研报评级☆ ◇301363 美好医疗 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 7 1 0 0 0 8
6月内 8 1 0 0 0 9
1年内 14 2 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.77│ 0.89│ 0.50│ 0.44│ 0.54│ 0.66│
│每股净资产(元) │ 7.83│ 8.56│ 6.56│ 4.98│ 5.41│ 5.94│
│净资产收益率% │ 9.85│ 10.45│ 7.58│ 8.88│ 10.16│ 11.21│
│归母净利润(百万元) │ 313.30│ 363.78│ 283.08│ 350.80│ 432.96│ 522.56│
│营业收入(百万元) │ 1337.59│ 1594.21│ 1625.49│ 1923.37│ 2275.59│ 2682.32│
│营业利润(百万元) │ 351.71│ 410.48│ 325.20│ 402.12│ 496.69│ 599.71│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-26 买入 维持 --- 0.42 0.59 0.74 华安证券
2026-10-26 买入 维持 19.27 0.47 0.56 0.66 东方证券
2026-09-28 买入 维持 --- 0.42 0.54 0.67 中信建投
2026-08-21 增持 维持 --- 0.44 0.57 0.70 中银证券
2026-08-20 买入 维持 18.33 0.47 0.56 0.66 东方证券
2026-08-20 买入 维持 --- 0.41 0.48 0.56 东北证券
2026-08-18 买入 维持 --- 0.39 0.44 0.50 国联民生
2026-08-18 未知 未知 --- 0.46 0.55 0.66 西南证券
2026-08-18 买入 维持 19.34 0.43 0.56 0.72 华泰证券
2026-05-20 买入 维持 --- 0.49 0.59 0.69 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-26│美好医疗(301363)2026Q3环比增长加速，新兴业务卡位优势大 │华安证券 │买入
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事件：公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入13.63亿元，同比增长14.07%；归母净利润2.34
亿元，同比增长12.22%；综合毛利率41.06%，同比提升1.72个百分点。2026年第三季度，公司实现营业收入5.49亿元，同
比增长19.00%，环比增长33.95%；归母净利润1.09亿元，同比增长16.42%，环比增长61.61%，季度经营环比改善显著。
点评：
2026Q3业绩增长稳健，毛利率持续提升
2026Q3单季营收5.49亿元（同比+19.00%、环比+33.95%）、归母净利润1.09亿元（同比+16.42%、环比+61.6%），均
超越此前2025Q3（收入4.62亿元）和2024Q4（归母净利润1.06亿元）的高点，为上市以来最好单季，主要原因包括公司客
户A去库存结束、人工耳蜗受新一代产品渗透带动改善、马来三期厂房2025年末建成后逐步投用等因素。公司毛利率前三
季度41.06%、同比+1.72pct，2026Q3单季度毛利率41.33%环比2026Q2增加0.87pct。公司家用呼吸机和人工耳蜗作为公司
基石业务，第二增长曲线血糖业务注射笔和CGM组件均已进入大批量交付阶段。此外，公司2026年股权激励方案也于2026
年9月落地，考核2026-2027年两个年度，全额解锁对应的收入目标同比增速不低于20%，彰显增长信心。
积极拓展新兴赛道，卡位优势显著
公司积极拓展新兴赛道。在脑机接口方面，公司已与国内侵入式头部企业深度合作、相关组件进入小批量供货阶段，
同时覆盖半侵入式与非侵入式路线。2026年10月与曦嘉医疗合作，公司做硬件工程化与精密制造，对方提供脑科学AI与个
体化脑网络图谱，形成“软硬结合”路径。在非医疗领域，公司围绕光通信MT插芯产品开展技术研发，并以此为基础搭建
亚微米级精密加工平台。截至当前，MT插芯首批样品已制备完成，公司正有序推进样品验证及客户送样工作。
公司研发体系可迁移性强。公司研发体系由通用技术平台与专用技术平台共同组成，通用技术平台包括精密模具、精
密注塑、PEEK注塑、非标自动化等技术研发，专用技术平台包括精密挤出、钛合金加工、传感器设计及集成、微组装、植
入体封装等技术研发。公司研发以底层技术为核心，并结合客户需求及技术发展趋势开展产品与工艺研发。未来，公司将
持续关注新兴行业产业化进程，依托精密制造与微组装能力，助力客户从研发验证推向规模化落地。
投资建议：维持“买入”评级
我们预计公司2026-2028年营业收入有望分别实现19.21/23.48/28.35亿元，同比增长18.2%/22.2%/20.7%；归母净利
润分别实现3.36/4.69/5.90亿元，同比增长18.7%/39.6%/25.7%；对应EPS为0.42/0.59/0.74元；对应PE倍数为40/29/23X
。维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险，海外客户订单波动风险。
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2026-10-26│美好医疗(301363)2026年三季报点评：业绩增长提速，血糖管理业务逐步兑现│东方证券 │买入
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收入利润增长提速，毛利率同比提升。2026年前三季度，公司实现营业收入13.63亿元，同比增长14.07%；归母净利
润2.34亿元，同比增长12.22%；扣非归母净利润2.28亿元，同比增长12.25%。其中，26Q3实现营业收入5.49亿元，同比增
长19.00%；归母净利润1.09亿元，同比增长16.42%；扣非归母净利润1.08亿元，同比增长16.48%，单季收入及利润增速均
较上半年提升。前三季度综合毛利率为41.06%，同比提升1.72个百分点，同期经营活动现金流净额2.61亿元，同比增长17
.71%，经营现金流保持良好。
基石业务稳定交付，血糖管理业务逐步兑现。公司家用呼吸机订单节奏基本稳定，人工耳蜗组件业务随客户新一代产
品渗透率提升逐步改善。新业务方面，可调式胰岛素注射笔已向国际核心客户实现大批量交付，面向减重适应症的储能注
射笔已实现小批量交付，公司正结合客户需求推进自动化产线建设；CGM相关产品亦进入大批量交付阶段，并积极拓展海
外客户。我们认为，注射笔及CGM相关产品逐步放量，体现公司新业务拓展成效，随着客户需求释放及配套产能完善，有
望持续贡献收入增量。
脑机接口产品出货增长，精密制造平台拓展应用边界。2026年以来，下游临床案例增加带动植入体相关产品出货量显
著增长，脑机接口产品通道数量及品类持续迭代，手术机器人耗材已开始与客户合作。光通信领域，MT插芯首批样品已完
成制备，正在推进样品验证及客户送样；机器人领域，公司已对接国内灵巧手头部企业，开展液态硅胶、液冷管等组件研
发及送样验证。随着底层工艺向新应用领域延伸，公司平台价值有望进一步体现。
公司经营状况符合预期，我们维持公司2026-2028年EPS为0.47/0.56/0.66元。根据PE估值法及可比公司估值水平，给
予公司2026年41倍市盈率，对应目标价为19.27元，维持“买入”评级。
风险提示
大客户依赖风险；下游库存积压风险；新业务拓展不及预期风险；汇率波动风险等。
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2026-09-28│美好医疗(301363)血糖管理业务发展势头良好，关注MT插芯等新业务进展 │中信建投 │买入
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核心观点
公司2026H1业绩基本符合预期，Q2收入下滑，主要受人工植入耳蜗业务波动的影响，利润端主要受汇兑损失等因素影
响。展望下半年，血糖管理业务（注射笔和CGM相关产品）有望保持高增长态势，公司整体收入有望实现双位数增长，利
润端考虑汇兑损失等因素的影响，预计增速低于收入增速。公司在脑机接口、人形机器人、MT插芯等细分领域开展多元化
业务布局，建议持续关注公司产品研发、客户拓展和商业化等方面的进展。
事件
公司发布2026年半年报
2026年上半年，公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为8.13亿元（+11%）、1.24亿元（+9%）、1.20亿
元（+9%），基本每股收益为0.16元/股（+14%）。
简评
业绩基本符合预期，净利润受汇兑损失影响较大
2026年上半年，公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为8.13亿元（+11%）、1.24亿元（+9%）、1.20亿
元（+9%），2026Q2营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为4.10亿元（-6%）、0.68亿元（+8%）、0.66亿元（+7%
），业绩基本符合预期。
Q2收入同比下滑，主要由于人工植入耳蜗业务下游客户B受宏观经济、区域地缘冲突等短期外部因素影响，2026财年
收入基本持平，叠加其库存调整的影响，公司该业务收入短期有所波动；上半年利润增速低于收入增速，主要受汇兑损失
等因素影响，上半年汇兑损失为4123万元（去年同期为120万元的汇兑收益）。
分业务来看，2026H1医疗产品组件收入为6.59亿元（其中家用呼吸机组件业务同比增长10%左右），健康及食用安全
产品组件收入为1.13亿元，智能装备与技术服务收入为0.36亿元，其他类收入为0.045亿元（公司业务拆分口径发生变化
，增速无法计算）。分地区来看，2026H1境内收入为1.69亿元，同比增长76%，占比21%；境外收入为6.44亿元，同比增长
1%，占比79%。
血糖管理等新业务发展势头良好，关注MT插芯等新产品研发和商业化进展
展望下半年，公司整体收入有望实现双位数增长，利润端考虑汇兑损失等因素的影响，预计增速低于收入增速。血糖
管理业务是2026年上半年公司各业务中增速最快的板块，其中胰岛素注射笔已开始向海外客户小批量供货，第三条自动化
产线正处于产能爬坡阶段。在新业务方面，公司在脑机接口、人形机器人、MT插芯等细分领域开展多元化业务布局，MT插
芯产品预计于2026年三季度末推出首批样品，建议持续关注公司产品研发、客户拓展和商业化等方面的进展。
毛利率有所提升，财务费用受汇兑损失影响较大
2026年上半年，公司销售毛利率为40.88%（+3.37pct），预计主要系产品结构变化、成本优化等因素所致。销售费用
率和研发费用率分别为2.33%（-1.05pct）和7.75%（-1.69pct），主要系股份支付费用减少所致；管理费用率为8.62%（+
0.11pct），主要受总部大楼及马来生产基地转固的影响；财务费用率为2.22%（+5.21pct），主要系汇兑损失增加所致。
2026年上半年，公司经营活动现金流量净额1.66亿元（+48.27%），同比显著改善，主要系收回的货款增加所致。应收账
款周转天数83.55天，同比减少3.20天；存货周转天数为151.62天，同比增加16.34天。其他财务指标基本正常。
公司下游应用领域延展性较强，看好公司长期成长逻辑
公司是国产家用呼吸机组件龙头，业务延展性较强。短期来看，公司基石业务（家用呼吸机组件业务和人工植入耳蜗
业务）有望保持稳健增长；新业务方面，血糖管理业务（注射笔和CGM相关产品）今年有望加速增长，持续贡献业绩增量
。中长期来看，公司依托底层技术持续拓展新的应用领域，在脑机接口、人形机器人、MT插芯等领域持续加大研发投入，
有望持续打开成长天花板。我们预计2026-2028年公司营收分别为19.16亿元、23.14亿元和28.15亿元，分别同比增长17.8
6%、20.77%和21.68%，归母净利润分别为3.38亿元、4.32亿元和5.33亿元，分别同比增长19.49%、27.82%和23.18%。维持
“买入”评级。
风险提示
1）国际政治经济环境变化风险：面对国际环境复杂多变、贸易摩擦升级，公司面临的外部环境不利因素增多，如果
贸易摩擦持续升级，将对公司的经营活动带来一定的不利影响，存在本报告给出的盈利预测达不到的风险。
2）汇率波动风险：随着公司业务的发展，若公司出口额进一步增加，且未来人民币汇率出现较大波动，汇率波动将
可能对公司经营业绩产生不利影响。
3）客户集中度高的风险：公司对客户A的销售占比较高，客户A在全球范围内具有广大的市场，且客户A与公司合作紧
密。客户A的较高占比不会对公司持续经营能力造成重大不利影响，但是若经济环境变化或者客户的市场环境发生巨大变
化，可能会对公司正常生产经营产生不利影响。
4）新业务相关的风险：新产品研发和新应用领域拓展不及预期的风险：血糖管理业务相关产品放量不及预期的风险
。
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2026-08-21│美好医疗(301363)基石业务修复，第二曲线增长稳定 │中银证券 │增持
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公司2026H1实现营业收入8.13亿元，同比增长11.0%；归母净利润1.24亿元，同比增长8.8%；扣非归母净利润1.20亿
元，同比增长8.7%。2026Q2单季营收4.10亿元（同比-6.2%、环比+1.8%），归母净利润0.68亿元（同比+8.4%、环比+19.3
%），利润端环比改善明显。公司主业恢复稳健增长，注射器/CGM业务进入放量期，同时脑机接口业务布局打开长期空间
，我们持续看好公司未来发展，维持“增持”评级。
支撑评级的要点
公司营收实现稳健增长，利润环比改善明显。公司公布2026年半年度报告，上半年实现营收8.13亿元，同比增长11.0
%；归母净利润1.24亿元，同比增长8.8%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长8.7%。分季度看，2026Q2实现营收4.10亿
元（同比-6.2%、环比+1.8%）、归母净利0.68亿元（同比+8.4%、环比+19.3%），利润端环比改善明显。费用结构上，202
6年上半年销售/管理/研发费用率分别为2.33%/8.62%/7.75%，财务费用率2.22%，同比上升约5.21个百分点，主要系汇兑
因素影响。
基石业务修复明确，给药与CGM第二曲线稳定增长。公司坚持“夯实基石、多元突破”，覆盖呼吸管理与监护、五官
与神经、给药、心血管、检测与诊断、外科与骨科及手术机器人等多个赛道，已初步成长为赛道多元、客户多样的医疗器
械CDMO领先企业，并与全球数十家医疗器械百强及创新型企业在设计、工艺与精密制造方面深度合作。呼吸管理与监护业
务方面，全球呼吸机去库存周期已基本结束，公司呼吸机组件出货节奏恢复正常、单价基本稳定。同时，在呼吸管理的新
产品、新技术、新工艺等方面不断取得创新突破，依托技术中台的新技术积累，公司成功拓展了国内呼吸领先企业在呼吸
管路产品的业务领域，并延伸至监护领域、与国内监护领先企业进入量产交付。五官与神经业务方面，人工耳蜗相关关税
与供应链扰动已基本消除并恢复正常交付。给药与血糖管理方面，可调式胰岛素注射笔已批量交付并稳定供应，储能笔处
批量交付前验证阶段，减肥笔订单已签约、相关自动化产线预计2026年投产；公司已拥有可调笔、储能笔、PFS笔三大成
熟技术平台，具备模具开发、组件制造到全自动组装的全链条能力；CGM自2025年二季度起批量交付、目前处于稳定放量
期，2026年产能规模有望继续释放。家用及消费电子仍是补充盘，人形机器人方向PEEK改性、小型电机部件与传感器等新
业务布局，未来有望贡献新的增长点。
深化脑机接口布局与全球化产能，中长期成长空间打开。公司作为脑机接口关键供应商，覆盖侵入式、半侵入式及非
侵入式路线：侵入式领域依托与全球人工植入耳蜗头部客户合作积累的植入级工艺与品质体系，已与国内侵入式脑机接口
头部企业深度合作，在精密注塑、微组装、封装检测、钛合金加工等能力持续突破，并协助客户完成从实验室到批量出货
转化，相关组件已进入小批量供货阶段；半侵入式提供长期植入方案及手术辅助器械耗材，非侵入式布局小型化、便携式
组件。脑机接口当期收入贡献仍小。产能端，公司在马来西亚建厂运营十余年，2025年三期产业基地研发办公及生产厂房
已建成并逐步投用，形成国内外双线产能协同；在手订单充足、产能利用率处于较高水平。公司有望凭借脑机接口三大路
线全面布局、工艺积累与头部客户深度绑定，叠加海外产能陆续释放贡献营收，长期成长空间广阔。
估值
受国际地缘政治冲突影响，公司产品出海面临外部不利影响增多，我们调整公司盈利预测，预计2026-2028年归母净
利润为3.53/4.50/5.59亿元（原预测2026-2027年归母净利润为4.72/5.84亿元），对应EPS分别为0.44/0.57/0.70元，当
前股价对应PE分别为36.9/29.0/23.3x。公司主业恢复稳健增长，给药/CGM业务进入放量期，同时脑机接口业务布局打开
长期空间，我们持续看好公司未来发展，维持“增持”评级。
评级面临的主要风险
客户集中度较高风险，新业务拓展不及预期风险，国际贸易与汇率波动风险。
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2026-08-20│美好医疗(301363)2026中报点评：盈利能力改善，血糖管理加速放量 │东方证券 │买入
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业绩稳步增长，盈利能力持续改善。公司2026年上半年实现营业收入8.1亿元，同比增长11.0%；归母净利润1.2亿元
，同比增长8.8%。26Q2实现营业收入4.1亿元，同比下降6.2%；归母净利润0.7亿元，同比增长8.4%，收入有所承压，但利
润仍保持正增长。公司上半年综合毛利率为40.88%，同比提升3.36个百分点；经营活动现金流净额为1.7亿元，同比增长4
8.3%。整体来看，公司盈利能力和经营现金流持续改善。
核心业务恢复增长，海外产能增强供应链韧性。上半年公司医疗产品组件业务实现收入6.6亿元，同比增长14.3%。其
中，家用呼吸机客户A相关业务同比增长约10%；人工耳蜗客户B相关业务受宏观环境及地缘政治因素影响，收入基本持平
，但植入体产品销量仍保持增长。马来西亚基地一、二期产能利用率处于较高水平，三期厂房已建成并逐步投入使用。海
外产能的逐步完善有助于公司贴近国际客户，降低贸易及供应链风险，并为承接更多全球医疗器械CDMO订单提供产能保障
。
血糖管理加快放量，多元成长曲线逐步清晰。血糖管理是公司上半年增长最快的业务板块，CGM产品持续批量交付，
产能逐步释放。注射笔业务已形成可调式、储能式及预灌封等技术平台，目前拥有两条自动化生产线，海外客户已开始小
批量供货，第三条减重药注射笔产线完成建设并进入产能爬坡阶段。此外，公司在心血管、给药装置及脑机接口等领域持
续推进项目开发，节律管理和电生理导管项目进展顺利，脑机接口相关植入产品处于不同研发阶段。随着新项目陆续进入
验证及量产阶段，公司客户和产品结构有望进一步多元化。
根据公司2026年中报及此前资本公积转增股本方案，我们预测公司2026-2028年EPS为0.47/0.56/0.66元（原预测值分
别为0.70/0.84/1.01元）。根据PE估值法及可比公司估值水平，给予公司2026年39倍市盈率，对应目标价为18.33元，维
持“买入”评级。
风险提示
大客户依赖风险；下游库存积压风险；新业务拓展不及预期风险；汇率波动风险等。
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2026-08-20│美好医疗(301363)夯实基石业务，精密加工拓展打开成长空间 │东北证券 │买入
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事件：
2026H1美好医疗实现营业收入8.13亿元（+10.97%），归母净利润1.24亿元（+8.77%）。毛利率40.88%（+3.37pct）
，高毛利医疗组件放量驱动毛利改善；销售/研发费用率同比-1.04pct/-1.69pct，但财务费用率+5.21pct，主要系汇兑损
失0.41亿元。经营性现金流净额1.66亿元（+48.27%）。
点评：
呼吸与耳蜗基本盘稳固，高端业务持续拓展。医疗产品组件收入6.59亿元（+14.28%），毛利率42.95%（+0.83pct）
。健康及食用安全组件收入1.13亿元（+6.01%），毛利率26.23%（-2.59pct）。
呼吸管理与监护领域，公司持续绑定全球家用呼吸机龙头，并依托技术中台拓展国内呼吸领先企业呼吸管路业务、深
化国内监护头部客户合作，进一步夯实呼吸管理与监护领域CDMO市场地位。
五官与神经领域，人工耳蜗全球龙头客户合作持续深化。公司继续深化与脑机接口头部客户的战略合作，在精密注塑
、微组装、封装检测、钛合金加工等核心能力方面不断取得新的突破；持续开展与头部客户颅骨修补片的业务合作，业务
成功拓展至神经外科领域。公司亦在眼科耗材领域与国内外头部客户持续开展业务合作。给药、心血管、检测与诊断等新
领域多点突破，第二曲线渐显。公司主打“通用技术+专用技术+垂直领域多产品解决方案”，持续突破新业务应用。
给药：可调式胰岛素注射笔处于批量交付阶段、储能笔处于批量交付前的验证阶段；肠内营养耗材业务领域，公司与
国际领先企业深化合作；给药训练装置领域，公司在胰岛素训练笔等新产品与国际头部药企开展合作，部分产品已进入批
量交付阶段。
心血管：公司持续聚焦心血管赛道相关的精密挤出、微组装及传感器封装制造等关键工艺的开发，进一步加深与头部
客户的合作，在节律管理、电生理消融导管等项目持续推进业务突破。
检测与诊断领域：CGM产品进一步批量交付。
此外，公司在外科与骨科、手术机器人等细分领域也与全球部分头部企业或创新型高科技医疗企业展开相关合作。
马来三期投产形成集群效应，谋划欧美布局。马来美好一期、二期满产，三期建成并逐步投产，同步谋划北美、欧洲
的产能与技术落地，多基地布局响应客户供应链需求，对冲关税与地缘风险。
盈利预测与投资建议：美好医疗系国内医疗器械CDMO头部公司，起家于呼吸机+人工耳蜗，近年业务向给药、心血管
、检测与诊断等领域扩展打造第二成长曲线。考虑行业动态与公司最新业绩，我们预计公司2026-2028年营业收入为18.85
/21.79/24.88亿元（前值22.95/27.12/-），归母净利润为3.24/3.84/4.47亿元（前值4.86/5.73/-），对应PE为42X/35X/
30X。我们给予“买入”评级。
风险提示：产品研发及注册风险、国际贸易摩擦风险等。
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2026-08-18│美好医疗(301363)基石业务稳定发展，盈利能力提升 │华泰证券 │买入
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公司1H26收入/归母净利润/扣非归母净利润8.13/1.24/1.20亿元，同比+11.0%/+8.8%/+8.7%。2Q26收入/归母净利润/
扣非归母净利润4.10/0.68/0.66亿元，同比-6.2%/+8.4%/+7.3%。2Q26由于下游客户需求波动，收入同比有所下滑，但公
司持续提升盈利能力，净利润仍实现同比增长，我们看好后续核心业务持续边际改善，多元业务开始贡献收入，推动业绩
向好，维持买入评级。
1H26公司医疗产品组件收入同比稳定增长，持续拓展多元化业务
公司马来西亚三期产业基地研发办公和生产厂房的基础建设已完成并逐步开始投入使用，进一步提升全球交付能力，
为公司的国际业务拓展带来竞争优势。公司依托服务于全球家用呼吸机和人工植入耳蜗头部客户的成功经验以及不断持续
打造的技术能力，对呼吸管理与监护、五官与神经领域等基石业务不断增强客户粘性、提升盈利能力，并在给药、心血管
、检测与诊断等多个战略新赛道持续拓展新的业务增长空间，构筑企业的新增长曲线。1H26年公司医疗产品组件收入6.59
亿元，同比+14.3%，毛利率42.95%，同比+0.83pct；健康及食用安全产品组件收入1.13亿元，同比+6.0%，毛利率26.23%
，同比-2.59pct。
1H26公司销售及研发费用率同比下降，毛利率同比上升
1H26销售/管理/研发/财务费用率为2.33%/8.62%/7.75%/2.22%，同比-1.04/+0.11/-1.69/+5.21pct。公司持续控制销
售及研发费用投入，1H26相应费用率同比下降；1H26财务费用率同比提升主要由于汇兑损失影响。1H26毛利率40.88%，同
比+3.37pct，我们认为主要由于高附加值产品收入占比提高。
多元化发展的国产精密医疗器械供应链龙头，维持“买入”评级
考虑到2Q26业绩情况，我们降低医疗相关业务收入预期，上调汇兑损失预期，预测26-28年归母净利润分别为3.4/4.5
/5.7亿元（相比前值下修16%/17%/14%），同比+20.8%/+31.0%/+27.1%，对应EPS0.43/0.56/0.72元。考虑到核心业务客户
合作稳定、多元化业务拓展第二增长曲线，马来西亚三期产业基地开始投入使用后提升全球竞争力，2Q26虽收入因客户需
求而短期波动，但盈利能力持续提升，我们给予26年45x的PE估值（可比公司26年Wind一致预期均值31x），目标价19.34
元（前值按当前股本计22.58元，对应26年44xPEvs26年可比估值均值31x）。
风险提示：客户集中度高的风险；新业务拓展进度不如预期。
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2026-08-18│美好医疗(301363)2026年中报点评：业务恢复稳健增长，全球化布局日趋完善│西南证券 │未知
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事件：公司发布2026年中报，26H1实现收入8.1亿元（+11.0%），实现归母净利润1.2亿元（+8.8%）。利润端增速较
缓主要受人民币升值导致的汇兑损失和资产减值影响。
医疗组件业务恢复稳健增长。分业务看，2026H1公司医疗产品组件业务实现收入6.6亿元（+14.3%），毛利率为43.0%
（+0.8pp），核心业务恢复稳健增长。健康及食品安全产品组件业务实现收入1.1亿元（+6.0%），毛利率为26.2%（-2.6p
p）。
新业务步入收获期，多元布局打造核心竞争力。公司积极向血糖管理、脑机接口、神经外科、机器人等高潜力赛道拓
展，多元化布局打造公司长期竞争力。1）血糖管理：公司积极开拓新的药企客户，胰岛素注射笔已处于批量交付阶段，C
GM组件实现批量交付和产能释放。2）脑机接口：依托基石业务人工耳蜗植入体的技术经验，公司不断深化与脑机接口头
部客户的战略合作，助力下游客户实现从实验室研发到商业化落地的高效转化。
全球化布局日趋完善，产能协同效应显现。公司坚持"全球布局，内外循环"的国际产业布局。截至报告期，马来西亚
三期生产基地已建成并逐步投入使用，协同马来一、二期基地共同满足国际客户对海外产能交付的需求，增强与海外客户
的长期合作稳定性。同时，公司正加快在北美、欧洲等重点区域的产能与技术落地，进一步强化本地服务能力及全球综合
竞争力。
盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年营业收入分别为19/22/26亿元，归母净利润分别为4/4/5亿元。公司新业
务赛道放量在即，建议持续关注。
风险提示：海外贸易风险，订单不及预期风险，研发进度不及预期风险。
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2026-08-18│美好医疗(301363)2026年半年报点评：主业恢复增长，新业务放量打开成长空│国联民生 │买入
│间 │ │
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事件：2026年8月17日美好医疗发布2026年半年报。26H1：公司实现营业收入8.13亿元，同比增长10.97%；归母净利
润1.24亿元，同比增长8.77%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长8.71%。26Q2：实现营业收入4.10亿元，同比下降6.16
%；归母净利润0.68亿元，同比增长8.35%；扣非归母净利润0.66亿元，同比增长7.33%。
医疗业务增长带动收入提升，毛利率改善部分对冲汇兑扰动。收入端：2026H1医疗产品组件收入6.59亿元，同比增长
14.28%，占公司收入81.0%，为公司收入增长主要驱动力；健康及食用安全产品组件收入1.13亿元，同比增长6.01%。利润
端：公司整体毛利率40.88%，同比提升3.37pct，盈利能力持续改善，其中医疗产品组件毛利率42.95%，同比提升0.83pct
；销售/管理/研发费用率分别为2.33%/8.62%/7.75%，同比-1.04/+0.11/-1.69pct；财务费用0.18亿元，同比增加0.40亿
元，主要受汇兑损失0.41亿元影响,叠加存货跌价准备0.17亿元，对利润形成一定阶段性扰动。
CGM+给药项目持续兑现，新业务逐步进入规模化交付阶段。2026H1客户CGM产品进一步批量交付、产能持续释放；核
心客户定制的可调式胰岛素注射笔已进入稳定批量交付阶段，交付节奏逐步提升，同时多个给药项目处于量产导入阶段。
公司已建立可调笔、储能笔、PFS笔三大成熟技术平台，正由传统呼吸及人工耳蜗业务向检测诊断、给药等领域延伸，新
项目逐步由验证转向商业化交付。
人工耳蜗技术能力向脑机接口延伸，植入式业务打开长期成长空间。公司依托长期人工耳蜗业务积累的植入体精密加
工、材料及质量控制能力，深化脑机接口客户合作；2026H1在精密注塑、微组装、封装检测、钛合金加工等核心能力方面
持续取得突破，助力客户由实验室研发向批量出货转化。人工耳蜗与侵入式脑机接口在植入体材料、生物相容性、生产工
艺及品质控制等方面具备较强协同性。
全球生产体系持续完善，海外产能强化长期客户服务能力。马来西亚三期产业基地厂房已建成并逐步投入使用，2026
H1马来美好实现收入2.15亿元、净利润0.35亿元，国内外双线产能协同持续增强；公司持续推进欧洲、北美等重点区域布
局，完善全球供应链及本地化交付体系，更好满足国际客户全球供应链需求。
投资建议：医疗业务恢复增长，新业务逐步进入放量期，长期成长路径清晰，我们预计公司2026–2028年营业收入分
别为18.26、21.02、24.07亿元，同比增长12.4%、15.1%、14.5%；归母净利润分别为3.11、3.50、3.97亿元，同比增长9.
8%、12.7%、13.4%；EPS分别为0.39、0.44、0.50元/股，当前股价对应PE分别为48X、42X、37X，维持“推荐”评级。
风险提示：核心客户需求及订单波动风险、新业务拓展不及预期、汇率波动风险。
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2026-05-20│美好医疗(301363)利润受汇兑影响较大，新业务发展势头良好 │中信建投 │买入
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核心观点
公司2025年和2026Q1收入符合预期，净利润低于预期，主要受到汇兑损失、资产减值损失等因素的影响。展望2026年
，公司注射笔、CGM等新业务发展势头良好，订单和客户数量有望持续增加，带动整体收入实现加速增长，全年季度收入
增速预计呈现前高后低的趋势，考虑汇兑损失等因素的影响，预计净利润增速低于收入增速。此外，公司在脑机接口、人
形机器人、心血管介入、体外诊断等细分领域开展多元化业务布局，未来有望成为新的增长曲线，建议持续关注公司和下
游潜在客户在产品合作开发和商业化方面的进展。
事件
公司发布2025年年报和2026年一季报
2025年，公司营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为16.25亿元（+2%）、2.83亿元（-22%）和2.77亿元（-21%）
，基本每股收益为0.50元/股（-22%）。2025年利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金红利2.0元（含税），送红股
0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增4股。
2026年一季度，公司营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为4.03亿元（+36%）、0.57亿元（＋9%）和0.54亿元（
＋10%），基本每股收益为0.10元/股（＋11%）。
简评
25年和26Q1收入符合预期，净利润受资产减值损失、汇兑损失的影响较大
2025年，公司营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为16.25亿元（+2%）、2.83亿元（-22%）和2.77亿元（-21%）
，业绩符合预期。2025Q4营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为4.31亿元（+2%）、0.75亿元（-29%）和0.74亿元（-
28%）。25年短期业绩承压，收入增速有所放缓，主要受家用呼吸机组件、人工植入耳蜗组件订单交付节奏的影响；净利
润显著下滑，主要由于资产减值损失计提增加以及汇率波动产生的汇兑损失增加。
分业务来看，2025年呼吸管理与监护类收入为10.00亿元，同比下降10%；五官及神经类收入为1.23亿元，同比下降12
%；其他医疗器械类收入为1.69亿元，同比增长75%，其中血糖管理相关产品收入实现数倍增长；家用及消费电子类收入为
2.34亿元，同比增长40%；智能装备与技术服务收入为0.90亿元，同比增长18%；其他类收入为0.09亿元，同比增长8%。
分地区来看，2025年境内收入为2.57亿元，同比增长20.57%，占比15.80%；境外收入为13.69亿元，同比下降0.91%，
占比84.20%。
2026年一季度，公司营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为4.03亿元（+36%）、0.57亿元（＋9%）和0.54亿元（
＋10%），业绩符合预期。Q1收入在去年同期低基数下实现高增长，净利润增速低于收入增速，主要系人民币升值带来的
汇兑损失增加所致。
血糖管理等新业务发展势头良好，26年收入有望加速增长
展望2026年，公司注射笔、CGM等新业务发展势头良好，订单和客户数量有望持续增加，带动整体收入实现加速增长
，全年季度收入增速预计呈现前高后低的趋势，考虑汇兑损失等因素的影响，预计净利润增速低于收入增速。在脑机接口
领域，公司在侵入式、半侵入式和非侵入式领域均有布局，目前已与脑机接口头部客户达成深度合作，预计26年有望实现
高增长。此外，公司在人形机器人、心血管介入、体外诊断、外科与骨科等多个增长潜力较大的细分领域开展多元化业务
布局，未来有望成为新的增长曲线，建议持续关注公司和下游潜在客户在产品合作开发和商业化方面的进展。
重点关注公司在脑机接口、人形机器人等前沿领域的业务布局
公司依托精密模具开发及成型技术、液态硅胶应用（包括植入级硅胶封装）、PEEK材料加工、自动化产线设计等技术
和能力，持续拓展新的应用领域。1）脑机接口领域：公司是全球人工植入耳蜗龙头企业的战略合作伙伴和核心供应商，
而侵入式脑机接口产品在植入体材料选型、生物相容性要求、生产工艺、品质系统控制等关键工艺技术领域与人工耳蜗高
度相通，公司正与下游创新型脑机接口客户深入开展工艺探索和技术合作，协助客户实现从实验室研发到批量出货的高效
商业化转化。2）人形机器人领域：公司家用及消费电子事业部积极探索人形机器人产业发展路径，结合公司已有的PEEK
制造技术、精密模具技术、传感器技术，已着手开展相关产品技术布局和客户沟通。公司已具备成熟的PEEK制造及成型技
术，现有PEEK产品主要包括人工耳蜗的植入体、颅颌面修复系统中PEEK手术固定片、三类可植入止血夹等，公司将积极探
索PEEK制造成型技术在各领域的延展应用。
26Q1毛利率有所提升，财务费用受汇兑损失影响较大
2025年，公司销售毛利率为40.09%，同比下降1.99个百分点，主要系低毛利率业务收入占比提升所致。销售费用率、
管理费用率和研发费用率分别为2.91%（+0.08pct）、7.60%（+0.84pct）、8.23%（-0.59pct），费用管控良好；财务费
用率为-1.39%，同比增加1.68个百分点，主要系汇兑损失增加所致。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为3.52亿
元，同比下降21.43%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。应收账款周转天数为79.88天，同比增加16.87天
；存货周转天数为130.99天，同比减少6.29天，库存管理效率提升。
其余财务指标基本正常。
2026年一季度，公司销售毛利率为41.31%，同比增加2.03个百分点，预计主要由于高毛利率的新产品收入占比提升。
销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为2.90%（-1.16pct）、9.14%（-1.44pct）、8.99%（-2.05pct），费用管控
良好，主要由于各项费用增速低于收入增速；财务费用率为3.04%（+7.43pct），主要系汇兑损失增加所致。2026Q1经营
活动产生的现金流量净额为0.71亿元，同比增加4588.75%，现金流显著改善。应收账款周转天数为82.70天，同比减少9.9
6天；存货周转天数为147.35天，同比减少29.02天，库存管理效率提升。其余财务指标基本正常。
公司下游应用领域延展性较强，看好公司长期成长逻辑
公司是国产家用呼吸机组件龙头，业务延展性较强。短期来看，公司基石业务（家用呼吸机组件业务和人工植入耳蜗
业务）有望保持稳健增长；新业务方面，血糖管理业务（注射笔和CGM相关产品）今年有望加速增长，持续贡献业绩增量
。中长期来看，公司依托底层技术持续拓展新的应用领域，在脑机接口、人形机器人、体外诊断、心血管介入等领域持续
加大研发投入，有望持续打开成长天花板。我们预计2026-2028年公司营收分别为20.13亿元、24.32亿元和29.42亿元，分
别同比增长23.81%、20.84%和20.97%，归母净利润分别为3.88亿元、4.64亿元和5.51亿元，分别同比增长37.24%、19.42%
和18.67%。维持“买入”评级。
风险提示
1）国际政治经济环境变化风险：面对国际环境复杂多变、贸易摩擦升级，公司面临的外部环境不利因素增多，如果
贸易摩擦持续升级，将对公司的经营活动带来一定的不利影响，存在本报告给出的盈利预测达不到的风险。
2）汇率波动风险：随着公司业务的发展，若公司出口额进一步增加，且未来人民币汇率出现较大波动，汇率波动将
可能对公司经营业绩产生不利影响。
3）客户集中度高的风险：公司对客户A的销售占比较高，客户A在全球范围内具有广大的市场，且客户A与公司合作紧
密。客户A的较高占比不会对公司持续经营能力造成重大不利影响，但是若经济环境变化或者客户的市场环境发生巨大变
化，可能会对公司正常生产经营产生不利影响。
4）新业务相关的风险：新产品研发和新应用领域拓展不及预期的风险：血糖管理业务相关产品放量不及预期的风险
。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：149家
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2026-10-23│美好医疗(301363)2026年10月23日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司目前血糖管理类各产品未来的放量节奏与客户的开拓情况？
A1：注射笔方面，公司已搭建可调注射笔、储能注射笔、PFS预灌封自动注射笔三大给药装置技术平台，具备注射笔
设计开发、材料选型、多穴模具设计与制造、自动化生产设备自主快速开发及大批量产品交付能力。公司自研“美好笔”
拥有自主知识产权，有效规避了相关专利壁垒，能够充分满足客户多样化需求。公司面向国际核心客户定制开发的可调式
胰岛素注射笔目前已实现大批量交付；针对减重适应症开发的储能注射笔已实现小批量交付；基于该客户订单情况及需求
指引，公司正持续推进注射笔自动化产线建设，有序扩充产能。公司面向国际药企开发的训练笔、吸入式给药装置保持稳
定供货，为持续拓展多品类注射笔 CDMO业务奠定基础。与此同时，公司一直在积极开发海外注射笔领域客户，不同客户
处于不同阶段，未来客户结构将逐步多元化。
依托公司精密模具和自动化制造的核心能力，公司在 CGM领域构建起全链条全自动生产交付体系，相关产品也已进入
大批量交付阶段。公司目前覆盖国内主要头部客户，海外客户也在积极拓展中。
Q2：公司家用呼吸机和人工耳蜗业务的订单交付节奏变化以及对明年展望？马来西亚产能后续投产规划和不同业务产
能分配情况？
A2：公司家用呼吸机订单节奏基本保持稳定，公司将按照客户订单和指引组织生产，实现稳定交付；伴随客户 B新一
代智能人工耳蜗系统渗透率稳步提升，公司人工耳蜗组件业务呈现逐步改善态势。家用呼吸机和人工耳蜗作为公司基石业
务，明年将继续保持稳健增长。
马来西亚共分三期，其中一期、二期正常生产。三期厂房已于去年底完成建设，目前正有序投入使用。具体投入使用
进度以及产能分配情况需将结合新产品研发节奏、量产周期以及现有存量产品的客户认证周期统筹安排。
Q3：海外 CGM客户开拓进展？机器人领域布局规划及进展？
A3：公司充分发挥现有技术能力、制造能力以及马来西亚基地的供应链优势，持续拓展海外客户。
公司依托长期积累的 PEEK 及碳纤维改性材料成型、精密模具、液态硅胶、小型电机部件、传感集成等精密制造能力
，重点开展人形机器人、灵巧手、电子皮肤等领域相关的技术和关键部件研发。目前，公司已对接国内灵巧手领域头部企
业，正积极推进液态硅胶、液冷管等组件的技术研究、产品开发和送样验证工作。公司也在同步开展电子皮肤相关产品研
发，积极完善柔性传感领域技术储备。
Q4：请介绍MT插芯最新进展以及脑机接口未来展望？
A4：公司围绕光通信MT 插芯产品开展技术研发，并以此为基础搭建亚微米级精密加工平台。目前，MT插芯首批样品
已制备完成，公司正有序推进样品验证及客户送样工作。
脑机接口行业正处于由临床探索向商业化落地加速的阶段，今年以来临床案例数量明显增加，带动公司植入体相关产
品出货量显著增长。同时，公司产品通道数量持续迭代，品类不断扩充，手术机器人耗材也已经开始与客户合作。未来，
公司将持续关注行业产业化进程，依托精密制造与微组装能力，助力客户从研发验证推向规模化落地。
Q5：公司新一期股权激励设定 2026、2027年收入增长目标，请问2027 年增长的主要驱动力有哪些？哪些新业务最有
可能形成规模贡献？
A5：基石业务稳健增长：公司家用呼吸机、人工耳蜗业务等与全球头部客户深度绑定，客户黏性强。伴随湿化器、加
热管等新项目逐步放量，以及智能人工耳蜗渗透率长期提升，带动公司基石业务稳步增长。
第二曲线逐步兑现：公司血糖业务经过多年发展，在核心技术、量产能力、专利储备方面已具备良好的发展基础，目
前处于核心客户放量、产品品类拓展、产能扩产阶段，客户结构有望持续多元化，已逐步进入业绩兑现期。经过多年战略
布局和体系化深耕，公司心血管业务已构筑起坚实的业务发展基础，在保持起搏器/除颤器等体内植入类产品的关键零件
供货实现稳健增长的基础上，进一步拓展心脏电生理、血管介入、结构心脏病等高增长细分赛道，头部客户新项目逐步落
地，该业务也有望贡献新的增量。
新兴赛道持续拓展：脑机接口、MT插芯、机器人等新业务处于不同导入阶段，随着产品验证与客户导入推进，后续有
望逐步形成收入贡献。
Q6：公司未来 2-3年期间费用率展望，以及研发项目中目前的优先级较前的项目有哪些？
A6：公司客户以国际医疗器械大客户为主，客户集中度相对较高，随着收入规模增长，销售费用率有望保持稳中有降
；公司实行较为严格的预算控制，管理费用率预计基本保持稳定；公司一直保持较高的研发投入，将根据项目轻重缓急有
序开展，研发费用率预计相对保持稳定；公司现金流充沛、有息负债较少，财务费用受汇率波动影响较大，属于非经营性
扰动。整体来看，公司期间费用率未来预计将整体保持平稳。
公司研发体系由通用技术平台与专用技术平台共同组成，通用技术平台包括精密模具、精密注塑、PEEK注塑、非标自
动化等技术研发，专用技术平台包括精密挤出、钛合金加工、传感器设计及集成、微组装、植入体封装等技术研发。公司
研发以底层技术为核心，并结合客户需求及技术发展趋势开展产品与工艺研发。目前，公司正积极拓展光通信、机器人等
新兴赛道，MT插芯、灵巧手组件、脑机接口等业务方向属于优先级较高的研发项目。
Q7：在脑机接口方面目前积累了哪些专利技术？公司和曦嘉医疗的合作情况？
A7：公司脑机接口的核心技术主要包括长期植入钛合金零件精密加工及检测技术、长期植入液态硅胶精密成型技术、
植入级高温聚醚醚酮（PEEK）材料精密注塑成型技术、植入体精密封装技术、医疗器械产品检测及追溯技术等，相关技术
已形成较多专利。公司与曦嘉医疗将依托各自核心能力，围绕脑科学、脑机接口等前沿领域展开深度合作，以“软硬结合
”的模式，共同开拓国内外脑机接口市场，加速脑机接口技术临床落地与产业化进程。在市场拓展方面，双方将共同开发
国内外脑机接口客户。在研发方面，双方拟联合开展神经外科手术导航系统及相关硬件的研发与产业化合作；联合开展神
经调控辅助设备的研发与产业化合作，覆盖医疗及家用等应用场景；同时针对侵入式脑机接口客户的定制化需求，共同提
供解决方案；此外，双方还将共同对接研发机构、科研院所及产业合作方，联合申报科研项目、技术奖项和行业标准。另
外，依托美好医疗在家用呼吸机、人工植入耳蜗的产品、技术和客户资源积累，双方共同探索AI技术在上述产品下一代迭
代升级中的应用方向，并联合探索 AI辅助诊断、智能治疗规划及脑健康评估等 AI医疗应用场景。
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参与调研机构：1家
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2026-09-22│美好医疗(301363)投资者关系活动主要内容
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Q1：公司 2026 年上半年经营情况。
A1：报告期内，公司经营保持稳健增长。2026年上半年，公司实现营业收入 8.13亿元，同比增长 10.97%；归属于上
市公司股东的净利润 1.24亿元，同比增长 8.77%；综合毛利率 40.88%，较上年同期提升3.36 个百分点；经营活动产生
的现金流量净额 1.66 亿元，同比增长48.27%；报告期末资产负债率 12.23%，资本结构保持健康。
分业务板块来看，公司核心业务板块医疗产品组件营业收入 6.59亿元，同比增长 14.28%，毛利率同比提升 0.83个
百分点。
其中家用呼吸机、人工耳蜗等基石业务与客户合作持续深化，新项目拓展稳步推进，整体保持稳步增长态势；注射笔
、CGM等血糖业务板块营业收入同比实现翻倍以上增长，相关产能及产线建设持续推进，客户结构逐步多元化；在心血管
赛道，公司持续加大精密挤出、微组装及传感器封装制造等关键工艺的研发与突破，在节律管理、电生理消融导管等项目
实现业务突破；在脑机接口领域，公司不同通道数量的植入体产品分别处于不同阶段，协助客户推动产品从研发验证走向
规模化落地。
Q2：公司新业务布局情况。
A2：公司立足长期战略布局，实施“技术延伸+市场拓展”双轮驱动战略，在深耕原有医疗器械 CDMO业务的同时，充
分发挥精密制造能力，积极布局创新医疗产品及科技领域相关技术与产品，培育新的业务增长极。
在给药领域，公司关注新型给药技术发展方向，重点推进微针给药相关产品的研发。其中，公司配合海外客户开发的
微针贴片给药装置，现已完成样品制备并提交客户验证。微针给药技术具备无痛、安全性高、支持患者自主给药等特点，
行业发展前景广阔。
在机器人领域，公司依托现有液态硅胶技术、精密挤出、精密加工等核心技术储备，重点开展灵巧手相关的液冷技术
、硅胶及新材料应用相关的研发工作，并与灵巧手行业头部企业开展技术及业务合作。同时，公司自主开展电子皮肤相关
产品研发，完善柔性传感领域技术储备。
在光通信领域，公司围绕 MT 插芯进行相关技术和产品研发，并以此为基础搭建亚微米级精密加工平台。目前MT 插
芯首批样品已制备完成，后续将有序推进样品验证相关工作。
上述业务尚处在研发、样品验证或商务对接阶段，研发进度、客户验证及市场导入均存在不确定性，暂未对公司经营
业绩产生显著贡献。
Q3：公司现有技术平台体系对新兴业务的支撑作用。
A3：公司坚持“创新驱动、技术引领”的发展战略，将技术研发作为构筑核心竞争力的关键抓手。公司持续加大研发
资源投入，着力构建通用技术平台与专用技术平台协同发展的技术体系。其中，通用技术平台重点发展精密模具设计及加
工、精密注塑（含液态硅胶成型）、PEEK成型加工、钛合金加工、非标自动化等通用技术能力；专用技术平台聚焦精密挤
出、微组装、精密封装、传感器等专项技术能力。依托两大平台沉淀的工艺 know-how与工程化落地能力，公司一方面能
够持续夯实医疗器械 CDMO主业，支撑呼吸治疗、人工耳蜗、脑机接口、血糖、心血管、给药等现有业务的技术迭代和产
品升级；另一方面可实现核心制造技术的跨场景迁移与复用，支撑公司向创新医疗产品、机器人、光通信等领域拓展，为
中长期培育新增长曲线奠定坚实技术基础。
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参与调研机构：65家
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2026-08-18│美好医疗(301363)2026年8月18日投资者关系活动主要内容
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一、公司高管对 2026年上半年经营情况介绍。
报告期内，公司实现营业收入 8.13亿元，同比增长 10.97%；归母净利润 1.24亿元，同比增长 8.77%；综合毛利率
40.88%，同比提升 3.36个百分点；经营活动现金流净额 1.66亿元，同比大幅提升 48.27%，流动性充裕；报告期末资产
负债率 12.23%，资本结构健康。
分业务板块来看，报告期内公司核心业务板块医疗产品组件营业收入 6.59亿元，同比增长 14.28%，毛利率同比提升
0.83个百分点。报告期内，公司基石业务客户合作继续深化，血糖、心血管、给药、脑机接口等赛道业务拓展顺利，产
品结构和客户结构持续优化，带动公司业务增长和毛利率提升。二、投资者问答环节
Q1:请介绍公司家用呼吸机、人工耳蜗报告期业绩表现及未来增长预期，并介绍脑机接口领域的研发进展、客户合作
推进情况及销售收入预期。
A1：家用呼吸机方面，公司与客户 A的业务增速基本趋同，2026年上半年实现约 10%左右的增长。与此同时，公司与
客户 A的战略合作关系持续深化，水鼓、加热管等新项目有序推进，后续有望逐步贡献业绩增量。
人工耳蜗方面，客户 B受宏观经济、区域地缘冲突等短期外部因素影响，2026 财年收入基本持平，但其人工耳蜗植
入量仍保持稳步增长。从行业基本面来看，目前全球人工耳蜗整体渗透率仍处于较低水平，客户 B在该领域市场份额超 6
0%，行业中长期成长空间仍然广阔。展望下半年，随着相关扰动因素逐步缓解，公司人工耳蜗业务预计会逐步恢复。
脑机接口行业现阶段仍处在商业化前期，但产业发展节奏明显加快。2026 年全行业临床案例数量大幅增长，行业植
入技术不断突破，一级市场融资活跃，国内企业研发加速，多地也出台了各项扶持政策。目前公司正和国内脑机接口下游
客户深入开展工艺探索与技术合作，不同通道数量的植入体产品处于不同研发阶段，协助客户推动产品从研发验证走向规
模化落地。
Q2：请介绍马来西亚工厂的产能布局及产能利用率。
A2：马来西亚工厂总规划建筑面积约 13万平方米，分三期建设。其中，一期、二期目前均处于满产状态；三期已建
设完成，正根据项目推进情况逐步投入使用。公司将根据客户需求，在马来西亚基地与惠州基地之间灵活调配产能，目前
马来西亚工厂产能利用率保持在较高水平。
Q3：请介绍公司上半年血糖管理板块整体收入规模和增速？胰岛素注射笔当前出货量和客户结构？
A3：公司血糖管理板块主要涵盖胰岛素注射笔、CGM 两大产品，2026年上半年为公司各业务板块中增速最快的业务板
块。胰岛素注射笔方面，公司已有两条自动化生产线，海外客户已开始小批量供货；第三条减肥笔自动化产线已建设完成
，正处于产能爬坡阶段。
Q4：除了在马来西亚之外，公司未来在全球其他区域有没有相应产能规划去对接？
A4：为更高效地响应客户需求、深度融入全球高端医疗器械CDMO产业链，公司持续推动全球化制造与服务网络的建设
。在海外布局方面，除已投入运营的马来西亚基地外，公司一直在有序推进北美及欧洲区域的产能布局规划，积极评估外
延式收购等多元化路径，加快重点区域的本地化供应能力建设。
Q5：公司上半年汇率损失对净利润影响较大，目前对汇率损益有没有相应准备或措施减少影响？
A5：今年以来人民币兑美元汇率波动加剧，公司已建立常态化的汇率风险管理机制，通过搭配套期保值产品及金融工
具开展远期结汇操作，主动管理外汇风险敞口，平滑汇率波动对出口业务收入及经营业绩的扰动。同时，公司正持续推进
全球化布局，保留一定规模的美元存量资金也可以作为未来海外并购的资金储备。若后续投资以美元结算，其对报表的影
响可与汇兑损益形成抵充。公司将结合汇率动态变化进行综合研判与管理，将汇率波动对公司经营的影响控制在合理范围
内。
Q6：请介绍公司MT 插芯业务研发及客户开拓进展。
A6：公司正围绕亚微米级精密加工进行系统性平台搭建，涵盖环境振动管理、精密温控、超精密模具加工及精密检测
等多个核心技术环节。该平台是公司面向高精度制造领域的基础设施，短期可支撑MT插芯等高精度产品的研发需求，中长
期更为公司向高精度医疗产品领域拓展奠定基础。
公司MT插芯产品目前尚处于样品研发阶段，按照当前研发计划，预计于 2026年三季度末推出首批样品。样品完成后
，尚需经过客户送样验证及可靠性测试等关键环节，后续市场拓展及客户导入等方面均受多重因素影响，具体进展参见公
司披露的定期报告。
Q7：请介绍公司下半年及明年发展展望？
A7：公司基本盘业务长期深耕医疗器械精密组件及产品领域，围绕全球头部客户建立了深度、长期的战略合作关系。
医疗器械行业对质量、交付及合规要求极高，合作关系一旦确立，客户粘性极强，供应链切换成本高昂，因此现有核心业
务具备良好的持续性与稳定性。
在此基础上，公司坚持“夯实基础、多元突破”的中长期战略，以创新驱动、技术引领为方向，并持续升级人才、品
质及智能化管理体系。在血糖赛道，以注射笔、CGM为代表产品已进入业绩兑现阶段；在心血管等重点赛道，公司加大精
密挤出、微组装、传感器封装等关键能力投入，头部客户拓展顺利，未来打开增长新空间。
依托精密制造技术积累与海外产能布局，公司正将核心能力从医疗器械领域向高附加值应用场景有序延伸。这一拓展
路径，既是平台化制造能力的外溢，也是公司向“赛道多元化、客户多样化”战略目标迈进的关键一步，为中长期发展打
开了更广阔的空间。
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参与调研机构：1家
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2026-05-29│美好医疗(301363)2026年5月29日投资者关系活动主要内容
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深圳市美好创亿医疗科技股份有限公司于2026年5月29日在全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）
举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有参与公司2025年度网上业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长：
熊小川，副董事长、轮值总经理：袁峰，董事、副总经理：周道福，独立董事：王建新，副总经理、财务总监：严俊峨，
副总经理：黄凯，董事会秘书：谭景霞。 查看原文
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