研报评级☆ ◇301458 钧崴电子 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.43│ 0.45│ 0.53│ 0.53│ 0.78│ 1.10│
│每股净资产(元) │ 3.80│ 4.23│ 4.81│ 6.60│ 7.32│ 8.36│
│净资产收益率% │ 11.34│ 10.64│ 10.96│ 10.48│ 11.16│ 14.00│
│归母净利润(百万元) │ 86.25│ 89.92│ 105.55│ 142.64│ 207.14│ 292.71│
│营业收入(百万元) │ 545.81│ 563.97│ 659.50│ 773.87│ 965.28│ 1286.00│
│营业利润(百万元) │ 102.79│ 104.18│ 122.26│ 166.67│ 242.21│ 340.71│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-09 买入 首次 42.1 0.53 0.78 1.10 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-09│钧崴电子(301458)元件龙头迈向电流检测方案平台 │华泰证券 │买入
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首次覆盖钧崴电子并给予买入评级，目标价42.1元，对应26年54xPE。公司深耕电流感测精密电阻与熔断器，24年在
全球电流感测精密电阻市场份额达到8.52%，全球第三、大陆第一。25年起公司系统布局电流传感器，有望成为继精密电
阻、熔断器之后第三条核心业务线。我们认为公司正由精密电阻龙头迈向电流检测方案平台型企业。受益于消费电子复苏
+技术升级，汽车/工控/AI等高功率新场景放量，叠加电流传感器新业务起量，我们预计公司25-27年归母净利润CAGR有望
达40.5%，看好公司中长期成长。
赛道：聚焦电流检测与电路保护，工控、新能源、AI共驱增长
电流检测为电源与电路保护的基础环节，随功率密度提升和安全需求抬升，呈现“低阻、高精度、小型化、多场景扩
张”趋势。精密电阻与熔断器在工业、车载、新能源、AI服务器等高功率场景的重要性快速提升，优质供应商有望分享行
业长期成长。据QYResearch数据，2019-2024年全球电流感测精密电阻市场规模从36.3亿元增至47.2亿元，预计2030年达1
12.0亿元成为百亿级市场，2024-2030年CAGR达15.5%。
公司：构建电流感测电阻+电流传感器+熔断器的全栈产品组合
钧崴在合金材料、精密工艺及客户资源等方面具备深厚积累：1）电流感测精密电阻产品矩阵齐全并持续向小型化演
进，得益于A客户、三星等头部客户技术迭代+新客户导入，我们预计该业务25-27年营收CAGR有望达29.5%，远高于行业；
2）熔断器覆盖插件型、晶片型和电力熔断器，未来营收稳健增长的同时有望提升高端电力熔断器占比；3）新拓展的电流
传感器覆盖磁通门、霍尔效应及TMR等多项核心技术，产品已成功导入台达、海德和粤电等客户，正推进多家头部客户的
认证。公司有望构建电流测量到过流保护再到系统级状态监测的全栈覆盖，实现ASP与客户粘性抬升。
成长：开拓新产品+打通新应用场景，双主线并行
公司新战略以“双线扩张”为核心：1）横向扩展产品线，迈向空间更大、增速更高的新市场。公司从熔断器起家，
过去成功开拓电流感测精密电阻成为单品龙头，当前全新布局电流传感器。据Frost&Sullivan，2024年全球电流传感器市
场规模177.6亿元，预计2029年达到559.6亿元，对应CAGR达到25.8%。2）纵向拓展应用场景，在消费电子基本盘整体维持
稳健背景下，有望通过汽车电子、工控、AI服务器等新兴领域放量实现持续增长。
区别于市场观点
当前市场对钧崴的认知仍停留在“电流感测精密电阻+熔断器的优质被动元件公司”，关注点集中在消费电子复苏及
熔断器国产替代空间，对传感器新业务及平台化路径关注不足。我们认为真正的预期差在于公司从“元件龙头”向“电流
检测解决方案平台”升级所享有的估值溢价和更优的增长前景，我们预计电流传感器27年将实现过亿营收，未来3-5年有
望再造一个钧崴。
盈利预测与估值
我们预计公司25-27年归母净利润为1.43/2.07/2.93亿元，同比增长35.1%/45.2%/41.3%，对应EPS为0.53/0.78/1.10
元。考虑钧崴产品技术具备较高竞争壁垒，短期受益于主力产品在AI、新能源等新市场渗透提升，中长期向解决方案平台
转型，切入更大市场，给予26年54xPE（可比公司均值42x），对应目标价42.1元。
风险提示：下游需求波动风险、新技术迭代不及预期、新客户认证导入风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：11家
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2026-01-07│钧崴电子(301458)2026年1月7日投资者关系活动主要内容
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1. 公司与铂科新材成立的合资公司，具体的协同效应和未来规划是怎样的？
答：公司与铂科新材成立合资公司，核心在于实现技术、客户、制造三位一体的战略协同。铂科新材在磁性材料及电
感产品方面具备深厚的技术积累和量产能力，尤其在粉材和电感研发上具有独特优势；而公司则拥有成熟的高端制造体系
、严格的品质管控流程以及覆盖北美头部客户的销售网络（包括 AI服务器、消费电子等领域的重要终端客户）。双方合
作基于长远战略考量，同属被动元件领域，应用场景高度重叠。此次合作不是简单的资源互换，而是偏长期的技术与客户
协同，旨在为客户提供整合认证的一整套解决方案。
2. 关于对日本 Flat Electronics的收购，目前业务整合与技术协同有哪些具体进展？
答：本次收购的整合进展顺利，目前已完成了主要客户的拜访与沟通，获得了积极反馈，客户对双方技术整合后的产
品能力提升表示期待。技术协同是本次收购的战略重点，FlatElectronics的高精度薄膜电阻技术将与公司现有合金、厚
膜电阻技术平台形成互补，提升综合解决方案能力。
3. 公司 2025年通过参股、合资、收购等方式积极拓展产品矩阵其背后的战略逻辑是什么？
答：公司的战略逻辑核心是围绕技术驱动和客户导向展开优先在与公司核心能力（电阻、熔断器）协同的领域进行拓
展例如收购日本 Flat Electronics即是为了强化高端薄膜电阻技术我们与各行业的头部客户保持紧密互动，他们的需求
和建议是我们布局新品类（如传感器、电感）的重要依据，目标是提供完整的电流感测解决方案。同时，我们高度重视与
合作伙伴在技术、文化和长期发展战略上的契合度，追求深度、紧密的战略协同，而非简单的财务投资。
4. 电流传感器是公司重点发展的新方向，目前进展如何？未来的市场目标和定位是什么？
答：公司电流传感器业务进展顺利，该品类导入周期相对较长，目前已进入台达、深圳百千成、海德新能源等多家新
能源汽车、AI服务器及工业领域头部客户的项目中。长期来看，公司看好电流传感器近 200 亿人民币的市场空间。我们
将重点布局以 TMR芯片为代表的先进技术路径，公司的目标是成为全球市场上有竞争力的电流传感器解决方案提供商，对
标国际领先企业。
5. 公司主营业务电流感测精密电阻未来的增长动力和产品迭代方向？
答：电流感测精密电阻的增长动力主要来自两方面：一是市占率的提升，2025年公司成功进入 OPPO、vivo、华为、
荣耀等多家头部手机品牌供应链，份额正处于持续提升阶段。二是产品升级趋势，客户对电阻的薄型化、高精度、高可靠
性要求日益严苛。这推动了产品价值量提升，并形成了技术壁垒。公司通过新材料和新工艺的研发，不断满足客户的高要
求，产品规格和性能的持续升级将支撑该业务板块保持健康的增长和盈利水平。
6. 公司 2026年 1月面临首发限售股解禁，请简要评估此次限售股解禁的市场影响。
答：本次解禁股份占公司总股本比例较低，整体规模有限结合当前市场流动性较为充裕，以及电子元器件板块景气度
持续向好的背景，公司基本面扎实，对长期发展前景有较强信心公司将持续做好信息披露和投资者沟通工作，维护市场稳
定。
7. 公司在分红回购方面有何未来规划？
答：公司高度重视股东回报，积极响应监管关于提升投资者回报水平的政策导向，计划优化分红机制，让投资者能够
更及时地分享公司发展成果。未来公司将根据市场、资金和股价表现，适时考虑通过多种方式回馈投资者，切实提升股东
价值与投资者共享发展红利。
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参与调研机构：4家
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2025-10-28│钧崴电子(301458)2025年10月28日投资者关系活动主要内容
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一、公司介绍
公司主要从事电流感测精密电阻及熔断器的设计、研发、制造和销售。经过多年的积累和沉淀，公司品牌“华德”、
“Walter”、“TFT”、“YED”已在中国及海外客户中获得了良好的口碑，具有较强的市场影响力。公司在电流感测精密
电阻领域已成长为全球领先企业，主要客户群体广泛，涵盖智能手机终端、电脑终端、家电、电池、PD快充、电源、工业
等多个领域
公司的战略愿景是通过持续地创新成为全球元器件行业中的细分领域领导企业，成为更全面的电流应用解决方案提供
商依托在电流检测领域的深厚技术积累，公司正积极拓展布局高性能传感器产品线，推动产品从单一元件向集成化、智能
化的系统级解决方案延伸，进一步提升综合竞争力与市场覆盖广度
二、互动交流
1. 公司前三季度业绩情况介绍、增长原因？
答：2025 年前三季度，公司实现营业收入 573,429,389.35元，同比增长 18.00%；实现归属于上市公司股东的净利
润114,174,886.97元，同比增长 25.27%。
公司三季度业绩表现良好，除了受益于消费电子传统旺季外，为公司的业绩增长提供了周期性助力，主要还源于以下
两方面：一是公司在工业、AI相关领域的业务持续放量，来自该方向的订单环比实现较快增长，成为重要的新增长驱动力
；二是公司积极拓展新客户成效显著，相关项目在三季度陆续落地贡献业绩，推动整体营收和利润提升。
2. 公司毛利率在行业中处于较高水平，请问是如何维持这一优势的？
答：公司的高毛利源于清晰的战略定位。首先，我们选择有技术门槛的细分赛道，通过持续的研发投入形成技术壁垒
。其次，我们坚持从行业头部指标客户出发，不仅能获得一定的溢价，也可以驱动技术持续迭代。我们利用在头部客户的
技术领先优势获取高单价订单，同时通过覆盖大体量客户来实现规模效应，形成成本优势，从而在这两端构建了健康的盈
利模式
3. 公司目前的核心产品和业务布局？未来有哪些拓展方向？
答：公司核心聚焦于电流感测电阻、熔断器这些细分领域的被动元件。我们采取以技术驱动，深度合作头部客户的策
略深耕市占率领先的传统领域，如消费电子、家电等市场。未来增长策略明确也较为明确，一方面，将现有优势产品向 A
I、工业、汽车、新能源等高附加值领域拓展；另一方面，通过研发持续投入与战略投资并举的方式，布局传感器等新产
品线，同时加速海外市场的开拓。
4. 公司近期海外并购项目的意义？
答：公司目前的并购策略是在开放探索的同时，强调稳健可控与协同效应。我们倾向于选择业务和技术相近、公司掌
握度高的目标。这能有效降低整合风险，并确保并购后能清晰地进行价值赋能。并购日本 Flat Electronics Co., Ltd.
的成功案例正是这一原则的体现——其产品与客户资源为我们的海外布局带来了明确的附加价值。
同时公司会审慎对待跨界机会。对于与现有业务差异过大的公司，因整合难度高且协同效应不明朗，现阶段持保留态
度公司不会单纯为了扩充产品线而进行高风险并购，对于非核心聚焦领域的潜在合作机会，公司同样会关注，但更倾向于
采用风险较低的投资、合资等模式先行探索，而非一步到位的并购
5. 公司未来的整体发展战略？
答：公司的战略是通过两大核心路径实现增长。在有机增长方面，我们持续加大研发投入，深耕现有产品线的技术迭
代并积极将成熟产品向 AI、工业、汽车、新能源等新应用领域拓展，实现内生式稳健增长。在无机增长方面，我们通过
并购、投资或合资等方式，战略性地布局传感器等新产品赛道，并加速全球化进程。例如，近期对日本 FLAT 公司的收购
，有助于技术和产品品项的提升及海外高端客户资源的积累。我们将有机结合两种方式，以技术创新为根基，以战略布局
为跳板，构建长期可持续的竞争优势。
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