研报评级☆ ◇301469 恒达新材 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
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【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-07│恒达新材(301469)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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业绩说明会问答环节主要内容如下：
1、问：各位领导好！我是国投证券轻工行业分析师罗乾生。希望请教几个小问题：（1）海外市场毛利率较高，未来
成长性和空间如何看？（2）公司国内市场预期今明两年景气度如何？新老产品的看点有哪些？（3）原材料方面，木片和
木浆、能源等对成本变化趋势如何判断？对公司业绩影响如何？谢谢各位领导！
答：尊敬的投资者您好，针对您的问题，现基于公司公开资料回复如下：
（1）海外业务毛利率及成长性：公司海外业务定位于中高端医疗及食品包装原纸市场，通过品牌影响力提升和产品
研发迭代，毛利率预期将持续增长。未来行业政策推动高端化转型（如“十五五规划”强调产能优化），叠加公司技术优
势和绿色制造，预期公司海外市场空间将进一步打开。
（2）国内市场景气度及产品看点：
-景气度：国内市场竞争激烈，但政策加速落后产能出清，公司凭借技术升级和产业链协同优势，2025 年境内收入实
现增长，毛利率有所提升。
-产品看点：医疗及食品包装原纸为核心增长点，公司研发投入主要围绕医疗和食品包装领域日益丰富的包装场景需
求，一方面持续提高产品无菌屏障、密封性、安全性，另一方面在在确保原纸质量与功能的前提下，加速产品向绿色低碳
转型，推动产线节能等技术创新。
（3）原材料成本趋势及影响：
-木浆价格：公司木浆主要来源于进口（北欧、南美等地），价格受国际形势、汇率等影响波动明显。2025 年公司通
过套期保值及灵活采购策略平滑成本，营业成本增速低于收入增速。 -能源及其他：能源价格对公司当前成本影响有限
，如未来国际形势发生动荡变化。国内产业链能源成本预期整体将受到波及。
感谢您对公司的关注！
2、问：请问公司的竞争对手主要有哪几家？公司怎么看待自己在行业中的地位？
答：尊敬的投资者您好，公司是我国医疗及食品包装原纸领域主要生产企业之一，产品定位中高端市场，与国际领先
企业同台竞争，市场份额在行业内居于前列。公司凭借前瞻性的战略定位与差异化市场布局优势，在医疗、食品原纸领域
建立了广泛的品牌知名度和良好的市场声誉，培育了一批稳定的合作伙伴，成为纸制品行业唯一的创业板上市公司。近年
来，尽管行业规模快速扩张、原纸价格低位运行，公司仍凭借细分市场龙头地位保持行业内较高毛利率，并在 2025 年实
现收入与净利润双位数增长，充分彰显前瞻性定位与差异化布局带来的竞争优势。感谢您对公司的关注。
3、问：公司 2026年一季度毛利率有所提升，请问主要是哪方面因素影响？
答：尊敬的投资者您好，2026 年一季度公司毛利率提升主要受以下因素影响：1、产能释放带来的规模效应使单位
能源成本下降；2、人民币较去年同期升值带来的原材料进口成本下 降；3、毛利率更高的国际业务收入占比同比提升。
感谢您对公司的关注。
4、问：公司两期回购计划已经完成，请问是否有进一步的股份回购打算？
答：尊敬的投资者您好，目前公司暂未公告新的回购计划，后续若有相关安排，将严格按照《上市公司股份回购规则
》等规定履行审议程序和信息披露义务。建议您关注公司在法定信息披露平台发布的公告，以获取最新动态。感谢您对公
司的关注与支持！
5、问：请问公司目前的王牌产品是什么？在市场的竞争地位如何？
答：尊敬的投资者您好，公司目前的产品主要包括医疗包装原纸和食品包装原纸。医疗包装原纸涵盖医疗透析纸、医
用淋膜纸、医用衬纸等，广泛应用于敷料、注射器、医用口罩等医疗耗材的包装，具有透气性、阻菌性等核心功能；食品
包装原纸包括防油纸、上蜡原纸、吸管纸等，适用于薯条、汉堡等食品的一次包装，具备防油、抗水及耐高温性能。此外
，公司还生产工业特种纸原纸和卷烟配套原纸，满足建材装饰、热转印及烟用接装等多样化需求。
在市场竞争地位方面，公司是我国医疗和食品包装原纸领域的主要生产企业之一，产品定位中高端市场，与国际领先
企业同台竞争，市场份额在行业内居于前列。公司凭借前瞻性的战略定位、技术研发与创新优势，以及二十余年的行业深
耕，在中高端医疗和食品包装原纸领域已取得领先地位，并形成了广泛的品牌知名度和稳定的客户合作关系。感谢您对公
司的关注。 6、问：恒达新材中长期的核心发展战略，重点聚焦哪些业务方向呀？
答：尊敬的投资者您好，恒达新材将持续深耕医疗及食品包装特种纸这一高增长、高壁垒领域，巩固在中高端医疗和
食品一次包装原纸的市场领先地位，同时提升国际业务份额与品牌影响力。公司一方面坚持创新驱动发展，加大研发投入
，聚焦下游客户需求匹配技术团队持续保持产品竞争力；另一方面加大市场开发，围绕国内高端产品持续进行进口替代攻
关，同时围绕国外欧美市场持续进行销售推广及质量体系建设。此外，公司还将顺应“以纸代塑、绿色低碳”趋势，丰富
产品线并向下游深加工环节延伸，增强产品附加值。感谢您对公司的关注。
7、问：公司募投项目已投产，后续产能释放的整体节奏会如何推进？
答：尊敬的投资者您好，公司年产 5 万吨新型包装用纸生产线已完成投产，目前产能爬坡进度与公司预期保持一致
；公司 1万吨食品医疗纸制品深加工项目已开始试生产。公司将通过持续优化产品产能结构，逐步释放新建产线产能，以
提升经济效益。具体产能释放节奏将结合市场需求与产线调试情况动态调整。感谢您对公司的关注。
8、问：公司医疗及食品包装原纸是核心，后续产品结构会如何优化升级？
答：尊敬的投资者您好，医疗及食品包装原纸是公司核心产品，未来我们将围绕医疗和食品包装领域日益提高的包装
场景需求，加速产品向绿色低碳转型，推动产线节能等技术创新。 （1）技术研发升级：重点推进医疗包装原纸的高端进
口替代（如高阻菌医用冷封原纸、电子束灭菌透析原纸）及食品包装原纸的功能化（如无氟防油纸、可降解材料），目前
已有多项研发项目完成并进入客户认证阶段。
（2）绿色低碳转型：顺应“以纸代塑”趋势，开发环保可降解产品（如防渗透吸管里纸、耐高温蒸笼垫纸），满足
政策对绿色包装的严格要求。
（3）产业链延伸：逐步向下游深加工环节拓展，提升产品附加值，增强市场竞争力。
公司将持续专注医疗与食品包装领域，结合行业需求升级与政策导向，巩固细分市场领先地位。感谢您对公司的关注
。
9、问：除了主营包装纸，工业特种纸、卷烟配套原纸未来会重点发力吗？
答：尊敬的投资者您好，公司未来将持续聚焦医疗及食品包装原纸领域。感谢您对公司的关注。
10、问：绿色低碳、以纸代塑政策，给公司带来了哪些实际发展利好？
答：尊敬的投资者您好，绿色低碳、以纸代塑政策为公司带来了显著的发展机遇和实际利好，主要体现在以下几个
方面： （1）市场需求提升：公司在以纸代塑政策实施前就专注绿色环保产品研发，近年来随着绿色低碳、以纸代塑政策
持续深化，公司食品包装原纸收入持续稳定上升。
（2）产品与技术升级：公司重点布局无氟、绿色低碳技术，研发功能性食品纸（如吸管纸改进应用性能），并推进
医疗包装原纸的国产化替代。政策趋严（如医疗器械新规）进一步强化了对高端原纸的需求，推动公司产品向高附加值转
型。
（3）行业政策红利：国家“十五五”规划及碳市场建设政策将造纸行业纳入绿色转型重点，鼓励可降解包装材料应
用。公司未来将通过产能扩张和技术合作等，抓住行业集中度提升机遇，强化市场地位。
感谢您对公司的关注。
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参与调研机构：37家
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2026-04-22│恒达新材(301469)2026年4月22日投资者关系活动主要内容
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一、公司 2025 年年度报告及 2026 年一季度报告情况介绍
2025 年，公司按照年度经营计划有序开展各项工作，实现营业收入 115,115.43 万元，同比增长 14.24%；实现归属
于上市公司股东的净利润 8,031.47 万元，同比增长 17.32%。2026 年一季度，公司 2026 年第一季度实现收入 25,701.
67 万元，同比增长5.99%；实现净利润 2,502.74 万元，同比增长 89.14%。
公司资产规模与净资产水平稳步提升，截至 2025 年末，公司总资产 17.35 亿元；归属于上市公司股东的净资产 13
.98 亿元，整体资本实力持续增强。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 4.0 元（含税），持续提升股东回报水平
。
二、提问环节
1、2025 年以来，公司单季度归母净利润基本保持环比稳步提升。请问公司主要产品的价格走势如何？今年是否有产
品涨价计划？
答：2025 年，原材料价格、人民币汇率都处在相对低位，我们的产品单价也略有下降。但是，随着募投项目产能的
有序释放，规模效应带来的产品成本节约超过了单价下降影响，公司的整体经营业绩得到了改善。
2026 年，地缘冲突导致的能源、化工原料价格上涨给行业成本端带来压力，所以我们也在和客户积极沟通调价。我
们会持续观察化工、能源价格上涨的趋势情况，与下游客户积极沟通价格调整事宜，以共同应对地缘冲突带来的不确定风
险。
2、2026 年一季度，公司营收保持微增，净利大幅增长，主要是产品价格回升明显，还是费用控制得比较好？
答：2026 年一季度利润上涨幅度较大，主要是 1、产能释放带来的规模效应，单位能源成本下降；2、人民币较去年
同期升值带来的原材料进口成本下降；3、同比去年同期，公司毛利率更高的国际业务收入占比提升。
3、海外市场现在主要面向哪些客户？尤其是欧洲市场开拓情况怎么样？
答：公司 2023 年 11 月设立杭州恒川纸业主要从事出口业务，2024年完成团队搭建，2025 年实现境外业务收入占
比 8.91%，2025年海外销售比例的大幅提升验证了恒达品牌的产品影响力和我们出口战略的稳步达成。目前，我们直接出
口的国家和地区包括东南亚的印度、越南、泰国、马来西亚；欧洲的德国、英国、土耳其、瑞典等国家；美洲地区的美国
以及中国台湾地区。针对欧洲市场，我们还前瞻响应《欧盟反毁林法案》（EUDR），系统推动产业链绿色转型，从 2025
年 10 月起，公司已成功向欧盟市场发出多批附带合规证明的产品，在保障自身出口畅通的同时，也助力十余家国内客户
凭借 EUDR“绿色通行证”稳定进入欧盟市场。
4、请问目前国内医疗包装原纸的进口替代空间有多大？
答：公司从设立之初即开始医疗包装原纸开发，目前国内医疗包装原纸的进口替代进程已达到 80%~90%，未能完成替
代产品主要是金字塔尖的性能要求极特殊产品。目前公司的研发重心是持续提高产品附加值，把产品做到国外高端市场，
让恒达产品成为全球化的医疗包装用纸。目前已经有海外头部包装企业到公司进行体系验证、工厂验证，验证通过后我们
的产品将进一步打开国际中高端市场。
5、请问公司对未来海外业务的毛利率如何预期？
答：目前国内市场竞争激烈，拓展出口业务是行业内企业的重点发展方向。公司多年来在细分的医疗和食品包装原纸
领域一直主打中高端市场，我们在出口业务也是锚定中高端产品定位，力求避免陷入低价竞争。未来我们的海外业务毛利
率预期会随着品牌影响力扩大、产品研发迭代，有持续提升空间。
6、请问公司如何看待国内食品包装原纸的市场竞争格局？
答：近几年，包括食品包装原纸在内的整个造纸产业竞争都很激烈，产品价格几年来持续下跌走势。公司通过产品迭
代推出如无氟防油纸等绿色安全产品、加大出口业务占比、降本增效等措施维持了产业内较高毛利率水平。目前国内已开
始出现弱势产能出清，我们预期国内价格已经在底部震荡，国内原纸价格竞争情况将得到改善。无论行业竞争态势如何，
公司都将继续做好细分赛道深耕，专注产品研发和品牌管理，利用上市公司平台保持竞争力，我们有信心跨越行业周期保
持经营稳定。
7、请公司介绍目前原材料库存及下游客户的产品库存情况？
答：我们的木浆全部来源于进口，基于木浆价格走低、地缘冲突对海运到港时间的影响，目前公司维持 2~3 个月的
原材料安全库存。目前我们的下游客户库存都是按需备货，一般提前一个月下生产计划。
8、最近国内木片价格有点松动，会不会带动浆价往下走？我们主要用进口浆，与木片价格的关联性大吗？
答：有一定关系，但影响不大。国外木片价格有涨有跌，贸易和周期因素影响更多，木片价格目前对公司进口浆成本
影响有限。
9、3 月以来中东冲突导致油价、塑料成本上涨很快，请问对公司产品的影响？
答：地缘冲突推高石化成本，预期会加速以纸代塑的趋势，进一步加大纸包装产品的市场需求，对行业和公司会产生
一定正面影响。
10、公司 2025 年资产负债率 19.42%，比同行低很多，未来资金和负债方面有什么规划？
答：公司上市募集资金有效改善了公司的资产负债率，上市后公司合理利用募集资金新建项目，产能有序释放下公司
营运稳定，现金流保持健康状态。优良的负债率保障了公司的资本运作空间，使公司在长期市场竞争与周期波动中始终保
持着强大的财务韧性与主动出击能力。稳健的运营体系是公司应对市场变化的核心优势之一。
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参与调研机构：26家
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2025-11-12│恒达新材(301469)2025年11月12日投资者关系活动主要内容
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1、问：公司 2025年前三季度医疗、食品包装原纸的占比是多少？未来这两个产品的增长点在哪里？
答：医疗及食品包装原纸是公司核心产品，占公司营业收入 80%以上。公司持续专注医疗及食品包装领域，且随着居
民健康需求的不断提升，以及现代生活的品质化、多元化需求，医疗及食品包装领域的增长空间较大，公司未来将持续专
注该类产品的研发和投入。
2、问：医疗及食品包装原纸领域目前的竞争格局？未来行业发展状况？
答：随着行业产能快速提升、竞争日益白热化，原纸行业产品价格面临下滑压力。公司主要走差异化竞争路线，聚焦
医疗及食品包装原纸，布局中高端市场，坚持绿色、可持续发展。
3、问：以纸代塑政策推动后，食品包装原纸的市场提升情况，公司采取哪些措施抓住以纸代塑的机遇？
答：公司在以纸代塑政策推动前就一直专注生产和研发绿色环保产品，近年来食品包装原纸收入持续稳定上升。在食
品包装领域，研发重点投向无氟产品、绿色低碳、以纸代塑等技术创新方向，完善食品纸的功能性应用，如吸管纸，重点
研发和改进纸吸管相较塑料吸管、金属吸管在产品性能和应用上的不足。
4、问：公司目前的研发重点是医疗包装原纸向高端领域实现进口替代，食品包装原纸向功能化发展，具体的研究成
果，市场的验证情况？
答：公司通过不断研发和市场认证，食品包装原纸通过增强功能化应用场景实现减塑和替代塑料产品，实现产品可降
解；医疗包装原纸通过开发高附加值医疗器械包装用纸，实现高端市场的进口替代，目前在客户认证阶段。
5、问：公司产品出口，海外业务开展会面对的约束和壁垒？
答：目前海外市场的进入壁垒主要是：1、欧美市场经过多年发展，已经形成了稳定紧密的供应链关系。新供应商进
入面临的产品认证和试用周期较长；2、海外客户尤其是欧洲市场对产品的环保属性重视程度较高，产品进入海外市场面
临 FSC、EUDR 等多类型体系认证。公司积极对标国外认证体系，并于2023 年设立杭州子公司，积极拓展国际业务。截至
目前，海外市场反馈良好，产品已成功出口至德国、土耳其、韩国、马来西亚、印度、越南等欧亚及东南亚多个地区。
6、问：公司在战略投资、并购重组上的规划？
答：公司将持续关注投资并购机会，利用上市公司平台加大公司影响力，提高股东价值回报。
7、问：公司规划中提到未来要加大出口业务，请问公司目前的出口业务占比，相较外国企业的出口竞争优势？
答：公司目前出口占比 5%~10%。相较出口地当地企业，中国企业的产业配套设施、能源供应、物流交通网络、供应
链响应速度和效率及政策稳定性预期均具备明显优势。
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