研报评级☆ ◇301393 昊帆生物 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.92│ 1.24│ 1.06│ 1.77│ 2.45│ 3.35│
│每股净资产(元) │ 20.48│ 21.00│ 21.79│ 23.55│ 25.81│ 28.99│
│净资产收益率% │ 4.47│ 5.91│ 4.87│ 7.40│ 9.40│ 11.40│
│归母净利润(百万元) │ 98.97│ 134.05│ 114.65│ 191.00│ 265.00│ 362.00│
│营业收入(百万元) │ 388.79│ 451.87│ 602.26│ 1005.00│ 1399.00│ 1851.00│
│营业利润(百万元) │ 112.56│ 155.89│ 144.26│ 228.00│ 316.00│ 434.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-20 买入 维持 --- 1.77 2.45 3.35 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-20│昊帆生物(301393)收入高增验证景气度，并购扩产加速破局 │开源证券 │买入
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收入延续高增长，利润短期承压，剔除并购影响后主业盈利能力稳健
2025年全年公司实现营业收入6.02亿元，同比增长33.28%；实现归母净利润1.15亿元，同比下降14.47%；扣非归母净
利润1.04亿元，同比下降9.70%，净利润下降主要系新并表子公司杭州福斯特经营亏损所致；综合毛利率34.83%，同比下
降5.45pct，剔除福斯特产品后，公司原有主营业务产品综合毛利率为39.40%，在激烈市场竞争下依然保持稳健。单看202
5Q4，公司实现营收1.68亿元，同比+35.44%，环比+1.92%，且2025年下半年收入明显加速。考虑到公司需一定时间摆脱短
期扰动及释放产能，我们下调2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为1.91/2.6
5/3.62亿元（原预测2.08/2.67亿元），EPS为1.77/2.45/3.35元，当前股价对应PE为32.6/23.5/17.2倍，公司作为全球多
肽合成试剂龙头，下游多肽药物高景气将持续，维持“买入”评级。
多肽合成试剂基本盘扎实，深度受益GLP-1赛道持续高景气
2025年公司多肽合成试剂实现营收4.42亿元，同比增长24.83%，营收占比达73.40%，毛利率为39.46%。公司可提供16
0余种产品，是全球极少数能提供全系列多肽合成试剂的企业之一。2025年下游多肽类药物需求旺盛，公司向合全药业、
凯莱英、翰宇药业、诺泰生物、Bachem、Lonza等国内外知名大客户销售产品总额约2.7亿元，充分受益于以GLP-1为代表
的多肽药物全球性需求增长。
高壁垒特色产品多点开花，福斯特复产叠加产能释放，驱动业绩加速回归
2025年公司高壁垒特色产品表现亮眼：蛋白质试剂实现营收0.40亿元，同比+58.73%，现有产品70余种；通用型分子
砌块实现营收0.65亿元，同比+12.59%，毛利率同比提升5.09pct。此外，公司积极布局合成技术门槛更高的特色产品，20
25年小核酸试剂业务实现收入295.24万元，脂质体与LNP药用试剂实现收入375.73万元。2026年，随着杭州福斯特复产扭
亏、淮安昊帆产能释放、安徽昊帆产能爬坡，叠加下游多肽药物高景气持续，公司收入与利润有望重回双增轨道。
风险提示：产能释放不及预期；行业竞争加剧；环保和安全生产风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-20│昊帆生物(301393)2026年4月20日投资者关系活动主要内容
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1、接下来昊帆生物的产能规划是如何的，还有收购的杭州福斯特设备更新的如何了，大概什么时候能投入生产？
答:尊敬的投资者您好，公司正在有序推进自有产能建设。公司自有生产基地安徽昊帆一期350吨项目已于2022年8月
正式投产；安徽昊帆年产702吨多肽试剂及医药中间体建设项目于2024年2月取得试生产批文，2025年1月取得生产许可证
；杭州福斯特在报告期内改造更新设备，2026年3月改造完成并逐步恢复生产；淮安昊帆生产基地建设项目截至2025年底
基建工程基本完工，2026年上半年安装设备，预计2026年下半年首期五个车间将陆续进入试生产状态（根据建设进度预计
，具有不确定性）。随着安徽昊帆、淮安昊帆自产产能的建成及投产，杭州福斯特的复产，公司将逐步实现自主生产。
2、公司营收增长33.28% 但净利润下滑14.47%，主要原因是什么？
答:2025年医药产业供需保持旺盛，下游多肽类药物需求旺盛，公司凭借自身竞争优势，抓住市场契机，努力协调解
决产能瓶颈，深度契合客户需求，实现了业绩的稳步增长。净利润下滑主要系2025年7月公司新收购子公司杭州福斯特，
收购后为使其生产线能满足公司产品生产需求，对其生产线改造。2025年7-12月，杭州福斯特净利润为-2,537.60万元，
拉低了公司的整体利润。
3、公司海外市场拓展情况如何？未来有什么布局规划？
答:尊敬的投资者您好，海外市场一直是公司业务收入的主要来源之一，2023至2025年，公司外销业务收入金额分别
为12,673.46万元、16,386.65万元、16,626.41万元，销售金额呈现持续增长态势，占当年营业收入的比重分别为32.60%
、36.26%、27.61%。2025年，公司外销收入来源于近30个国家和地区的约200家客户。
公司产品在海外市场有着广泛的客户基础，通过十多年的合作和耕耘，公司产品及品牌在海外客户中树立了良好的口
碑，未来公司将加大力度服务海外客户，在客户集中的当地设立子公司，公司于2025年1月在德国注册成立了首家境外全
资子公司Highfine Biotech GmbH，德国子公司主要面向欧洲市场的CDMO和制剂类客户。未来公司计划在美国、日本、印
度等地设立子公司，更好的服务好海外客户。
4、目前公司应收账款增长较多，是否存在坏账风险，公司有哪些管控与催收措施？
答:应收账款增加主要是由于公司销售规模的增加。截至报告期末，98%的应收账款账龄在1年以内。公司销售人员定
期梳理客户的应收账款情况，定期催收应收账款。对于逾期较长时间或者财务状况明显恶化的客户，公司运用法律手段催
收款项。通过制定严格的催收计划和绩效考核计划，妥善进行应收账款管理，确保企业现金流稳定、降低财务风险、提高
经营效率。公司的应收账款回款情况整体较好。
5、公司现在股东人数是多少？
答:尊敬的投资者您好，公司根据信息披露相关法规的要求，在定期报告中披露各期股东人数。截至2025年12月31日
，公司股东总数为8,365户；截至年报披露前上一月末（即2026年3月31日），公司股东总数为8,787户。
6、贵司是否有并购计划？
答:尊敬的投资者您好，公司目前暂无并购计划。在未来三至五年内，公司有可能根据需要通过并购或新建的方式再
增加1至2家生产基地。如发生重大交易，公司将按照相关要求履行信息披露义务，感谢您的关注。
7、未来有哪些新的业绩增长点？
答:尊敬的投资者您好。公司未来的业绩增长点主要来源于两方面：一是产能的增加及释放，公司目前的生产基地主
要有安庆、杭州、淮安，三地的产能完全建成及释放大约需要2至3年时间，在未来三至五年内，公司仍有可能根据需要通
过并购或新建的方式再增加1至2家生产基地。二是丰富公司的产品线，公司将继续维持在多肽合成试剂的领导地位，扩大
分子砌块的品种及产能，蛋白质试剂和脂质体与脂质纳米粒药用试剂更上一层楼，同时公司在小核酸试剂、GLP-1产业链
、氨基酸等领域加大研发投入，推出更多适应市场需求的产品。
8、请问公司今年分红计划如何？
答:尊敬的投资者您好，公司2025年度利润分配预案如下：以实施权益分派股权登记日登记的公司股份总数扣减公司
回购专用证券账户为基数，向全体股东按每10股派发现金股利人民币2.70元（含税），不送红股，不进行资本公积金转增
股本。以截至2026年4月15日扣减公司回购专用证券账户中已回购股份818,148股后的总股本107,181,852股为基数进行计
算，预计现金分红总额为28,939,100.04元（含税），占2025年度合并报表归属于上市公司股东的净利润的25.24%。在利
润分配预案披露日至实施权益分配股权登记日期间，因新增股份上市、股权激励授予或行权、可转债转股、股份回购等事
项导致公司股本发生变动的，公司将维持分配比例不变，相应调整分配总额。
此外，公司已披露2026年中期分红安排：拟结合2026年前三季度累计未分配利润与业绩情况进行分红，以实施权益分
派股权登记日登记的公司股份总数扣减公司回购专用证券账户中的股份为基数，派发现金红利总金额不超过当期归属于上
市公司股东的净利润。董事会提请股东会批准授权董事会根据股东会决议在符合利润分配的条件下制定具体的中期分红方
案。
风险提示：上述事项尚需经过公司2025年度股东会审议通过后方可实施。
9、收购杭州福斯特85%股权后整合进展如何，何时能实现扭亏为盈？
答:尊敬的投资者您好，公司于2025年7月收购杭州福斯特85%股权，取得控制权。杭州福斯特在2025年7月至2026年2
月更新改造设备，2026年3月改造完成并逐步恢复生产。公司依据内部控制要求对子公司实施统一管控、分级授权，持续
强化业务协同与资源整合。杭州福斯特收购前存在亏损情形，整合与盈利改善需要合理周期。公司计划通过技术改进、提
升规模效应等方式系统性降低福斯特原产品成本，提高其产品盈利能力，同时注入市场需求较好的各类新产品，并力争在
管理方式、资金利用等各方面改善其经营，缩窄其亏损。公司正从多方面全力推进其经营改善，但仍然存在行业与市场恶
化风险、整合不及预期风险和持续亏损的风险，请投资者注意相关风险，谢谢。
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