研报评级☆ ◇301487 盟固利 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 0 0 0 0 0 0
1年内 0 1 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.13│ -0.16│ 0.06│ 0.10│ 0.15│ ---│
│每股净资产(元) │ 4.28│ 4.09│ 4.14│ 4.31│ 4.45│ ---│
│净资产收益率% │ 2.99│ -3.79│ 1.43│ 2.28│ 3.23│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 58.88│ -71.30│ 27.19│ 45.55│ 66.61│ ---│
│营业收入(百万元) │ 2316.08│ 1793.91│ 2320.91│ 2932.73│ 3613.25│ ---│
│营业利润(百万元) │ 50.41│ -119.83│ 24.22│ 55.31│ 83.84│ ---│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-02-02 未知 未知 --- 0.10 0.16 --- 西南证券
2025-11-10 未知 未知 --- 0.10 0.13 --- 西南证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-02-02│盟固利(301487)2025年业绩预告点评：业绩扭亏为盈，NCA及前沿材料迎新机 │西南证券 │未知
│遇 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年度业绩预告，预计2025年实现归母净利润1,800-2,300万元，同比+125.2%~+132.3%，中值2,
050万元，同比+128.8%；预计实现扣非归母净利润1,700-2,200万元，同比+119.9%~+125.7%，中值1950万元，同比+122.8
%。
Q4业绩同环比持续改善。预计25Q4实现归母净利润990.9-1,490.9万元，同比+112.3%~+118.6%，环比+131.1%~+247.6
%，中值1,240.9万元，同/环比分别+115.4%/+189.3%；预计25Q4实现扣非归母净利润644.6-1,144.6万元，同比+107.0%~+
112.5%，环比-18.9%~+43.9%，中值894.6万元，同/环比分别+109.8%/+12.5%。
基盘业务与新业务并驾齐驱，带动公司回归成长通道。1）基盘业务持续拓展：三元锂方面，公司持续在新能源正极
材料细分领域取得突破，目前成功在多个新型终端领域实现批量供货，其中NCA材料顺利拓展至机器人、高端电动工具领
域。钴酸锂方面：公司高电压钴酸锂产品已获得多家客户验证并实现批量供货，当前出货占比持续提升，筑牢公司基本盘
。2）前沿材料持续押注：公司围绕固态电池，持续加大前沿材料突破，包括富锂锰基、固态电解质、高熵复合材料等前
沿材料产品，相关产品正积极与行业内头部厂商推进。
精细化成本管控取得成效，数智化建设“筑”稳根基。公司积极开展精益化、智能化生产，不断提高生产效率，持续
降低生产制造成本。1）在生产制造领域持续推进精益化模式，以系统性的工艺革新举措与全价值链成本管控体系为核心
，成本管控方面，基于各类原材料制定一系列运营管控策略，精准把控原材料价格波动周期，提高公司产品价格竞争优势
。2）在工艺革新方面持续推进智能化生产，通过工艺过程机理仿真分析、设备技改，不断迭代与创新，全面提升产品性
能及生产效率。
盈利预测：公司是国内主要的锂电池正极材料供应商之一，深耕“钴酸锂+三元材料”基盘业务构筑护城河，叠加公
司加码前瞻材料布局打造未来核心竞争力。我们预计25-27年公司归母净利润分别为2,060/4,556/7,455万元，EPS分别为0
.04/0.10/0.16元。
风险提示：市场竞争风险，原材料价格波动风险，销售价格波动风险，市场开拓不及预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-10│盟固利(301487)2025年三季报点评：基盘业务厚积薄发，前沿材料构筑未来优│西南证券 │未知
│势 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年三季报，实现营收16.3亿元，同比+24.2%，实现归母净利润732.7万元，同比-18.9%。分拆单
季度看，Q3实现营收6.1亿元，同比+26.0%，环比+5.1%，实现归母净利润428.9万元，同比+238.6%，环比-83.9%。
钴酸锂行业头部厂商，深耕“钴酸锂+三元材料”筑牢基盘业务护城河。1）钴酸锂格局：根据鑫椤资讯数据，2022年
，国内钴酸锂市场CR5占比达83%，行业集中度较高；公司2020-2022年度市场份额分别为10%、11%和8%，均位居行业前四
名。2）三元材料格局：根据鑫椤资讯数据，2022年，国内三元材料市场CR5占比为61%，由于各家厂商差距相对较小，行
业集中度分散；随着公司募投产能陆续建成投产，有望提高三元材料市场份额与竞争力。近年来，公司围绕“钴酸锂+三
元材料”基盘业务，不断进行技术创新及迭代，与战略客户联合开发协作，形成集更高容量、高倍率、高安全性等卓越低
温性能于一身的差异化优势产品，同时深度绑定比亚迪、亿纬锂能等锂电池头部厂商，有望随大客户共同成长。
持续研发锂电池正极材料，前沿材料构筑未来竞争优势。公司稳步推进现有产品迭代，围绕锂电池、固态电池等领域
，积极开拓前沿材料研发，相关产品有望后续应用于新能源汽车、低空飞行器、机器人、储能等领域。公司围绕固态电池
，持续加大前沿材料突破，包括富锂锰基、固态电解质、钠电正极材料、高熵复合材料、富锂铁酸锂补锂添加剂等均取得
了不同程度进展。公司通过与头部电芯企业及整车企业深度合作开发，其中一款富锂锰基正极材料已通过头部固态电池企
业的小试认证，目前有序推进中试验证工作。
盈利预测：考虑业务与客户的相似性，我们选取容百科技和当升科技作为可比公司，两家公司2025年平均PE为72.9倍
。考虑公司具有较好的客户基础，深耕“钴酸锂+三元材料”基盘业务构筑护城河，叠加公司加码前瞻材料布局打造未来
核心竞争力，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.38/0.46/0.59亿元，对应2025年11月10日收盘价市盈率分别为320
.1x/267.2x/207.5x。
风险提示：市场竞争风险，原材料价格波动风险，销售价格波动风险，市场开拓不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-07│盟固利(301487)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
公司于 2026年 4月 30日在巨潮资讯网发布了《关于举行2025年度暨 2026年第一季度网上业绩说明会的公告》（公
告编号：2026-043）。公司于 2026年 5月 7日下午 15:00-16:30通过网络形式（全景网“投资者关系互动平台”http://
ir.p5w.net）举行了 2025年度暨 2026年第一季度业绩说明会。针对投资者关心的问题进行了回复，详见全景网本次业绩
说明会的交流内容。主要问题及回复如下：
1、2025 年公司研发费用大幅增长，请问公司研发投入主要投向了哪些核心领域？
答：2025年公司研发费用达1.05亿元，同比大幅增长53.33%，研发投入占营收比例提升至 4.53%。2025 年公司研发
投入核心投向三大领域：一是核心产品的迭代升级，包括 4.50V/4.53V高电压钴酸锂、5 系/6 系/9 系三元材料、NCA 系
列产品的产业化开发与性能优化；二是新兴场景适配产品开发，针对具身智能、低空飞行器、UPS/BBU 电源等领域的专用
材料研发；三是前瞻材料技术布局，包括富锂锰基、固态电解质、钠电正极材料、高熵复合材料、正极补锂材料等方向。
2、2025 年公司降本增效取得显著成效，请问公司核心的降本措施是什么？
答：2025 年，公司专注生产制造环节的提质降本增效，将精益化运营贯穿全流程，以工艺系统性革新与全价值链成
本精细化管控为抓手，提升产品市场竞争力。工艺革新方面，以技术迭代为核心，通过工艺过程机理仿真分析与设备技术
改造双轮驱动，研发高精度过程控制技术、搭建全要素金属地图以提升产品一致性与质量稳定性，同时围绕高效化、智能
化、绿色化优化生产流程，实现产品性能与生产效率双重提升；成本管控方面，以“成本管理年”为契机，创新构建“三
台联动、多端协同”管控机制，搭建全面成本要素地图深挖各环节降本潜力，通过提升设备综合效率、深化产线智能化升
级降低能耗与质量成本，实现钴酸锂产品生产成本综合下降 10%，三元产品生产成本综合下降 15%，并以精益化管理与数
字化工具融合优化业务流程，充分提高运营效率。
3、公司有在三元前躯体方向和磷酸铁方向布局的意向吗？钠电池产线有建设的计划吗？今年内可否看到公司海外收
入迈出第一步？在未来几年对公司股东回报是如何打算的？
答：公司通过参股湖北江宸新能源科技有限公司布局了三元前驱体；公司达州项目拟建设配套磷酸铁项目，项目一期
新建10 万吨磷酸铁生产线；二期新增 10 万吨磷酸铁生产线，总投资规模约 12 亿元，项目一期投资规模约 6 亿元，项
目二期投资规模约 6亿元，项目二期在项目一期建成投产后适时启动；钠电正极材料方面，公司正积极评估并推进产业化
落地；未来几年，在满足公司资金使用规划与可持续发展的前提下，公司希望通过长期、稳定的现金分红来持续回报广大
投资者，具体以实际分红情况为准。
4、请介绍公司钴酸锂产品的应用场景及未来市场发展前景，公司将如何把握市场机遇？
答：公司钴酸锂产品兼具高能量密度、优异电化学性能与稳定循环特性，应用场景已覆盖智能手机、平板电脑、笔记
本电脑、可穿戴设备、低空飞行器等主流消费电子终端场景。未来，依托公司技术的持续迭代升级，叠加消费电子市场对
产品续航能力、综合性能的需求不断提升，钴酸锂材料的终端应用场景有望不断拓宽，市场发展空间广阔。公司将持续推
进钴酸锂产品迭代升级，重点推进 O2 相钴酸锂等核心技术储备产品的量产认证，强化各系列产品的技术优势与市场适配
性，抓住消费电子升级带来的市场机遇，进一步拓宽应用场景，提升市场竞争力。
5、您好，请问 2026 年一季度业绩同比扭亏转盈，环比大幅增长的主要原因是什么，对 2026 年全年的业绩展望如
何？
答：2026 年一季度公司实现同比扭亏为盈、环比业绩大幅增长，主要得益于行业下游需求逐步回暖、产能利用率持
续修复，叠加产品结构优化、高附加值产品出货占比提升，同时成本端管控成效显现，共同推动季度经营业绩显著改善。
6、公司有没有回馈中小股东的计划比如有效的市值管理或者分红计划
答：公司已制定《未来三年股东回报规划（2025-2027 年）》，将在符合国家相关法律法规及《公司章程》有关利润
分配相关条款的前提下，实施积极、持续、稳定的利润分配政策，重视对投资者的合理投资回报。
7、公司在钴酸锂产品的技术研发上有哪些核心突破？这些技术是如何体现产品的核心竞争力？
答：公司在钴酸锂产品研发上的核心突破及竞争力体现如下：一是 4.45V 钴酸锂采用晶格稳化工程结合粒径精准调
控技术，通过定向元素掺杂与包覆改性实现体相与界面结构协同稳定，成功研发的第二代产品兼具高压实、高容量与长循
环性能，核心竞争力突出；二是 4.48V 钴酸锂采用首代均相元素分布四元钴系材料技术，通过优化包覆元素体系及提升
包覆含量，有效抑制锂脱嵌过程中的相变，提高结构稳定性与循环性能；三是4.50V 高电压钴酸锂采用先进烧结区间与烧
结气氛调控技术，结合微损粉碎工艺，使材料综合性能实现突破性改善，同时通过同平台化开发降低综合成本；四是 4.5
3V 高电压钴酸锂采用四元钴系元素掺杂体系及多元掺杂技术，重构全流程验证指标体系，确保产品满足高电压电芯严苛
要求；五是 O2 相钴酸锂采用金属元素定向掺杂工艺，核心指标优于传统钴酸锂，有望突破传统钴酸锂理论极限。
8、请问公司 NCA 产品的核心竞争优势是什么？
答：公司 NCA 产品已跻身行业第一梯队，核心竞争优势集中在技术、产品、客户三大维度：一是核心技术壁垒突出
，通过低DCR、高倍率循环、高稳定性掺杂包覆等核心技术的集成应用，产品具备高能量密度、高功率续航、高安全性、
优异低温性能等特点，完美适配高端电动工具、新兴场景的严苛需求；二是产品迭代速度领先，已形成完整的四代产品矩
阵，第一代产品实现大批量规模化生产，第二代产品攻克大倍率、高温存储及循环性能难题并实现百吨级销量，第三代、
第四代产品已与战略客户完成联合研发验证，超高镍 NCA 产品已实现多笔吨级订单交付；三是客户深度绑定，既与原有
核心客户保持长期稳定合作，又成功开拓头部电芯企业，实现数百吨级供货，客户覆盖范围持续拓宽。
9、请问公司 2025 年业绩扭亏的核心驱动因素是什么？
答：2025 年公司业绩扭亏核心驱动因素包括三点：一是核心业务规模稳步增长，钴酸锂、三元材料营业收入分别同
比增长37.93%、29.95%，营收端实现稳健扩张；二是产品结构持续优化，高电压钴酸锂、NCA 系列等高附加值产品出货量
大幅提升，其中 NCA 产品出货量同比增长 435.5%，带动整体盈利水平改善；三是精益化管理成效显著，通过工艺革新与
全价值链成本管控，叠加费用端精细化管控，盈利空间有效释放。
10、高电压钴酸锂（4.50V）出货占比提升进度？NCA 材料在机器人、电动工具领域的订单规模？
答：公司 4.50V 高电压钴酸锂产品已成功实现批量生产，占比不断提升；NCA 系列产品实现批量生产，出货量显著
增长，较2024 年同比增长 435.5%。
11、请问 2026 年 nca 全年销量能达到多少，今年以来三元 6系中镍高电压是否在持续放量？三元材料在 2026 年
的整体市场份额有信心提高吗？提高到前 15 名，份额为百分之 2以上。若定增的资金到位后可能提高产线建设周期速度
吗？另外面对如此红火的铁锂市场达州磷酸铁锂的产线有信心在2027年 3月前调试好设备吗？并在27年拿到相应铁锂的订
单并同步进行产能爬坡并最终在 27 年实现满产，最后国外的市场有开拓的想法吗？
答：公司 2026 年 NCA 销量相比 2025 年度预计将进一步提高，三元6系中镍高电压产品尚在客户认证中。公司三元
材料 2026年市场占比有望提高，具体份额尚不确定；公司将结合目前研发产品认证进展情况实施定增募投项目建设；定
增的顺利实施及募集资金将有利于公司公司募投项目的建设。达州磷酸铁锂产线公司正积极实施建设，具体产线调试及订
单后续需要根据磷酸铁锂产品研发及客户认证进展情况确定，有望在 2027 年拿到客户订单，能否满产存在不确定性。公
司一直在积极开拓国外市场，已有部分客户实现量产，部分客户正在送样认证。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|