研报评级☆ ◇301391 卡莱特 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 1 0 0 0 3
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.93│ 2.98│ 0.20│ 0.34│ 0.62│ 1.30│
│每股净资产(元) │ 30.37│ 32.95│ 22.84│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 6.36│ 9.05│ 0.89│ 1.56│ 2.78│ 5.73│
│归母净利润(百万元) │ 131.37│ 202.69│ 19.35│ 32.00│ 59.00│ 124.00│
│营业收入(百万元) │ 679.24│ 1019.96│ 642.88│ 745.00│ 876.00│ 1059.00│
│营业利润(百万元) │ 144.32│ 225.04│ 5.95│ 36.00│ 65.00│ 136.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-10-27 买入 维持 --- 0.34 0.62 1.30 太平洋证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-27│卡莱特(301391)现金流大幅改善，成立合资公司聚焦AI算力 │太平洋证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：卡莱特发布2025年三季报。公司2025年前三季度累计实现营业收入4.10亿元，同比下降3.83%；实现归母净利
润1338.5万元，同比增长14.37%；实现扣非净利润-1300.9万元，同比减亏。
Q3利润同比高增，现金流大幅改善。公司第三季度实现营收1.37亿元，同比下降16.62%；实现归母净利润530.1万元
，同比增长576.12%。截至25Q3末，公司应收账款为3.33亿元，同比下降42.48%，因销售回款增加。前三季度经营性现金
流净额1.36亿元，同比大增205.06%。
成立合资公司聚焦AI算力解决方案。10月13日，公司公告与陈子忠博士签署了《合资经营协议》。公司与陈子忠共同
投资设立合资公司，公司占合资公司注册资本的65%。陈子忠博士师从图灵奖得主JackDongarra院士，长期专注于超级计
算与人工智能系统研究，在高性能计算机体系结构、GPU加速技术及人工智能软硬件协同设计等方向取得多项突破性成果
。本次设立的合资公司将聚焦人工智能高性能计算，涵盖开发、训练、部署、运维四大核心环节，通过软硬件协同优化及
平台化架构设计，构建高效能算力解决方案。
股权激励彰显发展信心。公司于近期实施2025年股权激励计划，以68.57元/股的授予价格向符合条件的297名激励对
象共计授予180.00万份股票期权，并设立业绩考核目标。2025-2027年营业收入考核目标分别为7.39/8.68/10.29亿元，对
应同比增速分别为15%/17%/19%，显示管理层对未来收入增速回暖的信心。
投资建议：公司布局AI算力解决方案，有望为公司带来新的业绩增长点。我们预测公司2025-2027年营业收入分别为7
.45、8.76、10.59亿元，归母净利润分别为0.32、0.59、1.24亿元。维持“买入”评级。
风险提示：新业务进展不及预期，下游景气度不及预期，海外市场拓展不及预期，行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-03-12│卡莱特(301391)2026年3月12日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司与香港中文大学（深圳）陈子忠教授合资成立公司，专注于 AI基础设施和高性能计算。请问公司在新业务上
的具体战略规划是什么？预计何时能对公司业绩产生实质性贡献？
答：络书智算依托陈子忠教授团队在高性能计算领域的国际顶尖技术积淀，结合港中深联合实验室的研发能力，围绕
AI 高性能计算开发、训练、部署、运维四大核心环节布局，核心战略可分为技术研发、产品落地、生态合作三大维度。
采取绑定头部、逐步拓展的策略，现阶段将重要客户作为核心合作伙伴，深度适配重要客户 384 超节点、910B/910C 等
昇腾芯片，与重要客户形成软硬件协同的合作模式。新业务方面，2026 年预计将有营业收入上的较大增长。
2、在当前国外内算力紧缺及大发展背景下，公司怎么看自身算力调度管理和提升技术水平？
答：陈子忠教授团队在高性能计算领域深耕数十年，论文成果获国际超算顶级会议大奖，在算力的硬件压榨能力上为
国际顶尖水平，在算力调度管理、算子优化、容错机制三大核心技术上均处于国际第一梯队。
当前国家大力推动国产算力发展，国产芯片性能还有很大的提升空间而国产芯片尚处于发展初期，且芯片更新换代将
持续产生优化需求，国产算力优化成为算力产业的核心增量市场，未来 3-5 年将保持高速增长；公司已成为国产算力芯
片头部客户合作伙伴，将成为钻石级 APN。
3、公司与国产算力芯片头部客户，合作方面进展以及相关的领域市场前景是如何的？
答：公司已成为国产算力芯片头部客户合作伙伴，将成为钻石级APN，代表客户对公司技术实力、市场能力、项目交
付与生态贡献的最高认可。算力优化具备 “分场景、分应用” 的技术复杂度，无法实现单一方案通吃，公司及其子公司
络书智算依托硬件底层的技术积淀，在客户生态的深度适配形成了差异化壁垒，升级开发专属会议智能体和 AI 安全智能
体功能，核心搭载头部客户芯片，与客户重点开展多维度合作对接，推动方案落地与技术迭代。同时随着络书智算调度优
化服务需求越大，公司以头部客户的芯片为基础，开发算力模组和算力推理一体机，协同大客户的算力集群项目，将合作
拓展至政企教育医疗等应用领域。因此政府、以及各大企业、个人都在融入AI，对 AI 智能体的部署和需求呈现爆发式增
长。
4.公司提到“高毛利产品收入大幅增长”。请问具体是哪些产品线贡献了主要增长？未来高毛利产品的收入是由原有
产品贡献还是 AI产品贡献多？
答：2025 年，出口海外尤其是美国地区，收入显著增长，同时 U系列以及 AX 系列产品毛利率较高，提高了公司整
体产品的毛利率。未来高毛利产品的收入，AI 产品贡献会逐渐增多，占比增大。
5. 公司在研报中被提及“积极拓展 AI”。除了成立合资公司，公司在原有业务中如何融入 AI 技术，以提升产品竞
争力和客户价值？
答：公司是行业内第一个发布 AI 显控相关产品的公司，同时，AI 赋能的相关产品会越来越多，包括以下内容：
1. 视频处理与拼控类
U6 Max/U3 Max 旗舰拼接器：内置 AI 算力，支持 AI 超分、AI 插帧、画质自优化、异常自识别功能，荣获 ISLE 2
026 首发新品奖。
全场景 AI 拼控解决方案：覆盖指挥中心、商业显示等多类应用场景，可实现 AI 数据分析与故障预警，保障设备稳
定运行。
AI 智能分布式解决方案：支持人脸识别登录，搭载 AI 超分插帧技术，可实现 2K 转 4K 画质提升，适配多场景分
布式显示需求。
2. 内容安全与审核类
AI100 端侧智能审核设备：作为显示前的“智慧守门人”，可实现离线实时审核，有效过滤各类违规内容，保障显示
安全。AIMS 集中运维管理平台：与 AI100 端侧智能审核设备协同联动，构建“端侧识别+中心管控”的全方位内容安全
体系。LEDMaster 屏幕管理系统：集成 AI 本地内容审核、设备智能监测及故障预测功能，实现屏幕管理智能化、高效化
。
3. 会议与协作类
AI 会议智能解决方案：内置 AI 会议助手，支持语音控制、自动纪要生成、智能交互等功能，显著提升会议效率与
协作体验。
4. 校正与生产类
Mica MLED 智能校正系统：结合 AI 技术与光学传感器，可实现 Micro/MiniLED 的高精度智能校正，保障显示画质
一致性。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|