研报评级☆ ◇301345 涛涛车业 更新日期：2026-07-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 3 1 0 0 0 4
1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 14 4 0 0 0 18
6月内 21 6 0 0 0 27
1年内 21 6 0 0 0 27
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 2.57│ 3.93│ 7.49│ 11.19│ 15.15│ 19.95│
│每股净资产(元) │ 26.91│ 28.98│ 33.20│ 42.73│ 55.43│ 72.72│
│净资产收益率% │ 9.53│ 13.56│ 22.55│ 27.39│ 28.94│ 29.33│
│归母净利润(百万元) │ 280.48│ 431.26│ 816.32│ 1218.74│ 1648.82│ 2174.93│
│营业收入(百万元) │ 2144.25│ 2976.63│ 3941.43│ 5445.73│ 7034.02│ 8906.57│
│营业利润(百万元) │ 340.74│ 514.77│ 950.93│ 1430.25│ 1934.15│ 2550.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-07-03 买入 维持 --- 11.66 16.35 21.57 开源证券
2026-07-03 增持 维持 340 --- --- --- 中金公司
2026-07-02 买入 维持 --- 12.31 17.34 22.94 浙商证券
2026-07-02 买入 维持 --- 11.11 14.46 18.44 信达证券
2026-05-26 买入 首次 --- 11.23 15.03 19.88 招商证券
2026-05-12 增持 首次 340 11.61 15.77 --- 中金公司
2026-05-02 买入 维持 --- 12.29 17.34 23.43 浙商证券
2026-05-01 买入 维持 308.55 10.88 15.45 20.13 华泰证券
2026-04-29 买入 维持 --- 10.70 14.81 18.96 中信建投
2026-04-29 买入 维持 --- 11.13 15.06 19.80 开源证券
2026-04-29 增持 维持 --- 11.88 14.99 19.35 光大证券
2026-04-28 买入 维持 --- 11.02 14.72 18.91 国海证券
2026-04-25 买入 维持 --- 11.04 15.15 20.26 天风证券
2026-04-20 买入 首次 304.68 10.87 14.58 19.42 国金证券
2026-04-20 买入 维持 --- 11.03 15.58 22.70 浙商证券
2026-04-12 买入 维持 --- 11.13 15.06 19.80 开源证券
2026-04-11 买入 维持 --- 11.52 15.17 19.54 华安证券
2026-04-10 增持 维持 288.5 11.33 15.94 20.94 华创证券
2026-04-07 买入 维持 --- 11.03 15.43 21.27 浙商证券
2026-04-02 买入 维持 288.79 10.88 15.45 20.13 华泰证券
2026-04-02 增持 维持 --- 10.85 13.36 18.36 光大证券
2026-04-01 买入 维持 230.68 11.06 14.37 18.52 广发证券
2026-04-01 买入 维持 --- 11.06 14.52 18.38 太平洋证券
2026-03-31 增持 维持 --- 10.81 13.77 17.60 华西证券
2026-03-31 买入 维持 --- 11.11 14.48 18.44 信达证券
2026-03-31 买入 维持 --- 10.44 14.17 18.61 开源证券
2026-03-31 买入 维持 --- 11.03 15.43 21.27 浙商证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-07-03│涛涛车业(301345)出货积极、提价顺畅，1H26净利中值同增58% │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩预览
1H26归母净利润预计同增52%-64%
涛涛车业发布1H26业绩预告，归母净利润预计同增52%-64%至5.2-5.6亿元，扣非归母净利润预计同增52%-64%至5.16-
5.56亿元，业绩符合我们预期，业绩快增主因海外电动低速车需求旺盛下，公司以本土产能、产品差异化加速品牌出海。
关注要点
1、电动低速车出货积极、提价顺畅，1H26收入预计维持快增。
我们预计，1）电动低速车：日常出行需求旺盛、中国供应链效率等推动下，美国等海外市场正快速扩容，涛涛车业
受益于北美本土制造、质价比等优势有望快速抢占市场份额，北美产能利用率预计高位运行，1H26出货量或同比快增；据
公司公告，公司于26年3月、4月两次提价，支撑电动低速车收入成长；2）全地形车：公司300/350CC等大排量ATV产品已
实现批量销售，有望支撑1H26收入持续成长；3）电动二轮车：业务基本盘稳固。
2、提价抵消原材料成本波动，单车盈利或持续提升。我们认为，公司两轮提价落地可有效缓解电机、金属等原材料
价格压力，支撑1H26毛利率维持高位，若剔除汇兑损失影响，我们测算1H26电动低速车单车盈利较2025年或进一步提升。
展望后续，随大宗商品价格趋势性回落、公司调整后价格落地生效、费用管控高效，我们预计公司后续盈利能力或表现积
极。
3、全产业链出海高筑护城河，看好全球休闲出行龙头成长及智能化转型前景。我们认为，美国对中国、越南电动低
速车双反调查背景下，公司北美本土产能稀缺性凸显，两次提价顺畅验证渠道动销及终端认可，中长期看，公司有望凭借
稳定供货提升渠道份额，以差异化设计、质价比产品逆势抢占消费者认知，多品牌、中北部市场探索打开成长空间；同时
，公司加速探索大排量全地形车、具身智能硬件等潜在业务，打开中长期成长空间。
盈利预测与估值
维持盈利预测不变，当前股价对应2026/27年19/14倍P/E。维持跑赢行业评级及目标价340元不变，对应2026/27年29/
22倍P/E，有52%上行空间。
风险
贸易摩擦；单一市场依赖；竞争加剧；原材料价格及汇率波动；新品不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-07-03│涛涛车业(301345)公司信息更新报告：2026Q2高尔夫球车销量超预期，剔除汇│开源证券 │买入
│率影响后预计利润超预期增长 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2026Q2高尔夫球车持续高增，贸易壁垒下持续受益，维持“买入”评级
公司发布业绩预告，2026H1预计实现归母净利润5.2 5.6亿元（同比+52% 64%），扣非归母净利润5.16 5.5
6亿元（同比+52% 64%）。2026Q2预计实现归母净利润3.4 3.8亿元（同比+34 50%），增长中枢42%。高尔夫球
车超预期增长，我们上调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为12.72/17.83/23.52亿元（原值为12.14/16.42/21
.59亿元），对应EPS为11.66/16.35/21.57元，当前股价对应PE分别为19.1/13.7/10.4倍，贸易壁垒下公司全球化产能布
局优势明显，同时公司渠道开拓能力以及产品迭代能力优于同行，继续看好LSEV行业增长以及公司份额提升，同时期待高
端智能化产品落地，维持“买入”评级。
2026Q2高尔夫球车超预期增长，2026H2高尔夫球车月产能有望持续爬坡
我们预计2026Q2整体收入增速超50%，具体拆分：（1）高尔夫球车（LSEV）：我们预计单季度销量超2万台，同比增
速超80%。此外受益3-4月提价（3/4月出厂价平均分别提升200/500美金），提价驱动下预计2026Q2均价超50000元，同比
双位数增长。（2）其他电动低速车：滑板车&平衡车预计保持相对稳定。（3）全地形车：预计延续Q1增长趋势，大排量
车型或已逐步投放。展望2026H2，2026Q3月产能有望逐步从7000台爬坡至8000台，年底月产能有望逐步达到1万台，行业
供不应求下高尔夫球车有望保持高增。
剔除汇率影响后利润率保持提升趋势，继续看好政策收紧下公司份额提升
盈利能力方面，预计Q2汇兑损失与Q1相当（同期Q2有汇兑收益），汇率预计对毛利率也有一定扰动，剔除汇率影响后
预计Q2中枢利润率保持提升趋势。中期维度，我们继续看好LSEV行业需求持续增长（逐步从佛罗里达州、德克萨斯州向其
他地区渗透），LSEV终端门店超2000家，行业需求增长+门店覆盖率提升有望驱动公司LSEV业务中长期增长。此外随着东
南亚审查逐步收紧，行业格局有望进一步优化从而保证盈利能力，公司或将凭借美国产能持续受益行业出清。根据我们跟
踪数据，年初以来Evolution/ICON/EZGO等品牌份额持续下降，其中Evolution门店覆盖率持续降低。长期维度，基于海外
渠道、品牌和产能优势，仍然可以期待公司智能硬件新品类逐步落地。
风险提示：LSEV销售不及预期；汇率持续波动；行业竞争加剧等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-07-02│涛涛车业(301345)美国供应链快速爬坡，业绩延续高速成长 │信达证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年半年度业绩预告。2026年上半年公司预计实现归母净利润5.20-5.60亿元（同比增长52.0%-63.
6%），扣非归母净利润5.16-5.56亿元（同比增长52.2%-64.0%）。我们取区间中值估算，对应26Q2预计实现归母净利润3.
64亿元（同比增长42%），扣非归母净利润3.61亿元（同比增长43%）。我们预计26Q2美元对人民币汇率贬值或给公司造成
汇兑损失，若剔除相关因素，表现或更佳。
电动高尔夫球车：我们预计公司26Q2电动高尔夫球车销量有望实现高增，新品牌TEKO于25年9月首发，北美经销商门
店已突破180家。品牌方面，公司持续推动与体育届明星合作，NFL黑豹队7名队员、篮球领域的球爹+三兄弟均已成为公司
产品用户。价格方面，公司26Q2对电动低速车产品的批发价和终端零售价予以提高，保证盈利水平的稳定性。
海外产能：公司按计划推进北美后续产线建设，目标是到2026年底将美国本土的月产能提升至更高量级。我们认为未
来美国钢铝关税执行以及CBP调查收紧等因素或将显著提高美国以外地区电动高尔夫球等产品向美国销售的成本，而公司
基于前瞻性布局打造的北美产能有望成为重要竞争壁垒，支撑市占率持续提升，未来成长空间广阔。
盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为12.1/15.8/20.1亿元，PE分别为20.1X/15.5X/12.1X，维持“
买入”评级。
风险因素：关税政策变化、行业竞争加剧、海外供应链推进不及预期、新品推广不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-07-02│涛涛车业(301345)点评报告：上半年业绩中枢同比预增58%，电动低速车竞争 │浙商证券 │买入
│格局二次优化 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026半年度业绩预告
1）2026年上半年，公司预计实现归母净利润5.2-5.6亿元，同比增长52-64%；中枢为5.4亿元，同比增长58%。
2）2026年单二季度，公司预计实现归母净利润3.4-3.8亿元，同比增长34-50%；中枢为3.6亿元，同比增长42%。
2025年核心增长点电动低速车收入位居全球第一，行业竞争格局二次优化
1）2025年，公司电动低速车收入同比增长141%，收入份额约11%位居全球第一。
2）电动低速车需求端：北美电动低速车需求持续增长，潜在空间可到百万台量级
①市场持续升温：《华尔街日报》刊文称电动低速车热潮席卷美国郊区；NBA球星凯里-欧文送车事件24小时浏览量近
3亿，奥尼尔、泰森等巨星自发选择公司产品。
②美国电动低速车潜在市场空间可达到百万台：据美国人口普查局，截至2025年7月美国总人口约3.4亿，2024年约有
40%的美国家庭年收入超过13.7万美元。我们以这些家庭作为电动低速车的潜在目标用户进行测算，则目标用户总数约340
0万户家庭（假设为四口之家），电动低速车渗透率达30%、更新周期6年的情况下对应市场空间为170万台。
3）电动低速车供给端：竞争格局二次优化
3月30日，美国海关和边境保护局宣布实施临时措施，以解决中国高尔夫球车、个人交通工具、低速车辆和轻型多用
途车辆（统称为LSPTVs）进口商的逃税问题。事件影响：竞争格局进一步优化。预计后续通过非美产能将电动低速车出口
至美国将越来越难，而公司自2025年就已开始推进美国本土产能，截至2026年3月31日，美国两条产线已实现正常生产，
第三条产线正在筹备，优势凸显。
公司产能、产品、渠道端：“北美制造+”战略推进，品牌、渠道协同发展
1）产能：“中国+东南亚+北美”三地产能协同。越南工厂25年10月满产；泰国工厂预计26Q2投产；美国两条产线已
实现正常生产，第三条产线正在筹备。
2）产品&品牌端：Denago+Teko双品牌协同，全新开发球场内用车、货斗型作业车等。
3）渠道布局多维突破，生态韧性与覆盖广度同步提升：截至2025年报，优质经销商网络持续扩容，总数已达790多家
，包括电动低速车经销商270多家、电动自行车经销商200多家、全地形车及越野摩托车经销商320多家。
公司北美本土品牌、渠道优势显著，智能化等业务拓展空间大;启动港股IPO推进国际化
1）加速推进智能化布局，培育第二增长曲线：此前宣布与宇树等公司战略合作；截至2025年报，智能产品品牌GOLAB
S已落地，与国内智能化企业合作拓展机器狗等产品的二次开发。依托在美自有品牌、渠道、本土化运营等优势，后续拥
有持续拓品类能力。
2）启动港股IPO，迈入国际资本市场，推动全球化战略布局。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年收入为53、69、87亿元，同比增长34%、30%、26%；归母净利润为13.4、18.9、25.0亿元，同比
增长64%、41%、32%，25-28年复合增速为45%，对应26-28年PE为18、13、10倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）新品放量不及预期；2）销售渠道拓展不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-26│涛涛车业(301345)北美制造+高尔夫球车逆袭，扩品类打开增量空间 │招商证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司深耕电动低速车和户外特种车领域，持续优化产品与渠道，深化全球化产能协同与北美本土化运营，进入北美市
场仅三年，公司电动低速车销量已跻身全球前列，2025年销售收入位居全球第一，全球市场份额约为10.9%。预计公司202
6-2028年归母净利润分别为12.3、16.4、21.7亿元，持续高质量增长，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
专注海外电动出行+户外休闲，核心竞争力出众。1）核心管理层深耕美国，战略执行力极强。董事长曹总在美国深耕
多年，公司在北美本土化运营积累18年，北美本土化专业人才数量突破200+。2）海外构建高效供应链。涛涛凭借果断出
海产能布局，通过自主品牌+仓储式销售+成本控制能力，毛利率从35%左右大幅升至41%+。3）本土化运营：仓储式销售，
渠道+品牌+售后体系完善。公司在美国德州/加州/印第安纳州和加拿大多伦多设立多个仓储销售中心，商超渠道已覆盖沃
尔玛、TARGET、BESTBUY、ACADEMY等全美主流零售体系，通过收购Champion进入Lowes渠道，北美经销商数量超过790多家
，渠道复用价值潜力巨大；品牌方面，以DENAGO和GOTRAX两大自主品牌为核心，2025年品牌收入占比75%。
双反重塑竞争格局，北美制造+逆境重生。2025年6月16日，美国对中国低速车出口的双反终裁结果落地，中国企业低
速车产品反倾销税率提高至478%，反补贴税率31%-679%；2026年3月30日，美国海关与边境保护局CBP宣布，根据EAPA实施
临时措施，打击中国高尔夫球车、个人交通工具、低速车辆和轻型多用途车辆进口商的逃税行为。涛涛车业从24年底快速
构建起“北美制造+”三级供应链体系：1）美国德州/加州/佛州工厂26年产能足以覆盖6.5-7万台市场需求，同时在达拉
斯租赁厂房自制车架、推进“美国制造商资格”认证；2）越南工厂2024年底投产，泰国基地预计26年建成投产，供应部
分零部件，同时覆盖全地形车及滑板车、Ebike订单需求。3）中国工厂提升制造工艺，缙云基地面向非美市场销售，此外
通过系统性效能革新，完成工艺流线化改造。
第一曲线：场外高尔夫球车放量，进军场内可期：1）份额提升，IMARC统计2025年全球低速电动车市场规模65亿美元
，其中北美占据50%，涛涛高尔夫球车业务3年间实现跨越式增长，全球市场份额约为10.9%。2）提价逻辑顺畅，自从24年
7月双反调查以来，中小企业退出、成本增加客观上为合规企业提价奠定基础，北美高尔夫球车主销价格带从7000-9000美
元升至1-1.3万美元，涛涛26年3月再次提价，磷酸铁锂电池替代存量铅酸电池车型、提升续航和使用寿命；3）多品牌矩
阵，覆盖全场景多人群。围绕球场内用车、场外用车不同场景，涛涛推出DENGAO/Teko/Rose等多品牌矩阵，持续丰富货斗
车、露营车等新品类，中期有望迈向20-30万台，规模实现14-20亿美元。
第二曲线：全地形车突破大排量，两轮车发力E-bike和摩托车。公司全地形车销量约在12万台左右（国内出口数量行
业第二），主要集中在小排量段，25年300CC及以上产品取得小批量突破，26年重点布局500CC和650CCUTV，丰富大排量产
品矩阵。两轮车领域，公司自研中置电机，战略性发力E-bike和越野摩托车，复用海外渠道及品牌优势，形成业务多点开
花。
前瞻布局：进军机器人打造新增长点。2025年6月，公司全资子公司TaoMotorInc与美国K-Scale签署《战略合作协议
》，公司将与K-Scale展开ODM合作，协助K-Scale产品实现美国本土化落地量产和有效降本。目前样机已经落地。2025年7
月，公司与宇树科技和开普勒机器人正式达成战略合作，进一步加速机器人规模化商业应用进程，推动这一前沿技术更广
泛地服务于多元实际场景。
给予“强烈推荐”投资评级。我们预计公司2026-2028年营收59/75/93亿元，预计公司2026-2028年归母净利润分别为
12、16、22亿元，当前股价对应PE分别为20/15/11倍，考虑到公司业绩未来3年复合增速35%以上，估值PEG<1，首次覆盖
给予“强烈推荐”评级。
风险提示：关税不确定性影响、美国欧洲终端需求不及预期影响、新品研发不及预期影响、海运费波动影响、汇率波
动影响等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-12│涛涛车业(301345)全产业链出海、智能化转型的全球休闲出行龙头 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
首次覆盖涛涛车业（301345）给予跑赢行业评级，目标价340.00元，对应26年P/E29倍，我们看好公司电动低速车提
速出海、全地形车技术突破、具身智能商业化探索下的广阔前景。理由如下：
1、万亿美元级潜在市场，中国品牌质价比优势推动行业扩容。1）电动低速车：2025-29年全球行业规模CAGR达24.3%
，潜在应用市场规模超万亿美元（沙利文）。中国品牌以供应链效率，打造质价比产品推动品类下沉，提升全球份额。
2）全地形车：2025全球市场规模124亿美元且2025-34年CAGR8.6%（北极星），目前美日主导竞争，中国企业或以创
新获取大排量、电动化发展红利。
2、北美品牌+全球制造，深耕微笑曲线两端。1）市场端：公司打造差异化产品引领行业创新；品牌矩阵搭建完善，
联名赞助等推动下主力品牌DENAGO影响力已跻身行业头部，品牌溢价逐步释放；渠道端公司强化经销网络，电商、商超入
驻全面；2）制造端：北美、东南亚制造基地支持稳健供应，国内产业集群、零部件自产、海外制造效率强化盈利水平；3
）运营端：深耕北美的管理体系，前瞻布局北美产能应对贸易环境变化，多次高效把握品类切换。
3、电动低速车四维拓展，全地形车、具身智能研发突破。1）电动低速车：品牌多元、经销拓展、北美中北部市场延
伸、球场内进驻共同推动下，成长空间广阔；2）全地形车：公司发力大排量技术突破，并依托国内新能源车产业优势探
索电动全地形车；3）具身智能：公司推进机器狗等智能硬件二次研发，探索商业化落地路径。
我们与市场的最大不同？我们认为市场低估了电动低速车北美行业及公司份额天花板、全地形车技术突破、具身智能
商业化落地。
潜在催化剂：电动低速车份额提升；全地形车、具身智能技术突破。
盈利预测与估值
我们预计公司2026/27年EPS分别为11.61元、15.77元，2025-27年CAGR为49%。当前股价对应2026/27年23/17倍P/E，
首次覆盖给予跑赢行业评级及目标价340元，对应2026/27年29/22倍P/E，及2027年0.5倍PEG，有27%上行空间。
风险
贸易摩擦；单一市场依赖；竞争加剧；原材料价格波动；汇率波动风险；新品不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-02│涛涛车业(301345)点评报告：一季度业绩同比增长105%，电动低速车竞争格局│浙商证券 │买入
│二次优化 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年一季报
1）2026年一季度，公司实现收入10.6亿元，同比增长66%；归母净利润1.76亿元，同比增长105%；销售净利率为16.7
%，同比提升3.2pct。
2）一季度产生财务费用4454万元，去年同期为-466万元，同比大幅增加，主要原因为汇兑损失增加，若剔除汇兑影
响，公司一季度经营性业绩实现大幅增长。
2025年核心增长点电动低速车收入位居全球第一，行业竞争格局二次优化
1）2025年，公司电动低速车收入同比增长141%，收入份额约11%位居全球第一。
2）电动低速车需求端：北美电动低速车需求持续增长，潜在空间可到百万台量级
①市场持续升温：《华尔街日报》刊文称电动低速车热潮席卷美国郊区；NBA球星凯里
欧文送车事件24小时浏览量近3亿，奥尼尔、泰森等巨星自发选择公司产品。
②美国电动低速车潜在市场空间可达到百万台：据美国人口普查局，截至2025年7月美国总人口约3.4亿，2024年约有
40%的美国家庭年收入超过13.7万美元。我们以这些家庭作为电动低速车的潜在目标用户进行测算，则目标用户总数约340
0万户家庭（假设为四口之家），电动低速车渗透率达30%、更新周期6年的情况下对应市场空间为170万台。
3）电动低速车供给端：竞争格局二次优化
3月30日，美国海关和边境保护局宣布实施临时措施，以解决中国高尔夫球车、个人交通工具、低速车辆和轻型多用
途车辆（统称为LSPTVs）进口商的逃税问题。
事件影响：竞争格局进一步优化。预计后续通过非美产能将电动低速车出口至美国将越来越难，而公司自2025年就已
开始推进美国本土产能，截至2026年3月31日，美国两条产线已实现正常生产，第三条产线正在筹备，优势凸显。
公司产能、产品、渠道端：“北美制造+”战略推进，品牌、渠道协同发展
1）产能：“中国+东南亚+北美”三地产能协同。越南工厂25年10月满产；泰国工厂预计26Q2投产；美国两条产线已
实现正常生产，第三条产线正在筹备。
2）产品&品牌端：Denago+Teko双品牌协同，全新开发球场内用车、货斗型作业车等。
3）渠道布局多维突破，生态韧性与覆盖广度同步提升：截至2025年报，优质经销商网络持续扩容，总数已达790多家
，包括电动低速车经销商270多家、电动自行车经销商200多家、全地形车及越野摩托车经销商320多家。
公司北美本土品牌、渠道优势显著，智能化等业务拓展空间大;启动港股IPO推进国际化
1）加速推进智能化布局，培育第二增长曲线：此前宣布与宇树等公司战略合作；截至2025年报，智能产品品牌GOLAB
S已落地，与国内智能化企业合作拓展机器狗等产品的二次开发。依托在美自有品牌、渠道、本土化运营等优势，后续拥
有持续拓品类能力。
2）启动港股IPO，迈入国际资本市场，推动全球化战略布局。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年收入为53、69、90亿元，同比增长34%、31%、31%；归母净利润为13.4、18.9、25.6亿元，同比
增长64%、41%、35%，25-28年复合增速为46%，对应26-28年PE为22、16、12倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）新品放量不及预期；2）销售渠道拓展不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-01│涛涛车业(301345)海外产能爬坡有望加速份额获取 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
涛涛车业发布一季报，2026年Q1实现营收10.59亿元（yoy+65.66%、qoq-9.38%），归母净利1.76亿元（yoy+104.50%
、qoq-15.96%），扣非净利1.74亿元（yoy+102.93%），高尔夫球车贡献核心收入、利润增量。公司高尔夫球车海外终端
需求旺盛，渠道加密+产能爬坡驱动下份额有望进一步提升。维持“买入”评级。
高尔夫球车带动营收同比高增，毛利率显著改善
Q1公司营收同比高增65.7%，环比稍有走弱，系中小排量全地形车、平衡车等产品进入销售淡季，高尔夫球车销量仍
同比高增。26Q1毛利率40.9%，同比+3.7pct、环比+1.4pct，高附加值的电动高尔夫球车等大单品收入占比提升带来的盈
利结构优化以及规模效应显现。费用端26Q1销售/管理/研发费用率分别9.45%/4.68%/1.90%，同比-4.0/+0.1/-1.6pct，环
比-0.2/+1.5/-2.2pct，财务费用率同比+4.9pct，环比+1.9pct至4.21%，系汇兑波动影响，实际经营利润表现更佳。
提价+产能爬坡共振，利润有望快速释放
产能端，美国CBP或加大对转口贸易等行为打击，而公司美国本土制造基地3条产线均已正常生产，产能已基本满足销
售需求，后续有望受益贸易政策收紧带来的竞争格局优化。渠道端，公司DENAGO品牌25年新增100家优质经销商，TEKO第
二品牌持续补充年轻化与连锁渠道覆盖。我们认为随着渠道密度提升与美国本土产能持续爬坡，公司在北美球车市场有望
继续抢占份额。盈利端，公司3月针对材料价格上涨、钢铝关税、人民币升值等情况，提高球车批发价，4月再度提高批发
和终端零售价，或将有效对冲外部不利影响，保持高盈利。
智能化产品线扩张打开新空间
高尔夫球车方面，公司球场用车取得初步突破，有望补充应用场景。与此同时，公司加大对智能化投入，在杭州和重
庆设立研究院，并启动美国研究院组建工作。公司智能产品品牌GOLABS，首台智能产品样机已亮相PGASHOW展会，后续计
划依托自有渠道推广。智能化相关产品将为公司提供全新增长契机。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润预测为11.87/16.85/21.95亿元，可比公司26年Wind一致预期PE均值为16.8x，考虑
到公司全球化产能布局领先，具备强势定价能力以传导外部成本风险，我们给予公司26E28.5xPE，目标价310.05元（前值
290.29元，对应26E27XPE），维持“买入”。
风险提示：全球贸易政策变化风险；短期内新产品盈利能力不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-29│涛涛车业(301345)公司信息更新报告：2026Q1业绩延续高增长，继续看好LSEV│开源证券 │买入
│核心基本盘高增&关注智能新品类逐步落地 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2026Q1业绩持续高增，海外产能充沛构筑长期竞争力，维持“买入”评级
2026Q1公司实现营收10.6亿元（+66%），归母净利润1.8亿元（+104.5%），扣非归母净利润1.7亿元（+103%），业绩
处在预告中枢位置。球车量价齐升带动收入增速自2025Q4以来显著提升，我们维持盈利预测，预计2026-2028年公司归母
净利润为12.14/16.42/21.59亿元，对应EPS为11.13/15.06/19.80元，当前股价对应PE分别为24.4/18.0/13.7倍，贸易壁
垒下公司全球化产能布局优势明显，同时公司渠道开拓能力以及产品迭代能力优于同行，继续看好LSEV行业增长以及公司
份额提升，同时期待高端智能化产品落地，维持“买入”评级。
2026Q1高尔夫球车延续
|