价值分析☆ ◇301376 致欧科技 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 8 5 0 0 0 13
2月内 8 5 0 0 0 13
3月内 17 8 0 0 0 25
6月内 19 9 0 0 0 28
1年内 50 21 0 0 0 71
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.66│ 0.69│ 1.03│ 1.03│ 1.41│ 1.75│
│每股净资产(元) │ 4.26│ 5.00│ 7.77│ 8.65│ 9.80│ 11.21│
│净资产收益率% │ 15.57│ 13.84│ 13.23│ 12.07│ 14.57│ 15.86│
│归母净利润(百万元) │ 239.82│ 250.11│ 412.88│ 415.32│ 566.30│ 704.64│
│营业收入(百万元) │ 5967.38│ 5455.39│ 6074.19│ 7923.80│ 9841.19│ 12039.27│
│营业利润(百万元) │ 300.60│ 310.92│ 492.06│ 501.18│ 682.86│ 849.78│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 增持 维持 23.33 0.97 1.23 1.47 海通证券
2024-10-28 买入 维持 --- 1.02 1.35 1.79 开源证券
2024-10-25 买入 维持 22 0.93 1.35 1.75 国泰君安
2024-10-25 增持 维持 --- 0.97 1.24 1.58 国联证券
2024-10-25 增持 维持 --- 1.04 1.46 1.76 财通证券
2024-10-25 增持 维持 --- 0.99 1.31 1.62 方正证券
2024-10-25 买入 维持 --- 1.01 1.35 1.67 招商证券
2024-10-24 增持 维持 --- 1.07 1.45 1.81 浙商证券
2024-10-24 买入 维持 --- 1.03 1.37 1.58 东吴证券
2024-10-24 买入 维持 --- 1.01 1.44 1.83 德邦证券
2024-10-24 买入 维持 --- 0.97 1.57 1.87 国盛证券
2024-10-24 买入 维持 23 1.09 1.48 1.85 华泰证券
2024-10-23 买入 维持 --- 0.95 1.27 1.61 国金证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.03 1.35 1.72 长江证券
2024-08-30 增持 维持 25.33 1.06 1.41 1.76 海通证券
2024-08-27 买入 维持 --- 1.06 1.45 1.83 天风证券
2024-08-26 买入 维持 --- 0.94 1.35 1.64 中信建投
2024-08-26 买入 维持 --- 1.04 1.41 1.87 开源证券
2024-08-25 买入 维持 --- 1.00 1.42 1.81 申万宏源
2024-08-22 买入 维持 --- 1.13 1.44 1.77 东吴证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.92 1.48 1.78 国盛证券
2024-08-22 增持 维持 25 --- --- --- 中金公司
2024-08-22 买入 维持 --- 1.07 1.48 1.83 德邦证券
2024-08-22 买入 维持 --- 1.04 1.44 1.78 民生证券
2024-08-22 增持 维持 --- 1.05 1.41 1.69 财通证券
2024-07-23 买入 维持 --- 1.12 1.52 1.95 中原证券
2024-06-26 增持 首次 23.25 1.16 1.54 1.92 西部证券
2024-06-24 买入 维持 --- 1.25 1.52 1.83 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│致欧科技(301376)公司季报点评：24Q3收入实现快速增长，静待利润修复
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盈利预测与评级：我们预计公司24-26年归母净利润分别为3.90、4.94、5.91亿元，同比-5.5%、+26.6%、
+19.7%，当前收盘价对应24-25年PE为20、16倍，公司作为家居及家具跨境电商龙头企业，参考可比公司给予
公司2024年23~24倍PE估值，对应合理价值区间22.36~23.33元，对应2024年1.11~1.16倍PS估值，给予“优于
大市”评级。
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2024-10-28│致欧科技(301376)公司信息更新报告：2024Q3收入增速亮眼，利润短期承压不改长期成长
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2024Q1-Q3营收增速亮眼，盈利能力阶段性承压，维持“买入”评级
公司2024Q1-3实现营业收入57.3亿元（同比+38.5%，下同），归母净利润2.78亿元（-3.1%），扣非净利
润2.58亿元（-17.4%）。单季度看，2024Q3季度实现营业收入20.1亿元（+34.5%），归母净利润1.1亿元（+5.
4%），扣非归母净利润1.0亿元（-1.5%）。收入规模扩大主要受益于公司新品拓展顺利，营销力度增强，销售
规模扩大。考虑到海运及汇率波动对公司阶段性影响，我们下调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润
为4.08/5.41/7.17(原为4.17/5.66/7.51亿元)，对应EPS为1.02/1.35/1.79元，当前股价对应PE为19.3/14.5/1
1.0倍，扩渠道+扩产品的公司发展逻辑持续演绎，维持“买入”评级。
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2024-10-25│致欧科技(301376)2024年三季报点评：Q3改善，期待旺季表现
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维持增持。公司前三季度营收57.3亿元/+38.5%，归母净利2.78亿元/-3.11%，扣非2.58亿元/-17.4%；其
中Q3单季度营收20.1亿元/+34.5%，归母净利1.06亿元/+5.44%，扣非0.99亿元/-1.46%。维持预测公司2024-26
年EPS为0.93/1.35/1.75元增速-10/45/30%，维持目标价22元，维持增持。
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2024-10-25│致欧科技(301376)Q3收入延续高增，利润承压系海运费影响
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加大投入力度提升市占率，维持“增持”评级
考虑到公司短期内仍将面临较高海运费和市场竞争加剧等不利因素，我们预计公司2024-2026年收入分别
为79.51/97.09/116.62亿元，对应增速分别为30.90%/22.10%/20.12%；归母净利润分别为3.89/4.97/6.35亿元
，对应增速分别为-5.76%/27.69%/27.75%；EPS分别为0.97/1.24/1.58元/股，以10月24日收盘价计，对应2024
-2026年PE分别为20x、16x、12x，维持“增持”评级。
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2024-10-25│致欧科技(301376)收入高增持续，Q3净利润增速转正
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投资建议：公司持续受益欧美消费降级与零售线上化趋势，拓品类、拓渠道贡献正Α，营收高增有望持续
，Q3成本端优化信号已出现，建议关注后续业绩反转及低估值机会。我们预计公司2024-2026年实现营业收入8
2.7/103.2/122.7亿元，归母净利润4.2/5.9/7.1亿元。对应PE分别为19/13/11倍，维持“增持”评级。
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2024-10-25│致欧科技(301376)公司点评报告：Q3收入保持高增，盈利水平稳步修复
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盈利预测与评级：我们看好公司作为家居跨境电商龙头，产品矩阵场景化、系列化扩充以推升消费者关联
购买，海外仓布局逐步完善有望带来履约时效提升及尾程运费优化，供应链降本增效效果逐步体现，新市场新
渠道开拓贡献增量，预计2024-2026年归母净利润分别为4.0亿元、5.3亿元、6.5亿元，对应PE为20x、15x、12
x，维持“推荐”评级。
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2024-10-25│致欧科技(301376)Q3收入延续较高增速，利润降幅显著收窄
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公司是互联网家居领域龙头企业，短期费用投放巩固长期竞争优势。虽在外部不利因素影响下利润短期承
压，但公司于报告期内积极开拓东南亚优质供应商资源以防范贸易风险，抢先布局TEMU、TikTok等平台以抓取
新兴流量，新增3个自营仓及3个三方合作仓以加快履约速度，生产、销售、履约环节的经营壁垒均在加强，看
好长期增长空间。考虑到公司压制利润的因素仍然存在，我们小幅下调盈利预测，预计公司2024年~2026年营
业收入分别为79.8/101.9/122.9亿元，同比+31%/+28%/+21%，归母净利润分别为4.0/5.4/6.7亿元，同比-2%/+
34%/+24%，对应24年PE为19.5，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-10-24│致欧科技(301376)点评报告：营收高增&盈利能力显著修复彰显龙头定价能力
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盈利预测与投资建议
我们预计公司24-26年实现收入79.1/98.8/120.4亿元，同比+30.3%/+24.8%/+21.9%，实现归母净利润4.28
/5.81/7.28亿元，分别同比+3.6%/35.8%/25.2%，对应PE18/14/11X，维持“增持”评级。
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2024-10-24│致欧科技(301376)2024年三季报点评：营收同比+38.5%，海运等宏观变量仍影响利润率
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盈利预测与投资评级：考虑公司利润率受海运费影响，且海运费影响的滞后性或也将影响Q4利润率，我们
下调2024年利润；我们预期随着公司核心能力的改善，2025~26年业绩或高增。因此，我们将公司归母净利润
预期从4.5/5.8/7.1亿元，调整至4.1/5.5/6.4亿元，同比持平/+33%/+16%，对应10月23日收盘价19/14/12xP/E
，维持“买入”评级。
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2024-10-24│致欧科技(301376)Q3业绩环比改善，经营表现韧性
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投资建议：公司作为欧线为主的家具家居品牌出口企业，看好其在欧美市场的品牌系列化策略以及供应链
基础能力。下半年欧美零售进入需求旺季，叠加海运费下行释放更多利润空间，公司美线自发占比提升持续改
善尾程费用，公司盈利能力有望进一步提升。我们预计公司24-26年实现营业收入76.94/93.94/114.04亿元，
归母净利润4.07/5.79/7.34亿元，对应19.3x/13.6x/10.7xPE，维持“买入”评级。
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2024-10-24│致欧科技(301376)量价齐升，盈利底部修复
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.9、6.3、7.5亿元，对应PE为19.7X、12.2X、10.2X
，维持“买入”评级。
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2024-10-24│致欧科技(301376)Q3营收增长亮眼，静待后续盈利改善
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盈利预测与估值
综合考虑新品、渠道拓展及海运费扰动，我们预计2024-26年归母净利润为4.4/5.9/7.4亿元（前值4.8/6.
3/7.6亿元）。参考Wind可比公司一致预期25年16xPE，给予公司25年16xPE，对应目标价23元（前值24元）。
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2024-10-23│致欧科技(301376)收入延续优异表现，盈利能力环比迎来改善
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司24-26年EPS为0.95/1.27/1.61元，当前股价对应PE分别为20/15/12倍，维持“买入”评级。
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2024-08-30│致欧科技(301376)2024H1点评：Q2收入兑现高增，盈利下降主因海运影响
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家居跨境出海先锋，竞争力持续提升。今年公司多维求变优化：产品系列化打造、完善仓配&采购布局、
全局降本提效等，欧线延续增势&美线加快突破是方向。增长抓手上，提份额、拓品类、拓渠道（OTTO/Temu/S
hein/TK及线下KA渠道等）、拓区域并进。盈利端海运影响偏短期，而自发占比提升、加大越南采购等有助于
推升美线竞争力，若后续海运费回归正常，盈利弹性可期。公司股权激励计划持续驱动增长。预计公司2024/2
025年实现归母净利润4.1/5.4亿元，对应当前PE为17/13x，维持“买入”评级。
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2024-08-30│致欧科技(301376)公司半年报点评：收入实现高速增长，利润率受到短期因素扰动
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盈利预测与评级：我们预计公司24-26年归母净利润分别为4.24、5.68、7.09亿元，同比增长2.6%、34.0%
、24.7%，当前收盘价对应24-25年PE为16.11、12.02倍，公司作为家居及家具跨境电商龙头企业，参考可比公
司给予公司2024年23~24倍PE估值，对应合理价值区间24.28~25.33元，对应2024年1.21~1.26倍PS估值，给予
“优于大市”评级。
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2024-08-27│致欧科技(301376)产品优势放大多平台发力
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调整盈利预测，维持“买入”评级
公司于OTTO、Temu、Shein等新型平台上发力，打造营业收入增长新引擎；通过全方位、多举措的战略布
局实现了公司营业收入的快速增长。但受产品均价下降、营销费用增加、海运费上涨、仓储费用增加影响，公
司净利润有所下降。鉴于此，我们调整盈利预测；预计24-26年归母净利润分别为4.3/5.8/7.3亿元（原值为5.
0/6.1/7.3亿元），对应EPS分别为1.06/1.45/1.83元/股，PE分别为16/12/9X。
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2024-08-26│致欧科技(301376)以价换量策略带动营收高增，海运费上涨拖累业绩
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投资建议：基于海运费对于公司利润有所拖累，下调盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为76.2、9
1.9、110.3亿元，同比增长25.4%、20.7%、20.0%；归母净利润分别为3.79、5.43、6.57亿元（前值为4.86、5
.86、6.97亿元），同比-8.2%、+43.2%、+21.0%，对应PE为17.9x、12.5x、10.3x,维持“买入”评级。
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2024-08-26│致欧科技(301376)公司信息更新报告：2024H1营收增速亮眼，海运费上涨利润承压
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公司2024H1实现营业收入37.2亿元（同比+40.7%，下同），归母净利润1.72亿元（-7.7%），扣非归母净
利润1.60亿元（-25.0%）。公司收入维持较高增速，主系新品迭代进一步抢占份额及欧美市场需求景气度处于
高位。2024H1公司利润端出现小幅下滑，主要系产品均价下滑、海运费用上涨所致。考虑到未来海运费或仍将
处于较高水平拖累利润，我们下调2024-2025年，维持2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别
为4.17/5.66/7.51亿元（2024-2025年原值分别为4.96/6.07亿元），对应EPS为1.04/1.41/1.87元，当前股价
对应PE为16.2/12.0/9.0倍，看好公司产品、渠道加速迭代下壁垒深铸，维持“买入”评级。
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2024-08-25│致欧科技(301376)2024年中报点评：24Q2收入端延续较高增长，短期利润端承压，期待海运费
│下降后盈利修复
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致欧科技建立品牌、产品、供应链综合竞争力，树立全方位先发壁垒优势，产业链垂直打通，本地化运营
+互联网内容营销、数字化运营，洞察本地消费者偏好，倒推新品开发，标准化研发设计流程，提供高性价比
产品；严格把控供应链，自建完善仓储物流体系，构建运输效率和成本优势。公司凭借领先综合竞争力实现欧
洲多元化市场开拓布局，未来通过品牌及供应链多渠道和多区域复用，持续进行海外多平台、独立站、多国家
及区域拓展，内生增长动能充足。考虑到供应链冲击导致运费波动等，下调2024-2026年归母利润至4.00/5.70
/7.28亿元（前值：5.01/6.18/7.51亿元），维持2025-2026年盈利预测亿元，分别同比-3.2%/+42.5%/+27.6%
，对应PE为17X/12X/9X。公司2024年盈利主要受海运费等外部环境扰动，若后期运价下降，公司盈利端弹性有
望释放，根据我们测算公司PEG为0.5X；根据Wind一致预测，可比公司安克创新、赛维时代、华凯易佰、吉宏
股份平均PEG为0.6X。参考行业平均PEG，给予致欧目标PE21X，2024年归母利润4亿元，对应目标市值85亿元，
较当前26%向上空间，维持“买入”评级！
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2024-08-22│致欧科技(301376)2024年半年报点评：收入同比+41%，海运费、汇率等因素影响短期利润
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盈利预测与投资评级：上半年公司各长期核心竞争力均有可见改善，但由于运费等宏观因素业绩承压。因
此，我们将公司2024~2026年归母净利润预期从5.0/6.2/7.3亿元下调至4.5/5.8/7.1亿元，同比+10%/+28%/+22
%，对应8月21日收盘价为17/13/11xP/E。考虑公司核心能力不断改善，同时估值处于上市以来较低位，仍维持
“买入”评级。
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2024-08-22│致欧科技(301376)产品、渠道加速迭代，盈利阶段性承压
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.7、5.9、7.2亿元，对应PE为20.3X、12.7X、10.5X
，维持“买入”评级，盈利预测下调主要系全年海运费超预期提升，下半年毛利率预计延续承压。
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2024-08-22│致欧科技(301376)1H24收入增长41%，新品投放助力业绩增长
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盈利预测与估值
维持2024/2025年盈利预测不变，对应2024/2025年15/13倍市盈率。维持跑赢行业评级。考虑到市场风险
偏好下行，我们下调目标价17%至25元，对应2024/2025年20/17倍市盈率，对应34%上行空间。
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2024-08-22│致欧科技(301376)Q2收入延续高增，海运费扰动利润端承压
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投资建议：公司作为欧线为主的家具家居品牌出口企业，海运费波动对短期业绩有一定影响，库存管理要
求加大。我们看好公司在欧美市场的品牌系列化策略以及供应链基础能力。下半年欧美零售市场进入需求旺季
，预计公司H2收入端持续高增长，利润端受运费等因素扰动仍有一定压力。我们预计公司24-26年实现营业收
入76.94/93.94/114.04亿元，归母净利润4.30/5.94/7.35亿元，对应16.0x/11.5x/9.3xPE，维持“买入”评级
。
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2024-08-22│致欧科技(301376)2024年半年报点评：收入延续高增，海运费高企压制利润释放
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投资建议：公司坚持品牌出海，持续推出风格化、系列化产品，截至24H1，公司在亚马逊德国、法国、英
国和意大利站点在家居家具品类中排名第1。渠道方面，公司将持续聚焦发达国家，以线上渠道为基础辐射线
下渠道，在持续提升亚马逊平台市场份额的同时，持续扩大Temu、SHEIN等新兴平台及线下增量市场。供应链
方面，24年开始东南亚供应链迁移，并已实现东南亚对美出货，进一步降低生产&关税成本。我们预计公司24H
2收入将持续高速增长，但利润或在海运费高企背景下承压，我们下调盈利预测，预计公司24/25/26年归母净
利润分别为4.2/5.8/7.2亿元，对应PE为18X/13X/11X，维持“推荐”评级。
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2024-08-22│致欧科技(301376)营收高增持续，静待海运改善
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投资建议：公司持续受益欧美消费降级与零售线上化趋势，叠加拓区域、拓渠道持续，营收增长动力充足
，建议关注下半年海运费优化与利润释放。我们预计公司2024-2026年收入77.0/94.4/112.4亿元；归母净利4.
2/5.7/6.8亿元，当前PE16/12/10X，维持“增持”评级。
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2024-07-23│致欧科技(301376)公司深度报告：领跑跨境家居电商企业，中国品牌出海正当时
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盈利预测及投资建议：预计公司2024年、2025年、2026年归属于上市公司股东的净利润分别为4.51亿元、
6.11亿元、7.84亿元，对应EPS分别为1.12元、1.52元、1.95元，按7月22日18.96元/股收盘价计算，对应PE分
别为16.87倍、12.46倍、9.71倍。公司深耕欧美线上家居零售市场十余年，在跨境电商领域具备先发优势，积
累了一定的品牌影响力和认知力，2024年仍以欧美为主，稳定拓展欧洲市场，提高美国市场渗透率，同时开展
新兴市场包括墨西哥和澳大利亚的布局，在品牌归一化、降本增效、渠道拓展以及仓储物流等方面有进一步规
划，维持公司“买入”评级。
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2024-06-26│致欧科技(301376)首次覆盖报告：大行业可孕育大公司，线上“宜家”未来可期
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【核心结论】公司是家居品类跨境电商龙头企业，以自主品牌销往欧美发达国家，具备跨境电商全链条运
营能力，后续在欧美提市占战略清晰，预计未来保持较高速增长。我们预计公司24-26年归母净利润4.67/6.17
/7.7亿元，同比+13.0%/+32.3%/+24.8%；给予致欧科技2024年20倍PE估值，对应目标价23.25元/股，给予“增
持”评级。
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2024-06-24│致欧科技(301376)24年以来新增自营海外仓约12.3万方，巩固本地履约优势
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我们预计公司24-26年归母净利润分别为5.0/6.1/7.3亿元，对应PE分别为17/14/11X，维持“买入”评级
。
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