研报评级☆ ◇301358 湖南裕能 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 8 2 0 0 0 10
6月内 13 2 0 0 0 15
1年内 18 3 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.09│ 0.78│ 1.68│ 6.42│ 7.30│ 8.30│
│每股净资产(元) │ 14.90│ 15.33│ 16.93│ 23.22│ 29.54│ 36.58│
│净资产收益率% │ 14.01│ 5.11│ 9.91│ 27.60│ 24.77│ 22.83│
│归母净利润(百万元) │ 1580.63│ 593.55│ 1277.18│ 5430.66│ 6176.56│ 7025.96│
│营业收入(百万元) │ 41357.67│ 22598.53│ 34624.77│ 66759.70│ 83485.00│ 93837.59│
│营业利润(百万元) │ 1875.90│ 715.62│ 1482.31│ 6372.12│ 7246.06│ 8234.56│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-29 买入 维持 66.6 6.39 6.66 6.90 华泰证券
2026-09-16 买入 首次 --- 7.18 8.15 9.63 湘财证券
2026-09-09 买入 维持 --- 6.47 7.45 8.36 长江证券
2026-08-30 买入 维持 113.05 6.65 7.80 9.05 国泰海通
2026-08-26 增持 维持 89.7 6.91 7.69 8.41 国投证券
2026-08-23 买入 维持 --- 7.17 8.06 8.75 国联民生
2026-08-20 买入 维持 133.57 7.03 7.43 8.06 华泰证券
2026-08-20 增持 首次 --- 6.99 7.52 8.12 财信证券
2026-08-20 买入 维持 --- 8.14 8.36 8.93 银河证券
2026-08-20 买入 维持 119 7.10 7.93 8.91 东吴证券
2026-05-20 买入 维持 --- 5.29 6.51 7.99 长江证券
2026-05-19 买入 维持 --- 5.29 6.51 7.99 长江证券
2026-05-18 买入 维持 --- 4.97 5.71 6.31 天风证券
2026-05-17 买入 未知 133.4 6.08 7.58 9.05 国泰海通
2026-05-11 买入 维持 --- 4.58 6.10 8.06 华安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-29│湖南裕能(301358)碳酸锂跌价拖累盈利但韧性仍强 │华泰证券 │买入
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公司发布三季报，26Q1-Q3收入575.1亿元，同比+147.6%，归母净利42.6亿元，同比+560.1%；26Q3收入226.31亿元，
同/环比+155.2%/+13.7%，归母净利13.49亿元，同/环比+296.8%/-13.2%。展望后续，高端产品放量与上游磷化工延拓有
望提供盈利韧性，我们看好公司产品及成本优势，维持“买入”评级。
Q3出货环比增长22%，碳酸锂跌价拖累盈利
26Q3归母净利同比+296.8%、环比-13.2%，扣非净利13.56亿元，同/环比+317.9%/-16.3%。公司Q3磷酸盐正极材料出
货约44.85万吨，同/环比+47.5%/+22.1%，我们推测单吨净利约0.30万元/吨，环比下降约1400元，主要系碳酸锂跌价下，
客户对碳酸锂原材料定价策略调整导致公司盈利受损。26Q3毛利率/净利率8.89%/6.05%，环比-5.00/-1.83pct；期间费用
率2.29%，环比-0.08pct，费用管控依然优秀。公司Q3实现公允价值变动损益+3.10亿元，主要系碳酸锂后点价形成的阶段
性套保收益。
六期扩产拟投不超20亿元，资源配套布局持续推进
公司10月公告，董事会审议通过湖南裕能六期磷酸铁锂项目，计划投资不超过20亿元，建设期12个月，有望完善产能
布局、提升核心产品供给能力。此外，据三季报，贵州裕能矿化一体项目（包括磷酸铁锂、磷酸铁、磷源、铁源、碳酸锂
加工及锂电池回收等）计划投资约240亿元，建设周期预计5年，将根据市场情况分步实施。我们认为，六期扩产有望满足
新能源汽车、储能等领域需求，矿化一体化则有助于增强磷源、铁源及锂资源配套与成本竞争力。
公告股权激励，量利考核强化长期经营导向
公司10月公告股权激励草案，拟授予2529.26万股（占总股本2.98%），授予价26.18元/股，27-29年销量/净利润考核
目标分别为190/230/270万吨、38/45/55亿元，我们认为股权激励有望强化核心骨干利益绑定，助力公司长期经营成长。
盈利预测与估值
考虑到碳酸锂价格下跌影响盈利，我们下修公司磷酸铁锂业务价格和毛利率假设，预计公司26-28年归母净利54.20/5
6.45/58.47亿元（前值59.62/62.98/68.34亿元，下修9.1%/10.4%/14.4%）。参考可比公司27年Wind一致预期平均PE约9倍
（前值26年18倍），考虑到公司成本及产品优势显著，给予公司27年10倍PE（前值26年19倍），对应目标价66.60元（前
值133.57元），维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；竞争加剧风险；原材料价格波动风险；增产不及预期风险。
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2026-09-16│湖南裕能(301358)盈利弹性释放，一体化加深护城河 │湘财证券 │买入
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盈利弹性释放一体化加深护城河
从财务表现与经营趋势来看，湖南裕能呈现出“周期触底强劲反弹、盈利能力修复显著、费用管控精细”的良好态势
。
营收与归母净利润：经历了2021—2022年高增以及2023—2024年行业锂价下跌带来的承压期后，公司业绩自2025年起
迎来全面企稳回升，2026H1营收与归母净利润分别显著反弹至约349亿元与29亿元，同比大幅增长142.9%和853.5%，展现
出较强的周期修复弹性。
毛利率与净利率：销售毛利率与净利率在2024年触底（分别为7.8%和2.6%）后步入清晰的上行通道，2026H1分别大幅
回升至14.9%与8.4%，验证了一体化布局下公司成本优势与单吨盈利能力的强劲修复。
期间费用率：公司凭借规模效应与精细化管理，期间费用控制较好，合计费用率长期保持在较低水平，2026H1进一步
降至2.5%，高效的控费能力为公司盈利中枢的持续抬升提供了坚实支撑。
从“量”的维度来看，湖南裕能展现出产能不断释放、出货稳步攀升、高效产销率以及产品结构向高端化升级的强劲
运营韧性。
产能与销量：公司产能稳步扩张，据2026H1公司业绩说明会透露，2026年下半年扩产后，磷酸盐正极材料年化产能可
达180万吨以上。在下游高需求拉动下，磷酸铁锂材料（LFP，磷酸盐正极材料销量可近似视为LFP材料销量，因为其中以L
FP为主）销量同步提速，预计2026—2028销量增速维持在20% 30%的稳健区间。
高端化结构：据2026H1公司业绩说明会透露，今年上半年公司高端产品占比已超60%；鉴于行业内具备高品质稳定量
产能力的企业有限，高端磷酸铁锂材料供需偏紧格局有望延续，为公司后续的产品溢价提供有力支撑。
投资建议
预计2026-2028年公司营收分别为774/890/1046亿元，同比增长124%/15%/18%；归母净利润分别为61/69/82亿元，同
比增长376%/14%/18%。
综合考虑行业周期情况，参考宁德时代、德方纳米、天赐材料、恩捷股份等可比公司的估值，并结合公司领先的成本
控制能力与技术实力，我们给予公司2026年10倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动风险；新产品替代风险；限售股解禁及股东减持风险；海外贸易摩擦
风险；盈利预测中假设偏离真实情况。
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2026-09-09│湖南裕能(301358)2026年中报分析：盈利能力保持强劲，中期竞争力不断夯实│长江证券 │买入
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事件描述
湖南裕能发布2026年中报，上半年实现收入348.77亿元，同比增长142.92%，归母净利润29.10亿元，同比增长853.51
%，扣非净利润29.58亿元，同比增长854.20%。其中2026Q2收入199.12亿元，同比增长162.15%，归母净利润15.54亿元，
同比增长636.90%，扣非净利润16.19亿元，同比增长619.48%。
事件评论
2026H1来看，公司磷酸盐正极材料销量为66.72万吨，同比增长38.77%，基本保持满产满销。公司磷酸盐正极材料收
入为342.72亿元，同比增长143.47%，毛利率为14.81%，同比提升7.84pct。从结构上看，上半年公司高端产品销量约41.6
7万吨，占比提升至62.46%；储能产品在总销量的占比提升至53%；公司磷酸盐正极材料海外销量达1.8万吨，同比实现跨
越式增长。
2026H1来看，公司的经营活动现金流净额为-17.63亿元，上年同期为-6.07亿元，主要系以票据支付固定资产等长期
资产购置款的影响。费用端，销售费用、管理费用、研发费用及财务费用分别为0.31亿元、3.30亿元、4.03亿元和1.21亿
元，对应费用率约0.09%、0.95%、1.16%和0.35%，四项费用率合计约2.54%，较上年同期约3.57%下降约1.04个百分点，收
入快速增长带动费用摊薄；研发费用同比增长182.49%，反映公司仍在加大产品及工艺研发投入。现金口径资本开支方面
，上半年购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付现金5.56亿元，同比下降39.55%，但若考虑票据支付的长期资产购
置款，实际项目建设投入将更高。
展望后续，公司增长逻辑主要来自高端产品渗透率提升、一体化降本及海外市场拓展。产品端，公司已稳定量产高压
实磷酸铁锂材料，并布局适配固态电池的富锂锰基、高镍三元、高电压镍锰酸锂以及钠离子电池正极材料；随着高端动力
、储能市场对高能量密度、长循环及快充材料需求提升，高端产品占比仍有进一步提升空间。一体化方面，公司持续推进
磷矿开采、磷化工及碳酸锂产能建设，以强化原材料保障和成本控制；全球化方面，西班牙项目已于上半年全面启动工程
建设，同时公司正在推进多家海外大型电池企业的产品送样与验证。随着高端产能释放、一体化程度提升及海外客户逐步
突破，公司市场份额和盈利能力有望进一步巩固。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。
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2026-08-30│湖南裕能(301358)2026年半年报点评：业绩超预期，盈利水平保持高位 │国泰海通 │买入
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本报告导读：受益于下游需求高景气，2026H1公司磷酸铁锂出货量快速增长，产能利用率维持高位。公司持续推进产
品结构升级、深化一体化降本，单吨盈利保持较高水平。
投资要点：维持“增持”评级。上调公司2026-2027年EPS至6.65元（+0.57）、7.80元（+0.22），维持2028年EPS为9
.05元。参考2026年可比公司平均估值水平，给予公司2026年17XPE，对应目标价为113.05元。
Q2业绩超预期。2026H1公司实现营业收入348.77亿元，同比+142.92%，归母净利润29.10亿元，同比+853.51%；其中Q
2实现营业收入199.12亿元，同比+162.15%，环比+33.05%，归母净利润15.54亿元，同比+636.90%，环比+14.58%。
产销两旺，产能利用率维持高位。2026H1，公司实现磷酸盐正极材料销量67万吨，同比+39%；其中Q2出货量达37万吨
，同比+43%，环比+23%。受益于下游需求高景气，2026H1公司产能利用率达95.92%，基本实现满产满销。2026年7月，公
司发布公告，拟在贵州投建一体化项目，规划80万吨磷酸铁锂、100万吨磷酸铁及配套上游产业链产能。我们认为，随着
未来新建产能陆续释放，公司出货规模有望持续高增。
产品结构持续升级，盈利能力不断增强。公司紧跟市场需求节奏，加大高端产能释放与储能客户拓展力度，产品结构
持续优化。
2026H1，公司高端产品占比提升至62.46%，储能领域产品销量占比提升至约53%；同时，公司持续推进黄家坡磷矿开
采掘进、完成打石场磷矿场地平整等前期工作，磷化工产业链布局进一步完善，一体化优势持续深化，我们认为公司降本
成效正逐步显现，随着产品结构升级与成本端优化，盈利能力有望不断增强。我们测算公司Q2单吨净利约为0.42万元/吨
，盈利水平保持高位。
风险提示：市场竞争加剧的风险；下游需求不及预期的风险。
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2026-08-26│湖南裕能(301358)正极材料龙头2026H1业绩高增，高端化与全球化提速 │国投证券 │增持
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2026H1盈利能力显著提升，业绩超出市场预期：
2026年上半年，公司实现营业收入348.8亿元，同比+142.9%；归母净利润29.1亿元，同比+853.5%。2026Q2实现营业
收入199.1亿元，同/环比+162.2%/33.1%；归母净利润15.5亿元，同/环比+636.9%/14.6%。
磷酸盐正极材料量价齐升，高端及储能产品占比提升：
2026H1公司磷酸盐正极材料实现收入342.7亿元，同比+143.5%，毛利率14.8%，同比+7.8pct；总销量66.7万吨，同比
+38.8%。其中，高端产品销量41.7万吨，占比62.5%，应用于储能领域的产品销量占比约53.0%，海外销量大幅增长至1.8
万吨。公司产品销售均价同比提升超30%，主要受碳酸锂等原料价格上涨及供需改善带动。
产能利用率维持高位，一体化及海外产能持续推进：
2026H1公司磷酸盐正极材料按月加总产能70.4万吨，产量67.5万吨，产能利用率95.9%，在建产能6.5万吨。公司持续
推进高端产能建设及技改，西班牙项目已全面启动工程建设；同时拟投资约240亿元建设贵州瓮安矿化一体项目，规划80
万吨磷酸铁锂、100万吨磷酸铁及磷矿、磷化工、碳酸锂加工和电池回收等配套。
H股递表推进，境内外资本平台持续完善：
2026年8月17日，公司向港交所递交H股上市申请，进一步推动国际化资本平台建设。2026上半年，公司完成定增，募
集资金净额47.3亿元。
投资建议：
考虑到公司作为磷酸铁锂龙头，产能产量领先行业，并充分受益于磷酸铁锂产品涨价，我们预计公司2026-2028年的
收入增速分别为117.4%、21.0%、4.5%，净利润增速分别为358.4%、11.4%、9.4%。我们给予湖南裕能2026年PE为13倍，预
计2026年EPS为6.9元/股，对应6个月目标价为89.7元/股，给予增持-A的投资评级。
风险提示：
新能源车销量不及预期，储能行业订单不及预期，碳酸锂、磷酸铁锂扩产超预期导致价格下跌，行业测算偏差风险。
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2026-08-23│湖南裕能(301358)2026年半年报点评：产品结构持续优化，一体化和技术优势│国联民生 │买入
│显著 │ │
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事件。2026年8月19日，公司发布2026年半年报。2026年上半年公司实现营业收入348.77亿元，同比+142.92%；实现
归母净利润29.10亿元，同比+853.51%；实现扣非归母净利润29.58亿元，同比+854.20%。2026Q2，公司实现营业收入199.
12亿元，同比+162.15%，环比+33.05%；实现归母净利润15.54亿元，同比+636.90%，环比+14.58%；实现扣非归母净利润1
6.19亿元，同比+619.48%，环比+20.94%。
磷酸盐正极材料增长明显，产品结构持续向好。2026H1，公司磷酸盐正极材料实现营业收入342.72亿元，同比+143.4
7%，毛利率为14.81%，同比+7.84pct。2026H1，公司磷酸盐正极材料销量为66.72万吨，同比增长38.77%；其中高端产品
销量约41.67万吨，在总销量中占比提升至62.46%；应用于储能领域的产品销量在总销量中占比提升至约53%，高端化、差
异化的产品布局成效凸显。此外，公司大力开拓海外市场，对国内锂电池企业海外基地供货增加，并持续推进与多家大型
海外电池企业的产品送样及验证工作，公司磷酸盐正极材料海外销量达1.8万吨，较上年同期实现跨越式增长。
持续完善一体化产业链。公司拥有丰富的磷矿资源储备，通过打通采矿、选矿、磷化工完整上游链条，从源头保证长
期稳定磷资源供给；在磷酸盐正极材料环节，公司有序推进高端产能建设与产线技改升级，高端产品产能持续提升，优化
产品供给结构；此外，公司开始启动新一轮项目建设，扩大碳酸锂生产产能，为原材料供应提供有力支撑；海外基地建设
方面，2026H1西班牙项目全面启动项目工程建设，为公司全球化产能布局与海外市场拓展奠定坚实基础。
产品技术优势显著，前瞻布局前沿技术领域。公司已稳定量产的高压实磷酸铁锂正极材料压实密度可达约2.6g/cm3或
更高，具备6C快充、高能量密度、低温适配等优势；储能专用产品循环次数可达12,000次以上，能量效率和过充安全性能
高。在前沿技术领域，公司提前布局并研发适配固态电池的正极材料，重点推进富锂锰基、高镍三元、高电压镍锰酸锂等
材料的技术攻关；此外，公司也在同步提前布局钠离子电池正极材料技术储备。
投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为771.14、901.90、992.01亿元；归母净利润分别为60.80、68.36、7
4.19亿元；2026-2028年EPS分别为7.17、8.06、8.75元，以8月21日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为9X、8X、8X，考
虑公司产品技术迭代叠加客户结构优化，一体化布局提效降本可以拓宽盈利水平，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，关税加码影响利润水平等。
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2026-08-20│湖南裕能(301358)Q2单吨盈利维持高位 │华泰证券 │买入
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公司发布26年中报，26H1收入348.77亿元，同比+142.9%，归母净利29.10亿元，同比+853.5%，扣非净利29.58亿元，
同比+854.2%，其中26Q2收入199.12亿元，同/环比+162.1%/+33.1%，归母净利15.54亿元，同/环比+636.9%/+14.6%。归母
净利同比高增主要因为销量增长+碳酸锂库存收益+内部管控降本+高端产品占比提升。展望26年下半年，铁锂供需维持紧
张，公司高端产品占比持续提升，我们看好公司兑现盈利，维持“买入”评级。
Q2出货环比+22%，单吨盈利维持高位
公司26Q2归母净利15.54亿元，同/环比+636.9%/+14.6%，扣非净利16.19亿元，同/环比+619.5%/+20.9%。我们推测26
Q2磷酸盐正极材料出货36 37万吨，同/环比+42%/+22%，单吨净利约0.45万元/吨，环比降低500元/吨，主要系Q1碳酸
锂库存收益导致基数较高，公司Q2凭借产品结构改善及内部降本将单吨盈利维持在高位；26Q2期间费用率达2.38%，环比-
0.38pct，其中销售/管理/研发/财务分别+0.03/-0.20/-0.09/-0.11pct，费用管控优异。
高端产品销量占比62%，储能与海外快速放量
26H1公司磷酸盐材料销量66.72万吨，同比+38.8%，其中高端产品销量41.67万吨、在总销量中占比62.5%，储能领域
产品销量占比约53%，磷酸盐正极材料海外销量达1.8万吨。产能端，26H1公司磷酸盐正极材料产能70.40万吨（按月度产
能加总）、在建产能6.50万吨，产量67.53万吨，产能利用率95.92%，产能利用率维持高位。行业端，据GGII，26H1中国
正极材料出货量332万吨、同比+59%，其中磷酸盐正极材料出货量270万吨、同比+68%，占正极材料出货量比例超80%；公
司磷酸盐正极材料出货量自2020年以来连续六年位居行业第一。
拟240亿元投建瓮安矿化一体项目，新增80万吨铁锂产能
26年7月公司公告拟在贵州投资建设贵州裕能矿化一体新能源电池材料循环产业项目，项目总投资约240亿元，建设80
万吨磷酸铁锂、100万吨磷酸铁及其上游产业链项目，涵盖磷源（磷矿开采、选矿、磷化工及生产磷酸所需的硫酸）、铁
源（硫铁矿等）、碳酸锂加工及锂电池回收等，公司计划在项目正式开始建设后的18个月内投资50-80亿元，我们看好公
司一体化产能项目在未来带来更多出货量及更低成本。此外，26H1公司持续推进黄家坡磷矿开采掘进进度、完成打石场磷
矿场地平整等前期工作，湖南裕能循环启动新一轮项目建设以扩大碳酸锂生产产能，降本有望陆续展现。
盈利预测与估值
考虑到磷酸铁锂供需趋紧带动加工费上行，叠加公司持续推进成本管控，我们上修公司磷酸铁锂业务毛利率假设，预
计公司26-28年归母净利59.62/62.98/68.34亿元（前值47.14/53.48/66.33亿元，上修26%/18%/3%）。参考可比公司26年W
ind一致预期平均PE17.65倍（前值24倍），考虑到公司高端及储能产品占比持续提升、磷矿与磷化工一体化布局降本成效
延续，我们给予公司26年19倍PE（前值25倍），对应目标价133.57元（前值139.75元），维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；竞争加剧风险；原材料价格上涨风险；增产不及预期风险。
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2026-08-20│湖南裕能(301358)2026年二季度业绩点评：业绩超预期 │银河证券 │买入
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事件：26H1公司实现营业收入349亿元，同比+143%；归母净利润29.1亿元，同比+854%；扣非归母净利润29.6亿元，
同比+854%；毛利率14.9%，同比+7.5pct;归母净利率8.3%，同比+6.2pct。26Q2公司实现营业收入199亿元，同/环比+162%
/+33%；归母净利润15.5亿元，同/环比+637%/+15%‰；扣非归母净利润16亿元，同/环比+619.5%/+20.9%；毛利率13.89%
，同/环比+4.88/-2.27pct;归母净利率7.80%,同/环比+5.03/-1.26pct。业绩超预期。
铁锂龙头地位稳固，零跑高端化升级。需求高景气带动26H1公司磷酸盐正极材料出货量66.72万吨，同增39%，其中26
Q2预计出货37万吨左右，同/环比+43%/+23%，整体增速低于行业主要系短期新增产能有限，但公司龙头地位仍旧稳固，且
期内高端产品销量占比提升至约62%，储能占比提升至约53%，目前公司可稳定产出四代+产品已并成为市场主供，规模效
应下议价能力进一步强化。26H1产品均价在原料涨价背景下同增75%至5.14万元/吨。
Q2盈利更扎实，增长依旧可期。我们测算26Q2单吨盈利0.42万元环比略有下调，考虑到Q1较大的原料库存收益当期盈
利质量更好。往后看，公司逐渐建立完善原料传导机制，磷矿&前驱体加持下的一体化布局优势将在上行期进一步扩大，
预计盈利仍有上浮空间。
资本运作加速扩张。7月公司公告240亿贵州80万吨磷酸铁锂+100万吨磷酸铁一体化项目，叠加磷矿布局持续投入、海
外产能建设推进，公司启动新一轮资本开支，上半年47亿定增资金到位后，8月正式递交H股上市申请。
投资建议：考虑到碳酸锂库存收益&周期上行带来的盈利增长，我们调高业绩预测，预计公司2026/2027/2028年营收7
31亿元/803亿元/870亿元，归母净利69亿元/71亿元/76亿元,EPS为8.1元/8.4元/8.9元，对应PE为8.8倍/8.6倍/8.0倍，维
持“推荐”评级。
风险提示：行业需求不及预期的凤险；全球贸易政策持续恶化的风险等。
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2026-08-20│湖南裕能(301358)2026年半年报点评：Q2业绩超预期，满产满销盈利维持高位│东吴证券 │买入
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Q2盈利环比提升、业绩超市场预期。公司26H1营收348.8亿元，同比+142.9%，归母净利29.1亿元，同比+853.5%，扣
非净利29.6亿元，同比+854.2%，毛利率14.9%，同比+7.5pct；其中26Q2营收199.1亿元，同环比+162%/+33%，归母净利15
.5亿元，同环比+636%/+15%，扣非净利16.2亿元，同环比+619%/+21%，毛利率13.9%，同环比+4.9/-2.3pct，业绩超市场
预期。
公司满产满销、26年预计出货150万吨、同增32%。公司26H1磷酸盐正极材料销量66.72万吨，同比+38.8%，我们预计2
6Q2出货36万吨左右，同环比+40%/+20%，我们预计26年公司出货约150万吨，同比+32%。此外26H1公司高端产品销量41.67
万吨，占比62.5%，储能产品销量占比提升至约53%，全年看高端产品占比我们预计提升至60-70%，龙头地位稳固。此前公
司公告拟在贵州瓮安建设矿化一体新能源电池材料循环产业项目，总投资约240亿元，规划80万吨磷酸铁锂、100万吨磷酸
铁及磷源、铁源、碳酸锂加工和电池回收等上游配套，支撑公司未来销量增长。
单吨盈利环比持平、彰显公司龙头竞争力。我们测算公司26Q2单价6.47万元/吨，环比+15%，主要系碳酸锂价格上涨
带动产品售价提升；Q2单吨毛利约0.8万元/吨，同比提升近2倍、环比持平左右，单吨净利约0.45万元/吨，环比持平，盈
利维持高位，看下半年，公司Q3涨价传导原材料价格上涨，我们预计经营性利润可维持高位，彰显龙头竞争力。此外26H1
公司确认公允价值变动损失3.1亿元，主要系部分延迟定价采购锂源产生浮动损益。
公司费用控制良好、存货较年初大幅增加。公司26H1期间费用8.9亿元，同比+72%，费用率2.5%，同比下降；26H1经
营性现金流-17.6亿元，若剔除票据背书支付固定资产等长期资产购置款影响，经营性现金流为3.8亿元；26H1末存货71.5
亿元，较年初36.3亿元增长97%，主要系生产经营规模增长、备货增加及碳酸锂等原材料价格上涨。
盈利预测与投资评级：考虑到公司业绩超出市场预期，我们上调公司26-28年归母净利润预期至60.2/67.2/75.5亿元
（原预期50.3/60.4/73.1亿元），同比+372%/+12%/+12%，对应PE10/9/8倍，给予27年15x估值，目标价119元，维持“买
入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期，行业竞争加剧。
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2026-08-20│湖南裕能(301358)产销旺盛，盈利能力维持高位 │财信证券 │增持
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事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营收348.77亿元，同比增长142.92%，实现归母净利润29.
10亿元，同比增长853.51%。
盈利能力维持高位，产销旺盛：2026年上半年公司实现营收348.77亿元，同比增长142.92%，实现归母净利润29.10亿
元，同比增长853.51%。单看第二季度，公司实现营收199.12亿元，同比和环比分别增长162.15%和33.05%，实现归母净利
润15.54亿元，同比和环比分别增长636.90%和14.58%。利润率方面，公司二季度毛利率和净利率分别为13.89%和7.88%，
盈利能力仍维持高位。公司上半年产能利用率为95.92%，产销较为旺盛，此外公司上半年公允价值变动损失3.11亿元，主
要系部分以延迟定价方式采购锂源产生的浮动损益。
完善一体化布局：公司拥有丰富的磷矿资源储备，通过打通采矿、选矿、磷化工完整上游链条，从源头保证长期稳定
磷资源供给。公司持续推进黄家坡磷矿的开采掘进进度、完成打石场磷矿场地平整等前期工作，并进一步完善在磷化工环
节的布局；在磷酸盐正极材料环节，公司紧扣下游市场需求节奏，有序推进高端产能建设与产线技改升级，高端产品产能
持续提升，优化产品供给结构。湖南裕能循环开始启动新一轮项目建设，扩大碳酸锂生产产能，为原材料供应提供有力支
撑。海外基地建设方面，2026年上半年西班牙项目全面启动项目工程建设，为公司全球化产能布局与海外市场拓展奠定坚
实基础。
高端产品占比持续提升，提前布局前沿技术：公司上半年磷酸盐正极材料实现销量约66.72万吨，其中高端产品销量
约41.67万吨，在总销量中占比提升至62.46%，应用于储能领域的产品销量在总销量中占比提升至约53%。在前沿技术领域
，公司提前布局并研发适配固态电池的正极材料，重点推进富锂锰基、高镍三元、高电压镍锰酸锂等材料的技术攻关，通
过专用掺杂包覆工艺优化，有效提升材料界面导电性与结构稳定性。
投资建议：预计公司2026-2028年实现归母净利润59.28、63.75、68.82亿元，对应当前PE分别为9.29、8.64、8.00倍
，考虑到公司一体化布局持续完善，高端及储能产品占比持续提升，我们对公司进行首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：需求不及预期；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧；政策风险。
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2026-05-20│湖南裕能(301358)2026年一季报分析：单位盈利韧性凸显，期待铁锂业务弹性│长江证券 │买入
│和一体化布局 │ │
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事件描述
湖南裕能发布2026年一季报，2026Q1实现收入149.65亿元，同比增长121.31%，环比增长31.29%，归母净利润13.56亿
元，同比增长1337.77%，环比增长114.57%，扣非净利润13.39亿元，同比增长1476.04%，环比增长120.84%。
事件评论
业绩实现跨越式爆发，营收、净利润同比增速均创历史新高，核心受益于磷酸盐正极材料量价齐升，叠加定增落地强
化资本实力，盈利质量与行业地位同步跃升，成长动能强劲。对比来看。利润增速远超营收增速，盈利弹性显著。盈利效
率同步大幅改善，毛利率16.2%，同比提升10.7pct；净利率9.1%，同比提升7.7pct。追本溯源，一方面，磷酸盐正极材料
销量同比大幅提升，出货量稳居行业前列；另一方面，碳酸锂等原材料价格上行，推动产品售价同步上涨，成本转嫁能力
突出。其他财务方面，其他收益0.26亿元，投资净收益-0.18亿元，公允价值变动净收益-1.79亿元，信用减值计提1.29亿
元。此外，公司积极计提了管理费用1.59亿元、研发费用1.80亿元，均环比明显提升。筹资活动现金流净额达61.51亿元
，资产负债结构显著优化，为产能扩张提供充足资金保障。经营活动现金流净额-10.45亿元，销售规模扩张带动原材料采
购、税费缴纳现金支出增加，随着后续回款效率提升，现金流有望逐步改善。
展望来看，铁锂正极材料本身是景气弹性品种，在碳酸锂趋势性上涨下，铁锂弹性可期。同时对于湖南裕能阿尔法显
著，一是产品竞争力强，预计新品占比有望进一步提升，同时客户结构持续改善。二是资源一体化布局，2026年磷矿产量
持续攀升，权益利润有望持续扩容。预计2026年公司归母净利润45亿元，对应PE仅19X，继续推荐。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。
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2026-05-19│湖南裕能(301358)2025年报业绩分析：新品占比持续提升，单位盈利改善积极│长江证券 │买入
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事件描述
湖南裕能发布2025年报，全年实现收入346.25亿元，同比增长53.22%，归母净利润12.77亿元，同比增长115.18%，扣
非净利润12.41亿元，同比增长117.54%。其中单2025Q4来看，实现收入113.99亿元，同比增长69.64%，归母净利润6.32亿
元，同比增长513.87%，扣非净利润6.06亿元，同比增长541.96%。
事件评论
就全年来看，公司实现磷酸盐系正极材料销量113.71万吨，同比增长60.03%，实现超越行业的增长，连续六年稳居行
业第一。高端产品占比持续提升，CN-5、YN-9等系列销量达58.85万吨，占比提升至51%左右；同时储能销量占比提升至约
45%。此外公司积极加大上游资源布局，2025Q4黄家坡磷矿已实现陆续出矿，并逐步释放产能，已经实现了磷酸铁的全部
自供；加快推进磷化工相关项目落地；湖南裕能循环电池级碳酸锂第二期项目投产，通过对锂矿石、锂电池再生黑粉等原
料进行深加工，累计已具备年产7万吨电池级碳酸锂加工能力。客户结构方面，公司第一大、第二大客户占比分别为29.7%
、17.3%，进一步改善优化。财务数据方面，公司磷酸盐系正极材料收入339.1亿元，同比增长52.64%，毛利率为8.89%，
同比提升1.26pct。
就2025Q4来看，公司出货量环比持续增长，延续满产满销态势。单吨毛利持续改善，预计得益于新品占比持续提升；
此外客户结构优化、黄家坡磷矿实现陆续出矿以及资源库存也有所贡献。2025Q4公司研发费用1.58亿元，环比增加0.78亿
元；公允价值变动损益为-1.6亿元，预计主要是碳酸锂后点价结算及期末浮动损益；资产减值损失约0.97亿元，其他收益
0.25亿元。
展望来看，预计公司2026年出货持续提升，且客户结构进一步优化，高端新品占比有望进一步提升，支撑盈利改善；
同时考虑到本轮铁锂正极材料涨价落地，考虑成本后预计盈利进一步改善，带来业绩弹性。此外磷矿产量持续攀升，碳酸
锂涨价也带来库存升值空间。综合来看，预计公司2026年归母净利润在45亿元左右，对应PE为19X，继续推荐。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。
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2026-05-18│湖南裕能(301358)26Q1点评：业绩超预期，库存收益和涨价是主因 │天风证券 │买入
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Q1业绩同环比增幅亮眼
公司26Q1营收149.7亿元，同比增长121%，环比增长31%，归母净利13.6亿元，同比增长1338%，环比增长115%，扣非
净利13.4亿元，同比增长1476%，环比增长121％，毛利率16.2%，同比增长10.7pct，环比增长4.5pct。公司26Q1公允价值
变动亏损1.8亿元，信用减值计提1.3亿元。
涨价和库存收益是单吨利润增长的主要贡献
我们用公司收入和SMM披露的磷酸铁锂价格测算得到，公司26Q1出货约为30万吨，同比增长35%，环比减少7%，我们预
计环比下降是因为1-2月部分产线检修的影响，对应公司26Q1单吨净利润0.45万元/吨，环比大幅增长，主要是因为：1）
行业供需紧张带来Q1加工费涨价；2）碳酸锂库存收益；
我们预计26年公司利润持续增长
虽然国内乘用车短期小幅承压，但是商用车、储能增速可观，磷酸铁锂有望持续供不应求，同时后续随着公司120万
吨磷矿产能投产，预计一体化布局增厚公司利润。
投资建议
预计公司2026-2028年归母净利润分别为41.9、48.1、53.2亿元，对应估值19/16/15X，维持“买入”评级
风险提示：行业需求不及预期；竞争加剧；磷矿投产不及预期；全球贸易政策持续恶化
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2026-05-17│湖南裕能(301358)2025年报及2026年一季报点评：铁锂涨价落地，盈利显著提│国泰海通 │买入
│升 │ │
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本报告导读：受益于下游需求爆发，公司2025年出货规模与盈利能力均实现快速提升，量利双增。我们认为，随着磷
酸铁锂涨价落地，公司作为行业龙头，有望充分受益于本轮锂电上行周期，2026年业绩有望实现进一步增长。
投资要点：给予“增持”评级。上调公司2026-2027年EPS至6.08元（+0.52）、7.58元（+0.72），新增2028年EPS为9
.05元。参考2026年可比公司平均估值水平，给予公司2026年22XPE，对应目标价为133.76元。
下游需求旺盛，业绩表现亮眼。2025年公司实现营业收入346.25亿元，同比+53.22%，归母净利润12.77亿元，同比+1
15.18%；其中Q4实现营业收入113.99亿元，同比+69.64%，环比+28.53%，归母净利润6.32亿元，同比+513.87%，环比+85.
87%。2026Q1公司实现营业收入149.65亿元，同比+121.31%，环比31.29%，归母净利润13.56亿元，同比+1337.77%，环比+
114.57%。
铁锂出货量快速增长，纵向一体化进程加速。2025年公司磷酸盐正极材料销量达113.71万吨，同比增长60.03%，市场
占有率连续六年稳居行业第一。公司全产业链一体化布局加速落地，2025Q4黄家坡磷矿已陆续出矿，产能稳步爬坡释放。
同时，公司循环电池级碳酸锂二期项目于2025年顺利建成投产，通过对锂矿石、动力电池再生黑粉等原料开展深加工，目
前已累计形成年产7万吨电池级碳酸锂加工产能。
磷酸铁锂涨价陆续落地，公司盈利能力显著提升。受益于下游动力及储能需求的快速增长，2025年6月以来磷酸铁锂
价格持续上行。根据鑫椤锂电，2025年6月-2026年4月，储能型/动力型磷酸铁锂价格分别从2.88/3.04万元/吨上涨至5.58
/5.60万元/吨，涨幅近一倍。公司盈利能力同步显著改善，2025年毛利率达9.15%，同比+1.30pct；2026Q1实现毛利率16.
16%，同环比+10.64pct/+4.48pct。根据鑫椤资讯调研，目前某头部电池厂与磷酸铁锂正极材料供应商价格的价格谈判已
完成，各代次产品加工费折算后普涨1500元/吨以上（含联动磷酸涨价），其中二代半及以上产品折算加工费超过1.8万元
/吨；其他二线电池厂部分也已落地普涨2000元/吨。随着磷酸铁锂涨价陆续落地，公司盈利能力有望实现进一步提升。
风险提示：市场竞争加剧的风险；下游需求不及预期的风险。
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2026-05-11│湖南裕能(301358)正极材料年销破百万吨，Q1单季利润明显提升 │华安证券 │买入
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事件：年报业绩高增，Q1盈利弹性超预期释放
2025年实现营业收入346.25亿元，同比增长53.22%；实现归母净利润12.77亿元，同比增长115.18%；扣非后归母净利
润12.41亿元，同比增长117.54%。经营性现金流净额为-15.46亿元，主要系公司使用票据背书支付长期资产购置款增加，
该部分未计入现金流所致。2025年第四季度，公司实现营业收入113.99亿元，同比增长69.64%；实现归母净利润6.32亿元
，同比增长513.87%，单季盈利接近前三季总和。2026年第一季度，公司实现营业收入149.65亿元，同比增长121.31%；实
现归母净利润13.56亿元，同比增长1337.77%。Q1毛利率16.16%，环比提升4.48个百分点，盈利能力大幅改善。
磷酸铁锂出货高增，高端产品占比过半
受益于下游动力及储能市场需求两旺，2025年公司磷酸盐正极材料销量113.71万吨，同比增长60.03%，产能利用率11
3.76%，市占率连续六年排名第一。产品结构持续优化，公司CN-5系列、YN-9系列及更高端系列产品凭借高压实密度、高
倍率充放电等优异性能获得客户广泛认可，2025年高端产品销量达58.85万吨，出货占比提升至51%，成为公司业绩增长的
核心驱动力。受益于储能领域需求爆发，公司应用于储能端的产品占比提升至45%，动力与储能双赛道布局更趋均衡。此
外，公司积极布局下一代电池技术，第二代高压实磷酸锰铁锂正极材料研发已结题，低界面阻抗磷酸锰铁锂进入试生产阶
段，固态电池用富锂锰基、高电压镍锰酸锂正极材料技术攻关顺利推进。
一体化布局迈入收获期，全球化产能进入落地窗口
公司持续推进垂直一体化战略，贵州黄家坡磷矿2025年第四季度已实现陆续出矿并逐步释放产能，磷酸铁实现全部自
供，电池级碳酸锂加工能力达7万吨/年，将有效保障原材料供应并巩固成本优势。同时，公司加速全球化产能部署，西班
牙正极材料项目已取得环评批复并完成土地平整；马来西亚成立有关公司的项目也已启动前期准备工作。公司客户覆盖宁
德时代、比亚迪、亿纬锂能、海辰储能等国内主流电池企业，已实现对国内电池企业海外基地批量供货，并与多家大型海
外电池企业开展产品送样及验证工作。2026年Q1完成向特定对象发行股票，资本公积较期初增长89.49%，货币资金增至67
.33亿元，为全球化产能建设及上游资源纵深布局提供充足资金保障。公司对全年经营保持信心。
投资建议
公司技术研发领先且规模效应显著，2026-2027年储能及动力需求旺盛。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为
38.58/51.48/67.95亿元，对应PE为21x/16x/12x，维持"买入"评级。
风险提示：产业政策变化风险；原材料波动及存货风险；技术迭代和新兴技术路线替代风险；汇率变动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-10-30│湖南裕能(301358)2026年10月30日投资者关系活动主要内容
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一、公司经营情况介绍
在全球能源绿色转型的背景下，锂电池产业蓬勃发展。新能源汽车与储能双赛道需求拉动正极材料行业需求上行，磷
酸铁锂正极材料凭借综合优势稳居主流。公司坚持创新驱动，打造差异化竞争力，推进一体化与全球化布局，以精细化管
理提效，推动规模与盈利质量同步提升，巩固行业领先地位。
2026年 1-9月，公司实现磷酸盐正极材料销量 111.57万吨，同比增长 42.14%；实现营业收入 575.08 亿元，同比增
加 147.6%；归属于上市公司股东的净利润 42.59亿元，同比增长 560.12%。
二、问答环节
1、结合同行扩产规划及高端产品研发落地进度，公司如何展望明年行业整体供需格局？
回复：锂电行业长期向好的发展趋势没有发生根本改变，短期扰动不会改变行业成长逻辑，我们预计明年磷酸铁锂行
业需求增速约 30%左右。虽然磷酸铁锂规划扩产体量较大，但扩产落地面临资金与技术两大主要约束：一方面，扩产需要
大额资金投入，落地进度存在不确定性；另一方面，高端磷酸铁锂产品的工艺技术门槛较高，行业内可稳定量产高端产品
的企业并不多。因此，综合来看，预计 2027年高端磷酸铁锂仍将处于供应偏紧的状态。
2、第三季度以来碳酸锂价格震荡下跌，公司整体毛利率环比变化是否主要受碳酸锂的影响？
回复：公司产品今年第三季度毛利率环比有所下降，主要系受碳酸锂价格波动影响。
3、请问子公司开展加工碳酸锂的业务情况如何？
回复：公司子公司湖南裕能循环科技有限公司主要开展碳酸锂加工及锂电回收业务，其核心目的是保障上游原材料碳
酸锂的稳定供应，以及实现可持续发展。
4、公司三季度单吨毛利有所下滑，但单吨费用同步有所下降最终单吨净利表现较好，请问毛利、费用的变动是否由
会计处理调整导致？
回复：公司会计处理保持一贯性，第三季度单吨毛利变动主要受碳酸锂价格波动影响。
5、请问公司 2027年、2028年磷矿自供比例及出货量预期如何？
回复：磷矿建设项目实施相对比较复杂，公司秉持稳健原则推进黄家坡磷矿和打石场磷矿项目建设，具体投产、出货
规模等需以实际情况为准。
6、请问公司后续的扩产计划？公司生产基地中，有哪些属于可以快速落地释放的产能储备？
回复：公司今年扩产后年产能超过 180万吨，预计全年有效产能将超过 150 万吨。明年的增量产能将主要集中在贵
州瓮安基地和湖南湘潭基地六期项目，公司将结合市场需求情况控制好产能建设节奏。
7、请问公司股权激励目标指标设置的考虑因素有哪些？
回复：公司 2026年限制性股票激励计划设置了销量和净利润的双重考核指标，指标设置综合考虑了行业发展、市场
供需、碳酸锂及其他原料价格波动等因素。
8、公司海外基地的投产及出货进度如何？海外生产成本预计处于什么水平？
回复：公司十分重视海外市场的发展，西班牙基地已全面开工建设。欧洲本土化磷酸铁锂产能较稀缺、下游需求旺盛
，因此，西班牙基地的项目规划产能已由 5万吨上调至 7万吨，预计将于明年投产。当前海外项目尚在建设阶段，基建投
入、原料、人工及制造费用等数据要以后续实际落地情况为准。
9、公司三季度公允价值变动收益超 3亿元，该收益是否与碳酸锂点价操作相关？
回复：公司获取碳酸锂的方式主要包括客供原料、长协采购、后点价采购、加工自产等，并结合库存管理、期货套保
等方式应对碳酸锂价格波动风险。2026年 1-9月，公司公允价值变动损益主要来自后点价采购锂源，该采购方式主要是为
了对冲锂价波动的影响
10、公司三季度客供碳酸锂情况大概是什么水平？
回复：客供碳酸锂数量由公司与客户协商确定，会根据市场情况动态调整。
11、公司如何看待磷酸铁后续涨价节奏及供需格局？另外公司磷酸铁产能与铁锂产能是否匹配，是否存在富余磷酸铁
产能对外销售？
回复：当前磷酸铁市场供应量比较紧张，同时今年原材料价格上涨，磷酸铁市场价格涨幅较大。目前，公司磷酸铁产
能与磷酸铁锂产能基本匹配，本期既未外购、也未外销磷酸铁。后续随着公司磷酸铁锂产能规模提升，若因达产进度差异
导致自供磷酸铁短期内出现缺口，公司也会考虑外购部分磷酸铁。
12、公司双氧水、磷酸、硫酸亚铁核心原料当前的自供情况如何？
回复：磷酸方面，有通过磷化工自产一部分；双氧水依托合资子公司实现部分自供；硫酸亚铁等则主要依靠外部采购
。伴随公司一体化布局的深入推进，多种原材料的自供比例有望得到进一步提升。
13、公司当前应收账款账期较上半年有无变化？下游客户支付方式是否出现优化？
回复：公司具有较为优质的客户结构和付款条件，三季度整体账期保持相对稳定，无显著变化。回款质量有所改善，
主要是部分电子债权凭证逐步切换为银行承兑汇票，票据流动性显著提升。
14、公司当前碳酸锂库存水平如何？
回复：锂价波动较大的背景下，公司采取灵活的库存策略，保持了较高的库存周转效率。
15、公司 2027年高端产品占比作何展望？五代铁锂产品的研发进展以及下游客户应用情况如何？
回复：公司今年 1-9月高端产品占比约 65.8%，第三季度高端产品占比 70%，新增产能均以高端产品为主，后续高端
产品占比将持续提升。当前公司高端产品处于供不应求的状态，更高端的产品系列已拥有成熟的技术储备，放量节奏主要
取决于下游需求。
16、公司与去年相比，今年客户结构有无变化，前两大客户占比、储能新势力客户占比情况如何，明年客户结构有无
调整侧重？
回复：公司整体客户结构优质，国内主流动力、储能头部电池企业均与公司保持了良好、稳定的合作。近年来，前两
大客户合计收入占比约 40%—50%。公司将在维护好现有客户合作的基础上，加大优质新客户、海外客户开发力度，持续
优化公司客户结构。
17、公司海外出口业务增长情况如何，海外基地市场区域布局有什么规划？
回复：公司海外业务保持高速增长，今年 1-9 月外销实现大幅提升，直接出口主要面向东南亚地区。西班牙基地投
产后，主要辐射欧洲市场。
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参与调研机构：1家
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2026-09-02│湖南裕能(301358)2026年9月2日投资者关系活动主要内容
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1、公司股价一路下跌，大股东一直减持，不知道是公司的存在问题还是什么原因？管理层也不采取一点措施，比如
说增持什么的？是不是公司有什么利空存在？
回复：尊敬的投资者，您好。公司始终重视全体投资者的合法权益，也密切关注二级市场股价波动，但二级市场股价
走势往往受到国际国内经济环境、政策驱动、行业发展等多重因素影响。公司已披露的股东减持计划系相关股东根据其自
身投资安排和资金管理需求进行的安排。公司始终坚持创新驱动，持续提升核心竞争力，推动公司内在价值提升和高质量
发展。目前公司生产经营正常，产品产销两旺。感谢您的关注！
2、空谈误国，实干兴邦，请不要用空话回答问题，贵公司的股价是高还是低，下半年业绩高增长能延续吗？9月 1日
征收 2 点所得税对公司业绩影响有多大呢？
回复：尊敬的投资者，您好。今年下半年以来市场需求旺盛，公司主要产品特别是高端产品供不应求。电池消费税带
来的成本提升可能对终端市场有一定的边际影响，但整体来看，新能源汽车电动化、能源结构向新能源转型的长期趋势不
会改变，下游市场仍将保持较快的增长趋势。感谢您的关注！
3、您好，公司前五大股东持股比例较低，股份一解禁便集中出现减持行为，二级市场投资者担忧部分股东上市目的
偏向解禁后减持变现。烦请说明：1、解禁后多名股东集中减持的具体原因；2、减持股东是否对公司未来经营前景持悲观
态度；3、公司主要股东对于上市后的长期发展规划，有无承诺或计划长期持有股份，与中小股东利益深度绑定？
回复：尊敬的投资者，您好！已披露的股东减持计划系相关股东根据其自身投资安排和资金管理需求进行的安排。感
谢您的关注
4、公司第一大股东及其一致行动人解除质押是不是准备减持
回复：尊敬的投资者，您好。主要股东减持情况请以公告为准感谢您的关注！
5、请问 2027年公司磷酸铁锂产量预计多少万吨？
回复：尊敬的投资者，您好。2027年行业需求预计将保持较快增速，有利于公司产品产销量进一步增长，关于 2027
年的经营数据请以公司后续公告为准，感谢关注！
6、请问下公司 2027年磷酸铁锂出货量预计是多少万吨？
回复：尊敬的投资者，您好。2027年行业需求预计将保持较快增速，有利于公司产品产销量进一步增长，关于 2027
年的经营数据请以公司后续公告为准，感谢关注！
7、公司的业务增长可持续性，和毛利润提升是如何保证的？
回复：尊敬的投资者，您好！全球能源转型的背景下新能源汽车和储能市场快速发展，新兴领域持续拓展，带动锂电
池需求持续攀升，磷酸铁锂在锂电池正极材料技术路线中占据主导地位，需求量快速增长，为公司经营规模的持续增长奠
定了良好的基础；与此同时，公司经营业绩也受到市场供需关系、材料价格波动等多方面因素的影响。公司持续开展技术
创新为客户提供更具综合性能优势的产品、为客户创造价值，并通过产业链一体化布局、优化运营管理等方式提升成本控
制能力，强化公司竞争优势，感谢您的关注。
8、公司股东扎堆减持造成股价波动中小投资者损失惨重请问公司如何保证中小投资者利益
回复：尊敬的投资者，您好。公司始终重视全体投资者的合法权益，也密切关注二级市场股价波动，但二级市场股价
走势往往受到国际国内经济环境、政策驱动、行业发展等多重因素影响，存在不确定性，请投资者理性看待并注意投资风
险，感谢您的关注！
9、为什么公司一直释放利好，而大股东包括控股股东一致行动人都要减持？
回复：尊敬的投资者，您好！公司无控股股东、实际控制人，已披露的股东减持计划系相关股东根据其自身投资安排
和资金管理需求进行的安排。公司始终坚持创新驱动，持续提升核心竞争力，推动公司高质量发展，感谢您的关注！
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参与调研机构：1家
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2026-08-25│湖南裕能(301358)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
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一、公司经营情况介绍
2026年上半年，在动力电池、储能电池及新兴领域的多重驱动下，磷酸盐正极材料行业市场需求保持快速增长。公司
坚持以创新为核心引擎，完善一体化产业链，推进全球化布局，深耕精益化运营，推动公司经营规模与盈利质量同步提升
，巩固并强化公司在行业内的领先市场地位。
2026年上半年，公司实现营业收入 348.77亿元，同比增长
142.92%；归属于上市公司股东的净利润 29.10亿元，同比增长
853.51%。报告期内，公司磷酸盐正极材料销量约 66.72万吨，其中高端产品销量约 41.67万吨，在总销量中占比提
升至 62.46%；应用于储能领域的产品销量在总销量中占比提升至约 53%，高端化、差异化的产品布局成效凸显。同时，
公司大力开拓海外市场，公司磷酸盐正极材料海外销量达 1.8万吨，较上年同期实现跨越式增长。
二、问答环节
1、请问碳酸锂价格波动对公司一、二季度单吨盈利有多大程度的影响？
回复：公司存货周转天数约为一个月，一般碳酸锂价格波动对库存收益的影响在次月就基本得以体现。2026年 1月碳
酸锂价格相对 2025 年 12 月涨幅较大，后续月度均价环比波动相对较小，因此一季度库存收益相对高一些，二季度库存
收益影响较小。公司主要通过销售价格与碳酸锂价格联动实现价格传导，期货套保仅作为碳酸锂价格风险管理的补充方式
，今年上半年对利润的影响非常小。总体而言，公司上半年取得了较好的业绩，主要是因为公司高端产品占比提高、产能
规模提升、一体化布局成效逐步凸显等因素。尽管在原材料碳酸锂价格上涨的背景下，享受了部分碳酸锂库存收益但并非
盈利主因。
2、公司在 7月对下游客户发了涨价函，请问客户的接受情况落地节奏大概是什么状态？以及目前下游订单需求情况
如何？
回复：本轮价格调整落地情况良好。进入 7月以来，下游需求依然旺盛，公司处于满产状态。
3、请问公司对明年有效产能及出货量方面的指引？
回复：明年市场需求预计至少还会保持 30%以上的增速，特别是高端磷酸铁锂产品的需求增速会更高。我们的高端产
品供不应求会根据市场需求情况稳步推进新建产能。
4、结合涨价落地、磷矿一体化进展，请问从三季度目前的情况来看，公司单吨盈利是不是会比二季度更好一些？
回复：目前市场需求情况是非常不错的。企业盈利受到诸多因素的综合影响，相关情况请以后续披露数据为准。
5、请问公司产能建设规划和节奏？以及如何看待行业供需格局，明年行业是否会维持供需偏紧的状态？
回复：公司今年 1-6月折算年化产能已达 140万吨，部分扩建项目还在推进，下半年扩产后年产能可达 180万吨以上
，预计今年全年有效产能将超过 150万吨。展望明年，需求端预计将有 30%以上增速；供给端，尽管业内有比较大的产能
规划，但规划产能能否如期落地存在不确定性。此外，今年上半年公司高端产品占比已经超过 60%，行业内可以稳定量产
高端产品的企业数量不多，高端产品依旧会维持供给偏紧的格局。
6、请问公司今年下半年还有明年对高端产品占比的展望？以及公司五代产品的研发进展如何？
回复：高端产品是公司近年来的重点研发方向，今年上半年其占比已经超过 60%。公司新建的产线都是按生产高端产
品的标准来设计的，因此随着公司产销规模的提升，高端产品的出货量占比预计会进一步提升。公司第五代产品已成功研
发并获得了客户认可。
7、上半年亚铁、磷源涨价对公司实际影响有多大，如何展望后续相关成本影响？
回复：公司采取了多重措施有效应对原料价格波动。后续公司会进一步深化一体化布局加强成本控制力。
8、请问公司西班牙项目最新进展情况及预计投产时间？
回复：今年上半年西班牙项目已全面启动项目工程建设，预计明年可建成投产。
9、从公司今年上半年的客户结构来看，前两大客户大概占比在什么水平？
回复：公司已与国内前十的动力及储能电池头部企业建立稳定良好合作关系，整体客户结构优质。报告期内，前两大
客户合计收入占比约 50%。
10、公司一体化布局涉及磷矿、碳酸锂加工等方面，请问展望明年自供率估计会达到什么水平？
回复：磷源方面，目前公司磷矿在建设中，如果黄家坡和打石场项目全部投产，可以实现大部分的磷矿自供。碳酸锂
加工业务方面，公司旨在拓宽原料来源、提升多品类锂源的消化能力，以保障供应的稳定性。
11、请问公司明年新增产能将以技改项目为主还是通过新建产能扩建为主？
回复：公司既会通过技术改造提升产能，也会通过新建产能扩建，其中新建产能将以贵州瓮安项目为主。
12、请问公司磷矿大概什么时候能实现满产？
回复：公司目前拥有黄家坡磷矿和打石场磷矿，其中黄家坡磷矿建设进度相对靠前，预计今年可以实现大规模投产。
13、请问公司在钠电材料的客户认证进度如何？
回复：钠离子电池正极材料方面，公司重点布局磷酸焦磷酸铁钠，正在积极推进客户端的认证。磷酸焦磷酸铁钠于储
能用钠电池较为适配，且与磷酸铁锂同为磷酸盐正极材料，可依托公司在磷酸盐正极材料方面积累的技术研发、生产管理
经验优势，产业化推进前景良好。
14、从行业调研数据来看，9 月行业排产表现较好，请问公司如何看待四季度整体需求以及月度需求变化？
回复：目前公司观察到的市场需求非常好，尤其是高端产品供不应求。
15、行业新增产能较多，请问新产能扩建在环评审批上是否出现了一些政策变化？如何看待后续产能投放节奏？
回复：关于环评审批政策方面，需要以官方文件为准。如有相关政策出台，公司将按需办理相关审批手续。行业整体
有较大的扩产计划，其实也体现了行业需求十分旺盛。但行业需求不仅是总量提升，同时也存在向高端化演进的结构性变
化。公司扩产将顺应行业发展趋势，重点聚焦高端产品产能建设。
16、请问公司产品本身的降本空间大概还有多少？
回复：一方面，在产品端公司通过技术创新等方式，向客户提供性能更优、性价比更高的产品；另一方面，公司将持
续完善一体化布局，凭借规模化产能释放规模效应，夯实长期成本竞争优势。以大宗化工与精细化工的有机结合实现深度
降本。
17、请问公司磷酸锰铁锂产品的研发进展以及未来的产品放量节奏？
回复：公司已布局磷酸锰铁锂多年，具备产品开发能力与技术储备，同时公司也在不断推进产品迭代升级。公司云南
基地 32万吨项目产线可兼容磷酸锰铁锂生产。大批量出货主要取决于下游需求情况。
18、请问公司与客户的付款条件和账期大概是怎么样的？未来应收账款占营收的比例会缩小吗？
回复：半年报期末应收账款余额较高，主要跟公司销售规模增长、碳酸锂价格带动产品售价抬升有关。公司会持续加
强应收账款管理，未来应收账款规模仍将和销售规模相关联。
19、请问公司目前账期和年初相比是否缩短？
回复：总体上比较稳定，基本上都在 60天以内。
20、最近碳酸锂价格波动比较大，公司碳酸锂库存策略是什么？客供碳酸锂大概占比多少？
回复：公司采取灵活的库存管理策略，将结合市场供需、原材料价格等情况及时调整和优化库存水平。客供碳酸锂数
量是动态调整的，由公司与客户协商确定。
21、公司如何展望海外铁锂需求量？
回复：今年上半年，公司海外销售实现跨越式增长，主要是基于磷酸铁锂材料性能、性价比突出等优势，海外市场由
三元向铁锂转型，铁锂渗透率快速提升。未来，公司出口外销，叠加西班牙基地建成后供货，这两方面因素共同推动下，
公司海外业务的销售预计将实现快速增长。
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参与调研机构：5家
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2026-06-22│湖南裕能(301358)2026年6月22日投资者关系活动主要内容
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1、近期原材料价格波动较大，公司与客户关于加工费定价模式方面的洽谈有新进展吗？
回复：公司根据市场供需情况、原材料价格波动、原材料供需情况等因素，适时与客户开展日常综合商务谈判，具体
细节涉及商业秘密，不便对外透露。
2、请问今年公司高端产品销售情况如何？
回复：公司 CN-5系列、YN-9系列和更高端系列产品凭借高压实密度、高倍率充放电等优异性能，获得下游动力电池
企业及储能客户的广泛认可。2025年，上述系列产品出货量大幅提升，在公司产品销量占比提升至约 51%，成为公司业绩
增长的核心驱动力之一今年以来也保持了良好的销售态势。
3、在当前行业扩产背景下，公司采取哪些措施提升竞争优势？
回复：公司坚持以创新为核心，聚焦客户需求，稳步推进产品迭代，持续打造具有差异化竞争优势的产品；公司坚持
精益化运营管理，从采购、生产、设备等多方面着力加强对成本的控制。同时公司持续推进“资源-前驱体-正极材料-循
环回收”一体化产业布局打通产业链关键环节，全面强化产业协同效应，不断提升公司竞争优势。
4、关于出海这块，公司目前进展情况如何了？
回复：在当前海外市场需求持续攀升的背景下，公司高度重视全球化产能布局，正在全力推进西班牙基地建设。
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│湖南裕能(301358)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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湖南裕能新能源电池材料股份有限公司于2026年5月15日在全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）
采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有通过全景网参与本次网上业绩说明会的
投资者，上市公司接待人员有董事长、总经理谭新乔，职工董事、副总经理兼董事会秘书汪咏梅，财务总监王洁，独立董
事钟超凡，保荐代表人胡德波。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-15/1225309413.PDF
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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