研报评级☆ ◇301488 豪恩汽电 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 3 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.52│ 1.23│ 1.10│ 1.09│ 1.44│ 1.99│
│每股净资产(元) │ 5.06│ 13.62│ 14.26│ 14.37│ 15.15│ 16.23│
│净资产收益率% │ 29.96│ 9.06│ 7.69│ 7.65│ 9.55│ 12.25│
│归母净利润(百万元) │ 104.63│ 113.57│ 100.91│ 100.00│ 132.00│ 183.00│
│营业收入(百万元) │ 1078.83│ 1201.70│ 1408.94│ 1841.50│ 2289.00│ 2791.00│
│营业利润(百万元) │ 104.89│ 110.18│ 100.91│ 108.50│ 146.50│ 204.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-03 买入 首次 --- 1.08 1.42 1.91 国盛证券
2025-11-14 增持 首次 --- 1.10 1.45 2.07 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-03│豪恩汽电(301488)智能驾驶感知龙头，机器人开启新增长曲线 │国盛证券 │买入
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以智驾感知为核心拓展至智驾域控，积极布局机器人业务。公司深耕汽车智能驾驶感知领域十余载，覆盖日产、大众
、吉利等国内外知名车企，主要感知产品包括车载摄像系统、车载视频行驶记录系统、超声波雷达，2022年收入占比分别
为55%/20%/25%。近年公司从感知层拓展决策层，实现APS、AVP低算力域控产品量产，逐步向高算力平台开发突破，2024
年域控收入占比提升至9%。公司同步布局机器人领域，形成“感知+决策”一体化布局，开启新增长曲线。
智能化浪潮下智驾产品量增价升，在手订单充足支撑增长。工信部公布首批L3有条件自动驾驶车型准入许可，标志着
L3的测试阶段迈入商业化应用阶段，在政策与产业共振下，智驾加速发展，智驾平权推动市场下沉，智驾渗透率显著提升
，进而带动对智驾感知产品的需求，且智驾向高阶发展将带动传感器需求提升，公司受益于智能化浪潮下带来的量增价升
，25H1豪恩汽电超声波雷达市占率27%，位居本土供应商榜首。感知产品用量提升已带动单车价值量从百元提升至3000-40
00元，域控、激光雷达、热成像等新产品等拓展将进一步提升单车asp。截至25年9月，公司在手定点金额约209亿元，在
手订单充足，需求确定性强。
卡位英伟达Thor首发生态，布局机器人大脑。具身智能产业进度提速，特斯拉OptimusV3预计26Q1定型，宇树、智元
等上市在即。2024年公司以感知系统供应商身份切入机器人赛道，后与英伟达合作，基于其Jetson平台开发机器人大脑，
形成机器人领域“感知+决策”一体化布局，客户覆盖智元、浙江人形等。公司为英伟达JetsonThor的首批合作伙伴，实
现关键的生态卡位，布局产品域控系统的技术壁垒及产品附加值处于产业链高位，价值量预计数千至万元。搭载JetsonTh
or的域端控制器预计后续推出，奠定公司在机器人决策领域的竞争优势，开启新增长曲线。
投资建议：公司智驾业务基本盘夯实，机器人赛道布局开启新增长曲线。我们预计2025-2027年归母净利润分别为0.9
9/1.31/1.76亿元，同比2%/+32%/+34%，对应PE为135/102/76x。考虑到公司持续拓展新产品，单车价值量提升，机器人布
局打开成长边界，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：行业需求不及预期风险、客户拓展与项目量产不及预期的风险、技术迭代与行业竞争加剧的风险、数据滞
后性风险。
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2025-11-14│豪恩汽电(301488)公司动态研究：2025Q3研发投入压制短期利润，汽车订单与│国海证券 │增持
│机器人业务并行 │ │
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公司2025年一季度增资控股公司豪恩智能，发生同一控制下企业合并，追溯调整。2025Q1-Q3营收约12.63亿元，同比
+32.39%，归母净利润约0.64亿元，同比-7.18%，扣非后归母净利润约0.56亿元，同比+1.44%。其中，2025Q3公司实现营
收约4.58亿元，同比+26.79%，归母净利润约0.17亿元，同比-26.49%，扣非后归母净利润约0.15亿元，同比-21.75%。
业绩表现，收入增长强劲，利润短期承压1）营收：2025年前三季度营收同比增长32.39%至12.63亿元，其中2025Q3单
季营收达4.58亿元，同比增长26.79%。增长主要源于核心客户车型销量提升、公司配套车型范围扩大，以及产品价值量从
早单一部件升级为“视觉+雷达+域控制器”的一体化方案，部分高配车型的单车配套价值已提升至2000-3000元。2）盈利
：2025Q3归母净利润0.17亿元，同比-26.49%，归母净利率为3.69%，同比-2.67pct。利润承压主要源于公司为产品研发、
构建下一代技术平台、抢占新兴赛道而增加研发投入，导致研发费用率短期处于较高水平。2025Q1-Q3毛利率为21.0%，同
比+0.3pct；总费用率15.53%，同比+1pct，其中研发/销售/管理/财务费用率分别同比+1.23pct/-0.10pct/-0.13pct/-0.0
2pct。
产品方面，构建感知系统综合解决方案1）汽车业务：2025年前三季度收入结构清晰：智能视觉感知系统（占比约60%
）为核心，超声波雷达系统（占比近30%）为基础，行车记录仪约占5%。产品线已从感知硬件延伸至AVM、APS及高性能域
控制器，其中域控制器范围涵盖一体机、行泊一体域控制器等。2）机器人业务：公司复用汽车领域感知技术，并与英伟
达合作开发基于Thor芯片的“大脑”，形成“感知+决策”一体化布局。目前超声波雷达已搭载于智元机器人并实现量产
，与智元、浙江人形等头部企业建立了深度合作。
客户方面，核心客户基本盘稳固，新能源转型与多元布局并进2025年前三季度，公司前五大客户（马恒达、大众、吉
利、小鹏、长城）收入占比超70%，客户集中度高但合作稳固。得益于产品通用性，新能源相关收入占比已达50%，覆盖小
鹏等新势力及大众、吉利等传统品牌的新能源车型，与行业趋势同步。截至2025年9月，公司在手定点金额合计约209亿元
；2025年10月至11月期间，公司新增获得头部自主、新能源及海外品牌约14.33亿元的产品定点，涉及APA自动泊车、全景
视觉感知及超声波雷达等多类感知系统，量产时间自2025年11月起陆续启动。公司客户结构预计保持稳定，业绩增长将深
度依赖现有核心客户；同时通过多元化全球布局策略，确保收入结构均衡稳定。
盈利预测和投资评级：公司凭借稳固的客户基础，通过"感知+决策"产品系统化升级持续提升价值量。研发投入向新
产品及新赛道布局，已实现技术跨领域复用，在机器人领域完成量产突破，打开新的成长空间。我们预计公司2025 20
27年营收分别为18.46/22.86/27.96亿元，对应2025 2027年实现归母净利润1.01/1.33/1.90亿元；2025 2027年对
应PE为123/93/65x，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示：汽车销量不及预期；产品放量不及预期；核心客户车型销量不及预期；行业竞争加剧导致毛利率下滑；新
业务研发投入持续超预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：15家
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2025-11-25│豪恩汽电(301488)2025年11月25日投资者关系活动主要内容
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1、公司有哪些品类的产品可以用于机器人？
答：公司认为感知技术是各类机器人的核心需求，其应用广泛覆盖人形机器人和工作型机器人等主要品类。目前公司
在机器人上的产品已覆盖感知端与决策端，感知端主要包括有超声波雷达系统和视觉感知系统，决策端包括正在开发的高
算力控制系统，后续公司也会根据客户的需求采用不同的芯片方案进行定制开发。
2、公司在超声波雷达的市占率已是国内龙头，业务延展到视觉、毫米波、域控等方向，公司未来会在哪些方向重点
发力？
答：公司未来将向更高价值量的产品发力，重点围绕着决策+感知方向，同时将持续拓展海外市场，希望可以将海外
市场份额比例提高到 50%～70%。
3、公司是否有扩产规划？
答：公司已在惠州大亚湾建造生产基地，目前已有部分产能投产，整体产能至少可以满足未来 3～5年的产能覆盖。
4、公司研发费用的投入主要在哪些方面？
答：公司研发费用的投入分两种，一种是产品新技术上的研发投入，例如超声波雷达从AK1 到 AK2，毫米波雷达从 3
D到 4D，这种是在产品技术及价值上做提升；另外一种是产品定制化的开发，公司在拿到定点后要根据每个车企的不同要
求、不同车型做定制化的开发。
5、公司未来通过什么来支撑市值？
答：市值的涨跌幅我们不做预测，作为企业的领导者需要关注公司的长远发展，公司的目标是成为世界一流的企业，
我们会通过提升公司的主营业务量、开辟第二增长曲线等方式来实现公司的目标。
6、智驾未来的发展方向是视觉方案还是激光方案？
答：目前市面上主流的两种方案一种是纯视觉，通过不断提升控制器的算法，让大脑变得越来越聪明；另外一种是激
光雷达＋多传感器的融合方案，通过更多的传感器让感知变得更多元及精准；无论哪种方案汽车一定是变得越来越聪明的
，同时随着整个行业的发展智驾功能的价格也会下降。至于未来到底哪个方案更好还是取决于汽车价格及消费者选择。
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参与调研机构：49家
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2025-10-28│豪恩汽电(301488)2025年10月28日投资者关系活动主要内容
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1、2025 年前三季度公司前五大客户结构是怎样的？新能源客户的收入占比情况如何？
答：2025 年前三季度前五大客户合计收入占比超 70%，分别为马恒达、大众、吉利、小鹏、长城，以上客户的合作
均在稳步推进中。
新能源客户方面，由于公司产品具有通用性，可同时适用于新能源汽车和燃油车，前三季度新能源相关收入与燃油车
收入占比大致各为 50%。其中新能源范畴既包括小鹏等纯新能源品牌，也涵盖大众、吉利等品牌旗下的新能源车型，整体
新能源业务与行业发展趋势同步。
2、展望 2026 年，公司客户结构会有怎样的变化？2027 年核心业绩增长的主力客户将来自哪里？
答：2026 年公司前五大客户结构不会发生根本性变化，仅可能在名次上出现小幅调整。核心逻辑在于公司客户合作
以长期稳定的战略合作为主，短期内不会出现大规模客户替换。
2027 年核心业绩增长的主力客户仍将以现有核心大客户为基础，公司整体策略是广泛布局全球客户，避免单一客户
收入占比过高，确保收入结构均衡稳定，具体增长贡献将取决于客户车型的市场销售表现。
3、2025 年前三季度公司分产品的收入占比是怎样的？域控制器的收入统计范围包括哪些？
答：2025 年前三季度公司产品结构拆分清晰：智能视觉感知系统合计收入占比约 60%，是第一大产品板块；超声波
雷达系统收入占比接近 30%，是核心基础产品之一；车载视频行车记录仪收入占比约 5%。其中域控制器范围涵盖一体机
、行泊一体域控制器等，由于域控制器产品通常与视觉系统、雷达等产品组合供应，日常经营中不会单独统计。
4、2025 年单三季度公司营收同比增长 27%，增长的核心来源是什么？
答：单三季度营收同比增长 27%的核心驱动力来自“量价齐升+客户拓展”的多重共振：一是前五大客户增长强劲，
这些核心客户的市场销量增量显著，配套车型的市场认可度持续提升，直接带动公司配套产品的出货量增长；
二是配套车型数量持续增多，公司不断拓展在客户车型矩阵中的覆盖范围，从单一车型配套逐步延伸至全系车型合作
，出货基数持续扩大；
三是单车产品价值量大幅提升，早期单车配套价值仅几百元，随着客户对智能驾驶配置需求的升级，现在部分高配车
型的单车配套价值已提升至 2000-3000 元，产品配置从单一雷达逐步升级为“视觉+雷达+域控制器”的一体化方案，价
值量提升成为增长的重要支撑。
5、2025 年单三季度公司毛利率同比略有提升、环比持平，毛利率变动的原因是什么？
答：单三季度毛利率同比略有波动，环比持平，属于企业经营过程中的正常现象：
一是设备自动化效率持续提升，生产过程中的损耗减少、工时缩短，推动单位生产成本下降；
二是产品结构的微小优化，对整体毛利率形成支撑。
6、公司如何提升毛利率？
答： 公司提升毛利率的核心策略是“销售最大化、费用成本最小化”：
一是通过扩大订单规模摊薄固定成本，提升规模效应；
二是持续推出高毛利新产品，通过产品迭代优化收入结构；
三是不断提升生产自动化水平，降低生产损耗与人工成本；
四是加强供应链管理，通过规模化采购与长期合作争取更有利的采购价格，多维度对冲毛利压力。
7、2025 年单三季度公司毛利率提升但净利润下降，主要原因是什么？研发费用率和管理费用率后续将如何展望？
答：净利润下降的核心原因是研发费用率的显著提升，管理费用率虽有增长但相对合理，未对净利润形成大幅拖累。
具体来看：
管理费用增长主要是业务规模扩大带来的正常增长，随着营收从十几亿规模向更高水平迈进，管理团队、办公场地、
后勤保障等方面的投入有所增加，但增长幅度与业务规模增长匹配，整体处于合理区间；
研发费用增长尤为明显，这是公司对未来竞争力的核心投资，我们正在全力投入产品研发、构建下一代技术平台、扩
大研发团队以抢占新兴赛道。公司认为，在当前阶段，技术领先性是确保公司长期增长和市场份额的关键。这笔投入虽然
影响了当期利润，但将为公司未来几年的产品迭代和收入多元化打下坚实基础。
8、公司在机器人业务领域的产品布局、合作客户及竞争优势是什么？
答：公司于 2024 年正式切入机器人赛道，业务拓展路径清晰：初期以感知系统供应商身份进入市场，计划将汽车领
域成熟的感知技术复用至机器人领域；后与英伟达的合作，公司采用英伟达 Thor 芯片等核心产品，开发机器人“大脑”
（决策控制系统），形成“感知+决策”一体化布局。
产品布局方面，目前已覆盖机器人感知与决策两大核心环节：感知端包括视觉感知（单个机器人搭载 6-8 个）、超
声波雷达感知（6-8 个/机器人）、纯固态激光雷达；决策端为基于英伟达芯片的机器人控制器（大脑）。
合作客户方面，公司已与智元、浙江人形等头部机器人公司建立深度合作：超声波雷达已成功搭载在智元机器人上并
实现量产。
竞争优势主要体现在两方面：一是与全球一流企业深度合作，依托其先进的芯片技术，确保机器人“大脑”的性能领
先；二是技术复用优势，将汽车领域成熟的感知、控制技术迁移至机器人领域，大幅缩短研发周期、降低开发成本，同时
生产制造工艺可直接复用，具备成本与交付效率优势。
9、公司海外项目定点的具体进展如何？有哪些重点海外客户及项目？
答：公司海外项目定点进展顺利，目前已构建起覆盖全球主要汽车市场的客户体系。公司目标未来海外客户订单占比
将持续提升，不断加大海外市场开拓力度，通过与全球头部车企的深度合作，提升公司的全球市场份额与品牌影响力。
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