研报评级☆ ◇301459 丰茂股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 9 0 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.70│ 1.73│ 2.02│ 1.23│ 1.59│ 2.07│
│每股净资产(元) │ 6.06│ 13.32│ 14.99│ 12.42│ 13.71│ 15.41│
│净资产收益率% │ 28.12│ 12.97│ 13.48│ 9.90│ 11.55│ 13.40│
│归母净利润(百万元) │ 102.25│ 138.18│ 161.72│ 127.50│ 165.00│ 215.50│
│营业收入(百万元) │ 608.03│ 801.58│ 948.58│ 1024.50│ 1244.00│ 1519.50│
│营业利润(百万元) │ 108.20│ 155.17│ 180.62│ 144.50│ 187.00│ 245.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-02 买入 维持 --- 1.28 1.70 2.27 开源证券
2025-10-28 买入 维持 --- 1.17 1.47 1.87 甬兴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-02│丰茂股份(301459)公司信息更新报告：利润短期承压，新兴领域布局多点开花│开源证券 │买入
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营收基本持平，利润短期承压
丰茂股份发布2025年三季报，公司2025年前三季度实现营业收入6.74亿元，yoy+0.6%，实现归母净利润0.85亿元，yo
y-27.7%。其中2025Q3实现收入2.42亿元，yoy+4.5%，QOQ+2.3%，实现归母净利润0.24亿元，yoy-31.1%，QOQ-23.0%，单
三季度毛利率为23.6%，环比下滑2.5pct，公司收入基本持平，盈利能力进一步承压，主要系受国际地缘冲突影响，高毛
利的海外业务略有下滑。考虑到地缘政治的不确定性，以及公司正在布局新产品短期费用压力较大，我们下调公司2025-2
027年的盈利预测，预计2025-2027年的归母净利润为1.33/1.77/2.36亿元（前值为1.70/2.10/2.61亿元），对应当前股价
PE为34.2、25.7、19.3倍，我们持续看好公司传动产品的竞争力，维持“买入”评级。
布局液冷，构筑增长新引擎
2025年9月，公司入股江淮汽车子公司，双方的合作可实现技术、产能与市场资源的深度整合，公司正在重点布局前
景广阔的液冷管路领域。不仅可以借助江淮子公司在管路领域的市场积淀和客户资源，切入高端乘用车供应链，也可以共
同拓展汽车、储能、数据中心等液冷新兴市场，抢占高增长赛道先机。
费用短期承压，新兴布局驱动业绩迈上新台阶
2025年前三季度销售/管理/研发/财务费用率为4.0%/4.6%/5.0%/-0.6%，分别较2024年全年+0.6pct/+0.7pct/+0.0pct
/+0.3pct，公司销售、管理费用率略有上升主要系为配合业务扩张与产能建设，相应增加市场开拓与管理人员配置，对短
期经营形成压力。公司正在机器人、无人机、空气悬架等新兴业务领域积极布局发展，随着新产能的逐步落地和新兴业务
领域的放量，公司盈利能力有望得到实质性改善，驱动整体业绩迈上新台阶。
风险提示：地缘政治风险；技术变革风险；政策风险；产品质量控制风险；市场竞争风险。
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2025-10-28│丰茂股份(301459)25Q3业绩点评：盈利能力承压，机器人领域持续推进 │甬兴证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年三季报。2025年前三季度公司实现营收约6.74亿元，同比约+0.58%；归母净利润约0.85亿元，同比约
-27.74%。其中25Q3，公司实现营收约2.42亿元，同比约+4.46%，环比约+2.28%；归母净利润约0.24亿元，同比约-31.06%
，环比约-23.03%。
核心观点
海外市场需求波动，海外营收增速有所放缓
1）公司海外业务量下滑：受国际地缘冲突的影响，部分海外市场的需求出现波动，公司业务拓展受到一定程度的阻
碍。公司营收海外占比由2024年约50.72%下降至25H1约40.06%；2）新品尚未量产：公司空簧、尼龙管等新产品等正处于
放量增长初期，规模效应尚未显现。
产品结构变动，新品规模效应尚未显现，盈利能力有所承压
25Q3公司毛利率约23.59%，同比约-8.10pct，环比约-2.50pct；净利率约9.99%，同比约-5.33pct，环比约-3.32pct
。我们认为盈利能力短期承压主要系国外传动系统业务毛利较高，但业务量有所下滑，以及公司空簧、尼龙管等新品处于
放量增长初期，规模效应尚未显现。
产能建设加码，新领域布局持续推进
公司产能建设加码：1）海外，泰国基地将于25年下半年正式投产。2）国内，2025年公司将在山东济南投建商用车零
部件生产基地，重点配套重汽、一汽、北汽福田等核心客户。2025年7月，公司拟投资不超过15亿元在余姚新建智能底盘
热控系统生产基地项目。新领域持续推进：1）低空，与国内无人机企业达成战略合作，产品适配于多款无人机；2）轨交
，已与头部企业合作并完成门机传动系统的技术验证，预计2025年批量供货；3）机器人，公司已成立机器人事业部，积
极对接人形机器人、家电机器人、水下机器人等不同领域产品需求。
投资建议
公司加码产能布局，持续拓展新领域，有望开启新成长曲线。预计公司2025~2027年营收分别9.66亿元、11.58亿元、
14.05亿元，同比分别约+1.8%、+19.9%、+21.4%。归母净利润分别约1.22亿元、1.53亿元、1.95亿元，同比分别约-24.4%
、+24.8%、+27.8%。截至2025年10月27日，股价对应2025~2027年PE分别约为36.11倍、28.93倍、22.64倍。维持“买入”
评级。
风险提示
境外市场销售风险；汽车行业景气度下滑风险；主要原材料价格波动风险；募集资金投资风险；重点研发项目进展不
及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-10│丰茂股份(301459)2025年11月10日投资者关系活动主要内容
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1.公司前三季度净利润同比下滑，后续将通过哪些具体措施改善盈利水平？
答:尊敬的投资者，您好！受地缘冲突扰动部分海外市场需求，战略性产能扩张投入以及人才储备、研发项目增加推
高费用等因素影响，前三季度经营呈现“营收基本持平，利润短期承压”态势。尽管面临挑战，公司经营基本盘依旧稳固
，境内业务拓展稳步增长，公司在机器人、无人机、空气悬架等新兴业务领域积极布局发展，为未来增长注入新动力。随
着新产能的逐步落地和新兴业务领域的放量，我们对未来的经营充满信心，并将持续努力，以稳健的业绩回报各位投资者
。感谢您的关注！
2.请问目前泰国生产基地建设情况如何了
答:尊敬的投资者，您好！公司泰国生产基地目前正处于投产前设备安装调试中，预计将于今年年底投产。感谢您的
关注！
3.目前公司新能源汽车相关业务的收入占比情况如何
答:尊敬的投资者，您好！公司新能源汽车相关业务收入情况将在年度报告中统一披露，请您查阅公司披露的年度报
告相应章节内容，感谢您的关注！
4.请问公司在机器人方面的业务布局情况如何？是否已经产生相应订单收入
答:尊敬的投资者，您好！目前公司传动系统产品已应用于工业机器人领域并实现批量供货；公司密封系统产品已进
入国内头部减速器制造企业供应链，如中大力德、丰立智能、绿的谐波等。上述产品均已形成订单收入。公司已成立机器
人事业部。正积极对接人形机器人、水下机器人、家电机器人等不同领域机器人产品需求。感谢您的关注！
5.公司明年战略规划的重点是什么？例如在产能扩张、市场开拓方面有什么新计划吗
答:尊敬的投资者，您好！公司明年战略规划重点仍聚焦于产能升级升级、市场拓展、技术突破等领域，具体经营计
划内容请您关注公司后续披露的年度报告相应章节。感谢您的关注！
6.公司今年以来的研发投入情况如何？有什么新成果落地，后续的研发投入方向有何规划
答:尊敬的投资者，您好！公司2025年前三季度研发费用为
3,344.50万元。公司以研发驱动技术迭代与产能升级，成果已覆盖新能源汽车、工业机械领域等高增长赛道。未来公
司将继续锚定核心产品技术升级、空气悬架系统及非汽车领域拓展，巩固主业竞争力的同时加速第二增长曲线培育。具体
情况详见公司后续披露的定期报告相关内容，感谢您的关注！
7.近期公司股价表现较弱，请问公司领导有什么市值管理方面的计划来提振股民信心吗
答:尊敬的投资者，您好！公司高度重视市值表现，近期管理层已重点部署以下工作：一是扎实经营，全力推进降本
增效与业务拓展以提升业绩；二是加强沟通，通过路演、反路演等活动向市场清晰传递公司价值；三是适时评估实施分红
等股东回报方案，切实提振市场信心。感谢您的关注！
8.公司海外收入占比还算比较高的，后续将采取什么措施来减轻地缘政治风险对公司收入造成的影响呢？
答:尊敬的投资者，您好！公司高度重视地缘政治风险的应对，并积极采取了以下措施，以保障海外业务的稳健发展
与持续竞争力一是推进本地化生产，公司通过对泰国生产基地的建设，增加海外产能布局，以灵活应对国际贸易格局变化
，减少潜在关税及贸易摩擦的影响；二是优化市场布局，公司海外客户与市场主要集中在欧洲、东南亚等地区。通过实施
多元化市场策略，降低对单一区域的依赖风险；三是强化客户沟通与市场研判，我们与客户保持紧密沟通，并持续关注全
球政治、经济及贸易政策动向，进行动态分析与研判，增强经营决策的前瞻性。公司将持续审慎评估并积极管理地缘政治
风险，努力为投资者创造长期稳定的业绩回报。感谢您的关注！
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参与调研机构：9家
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2025-11-05│丰茂股份(301459)2025年11月5-6日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司“米其林”产品销售增长迅猛，后续如何维系高增长态势？
答:公司米其林产品销售增长迅猛主要得益于领先的品质保障、持续的产品创新、稳定的战略合作以及有效的市场开
拓。未来公司将主要通过以下举措延续高速增长：一是持续加大技术研发投入，优化产品配方与工艺，巩固技术领先优势
；二是深化与米其林的协同合作，积极开拓新的销售渠道和市场区域；三是强化产能保障，稳步推进产能建设，为业务增
长提供有力支撑。我们将继续努力，力争以良好业绩回报广大投资者。
2、在汽车行业智能化趋势下，请问公司产品技术研发方向是什么？
答:我们将持续聚焦精密橡胶部件升级，围绕材料改性、结构创新以及智能适配技术持续研发，以满足智能化趋势下
，汽车对核心零部件的更高要求。
3、请问公司海外市场布局过程当中，如何应对地缘政治风险？
答:公司高度重视地缘政治风险的应对，并积极采取了以下措施，以保障海外业务的稳健发展与持续竞争力：
一是推进本地化生产，公司通过对泰国生产基地的建设，增加海外产能布局，以灵活应对国际贸易格局变化，减少潜
在关税及贸易摩擦的影响。
二是优化市场布局，公司海外客户与市场主要集中在欧洲、东南亚等地区。通过实施多元化市场策略，降低对单一区
域的依赖风险。
三是强化客户沟通与市场研判，我们与客户保持紧密沟通，并持续关注全球政治、经济及贸易政策动向，进行动态分
析与研判，增强经营决策的前瞻性。
公司将持续审慎评估并积极管理地缘政治风险，努力为投资者创造长期稳定的业绩回报。
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参与调研机构：22家
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2025-10-27│丰茂股份(301459)2025年10月27日投资者关系活动主要内容
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1、请问目前公司今年前三季度经营如何，全年业绩预期多少？
答:公司 2025 年前三季度实现营业总收入 6.74 亿元，同比增长 0.58%，归属于上市公司股东的净利润 8494 万元
，同比下降 27.74%。受地缘冲突扰动部分海外市场需求，战略性产能扩张投入以及人才储备、研发项目增加推高费用等
因素影响，前三季度经营呈现“营收基本持平，利润短期承压”态势。尽管面临挑战，公司经营基本盘依旧稳固，境内业
务拓展稳步增长，公司在机器人、无人机、空气悬架等新兴业务领域积极布局发展，为未来增长注入新动力。随着新产能
的逐步落地和新兴业务领域的放量，我们对未来的经营充满信心，并将持续努力，以稳健的业绩汇报各位投资者。公司全
年业绩情况请以公司后续披露的定期报告为准。
2、请问目前公司泰国生产基地的产能规划如何？
答:公司泰国生产基地总投资不超过 2.6 亿元人民币，规划分期建设，产能将分阶段释放。生产基地主要面向东南亚
及欧美市场，以期提升国际市场份额。泰国基地产能相关数据请关注公司后续披露的相关公告。
3、请问公司和江淮液冷管路合作拓展情况？数据中心液冷业务拓展上有无进展？
答:公司上月和江淮汽车正式达成战略合作，丰茂以收购股权的方式入股江淮汽车子公司，交易相关指标未触及信息
披露标准。通过此次合资，整合双方技术、产能与市场资源，重点拓展液冷管路领域，以应对汽车产业电动智能化、数据
中心算力爆发增长、储能规模扩张等工业场景对热管理系统及流体传输需求的快速提升，抢占市场先机，打造行业领先的
液冷系统解决方案供应商。一方面，丰茂通过江淮子公司能更深入绑定江淮汽车合作；另一方面，借助江淮子公司在管路
领域的市场积淀和客户资源，切入高端乘用车供应链，为后续高端乘用车汽配市场拓展奠定基础。双方客户资源互补，可
共同拓展汽车液冷、储能液冷、数据中心液冷等新兴市场，为公司带来增量业务机会。通过携手江淮汽车，我们正将经过
超过半个世纪整车验证的密封与流体控制技术，拓展至算力中心服务器散热冷却领域，致力于打造"汽车+储能+数据中心"
液冷多驱动的新格局。
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