价值分析☆ ◇301333 诺思格 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 6 3 0 0 0 9
6月内 8 4 0 0 0 12
1年内 10 6 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.21│ 1.89│ 1.69│ 1.51│ 2.03│ 2.55│
│每股净资产(元) │ 9.39│ 26.47│ 18.21│ 19.48│ 21.34│ 23.67│
│净资产收益率% │ 23.49│ 7.15│ 9.30│ 7.79│ 9.53│ 10.70│
│归母净利润(百万元) │ 99.24│ 113.59│ 162.53│ 146.60│ 194.86│ 244.83│
│营业收入(百万元) │ 608.43│ 637.52│ 721.37│ 813.47│ 942.31│ 1108.61│
│营业利润(百万元) │ 113.60│ 128.89│ 182.48│ 164.73│ 221.73│ 276.73│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-12 增持 维持 80 1.26 1.76 1.97 华创证券
2024-11-11 买入 维持 --- 1.38 1.90 2.44 长江证券
2024-10-28 买入 首次 --- 1.56 2.02 2.48 国盛证券
2024-09-03 买入 维持 --- 1.59 2.09 2.63 长江证券
2024-09-03 买入 维持 --- 1.42 1.90 2.48 中信建投
2024-09-02 增持 维持 53 1.56 2.05 2.69 华创证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.42 2.08 2.63 开源证券
2024-08-29 未知 未知 --- 1.20 1.60 2.02 信达证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.44 2.03 2.41 太平洋证券
2024-08-29 增持 维持 54 --- --- --- 中金公司
2024-08-02 买入 首次 61.95 1.77 2.19 2.70 太平洋证券
2024-07-16 买入 首次 --- 1.79 2.50 3.19 长江证券
2024-07-02 增持 维持 52.8 1.73 2.29 2.92 华创证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-12│诺思格(301333)2024年三季报点评：收入端增长稳健，利润端受激励计划摊销费用影响
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投资建议：考虑到国内临床CRO行业竞争环境影响和公司股权激励费用摊销影响，我们预计24-26年归母净
利润分别为1.21、1.70、1.91亿元（前预测值为1.49、1.97、2.58亿元），同比变动-25.4%、40.2%、12.1%，
EPS分别为1.26、1.76、1.97元。参考当前泰格医药、博济医药估值水平，我们给予2025年PE45倍，对应目标
市值77亿元，目标价格80元，维持“推荐”评级。
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2024-11-11│诺思格(301333)2024Q3财报点评：利润承压，多措并举着眼长期
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我们预计2024年~2026年公司将实现归母净利润分别为1.33亿元，1.83亿元，2.36亿元，对应当前股价的P
E为48/35/27倍，给予“买入”评级。
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2024-10-28│诺思格(301333)临床CRO领跑者，赋能创新药研发历程
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盈利预测与估值：临床CRO行业有望受益于全链条鼓励创新政策预期带来的创新情绪提升和水位提升，优
质高效的药物临床研发全流程一体化平台，以及兼具国际化视野和专业科学性的专家团队，都将成为助力公司
快速发展的引擎。展望未来，公司有望积极提升人效、拓展海外业务资源、夯实产业基础，六大业务板块协同
发展，共同推动公司经营持续向上。预计公司2024-2026年归母净利润为1.51，1.95，2.39亿元，对应增速为-
7.2%，+29.5%，+22.5%，对应PE为40X、31X、25X，我们认为公司2024年合理PE在50倍左右，对应市值76亿元
，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-03│诺思格(301333)2024H1财报点评：行业洗牌期，多措并举着眼长期
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设立产业基金，陪伴优质创新药企业发展。诺思格与中金资本运营有限公司共同投资设立产业基金，从源
头上支持创新药企业和创新药项目发展，陪伴优质研发管线成长，我们认为另一方面也有望助力诺思格在更早
期接触潜在客户和项目，长期获得更多更优质订单。第二季度公司收到基金管理人通知，产业基金已在中国证
券投资基金业协会完成备案手续，取得《证券公司私募投资基金备案证明》。我们预计2024年~2026年公司将
实现归母净利润分别为1.52亿元，2.01亿元，2.52亿元，对应当前股价的PE为25/19/15倍，给予“买入”评级
。
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2024-09-03│诺思格(301333)宏观环境影响下营收放缓，利润短期承压
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公司专注于临床CRO服务，具备临床试验全链条服务能力，看好公司疫情影响消除后的恢复和长期成长。
我们认为，公司对创新药临床运营具有深刻理解并拥有多个标杆项目经验，随着创新药行业对运营及试验设计
要求的提升，在行业集中度进一步提升与市场出清后，公司市场地位有望获得提升。我们预计2024-2026年公
司的营业收入分别为8.0元、9.0亿元、10.3亿元，同比增长10.4%、13.4%、13.5%，归母净利润分别为1.37亿
元、1.82亿元、2.38亿元，同比变化-15.9%、+33.2%、+30.7%，对应PE分别为28倍、21倍、16倍，维持“买入
”评级。
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2024-09-02│诺思格(301333)2024年中报点评：数据管理与统计分析服务表现亮眼，临床试验运营服务业务
│承压
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考虑到国内临床CRO行业竞争环境影响和公司股权激励费用摊销影响，我们预计24-26年归母净利润分别为
1.49、1.97、2.58亿元（前预测值为1.66、2.20、2.81亿元），同比变动-8.1%、+31.9%、+31%，EPS分别为1.
56、2.05、2.69元。参考当前泰格医药、博济医药估值水平，我们给予2024年PE34倍，对应目标市值51亿元，
目标价格53元，维持“推荐”评级。
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2024-09-01│诺思格(301333)公司信息更新报告：Q2业绩环比提升，受股份支付影响利润端短期承压
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Q2业绩环比改善明显，受股权激励摊销费用影响利润端阶段性承压
2024H1，公司实现营收3.79亿元（同比+4.71%，下文均为同比口径），归母净利润0.59亿元（-31.94%）
，扣非归母净利润0.46亿元（-34.04%）；毛利率40.08%，（+0.21pct）；净利率15.73%（-8.15pct）。利润
端承压主要系受到股权激励摊销费用影响，剔除该影响后，归母净利润0.85亿元（-1.01%），扣非归母净利润
0.73亿元（+3.69%）。单看Q2，公司实现营收2.02亿元（+0.32%），环比增长13.72%；归母净利润0.35亿元（
-37.98%），环比增长53.85%；扣非归母净利润0.30亿元（-40.37%），环比增长80.66%。考虑下游需求波动及
公司费用端压力增加，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为1.37/2.00/2.52亿元（
原预计1.97/2.47/3.09亿元），EPS为1.42/2.08/2.63元，当前股价对应PE为27.8/19.0/15.1倍。鉴于公司Q2
业绩环比改善明显，维持“买入”评级。
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2024-08-29│诺思格(301333)行业承压影响收入端，股权激励费用影响利润端，多举措促进长远高质量发展
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盈利预测：我们预计2024-2026年公司营业收入为8.09/9.43/11.43亿元，同比增长12.2%/16.6%/21.2%；
归母净利润分别为1.15/1.54/1.93亿元，同比增长-29.0%/33.3%/25.7%，对应2024-2026年PE分别为32/24/19
倍。
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2024-08-29│诺思格(301333)临床试验运营有所波动，数统业务盈利能力提升
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盈利预测与投资建议：我们预计2024年-2026年公司营收为7.81/8.94/10.34亿元，同比增8.31%/14.45%/1
5.62%；归母净利为1.38/1.95/2.32亿元，同比增长-14.83%/40.89%/18.79%，对应当前PE为27/19/16倍，持续
给予“买入”评级。
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2024-08-29│诺思格(301333)盈利能力环比改善，看好优质临床CRO市占率提升
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由于股权激励费用影响以及行业竞争加剧，我们下调2024/2025净利润16.4%/19.8%至1.65亿元/1.86亿元
。当前股价对应2024/2025年23.1倍/20.6倍市盈率。维持跑赢行业评级，我们下调目标价16.9%至54.00元，对
应31.4倍2024年市盈率和27.9倍2025年市盈率，较当前股价有35.7%的上行空间。
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2024-08-02│诺思格(301333)聚焦临床CRO领域，一站式赋能临床研发
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投资建议：我们预计2024-2026年营业收入分别为8.79/10.68/12.92亿元，同比增长21.9%/21.5%/20.9%；
归母净利为1.70/2.10/2.60亿元，同比增长4.5%/23.6%/23.7%，我们给予2024年预测归母净利35倍PE，对应目
标市值59.5亿元，目标价61.95元/股，给予“买入”评级。
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2024-07-16│诺思格(301333)积淀十六载，边际突破
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我们认为公司经过十六载产业积淀，正迎来自身发展的边际突破时期。我们预计2024-2026年公司将实现
归母净利润1.72/2.40/3.06亿元，对应当前股价的PE分别为22/16/12倍。若剔除股权激励影响，对应归母净利
润增速预测为约24%/20%/20%。
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2024-07-02│诺思格(301333)重大事项点评：拟回购股份用于员工持股计划或股权激励
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我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.66、2.20、2.81亿元，同比增长2.3%、32.2%、27.6%。参
考当前泰格医药、博济医药估值水平，我们给予公司2024年31倍PE，对应目标市值51亿元，目标价格53元，维
持“推荐”评级。
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