研报评级☆ ◇301377 鼎泰高科 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 5 4 0 0 0 9
6月内 8 4 0 0 0 12
1年内 14 8 0 0 0 22
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.53│ 0.55│ 1.06│ 3.40│ 5.92│ 8.81│
│每股净资产(元) │ 5.66│ 6.04│ 6.46│ 12.71│ 17.16│ 23.59│
│净资产收益率% │ 9.46│ 9.16│ 16.37│ 31.44│ 38.47│ 42.50│
│归母净利润(百万元) │ 219.31│ 226.87│ 433.63│ 1440.86│ 2506.80│ 3726.89│
│营业收入(百万元) │ 1320.22│ 1579.63│ 2143.54│ 4672.58│ 7591.85│ 10789.83│
│营业利润(百万元) │ 249.32│ 263.37│ 491.74│ 1662.04│ 2908.23│ 4322.44│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-04 增持 维持 --- 3.84 6.68 9.66 招商证券
2026-10-27 买入 维持 --- 4.02 6.98 10.73 东吴证券
2026-09-17 买入 维持 --- 3.40 6.27 9.29 天风证券
2026-09-01 增持 维持 --- 3.62 6.06 8.88 招商证券
2026-08-30 增持 维持 --- 3.42 6.15 8.90 方正证券
2026-08-27 买入 维持 --- 4.35 7.89 10.84 华创证券
2026-08-23 增持 维持 --- 3.32 5.68 8.59 光大证券
2026-08-20 买入 维持 --- 3.16 5.02 7.54 申万宏源
2026-08-19 买入 维持 --- 3.06 5.39 8.24 东吴证券
2026-07-30 买入 维持 --- 3.07 4.89 7.27 中信建投
2026-07-15 买入 维持 --- 3.06 5.39 8.24 东吴证券
2026-05-24 买入 首次 --- 2.53 4.67 7.50 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-04│鼎泰高科(301377)业绩大幅增长，加速扩产受益行业高景气 │招商证券 │增持
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AI产业趋势确定，PCB架构、材料、工艺升级是大势所趋，上游钻针环节为本轮AIPCB扩产浪潮+技术升级中弹性最大
方向，鼎泰高科作为全球PCB钻针龙头，有望充分受益。长期看，公司凭借交付能力、成本控制、客户绑定等优势，有望
实现市占率的持续提升，看好业绩持续高增，维持“增持”投资评级。
业绩大幅增长，盈利能力显著提升。公司公布2026年三季报，前三季度总收入34.87亿元，同比+139.25%，归母净利
润11.50亿元，同比+307.44%，扣非归母净利润11.40亿元，同比+333.97%；第三季度收入15.44亿元，同比+179.13%，实
现归属于上市公司股东的净利润4.71亿元，同比+284.41%，归母扣除非经常性损益后的净利润4.70亿元，同比+309.11%。
铣刀利润率波动致使毛利率环比下滑，整体费用管控良好。26Q3公司毛利率50.36%，同比+7.48pct，环比-7.49pct，
净利率30.48%，同比+8.41pct，环比-6.54pct。毛利率环比下滑主要系三季度以来钨价下行，但成本仍结转高价原材料，
短期价格和成本错位压制毛利率表现，随着高价库存逐步消耗，预计Q4铣刀毛利率将逐步回升。26Q3期间费用率为12.68%
，同比下降了4.18个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用分别为2.25%/4.18%/4.54%/1.71%，同比分别-1.46pct/-2.78
pct/-1.25pct/+1.31pct。财务费用率为1.71%，同比上升了1.31个百分点，主要系港股募资产生汇兑损失。
PCB高端钻针供不应求持续，公司高速扩产延续。6月，兴森科技公告定增募资投向高阶mSAP基板智能制造及产业化项
目（20.03亿元）、IC封装基板三期项目（11.78亿元）；广合科技可转债募资36亿元投向云擎智造基地项目、高多层产线
技术改造项目；红板科技公告拟投资不超过9亿用于扩产用于高阶HDI精密电路板生产线设备升级智能化改造；7月，鹏鼎
控股投资100亿元用于人工智能高阶类载板（SLP）及柔性电路板智造；8月，景旺电子调整并追加珠海金湾投资，由原“
关键工序产能强化项目”（8亿元）变更为“超高多层PCB智能制造项目”（43.88亿元）；10月，胜宏科技经新加坡子公
司向泰国胜宏（不超8亿美元）、越南胜宏（不超7亿美元）增资，用于建厂房、购设备，加速海外基地产能爬坡。PCB厂
建设项目持续落地，扩产周期尚未见顶，且技术路线高度收敛至mSAP/类载板、超高多层+高阶HDI、海外基地。钻针作为
上游环节中弹性最大方向，有望持续受益。预计鼎泰将跟随客户需求持续扩产，且产能进一步侧重AI领域，随着产品结构
优化，钻针价格和利润率有望进一步上行。
投资建议：展望Q4，由Rubin带动的钻针量价齐升有望加速兑现，看好公司下半年业绩持续高增，我们上调公司盈利
预测，预计2026-2028年公司营收分别52.38、77.01、105.73亿元，同比增速分别为144%/47%/37%，归母净利润分别为16.
31、28.34、41.00亿元，同比增速分别为276%/74%/45%，对应PE为47.2/27.2/18.8倍。维持“增持”投资评级。
风险提示：下游资本开支不及预期、技术迭代不及预期、行业竞争加剧。
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2026-10-27│鼎泰高科(301377)2026年三季报点评：营收利润稳步提升，AI驱动主业持续向│东吴证券 │买入
│好 │ │
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营收持续增长，利润增速显著高于收入：2026年前三季度公司实现营业收入34.87亿元，同比+139.25%；实现归母净
利润11.50亿元，同比+307.44%；扣非归母净利润11.40亿元，同比+333.97%。收入增长主要系与AIPCB相关的精密刀具、
研磨抛光材料等订单大幅增长，利润增长主要系收入规模扩大、毛利率提升及期间费用率下降。2026Q3单季度，公司实现
营收15.44亿元，同比+179.13%；归母净利润4.71亿元，同比+284.41%；扣非归母净利润4.70亿元，同比+309.11%。
毛利率同比显著提升，期间费用率明显下降：2026年前三季度公司销售毛利率为53.46%，同比+12.84pct，单Q3销售
毛利率为50.36%，同比+7.49pct，环比有所下滑主要系钨价波动影响公司原料成本。2026年前三季度公司销售净利率为32
.94%，同比+13.66pct，单Q3销售净利率为30.48%，同比+8.41pct。期间费用方面，2026年前三季度公司期间费用率为13.
39%，同比-4.22pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为2.60%/4.96%/1.25%/4.57%，同比-1.46pct/-2.04pct/+0.87pct/
-1.59pct。公司期间费用率明显下降，规模效应逐步显现，财务费用率上升主要系汇兑损益及利息增加，研发投入持续加
码。
存货与合同负债持续增长，原材料备货力度加大：截至2026Q3，期末存货14.30亿元，环比+14.66%，较2026年初+146
.48%，主要系原材料备货及材料价格上涨；合同负债0.39亿元，较2026年初+599.01%，主要系预收款项增加。2026年前三
季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.02亿元，同比-92.82%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加；单Q3经
营性现金流净额约0.47亿元，实现净流入。
AI驱动主业爆发，技术迭代与全球化布局打开成长空间：（1）精密刀具业务：深度受益AI算力基建，微小径、涂层
钻针需求井喷，公司已突破60倍径以上超高长径比钻针设计制造工艺，产品壁垒持续加固。（2）全球化布局加速，泰国
基地月产能800万支，德国MPK完成业务整合，通过日本子公司融入日系客户的供应链体系。公司2026年7月港股上市搭建
“A+H”双平台，募资重点投向全球产能扩建及前沿研发。
盈利预测与投资评级：公司作为全球PCB钻针行业标杆深度受益AI产业趋势，量价齐升+规模效应驱动盈利能力快速提
升。我们上调公司2026-2028年归母净利润分别为17.1（原值13.0）/29.6（原值22.8）/45.5（原值34.9）亿元，当前股
价对应动态PE分别为52/30/20x，维持公司"买入"评级。
风险提示：PCB扩产进展不及预期，产能扩张不及预期，宏观经济风险。
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2026-09-17│鼎泰高科(301377)二季度业绩维持高增，高附加值产品放量 │天风证券 │买入
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事件：公司发布中报，实现营业收入19.43亿元，同比增长114.85%；归母净利润6.79亿元，同比增长325.12%。
点评：
26H1公司毛利率/净利率分别为55.92%/34.9%，同比+16.68/+17.33pct。单季度看，26Q2实现收入11.29亿元，同比+1
34.67%，实现归母净利润4.19亿元，同比+380%，环比+61%。实现毛利率/净利率分别为57.85%/37.02%，同比+17.55/+18.
98pct，环比+4.6%/+5.1pct。
具体业务来看，刀具/研磨抛光材料/数控装备分别实现营收16.01/1.28/0.74亿元，同比+114%/+50%/+191%；毛利率
分别为55.35%/56.17%/38.32%，同比+16.68/-2.48/-6.98pct。公司核心主业精密刀具业务迎来快速增长，营业收入比重8
2.41%。
公司为钻针行业龙头，受益于下游AI建设。根据弗若斯特沙利文统计，按2025年销售量计算，公司PCB钻针全球市场
份额达29.2%，位居全球第一。随着全球AI算力基础设施的持续扩容，下游PCB客户对精密刀具及研磨抛光材料的采购需求
持续保持旺盛，公司高附加值产品渗透率进一步提升，产品结构持续向高端化发展。
公司微小径钻针、高长径比钻针及高端涂层钻针等高附加值产品持续放量。26年上半年，公司0.2mm及以下微钻销量
占比约33.21%，涂层钻针销量占比约49.53%，产品结构加速向高端化演进。此外，在涂层技术方面，公司持续推进自研CV
D金刚石涂层及Ta-C润滑涂层技术的迭代升级，并成功开发出适用于M9+陶瓷混压材料加工的金刚石复合涂层钻针，目前产
品已进入小批量应用阶段。公司前瞻性布局下一代超硬涂层技术及复合涂层技术。
产能方面，公司围绕核心生产与检测环节构建全栈自主研发体系，成功研制并规模化量产高精密多工位磨削机、粗精
磨开槽一体机、全自动研磨机、刀面检测机等关键装备，全面实现核心设备进口替代，形成从底层技术到供应链体系的自
主可控能力。截止中报，公司钻针整体月产能已突破1.6亿支，可实现钻针每月增扩达1000万支。
根据公司中报调整各版块增速及毛利率，上调公司盈利预测。预计公司2026 2028归母净利润分别为14.4/26.6/39
.4（原值11.1/19.4/28.3）亿元，同比+233%/84%/48%，对应PE120/65/44X，维持公司“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧；产能投放不及预期；下游需求不及预期
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2026-09-01│鼎泰高科(301377)收入利润环比提速，看好Rubin放量助推量价齐升加速 │招商证券 │增持
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AI产业趋势确定，PCB架构、材料、工艺升级是大势所趋，上游钻针环节为本轮AIPCB扩产浪潮+技术升级中弹性最大
方向，鼎泰高科作为全球PCB钻针龙头，有望充分受益。长期看，公司凭借交付能力、成本控制、客户绑定等优势，有望
实现市占率的持续提升，看好业绩持续高增，维持“增持”投资评级。
深度受益AIPCB扩产浪潮，收入利润持续高增。公司发布2026年半年报，2026H1实现营收19.43亿元，YoY+114.85%；
实现归母净利润6.79亿元，YoY+325.12%；实现扣非归母净利润6.70亿元，YoY+353.28%；单季度Q2实现营收11.29亿元，Y
oY+134.67%；实现归母净利润4.19亿元，YoY+380.17%（居此前预告区间3.79-4.39亿元的中值偏上限）；实现扣非归母净
利润4.15亿元，YoY+409.16%。
营收利润环比加速，产品结构进一步优化。按业务结构拆分，2026H1:
刀具业务：实现营收16.01亿元，同比+114.47%，占比82.41%。其中，0.2mm及以下微钻销量占比约33.21%，涂层钻针
销量占比约49.53%，产品结构加速向高端化演进。
研磨抛光材料业务：实现营收1.28亿元，同比+49.68%。受益PCB高景气度传导，保持稳健增长。
功能性膜材料业务：实现营收0.27亿元，同比-25.17%，系原材料供应等问题导致营收阶段性承压。
高毛利AI钻针占比提升，盈利能力创新高。2026Q2公司实现毛利率57.85%，同比+17.55pct，环比+4.60pct，实现净
利率37.02%，同比+18.98pct，环比+5.06pct，系微小径钻针、高长径比钻针及高端涂层钻针等高附加值产品持续放量。
展望未来，一方面钻针供不应求+钨价格传导+库存收益有望带来价利双增，另一方面AIPCB升级带动产品结构进一步优化
，看好公司盈利能力持续提升。
持续加大扩产力度+研发投入，巩固龙头地位。PCB钻针行业格局相对集中且呈现强者恒强趋势，根据弗若斯特沙利文
和Prismark数据，2023年-2025H1全球PCB钻针行业CR5从68.7%提升至75.3%。我们认为行业竞争要素在于：①交付能力（
产能、批量交付的稳定性）：公司现有产能以及新增扩产速度行业领先，核心机床设备自制，成本控制能力优异，根据公
司半年报，目前公司钻针月产能已突破1.6亿支，可实现钻针每月增扩达1000万支；海外泰国子公司首期钻针规划产能150
0万支/月，目前已实现月产能800万支；②客户绑定（优质客户认证、新产品储备、全球化布局）；③产品品质（高长径
比、孔比质量、孔位精度）：根据公司半年报，2026H1公司研发投入0.89亿元，同比+54.6%，目前已实现40倍径以上高长
径比钻针的批量量产，并成功突破60倍径以上超高长径比钻针的设计和制造工艺，同时，适用于M9+陶瓷混压材料加工的
金刚石复合涂层钻针已进入小批量应用阶段；④原材料（价格传导能力）。根据弗若斯特沙利文统计，鼎泰市占率从2023
年的26.5%提升至2025年的29.2%，位居全球第一，我们看好公司凭借技术研发、产能优势和客户积累，有望持续巩固竞争
优势，实现市占率的稳步提升。
投资建议：目前钻针供不应求现状仍在加剧，高端领域参与玩家极少。展望Q3，由Rubin带动的钻针量价齐升有望加
速兑现，看好公司下半年业绩持续高增，我们上调公司盈利预测，预计2026-2028年公司营收分别45.99、69.82、94.54亿
元，同比增速分别为115%/52%/35%，归母净利润分别为15.34、25.70、37.67亿元，同比增速分别为254%/67%/47%，对应P
E为116.0/69.3/47.3倍。维持“增持”投资评级。
风险提示：下游资本开支不及预期、技术迭代不及预期、行业竞争加剧
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2026-08-30│鼎泰高科(301377)公司点评报告：2026H1业绩翻倍以上高增，产品结构升级，│方正证券 │增持
│产能快速提升 │ │
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事件：公司发布2026年半年报，2026H1实现营业收入19.43亿元，同比+115%；归母净利润6.79亿元，同比+325%。其
中，2026Q2营业收入11.29亿元，同比+135%；归母净利润4.19亿元，同比+380%。盈利能力方面，2026Q2销售毛利率57.85
%，环比提升4.60个百分点；销售净利率37.02%，环比提升约5.06个百分点。
钻针产品结构不断升级，持续强化钻针设备扩产能力。公司通过深化技术迭代与客户协同，推动微小径钻针、高长径
比钻针及高端涂层钻针等高附加值产品持续放量。2026H1公司0.2mm及以下微钻销量占比约33.21%，涂层钻针销量占比约4
9.53%，产品结构加速向高端化演进。为满足日益增长的市场需求，公司持续强化钻针设备的扩产能力，随着精密加工设
备的陆续到位，公司的设备制造与交付能力进一步提升，为后续订单的快速响应与规模化交付提供了坚实保障。目前，公
司钻针整体月产能已突破1.6亿支。积极开拓海外市场，全球化战略迈入新阶段。公司海外市场拓展与全球化产能布局取
得实质性突破，2026H1公司境外收入实现2.16亿元，同比增长174.18%。泰国生产基地产能爬坡顺利，目前月产能已达800
万支；德国MPKKemmerGmbHPCBTools已顺利完成业务整合，依托其在欧洲的研发中心与销售渠道，构建起覆盖研发、生产
、销售、服务的全链条本地化运营体系，公司全球化战略迈入新阶段。
公司持续加大研发投入，巩固技术护城河。2026H1公司精密刀具研发紧密围绕AIPCB对极小孔径、超高厚径比及超硬
基材的加工需求，通过与头部PCB客户深度协同研发，成功突破60倍径以上超高长径比钻针的制造工艺。在涂层技术方面
，公司持续推进自研CVD金刚石涂层及Ta-C润滑涂层技术的迭代升级，并成功开发出适用于M9+陶瓷混压材料加工的金刚石
复合涂层钻针，目前产品已进入小批量应用阶段。同时，公司前瞻性布局下一代超硬涂层技术及复合涂层技术，为AIPCB
技术演进储备核心能力。
投资建议：预计公司2026-2028年分别实现营收45.75/76.08/106.49亿元，实现归母净利润分别为14.50/26.09/37.74
亿元，对应PE估值分别为119/66/46倍。维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、新产品开发进展不及预期。
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2026-08-27│鼎泰高科(301377)2026年中报点评：量价齐升逻辑强化，业绩持续超预期 │华创证券 │买入
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事项：
公司发布2026年半年报，公司2026H1实现收入19.4亿元，同比+115%；归母净利润6.79亿元，同比+325%。
评论：
盈利能力显著提升，量价齐升逻辑强化。公司正加速释放业绩，2026Q2单季实现收入11.3亿元，环比+39%；归母净利
润4.19亿元，环比+61%；毛利率/净利率分别为57.9%/37.0%，环比+4.60pct/5.06pct，季度环比快速提升。其中，刀具产
品（钻针及铣刀为主）2026H1实现收入16亿元，同比+114%，占营收比重为82%；毛利率为55.4%，同比+16.7pct。公司通
过技术迭代和客户协同，在高长径比、微小径、涂层三大类高端钻针持续放量，其中0.2mm及以下的微钻销量占比33%，涂
层钻针销量占比50%；公司至8月的月产能突破1.6亿支；产品结构高端化及AI算力需求拉动，公司钻针业务呈现量价齐升
。
龙头地位稳固，海外加速扩张。据弗若斯特沙利文，2025年PCB钻针销量口径公司全球份额29.2%，位居第一。公司具
备钻针生产设备自制能力，已规模化量产高精密多工位磨削机、粗精磨开槽一体机、全自动研磨机、刀面检测机等关键设
备，可实现钻针每月增扩1000万支，进一步巩固全球龙头地位。技术方面，公司重点提升三大类高端钻针研发，已实现40
倍径以上高长径比钻针量产，突破60倍径以上超高长径比钻针设计与制造工艺，M9+陶瓷混压材料加工的金刚石复合涂层
钻针已进入小批量应用阶段。同时，公司加快海外产能布局，泰国子公司首期钻针规划月产能1500万支，已实现月产能80
0万支；公司通过收购德国MPKKemmer形成中欧研发资源协同，加速高端刀具技术迭代的同时，欧洲生产基地进一步完善，
有力支撑全球客户本地化供应需求。
智能数控装备高速增长，抛光研磨材料保持稳健。公司数控装备业务2026H1实现营收0.74亿元，同比+165%，毛利率
为38%。智能钻针库及配/退针机在多家头部PCB客户实现规模化部署，五轴工具磨床市场渗透率稳步提升。同时，公司持
续推进微小孔径激光钻孔机的研发并进入样品开发阶段。此外，公司研磨抛光材料业务保持稳健增长，2026H1实现收入1.
28亿元，同比+49.7%，毛利率为56.2%。
投资建议：受益于AI高景气，公司正加速释放业绩，结合中报业绩我们调高盈利预期，预计公司2026/2027/2028年营
业收入分别为46/81/110亿元（此前为39/63/102亿元），同比增长116%/76%/35%；归母净利润分别为18.4/33.5/46.0亿元
（此前为10.7/17.4/28.4亿元），同比增长325%/81%/37%，对应EPS分别为4.35/7.89/10.84元。考虑到公司在PCB钻针领
域的全球龙头地位，AI景气度方兴未艾对公司高端钻针产品的拉动，维持“强推”评级。
风险提示：全球AI景气度不及预期致下游AI服务器资本开支不及预期；市场竞争加剧致盈利能力不及预期；海外市场
拓展不及预期。
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2026-08-23│鼎泰高科(301377)2026年中报点评：营收加速增长，利润率表现亮眼 │光大证券 │增持
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事件：公司发布2026年中报。2026H1，公司实现营收19.4亿元，同比增长114.9%，归母净利润6.8亿元，同比增长325
.2%；其中，2026Q2，公司实现营收11.3亿元，同比增长134.7%，环比增长38.6%，归母净利润4.2亿元，同比增长380.2%
，环比增长60.6%。
点评：业绩表现亮眼，26Q2盈利水平边际提升明显：2026H1，公司营收高速增长，主要因AIPCB对PCB钻针的需求大幅
提升，公司主业精密刀具业务保持高速增长，刀具产品实现营业收入16.0亿元，同比增长114.5%，占营收比重82.4%；期
间费率为13.9%，同比下降4.1pct，规模效应提升；毛利率和归母净利率分别为55.9%、35.0%，同比分别提升16.7pct、17
.3pct，或因产品涨价与出货结构优化有关，公司0.2mm及以下微钻销量占比约33.2%，涂层钻针销量占比约49.5%，同比分
别提升5.1pct、13.4pct，其中，26Q2公司的毛利率和归母净利率分别为57.8%、37.2%，环比提升4.5pct、5.1pct。
设备自制能力保障扩产进度，高端AI钻针量产能力领先：公司具备较强设备自制优势，截至2026年中期，公司自制的
钻针生产设备可实现每月增扩1000万支钻针，有力保障扩产进度；截至公司26年中报发布时点，公司的钻针整体月产能已
突破1.6亿支，其中，泰国生产基地月产能达800万支。在技术研发方面，公司已实现40倍径以上高长径比钻针的批量量产
，并成功突破60倍径以上超高长径比钻针的设计与制造工艺；同时，适用于M9+陶瓷混压材料加工的金刚石复合涂层钻针
已进入小批量应用阶段，产品结构加速向高端化演进。
盈利预测、估值与评级：考虑到下游PCB景气度较高，公司高端钻针出货占比持续提升，盈利水平提升明显，我们上
调公司2026-2028年归母净利润分别为14.1/24.1/36.4亿元（分别上调29.4%、30.4%、53.7%），当前股价对应公司2026-2
028年PE估值分别为125、73、49倍，考虑到公司是全球PCB钻针供应商龙头，自研设备拓宽了公司的护城河，在AIPCB需求
上升周期中，公司在钻针领域占据关键卡位，业绩有望持续提升，维持公司“增持”评级。
风险提示：算力需求波动风险，行业竞争加剧风险，钻针新技术路径替代风险等。
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2026-08-20│鼎泰高科(301377)钻针量价齐升趋势强化，盈利弹性加速释放 │申万宏源 │买入
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事件：公司发布2026年半年报：2026年上半年公司实现营收19.43亿元，同比114.85%;归母净利润6.79亿元，同比325
.12%，业绩超预期；单季度看，公司2026Q2实现营收11.29亿元，同比134.67%，环比38.65%；归母净利润4.19亿元，同比
380.17%，环比60.63%。
点评：
受益于AI算力需求持续爆发，公司精密刀具及研磨抛光材料业务收入高增。2026年上半年，公司1）精密刀具产品：
实现营业收入16.01亿元，同比增长114.47%，占收入比重82.41%；2）研磨抛光材料：实现营业收入1.28亿元，同比增长4
9.68%；3）智能数控装备：实现营业收入0.74亿元，同比增长165.35%；4）功能性膜材料：实现营业收入0.27亿元，同比
下降25.17%，主要系公司自产主材的良率与生产效率尚处爬坡阶段。
产品结构改善带动盈利能力提升，规模效应持续凸显。根据公司半年报，利润端：2026年上半年毛利率55.92%，同比
+16.68pct，净利率34.90%，同比+17.33pct；2026Q2毛利率57.85%，同比+17.55pct，环比+4.59pct，净利率37.02%，同
比+18.98pct，环比+5.06pct。毛利率提升主要来自涂层、极小径、超长刃等高端钻针占比提升带来的产品结构改善，以
及扩产带来的规模效应。
技术研发引领，产品结构加速向高端化演进。技术研发方面，公司紧密围绕AIPCB对极小孔径、超高厚径比及超硬基
材的加工需求，已实现40倍径以上高长径比钻针的批量量产，并成功突破60倍径以上超高长径比钻针的设计与制造工艺；
同时，适用于M9+陶瓷混压材料加工的金刚石复合涂层钻针已进入小批量应用阶段。2026年上半年，公司0.2mm及以下微钻
销量占比约33.21%，涂层钻针销量占比约49.53%，微小径钻针、高长径比钻针及高端涂层钻针等高附加值产品持续放量。
自产设备支撑产能持续扩张，构建“中国+东南亚+欧洲”全球化生产网络。公司具备钻针设备自制能力，可实现钻针
产能每月增扩1000万支，目前公司钻针月产能已突破1.6亿支；海外泰国子公司首期钻针规划产能1500万支/月，目前已实
现月产能800万支；德国MPK已完成整合与融合，在技术协同与欧美客户本地化服务方面发挥重要作用。2026年上半年，公
司境外收入实现2.16亿元，同比增长174.18%，海外市场拓展取得实质性突破。
上调盈利预测，维持“买入”评级。我们上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别13.41/21.30/31.99亿元（
原2026-2028年8.39/14.38/21.87亿元），目前股价（2026/8/19）对应2026/27/28年PE分别为136、86、57X，公司作为国
内头部的PCB钻针厂商，具备全栈自研能力，在供需紧缺背景下，竞争力及市场份额有望进一步强化，维持买入评级。
风险提示：下游需求波动的风险；行业竞争加剧的风险；原材料价格波动风险。
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2026-08-19│鼎泰高科(301377)2026中报点评：业绩优于预告中枢，精密刀具业务毛利率稳│东吴证券 │买入
│步提升 │ │
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公司业绩优于预告中枢，Q2增速进一步加快：2026H1公司实现营业收入19.43亿元，同比+114.85%，实现归母净利润6
.79亿元，同比+325.12%，实现扣非归母净利润6.70亿元，同比+353.28%，业绩优于预告中枢。单Q2公司实现营业收入11.
29亿元，同比+134.67%，实现归母净利润4.19亿元，同比+380.17%，实现扣非归母净利润4.15亿元，同比+409.16%，利润
增速远超收入增速，盈利能力显著提升。（1）分产品看，2026H1精密刀具/研磨抛光材料/智能数控装备/功能性膜材料分
别实现收入16.01/1.28/0.74/0.27亿元，同比分别+114%/+50%/+165%/-25%。精密刀具收入高增主要受益于下游PCB高端需
求爆发，推动高附加值产品持续放量。
盈利能力显著提升，精密刀具毛利率跃升：2026H1公司综合毛利率为55.92%，同比+16.68pct。2026H1公司销售净利
率为34.90%，同比+17.33pct。盈利能力的提升主要得益于高毛利精密刀具产品收入占比的提升及规模效应的释放。分业
务看，2026H1精密刀具业务毛利率为55.35%，同比+16.68pct，主要系产品结构高端化、规模效应等因素的叠加影响；研
磨抛光材料/智能数控装备/功能性膜材料毛利率分别为56.17%/38.32%/-32.84%，功能性膜材料因处于自产爬坡期，短期
拖累了整体毛利率。Q2单季度公司毛利率为57.85%，同比+17.62pct；净利率为37.02%，同比+18.98pct，盈利能力显著提
升。2026H1公司期间费用率为13.9%，同比-4.13pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为4.3%/7.0%/0.4%/6.4%，同
比-1.40pct/-1.45pct/+0.52pct/-1.79pct。财务费用率同比上升主要系汇兑损益变动所致。
存货增幅较快、周转有所放缓，经营性现金流短期承压：截至2026H1，公司存货为12.47亿元，较2026年年初+109.5%
、较上年同期+202.3%，主要系原材料与在产品显著增长；存货周转率为0.94，较2025H1有所下降。同时2026H1公司经营
活动产生的现金流量净额为-0.45亿元，主要系业绩增长带来的采购支出及税费支付增加所致。
AI驱动主业爆发，技术迭代与全球化布局打开成长空间：（1）精密刀具业务：深度受益AI算力基建，微小径、涂层
钻针需求井喷，公司已突破60倍径以上超高长径比钻针设计制造工艺，产品壁垒持续加固。（2）全球化布局加速，泰国
基地月产能800万支，德国MPK完成业务整合，日本子公司助力融入日系客户的供应链体系。公司2026年7月港股上市搭建
“A+H”双平台，募资重点投向全球产能扩建及前沿研发。
盈利预测与投资评级：公司作为全球PCB钻针行业标杆深度受益AI产业趋势，量价齐升+规模效应驱动盈利能力快速提
升。我们维持公司2026-2028年归母净利润分别为13.0/22.8/34.9亿元，当前股价对应动态PE分别为141/80/52x，维持公
司"买入"评级。
风险提示：PCB扩产进展不及预期，产能扩张不及预期，宏观经济风险。
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2026-07-30│鼎泰高科(301377)中报预告超预期，AI+PCB钻针量价齐升 │中信建投 │买入
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核心观点
公司发布2026年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润6.4-7.0亿元，同比增长300.62%-338.18%；按照中枢值
计算，预计2026Q2实现归母净利润4.09亿元，同比增长369.68%、环比增长57.12%，业绩超出我们预期。鼎泰高科是全球P
CB钻针龙头，其扩产节奏与高端产品适配能力业内领先，有望充分受益于AIPCB钻针需求爆发。其业绩预告实现高速增长
，验证公司强业绩兑现能力，我们看好公司未来的快速增长。
事件
公司发布2026年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润6.4-7.0亿元，同比增长300.62%-338.18%；扣非归母净
利润6.3-6.9亿元，同比增长326.19%-366.78%。
简评
中报预告业绩超出我们预期，盈利持续提升
根据预告中枢值，公司2026H1实现归母净利润6.7亿元，同比增长319.40%。单季度来看，按照中枢值计算，2026Q2预
计实现归母净利润4.09亿元，同比增长369.68%、环比增长57.12%；业绩同环比均高速增长，表现超出我们预期。
一方面，受益于AI服务器需求放量，PCB客户对精密刀具及研磨抛光材料的采购需求持续保持旺盛。另一方面，AI发
展驱动PCB加速向高层数、高精度方向升级，涂层钻针、高长径比钻针等高附加值产品需求随之快速放量。公司紧抓行业
景气窗口，通过深化技术迭代与客户协同，推动高附加值产品渗透率进一步提升，产品结构持续向高端化发展，盈利能力
进一步提升。另外，公司产能爬坡效率显著改善，规模效应逐步释放，也驱动上半年业绩实现高速增长。
AIPCB钻针供需紧俏，量价齐升趋势明确
当前AIPCB钻针行业持续保持高景气，呈现供不应求状态。在单板钻孔量提升、单孔耗针数量增多、单支钻针加工寿
命缩短多重效应影响下，AI服务器配套钻针需求量有望实现倍数级增长。同时，高多层板、超微孔场景催生大量高长径比
钻针需求，加工精度、棒材等级要求全面抬升，单品溢价显著。整体来看，PCB钻针量价齐升趋势明确。
作为全球PCB钻针龙头，鼎泰高科2025年全球钻针销量份额约29.2%。根据公司公告，截至一季度末，公司钻针的月产
能已达1.3亿支；在自制设备方面，公司通过持续优化与升级，已将原有自制设备的钻针等效产能从每月500万支提升至每
月1000万支，积极的产能扩充有望让公司充分受益于行业高景气红利。
此外，公司H股股票已于2026年7月在香港挂牌上市，募集资金将用于全球产能布局、前沿科技领域研发投入、战略性
收购和投资等，有望进一步巩固其PCB钻针龙头的市场地位，助力其长期发展。
投资建议：鼎泰高科是全球PCB钻针龙头，其扩产节奏与高端产品适配能力业内领先，有望充分受益于AIPCB钻针需求
爆发。其业绩预告实现高速增长，验证公司强业绩兑现能力，我们看好公司未来的快速增长。我们预计公司2026-2028年
实现营业收入45.33、73.55、108.22亿元，同比分别增长111.48%、62.26%、47.13%，归母净利润分别为13.01、20.74、3
0.82亿元，同比分别增长200.09%、59.36%、48.62%，对应PE分别为108.51、68.09、45.82倍，维持“买入”评级。
风险提示：①AI服务器需求不及预期。若AI产业发展弱于预期，云厂商资本开支收缩，高算力服务器PCB扩产节奏或
将放缓，下游PCB厂商设备稼动率下降，可能造成公司PCB钻针需求量下降；叠加行业竞争因素，产品售价存在承压风险，
进而对公司经营业绩造成不利影响。②PCB高端化进展不及预期。若高端PCB（高多层板、高阶HDI板等）等发展节奏放缓
，或公司产品研发进度不能满足下游客户新工艺需求，将对公司市场份额提升形成压制，进而对公司盈利能力产生影响。
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2026-07-15│鼎泰高科(301377)2026年半年度业绩预告点评：业绩高增，AI+PCB钻针量价齐│东吴证券 │买入
│升驱动业绩增长 │ │
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事件：公司发布2026年半年度业绩预告
2026年7月13日公司发布2026年半年度业绩预告。公司预计2026H1实现归母净利润6.4-7.0亿元，同比+300.62%~+338.
18%，中值6.7亿元，同比+319.4%；预计实现扣非归母净利润6.3-6.9亿元，同比+326.19%~+366.78%，中值6.6亿元，同比
+346.5%。
根据公司业绩预告，预计2026Q2公司实现归母净利润3.79-4.39亿元，中值4.09亿元，同比+337%~+406%，中值同比+3
72%；预计2026Q2实现扣非归母净利润3.75-4.35亿元，中值4.05亿元，同比+358%~+432%，中值同比+395%。Q2业绩持续高
增，主要系主业PCB钻针量价齐升驱动，公司盈利弹性加速释放。
全球PCB钻针行业标杆，AIPCB量价齐升充分受益
公司为全球PCB钻针（微钻）行业标杆，深耕PCB刀具细分领域多年，构筑起显著的供应链核心地位。2026年上半年下
游PCB客户对精密刀具及研磨抛光材料采购需求持续旺盛，公司紧抓行业景气窗口。AI算力驱动下PCB向高密度、高多层演
进，孔位数量增加、孔径微小化、钻孔深度加深，高端钻针价值量随之提升；同时M7材料向M8迭代，钻针寿命下降消耗量
同步提升，"量价齐升"逻辑持续兑现。公司微小径钻针、高长径比钻针及高端涂层钻针供应持续放量，并前瞻布局50倍及
以上高长径比钻针技术储备，有望充分受益本轮AIPCB扩产周期。
港股上市募资顺利，多元业务打开成长空间
面对AIPCB持续升级，板厚提升材料升级均对钻针环节提出更高要求。前期公司公告拟投资建设“鼎泰高科智能制造
总部基地项目”，总投资50亿元，有望再造鼎泰。本次港股顺利募资，为投资项目建设打下坚实基础，其中募资款项约67
.5%将投向全球产能建设，其余资金补向运营资本。本次融资是补足公司全球化产能建设的重要一环，投资规模再造鼎泰
，有望夯实公司的产能优势，在AIPCB扩张背景下充分受益。
盈利预测与投资评级：公司作为全球PCB钻针行业标杆深度受益AI产业趋势，量价齐升+规模效应驱动盈利能力快速提
升。我们上调公司2026-2028年归母净利润分别为13.0（原值9.0）/22.8（原值17.2）/34.9（原值27.7）亿元，当前股价
对应动态PE分别为162/92/60x，维持公司"买入"评级。
风险提示：PCB扩产进展不及预期，产能扩张不及预期，宏观经济风险。
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2026-05-24│鼎泰高科(301377)公司动态研究：营收业绩逐季提升，AI需求驱动加速扩产 │国海证券 │买入
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营收业绩逐季提升，盈利能力持续增强。2025年公司实现营业收入21.44亿元，同比+35.70%;实现归母净利润4.34亿
元，同比+91.14%。2026Q1公司实现营业收入8.14亿元，同比+92.33%;实现归母净利润2.61亿元，同比+259%。公司营收和
业绩已连续四个季度环比持续提升。2026Q1公司毛利率达53.25%、净利率达31.96%，盈利能力与经营效率自2024Q4以来持
续逐季增强。
紧跟行业发展趋势，持续提升核心竞争力。公司紧跟PCB基材硬化、板厚增加、布线密集化趋势，在微小径钻针、高
长径比钻针及高端涂层钻针领域取得系列技术突破，推动相应高端产品供应量与占比持续提升。2025年公司0.20mm及以下
的微钻销量占比29.65%，涂层钻针的销量占比39.40%。研磨抛光材料方面，公司积极开发超细不织布磨刷、高精细目数陶
瓷磨刷等高端产品，精准匹配AI服务器、高端光模块及封装载板对精密加工的新需求。
加大海外产能布局力度，巩固公司竞争力。AI算力驱动高端PCB需求增加，带动公司钻针、铣刀、研磨抛光材料等核
心耗材需求增长。伴随公司国内基地国内基地扩产+泰国基地投产，2025年月产能已突破1亿支。4月15日，公司公告拟使
用自有资金或自筹资金向境外全资子公司鼎泰高科（泰国）有限公司增加投资不超过人民币3亿元，增强公司持续盈利能
力和综合竞争力，推进公司国际化进程。
盈利预测和投资评级：公司紧扣AI服务器等终端需求释放契机，持续加大产能建设投入，聚焦高端产品领域的市场份
额提升，把握市场增长机遇。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为40.52/64.70/95.36亿元，同比分别为+89%/+60%/
+47%，预计归母净利润分别为10.40/19.20/30.85亿元，同比分别为140%/+85%/+61%，2027-2028年对应PE分别为67/41倍
。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动及供应风险、技术迭代与替代风险、市场竞争加剧风险、寄售模式风险、AI发展不及预期
。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：286家
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2026-09-24│鼎泰高科(301377)2026年9月24日投资者关系活动主要内容
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问答交流
1、请简单介绍下公司 2026年上半年的经营情况。
答：2026 年上半年，公司整体实现营业收入 19.43 亿元，同比增长 114.85%；归属于上市公司股东的净利润 6.79
亿元，同比增长 325.12%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 6.70亿元，同比增长 353.28%。其中精密
刀具实现营业收入 16.01亿元，同比增长 114.47%，占营业收入比重 82.41%；研磨抛光材料实现营业收入 1.28亿元，同
比增长 49.68%；功能性膜材料实现营业收入约 2,673.82万元，同比下降 25.17%；智能数控装备营业收入 7,365.36万元
，同比增长 165.35%。
2、公司钻针的月产能目前是多少？后续的扩产节奏是怎么规划的？
答：截至 2026 年 6月末，公司钻针月产能已突破 1.6 亿支，在扩产能力方面，公司钻针扩产所需的自制关键设备
产能，可实现每月新增约 1,000万支的扩产能力。关于后续的扩产节奏，公司将根据下游市场需求及订单情况，稳步推进
新增产能的释放。若下游需求持续旺盛，公司不排除适时加速扩产计划，以灵活响应市场变化与客户需求。
3、泰国生产基地钻针月产能目前已达多少？预计什么时候能完成首期规划的 1,500万支产能？
答：公司泰国生产基地的钻针月产能目前已达到 800 万支。后续公司将根据当地客户的实际投产节奏及市场需求，
稳步推进产能建设，预计在明年一季度左右可实现 1,500万支的产能达产目标。公司将持续关注市场动态，灵活调整扩产
节奏，以更好地满足区域客户的增量需求。
4、公司目前订单情况如何？0.2 及以下钻针的占比和涂层钻针的占比情况？未来占比是否会继续提升？
答：公司目前订单充足。2026年上半年， 0.2mm及以下微钻销量占比约为 33.21%，涂层钻针销量占比约为 49.53%。
公司精密刀具的产品结构正加速向高端化演进。未来，公司将持续深化技术迭代与客户协同，持续推动微小径钻针、高长
径比钻针及涂层钻针产品的占比进一步提升。
5、钻针的上游原材料供给是否存在短缺？对公司经营是否会产生影响？
答：公司始终积极推动供应链的多元化布局。目前进口原材料供应正常，同时，公司也与国内多家硬质合金厂商保持
着长期稳定的合作关系。在实际执行层面，公司将综合考量产品性能要求与供应稳定性，进行审慎评估。公司将持续关注
供应链动态，确保生产经营的稳定有序。
6、今年多家上市企业跨界进入 PCB钻针行业，公司如何看待竞争格局的变化？
答：公司注意到近期行业内外多家企业通过收购方式切入 PCB钻针领域，公司尊重并欢迎良性竞争，相信充分竞争有
助于推动行业技术进步与整体升级。作为全球 PCB钻针龙头企业，公司在产能规模、技术研发、全球化布局及客户协同等
方面已形成深厚积累与显著护城河。面对竞争格局的变化，公司将持续深化技术迭代与产品高端化战略，巩固并扩大在微
小径钻针、高长径比钻针及涂层钻针等高端领域的领先优势；同时依托泰国、德国、日本、越南等海外产能与渠道布局，
进一步提升全球服务能力与响应速度。公司对自身核心竞争力及长期发展保持坚定信心。
7、公司上半年的资本开支是多少，全年及明年的资本开支如何规划？
答：上半年公司资本开支约 7.53亿元，主要投向钻针产能扩建、海外生产基地建设、核心设备自制能力提升以及前
沿技术研发等领域。关于后续的资本开支，公司将根据下游市场需求、订单情况以及产能建设节奏，稳步推进资本开支计
划。
8、功能性膜材料的经营情况如何，预计何时可以扭亏为盈？
答：上半年，公司功能性膜材料业务实现营业收入 2,673.82 万元，同比下降 25.17%，营业收入阶段性承压。公司
已全面推进核心主材的自研自产，正逐步构建长期自主可控的供应链体系。目前，自产主材的良率与生产效率尚处于爬坡
阶段，未完全达到规模化量产标准，对短期业绩形成一定拖累。公司正加快自产主材的工艺定型与产线调试，力争良率与
效率逐月改善；同时通过设备智能化改造与流程优化，稳步提升产能利用率，为后续盈利修复奠定坚实基础。
9、公司拟投资 50 亿建设“智能制造总部基地项目”，目前的进展情况？
答： 公司“智能制造总部基地项目”项目目前尚处于前期规划设计及筹备阶段，预计今年内动工建设，初步计划于 2
028年投产。
本次活动不涉及应披露重大信息。
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参与调研机构：1家
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2026-09-15│鼎泰高科(301377)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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问： 请问公司海外业务进展如何，全球化布局取得哪些进展？
答：公司海外业务实现高速增长，报告期内境外收入达 2.16 亿元，同比增长 174.18%。在全球化布局方面，泰国生
产基地产能顺利爬坡，目前钻针月产能已达 800 万支，有效支撑东南亚区域的本地化交付；同时，公司已完成对德国 MP
K Kemmer GmbH 的业务整合，依托其欧洲研发中心及销售渠道，逐步构建起覆盖研发、生产、销售、服务的全链条本地化
运营体系；此外，公司正通过日本子公司逐步融入日系高端客户供应链体系，为后续市场拓展奠定基础。上述布局使公司
能够就近服务欧美、东南亚及日本等核心市场客户，显著缩短交付周期、提升服务响应速度，目前公司全球化多点布局已
基本成型。
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