研报评级☆ ◇301332 德尔玛 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 2 4 0 0 0 6
6月内 2 4 0 0 0 6
1年内 3 8 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.24│ 0.31│ 0.28│ 0.27│ 0.31│ 0.34│
│每股净资产(元) │ 6.05│ 6.23│ 6.41│ 6.53│ 6.70│ 6.89│
│净资产收益率% │ 3.90│ 4.95│ 4.38│ 4.20│ 4.56│ 4.92│
│归母净利润(百万元) │ 108.73│ 142.38│ 129.64│ 125.49│ 139.25│ 156.68│
│营业收入(百万元) │ 3153.28│ 3531.08│ 3431.72│ 3185.50│ 3419.75│ 3642.75│
│营业利润(百万元) │ 117.30│ 157.99│ 157.62│ 138.45│ 162.80│ 182.82│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-27 增持 维持 8.4 0.28 0.30 0.33 华泰证券
2026-10-26 增持 维持 9.11 --- --- --- 中金公司
2026-08-31 买入 维持 --- 0.27 0.32 0.34 长江证券
2026-08-27 增持 维持 9.59 --- --- --- 中金公司
2026-08-25 买入 维持 --- 0.26 0.31 0.35 开源证券
2026-08-25 增持 维持 8.96 0.28 0.30 0.33 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-27│德尔玛(301332)内销承压但外销具备支撑性 │华泰证券 │增持
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公司披露2026年三季报，26Q3实现收入6.23亿元，同比-10.9%；归母净利润0.13亿元，同比-37.0%；扣非归母净利润
0.10亿元，同比-39.0%。前三季度实现收入20.51亿元，同比-14.0%；归母净利润0.70亿元，同比-21.0%；扣非归母净利
润0.54亿元，同比-32.2%。公司表示，小家电行业仍处存量竞争与结构升级阶段，收入下降拖累利润表现。但存货管控成
效显现，经营现金流大幅改善，前三季度经营现金流净额1.01亿元，同比+344%。维持“增持”。
Q3收入降幅收窄，品牌分化仍存
26Q3营收同比降幅（-10.87%）较前三季度累计同比（-13.99%）收窄。但我们认为内销依然是收入压力的主要来源，
根据久谦数据，26M1-M9德尔玛品牌+飞利浦净水设备线上零售额同比-42.9%，其中，飞利浦品牌净水设备同比-23.2%。我
们认为德尔玛自有品牌线上占比高、易受流量波动影响，飞利浦水健康凭借品牌与产品优势仍相对占优。
海外业务或为核心结构性亮点
海外业务或为收入的主要支撑，海关总署数据显示，26Q3吸尘器/净水器行业出口额（人民币）同比+46.2%/+26.6%。
我们认为公司德尔玛品牌与飞利浦品牌分别受益于海外相关产品的积极需求表现，且公司海外业务从前期产品和渠道验证
逐步进入规模增长与本地化能力建设阶段，或具备中长期增长潜力。
毛利率依然面临压力
26M1-M9毛利率31.18%，同比-0.63pct，其中26Q3同比-0.82pct。26M1-M9期间费用率28.30%，同比基本持平。其中销
售费用率18.09%（-0.49pct），管理费用率5.69%（+1.46pct），研发费用率4.10%（-1.77pct），财务费用率0.42%（+0.
87pct，主要因利息收入由1016万元降至497万元，且利息费用增加）。归母净利率3.42%，同比-0.30pct。非经常性损益1
576万元（主要为金融资产公允价值变动及投资收益），占归母净利约22%。
存货去化带动现金流改善
期末存货4.07亿元，较年初-19.5%。经营活动现金流净额1.01亿元，同比+344.19%。期末交易性金融资产14.24亿元
，货币资金6.42亿元，合计占总资产约43%，短期借款5.25亿元，财务安全垫充足。
维持盈利预测
我们维持26-28年EPS预测0.28/0.30/0.33元。截至2026/10/26，Wind可比公司27年一致预期平均PE为15x，虽然公司
业绩短期有所压力，但考虑到公司拥有飞利浦水健康及个护品牌授权的稀缺资源，海外收入占比仍在提升，同时海外业务
向规模化增长和本土化优化，我们认为其成长性仍具备一定估值溢价，给予公司27年28倍PE，对应目标价8.40元（前值8.
96元，基于26年32倍PE），维持“增持”评级。
风险提示：国内新品推广不及预期；海外需求波动；行业价格竞争加剧；飞利浦授权拓展低于预期
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2026-10-26│德尔玛(301332)3Q26：外销延续增长，盈利能力短期承压 │中金公司 │增持
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业绩回顾
3Q26业绩低于我们预期
公司公布3Q26业绩：1-3Q26营业收入20.51亿元，同比-14.0%；归母净利润0.70亿元，同比-21.0%；扣非归母净利润0
.54亿元，同比-32.2%。对应3Q26营业收入6.23亿元，同比-10.9%；归母净利润0.13亿元，同比-37.0%；扣非归母净利润0
.10亿元，同比-39.0%。公司3Q26业绩低于我们预期，主要是内销需求偏弱，叠加所得税阶段性抬升。
发展趋势
外销延续增长，运动品类贡献增量。1）分地区看，我们估计3Q26外销延续双位数增长，内销受境内小家电需求偏弱
影响仍有压力。
2）分品类看，我们估计飞利浦个护健康类在跑步机等运动类产品带动下逆势增长；水健康类整体小幅承压，但海外
市场表现较好；家居环境类主要受ODM客户订单减少拖累，德尔玛品牌海外仍保持较快增长。我们认为，在内销承压的背
景下，外销是公司未来收入增长的重要来源，公司在不同海外市场采取因地制宜的出海策略，也有望推动海外占比继续提
升。
经营利润率同比小幅修复，所得税阶段性波动。3Q26公司毛利率同比-0.8ppt至31.2%，主要是原材料价格上涨影响，
销售/管理/研发/财务费用率同比-1.1/+1.6/-2.3/+0.5ppt，营业利润率同比+0.3ppt至3.6%。3Q26有效所得税率为34.8%
，主要受各主体利润分布变化、可弥补亏损抵减减少及部分亏损主体未确认递延所得税资产影响，具有阶段性。综合影响
下，3Q26归母净利率同比-0.8ppt至2.0%。我们认为，公司经营端盈利能力随着海外占比提升有望修复。
盈利预测与估值
由于公司处于内销承压调整期，我们下调2026/2027年净利润8.8%/8.2%至1.19/1.32亿元。当前股价对应29.0/26.2倍
2026/2027年市盈率。维持跑赢行业评级，由于盈利预测调整，我们下调目标价5%至9.11元，对应35.2/31.8倍2026/2027
年市盈率，较当前股价有21.3%的上行空间。
风险
海外拓展不及预期；市场竞争加剧；新品推广不及预期。
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2026-08-31│德尔玛(301332)收入降幅小幅收窄，经营利润率保持稳健 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年中报：2026H1公司实现营业收入14.28亿元，同比下滑15.29%，实现归母净利润5744万元，同比下滑1
6.36%，实现扣非归母净利润4450万元，同比下滑30.42%；其中，2026Q2公司实现营业收入7.79亿元，同比下滑14.20%，
实现归母净利润3567万元，同比下滑20.84%，实现扣非归母净利润2763万元，同比下滑35.88%。
事件评论
季度收入降幅环比收窄，内销表现相对偏弱。2026H1公司营业收入同比下滑15.29%；其中，分产品，家居环境类业务
收入同比下滑32.11%，水健康类同比下滑10.31%，个护健康类同比增长6.84%；分地区，国内业务收入同比下滑29.54%，
或主要受2026年小家电品类退出国补范围影响，海外业务同比增长55.57%；分渠道，线上收入同比下滑13.14%，线下同比
下滑17.11%。2026Q2公司营业收入同比下滑14.20%，预计内销表现相对偏弱。
毛利率受销售结构影响同比回落，经营利润率保持稳健。2026H1公司毛利率同比下降0.55pct；其中，分产品，家居
环境类业务毛利率同比下降4.05pct，主要受到销售渠道结构变动影响，水健康类同比下降0.32pct，个护健康类同比下降
1.10pct；分地区，国内业务毛利率同比下降0.57pct，海外业务毛利率同比下降2.65pct；分渠道，线上毛利率同比下降4
.31pct，线下毛利率同比增加2.37pct。此外，2026H1公司销售费用率同比下降0.25pct，管理费用率同比增加1.41pct，
研发费用率同比下降1.56pct，综合使2026H1公司经营利润（收入-成本-税金及附加-销售&管理&研发费用+信用&资产减值
损失）同比下滑14.77%，对应经营利润率同比增加0.02pct。2026Q2公司毛利率同比下降0.53pct，销售费用率同比增加0.
03pct，管理费用率同比增加1.41pct，研发费用率同比下降1.61pct，综合使2026Q2公司经营利润同比下滑13.10%，对应
经营利润率同比增加0.06pct。在此基础上，2026Q2公司扣非归母净利润下滑幅度较大，主要是委托投资收益及持有（或
处置）交易性金融资产和负债产生的公允价值变动收益大幅减少。
投资建议：公司围绕新兴家电消费品类，针对不同市场定位、目标客户群和经营模式，打造品牌矩阵，通过不同品牌
覆盖不同品类，切入并深耕对应消费场景，精准把握消费者需求的变化，不断推出爆款产品，为公司业绩增长提供保障。
我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.26、1.45和1.58亿元，对应PE分别28.46、24.59和22.65倍，维持“买入”
评级。
风险提示
1、市场竞争加剧带来的盈利效率降低风险；2、原材料价格波动风险。
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2026-08-27│德尔玛(301332)2Q26：外销加速增长，静待内销调整后企稳 │中金公司 │增持
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1H26业绩低于我们预期
公司公布1H26业绩：1H26营业收入14.28亿元，同比-15.3%；归母净利润0.57元，同比-16.4%。对应2Q26营业收入7.7
9亿元，同比-14.2%；归母净利润0.36亿元，同比-20.8%。公司1H26及2Q26业绩低于我们预期，主要是内销承压。发展趋
势
内销承压，外销加速开拓。1）分业务看，飞利浦水健康类1H26同比-10.3%，我们估计2Q26分别同比个位数下滑，主
要受行业需求、国补退等因素影响；个护健康类1H26同比+6.8%，我们估计2Q26同比个位数增长，主要受益于以跑步机为
首的运动类业务增长；家居环境类1H26同比-32.1%，主要是清洁业务仍处在调整期和ODM承压。2）分地区看，1H26国内/
海外收入同比-29.5%/+55.6%，海外占比同比+14ppt至30.8%，由飞利浦品牌在欧美、德尔玛品牌在俄罗斯、东南亚等多区
域增长驱动。
行业竞争、海外渠道调整与汇兑损失影响利润端。1）受行业竞争压力，1H26毛利率同比-0.5ppt至31.2%，其中1H26
家居环境/水健康/个护类毛利率分别为17.9%/39.3%/35.4%，同比-4.1/-0.3/-1.1ppt，1H26国内/海外毛利率同比-0.6/-2
.7ppt，外销毛利率下滑主要由海外渠道调整导致。2Q26毛利率32.4%，环比改善。2）费用端，2Q26销售/管理/研发/财务
费用率分别同比持平/+1.4/-1.6/+1.3ppt，财务费用率受利息收入减少与汇兑损失影响。3）综合影响下，公司1H26/2Q26
净利率同比-0.1/-0.4ppt至4.0%/4.6%。
盈利预测与估值
由于公司处于内销承压调整期，我们下调2026/2027年净利润预测9.8%/4.2%至1.31/1.44亿元。当前股价对应28.2/25
.6倍2026/2027年市盈率。维持跑赢行业评级，由于盈利预测调整和板块估值中枢下行，我们下调目标价15.7%至9.59元，
对应33.8/30.7倍2026/2027市盈率，较当前股价有20%上行空间。
风险
海外拓展不及预期；市场竞争加剧；新品推广不及预期。
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2026-08-25│德尔玛(301332)公司信息更新报告：2026Q2内销承压但外销加速增长，长期关│开源证券 │买入
│注内销业务调整后企稳+外销增长潜力 │ │
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2026Q2外销加速增长，关注后续内销企稳以及外销增长，维持“买入”评级
2026H1营收14.3亿元（同比-15.29%，下同），归母净利润0.57亿元（-16.36%），扣非净利润0.44亿元（-30.42%）
。2026Q2营收7.8亿元（-14.2%），归母净利润0.36亿元（-20.8%），扣非净利润0.28亿元（-35.9%）。考虑到汇率扰动
等因素，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.20/1.42/1.60亿元（2026-2
027年原值为1.80/1.97亿元），当前股价对应PE分别为30.6/25.8/23.0倍，看好内销企稳以及外销增长，维持“买入”评
级。
2026H1内销仍有压力，外销受益飞利浦/德尔玛双品牌区域拓展加速增长
分品类，2026H1家居环境/水健康/个护健康类产品营收分别为4.6/5.9/3.7亿元，同比分别-32%/-10%/+7%。分地区，
境内/境外营收分别为9.9/4.4亿元，同比分别-30%/+56%。内需仍承压，但外销加速增长，我们认为或系飞利浦水健康欧
洲、个护欧美以及德尔玛品牌东南亚/俄罗斯等多区域增长驱动。展望后续，内需关注后续ODM以及清洁电器业务调整落地
后企稳，同时外销继续看好德尔玛自主品牌（聚焦东欧、中东、东南亚等地区）、飞利浦水健康以及个护按摩品类（聚焦
欧美、澳洲等地区）出海驱动增长，以及运动器材新品类贡献增量。
2026Q2毛利率受结构以及汇率影响下降，汇兑进一步扰动财务费用率
2026Q1/Q2毛利率分别29.8%/32.4%（-0.6/-0.5pct），2026H1家居环境/水健康/个护健康毛利率同比分别-4.1/-0.3/
-1.1pct、境内/境外业务毛利率同比分别-0.6/-2.7pct。单季度毛利率受渠道结构变化以及汇率扰动影响。费用端，2026
Q1/Q2期间费用率26.9%/28.1%（+0.04/+1.2pct），其中2026Q2销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.03/+1.4/-1.6/+1
.3pct，财务费用率提升系利息收入减少+汇兑损失增加。综合影响下2026Q1/Q2净利率3.4%/4.6%（+0.3/-0.4pct）。
风险提示：新品类拓展不及预期；外销市场拓展不及预期；行业竞争加剧等。
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2026-08-25│德尔玛(301332)出海打开成长空间，品牌价值支撑溢价 │华泰证券 │增持
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公司披露2026年半年度报告，26H1实现营业收入14.28亿元，同比-15.3%；归母净利润0.57亿元，同比-16.4%；扣非
净利润0.44亿元，同比-30.4%。其中，26Q2收入及归母净利分别同比-14.2%、-20.8%。主要受清洁电器承压及非经常性损
益（公允价值变动、理财收益等）扰动影响。分季度看，Q2单季营收同比降幅较Q1略有收窄，但净利润降幅走阔，反映费
用刚性下经营杠杆边际减弱。公司本期不进行现金分红。我们认为，公司短期仍处于产品结构与经营质量优化阶段，但飞
利浦授权、水健康与个护业务的结构性韧性持续兑现，维持“增持”评级。
结构分化：清洁电器承压，水健康与个护双轮支撑
分品类看，26H1家居环境类收入4.59亿元，同比-32.1%，毛利率17.93%，同比-4.05pct，主因渠道结构变动叠加以旧
换新补贴收窄至6类核心大家电，对清洁电器需求形成压制；飞利浦品牌溢价延续，其中，水健康类收入5.89亿元，同比-
10.3%，毛利率39.29%，仍处高位（同比-0.32pct），个护健康类收入3.66亿元，逆势同比+6.8%，毛利率35.40%（同比-1
.10pct）。分渠道看，线上收入6.72亿元，同比-13.1%；线下收入7.56亿元，同比-17.1%，线下降幅更大。我们认为，水
健康、个护的结构性韧性对冲清洁电器周期性波动，收入结构持续优化。
全球化提速：境外收入占比大幅提升至逾三成
26H1境外收入4.39亿元，同比+55.6%，占比由25年的21.9%大幅提升至30.8%；境内收入9.89亿元，同比-29.5%，境内
外分化扩大。境外毛利率33.00%（同比-2.65pct），仍高于境内的30.37%（同比-0.57pct）。我们认为，飞利浦品牌授权
的稀缺性叠加海外本地化运营能力，是公司对冲国内需求波动、支撑估值溢价的核心变量，境外收入占比快速提升有望驱
动公司整体收入结构与盈利质量持续改善。
毛利率降幅可控，费用结构分化拖累盈利弹性
26H1综合毛利率31.18%，同比-0.55pct，降幅可控。但费用端偏刚性，费用端呈现结构性分化：销售费用率17.70%，
同比小幅下降0.25pct；管理费用率5.41%，同比提升1.41pct；财务费用由上年同期净收益转为净支出，费用率同比提升
约1.05pct，主要由于利息收入减少及汇兑损益影响；研发费用率降至3.86%（-1.55pct），主因薪酬支出减少。收入下滑
叠加费用刚性，使Q2利润降幅快于收入降幅，经营杠杆边际转弱。我们认为，公司仍需在费用管控与研发效率间寻求平衡
，短期盈利弹性承压。
下调盈利预测，给予26年32倍PE
考虑清洁电器承压致收入下修，叠加存量竞争下毛利率承压，我们调整公司26-28年预测EPS至0.28/0.30/0.33元（分
别下调10%/9%/8%）。截至2026/8/24，Wind可比公司26年一致预期平均PE为17x，考虑：一是飞利浦品牌授权业务仍具备
较强稀缺性；二是收入结构正在向高价值业务迁，水健康及个护占比提升，中长期盈利结构有望改善；三是海外高增长正
在验证品牌授权模式的跨区域复制能力；四是公司仍具新品类扩张的期权价值，基于上述差异，我们认为公司估值应高于
可比公司平均水平，给予公司26年32倍PE，对应目标价8.96元（前值10.23元，基于26年33倍PE），维持"增持"评级。
风险提示：国内新品推广不及预期；海外需求波动；行业价格竞争加剧；飞利浦授权拓展低于预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-15│德尔玛(301332)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
问：公司海外业务双品牌布局进展如何？各区域市场增长情况怎样？
答：您好，公司海外业务遵循“双品牌并行、区域差异化推进”策略。品牌层面，飞利浦品牌重点承接水健康、个护
健康等需品牌背书的品类，重点深耕欧洲、北美、亚太市场；德尔玛自有品牌聚焦性价比与产品力驱动，布局俄罗斯、东
南亚、独联体等市场，并积极拓展中东等新兴市场。各区域处于不同发展阶段，公司将根据各地市场反馈动态优化产品矩
阵与渠道运营策略。感谢您的关注。
问：能否请管理层结合内外部环境，介绍一下影响上半年业绩表现的主要因素？
答：您好，2026年上半年公司处于业务结构梳理、渠道效率升级、产品矩阵优化、全球化运营体系打磨的调整优化阶
段，报告期内部分业务与市场的阶段性调整带来收入端压力。公司将持续坚持“经营质量优先”的核心导向，聚焦核心品
牌、重点品类与核心市场，持续夯实产品竞争力，全面提升渠道运营效率与全球化运营能力，以经营质量的持续提升回报
投资者。感谢您的关注。
问：近期人民币汇率波动较大，请问对公司经营和利润有何影响？公司如何应对汇率风险？
答：您好，公司目前仍以境内市场为经营基本盘，境外销售占比约三成，收入结构在客观上对汇率波动形成了一定的
自然缓冲。对于外币结算的境外业务部分，公司加强汇率风险管理，合理运用套期保值等金融工具，降低汇率波动对公司
经营业绩的影响。感谢您的关注。
问：2026 年公司的经营目标和重点工作是什么？
答：您好，公司将坚持“经营质量优先”的发展策略，围绕水健康、个护健康、海外拓展及自有品牌结构优化等方向
推进业务发展。未来将持续优化业务结构，提升资源配置效率，加强产品研发、渠道建设及团队能力培育，稳步提升公司
盈利能力及核心竞争力。公司也将持续深耕海外市场，推进双品牌全球化布局，同时推动自有品牌提质增效，不断提升公
司整体盈利能力与可持续发展能力。感谢您的关注。
问：公司股价破发这么多是什么原因？公司有没有股价提升措施
答：您好，二级市场股价受宏观经济、行业周期、市场流动性、投资者偏好等多重因素综合影响。公司高度重视市值
管理，在股东权益维护方面，我们已综合运用股份回购、股权激励、分红政策等工具组合，兼顾股东短期收益与长期价值
增长。未来公司将持续优化业务结构，提升资源配置效率，加强产品研发、渠道建设及团队能力培育，稳步提升公司盈利
能力及核心竞争力。公司也将持续深耕海外市场，推进全球化布局，为全球市场增长打开新空间。谢谢。
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参与调研机构：10家
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2026-09-03│德尔玛(301332)2026年9月3日投资者关系活动主要内容
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投资者交流情况主要内容如下：
问：如何看待小家电行业长期发展前景？公司未来的发展重点是什么？
答：当前小家电行业正逐步从传统流量渠道驱动模式转向存量竞争与消费结构升级并存的发展阶段。短期来看，行业
仍面临消费回暖节奏有待进一步提速、市场价格竞争加剧、渠道格局迭代调整等经营压力；长期而言，健康化、品质化、
场景化的消费升级需求，仍为行业提供了一定空间。现阶段行业竞争核心已回归产品力、品牌建设、供应链管理及全球化
运营四大核心能力。公司将结合自身经营情况持续关注并推进全球化市场布局。
问：个护健康板块运动类产品增长主要对应哪些产品？公司在个护赛道后续是否会拓展全新品类？
答：公司个护健康业务分为按摩、运动两大核心板块，2026 年半年度运动器材板块因基数较小，增长较快，其中跑
步机等产品表现相对较好。品类布局方面，按摩品类涵盖筋膜枪、肩颈按摩仪、眼部按摩仪、腰部按摩仪、足浴盆等产品
；运动品类包含跑步机、动感单车等健身器材。未来公司将双向发力：一方面持续深耕现有按摩类产品，优化产品体验、
提升产品竞争力和市场表现；另一方面积极拓展运动健康等新兴消费场景，丰富个护赛道产品矩阵。
问：关于二级市场维护方面，公司是否有回购、增持、分红相关举措？公司账面现金充裕，有无并购规划，未来可能
并购的方向。
答：公司始终将股东回报与可持续发展放在重要位置，在二级市场维护方面，公司已综合运用股份回购、股权激励、
分红政策等工具组合，兼顾股东短期收益与长期价值增长。公司也持续关注能够增厚效益的优质资产，如有相关筹划将及
时依规披露。
问：公司资本方面是否有运作规划，管理层希望市场给予怎样的估值逻辑？
答：公司始终将主业发展置于战略核心位置，各项资源配置均服务于“多品牌、多品类、全球化”的长期发展蓝图。
在资本层面，公司秉持审慎稳健的原则，任何与主营业务协同的拓展机会都将经过充分论证与合规评估，若涉及相关事项
，将严格遵循监管要求履行信息披露义务。公司深信，扎实的经营基本面是价值发现的根基所在。为此，公司持续深耕双
品牌矩阵建设，强化产品创新能力与供应链制造优势，稳步推进全球化布局，致力于以经营质量的持续提升夯实内在价值
底座，也期待与投资者共同关注长期发展态势与核心竞争力的积淀。
问：人民币升值对公司净利润有影响吗？
答：公司目前仍以境内市场为经营基本盘，境外销售占比约三成，收入结构在客观上对汇率波动形成了一定的自然缓
冲。对于外币结算的境外业务部分，公司加强汇率风险管理，合理运用套期保值等金融工具降低汇率波动影响。
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参与调研机构：12家
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2026-08-26│德尔玛(301332)2026年8月26日投资者关系活动主要内容
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（一）公司 2026 年半年度经营情况
2026年上半年，公司实现营业收入 14.28亿元，归属于上市公司股东的净利润 5,744.40万元。
（二）互动交流环节
问：依托德尔玛品牌的清洁品类基础与新品储备，未来公司重点布局的核心品类有哪些？公司清洁业务的战略规划是
什么？
答：公司将持续聚焦家居环境与家庭清洁核心场景，稳步推进相关业务布局，同时积极挖掘新品类爆品机会，现阶段
核心品类仍聚焦扫地机器人、洗地机、吸尘器、除螨仪等主流家庭清洁产品。公司不设定单一品类的业务规模目标，经营
层面优先聚焦用户真实需求、渠道运营效率及健康盈利模型，稳步推进相关品类经营质量提升。
问：如何看待小家电行业长期发展前景？公司未来的发展重点是什么？
答：当前小家电行业正逐步从传统流量渠道驱动模式转向存量竞争与消费结构升级并存的发展阶段。短期来看，行业
仍面临消费回暖节奏有待进一步提速、市场价格竞争加剧、渠道格局迭代调整等经营压力；长期而言，健康化、品质化、
场景化的消费升级需求，仍为行业提供了一定空间。现阶段行业竞争核心已回归产品力、品牌建设、供应链管理及全球化
运营四大核心能力。公司将结合自身经营情况持续关注并推进全球化市场布局。
问：请介绍下海外各区域市场的增长情况？
答：目前公司海外业务以板块整体口径进行业绩呈现。具体从业务布局来看，飞利浦水健康业务重点深耕欧洲、北美
、亚太市场；德尔玛自有品牌聚焦布局俄罗斯、东南亚、独联体等市场。各区域市场处于不同发展阶段，公司将根据各地
市场实际反馈，动态优化产品矩阵与渠道运营策略，适配区域市场发展需求。
问：水健康业务细分品类中，哪些终端品类需求表现相对较好？
答：水健康业务是公司长期深耕的赛道，目前已构建起覆盖净饮机、厨下净水、净热一体、健康饮水等多元居家用水
场景的全品类产品矩阵。后续公司将持续推进产品迭代升级，不断丰富产品功能、延伸使用场景，提升产品竞争力。
问：水健康板块毛利率保持相对稳定，公司是否会以平价作为主要价格策略？若行业需求偏弱，公司是否会通过促销
打折参与市场竞争？
答：水健康板块毛利率能够维持稳定，核心源于公司对产品结构、经营策略的精细化管控。公司并非采用单一的“保
价不保量”策略，而是在业务规模、市场份额与盈利质量之间做好动态平衡。未来毛利率管理将围绕产品结构优化、供应
链效率升级、高附加值产品占比提升等方向展开。同时，我们也客观判断，短期行业竞争格局处于深度调整期，仍会对板
块整体盈利造成一定压力。
问：个护健康板块运动类产品增长主要对应哪些产品？公司在个护赛道后续是否会拓展全新品类？
答：公司个护健康业务分为按摩、运动两大核心板块，报告期内运动器材板块因基数较小，增长较快，其中跑步机等
产品表现相对较好。品类布局方面，按摩品类涵盖筋膜枪、肩颈按摩仪、眼部按摩仪、腰部按摩仪、足浴盆等产品；运动
品类包含跑步机、动感单车等健身器材。未来公司将双向发力：一方面持续深耕现有按摩类产品，优化产品体验、提升产
品竞争力和市场表现；另一方面积极拓展运动健康等新兴消费场景，丰富个护赛道产品矩阵。
问：2026 年上半年公司整体处于调整优化阶段，本次内部调整主要聚焦哪些方向？后续整体经营核心思路是什么？
如何看待当前内外部经营环境？
答：2026年上半年，公司处于调整优化阶段，核心围绕业务结构梳理、渠道效率升级、产品矩阵优化、全球化运营体
系打磨四大方向推进。后续公司将持续坚持“经营质量优先”的核心导向，聚焦核心品牌、重点品类与核心市场，持续夯
实产品竞争力，全面提升渠道运营效率与全球化运营能力。从经营环境来看，国内部分市场及业务短期仍面临一定经营压
力，但海外市场及个护健康板块仍存在一定发展机会，公司将结合市场环境和自身经营情况审慎推进。同时，公司也会持
续关注一些业内的新兴技术和海外优质品牌与渠道。
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参与调研机构：1家
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2026-05-13│德尔玛(301332)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
问、领导，您好！我来自四川大决策，请问，线上（电商/直播）与线下渠道占比变化？出海（东南亚/欧洲）增长与
毛利率？
答：您好，2025 年公司线上销售占比 45.85%，线下销售占比54.15%，近年来线上线下渠道结构整体保持稳定。2025
年公司境外销售收入约 7.5 亿元，同比增长 6.67%，境外销售毛利率 34.53%，相较上年同比提升 0.79 个百分点，盈
利水平稳步提升。感谢您的关注。
问、请问公司 2025 年度的分红计划是什么？
答：您好，根据公司 2025 年度利润分配预案，公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.5 元（含税），本次现
金分红金额预计为 68,887,845.45 元（含税）。此外，2025 年年度公司回购股份支付总金额 2,836,601.07 元，根据相
关监管规定，该回购金额视同2025 年度现金分红。以此计算，公司 2025 年度拟现金分红总额约占公司 2025 年度归属
于上市公司股东净利润的 55.33%。感谢您的关注。
问：您好，我注意到贵公司 2024 年及本次均未采用直播形式的业绩说明会并在会后提供视频回放。资本市场愈发重
视信息透明度与沟通质量，业绩说明会不仅关系到投资者信息获取，也影响公司公众形象。视频直播及回放有助于提升信
息传播的直观性与覆盖范围。请问贵公司 2025 年的业绩说明会，是否考虑采用视频直播并提供会后回放？感谢您的解答
。
答：您好，感谢您的建议，公司 2025 年度业绩说明会采用网络远程文字互动方式举行，投资者可以通过公开渠道查
询相关记录，后续公司将结合实际情况，持续优化交流方式。感谢您的关注。
问、请问 2026 年公司的经营目标和重点工作是什么？
答：您好，公司将坚持“经营质量优先”的发展策略，围绕水健康、个护健康、海外拓展及自有品牌结构优化等方向
推进业务发展。未来将持续优化业务结构，提升资源配置效率，加强产品研发、渠道建设及团队能力培育，稳步提升公司
盈利能力及核心竞争力。公司也将持续深耕海外市场，推进双品牌全球化布局，同时推动自有品牌提质增效，不断提升公
司整体盈利能力与可持续发展能力。感谢您的关注。
问、公司对当前家电行业的发展趋势有什么看法？
答：您好，小家电市场已全面迈入以用户价值为核心、以品质创新为导向的发展新阶段，消费升级、产品升级、渠道
变革等趋势将持续推进行业发展。同时，智能化、健康化、绿色化成为行业发展方向。公司将把握行业发展趋势，持续创
新，不断满足消费者对美好生活的需求。感谢您的关注。
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