-2027年，收入或者净利润相对于2024年的增速不低于15%/49.5%/94.35%。
投资建议：公司在传统主业之外积极布局脑机接口领域，由于龙之源尚未完成过户及工商变更，暂不考虑并表。预计
2025-2027年公司的EPS分别为0.96\1.19\1.51元，维持“买入”评级。
风险提示：脑机业务进展不及预期；AI零售不及预期；海外竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：12家
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2026-01-28│熵基科技(301330)2026年1月28日投资者关系活动主要内容
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首先公司董事会秘书向投资者介绍了公司主营业务、主要产品等基本情况。
其次公司参与接待人员与投资者进行交流，就投资者所关心的问题进行解答，主要交流内容如下：
1、公司毛利率较高的原因？
答：公司产品聚焦全球市场，掌握核心算法及产品自主生产能力，并持续优化生产成本，具备技术与品牌双重溢价能
力。公司整体毛利率高的原因主要是因为海外销售毛利率较高，同时海外销售收入占比逐年提升，导致公司整体毛利率较
高。驱动海外高毛利率的主要因素如下：（1）定制化需求驱动利润：产品定制化，针对不同国家产品标准提供定制化研
发，具备更高的议价能力，提升毛利；（2）本地化经营策略:本地化服务体系有助于了解本地用户的个性化需求，并向用
户提供灵活的软硬件个性化开发服务，产品定制化程度和附加值较高；（3）公司定价自主权较高:公司主要海外销售区域
包括北美、欧洲、中东等发达国家和地区，当地居民对产品功能和服务有较高的要求，消费者会支付更高的价格获得高质
量的产品和服务，公司定价自主权较高：（4）公司外销中软件及服务费等高毛利率产品收入占比较高，进一步拉高了外
销的整体毛利率。
2、公司研发费用投入情况？
答：公司一直以来非常重视研发投入，目前已部署莞深、厦门、大连、印度、杭州五大研发中心。公司持续保持对新
技术趋势的研究，时刻关注市场和行业内外新技术的发展动态，并结合公司自身主营业务和未来新业务发展与拓展需求，
做好业务和深层技术方面的研发布局与储备。
3、公司未来是否还会进行投资并购？
答：公司坚持内生式增长和外延式发展并存的策略。龙之源是公司上市以来第一个收购项目，后续公司也会持续关注
能给公司赋能的一些其它项目，通过投资或并购提升公司价值。
4、介绍 AI产品应用场景？
答：在智慧办公领域：公司应用 Ralvie AI技术，将时间记账作为价值凭证，融入时间管理体系，精准记录、分析员
工工作时间和效率数据，将其量化为价值，作为绩效考核依据，体现员工价值，助力企业优化流程、调配资源，提升运营
效率。在出入口管理领域：公司借助 AI空间认知计算技术，融合人、车、物的出入口场景与环境感知，赋予系统“智慧
大脑”。实现高效通行，提升流通效率，精准感知，同时自动调控照明、通风等设备，并通过数据分析优化商场运营，实
现节能减排。在智慧零售领域：公司以AI大模型技术推动商业智能化，聚焦广告数字运营，通过 AI大模型分析消费者数
据，精准洞察需求，实现精准营销。智慧零售数字标牌托管服务融入 AI技术，实现广告全流程智能化运作，为智慧商业
注入活力。
5、脑机合资公司进展？
答：脑机合资公司合作方股东是外资企业，正在准备相关工商注册文件，目前仍在工商注册阶段。
6、公司 2026年业绩增长预期？
答：公司以 2025年限制性股票激励计划及员工持股计划设定的 2026年度公司层面业绩考核目标为业绩目标。当前公
司将借助 AI技术深化应用，积极拓展市场，通过提升品牌影响力，增强产品和服务的市场竞争力，拓展增量市场空间等
举措，努力实现业绩增长目标。
7、脑机接口产品产能布局与产线规划？
答：公司将于 2026 年 3月推出脑机原型机，前期工作重点在于市场营销与品牌推广，后续将根据市场情况做好生产
布局。该业务预计短期内不会对整体营收产生重大影响。公司提请投资者注意投资风险，谨慎决策。
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参与调研机构：121家
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2026-01-05│熵基科技(301330)2026年1月5日投资者关系活动主要内容
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1、脑机合资公司预计什么时候能够落地？
答：脑机合资公司合作方股东是外资企业，正在准备相关工商注册文件，目前仍在筹备工商注册阶段。
2、熵云脑机布局情况？
答：熵云脑机依托熵基科技领先的多模态视觉分析等技术，在智能脑机技术方面有一定探索，将聚焦于养老、医疗、
教育领域，助力产业智能化升级。技术路线方面，采用“脑电+眼电+肌电”多模态数据融合技术，突破传统单模态设备的
精度瓶颈。通过整合生物识别虹膜和视网膜图像、脑电图、临床数据以及基因或蛋白数据等多源信息，运用深度学习和数
据挖掘技术进行综合分析，为相关疾病研究与治疗提供新思路。
3、公司三月份推出脑机原型机的计划是否会延期？预计能产生多少收入？
答：公司脑机原型机按计划正常推进。前期工作重点在于市场营销与品牌推广，预计短期内不会对整体营收产生重大
影响。公司看好脑机业务的市场潜力，但该业务对公司未来营收、业绩贡献存在不确定性。
4、公司非侵入式脑机业务具备哪些差异化竞争优势？
答：熵基科技脑机业务继承公司在 AI 认知空间计算领域的长期积累，聚焦BioCV TinyML 边缘模型研发，将空间理
解、自主决策与脑电信号处理深度融合。通过将感知、分析与决策能力下沉至边缘设备，熵基科技持续优化“人、车、物
、环境”多要素协同下的脑机交互表现，为非侵入式脑机接口的可穿戴化、场景化应用奠定了坚实技术底座。
5、公司脑机市场推广策略是跟机构合作还是直接面对消费者？
答：公司脑机接口业务与现有业务部分客户重合（脑机业务以医疗和教育行业等核心领域为主，现有客户对该创新业
务兴趣浓厚），同时公司将拓展消费电子、工业、科研等领域的新客户群体，依托现有营销体系兼顾存量深挖与增量开发
。
6、龙之源 2025 年预期能达到多大收益？
答：公司与龙之源签署了股权收购协议并约定了三年业绩承诺，其中 2025 年度的承诺净利润不低于人民币 9,000万
元，具体业绩目标达成情况以公司后续披露为准。
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参与调研机构：4家
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2026-01-04│熵基科技(301330)2026年1月4日投资者关系活动主要内容
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首先公司董事会秘书向投资者介绍了公司主营业务、主要产品等基本情况。
其次公司参与接待人员与投资者进行交流，就投资者所关心的问题进行解答，主要交流内容如下：
1、介绍一下公司脑机合资公司的方向及进展。
答：合资公司主要聚焦研发下一代边缘脑机接口算法芯片及推进混合生物识别与脑信号协同分析，推出面向全球多元
消费群体与行业的更有竞争力的实用型脑机接口解决方案，目前正在筹备工商注册阶段。
2、公司 2026 年的业绩指引及如何达成业绩指引目标？
答：公司以 2025年限制性股票激励计划及员工持股计划设定的 2026年度公司层面业绩考核目标为业绩目标。当前公
司将借助 AI技术深化应用，积极拓展市场，通过提升品牌影响力，增强产品和服务的市场竞争力，拓展增量市场空间等
举措，努力实现业绩增长目标。
3、公司股权激励目标是否含收并购的业务指标？
答：2025 年限制性股票激励计划及员工持股计划均规定股权激励考核期内若通过收购行为新增纳入合并报表范围的
公司，其经营结果不纳入业绩考核范围，需剔除相关公司的经营结果对公司“净利润”“营业收入”的影响作为计算依据
。
4、公司布局的非侵入式脑机业务与行业公司相比有哪些核心优势？
答：熵基科技脑机业务继承公司在 AI 认知空间计算领域的长期积累，聚焦BioCV TinyML 边缘模型研发，将空间理
解、自主决策与脑电信号处理深度融合。通过将感知、分析与决策能力下沉至边缘设备，熵基科技持续优化“人、车、物
、环境”多要素协同下的脑机交互表现，为非侵入式脑机接口的可穿戴化、场景化应用奠定了坚实技术底座。
5、公司看重神念团队的核心优势有哪些？
答：神念科技在该行业深耕 20多年，在消费级场景下积累了 20 多年的数据，指标稳定性强、针对性高；创始人及
研发团队多来自于硅谷及美国知名院校，覆盖了芯片设计、生物信号处理、算法等多领域；神念科技的芯片+算法 SDK 的
模式已经积累了成功的经验，商业路径清晰。
6、公司跨境结算是否采用数字人民币的结算方式，人民币汇率波动对公司是否会产生影响？
答：目前公司在跨境结算中尚未采用数字人民币结算方式。公司境外收入占比较高，人民币升值会对公司业务产生一
定的影响。为应对相关汇率风险，公司通过供应链全球化、全球子公司的本地化运营等，自然对冲汇率风险，并综合使用
远期结汇等锁定未来收汇汇率，同时也在尝试跨境人民币的结算方式。因此，当前汇率波动风险处于可控范围。
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参与调研机构：5家
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2025-12-31│熵基科技(301330)2025年12月31日投资者关系活动主要内容
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首先公司相关负责人向投资者介绍了公司主营业务、主要产品等基本情况，并对公司当前研发方向进行了讲解。
其次公司参与接待人员与投资者进行交流，就投资者所关心的问题进行解答，主要交流内容如下：
1、股权激励目标和第四季度业绩怎么样？
答：公司设置的全年营业收入或归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润增长目标为较 2024 年增长 15%。从公司
过往数据来看，第四季度业绩一直优于其它季度，公司海外市场预计将保持稳定增长态势，最终能否达成股权激励目标还
是要以公司年报数据为准。
2、合资公司神念业务规划和进展？
答：合资公司主要聚焦研发下一代边缘脑机接口算法芯片及推进混合生物识别与脑信号协同分析，推出面向全球多元
消费群体与行业的更有竞争力的实用型脑机接口解决方案，目前正在筹备工商注册阶段。
3、公司未来投资并购规划？
答：公司坚持内生式增长和外延式发展并存的策略。龙之源是公司上市以来第一个收购项目，后续公司也会持续关注
能给公司赋能的一些其它项目，通过投资或并购提升公司价值。
4、公司未来在 TO C 端这块业务是如何规划的？
答：公司以“NGTeco”品牌深耕终端消费级市场，打通智能家居、智能机器人、户外运动、健康养老等场景，构建统
一智能生态；通过收购龙之源 55%股权，拓宽智能户外业务边界，形成产品与技术的协同效应；更以“重构生命新境”为
愿景，将多模态 AI、眼动追踪技术与脑机接口深度融合，携手全球类脑领军企业 NeuroSky（神念科技），探索教育、医
疗、享老、娱乐、安全生产等领域的创新应用，打开未来增长新空间。未来可能也会通过投资并购拓展 C端业务。
5、从行业趋势来看，公司脑机产品未来两三年预计能达到多大规模？
答：脑机业务可持续性基于技术迭代、需求支撑与政策支持：技术突破叠加人口老龄化、医疗康复等需求筑牢根基，
全球政策与资本加速其商业化。2025年 8月，七部门发布相关实施意见，标志脑机接口成为国家战略性未来产业。同时“
十五五”规划建议将脑机接口列为未来产业六大方向之一，成为新的经济增长点。我们看好该业务的市场潜力。但该业务
对公司未来营收、业绩贡献存在不确定性。
6、公司未来脑机业务技术布局规划？
答：公司当前专注于非侵入式脑机接口技术，未来随着脑机技术的发展，不排除进行侵入式脑机技术的研究。
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参与调研机构：4家
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2025-11-17│熵基科技(301330)2025年11月17日投资者关系活动主要内容
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1、龙之源收购进展情况？
答：熵基科技于 10 月 17 日公告与龙之源签署《收购意向协议》，目前对方正在变更公司持股比例，预计会在 11
月底前完成，变更完成后熵基科技将持有龙之源 55%的股权并合并报表。
2、公司脑机接口布局情况？
答：公司脑机技术聚焦教育、医疗、养老三大核心应用场景，运用 AI驱动的多模态数据融合技术，围绕分析诊断、
检测辅助康复、治疗三大方向开展产品研发。在智慧教育领域，公司通过开发脑机接口互动游戏等趣味化形式，将技术与
教育场景深度融合，针对性培养青少年的专注力，推动脑机技术在智慧教育领域的落地应用。公司脑机业务预计于 2026
年 3月推出原型机。此外公司与国际非侵入式脑机接口技术巨头 NeuroSky（神念科技）达成战略合作，双方将成立合资
企业，脑机接口与多模态生物识别技术的深度融合进入新阶段。双方将共同构建“芯片+情绪云+产业生态”的创新架构，
加速脑机接口技术的全球战略布局。
3、公司现金流良好，是否会在脑机等新领域进行内生或外延布局？
答：公司坚持内生式增长和外延式发展并存的策略。龙之源是公司上市以来第一个收购项目，后续公司也会持续关注
能给公司赋能的一些其它项目，通过投资或并购提升公司价值。
4、脑机接口业务与现有业务客户是否有重合？
答：公司脑机接口业务与现有业务部分客户重合（以医疗和教育行业等核心领域为主，现有客户对该创新业务兴趣浓
厚），同时将拓展消费电子、工业、科研等领域的全新客户群体，依托现有营销体系兼顾存量深挖与增量开发。
5、公司布局的脑机业务与行业公司相比有哪些优势？
答：公司一直深耕多模态 BioCV 与 AIoT领域，通过旗下熵云脑机科技持续推进脑机交互技术创新。从虹膜识别、眼
动追踪及脑电分析算法领域，熵基已构建起“硬件+软件+服务”一体化生态，公司在泰国全球大会上也展示了涵盖脑环、
脑控无人机、脑电安全帽、专注力提升系统等脑机创新产品矩阵，为技术场景化落地提供成熟的硬件载体与服务能力。
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2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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