研报评级☆ ◇301335 天元宠物 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.61│ 0.36│ 0.46│ 0.73│ 0.99│ 1.01│
│每股净资产(元) │ 15.38│ 14.81│ 15.14│ 15.68│ 16.37│ 16.97│
│净资产收益率% │ 3.96│ 2.46│ 3.06│ 4.70│ 6.10│ 5.90│
│归母净利润(百万元) │ 76.77│ 45.96│ 58.84│ 93.00│ 126.00│ 127.00│
│营业收入(百万元) │ 2036.82│ 2763.73│ 3001.69│ 3255.00│ 3512.00│ 3779.00│
│营业利润(百万元) │ 97.63│ 46.62│ 43.97│ 107.00│ 152.00│ 163.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-24 增持 维持 --- 0.73 0.99 1.01 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-24│天元宠物(301335)2025年报点评：盈利有所修复，激励彰显信心 │华创证券 │增持
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事项：
公司披露2025年年报，全年实现营收30.02亿元，同比增长8.61%，实现归母净利润5883.98万元，同比增长28.02%，
扣非归母净利润4676.27万元，同比增长52.94%，EPS为0.45元/股。单4季度实现营收6.78亿元，同比减少6.94%，归母净
利润251.28万元，同比增长129.51%，扣非归母净利润-9.12万元，同比增长99.17%，EPS为0.02元/股。
近日，天元宠物（301335）完成2026年限制性股票激励计划（第二类限制性股票）首次授予，旨在绑定核心团队、锚
定中长期业绩增长、对冲海外供应链扩张与国内品牌转型的投入压力，构建长效激励约束机制。1）授予对象：首次授予1
00人，覆盖公司董事、高管、技术/业务骨干、海外供应链与国内渠道人员；2）授予规模：拟授予总量281万股，首次授
予224.8万股，预留56.2万股；累计激励股份不超总股本20%，单人累计不超1%；3）授予价格：15.02元/股。
评论：
境外产能持续释放，境内食品业务略有承压。1）分行业来看，公司宠物用品营收为16.77亿元，同比+9.63%；宠物食
品营收为12.20亿元，同比+3.73%；其他业务营收1.05亿元。2）分地区来看，公司境外营收15.23亿元，同比+14.33%，越
南、柬埔寨工厂产能持续释放，订单转移平稳落地，规避关税等贸易壁垒；国内营收14.79亿元，同比+3.29%。
公司毛利率水平同比提升3.29pct，经营质量稳中有进。2025年公司整体毛利率19.27%，同比增长+3.29pct。1）分行
业来看，公司宠物用品毛利率22.16%，同比+1.22pct；宠物食品毛利率15.97%，同比+6.33pct。2）分产品来看，宠物窝
垫/猫爬架/宠物玩具/其他用品/宠物食品毛利率分别为22.62%/22.77%/21.60%/21.55%/15.97%，同比分别为+1.15/+1.50/
-1.79/+2.84/+6.33pct。宠物食品毛利率提升最为明显，食品端成为盈利修复核心弹性来源，未来随着公司进一步深化全
渠道建设布局，有望进一步打开毛利空间3）分地区来看，公司境外毛利率为22.32%，同比+1.69pct；公司境内毛利率16.
13%，同比+4.48pct。
投资建议：2025年公司盈利修复、海外供应链降本与食品毛利率提升为核心驱动；股权激励彰显公司未来信心，中长
期看海外产能与自有品牌放量打开增长弹性。我们预测26/27/28年EPS为0.73/0.99/1.01元/股，维持“推荐”评级。
风险提示：关税风险，汇率波动，国际政治经济环境变化，生产模式依赖外协，品牌代理业务续约风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-27│天元宠物(301335)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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杭州天元宠物用品股份有限公司于2026年4月27日在同花顺路演平台https://board.10jqka.com.cn/rs/pc/detail?ro
adshowId=1010725举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有董事长、总裁：薛元潮独立董事：陈斐副总裁、财务总监
：张中平副总裁、董事会秘书：叶青保荐代表人：胡娴，上市公司接待人员有□现场?网上□电话会议。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225224593.PDF
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