研报评级☆ ◇301349 信德新材 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.40│ -0.32│ 0.38│ 1.21│ 1.43│ 1.67│
│每股净资产(元) │ 27.13│ 26.33│ 26.75│ 28.04│ 29.39│ 30.90│
│净资产收益率% │ 1.49│ -1.23│ 1.42│ 4.32│ 4.87│ 5.39│
│归母净利润(百万元) │ 41.30│ -33.04│ 38.62│ 123.13│ 145.36│ 170.82│
│营业收入(百万元) │ 948.85│ 810.09│ 1160.67│ 1454.67│ 1744.14│ 2041.49│
│营业利润(百万元) │ 48.85│ -23.82│ 56.08│ 154.00│ 184.00│ 218.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-08 买入 维持 --- 1.22 1.37 1.68 长江证券
2026-04-02 买入 维持 --- 1.19 1.48 1.66 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-08│信德新材(301349)2025年报分析：出货持续增长，重视价格传导预期 │长江证券 │买入
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事件描述
信德新材发布2025年报，2025年实现收入11.6亿元，同比+43.28%，归母净利润0.39亿元，扣非净利润0.09亿元，同
比均实现转正。单看2025Q4，实现营收3.18亿元，同比+30.18%，环比-4.17%，归母净利润0.08亿元，同比扭亏，扣非净
利润-0.01亿元。
事件评论
2025年来看，公司实现负极包覆剂出货8.44万吨左右，同比+39.6%，全年产能利用率为104.50%，炭黑原料油销量6.7
万吨，同比+84%，裂解萘馏分销量11.1万吨，同比+60.8%，市占率和竞争力保持行业领先，其中中高端的产品结构持续提
升，指标和性能实现升级迭代。盈利端，公司整体毛利率达到11.3%，同比提升6.4pct，其中负极包覆剂毛利率在10.75%
，同比提升6.2pct，裂解萘馏分和橡胶增塑剂的毛利率分别为12.71%和10.94%，同比均有所增长。费用端，公司期间费用
率在8.69%，同比改善2.1pct，印证公司在成本端的管控能力。最终估算单吨净利（含副产品）保持稳健状态。
单2025Q4来看，公司负极包覆剂销量环比仍保持增长态势，其中中高温占比仍在不断提升，2026年的大连基地的中高
温的排产占比有望进一步提升。价格端，产品价格有所上涨，叠加中低温产品占比提升拉低平均，使得产品单价基本持平
。估算单吨毛利（含副产品）环比基本略增。展望2026Q1来看，出货量环比进一步增长（乙烯焦油短缺，订单回流公司）
，考虑到原材料乙烯焦油价格剧烈波动，当下价格在动态谈判，中高温传导能力优于中低温产品，考虑到低价库存和副产
品库存，公司盈利能力有望进一步改善。
展望来看，包覆剂价格止跌修复，后续反内卷叠加产能出清存在挺价预期；同时快充趋势带动中高温占比提升，叠加
大连乙烯焦油一体化和低成本新基地拓展，盈利有望改善。此外，公司碳纤维业务布局持续推进，继续推荐。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。
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2026-04-02│信德新材(301349)2025年报点评：快充需求旺盛满产满销，单位盈利修复在即│东吴证券 │买入
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扣非业绩略低于市场预期：公司25年营收11.6亿元，同43.3%，归母净利0.4亿元，同216.9%，扣非净利0.1亿元，同1
16.7%，毛利率11.3%，同6.4pct；其中25Q4营收3.2亿元，同环比30.2％/-4.2％，归母净利0.1亿元，同环比-165.7%/-62
.2％，扣非净利0亿元，同环比-89%/-109.6％，毛利率12.4%，同环比3.5/2.1pct。扣非利润低于预告下限，主要系对于
诉讼合同计提信用减值损失所致。
公司满产满销、26年预计出货11万吨：公司25年出货8.4万吨，同增40%，其中Q4出货预计2.4-2.5万吨，环增40%，公
司当前7万吨产能满产满销，叠加收购福建中碳2万吨产能，以及后续新增扩产计划，我们预计全年出货11万吨，同增30%+
。
副产品价格回暖传导原材料涨价，单吨净利拐点将至：公司25年包覆材料收入4.8亿，对应单价0.64万，同比微增，2
5年下半年起公司陆续涨价，毛利率全年10.8pct，同增6pct，单吨毛利0.06万，较24年明显提升；看26年，产品价格已开
始反弹，且中高端产品占比逐步提升至30-35%，副产品价格跟随油价上涨，可顺利传导原材料成本上涨，我们预计26年公
司单位盈利明显修复，单吨净利提升至0.1万+。
费用控制良好、经营性现金流承压：公司25年期间费用1亿元，同15.4%，费用率8.7%，同-2.1pct，其中Q4期间费用0
.3亿元，同环比8.6%/54.7%，费用率10.3%，同环比-2/3.9pct；25年经营性净现金流-2.3亿元，同2129.8%，其中Q4经营
性现金流-0.3亿元，同环比-204.1%/-67.2%；25年资本开支0.4亿元，同-26.9%，其中Q4资本开支0.2亿元，同环比-5.2%/
160.4%；25年末存货2.9亿元，较年初37.5%
盈利预测与投资评级：考虑到公司副产品价格回暖传导原材料涨价，单位盈利预计修复，我们预计26-27年归母净利
润1.2/1.5亿元（原预测0.9/1.1亿元），新增28年归母净利润预测1.7亿元，同比增214%/24%/13%，对应2026年3月31日收
盘价PE为43x/35x/31x，维持“买入”评级。
风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：30家
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2026-03-31│信德新材(301349)2026年3月31日投资者关系活动主要内容
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1、问:2026年公司预计产品售价走势如何?
答:公司与主要客户相关交易的定价原则为依照双方历史合作协商定价,影响因素包含原材料价格、供求关系、产品质
量、供货的稳定性与及时性、研发实力、售后服务等多重因素。公司主要原材料乙烯焦油价格和原油价格关联度较高,从
而影响公司主产品和副产品的成本。公司将根据市场需求情况及原材料价格波动、供求关系等因素及时调整销售策略,维
持合理的盈利水平。
2、问:公司现有产能及未来产能布局规划?
答:截至目前,公司北方基地大连长兴岛与南方基地成都彭州的生产制造基地拥有负极包覆材料产能合计7万吨/年,且
产能具有一定的弹性。2026年第一季度,公司使用超募资金收购福建中碳新材料科技有限公司部分股权并对其增资。福建
中碳新材料科技有限公司主要从事负极包覆材料的生产及销售,截至本报告披露日,福建中碳新材料科技有限公司已经具备
生产能力,后续公司将进一步赋能,预计产能达到2万吨/年。
公司通过收购福建中碳,打造辐射华南区域的生产基地,不仅将有效提升对华南区域下游客户的响应速度和服务质量,
还将显著的降低运输成本与采购成本,进而构建显著的区位优势。目前福建中碳所在区域乙烯焦油资源配置充足,区位优势
明显,具备进一步扩产的条件。
公司后续也会根据市场需求综合考虑是否进一步扩产。公司对2026年市场需求以及产能布局方面充满信心。如未来公
司相关产能无法满足市场需求,公司也会考虑包括但不限于自建产能、并购等方式满足市场需求。如有相关计划,公司将根
据法律法规及时履行信息披露义务。
3、问:公司在新产品和新项目方面的相关规划?
答:公司将不断提升公司负极包覆材料业务的技术工艺优势,生产出适配“快充”“超充”性能的差异化负极包覆材料
,推动负极包覆材料整体销售量的提升。同时公司将依托负极包覆材料的技术积累,积极向下游沥青基碳纤维生产领域延伸
,凭借一体化产业链降本能力、持续技术研发投入以及差异化的产品定位,提升沥青基碳纤维的强度、模量、耐热性纯度等
关键指标,制成碳/碳复合材料,实现应用领域多元化布局。在硅碳领域,公司在沥青基多孔碳研发方面投入了较大的研发力
量,紧跟“快充”“超充”等高倍率动力电池行业发展趋势。
4、问:公司产品当前库存情况如何?
答:截至2025年底,公司主产品负极包覆材料库存量8,365.98吨,炭黑原料油库存量22,751.64吨,裂解萘馏分库存量38,
523.84吨。公司负极包覆材料的备货品种较多,公司目前库存合理。副产品炭黑原料油和裂解萘馏分受季节性需求波动的
影响,2025年末库存较高,公司目前也在积极销售中。
5、问:公司沥青基碳纤维产品验证进展?
答:公司沥青基碳纤维制品业务主要由子公司大连信德新材料生产并对外经营销售。公司碳纤维制品目前已进入光伏
、光纤、半导体、热处理等领域并陆续通过验证阶段。其中,在光纤、光伏,热处理领域验证较顺利,目前已经开始小批量
供货。在半导体领域因对产品指标要求更高,验证时间会更长,目前验证较为顺利。
6、问:请简单介绍公司2025年第四季度净利润变化原因
答:第一,公司于2026年03月17日披露的《关于全资子公司提起诉讼的公告》。基于会计谨慎性原则,公司决定对该事
项按单项计提坏账准备4,054,248.22元。第二,公司第四季度计提各项奖金。
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参与调研机构：49家
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2025-10-27│信德新材(301349)2025年10月27日投资者关系活动主要内容
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一、2025 年前三季度经营情况概述：
2025 年前三季度公司实现营业收入 8.42 亿元，同比增长48.94%；归属于上市公司股东的净利润 0.31 亿元，同比
增长246.20%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.11 亿元，同比增长 124.81%。
三季度归属于上市公司股东的净利润 0.21 亿元，同比增长 405.28%，环比增长 723.91%；归属于上市公司股东的扣
除非经常性损益的净利润 0.15 亿元，同比增长 204.62%，环比增长 370.50%。
二、交流的主要问题与
回复：
1、问：公司三季度盈利改善的影响因素有哪些？
答：2025 年三季度，公司盈利水平得到改善，主要影响因素如下：（1）主产品负极包覆材料销量环比提升，产品结
构改善比较明显，三季度中高和高软化点产品占比环比进一步提升5-10%；（2）三季度迎来副产品的销售旺季，销售价格
有所回升，副产品盈利水平改善明显，叠加市场需求较好，出货量较大，毛利贡献提升。
2、问：公司主产品目前销售价格以及未来价格的趋势？
答：三季度公司中高端产品出货占比进一步提升，因此负极包覆材料单吨平均销售价格环比提升。目前负极包覆材料
市场需求较好，公司产能利用较高，产销紧平衡。公司产品价格影响因素诸多，如原材料价格、同行业新进入者、整个行
业产能利用率、产品型号以及市场需求等，公司将结合市场实际需求情况调整销售策略。
3、问：公司现有产能及未来产能布局规划？
答：截至目前，公司已形成大连长兴岛、成都彭州南北两大生产制造基地布局，拥有负极包覆材料产能合计 7万吨/
年，且产能具有一定的弹性。于 2025 年 3 季度，大连和成都生产基地通过技改，产能均有一定提升，公司将继续发挥
良好的区位布局和领先的规模优势，有效提升了下游客户的响应速度和服务质量。公司亦将根据市场拓展与下游实际需求
情况制定未来的产能规划，在保证成本优势的基础上，达成“精准扩产”的战略布局。
4、问：公司在新产品和新项目方面的相关规划？
答：公司将不断提升公司负极包覆材料业务的技术工艺优势，生产出适配“快充”“超充”性能的差异化负极包覆材
料，推动负极包覆材料整体销售量的提升。同时公司将依托负极包覆材料的技术积累，积极向下游沥青基碳纤维生产领域
延伸，凭借一体化产业链降本能力、持续技术研发投入以及差异化的产品定位，提升沥青基碳纤维的强度、模量、耐热性
纯度等关键指标，制成碳/碳复合材料，实现应用领域多元化布局。在硅碳领域，公司在沥青基多孔碳研发方面投入了较
大的研发力量，紧跟“快充”“超充”等高倍率动力电池行业发展趋势。
5、问：公司当前库存情况如何？
答：公司主产品负极包覆材料库存较低，处于满产满销状态。副产品方面，大连基地尚有一定库存，公司也将根据市
场需求情况综合权衡出货。
6、问：公司沥青基碳纤维产品验证进展？
答：公司碳纤维制品应用范围比较广，目前已进入光伏、光纤、半导体等领域进行验证阶段。其中，在光纤领域验证
较顺利，目前已经进入行业龙头企业进行验证；在光伏领域的验证目前也在顺利推进；在半导体领域因对产品指标要求更
高，验证时间会更长，也在持续推进验证中。
本次活动没有涉及应披露重大信息的情况。
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