研报评级☆ ◇301356 天振股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 3.16│ -1.24│ -0.17│ 0.55│ 0.84│ 1.31│
│每股净资产(元) │ 28.61│ 13.93│ 13.65│ 14.28│ 15.10│ 16.39│
│净资产收益率% │ 11.04│ -8.87│ -1.26│ 3.84│ 5.54│ 7.99│
│归母净利润(百万元) │ 379.15│ -266.90│ -37.25│ 118.55│ 180.76│ 282.97│
│营业收入(百万元) │ 2967.34│ 311.65│ 891.52│ 1631.36│ 2124.66│ 2654.37│
│营业利润(百万元) │ 409.65│ -281.42│ -37.28│ 136.97│ 210.66│ 331.90│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-22 增持 首次 25.1 0.55 0.84 1.31 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-22│天振股份(301356)复合地板龙头供应商，业绩持续改善 │天风证券 │增持
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复合材料地板领军企业，2025年业绩持续改善
公司是国内高分子材料地板出口龙头，主要从事PVC复合地板与新型RPET复合地板的研发、生产和销售，目前在全球
拥有四大生产基地，产品销往20多个国家和地区，并与全球知名专业建材市场和一线品牌商建立了长期战略合作关系。20
23年美国政府对PVC复合地板供应链溯源事件对公司业绩造成不利影响，对此公司积极优化全球生产基地布局、开发新品
；25Q1-3公司实现收入12亿，同比+125%，归母净利润0.9亿元，同比+301%，在业务快速复苏的同时，RPET新型复合地板
取得重大突破，率先量产并步入批量化订单阶段。
PVC是重要绿色环保装饰材料，中资企业供应实力领先
由于PVC地板具备绿色环保、安装简便等特性，对欧美传统地面材料的替代效应显著。据FloorCoveringNews数据，20
17-2022年美国PVC地板渗透率（按销售额计）从18.2%提升至34%，已成为仅次于地毯的第二大地面装饰材料。此外，随着
消费者需求不断变化和技术进步，市场对Non-PVC等新型材质的替代产品需求不断增加。我国是目前世界上最大的PVC地板
生产和出口国，伴随PVC地板生产工艺改进、消费者环保意识增强等，行业有望继续呈现良好增长态势。
产业链优势地位凸显，RPET开启新成长
研发方面，公司技术研发和产品创新能力均处于行业领先水平，是国内最早研发WPC的企业，并积极顺应行业潮流向S
PC切换；2024年推出新型RPET复合地板是行业发展又一里程碑，有望保持领先地位。
客户方面，公司凭借领先的技术、品质以及多年来对市场和客户需求的准确理解，与多家全球知名专业建材零售商和
地板品牌商形成了长期稳定的战略合作伙伴关系，系行业内头部客户覆盖面最广的厂商之一。
供应链方面，2019年公司在越南成立子公司越南聚丰，后续又投资建设了泰国、美国生产基地，2025年公司出口至美
国的订单已绝大部分转移至越南、泰国和美国等工厂，存在一定的关税优势，全球生产基地布局可有效满足客户对供应链
多元化和供应链本地化的需求。
盈利预测及投资评级
当前关税扰动告一段落叠加降息背景下海外需求有望回暖，PVC地板行业增长趋势向好，此外公司RPET新品引领行业
发展，我们预计盈利有望持续修复，预计25-27年公司归母净利润分别为1.2/1.8/2.8亿元，对应PE分别为38X/25X/16X。
我们采取可比公司估值，给予公司26年28-30倍PE，对应目标价23.5-25.1元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：贸易摩擦，客户集中度和区域集中度较高，原材料价格波动，中小市值流动性风险，公司治理与内控风险
，预测不确定性风险等
【5.机构调研】 暂无数据
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