研报评级☆ ◇301479 弘景光电 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 6 0 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.18│ 2.44│ 3.47│ 2.38│ 3.23│ 4.11│
│每股净资产(元) │ 6.43│ 8.89│ 12.38│ 14.99│ 17.25│ 20.10│
│净资产收益率% │ 18.41│ 27.47│ 28.00│ 15.85│ 18.90│ 20.80│
│归母净利润(百万元) │ 56.45│ 116.43│ 165.23│ 211.36│ 287.52│ 365.48│
│营业收入(百万元) │ 446.50│ 773.02│ 1091.79│ 1522.50│ 2025.50│ 2566.00│
│营业利润(百万元) │ 57.66│ 132.27│ 185.02│ 233.50│ 320.00│ 407.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-29 买入 维持 --- 2.27 3.18 4.14 中邮证券
2025-10-23 买入 维持 --- 2.49 3.28 4.08 华安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-29│弘景光电(301479)全景／运动相机强劲增长，新兴市场持续拓展 │中邮证券 │买入
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投资要点
全景/运动相机业务增速显著。全景/运动相机领域，随着社交媒体内容的爆发和沉浸式体验需求的增长，全景相机和
运动相机作为捕捉动态瞬间和分享沉浸式体验的智能设备，正从小众玩家的记录设备加速演变为大众用户的创意生产力工
具。本土厂商的崛起重塑了行业格局，叠加政策红利、技术革新和应用拓展等多重利好因素，行业有望迎来跨越式增长。
2025年前三季度，公司实现营收11.98亿元，同比增长51.65%。受益于重要客户的需求增长和新产品的顺利导入，全景/运
动相机业务增速显著，营业收入同比增长超50%。未来，公司将着重推动产能释放和客户开拓工作，进一步强化公司在该
细分领域的领先地位。
“3+N”产品战略持续深化。在智能汽车领域，公司获得了奇瑞、吉利、长城、小鹏、长安等众多车厂和Tier1厂商的
定点及量产出货；在智能家居领域，公司已成为欧美市场的中高端智能家居摄像头品牌Ring、Blink、Anker的重要供应商
；在全景/运动相机领域，公司已与占有全景相机全球最大市场份额的影石创新建立了长期稳定的合作关系；在新业务领
域，公司成功进入国内知名品牌的供应链。截至目前，公司在手订单充足，具备消化项目新增产能的市场能力。另外，公
司调整募投项目相关事宜，调整后的项目总投资额8.66亿元，其中，拟使用募集资金3.95亿元（含超募资金1.06亿元），
自有及自筹资金4.71亿元。项目建成投产后，预计中山总部基地将新增光学镜头及摄像模组产能约3,894万个，仙桃生产
基地将新增光学镜头产能约720万个及玻璃非球面镜片年产能1,200万片，能有效满足公司未来数年的发展需要，进一步夯
实公司在精密光学产业的竞争优势。未来3-5年，公司将积极践行“3+N”的产品战略，提升智能汽车、智能家居和全景/
运动相机三大主要业务领域的市场份额，并着重向人工智能硬件、机器视觉、工业检测与医疗等新兴领域拓展。
投资建议
我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入15.94/21.77/28.00亿元，归母净利润分别为2.0/2.8/3.7亿元，维持“
买入”评级。
风险提示
市场竞争风险，行业政策变化风险，国际贸易摩擦风险，客户集中风险，新产品研发及技术迭代风险，规模扩大导致
的管理风险，毛利率波动风险，存货跌价风险。
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2025-10-23│弘景光电(301479)3+N多维度布局，光学技术驱动成长 │华安证券 │买入
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事件
2025年10月22日，弘景光电公告2025年三季度报告，公司前三季度实现营业收入11.98亿元，同比增长51.65%，归母
净利润1.42亿元，同比增长12.19%，扣非归母净利润1.36亿元，同比增长8.33%。对应3Q25单季度营业收入4.96亿元，同
比增长46.25%，环比增长17.49%，单季度归母净利润0.66亿元，同比增长14.54%，环比增长61.50%，单季度扣非归母净利
润0.63亿元，同比增长9.65%，环比增长58.65%。
3+N多维度布局，光学技术驱动成长
公司第三季度收入保持高速增长，3Q25盈利能力有所修复，单季度毛利率23.96%，环比增长1.33pct，净利率13.31%
，环比增长3.63pct。研发投入持续新高，3Q25单季度研发费用0.24亿元，同环比皆继续增长。
从主要的下游情况来看，全景相机方面，大客户影石创新产品发布节奏有所加速，2025年上半年发布新一代全景相机
x5之后，预计将于2025年10月28日发布轻薄便携款式的全景相机产品，给终端消费者更多样化的产品选择，弘景作为影石
主要的供应商之一，有望受益于客户新产品放量。智能家居方面，终端进入双十一和圣诞节等促销活动，也有望带动供应
链的需求增长。新业务方面，机器视觉是公司积极布局的新业务领域之一，公司在户外作业机器人、家庭陪伴和服务机器
人、具身人形机器人等应用上已启动研发并送样。
投资建议
我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.2、2.9、3.6亿元，对应EPS为2.49、3.28、4.08元/股。对应2025年10月22
日股价的PE为37.4、28.4、22.8倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
客户集中风险，市场竞争加剧风险，国际贸易摩擦风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2026-03-09│弘景光电(301479)2026年3月9日-3月19日投资者关系活动主要内容
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1、公司预计 2026 年业绩表现如何？
答：公司董事会及股东会审议通过了公司《2026年限制性股票激励计划（草案）》，本次激励计划的业绩考核目标如
下：以 2025 年营业收入和净利润为基数，公司 2026年营业收入增长不低于 30%或净利润增长不低于 20%。
2026 年，公司将全力冲刺年度业绩考核目标。一方面，公司将继续锚定高增长细分赛道，深化核心研发与精密制造
优势；另一方面，将有选择性地向下游延伸，强化跨学科整合能力，探索提供包含光学设计、电子、软件算法在内的系统
化解决方案，捕获产业链中更多的附加值。
2、公司研发制造总部基地建设进展情况如何？
答：公司研发制造总部基地项目于 2025 年 9 月动工，目前项目各项建设工作正加紧开展，整体进度按照既定计划
推进中。
3、公司 2025 年业绩增长的主要驱动因素是什么？
答：2025 年，公司实现营业收入 169,177.13 万元，同比增长 54.95%；实现归属于上市公司股东的净利润 19,285.
69 万元，同比增长 16.72%（以上数据未经审计）。
业绩增长主要驱动因素是：①深耕“3+N”产品战略，保持在全景运动相机、智能家居、智能汽车细分领域进一步增
长的同时，积极拓展人工智能硬件、机器视觉、工业检测与医疗等新业务，实现了新业务的业绩贡献与快速成长；②坚持
创新驱动发展，加大研发投入力度，不断壮大研发人才队伍，全力推动核心产品迭代及新应用领域产品落地；③加快推动
产能释放，稳步推进募投项目建设，实现产能有序释放与高效利用；④持续推进精细化管理，加大自动化产线投入，全面
提升运营管理效能。
4、公司产品主要下游应用及客户有哪些？
答：公司产品主要应用于智能汽车、智能家居和全景/运动相机三大下游领域。
在智能汽车领域，公司获得了奇瑞、吉利、长城、阿维塔、小鹏、长安等众多车厂和 Tier 1 厂商的定点及量产出货
，具有较高的市场认可度；在智能家居领域，公司已成为欧美市场的中高端智能家居摄像头品牌 Ring、Blink、Anker的
重要供应商；在全景/运动相机领域，公司已与占有全景相机全球最大市场份额的影石创新建立了长期稳定的合作关系。
同时，公司积极拓展人工智能硬件、机器视觉、工业检测与医疗等新业务领域。
5、公司预计全景/运动相机业务 2026 年的增速如何？
答：随着社交媒体内容的爆发和沉浸式体验需求的增长，全景相机和运动相机作为捕捉动态瞬间和分享沉浸式体验的
智能设备，正从小众玩家的记录设备加速演变为大众用户的创意生产力工具。
考虑到当前全景相机市场渗透率较低，未来叠加 AI 技术融合、应用场景深化、厂商生态布局等增量因素，行业规模
有望加速扩张。因此，公司对今年全景/运动相机业务的增速保持较为乐观的预期。
注：调研过程中公司严格遵照法律法规及公司制度的规定，未出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：11家
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2026-01-05│弘景光电(301479)2026年1月5日-1月30日投资者关系活动主要内容
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1、公司在全景/运动相机领域为头部客户提供光学镜头及模组产品，拥有较高的市场份额，公司依托哪些差异化的竞
争优势持续巩固在该领域的行业地位？预计该业务 2026 年的增速如何？
答：公司是行业内最早进入并深耕全景/运动相机领域的专业光学制造商之一，拥有深厚的技术沉淀。公司不仅掌握
光学镜头设计，还具备从光学设计、精密制造到摄像模组集成的全链条核心技术与制程工艺，能为客户提供“光学镜头+
摄像模组”的一体化、深层次协同解决方案。
随着社交媒体内容的爆发和沉浸式体验需求的增长，全景相机和运动相机作为捕捉动态瞬间和分享沉浸式体验的智能
设备，正从小众玩家的记录设备加速演变为大众用户的创意生产力工具。展望未来，消费者对全景相机认知的加深、知名
厂商布局、技术革新和应用拓展等多重利好因素的叠加，全景相机行业的市场规模有望加速扩大。因此，我们对今年全景
/运动相机业务的增速保持较为乐观的预期。
2、公司在智能汽车领域 2025年上半年营业收入同比增幅超 50%，公司凭借哪些核心竞争优势持续扩大市场份额？预
计该业务 2026 年的增速如何？
答：在智能汽车领域，公司的核心竞争力体现在技术领先性、产品覆盖广度和深厚的行业参与度。
公司的产品解决方案已全面覆盖智能驾驶（ADAS、AVM、CMS）和智能座舱（DVR、DMS、OMS）的各个应用场景，与奔
驰、奇瑞、长城、小鹏等众多知名车企及 Tier 1厂商建立了长期稳定的合作关系。
未来，在“智驾平权”趋势下，高阶智能驾驶功能正加速向中低端车型渗透，高盛预测每辆车的摄像头平均数量将从
2025 年的 5 个增至 2030 年的 10 个；同时，摄像头规格也在快速升级，800 万像素及以上产品的渗透率将大幅提升
。因此，我们对今年智能汽车业务的增速保持较为乐观的预期。
3、2025年，公司在机器视觉业务领域取得初步成效，具体的拓展情况如何？预计该业务 2026 年的增速如何？
答：机器视觉是公司积极布局的新业务领域之一，目前公司机器视觉产品主要以摄像模组的形式供应，产品成功进入
国内知名品牌的供应链，主要应用于割草机器人等产品。此外，公司在户外作业机器人、家庭陪伴和服务机器人、具身人
形机器人等应用上也启动研发并送样。
机器视觉被誉为“工业之眼”，是智能制造和产业升级的核心驱动力，其市场规模正加速扩张，特别是在人形机器人
等前沿领域展现出爆发潜力。公司对今年机器视觉业务的增速保持较为乐观的预期，并持续加大该领域的投入。
4、公司目前产能情况及募投项目进展情况如何？
答：2025 年全年，公司整体维持着较高的产能利用率，得益于公司对市场需求的精准研判与生产计划的科学统筹，
通过产线精益化管理与生产工艺持续优化，实现了产能的高效释放。
2025 年第三季度，公司综合考虑生产经营需要及未来发展规划，将募投项目“光学镜头及模组产能扩建项目”的子
项目“中山生产基地产能扩建项目”整体变更为“弘景光电研发制造总部基地建设项目（一期）”，有利于公司进一步提
升光学镜头及摄像模组的产能，夯实在精密光学产业的竞争优势。
5、公司如何引进和培养人才？后续是否有股权激励的规划？
答：公司坚持“以人为本”的理念，始终将人才视为推动企业持续创新和企业高质量发展的源动力，通过有竞争力的
薪酬、广阔的职业发展平台、完善的“传帮带”机制和阶梯式成长体系，吸引行业骨干，培养潜力青年。公司综合评估股
权激励方案的实施，具体情况请关注公司后续披露的相关公告。
6、公司未来发展规划如何？是否有并购规划？
答：在业务发展上，公司将积极践行“3+N”的产品战略，提升智能汽车、智能家居和全景/运动相机三大主要业务领
域的市场份额，并着重向机器视觉、人工智能硬件等新兴领域拓展，期望能保持业绩的正增长。
在发展路径上，公司将通过规模化、专业化和精益生产，进一步巩固在成本控制和特定技术上的领先优势；同时有选
择性地向下游延伸，强化跨学科整合能力，探索提供包含光学设计、电子、软件算法在内的更完整的系统化解决方案，捕
获产业链中更多的附加值。
注：调研过程中公司严格遵照法律法规及公司制度的规定，未出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：1家
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2025-11-10│弘景光电(301479)2025年11月10日投资者关系活动主要内容
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1、公司全景/运动相机业务的拓展情况。
答：2025 年前三季度，公司实现营业收入 119,752.13 万元，同比增长 51.65%。受益于重要客户的需求增长和新产
品的顺利导入，全景/运动相机业务增速显著，营业收入同比增长超 50%。未来，公司将着重推动产能释放和客户开拓工
作，进一步强化公司在该细分领域的领先地位。
2、公司机器视觉业务的拓展情况。
答：2025年，公司在机器视觉业务领域取得初步成效，产品成功进入国内知名品牌的供应链，主要应用于割草机器人
、体感游戏机等。机器视觉是公司积极布局的新业务领域之一，公司在户外作业机器人、家庭陪伴和服务机器人、具身人
形机器人等应用上已启动研发并送样。
3、机器视觉产品具有什么特点，技术难度高吗？
答：机器视觉摄像模组具有高分辨率、高稳定性和模块化设计等特点，公司在设计和制造方面积累的核心技术优势有
利于机器视觉领域技术的攻关和产品创新。公司积极加强该领域的前沿技术储备工作，为业务拓展奠定良好的技术基础。
4、公司智能汽车业务近年来增长较快的原因。
答：近年来，公司持续加强智能汽车业务的开拓力度，并致力于为客户提供整车的镜头解决方案。同时，随着“智驾
平权”理念的提出和推广，高阶智能驾驶功能逐步向低价位的车型下沉，智能驾驶技术向着全民普及的方向快速迈进，推
动车载摄像头行业进入新一轮高速增长周期。
5、公司目前综合毛利率情况及未来展望。
答：2025 年前三季度，公司综合毛利率为 24.23%，与 2025 年上半年综合毛利率相比基本持平。目前公司整体毛利
率处于较为合理的水平，未来希望能通过调整产品结构、持续改进生产工艺、推动物料降价等措施维持并提升毛利水平。
注：调研过程中公司严格遵照法律法规及公司制度的规定，未出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：1家
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2025-10-30│弘景光电(301479)2025年10月30日投资者关系活动主要内容
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1、公司前三季度的综合毛利率情况。
答：2025 年前三季度，公司综合毛利率为 24.23%，与 2025 年上半年综合毛利率相比基本持平。受益于产品良率的
提升，全景/运动相机业务的毛利率有所提高；由于前三季度已出货产品的结构变动，智能家居业务和智能汽车业务的毛
利率略有下降。
2、公司各个业务板块的增速如何？
答：2025 年前三季度，公司实现营业收入 119,752.13 万元，同比增长 51.65%。由于去年同期基数较小，以机器视
觉为主的新业务增速最高，相关营业收入同比增长超 400%；全景/运动相机业务及智能汽车业务紧随其后，相关营业收入
同比增长超 50%；智能家居业务的营业收入规模与去年同期相比基本一致。
3、机器视觉领域的主要产品和客户有哪些？
答：目前公司机器视觉产品主要以摄像模组的形式供应，产品成功进入国内知名品牌的供应链，主要应用于割草机器
人、体感游戏机等。机器视觉是公司积极布局的新业务领域之一，公司在户外作业机器人、家庭陪伴和服务机器人、具身
人形机器人等应用上已启动研发并送样。
4、智能汽车业务的主要客户有哪些？
答：经过多年的渠道经营，公司已经积累了较为丰富的客户资源。在智能汽车领域，公司主要通过德赛西威、海康威
视、保隆科技、豪恩汽电等厂商向奇瑞、长安、小鹏、上汽等终端品牌供货，具有较高的市场认可度。
5、公司如何维持在影石创新的供应份额？
答：公司同时掌握光学镜头和摄像模组的核心技术和生产工艺，并为大客户的部分产品配置了专用的、定制化的生产
设备，能为客户提供光学镜头+摄像模组的一体化解决方案。未来，公司将一如既往地配合客户进行研发设计和生产制造
方面的提升工作，并积极探索前沿领域，储备相关的核心技术。
6、公司目前产能情况如何？较去年增加了多少？
答：2025年上半年，公司光学镜头与摄像模组总产量同比增长，其中摄像模组产量明显提升，同比增幅超 80%。第三
季度，公司增加了募投项目“光学镜头及模组产能扩建项目”的实施地点，进一步加快产能释放工作。
注：调研过程中公司严格遵照法律法规及公司制度的规定，未出现未公开重大信息泄露等情况。
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〖免责条款〗
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