研报评级☆ ◇301391 卡莱特 更新日期：2026-06-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.98│ 0.20│ 0.21│ 1.01│ 1.84│ 3.09│
│每股净资产(元) │ 32.95│ 22.84│ 21.94│ 24.53│ 26.38│ 29.46│
│净资产收益率% │ 9.05│ 0.89│ 0.94│ 4.36│ 7.25│ 11.05│
│归母净利润(百万元) │ 202.69│ 19.35│ 19.55│ 96.30│ 175.26│ 293.15│
│营业收入(百万元) │ 1019.96│ 642.88│ 576.99│ 881.16│ 1362.61│ 2069.77│
│营业利润(百万元) │ 225.04│ 5.95│ 14.38│ 105.00│ 191.00│ 318.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-09 买入 首次 --- 1.01 1.84 3.09 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-09│卡莱特(301391)深度报告：深耕LED显控核心，“主业修复+AI赋能”双线向上│浙商证券 │买入
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显控主业筑底修复，控制、处理、云管理构成公司核心能力
卡莱特长期聚焦视频图像显示控制领域，以视频处理算法为核心、硬件设备为载体，已形成LED显示控制系统、视频
处理设备、云联网播放器三大核心产品线，覆盖信号发送接收、图像处理、色彩管理、画面拼接、节目发布及多屏统一管
理等环节。公司围绕既有显控体系持续深化产品能力，视频处理、云端管理和智能运维等高附加值环节有望逐步提升方案
价值。2024—2025年公司业绩受国内LED显示终端需求偏弱影响明显承压，但2026年一季度收入和利润端已出现边际改善
，行业负压边际递减背景下，主业修复弹性值得关注。
LED直显走向高密度与复杂场景，显控环节价值中枢有望上移
LED直显行业正在经历小间距化、高清化、室内化和专业化升级，屏体面积增长之外，单位面积像素点数量、整屏数
据量和应用复杂度同步提升。随着P2.5向P1.2、P0.9等更小点间距演进，显控需求不再只是信号分发，而是进一步延伸至
视频处理、色彩管理、多屏协同和远程运维。卡莱特的控制系统、视频处理设备和云联网平台分别对应信号控制、复杂画
面呈现和批量管理需求，产品布局与LED直显系统化方向匹配。同时，高密度显示对色彩一致性、低灰表现和屏体稳定性
的要求持续提升，也使画质校正、检测分选和运维管理等配套能力的重要性有所提升，公司在相关方向已有一定技术和产
品储备。随着客户采购从单一设备逐步走向“控制+处理+运维”的组合式方案，公司单项目价值量和客户粘性有望提升。
AI嵌入显控主链条，络书智算提供中长期成长弹性
公司AI化升级主要沿显控主业展开，重点落在画质增强、智能拼控、内容安全、设备监测和远程运维等环节。AX08AI
智能媒体中心、U6Max/U3Max旗舰拼接器、AI100智能审核设备、AIMS集中运维平台等产品，体现公司正将AI能力嵌入视频
处理和显示管理链条，有望提升产品差异化和项目附加值。
显控主业之外，公司通过络书智算探索AI算力调度优化方向，已初步完成算力调度管理平台搭建，并在教育科研领域
实现首次适配，相关项目进入验收阶段。络书智算与LED显控主业分属不同赛道，当前仍处于平台搭建、项目验证和生态
拓展阶段；后续随着示范项目验收、生态合作和商业化订单逐步推进，有望为公司贡献中长期成长弹性。
盈利预测与估值
公司深耕LED显控与视频处理领域，核心产品覆盖LED显示控制系统、视频处理设备和云联网播放器，并向智能运维、
内容安全及AI算力调度优化等方向延展。短期看，行业需求仍处修复阶段，公司盈利有望随下游景气改善逐步释放；中长
期看，LED直显高密度化、AI显控产品落地及络书智算新业务验证，有望支撑公司成长弹性。
预计公司2026—2028年营业收入分别为8.81亿元、13.63亿元、20.70亿元，归母净利润分别为0.96亿元、1.75亿元、
2.93亿元，对应PE分别为61.60、33.85、20.23倍。考虑公司显控主业具备修复弹性，视频处理与AI显控能力有望持续提
升项目价值量，络书智算亦有望贡献中长期成长弹性，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
下游需求波动风险；行业竞争加剧及盈利波动风险；新业务推进不及预期风险；经营管理风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-13│卡莱特(301391)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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1、领导您好，我看到公司 2025 年营收有所下滑，但归母净利润却实现了微增，能不能简单解释下这种“营收降、
利润升”的原因？
答：尊敬的投资者，您好！2025 年公司主动优化了客户结构与业务结构，将资源重点投向经营稳健、信用良好的大
客户群体，虽然短期内营业收入受此影响略有下滑，但整体经营质量与抗风险能力显著增强。利润增长主要得益于公司持
续推行降本增效，精细化管控销售及研发费用，以及由于公司加大款项催收力度，使得信用减值损失较上年有所改善。感
谢您的关注！
2、今年一季度公司的净利润增幅非常大，超过了 130%，这是不是意味着行业已经回暖了？这种高增长下半年能持续
吗？
答：尊敬的投资者，您好！2026 年第一季度，归属于上市公司股东的净利润同比增长 132.80%，主要系营业收入增
长及毛利率提升所致。公司业绩受市场环境、技术迭代及季节性等多重因素影响。未来公司将持续深耕主业，拓展 AI 显
控及算力调度等新领域，努力保持稳健增长。关于全年业绩情况，请届时关注公司后续定期报告。感谢您的关注！
3、投资者提问：我看 2025 年研发费用下降了 12%左右，是因为公司缩减研发投入了吗？
答：尊敬的投资者，您好！2025 年研发费用下降主要受两个因素影响：一是前期计提的股权激励费用因部分期权冲
减所致；二是公司积极引入人工智能编程工具，优化了研发流程，提升了人效，使得人工相关支出有所减少。公司对核心
技术的研发投入依然保持在较高水平，2025 年研发投入占营收比例仍高达 20.47%。感谢您的关注！
4.投资者提问：公司去年的经营性现金流表现非常好，同比增长了 200%，具体的改善措施有哪些？
答：尊敬的投资者，您好！2025 年经营活动产生的现金流量净额由负转正并大幅增长，主要系公司加强了供应链管
理，采购量下降导致支付给供应商的款项减少;同时公司加大了货款催收力度，收回了前期较多货款。感谢您的关注！
5. 公司去年设立了络书智算，目前这个算力调度平台进展到哪一步了？已经产生收入了吗？
答：尊敬的投资者，您好！截至 2025 年末，公司已初步完成络书智算算力调度管理平台的搭建，并在教育科研领域
实现了首次适配，相关项目已进入验收阶段。设立该子公司是公司开启“第二增长曲线”的重要布局，目前正按计划推进
中。感谢您的关注！
6. 现在市面上做算力调度的很多，卡莱特做这一块的核心优势在哪里？
答：尊敬的投资者，您好！公司在显示控制领域拥有深厚的技术积淀，络书智算聚焦于高效能算力调度优化。我们的
优势在于领先的生态卡位、顶尖的技术团队，以及在国产算力调度调优方面的阶段性成果。未来我们将推动平台搭载各类
智算硬件，拓展至更多 AI 应用场景。感谢您的关注！
7. 公司在年报里提到布局“国产算力优化调度”，这是否意味着未来会与国内的 AI 芯片厂商有深度合作？
答：尊敬的投资者，您好！公司正积极寻求横向开拓新领域，布局国产算力优化调度，打造“算衡调度平台”。公司
将持续加强与产业链上下游的协同，通过技术革新减少对单一市场的依赖。如有重大合作事项，公司将严格按照监管要求
履行信息披露义务。感谢您的关注！
8. 二季度预计 AI方面的订单情况？
答：尊敬的投资者，您好！公司 AI 相关业务稳步推进，生态与产品布局持续完善，相关进展请以公司公告为准。
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参与调研机构：6家
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2026-03-12│卡莱特(301391)2026年3月12日投资者关系活动主要内容
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1、公司与香港中文大学（深圳）陈子忠教授合资成立公司，专注于 AI基础设施和高性能计算。请问公司在新业务上
的具体战略规划是什么？预计何时能对公司业绩产生实质性贡献？
答：络书智算依托陈子忠教授团队在高性能计算领域的国际顶尖技术积淀，结合港中深联合实验室的研发能力，围绕
AI 高性能计算开发、训练、部署、运维四大核心环节布局，核心战略可分为技术研发、产品落地、生态合作三大维度。
采取绑定头部、逐步拓展的策略，现阶段将重要客户作为核心合作伙伴，深度适配重要客户 384 超节点、910B/910C 等
昇腾芯片，与重要客户形成软硬件协同的合作模式。新业务方面，2026 年预计将有营业收入上的较大增长。
2、在当前国外内算力紧缺及大发展背景下，公司怎么看自身算力调度管理和提升技术水平？
答：陈子忠教授团队在高性能计算领域深耕数十年，论文成果获国际超算顶级会议大奖，在算力的硬件压榨能力上为
国际顶尖水平，在算力调度管理、算子优化、容错机制三大核心技术上均处于国际第一梯队。
当前国家大力推动国产算力发展，国产芯片性能还有很大的提升空间而国产芯片尚处于发展初期，且芯片更新换代将
持续产生优化需求，国产算力优化成为算力产业的核心增量市场，未来 3-5 年将保持高速增长；公司已成为国产算力芯
片头部客户合作伙伴，将成为钻石级 APN。
3、公司与国产算力芯片头部客户，合作方面进展以及相关的领域市场前景是如何的？
答：公司已成为国产算力芯片头部客户合作伙伴，将成为钻石级APN，代表客户对公司技术实力、市场能力、项目交
付与生态贡献的最高认可。算力优化具备 “分场景、分应用” 的技术复杂度，无法实现单一方案通吃，公司及其子公司
络书智算依托硬件底层的技术积淀，在客户生态的深度适配形成了差异化壁垒，升级开发专属会议智能体和 AI 安全智能
体功能，核心搭载头部客户芯片，与客户重点开展多维度合作对接，推动方案落地与技术迭代。同时随着络书智算调度优
化服务需求越大，公司以头部客户的芯片为基础，开发算力模组和算力推理一体机，协同大客户的算力集群项目，将合作
拓展至政企教育医疗等应用领域。因此政府、以及各大企业、个人都在融入AI，对 AI 智能体的部署和需求呈现爆发式增
长。
4.公司提到“高毛利产品收入大幅增长”。请问具体是哪些产品线贡献了主要增长？未来高毛利产品的收入是由原有
产品贡献还是 AI产品贡献多？
答：2025 年，出口海外尤其是美国地区，收入显著增长，同时 U系列以及 AX 系列产品毛利率较高，提高了公司整
体产品的毛利率。未来高毛利产品的收入，AI 产品贡献会逐渐增多，占比增大。
5. 公司在研报中被提及“积极拓展 AI”。除了成立合资公司，公司在原有业务中如何融入 AI 技术，以提升产品竞
争力和客户价值？
答：公司是行业内第一个发布 AI 显控相关产品的公司，同时，AI 赋能的相关产品会越来越多，包括以下内容：
1. 视频处理与拼控类
U6 Max/U3 Max 旗舰拼接器：内置 AI 算力，支持 AI 超分、AI 插帧、画质自优化、异常自识别功能，荣获 ISLE 2
026 首发新品奖。
全场景 AI 拼控解决方案：覆盖指挥中心、商业显示等多类应用场景，可实现 AI 数据分析与故障预警，保障设备稳
定运行。
AI 智能分布式解决方案：支持人脸识别登录，搭载 AI 超分插帧技术，可实现 2K 转 4K 画质提升，适配多场景分
布式显示需求。
2. 内容安全与审核类
AI100 端侧智能审核设备：作为显示前的“智慧守门人”，可实现离线实时审核，有效过滤各类违规内容，保障显示
安全。AIMS 集中运维管理平台：与 AI100 端侧智能审核设备协同联动，构建“端侧识别+中心管控”的全方位内容安全
体系。LEDMaster 屏幕管理系统：集成 AI 本地内容审核、设备智能监测及故障预测功能，实现屏幕管理智能化、高效化
。
3. 会议与协作类
AI 会议智能解决方案：内置 AI 会议助手，支持语音控制、自动纪要生成、智能交互等功能，显著提升会议效率与
协作体验。
4. 校正与生产类
Mica MLED 智能校正系统：结合 AI 技术与光学传感器，可实现 Micro/MiniLED 的高精度智能校正，保障显示画质
一致性。
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