研报评级☆ ◇301349 信德新材 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 7 2 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 2.19│ 0.40│ -0.32│ 0.47│ 1.88│ 2.49│
│每股净资产(元) │ 41.21│ 27.13│ 26.33│ 26.86│ 28.92│ 31.64│
│净资产收益率% │ 5.32│ 1.49│ -1.23│ 1.82│ 6.49│ 7.70│
│归母净利润(百万元) │ 148.99│ 41.30│ -33.04│ 47.52│ 191.41│ 254.11│
│营业收入(百万元) │ 903.72│ 948.85│ 810.09│ 1133.32│ 1852.13│ 2231.06│
│营业利润(百万元) │ 165.88│ 48.85│ -23.82│ 59.67│ 211.67│ 274.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-10 买入 维持 --- 0.42 3.63 4.86 开源证券
2025-11-25 买入 维持 --- 0.50 1.12 1.52 长江证券
2025-10-28 买入 维持 --- 0.48 0.88 1.09 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-10│信德新材(301349)公司信息更新报告：主、副产品涨价有望释放利润弹性 │开源证券 │买入
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受益下游需求旺盛及原油涨价，公司主、副产品售价均有望大幅提升
公司是锂电负极包覆材料龙头，主产品为负极包覆材料和沥青基碳纤维制品，副产品为炭黑原料油（橡胶增塑剂）和
裂解萘镏分。主产品方面，由于销量环比提升且中高和高软化点产品占比环比提升，2025Q3盈利水平已得到改善。由于锂
电需求旺盛，负极包覆材料供需紧平衡，公司主产品售价有望进一步提升。副产品方面，由于炭黑原料油（橡胶增塑剂）
为石油化工下游的大宗产品，其销售价格随行就市，主要跟随上游石油的市场行情波动。2026年以来，石油价格大幅上涨
。截至3月9日MICEX布伦特原油已接近100美元/桶，年内涨幅超60%。截至2025Q3公司大连基地副产品尚有一定库存，在副
产品价格回升的基础上，公司有望将加大副产品出货，增厚利润。我们下调2025年盈利预测为0.43亿元（原为1.54亿元）
，新增预测2026-2027年归母净利润分别为3.70、4.96亿元，当前股价对应PE分别为118.3、13.6、10.2倍，公司主、副产
品涨价有望释放利润弹性，维持“买入”评级。
负极包覆材料龙头，一体化构筑成本优势
截至2025年10月底，公司已形成大连+成都南北两大生产制造基地布局，拥有负极包覆材料产能合计7万吨/年，且产
能具有一定弹性，2025Q3两大基地通过技改产能均有一定提升。其中大连基地将原料端向上游延伸至乙烯焦油，具有一体
化产能优势；成都昱泰具有良好的成本优势与区位优势。2026年3月，公司以股权转让和增资的方式取得福建中碳51%的股
权，福建中碳已与福建古雷石化建立乙烯焦油供应关系，本次收购使得公司进一步降低原材料运输成本。
风险提示：原材料价格上涨、盈利水平不及预期。
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2025-11-25│信德新材(301349)2025三季报分析：副产品去库改善盈利，持续看好一体化逻│长江证券 │买入
│辑 │ │
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事件描述
信德新材发布2025年三季报，实现收入8.42亿元，同比+48.9%，归母净利润0.31亿元，扣非净利润0.11亿元。单看20
25Q3，实现营收3.32亿元，同比+62.41%，环比+24.33%，归母净利润0.21亿元，扣非净利润0.15亿元，同比均大幅扭亏，
环比持续改善
事件评论
2025Q3来看，公司负极包覆剂的销量预计环比进一步提升，其中中高温产品占比或进一步提升，考虑到产品结构改善
，主营售价环比进一步提升。此外，公司副产品销量有所抬升，整体价格回暖背景下，结转库存清空，进一步推升收入提
升。估算公司盈利水平环比持续稳增。即使考虑部分第三方产能进入市场，在下游需求景气和结构持续改善的背景下，预
计价格和盈利仍将维持稳健。最终估算单吨净利（含副产品）仍进一步有所改善，环比持续提升。
其他财务指标方面，其他收益0.05亿元，主要系政府补贴；投资净收益0.13亿元，主要得益于理财；资产减值冲回0.
07亿元。
展望来看，公司目前产能利用率较高，2024Q4订单整体表现景气，2026年出货增长随产能释放有望进一步增长；盈利
方面，大连基地中高温和昱泰基地成本优势增厚业绩；同时产业迭代趋势带动中高温占比提升，叠加副产品价格企稳回升
，盈利有望进一步改善。此外，公司碳纤维业务布局持续推进，打开第二增长曲线，继续推荐。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。
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2025-10-28│信德新材(301349)2025年三季报点评：快充需求旺盛满产满销，单位盈利逐季│东吴证券 │买入
│修复 │ │
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25Q3业绩符合市场预期。公司25年Q1-3营收8.4亿元，同比+48.9%，归母净利0.3亿元，同比+246.2%，扣非净利0.1亿
元，同比+124.8%，毛利率10.9%，同比+7.8pct；其中25Q3营收3.3亿元，同环比+62.4％/+24.3％，归母净利0.2亿元，同
环比+405.3%/+723.9％，扣非净利0.1亿元，同环比扭亏，毛利率10.3%，同环比+4.6/-0.7pct，投资收益主要系理财收益
。
25Q3出货2万吨，公司满产满销。我们预计25Q3出货2万吨左右，环比持平，Q1-3累计出货6万吨左右，公司当前7万吨
产能满产满销，考虑Q4满产+库存进一步消化，我们预计全年出货8万吨，同增33%，26年公司预计出货11万吨，同比30-40
%增长。
25Q3单吨毛利逐步修复，副产品价格回暖。公司25Q3单吨毛利0.17万/吨，环比微增，单位盈利逐步修复，主要系中
高端产品营收占比逐步提升至35%+，且副产品价格Q3回暖，销售增加盈利环比改善；看26年，公司高端占比预计进一步提
升至40-50%，单位盈利进一步提升。此外昱泰单吨净利1000-2000元/吨左右，25年预计3万吨产能满产满销，26年新增0.6
万吨高端产能，预计单吨净利稳中有升。
费用控制良好，经营性现金流承压。公司25年Q1-3期间费用0.7亿元，同+19%，费用率8.1%，同比-2pct，其中Q3期间
费用0.2亿元，同环比+6.7%/-17.9%；25年Q1-3经营性净现金流-2亿元，其中Q3经营性现金流-0.3亿元，环比小幅缩窄；2
5年Q1-3资本开支0.2亿元，同比-36.3%，其中Q3资本开支0.1亿元，同环比-37.1%/+50.6%；25年Q3末存货2.7亿元，较年
初+26.7%。
盈利预测与投资评级：由于公司满产满销且单吨毛利逐步修复，我们上调25-27年归母净利润预期为0.5/0.9/1.1亿元
（原预测值为0.4/0.9/1.1亿元），同比增247%/86%/23%，对应PE为84x/45x/37x，维持“买入”评级。
风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：49家
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2025-10-27│信德新材(301349)2025年10月27日投资者关系活动主要内容
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一、2025 年前三季度经营情况概述：
2025 年前三季度公司实现营业收入 8.42 亿元，同比增长48.94%；归属于上市公司股东的净利润 0.31 亿元，同比
增长246.20%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.11 亿元，同比增长 124.81%。
三季度归属于上市公司股东的净利润 0.21 亿元，同比增长 405.28%，环比增长 723.91%；归属于上市公司股东的扣
除非经常性损益的净利润 0.15 亿元，同比增长 204.62%，环比增长 370.50%。
二、交流的主要问题与
回复：
1、问：公司三季度盈利改善的影响因素有哪些？
答：2025 年三季度，公司盈利水平得到改善，主要影响因素如下：（1）主产品负极包覆材料销量环比提升，产品结
构改善比较明显，三季度中高和高软化点产品占比环比进一步提升5-10%；（2）三季度迎来副产品的销售旺季，销售价格
有所回升，副产品盈利水平改善明显，叠加市场需求较好，出货量较大，毛利贡献提升。
2、问：公司主产品目前销售价格以及未来价格的趋势？
答：三季度公司中高端产品出货占比进一步提升，因此负极包覆材料单吨平均销售价格环比提升。目前负极包覆材料
市场需求较好，公司产能利用较高，产销紧平衡。公司产品价格影响因素诸多，如原材料价格、同行业新进入者、整个行
业产能利用率、产品型号以及市场需求等，公司将结合市场实际需求情况调整销售策略。
3、问：公司现有产能及未来产能布局规划？
答：截至目前，公司已形成大连长兴岛、成都彭州南北两大生产制造基地布局，拥有负极包覆材料产能合计 7万吨/
年，且产能具有一定的弹性。于 2025 年 3 季度，大连和成都生产基地通过技改，产能均有一定提升，公司将继续发挥
良好的区位布局和领先的规模优势，有效提升了下游客户的响应速度和服务质量。公司亦将根据市场拓展与下游实际需求
情况制定未来的产能规划，在保证成本优势的基础上，达成“精准扩产”的战略布局。
4、问：公司在新产品和新项目方面的相关规划？
答：公司将不断提升公司负极包覆材料业务的技术工艺优势，生产出适配“快充”“超充”性能的差异化负极包覆材
料，推动负极包覆材料整体销售量的提升。同时公司将依托负极包覆材料的技术积累，积极向下游沥青基碳纤维生产领域
延伸，凭借一体化产业链降本能力、持续技术研发投入以及差异化的产品定位，提升沥青基碳纤维的强度、模量、耐热性
纯度等关键指标，制成碳/碳复合材料，实现应用领域多元化布局。在硅碳领域，公司在沥青基多孔碳研发方面投入了较
大的研发力量，紧跟“快充”“超充”等高倍率动力电池行业发展趋势。
5、问：公司当前库存情况如何？
答：公司主产品负极包覆材料库存较低，处于满产满销状态。副产品方面，大连基地尚有一定库存，公司也将根据市
场需求情况综合权衡出货。
6、问：公司沥青基碳纤维产品验证进展？
答：公司碳纤维制品应用范围比较广，目前已进入光伏、光纤、半导体等领域进行验证阶段。其中，在光纤领域验证
较顺利，目前已经进入行业龙头企业进行验证；在光伏领域的验证目前也在顺利推进；在半导体领域因对产品指标要求更
高，验证时间会更长，也在持续推进验证中。
本次活动没有涉及应披露重大信息的情况。
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