研报评级☆ ◇301358 湖南裕能 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 12 1 0 0 0 13
1年内 12 1 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.09│ 0.78│ 1.68│ 5.51│ 6.68│ 8.03│
│每股净资产(元) │ 14.90│ 15.33│ 16.93│ 22.81│ 28.87│ 36.15│
│净资产收益率% │ 14.01│ 5.11│ 9.91│ 24.71│ 23.77│ 23.04│
│归母净利润(百万元) │ 1580.63│ 593.55│ 1277.18│ 4647.90│ 5639.25│ 6781.35│
│营业收入(百万元) │ 41357.67│ 22598.53│ 34624.77│ 63636.58│ 83414.92│ 92225.76│
│营业利润(百万元) │ 1875.90│ 715.62│ 1482.31│ 5453.07│ 6608.37│ 7948.26│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-09 买入 维持 --- 6.47 7.45 8.36 长江证券
2026-08-20 买入 维持 119 7.10 7.93 8.91 东吴证券
2026-05-20 买入 维持 --- 5.29 6.51 7.99 长江证券
2026-05-19 买入 维持 --- 5.29 6.51 7.99 长江证券
2026-05-18 买入 维持 --- 4.97 5.71 6.31 天风证券
2026-05-17 买入 未知 133.4 6.08 7.58 9.05 国泰海通
2026-05-11 买入 维持 --- 4.58 6.10 8.06 华安证券
2026-04-27 买入 维持 --- 4.97 6.76 8.27 银河证券
2026-04-27 买入 维持 139.39 5.59 6.34 7.86 华泰证券
2026-04-27 买入 维持 143.04 5.96 7.17 8.66 东吴证券
2026-04-24 增持 首次 --- 4.91 6.15 7.61 中原证券
2026-04-23 买入 维持 121.14 4.86 6.04 7.48 华泰证券
2026-04-23 买入 维持 131.44 5.51 6.59 7.88 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-09│湖南裕能(301358)2026年中报分析：盈利能力保持强劲，中期竞争力不断夯实│长江证券 │买入
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事件描述
湖南裕能发布2026年中报，上半年实现收入348.77亿元，同比增长142.92%，归母净利润29.10亿元，同比增长853.51
%，扣非净利润29.58亿元，同比增长854.20%。其中2026Q2收入199.12亿元，同比增长162.15%，归母净利润15.54亿元，
同比增长636.90%，扣非净利润16.19亿元，同比增长619.48%。
事件评论
2026H1来看，公司磷酸盐正极材料销量为66.72万吨，同比增长38.77%，基本保持满产满销。公司磷酸盐正极材料收
入为342.72亿元，同比增长143.47%，毛利率为14.81%，同比提升7.84pct。从结构上看，上半年公司高端产品销量约41.6
7万吨，占比提升至62.46%；储能产品在总销量的占比提升至53%；公司磷酸盐正极材料海外销量达1.8万吨，同比实现跨
越式增长。
2026H1来看，公司的经营活动现金流净额为-17.63亿元，上年同期为-6.07亿元，主要系以票据支付固定资产等长期
资产购置款的影响。费用端，销售费用、管理费用、研发费用及财务费用分别为0.31亿元、3.30亿元、4.03亿元和1.21亿
元，对应费用率约0.09%、0.95%、1.16%和0.35%，四项费用率合计约2.54%，较上年同期约3.57%下降约1.04个百分点，收
入快速增长带动费用摊薄；研发费用同比增长182.49%，反映公司仍在加大产品及工艺研发投入。现金口径资本开支方面
，上半年购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付现金5.56亿元，同比下降39.55%，但若考虑票据支付的长期资产购
置款，实际项目建设投入将更高。
展望后续，公司增长逻辑主要来自高端产品渗透率提升、一体化降本及海外市场拓展。产品端，公司已稳定量产高压
实磷酸铁锂材料，并布局适配固态电池的富锂锰基、高镍三元、高电压镍锰酸锂以及钠离子电池正极材料；随着高端动力
、储能市场对高能量密度、长循环及快充材料需求提升，高端产品占比仍有进一步提升空间。一体化方面，公司持续推进
磷矿开采、磷化工及碳酸锂产能建设，以强化原材料保障和成本控制；全球化方面，西班牙项目已于上半年全面启动工程
建设，同时公司正在推进多家海外大型电池企业的产品送样与验证。随着高端产能释放、一体化程度提升及海外客户逐步
突破，公司市场份额和盈利能力有望进一步巩固。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。
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2026-08-20│湖南裕能(301358)2026年半年报点评：Q2业绩超预期，满产满销盈利维持高位│东吴证券 │买入
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Q2盈利环比提升、业绩超市场预期。公司26H1营收348.8亿元，同比+142.9%，归母净利29.1亿元，同比+853.5%，扣
非净利29.6亿元，同比+854.2%，毛利率14.9%，同比+7.5pct；其中26Q2营收199.1亿元，同环比+162%/+33%，归母净利15
.5亿元，同环比+636%/+15%，扣非净利16.2亿元，同环比+619%/+21%，毛利率13.9%，同环比+4.9/-2.3pct，业绩超市场
预期。
公司满产满销、26年预计出货150万吨、同增32%。公司26H1磷酸盐正极材料销量66.72万吨，同比+38.8%，我们预计2
6Q2出货36万吨左右，同环比+40%/+20%，我们预计26年公司出货约150万吨，同比+32%。此外26H1公司高端产品销量41.67
万吨，占比62.5%，储能产品销量占比提升至约53%，全年看高端产品占比我们预计提升至60-70%，龙头地位稳固。此前公
司公告拟在贵州瓮安建设矿化一体新能源电池材料循环产业项目，总投资约240亿元，规划80万吨磷酸铁锂、100万吨磷酸
铁及磷源、铁源、碳酸锂加工和电池回收等上游配套，支撑公司未来销量增长。
单吨盈利环比持平、彰显公司龙头竞争力。我们测算公司26Q2单价6.47万元/吨，环比+15%，主要系碳酸锂价格上涨
带动产品售价提升；Q2单吨毛利约0.8万元/吨，同比提升近2倍、环比持平左右，单吨净利约0.45万元/吨，环比持平，盈
利维持高位，看下半年，公司Q3涨价传导原材料价格上涨，我们预计经营性利润可维持高位，彰显龙头竞争力。此外26H1
公司确认公允价值变动损失3.1亿元，主要系部分延迟定价采购锂源产生浮动损益。
公司费用控制良好、存货较年初大幅增加。公司26H1期间费用8.9亿元，同比+72%，费用率2.5%，同比下降；26H1经
营性现金流-17.6亿元，若剔除票据背书支付固定资产等长期资产购置款影响，经营性现金流为3.8亿元；26H1末存货71.5
亿元，较年初36.3亿元增长97%，主要系生产经营规模增长、备货增加及碳酸锂等原材料价格上涨。
盈利预测与投资评级：考虑到公司业绩超出市场预期，我们上调公司26-28年归母净利润预期至60.2/67.2/75.5亿元
（原预期50.3/60.4/73.1亿元），同比+372%/+12%/+12%，对应PE10/9/8倍，给予27年15x估值，目标价119元，维持“买
入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期，行业竞争加剧。
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2026-05-20│湖南裕能(301358)2026年一季报分析：单位盈利韧性凸显，期待铁锂业务弹性│长江证券 │买入
│和一体化布局 │ │
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事件描述
湖南裕能发布2026年一季报，2026Q1实现收入149.65亿元，同比增长121.31%，环比增长31.29%，归母净利润13.56亿
元，同比增长1337.77%，环比增长114.57%，扣非净利润13.39亿元，同比增长1476.04%，环比增长120.84%。
事件评论
业绩实现跨越式爆发，营收、净利润同比增速均创历史新高，核心受益于磷酸盐正极材料量价齐升，叠加定增落地强
化资本实力，盈利质量与行业地位同步跃升，成长动能强劲。对比来看。利润增速远超营收增速，盈利弹性显著。盈利效
率同步大幅改善，毛利率16.2%，同比提升10.7pct；净利率9.1%，同比提升7.7pct。追本溯源，一方面，磷酸盐正极材料
销量同比大幅提升，出货量稳居行业前列；另一方面，碳酸锂等原材料价格上行，推动产品售价同步上涨，成本转嫁能力
突出。其他财务方面，其他收益0.26亿元，投资净收益-0.18亿元，公允价值变动净收益-1.79亿元，信用减值计提1.29亿
元。此外，公司积极计提了管理费用1.59亿元、研发费用1.80亿元，均环比明显提升。筹资活动现金流净额达61.51亿元
，资产负债结构显著优化，为产能扩张提供充足资金保障。经营活动现金流净额-10.45亿元，销售规模扩张带动原材料采
购、税费缴纳现金支出增加，随着后续回款效率提升，现金流有望逐步改善。
展望来看，铁锂正极材料本身是景气弹性品种，在碳酸锂趋势性上涨下，铁锂弹性可期。同时对于湖南裕能阿尔法显
著，一是产品竞争力强，预计新品占比有望进一步提升，同时客户结构持续改善。二是资源一体化布局，2026年磷矿产量
持续攀升，权益利润有望持续扩容。预计2026年公司归母净利润45亿元，对应PE仅19X，继续推荐。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。
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2026-05-19│湖南裕能(301358)2025年报业绩分析：新品占比持续提升，单位盈利改善积极│长江证券 │买入
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事件描述
湖南裕能发布2025年报，全年实现收入346.25亿元，同比增长53.22%，归母净利润12.77亿元，同比增长115.18%，扣
非净利润12.41亿元，同比增长117.54%。其中单2025Q4来看，实现收入113.99亿元，同比增长69.64%，归母净利润6.32亿
元，同比增长513.87%，扣非净利润6.06亿元，同比增长541.96%。
事件评论
就全年来看，公司实现磷酸盐系正极材料销量113.71万吨，同比增长60.03%，实现超越行业的增长，连续六年稳居行
业第一。高端产品占比持续提升，CN-5、YN-9等系列销量达58.85万吨，占比提升至51%左右；同时储能销量占比提升至约
45%。此外公司积极加大上游资源布局，2025Q4黄家坡磷矿已实现陆续出矿，并逐步释放产能，已经实现了磷酸铁的全部
自供；加快推进磷化工相关项目落地；湖南裕能循环电池级碳酸锂第二期项目投产，通过对锂矿石、锂电池再生黑粉等原
料进行深加工，累计已具备年产7万吨电池级碳酸锂加工能力。客户结构方面，公司第一大、第二大客户占比分别为29.7%
、17.3%，进一步改善优化。财务数据方面，公司磷酸盐系正极材料收入339.1亿元，同比增长52.64%，毛利率为8.89%，
同比提升1.26pct。
就2025Q4来看，公司出货量环比持续增长，延续满产满销态势。单吨毛利持续改善，预计得益于新品占比持续提升；
此外客户结构优化、黄家坡磷矿实现陆续出矿以及资源库存也有所贡献。2025Q4公司研发费用1.58亿元，环比增加0.78亿
元；公允价值变动损益为-1.6亿元，预计主要是碳酸锂后点价结算及期末浮动损益；资产减值损失约0.97亿元，其他收益
0.25亿元。
展望来看，预计公司2026年出货持续提升，且客户结构进一步优化，高端新品占比有望进一步提升，支撑盈利改善；
同时考虑到本轮铁锂正极材料涨价落地，考虑成本后预计盈利进一步改善，带来业绩弹性。此外磷矿产量持续攀升，碳酸
锂涨价也带来库存升值空间。综合来看，预计公司2026年归母净利润在45亿元左右，对应PE为19X，继续推荐。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。
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2026-05-18│湖南裕能(301358)26Q1点评：业绩超预期，库存收益和涨价是主因 │天风证券 │买入
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Q1业绩同环比增幅亮眼
公司26Q1营收149.7亿元，同比增长121%，环比增长31%，归母净利13.6亿元，同比增长1338%，环比增长115%，扣非
净利13.4亿元，同比增长1476%，环比增长121％，毛利率16.2%，同比增长10.7pct，环比增长4.5pct。公司26Q1公允价值
变动亏损1.8亿元，信用减值计提1.3亿元。
涨价和库存收益是单吨利润增长的主要贡献
我们用公司收入和SMM披露的磷酸铁锂价格测算得到，公司26Q1出货约为30万吨，同比增长35%，环比减少7%，我们预
计环比下降是因为1-2月部分产线检修的影响，对应公司26Q1单吨净利润0.45万元/吨，环比大幅增长，主要是因为：1）
行业供需紧张带来Q1加工费涨价；2）碳酸锂库存收益；
我们预计26年公司利润持续增长
虽然国内乘用车短期小幅承压，但是商用车、储能增速可观，磷酸铁锂有望持续供不应求，同时后续随着公司120万
吨磷矿产能投产，预计一体化布局增厚公司利润。
投资建议
预计公司2026-2028年归母净利润分别为41.9、48.1、53.2亿元，对应估值19/16/15X，维持“买入”评级
风险提示：行业需求不及预期；竞争加剧；磷矿投产不及预期；全球贸易政策持续恶化
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2026-05-17│湖南裕能(301358)2025年报及2026年一季报点评：铁锂涨价落地，盈利显著提│国泰海通 │买入
│升 │ │
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本报告导读：受益于下游需求爆发，公司2025年出货规模与盈利能力均实现快速提升，量利双增。我们认为，随着磷
酸铁锂涨价落地，公司作为行业龙头，有望充分受益于本轮锂电上行周期，2026年业绩有望实现进一步增长。
投资要点：给予“增持”评级。上调公司2026-2027年EPS至6.08元（+0.52）、7.58元（+0.72），新增2028年EPS为9
.05元。参考2026年可比公司平均估值水平，给予公司2026年22XPE，对应目标价为133.76元。
下游需求旺盛，业绩表现亮眼。2025年公司实现营业收入346.25亿元，同比+53.22%，归母净利润12.77亿元，同比+1
15.18%；其中Q4实现营业收入113.99亿元，同比+69.64%，环比+28.53%，归母净利润6.32亿元，同比+513.87%，环比+85.
87%。2026Q1公司实现营业收入149.65亿元，同比+121.31%，环比31.29%，归母净利润13.56亿元，同比+1337.77%，环比+
114.57%。
铁锂出货量快速增长，纵向一体化进程加速。2025年公司磷酸盐正极材料销量达113.71万吨，同比增长60.03%，市场
占有率连续六年稳居行业第一。公司全产业链一体化布局加速落地，2025Q4黄家坡磷矿已陆续出矿，产能稳步爬坡释放。
同时，公司循环电池级碳酸锂二期项目于2025年顺利建成投产，通过对锂矿石、动力电池再生黑粉等原料开展深加工，目
前已累计形成年产7万吨电池级碳酸锂加工产能。
磷酸铁锂涨价陆续落地，公司盈利能力显著提升。受益于下游动力及储能需求的快速增长，2025年6月以来磷酸铁锂
价格持续上行。根据鑫椤锂电，2025年6月-2026年4月，储能型/动力型磷酸铁锂价格分别从2.88/3.04万元/吨上涨至5.58
/5.60万元/吨，涨幅近一倍。公司盈利能力同步显著改善，2025年毛利率达9.15%，同比+1.30pct；2026Q1实现毛利率16.
16%，同环比+10.64pct/+4.48pct。根据鑫椤资讯调研，目前某头部电池厂与磷酸铁锂正极材料供应商价格的价格谈判已
完成，各代次产品加工费折算后普涨1500元/吨以上（含联动磷酸涨价），其中二代半及以上产品折算加工费超过1.8万元
/吨；其他二线电池厂部分也已落地普涨2000元/吨。随着磷酸铁锂涨价陆续落地，公司盈利能力有望实现进一步提升。
风险提示：市场竞争加剧的风险；下游需求不及预期的风险。
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2026-05-11│湖南裕能(301358)正极材料年销破百万吨，Q1单季利润明显提升 │华安证券 │买入
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事件：年报业绩高增，Q1盈利弹性超预期释放
2025年实现营业收入346.25亿元，同比增长53.22%；实现归母净利润12.77亿元，同比增长115.18%；扣非后归母净利
润12.41亿元，同比增长117.54%。经营性现金流净额为-15.46亿元，主要系公司使用票据背书支付长期资产购置款增加，
该部分未计入现金流所致。2025年第四季度，公司实现营业收入113.99亿元，同比增长69.64%；实现归母净利润6.32亿元
，同比增长513.87%，单季盈利接近前三季总和。2026年第一季度，公司实现营业收入149.65亿元，同比增长121.31%；实
现归母净利润13.56亿元，同比增长1337.77%。Q1毛利率16.16%，环比提升4.48个百分点，盈利能力大幅改善。
磷酸铁锂出货高增，高端产品占比过半
受益于下游动力及储能市场需求两旺，2025年公司磷酸盐正极材料销量113.71万吨，同比增长60.03%，产能利用率11
3.76%，市占率连续六年排名第一。产品结构持续优化，公司CN-5系列、YN-9系列及更高端系列产品凭借高压实密度、高
倍率充放电等优异性能获得客户广泛认可，2025年高端产品销量达58.85万吨，出货占比提升至51%，成为公司业绩增长的
核心驱动力。受益于储能领域需求爆发，公司应用于储能端的产品占比提升至45%，动力与储能双赛道布局更趋均衡。此
外，公司积极布局下一代电池技术，第二代高压实磷酸锰铁锂正极材料研发已结题，低界面阻抗磷酸锰铁锂进入试生产阶
段，固态电池用富锂锰基、高电压镍锰酸锂正极材料技术攻关顺利推进。
一体化布局迈入收获期，全球化产能进入落地窗口
公司持续推进垂直一体化战略，贵州黄家坡磷矿2025年第四季度已实现陆续出矿并逐步释放产能，磷酸铁实现全部自
供，电池级碳酸锂加工能力达7万吨/年，将有效保障原材料供应并巩固成本优势。同时，公司加速全球化产能部署，西班
牙正极材料项目已取得环评批复并完成土地平整；马来西亚成立有关公司的项目也已启动前期准备工作。公司客户覆盖宁
德时代、比亚迪、亿纬锂能、海辰储能等国内主流电池企业，已实现对国内电池企业海外基地批量供货，并与多家大型海
外电池企业开展产品送样及验证工作。2026年Q1完成向特定对象发行股票，资本公积较期初增长89.49%，货币资金增至67
.33亿元，为全球化产能建设及上游资源纵深布局提供充足资金保障。公司对全年经营保持信心。
投资建议
公司技术研发领先且规模效应显著，2026-2027年储能及动力需求旺盛。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为
38.58/51.48/67.95亿元，对应PE为21x/16x/12x，维持"买入"评级。
风险提示：产业政策变化风险；原材料波动及存货风险；技术迭代和新兴技术路线替代风险；汇率变动风险。
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2026-04-27│湖南裕能(301358)2026年一季度业绩点评：盈利能力大幅提升 │银河证券 │买入
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事件:26Q1公司实现营收149.65亿元，同/环比+121%/+31%;归母净利13.6亿元，同/环比+1338%/+115%；扣非净利13.4
亿元，同/环比+1476%/+121%；毛利率16.2%，同/环比+10.7/+4.5pcts；净利率9.1%，同/环比+7.7/+3.6pcts;业绩符合预
期。
量价齐升，库存收益亦有贡献。26Q1行业维持高景气度，我们预计公司出货量近31万吨，同比增长30%+但低于行业增
速60%+，主要系25H2行业新增产能释放，但环比看3月公司市占率有所回升主要系新产线爬产使用。我们测算公司单吨净
利超过0.49万元，环比大幅提升0.3万元，主要系：1）年初至今加工费有所上涨，同时公司高压密产品占比持续提升带动
整体加工费大幅增长，我们预计增幅超过0.1万；2）26Q1碳酸锂价格环比提升了83%，带来显著的库存收益。我们认为尽
管下半年铁锂新增产能逐步投放，但需求支撑下行业加工费或稳中有进，公司高端产品占比攀升至70%+，上游磷矿&碳酸
锂回收布局优势逐步显现，公司盈利能力有望显著提升。
期间费用率降低，盈利能力大幅提升。26Q1公司期间费用率2.75%，同/环比-0.83pcts/0.15pcts，主要系规模增长带
来摊薄效应。公允价值变动形成-1.79亿主要系报告期内部分以后点价方式采购锂源产生的浮动损益；信用减值1.3亿系应
收款项增加，谨慎计提减值；最终净利率同比大幅提升。公司货币资金/筹资现金流提升至67.3亿元/61.5亿元主要系报告
期内公司定增落地，显著增强了公司的资金实力。
投资建议：我们预计公司2026/2027/2028年营收689亿元/799亿元/869亿元，归母净利42亿元/57亿元/70亿元，EPS为
5.0元/6.8元/8.3元，对应PE为18倍/13倍/11倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业需求不及预期的风险；全球贸易政策持续恶化的风险等。
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2026-04-27│湖南裕能(301358)2026年一季报点评：Q1盈利绩拐点明确，业绩超市场预期 │东吴证券 │买入
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Q1业绩同环比大幅提升、超市场预期。公司26Q1营收149.7亿元，同环比+121.3％/+31.3％，归母净利13.6亿元，同
环比+1337.8%/+114.6％，扣非净利13.4亿元，同环比+1476%/+120.8％，毛利率16.2%，同环比+10.6/+4.5pct，归母净利
率9.1%，同环比+7.7/+3.5pct。
公司出货满产满销、高端产品占比快速提升。公司26Q1出货我们预计30万吨左右，同环比+35%/-15%，我们预计26年
公司维持满产满销，单月产量突破12万吨；我们预计26年出货160万吨，同增40%，储能需求超预期公司充分受益。此外我
们预计公司高端产品25Q4高端产品出货占比达69%，预计26Q1维持，26年全年高端产品占比预计提升至70-80%，龙头地位
稳固。
涨价叠加库存收益、单吨净利弹性显著。我们测算公司Q1单价5.6万元/吨，环比提升50%+，主要系碳酸锂均价上涨，
单吨毛利预计0.8万元/吨，环增翻倍以上，单吨净利0.45万元/吨，环比大幅提升，主要系Q1客户涨价落地逐步体现，叠
加碳酸锂涨价带来一定库存收益，叠加公司信用减值计提0.3亿元、公允价值变动损益亏损1.8亿元，若加回，盈利弹性显
著；当前公司供不应求，26年大客户跟进，不考虑碳酸锂库存收益下整体盈利水平有望提升至0.3万元/吨。另外，公司12
0万吨磷矿产能年底投产，26年有望增厚铁锂利润。
公司费用控制良好、存货较年初显著增加。公司26Q1期间费用4.1亿元，同环比+70.1%/+24.6%，费用率2.8%，同环比
-0.8/-0.1pct；26Q1经营性现金流-10.4亿元，同环比+96.9%/+406.2%；26Q1资本开支3.1亿元，同环比-32.4%/-52.1%；2
6Q1末存货51.1亿元，较年初+40.9%。
盈利预测与投资评级：考虑到公司业绩超出市场预期，我们预计26-28年归母净利50.3/60.4/73.1亿（原预期46.5/55
.6/66.5亿元），同增294%/20%/21%,对应PE15/13/10X，给予27年20XPE，目标价143.4元，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期，行业竞争加剧，价格波动风险。
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2026-04-27│湖南裕能(301358)涨价+库存收益带来Q1利润高增 │华泰证券 │买入
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公司发布一季报，26Q1收入149.65亿元，同/环比+121.3%/+31.3%，26Q1归母净利13.56亿元，同/环比+1337.8%/+114
.6%，扣非净利13.39亿元，同/环比+1476.0%/+120.8%，归母净利同比高增主要因为产品涨价及碳酸锂涨价导致的库存收
益贡献。公司成本及费用控制优异，高压实产品研发及客户导入领先行业，我们看好公司在上行周期中实现量价利齐升，
维持“买入”评级。
产品涨价+碳酸锂库存收益，Q1归母净利同比高增
公司26Q1归母净利润13.56亿元，同/环比+1337.8%/+114.6%，业绩亮眼，我们推测公司26Q1出货量约30万吨，同比+3
5%，对应单吨扣非净利约4400元，相较25Q41700元实现较大回升，主要因为行业供需紧缺带动公司产品涨价、碳酸锂涨价
带来一定库存收益、且公司一体化布局贡献降本。26Q1毛利率/净利率达16.16%/9.08%，环比+4.48/+3.57pct，期间费用
率达2.75%，环比-0.15pct，其中销售/管理/研发/财务分别-0.03/+0.13/-0.18/-0.06pct，费用管控表现优异。
看好26年延续量价利齐升
公司持续向上游原材料拓展布局，涵盖磷酸铁、磷酸、磷矿等，目前已取得黄家坡磷矿和打石场磷矿首采地段采矿许
可证，黄家坡磷矿已于25Q4开始陆续出矿，一体化布局降本效益显著。叠加下游商用车、海外乘用车、储能需求持续向好
，国内单车带电量同比快速增长，磷酸铁锂供需有望收紧，我们认为公司降本及涨价逻辑已初步兑现，随着26年公司黄家
坡120万吨磷矿产能陆续释放，铁锂低成本的新产能陆续投产，CN-5、YN-9等新品出货占比提升，我们继续看好该逻辑在2
6年持续演绎。
盈利预测与估值
考虑到下游锂电需求景气度较高，我们上修公司磷酸铁锂出货量及毛利率假设，预计26-28年归母净利润47.14/53.48
/66.33亿元（前值40.96/50.95/63.09亿元，上修15%/5%/5%）。参考可比公司26年一致预期平均PE为24倍（前值24倍），
考虑到公司产品涨价带来利润弹性，向上游原材料拓展增强成本优势，我们维持给予公司26年25倍PE（前值25倍），对应
目标价139.75元（前值121.50元），维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；竞争加剧风险；原材料价格上涨风险；增产不及预期风险。
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2026-04-24│湖南裕能(301358)年报点评：业绩恢复增长，铁锂龙头出货高增长 │中原证券 │增持
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事件：近日，公司公布2025年年度报告。
投资要点：
公司业绩恢复增长。2025年，公司实现营收346.25亿元，同比增长53.22%；营业利润14.82亿元，同比增长107.14%；
净利润12.77亿元，同比增长115.18%；扣非后净利润12.41亿元，同比增长117.54%；经营活动产生的现金流净额-15.46亿
元，同比下降48.37%；基本每股收益1.68元，加权平均净资产收益率10.45%；利润分配预案为拟每10股派发现金红利3.56
元(含税)，公司业绩如期恢复增长。其中，公司第四季度实现营收113.99亿元，环比增长28.53%，同比增长69.64%；净利
润6.32亿元，环比增长85.87%，同比增长513.87%。2025年，公司非经常损益合计3653万元，其中政府补助5114万元；全
年对相关资产计提资产和信用减值准备2.31亿元，其中应收账款坏账准1.27亿元、固定资产减值准备8056万元。公司主要
从事锂电池正极材料的研发、生产和销售，主要产品为磷酸铁锂，下游用于新能源汽车和储能等领域。
我国新能源汽车销售和锂电池产量持续增长，带动正极材料需求增加。中汽协和中国汽车动力电池产业创新联盟统计
显示：2025年我国新能源汽车合计销售1649.0万辆，同比增长28.24%，合计占比47.94%。2026年1-3月，我国新能源汽车
销售296.20万辆，同比下降3.61%，合计占比42.01%，其中出口95.50万辆，同比增长117.54%。伴随我国新能源汽车销售
增长及动力电池出口增加，我国动力电池和其他电池产量持续增长。2025年我国动力和储能电池合计产量1755.60GWh，累
计同比增长60.10%；其中出口305.0GWh，同比增长50.70%。2026年1-3月，我国动力和储能电池合计产量487.40GWh，同比
增长49.30%；其中出口84.10GWh。2025年12月中央经济工作会议明确提出要优化“两新”政策实施、清理消费领域不合理
限制措施，释放服务消费潜力；坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型。2025年12月30日，商务部等印发《2026年汽车以
旧换新补贴实施细则》：新政于2026年1月1日实施，2026年政策在补贴范围、补贴标准和机制方面进行了优化，其中补贴
标准将原有的定额补贴调整为按新车销售价格的比例补贴，报废更新购买新能源车用车最高补贴2万元，置换更新购买新
能源乘用车最高1.5万元。预计2026年新能源汽车和锂电池行业景气度将持续向上，2026年我国新能源汽车将持续增长，
但考虑购置税减免降低影响及基数效应，预计2026年新能源汽车销售增速将回落。伴随我国新能源汽车销售增长，我国动
力和储能电池产量将持续增长，对应正极材料需求将持续增长。高工锂电统计显示：2025年我国正极材料出货502.5万吨
，同比增长50.0%。其中，磷酸铁锂出货387万吨，同比增长57.32%，磷酸铁锂出货占比77.01%，出货占比较2024年提升3.
58个百分点；三元材料出货83万吨，同比增长27.69%。
公司LFP出货增速高于行业水平，预计2026年持续高增长。2019年以来，公司主营产品磷酸铁锂出货量持续增长，由2
019年的1.25万吨增至2024年的72.60万吨，期间年均复合增长率为119.72%；伴随主营产品销量增长，公司磷酸铁锂营收
在2019-2022年大幅增长，但2023-2024年营收持续下滑，主要为行业价格大幅回落。2025年，公司磷酸铁锂出货113.71万
吨，同比增长60.03%，高于我国正极材料出货增速，且自2020年以来连续六年排名行业第一；对应营收339.10亿元，同比
增长52.64%，营收占比97.94%；营收增长主要系公司LFP产品销量增长。经测算：2025年公司磷酸铁锂材料均价为2.98万
元/吨，而2024年均价为3.13万元/吨。
展望2026年，公司磷酸铁锂材料出货将持续增长，对应营收将高增长，主要基于如下几方面：一是2026年上游碳酸锂
及磷酸铁锂产品高频均价较2025年均价将显著上涨。二是锂电池需求将持续增长，一方面我国新能源汽车有望保持两位数
增长，其次储能领域高增长，根据GGII数据显示：2025年，我国储能锂电池出货630Wh，同比增长88.06%，预测2026年储
能电池出货量850GWh，同比增长约35%。2025年，公司用于储能产品销售占比稳步提升至约45%。第三，公司坚持创新走差
异化发展道路，高端产品显著放量，并取得宁德时代“技术创新奖”。截至2025年末，公司共取得授权专利156项，其中
发明专利86项。2025年，公司CN-5系列、YN-9系列和更高端系列产品凭借高压实密度、高倍率充放电等优异性能，获得动
力和储能电池企业认可，上述系列产品2025年合计出货58.85万吨，在公司产品销量中占比提升至约51%。第四，公司坚持
“资源-前驱体-正极材料-循环回收”一体化产业建设。2025年，湖南裕能循环电池级碳酸锂第二期项目投产，通过对锂
矿石、锂电池再生黑粉等原料进行深加工，累计已具备年产7万吨电池级碳酸锂加工能力；2025年第四季度，公司黄家坡
磷矿已实现陆续出矿并释放产能。第五公司兼具规模与客户优势。2025年，公司前五大客户营收占比71.38%，其中第一大
客户营收占比29.73%；截至2025年底，公司磷酸盐正极材料产能99.45万吨，产能利用率113.76%，显著高于行业水平。
公司完成非公开发行。2024年12月，公司公布向特定的对象发行股票预案(修订稿)：拟发行不超过1.14亿股，募集资
金总额不超过48亿元，用于年产32万吨磷酸锰铁锂项目、年产7.5万吨超长循环磷酸铁锂项目、年产10万吨磷酸铁项目和
补充流动资金。扩建磷酸盐正极材料产能，将提升公司新型产品供应能力，满足快速增长且差异化发展的市场需求，从而
提升公司产品矩阵的整体竞争优势；补充流动资金将降低公司资产负债率，增强公司资本实力，有助于提升公司盈利能力
。2026年3月，公司完成非公开发行：发行价格为58.01元/股，发行股票总数82,537.493股，募集资金总额为47.88亿元。
后续积极关注相关项目建设进展。
公司盈利能力提升，预计2026年将持续提升。2025年，公司销售毛利率9.15%，同比提升1.32个百分点；其中第四季
度毛利率为11.68%，环比第三季度提升2.87个百分点。2025年公司主营产品盈利显示：磷酸铁锂销售毛利率为8.89%，同
比提升1.26个百分点，环比2025年上半年提升1.92个百分点。结合碳酸锂和磷酸铁锂价格走势，以及公司产能利用率和行
业地位，总体预计2026年公司盈利将持续提升。
首次给予公司“增持”投资评级。预测公司2026-2027年摊薄后的每股收益分别为4.91元与6.15元，按4月23日86.28
元收盘价计算，对应的PE分别为17.56倍与14.02倍。目前估值相对行业水平偏低，结合行业发展前景及公司行业地位，首
次给予公司“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；我国新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格大幅波动；项目市场拓展不及预期。
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2026-04-23│湖南裕能(301358)2025年报点评：Q4业绩略超预期，涨价落地业绩拐点明确 │东吴证券 │买入
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业绩略超市场预期。公司25年营收346.2亿元，同比+53.2%，归母净利12.8亿元，同比+115.2%，扣非净利12.4亿元，
同比+117.5%，毛利率9.2%，同比+1.3pct；其中25Q4营收114亿元，同环比+69.6％/+28.5％，归母净利6.3亿元，同环比+
513.9%/+85.9％，扣非净利6.1亿元，同环比+542%/+86.9％，毛利率11.7%，同环比+3.9/+2.9pct，其中Q4确认公允价值
变动损益-1.6亿元，业绩略超市场预期。
公司出货满产满销、高端产品占比快速提升。公司25年铁锂出货113.7万吨，同增60%，其中我们预计公司25Q4铁锂出
货35万吨，同环比+50%/+16%，份额进一步提升，我们预计26年公司维持满产满销，预计26年出货160万吨，同增40%，储
能需求超预期公司充分受益。此外公司高端产品25年出货58.85万吨，占比已达50%+，我们预计其中25Q4高端产品出货24.
3万吨，占比高达69%；我们预计26年高端产品占比提升至70-80%，龙头地位稳固。
供不应求公司涨价落地、盈利弹性可观。公司铁锂全年均价3.37万元/吨，同比略降，毛利率8.89%，对应单吨毛利0.
27万/吨，同增10%，我们测算公司Q4单吨毛利预计0.38万元/吨，环增近50%，单吨净利0.17万元/吨，环比大幅提升，主
要系Q4部分客户涨价落地，叠加产品结构优化、碳酸锂涨价带来一定库存收益，若加回公司公允价值变动损益，单吨净利
超0.2万/吨；当前公司供不应求，26年大客户跟进，整体盈利水平有望提升至0.3万元/吨。另外，公司120万吨磷矿产能2
5年底投产，26年有望增厚铁锂利润。
公司费用控制良好、年底存货增加。公司25年期间费用11.3亿元，同比+25%，费用率3.3%，同比-0.7pct，其中Q4期
间费用3.3亿元，同环比+19.1%/+16.6%，费用率2.9%，同环比-1.2/-0.3pct；25年经营性净现金流-15.5亿元，同比-48.4
%，其中Q4经营性现金流-2.1亿元，同环比+74.1%/+71.9%；25年资本开支22.3亿元，同比+71.1%，其中Q4资本开支6.5亿
元，同环比+157.8%/+41.2%；25年末存货36.3亿元，较年初增长29.7%。
盈利预测与投资评级：考虑到公司满产满销，且未来盈利弹性可观，我们预计26-27年归母净利润为46.5/55.6亿元（
原预测35/47.3亿元），新增28年归母净利润预测66.5亿元，同比+264%/+20%/+20%，对应15/13/11倍PE，给予27年20XPE
，目标价131.8元，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期，行业竞争加剧，价格波动风险。
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2026-04-23│湖南裕能(301358)持续看好26年量价利齐升 │华泰证券 │买入
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公司发布25年报，25年收入346.25亿元，同比+53.22%，归母净利12.77亿元，同比+115.18%，扣非净利12.41亿元，
同比+117.54%，归母净利符合此前业绩预告11.5-14.0亿元的预期，扣非净利符合此前业绩预告11.0-13.5亿元的预期，业
绩同比高增主要系产品涨价及碳酸锂涨价导致的库存收益贡献。公司成本及费用控制优异，高压实产品研发及客户导入领
先行业，我们看好公司在上行周期中实现量价利齐升，维持“买入”评级。
产品涨价+碳酸锂库存收益+一体化降本布局，Q4实现量利环增
公司25Q4收入113.99亿元，同/环比+69.64%/+28.53%，归母净利6.32亿元，同/环比+513.87%/+85.87%，扣非净利6.0
6亿元，同/环比+541.96%/+86.86%。公司25年出货量113.71万吨，同比+60%，其中Q4出货超35万吨，对应Q4单吨扣非净利
超1700元，相较Q31100元的扣非单吨净利实现较大回升，主要因为行业供需紧缺带动公司产品涨价、碳酸锂涨价带来一定
库存收益、公司一体化布局降本效益显著。
看好26年延续量价利齐升
公司持续向上游原材料拓展布局，涵盖磷酸铁、磷酸、磷矿等，一体化布局降本效益显著，叠加下游商用车、海外乘
用车、储能需求持续向好，国内单车带电量同比快速增长，带动磷酸铁锂行业供需收紧，供需紧张驱动行业涨价，我们认
为公司降本及涨价逻辑已于Q4初步兑现，随着26年公司黄家坡120万吨磷矿产能陆续释放，铁锂低成本的新产能陆续投产
，CN-5、YN-9等新品出货占比提升，我们继续看好该逻辑在26年持续演绎。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测，预计26-27年归母净利润40.96/50.95亿元，新增28年归母净利预测63.09亿元。参考可比公司26
年一致预期平均PE为24倍（前值20倍），考虑到公司产品涨价带来利润弹性，向上游原材料拓展增强成本优势，我们给予
公司26年25倍PE（前值21倍），对应目标价121.50元（前值112.98元），维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；竞争加剧风险；原材料价格上涨风险；增产不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-02│湖南裕能(301358)2026年9月2日投资者关系活动主要内容
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1、公司股价一路下跌，大股东一直减持，不知道是公司的存在问题还是什么原因？管理层也不采取一点措施，比如
说增持什么的？是不是公司有什么利空存在？
回复：尊敬的投资者，您好。公司始终重视全体投资者的合法权益，也密切关注二级市场股价波动，但二级市场股价
走势往往受到国际国内经济环境、政策驱动、行业发展等多重因素影响。公司已披露的股东减持计划系相关股东根据其自
身投资安排和资金管理需求进行的安排。公司始终坚持创新驱动，持续提升核心竞争力，推动公司内在价值提升和高质量
发展。目前公司生产经营正常，产品产销两旺。感谢您的关注！
2、空谈误国，实干兴邦，请不要用空话回答问题，贵公司的股价是高还是低，下半年业绩高增长能延续吗？9月 1日
征收 2 点所得税对公司业绩影响有多大呢？
回复：尊敬的投资者，您好。今年下半年以来市场需求旺盛，公司主要产品特别是高端产品供不应求。电池消费税带
来的成本提升可能对终端市场有一定的边际影响，但整体来看，新能源汽车电动化、能源结构向新能源转型的长期趋势不
会改变，下游市场仍将保持较快的增长趋势。感谢您的关注！
3、您好，公司前五大股东持股比例较低，股份一解禁便集中出现减持行为，二级市场投资者担忧部分股东上市目的
偏向解禁后减持变现。烦请说明：1、解禁后多名股东集中减持的具体原因；2、减持股东是否对公司未来经营前景持悲观
态度；3、公司主要股东对于上市后的长期发展规划，有无承诺或计划长期持有股份，与中小股东利益深度绑定？
回复：尊敬的投资者，您好！已披露的股东减持计划系相关股东根据其自身投资安排和资金管理需求进行的安排。感
谢您的关注
4、公司第一大股东及其一致行动人解除质押是不是准备减持
回复：尊敬的投资者，您好。主要股东减持情况请以公告为准感谢您的关注！
5、请问 2027年公司磷酸铁锂产量预计多少万吨？
回复：尊敬的投资者，您好。2027年行业需求预计将保持较快增速，有利于公司产品产销量进一步增长，关于 2027
年的经营数据请以公司后续公告为准，感谢关注！
6、请问下公司 2027年磷酸铁锂出货量预计是多少万吨？
回复：尊敬的投资者，您好。2027年行业需求预计将保持较快增速，有利于公司产品产销量进一步增长，关于 2027
年的经营数据请以公司后续公告为准，感谢关注！
7、公司的业务增长可持续性，和毛利润提升是如何保证的？
回复：尊敬的投资者，您好！全球能源转型的背景下新能源汽车和储能市场快速发展，新兴领域持续拓展，带动锂电
池需求持续攀升，磷酸铁锂在锂电池正极材料技术路线中占据主导地位，需求量快速增长，为公司经营规模的持续增长奠
定了良好的基础；与此同时，公司经营业绩也受到市场供需关系、材料价格波动等多方面因素的影响。公司持续开展技术
创新为客户提供更具综合性能优势的产品、为客户创造价值，并通过产业链一体化布局、优化运营管理等方式提升成本控
制能力，强化公司竞争优势，感谢您的关注。
8、公司股东扎堆减持造成股价波动中小投资者损失惨重请问公司如何保证中小投资者利益
回复：尊敬的投资者，您好。公司始终重视全体投资者的合法权益，也密切关注二级市场股价波动，但二级市场股价
走势往往受到国际国内经济环境、政策驱动、行业发展等多重因素影响，存在不确定性，请投资者理性看待并注意投资风
险，感谢您的关注！
9、为什么公司一直释放利好，而大股东包括控股股东一致行动人都要减持？
回复：尊敬的投资者，您好！公司无控股股东、实际控制人，已披露的股东减持计划系相关股东根据其自身投资安排
和资金管理需求进行的安排。公司始终坚持创新驱动，持续提升核心竞争力，推动公司高质量发展，感谢您的关注！
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参与调研机构：1家
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2026-08-25│湖南裕能(301358)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
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一、公司经营情况介绍
2026年上半年，在动力电池、储能电池及新兴领域的多重驱动下，磷酸盐正极材料行业市场需求保持快速增长。公司
坚持以创新为核心引擎，完善一体化产业链，推进全球化布局，深耕精益化运营，推动公司经营规模与盈利质量同步提升
，巩固并强化公司在行业内的领先市场地位。
2026年上半年，公司实现营业收入 348.77亿元，同比增长
142.92%；归属于上市公司股东的净利润 29.10亿元，同比增长
853.51%。报告期内，公司磷酸盐正极材料销量约 66.72万吨，其中高端产品销量约 41.67万吨，在总销量中占比提
升至 62.46%；应用于储能领域的产品销量在总销量中占比提升至约 53%，高端化、差异化的产品布局成效凸显。同时，
公司大力开拓海外市场，公司磷酸盐正极材料海外销量达 1.8万吨，较上年同期实现跨越式增长。
二、问答环节
1、请问碳酸锂价格波动对公司一、二季度单吨盈利有多大程度的影响？
回复：公司存货周转天数约为一个月，一般碳酸锂价格波动对库存收益的影响在次月就基本得以体现。2026年 1月碳
酸锂价格相对 2025 年 12 月涨幅较大，后续月度均价环比波动相对较小，因此一季度库存收益相对高一些，二季度库存
收益影响较小。公司主要通过销售价格与碳酸锂价格联动实现价格传导，期货套保仅作为碳酸锂价格风险管理的补充方式
，今年上半年对利润的影响非常小。总体而言，公司上半年取得了较好的业绩，主要是因为公司高端产品占比提高、产能
规模提升、一体化布局成效逐步凸显等因素。尽管在原材料碳酸锂价格上涨的背景下，享受了部分碳酸锂库存收益但并非
盈利主因。
2、公司在 7月对下游客户发了涨价函，请问客户的接受情况落地节奏大概是什么状态？以及目前下游订单需求情况
如何？
回复：本轮价格调整落地情况良好。进入 7月以来，下游需求依然旺盛，公司处于满产状态。
3、请问公司对明年有效产能及出货量方面的指引？
回复：明年市场需求预计至少还会保持 30%以上的增速，特别是高端磷酸铁锂产品的需求增速会更高。我们的高端产
品供不应求会根据市场需求情况稳步推进新建产能。
4、结合涨价落地、磷矿一体化进展，请问从三季度目前的情况来看，公司单吨盈利是不是会比二季度更好一些？
回复：目前市场需求情况是非常不错的。企业盈利受到诸多因素的综合影响，相关情况请以后续披露数据为准。
5、请问公司产能建设规划和节奏？以及如何看待行业供需格局，明年行业是否会维持供需偏紧的状态？
回复：公司今年 1-6月折算年化产能已达 140万吨，部分扩建项目还在推进，下半年扩产后年产能可达 180万吨以上
，预计今年全年有效产能将超过 150万吨。展望明年，需求端预计将有 30%以上增速；供给端，尽管业内有比较大的产能
规划，但规划产能能否如期落地存在不确定性。此外，今年上半年公司高端产品占比已经超过 60%，行业内可以稳定量产
高端产品的企业数量不多，高端产品依旧会维持供给偏紧的格局。
6、请问公司今年下半年还有明年对高端产品占比的展望？以及公司五代产品的研发进展如何？
回复：高端产品是公司近年来的重点研发方向，今年上半年其占比已经超过 60%。公司新建的产线都是按生产高端产
品的标准来设计的，因此随着公司产销规模的提升，高端产品的出货量占比预计会进一步提升。公司第五代产品已成功研
发并获得了客户认可。
7、上半年亚铁、磷源涨价对公司实际影响有多大，如何展望后续相关成本影响？
回复：公司采取了多重措施有效应对原料价格波动。后续公司会进一步深化一体化布局加强成本控制力。
8、请问公司西班牙项目最新进展情况及预计投产时间？
回复：今年上半年西班牙项目已全面启动项目工程建设，预计明年可建成投产。
9、从公司今年上半年的客户结构来看，前两大客户大概占比在什么水平？
回复：公司已与国内前十的动力及储能电池头部企业建立稳定良好合作关系，整体客户结构优质。报告期内，前两大
客户合计收入占比约 50%。
10、公司一体化布局涉及磷矿、碳酸锂加工等方面，请问展望明年自供率估计会达到什么水平？
回复：磷源方面，目前公司磷矿在建设中，如果黄家坡和打石场项目全部投产，可以实现大部分的磷矿自供。碳酸锂
加工业务方面，公司旨在拓宽原料来源、提升多品类锂源的消化能力，以保障供应的稳定性。
11、请问公司明年新增产能将以技改项目为主还是通过新建产能扩建为主？
回复：公司既会通过技术改造提升产能，也会通过新建产能扩建，其中新建产能将以贵州瓮安项目为主。
12、请问公司磷矿大概什么时候能实现满产？
回复：公司目前拥有黄家坡磷矿和打石场磷矿，其中黄家坡磷矿建设进度相对靠前，预计今年可以实现大规模投产。
13、请问公司在钠电材料的客户认证进度如何？
回复：钠离子电池正极材料方面，公司重点布局磷酸焦磷酸铁钠，正在积极推进客户端的认证。磷酸焦磷酸铁钠于储
能用钠电池较为适配，且与磷酸铁锂同为磷酸盐正极材料，可依托公司在磷酸盐正极材料方面积累的技术研发、生产管理
经验优势，产业化推进前景良好。
14、从行业调研数据来看，9 月行业排产表现较好，请问公司如何看待四季度整体需求以及月度需求变化？
回复：目前公司观察到的市场需求非常好，尤其是高端产品供不应求。
15、行业新增产能较多，请问新产能扩建在环评审批上是否出现了一些政策变化？如何看待后续产能投放节奏？
回复：关于环评审批政策方面，需要以官方文件为准。如有相关政策出台，公司将按需办理相关审批手续。行业整体
有较大的扩产计划，其实也体现了行业需求十分旺盛。但行业需求不仅是总量提升，同时也存在向高端化演进的结构性变
化。公司扩产将顺应行业发展趋势，重点聚焦高端产品产能建设。
16、请问公司产品本身的降本空间大概还有多少？
回复：一方面，在产品端公司通过技术创新等方式，向客户提供性能更优、性价比更高的产品；另一方面，公司将持
续完善一体化布局，凭借规模化产能释放规模效应，夯实长期成本竞争优势。以大宗化工与精细化工的有机结合实现深度
降本。
17、请问公司磷酸锰铁锂产品的研发进展以及未来的产品放量节奏？
回复：公司已布局磷酸锰铁锂多年，具备产品开发能力与技术储备，同时公司也在不断推进产品迭代升级。公司云南
基地 32万吨项目产线可兼容磷酸锰铁锂生产。大批量出货主要取决于下游需求情况。
18、请问公司与客户的付款条件和账期大概是怎么样的？未来应收账款占营收的比例会缩小吗？
回复：半年报期末应收账款余额较高，主要跟公司销售规模增长、碳酸锂价格带动产品售价抬升有关。公司会持续加
强应收账款管理，未来应收账款规模仍将和销售规模相关联。
19、请问公司目前账期和年初相比是否缩短？
回复：总体上比较稳定，基本上都在 60天以内。
20、最近碳酸锂价格波动比较大，公司碳酸锂库存策略是什么？客供碳酸锂大概占比多少？
回复：公司采取灵活的库存管理策略，将结合市场供需、原材料价格等情况及时调整和优化库存水平。客供碳酸锂数
量是动态调整的，由公司与客户协商确定。
21、公司如何展望海外铁锂需求量？
回复：今年上半年，公司海外销售实现跨越式增长，主要是基于磷酸铁锂材料性能、性价比突出等优势，海外市场由
三元向铁锂转型，铁锂渗透率快速提升。未来，公司出口外销，叠加西班牙基地建成后供货，这两方面因素共同推动下，
公司海外业务的销售预计将实现快速增长。
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参与调研机构：5家
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2026-06-22│湖南裕能(301358)2026年6月22日投资者关系活动主要内容
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1、近期原材料价格波动较大，公司与客户关于加工费定价模式方面的洽谈有新进展吗？
回复：公司根据市场供需情况、原材料价格波动、原材料供需情况等因素，适时与客户开展日常综合商务谈判，具体
细节涉及商业秘密，不便对外透露。
2、请问今年公司高端产品销售情况如何？
回复：公司 CN-5系列、YN-9系列和更高端系列产品凭借高压实密度、高倍率充放电等优异性能，获得下游动力电池
企业及储能客户的广泛认可。2025年，上述系列产品出货量大幅提升，在公司产品销量占比提升至约 51%，成为公司业绩
增长的核心驱动力之一今年以来也保持了良好的销售态势。
3、在当前行业扩产背景下，公司采取哪些措施提升竞争优势？
回复：公司坚持以创新为核心，聚焦客户需求，稳步推进产品迭代，持续打造具有差异化竞争优势的产品；公司坚持
精益化运营管理，从采购、生产、设备等多方面着力加强对成本的控制。同时公司持续推进“资源-前驱体-正极材料-循
环回收”一体化产业布局打通产业链关键环节，全面强化产业协同效应，不断提升公司竞争优势。
4、关于出海这块，公司目前进展情况如何了？
回复：在当前海外市场需求持续攀升的背景下，公司高度重视全球化产能布局，正在全力推进西班牙基地建设。
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│湖南裕能(301358)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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湖南裕能新能源电池材料股份有限公司于2026年5月15日在全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）
采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有通过全景网参与本次网上业绩说明会的
投资者，上市公司接待人员有董事长、总经理谭新乔，职工董事、副总经理兼董事会秘书汪咏梅，财务总监王洁，独立董
事钟超凡，保荐代表人胡德波。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-15/1225309413.PDF
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