研报评级☆ ◇301458 钧崴电子 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.45│ 0.53│ 0.49│ 0.66│ 0.96│ 1.29│
│每股净资产(元) │ 4.23│ 4.81│ 6.25│ 6.91│ 7.87│ 9.16│
│净资产收益率% │ 10.64│ 10.96│ 7.87│ 10.07│ 12.99│ 15.12│
│归母净利润(百万元) │ 89.92│ 105.55│ 131.19│ 176.65│ 255.98│ 343.29│
│营业收入(百万元) │ 563.97│ 659.50│ 778.99│ 958.44│ 1239.00│ 1565.00│
│营业利润(百万元) │ 104.18│ 122.26│ 156.14│ 207.44│ 299.47│ 402.57│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-28 买入 维持 57.79 0.66 0.96 1.29 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-28│钧崴电子(301458)精密电阻、熔断器高端化布局深化 │华泰证券 │买入
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钧崴电子发布半年报，公司1H26实现营收4.36亿元（yoy+23.01%），归母净利0.73亿元（yoy+7.64%），扣非归母净
利0.72亿元（yoy+9.27%）。其中2Q26实现营收2.36亿元（yoy+25.57%，qoq+17.90%），归母净利0.37亿元（yoy+7.90%，
qoq-1.22%），扣非归母净利0.36亿元（yoy+12.33%，qoq-0.50%）。1H26收入保持较快增长，同比增速快于归母净利润增
速，主要系受到低毛利其他品类占比提升及汇兑损益影响。公司持续推进精密电阻、熔断器高端化，并通过收购FlatElec
tronics、拓展电流传感器完善产品矩阵，看好公司由元件供应商向电流检测解决方案提供商升级。我们给予公司目标价5
7.79元，维持“买入”评级。
1H26回顾：家电熔断器规模出货，收购薄膜电阻企业并表
分产品来看，1）电流感测精密电阻实现收入2.47亿元（yoy+7.49%），毛利率同比提升2.19pct至61.37%；2）熔断器
实现收入0.84亿元（yoy+26.34%），主要系高温天气带动家电类熔断器产品需求，毛利率同比提升3.30pct至32.60%；3）
其他品类实现收入1.05亿元（yoy+80.67%），收入占比由上年同期16.36%提升至24.03%，毛利率同比下降8.28pct至24.94
%，主要系日本薄膜电阻企业FlatElectronics的收购并表贡献。受家电类熔断器及其他品类占比提升影响，1H26公司综合
毛利率同比下降2.25pct至47.06%。费用方面，1H26公司期间费用率同比下降0.82pct至24.94%，规模效应有所体现。财务
费用由上年同期的-0.02亿元增至0.05亿元，主要受到汇兑损益影响。
2H26展望：打造电阻、熔断器、传感器、电感一体化平台
1）电流感测精密电阻加速向AI算力与汽车电子拓展。AI服务器领域，公司高端合金电阻、分流器已进入台达、麦格
米特等供应链；车载产品覆盖BMS、OBC、电驱及DC-DC，并配套零跑、蔚来、现代摩比斯等客户。2）熔断器与采样电阻协
同设计，具备高耐压、低弧、高可靠性特征，持续推进导入头部AI电源厂与整车供应链电流传感器客户。3）电流传感器
领域，公司已布局霍尔、磁通门及TMR技术路线，产品逐步进入台达、公牛、粤电、百千成等客户供应链，面向储能、充
电桩、车载及工控等场景。4）薄膜电阻与电感布局完善产品矩阵。短期看，Flat薄膜电阻并表后将持续贡献增量；长期
看，公司与铂科新材合作布局高端电感，有望形成电阻、熔断器、传感器与电感的产品矩阵，推动公司向“电流应用解决
方案提供商”升级。
盈利预测与估值
我们预计公司26-28年公司收入9.58/12.39/15.65亿元，同比增长23.0/29.3/26.3%，26/27年较前值预测略微下调0.7
/3.7%。我们预计公司26-28年公司归母净利润1.77/2.56/3.43亿元，同比增长34.7/44.9/34.1%，26/27年较前值预测略微
下调14.7/12.5%，主要考虑到公司部分低毛利率产品占比提升、产品结构调整影响。考虑钧崴产品技术具备较高竞争壁垒
，短期受益于主力产品在AI、新能源等新市场渗透提升，中长期向解决方案平台转型，切入更大市场，我们给予公司27年
60xPE（可比公司均值50x，溢价比例略有下调，主要考虑到公司低毛利率产品短期占比提升），对应目标价57.79元，前
值42.1元（对应26年54xPE），维持“买入”评级。
风险提示：下游需求波动风险、新技术迭代不及预期、新客户认证导入风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-15│钧崴电子(301458)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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1. 珠海募投高端 AI 电阻基地投资进度过半，请问目前投产状态与产能利用率，其中 AI 算力专用合金电阻占新增
产能比例？未来两年新增固定资产折旧，对公司整体毛利率的影响预估？
答: 尊敬的投资者，您好！公司电阻项目按计划有序推进部分产线已逐步投产，产能利用率将随客户订单释放动态爬
坡。新增固定资产折旧可能短期会带来一定成本压力长期来看随着产品优化迭代、规模效应释放，有望对冲折旧影响，优
化毛利率结构。
2. 中报显示汇兑费用增加，公司对接下来的汇兑作何打算
答: 尊敬的投资者，您好！公司会持续优化外币收支的结算安排，适度运用合规的汇率避险工具对冲波动风险，尽力
减少汇率对业绩的影响。
3. 半年报说明 AIDC 是潜在应用领域、目前占营收比例较小。请问上半年 AI 服务器相关的合金电阻 熔断器业务营
收规模及占总营收比例是多少？该板块毛利率水平？下半年 AI 服务器订单能见度如何？
答: 尊敬的投资者，您好！目前AI服务器相关的产品营收仍处于快速拓展阶段，该板块产品整体毛利率水平保持较高
位，下半年公司会积极跟进头部客户订单需求，紧抓行业发展机遇，相关经营数据请留意后续公告。
4. 公司2026上半年营收增长主要得益于哪些业务板块？未来这些板块的增长潜力如何？
答: 公司2026上半年营收增长主要得益于以下方面：一是消费电子与家电板块，高温天气带动制冷家电热销，精密电
阻及熔断器需求明显增长；二是汽车电子板块，收购的日本Flat Electronics并表贡献增量，叠加新能源汽车全车电子元
器件用量和渗透率提升；三是AI算力及光储等新兴应用板块，GPU功耗持续上升成为新的增长点。未来增长潜力方面，消
费电子板块将保持稳健增长；汽车电子和AI算力板块是增长引擎，随着车规客户导入持续深化、AI服务器高功耗迭代加速
，以及公司产品线延伸，上述板块有望贡献更大的成长弹性。
5. 您好，公司高端合金电阻通过电源模块厂商进入头部算力供应链。请问针对 Rubin 新一代 GPU 平台，目前产品
处于送样、小批量还是大批量供货阶段？Rubin 平台对应的电源方案中，合金采样电阻的单机价值量对比GB200，提升幅
度大概在什么区间？
答: 您好，公司合金电阻、分流器、熔断器等产品通过直接或间接方式向AI服务器厂商交付产品，具体终端GPU平台
对应关系涉及客户保密，不便逐一披露。关于新一代高算力GPU平台的设计方案，公司已配合现有客户开展相关规格对接
与新品验证，后续放量节奏取决于客户认证平台量产时间及公司产能匹配情况。单机价值量方面，随着GPU功耗和供电复
杂度提升，高端电流检测器件用量及规格要求会相应提高，但不同平台、不同电源架构差异较大，公司不就单一客户平台
给出具体价值量区间。整体看高算力迭代有利于提升公司高端产品在服务器电源链中的价值量，实际贡献仍以定期报告及
重大事项公告为准
6. 董事长您好，请问公司在引入长期战略投资者方面是否有规划？比起纯粹的财务投资者，公司是否更倾向于引入
具有汽车产业链/半导体背景的产业资本？公司在募投项目推进的同时，是否考虑通过行业并购整合来加速发展？管理层
在筛选并购标的时，更看重技术互补还是客户协同？
答: 在股东结构优化方面，公司欢迎与自身战略方向契合的长期资本，帮助公司加快产业布局脚步。并购方面，公司
在推进珠海募投、做强主业的同时，会适时关注行业整合机会，筛选标的时，技术互补和客户协同并重。一切以提升主营
业务竞争力和股东长期回报为前提，具体事项如达到披露标准，公司将严格依规公告。
7. 请问2026年业绩展望？
答: 基于2026年半年度的表现，我们对全年经营保持乐观。2026年上半年，公司实现营业收入43,636.49万元，同比
增长23.01%；实现归属于上市公司股东的净利润为7,345.37万元，同比增长7.64%。公司将继续围绕主业，在高景气方向
上加大布局力度，重点覆盖AI算力、新能源汽车、光伏储能、工业电源及智能终端等领域。同时受宏观经济、行业竞争等
因素影响，公司业绩存在不确定性，敬请投资者注意投资风险。
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参与调研机构：1家
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2026-05-14│钧崴电子(301458)2026年5月14日投资者关系活动主要内容
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1. 请介绍电流传感器替代高端电阻的逻辑、技术方案和市场空间
答: 投资者您好，电流传感器与电流感测精密电阻是协同互补关系，两者在技术路径和应用场景上各有侧重，共同构
成了公司的解决方案矩阵。具体而言，电流感测精密电阻适用于中小电流、对成本敏感且无需隔离的场景（如电池管理BM
S中的电流采样）；电流传感器优势在于电气隔离、可测量交直流及高集成度，适用于高压、需要隔离或空间极度受限的
场景（如电机驱动、光伏逆变器）。公司依托现有的电流感测精密电阻全制程工艺向传感器领域延伸，是技术上的自然演
进，为客户提供智能监控的解决方案。根据GMI报告预测，全球电流传感器市场正处于高速成长期，2025年市场规模约为3
2.9亿美元（约227亿人民币），预计到2034年将增长至86.2亿美元（约595亿人民币），年复合增长率显著。
2. 公司2025年度业绩？
答: 2025年度，公司实现营业收入77,898.56万元，同比增长18.12%；实现利润总额15,572.83万元，同比增长27.26%
；实现归属于上市公司股东的净利润为13,118.96万元，同比增长24.29%。2025年，公司持续深耕长期发展战略，于手机
及消费电子等传统领域持续扩充产品组合，带动市占率提升；同步在汽车电子与工业通讯等新兴市场取得突破，赢得全球
顶尖客户认可。加速数字化转型渠道扩展及人才引进虽提高了营业费用，但均属于强化中长期竞争力的必要投资。同年，
公司完成对日本薄膜电阻厂Flat Electronics的收购，将助力公司快速切入薄膜电阻赛道，更通过整合全球销售网络与强
化制造弹性，全面优化产品组合多样性，为运营规模与盈利能力的持续扩张增加动能。
3. 公司计划如何提升股东的长期价值？
答: 首先，我们将通过加强公司治理结构，确保运营透明高效。其次，持续优化主营业务，通过技术创新和管理提升
来增强公司的核心竞争力和盈利能力，为股东创造稳健收益。此外，我们还将积极与资本市场沟通，加强与投资者的互动
交流，让市场更全面地了解公司的价值和发展潜力。同时，根据公司财务状况和发展需求，适时通过现金分红等方式回馈
股东，为投资者提供长期稳定的回报。
4. 报告期完成对日本公司的收购，目前整合进展如何，对业务有哪些积极影响？
答: 尊敬的投资者，您好！公司对日本公司的整合工作正在有序推进，积极影响主要体现在以下方面：一方面，公司
已将日本公司的薄膜产品融入现有产品矩阵中，面向精密设备、高端工控等领域进行布局推广。另一方面，公司积极利用
日本公司在当地市场的渠道资源和客户基础，拓展销售网络，有效助力公司市场布局，从而延伸至车用电子等相关业务领
域。
5. 公司2025年度分红计划？
答: 公司2025年度计划以公司现有总股本266,666,700股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.50元（含税）共
计93,333,345.00元（含税）,本次利润分配预案尚需提交公司2025年年度股东会审议通过后方可实施，敬请广大投资者理
性投资，注意投资风险。
6. 关注到公司25年业绩和利润增速较高，请问26年依旧能保持较高增速吗？另外公司多次提及是英伟达的核心供应
商请问公司产品在英伟达该品类供货份额占比有多少？公司目前在手订单是否充足，产线空置率高吗
答: 基于2026年一季报的表现，我们对全年经营保持乐观。2026年，我们将依托高景气赛道的布局，叠加电流传感器
及电感新品的渗透，力争为全年业绩提供积极支撑公司业绩受宏观经济、行业竞争等多重因素影响，公司将密切跟踪宏观
环境变化，灵活调整策略，稳健运营，敬请投资者注意投资风险。公司目前产能利用率保持在较高位，关于在手订单情况
，公司会根据上市公司信息披露规则，及时履行披露义务，请您关注相关公告。
7. 现在的产能利用率大概在什么水平，未来会不会继续扩产？
答: 目前公司产能利用率处于较高水平，为应对下游高景气赛道需求，公司按照战略规划及募投项目规划，持续积极
推进产能扩建工作。募投项目主要针对现有主营产品进行扩产，公司将结合市场需求节奏，有序安排项目建设与投产进度
，确保产能扩张与业务发展相匹配。
8. 看到公司有人形机器人相关概念请问公司具体与人形机器人公司有合作呢？CPO领域是否会应用到公司产品。
答: 尊敬的投资者，您好！在人形机器人领域，公司目前暂未与人形机器人公司有直接合作；在CPO领域，公司当前
产品理论上可应用于相关领域的电流检测和过流保护功能，具体信息请见公司后续公告。
9. 请问截止2026年4月13日公司股东人数是多少。
答: 尊敬的投资者，您好。公司已于2026年第一季度报告中披露对应时点的股东人数。若您需要查询其他时间段公布
的股东人数，请将有效持股证明文件发送至公司邮箱（IR@jw-group.com），公司核实投资者身份后将及时回复。
10. 公司在成本控制与毛利维持上有哪些措施？
答: 公司一方面持续优化制程工艺与自动化水平，提升生产效率，同时推进材料自制，降低原材料波动风险；另一方
面依托持续的研发投入，加速开发高附加值产品，不断优化产品组合结构。随着高毛利产品占比提升及营收规模扩大，公
司实现了规模效应，有力保障了盈利能力的稳健与可持续。
11. 请问贵司最新在高端电阻的市场占有率是多少
答: 根据QYResearch统计数据显示，公司是全球第三大电流感测精密电阻厂商，拥有8.52%的市场份额。公司力求在
保持现有市场地位的基础上，实现更高质量的发展，成为全球元器件行业细分领域的领军企业。
12. 在提升股东回报方面公司有什么考虑
答: 投资者您好，公司始终高度重视股东回报，坚持聚焦主业、提质增效，持续提升盈利质量。公司已确定了2025年
度的分红方案，并致力于以稳健的经营业绩和合理的分红政策回报股东的支持；同时已提请股东会授权董事会制定2026年
中期分红方案。未来公司将根据分红回报规划稳定、持续地回报投资者，努力实现公司价值与股东利益的最大化。
13. 募投项目目前整体进展如何，是否按计划顺利推进
答: 投资者您好，公司募投项目目前按照规划稳步推进部分产线已完成调试并进入产能爬坡阶段。后续公司将结合市
场环境与客户需求节奏，科学安排产能释放，力求实现项目效益最大化。具体建设进度与财务数据，请以公司披露的相关
公告为准。
14. 去年境外收入增长挺明显的，主要是哪些区域客户的拉动？
答: 尊敬的投资者，您好！主要是北美和日本地区的客户拉动境外收入增长，感谢您的关注！
15. 怎么看待熔断器业务后续的发展
答: 公司聚焦熔断器产品向高附加值、高技术壁垒方向升级，重点发力新能源汽车、光伏储能、AI服务器、消费电子
等领域的高端应用场景，通过定制化开发与材料创新，提升高性能产品的占比。通过优化产品组合结构，增强盈利能力与
市场竞争力，推动熔断器业务实现高质量增长。
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