研报评级☆ ◇301397 溯联股份 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1年内 6 2 0 0 0 8
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：22家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-27│溯联股份(301397)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
互动交流开始前，廖强先生就 2025 年度及 2026 年一季度的经营成果、财务状况及相关财务数据变动情况等进行了
简要介绍。
互动交流环节：
问题 1：公司 2025 年度和 2026 年第一季度的客户结构及其依赖度情况？
答：公司 2025 年度前 5 大客户较 2024 年度未发生变化，2026年第一季度整体结构较 2025年度变化不大，主要是
排名的变化。前5大客户占比已由 2024年度的 67.47%下降至 64.14%，该比例仍在逐步下降中。公司已在现有客户基础上
持续优化客户结构，积极拓展新客户，努力降低客户集中度风险。未来公司将进一步推进客户多元化，增强抗风险能力。
问题 2：公司数据中心液冷产品有哪些？
答：公司按照 OCP（开放计算项目）技术规范和标准开发了应用于数据中心的相关产品，主要包括液冷管路、UQD 快
速接头、分配机构（分集液器/Manifold）以及液冷板等核心热管理零部件产品矩阵。公司的特氟龙水管、ETFE多层复合
管和耐冷却液的多层波纹管， 以及高流量塑钢混合 UQD 快接头、UQDB盲插接头和浮动式盲插 UQD等全新产品均能满足 U
L94V-0阻燃要求；通过大量的模拟仿真设计和打样，开发出同时具备高密度铲齿和大流量的服务器液冷板（铜），在同类
产品中有着更好的降温能力和更低的流体压降；公司开发的高性能工程塑料Manifold能提供极致的减重、防泄漏和耐电化
学腐蚀的性能，同时惠州工厂也提供定制化不锈钢 Manifold满足不同客户的需求。另外，子公司溯联智控也向更下游客
户提供液冷数据中心二次侧热管理系统化解决方案，具备完整的技术服务能力。
问题 3：公司数据中心液冷的业务进展？
答：公司与国内主要的信息与通信技术（ICT）解决方案提供商、服务器 OEM/ODM厂商和其他芯片设计/制造单位、基
础设施建设及系统方案提供商等国内客户，以及部分国际化算力散热组件供应商建立了深度合作，目前已承接多项新品开
发任务，并获得部分产品小批量订单，为液冷业务规模化增长筑牢坚实基础，未来发展可期。
问题 4：公司储能业务发展情况？
答：公司的储能产品主要包括管路、快速连接件、阀件（如排气阀、球阀、控制阀、单向截止阀）等零部件。2025年
度，公司新增亿纬锂能、中国中车、武汉楚能等新客户，并开始向中国中车、海博思创、亿纬锂能、宁德时代（储能）、
国轩新能源、欣旺达新能源等头部储能集成商批量出货，储能产品的毛利高于汽车端产品。另外，公司的非金属复合材料
液冷板、双向截止阀、自动排气阀等储能新产品已实现了小批量交付，并正积极向市场推广，预计将成为未来新的增长点
。
问题 5：原油等大宗商品价格上涨对公司盈利能力的影响？
答：公司产品的主要原材料为尼龙等高分子材料，大部分通过代理商进口，石油价格、汇率、关税、地缘政治等的变
化会对原材料采购成本产生一定影响，进而影响公司利润。公司已关注到类似的大宗原材料的价格波动，由于公司采用的
主要材料颗粒为价格较高的特种塑料，其采购成本受大宗原材料成本影响较小。同时公司已与供应商签署了较长周期的价
格协议锁定原材料价格，大宗材料成本的涨价压力尚未传导至公司。公司将密切关注原材料市场价格走势，根据订单情况
合理调整主要原材料备货量，增加战略备货以稀释涨价影响。从整体上看，公司所用颗粒材料的采购成本受大宗原材料价
格影响较小，因地缘政治等不可抗力导致的大宗商品价格上涨对公司影响的传递周期也较长，公司目前的产品制造成本尚
在正常波动范围之内。
问题 6：公司 2026 年度主要客户的降价压力如何？
答：从客户端的反馈来看，公司仍将面临一定的年降压力，但根据主要客户情况分析，整体影响可控。公司将持续推
进新产品、新市场的开源、国产化替代材料的认证以及内部降本增效的节流工作，最大限度减少客户降价对公司毛利的影
响。
问题 7：公司 2026 年第一季度订单承压，如何展望整个 2026 年度的订单情况？
答：由于汽车行业周期性，加上第一季度客户以销售库存为主，公司订单有所下滑，进入 2026年 4月以来，订单逐
步好转。公司 2025年已新增 1,000余项产品定点，各类新产品推进工作也有显著成效，中大型内饰件和空气悬架高压管
路等新产品也陆续投入量产，动力电池及储能业务依然增长迅速，预计公司后续订单充足。
本次活动不涉及应披露的重大信息。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：12家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-24│溯联股份(301397)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
互动交流开始前，廖强先生就 2025 年度及 2026 年一季度的经营成果、财务状况及相关财务数据变动情况等进行了
简要介绍。
互动交流环节：
问题 1：公司储能业务发展情况？
答：公司的储能产品主要包括管路、快速连接件、阀件（如排气阀、球阀、控制阀、单向截止阀）等零部件。2025年
度，公司新增亿纬锂能、中国中车、武汉楚能等新客户，并开始向中国中车、海博思创、亿纬锂能、宁德时代（储能）、
国轩新能源、欣旺达新能源等头部储能集成商批量出货，储能产品的毛利高于汽车端产品。另外，公司的非金属复合材料
液冷板、双向截止阀、自动排气阀等储能新产品已实现了小批量交付，并正积极向市场推广，预计将成为未来新的增长点
。
问题 2：公司数据中心液冷产品有哪些？
答：公司按照 OCP（开放计算项目）技术规范和标准开发了应用于数据中心的相关产品，主要包括液冷管路、UQD 快
速接头、分配机构（分集液器/Manifold）以及液冷板等核心热管理零部件产品矩阵。公司的特氟龙水管、ETFE多层复合
管和耐冷却液的多层波纹管， 以及高流量塑钢混合 UQD 快接头、UQDB盲插接头和浮动式盲插 UQD等全新产品均能满足 U
L94V-0阻燃要求；通过大量的模拟仿真设计和打样，开发出同时具备高密度铲齿和大流量的服务器液冷板（铜），在同类
产品中有着更好的降温能力和更低的流体压降；公司开发的高性能工程塑料Manifold能提供极致的减重、防泄漏和耐电化
学腐蚀的性能，同时惠州工厂也提供定制化不锈钢 Manifold满足不同客户的需求。另外，子公司溯联智控也向更下游客
户提供液冷数据中心二次侧热管理系统化解决方案，具备完整的技术服务能力。
问题 3：公司布局数据中心液冷的基础和优势？
答：公司主营业务是整车动力系统及新能源汽车的热管理系统，产品大量应用于流体和温度的控制，切换到储能和数
据中心液冷赛道，产品之间的工艺和技术相通性超过 70%。进入此赛道之前公司是国内领先的流体快速连接件制造商，具
备流体快速接头、传感器及流体控制阀的生产研发能力，还具备大型注塑结构件、覆盖件、复合材料（非金属）液冷板的
生产和研发能力，研发中心也具备液冷产品的模拟仿真和综合性能、循环试验能力。在公司的主营业务中，为液冷热管理
配套的产品覆盖了电池、电机、电控及空调系统，收入占比接近一半，具有较好的研发和制造基础优势。2025年，公司研
发人员数量同比增长 22.88%，团队学历结构持续优化，其中硕士学历人员增幅尤为显著，主要源于公司对液冷技术与热
管理系统研发的重点投入。
问题 4：公司塑钢结合 UQD快速接头的优势？
答：公司的高流量塑钢混合 UQD 快速接头，严格遵循 OCP标准，并通过 UL认证。具备极致轻量化、安全阻燃：主体
采用高性能工程塑料，相较传统金属件重量降低 70%，同时满足 UL94V-0级阻燃要求，实现轻量化与高安全的双重兼顾；
降本增效，批量可控：依托规模化生产工艺，综合成本降低 40%，在保障品质的同时，为客户提供更具性价比的选型方案
；更强更稳定的断开防泄漏性能，大幅减少了空气的进入；耐腐蚀性与耐用性远超行业常规标准，材质相较全金属方案降
低了电化学腐蚀风险，长期运行稳定性更强，全方位保障设备与操作人员安全。
问题 5：公司积极拓展储能、数据中心液冷等业务，产能是否充裕？
答：公司目前产能充足，能够满足今年增长和新增业务所需产能要求，注塑车间设备升级和扩容有效提升了生产效率
和产能，并提升了中大型塑料覆盖件、结构件等产品的生产能力；江苏溧阳工厂将于今年上半年正式投产，预计可新增新
能源汽车管路总成及储能产品产能 30%以上；柳州基地和武汉工厂正在有序建设中，预计建成后可新增管路总成产能 50%
以上；惠州工厂一期已完成建设，主要生产液冷板和分集水器等金属件，具备 20万片液冷板和 1万件分集水器的产能。
问题 6：公司后续有无收并购计划？
答：公司对收并购持开放态度，将持续关注国家产业政策导向及新兴产业发展机遇，围绕主业延伸与技术协同，聚焦
液冷及热管理系统方向，审慎评估符合战略方向的并购标的，助力公司长期可持续发展。
问题 7：公司将采取哪些措施完成 2026年度生产经营目标？
答：公司将加强自身基础化研发能力、系统化设计能力和智能化装备能力，为公司的汽车业务、电池新能源业务以及
算力液冷业务等几大业务板块提供坚实的基础。公司将进一步优化车规产品结构、丰富产品品类、提升产品技术研发水准
、提高质量控制水平，通过精准的市场定位，拓展客户群体，提高市场占有率，站稳细分市场头部企业的位置。另外，根
据最新的行业指引，抓住时代机遇，大力推进电池及储能业务的发展。通过自建团队及相关能力、收并购等多种方式全力
开拓以热管理技术为核心的智能算力基础设施建设市场和智能机器人等装备的产业化应用，拓展公司未来发展空间。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|