研报评级☆ ◇301488 豪恩汽电 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.23│ 1.10│ 0.81│ 1.19│ 1.48│ 1.82│
│每股净资产(元) │ 13.62│ 14.26│ 14.81│ 15.23│ 15.98│ 16.91│
│净资产收益率% │ 9.06│ 7.69│ 5.50│ 7.85│ 9.25│ 10.60│
│归母净利润(百万元) │ 113.57│ 100.91│ 74.95│ 109.50│ 136.00│ 167.50│
│营业收入(百万元) │ 1201.70│ 1408.94│ 1787.83│ 2190.00│ 2721.00│ 3355.00│
│营业利润(百万元) │ 110.18│ 100.91│ 72.42│ 112.50│ 150.00│ 185.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-11 增持 维持 --- 1.35 1.60 1.91 国海证券
2026-04-08 买入 维持 --- 1.03 1.36 1.72 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-11│豪恩汽电(301488)公司动态研究：汽车感知业务订单增厚，机器人“感知+决 │国海证券 │增持
│策”产品蓄力 │ │
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据豪恩汽电2025年度报告：2025年公司实现营收17.88亿元，同比+26.26%；归母净利润7495万元，同比-24.68%；扣
非后归母净利润6442万元，同比-23.78%。其中，2025Q4实现营收5.25亿元，环比+14.61%；归母净利润1119万元，环比-3
3.74%；扣非后归母净利润804万元，环比-46.68%。
2025年度公司营业收入增加，盈利表现承压。受同一控制下企业合并影响，公司追溯调整2024年对应财务数据。1）
营收方面，公司整体规模进一步扩大，产品涵盖智能驾驶领域、机器人领域及低空经济领域的核心感知与决策产品，2025
年公司实现营收17.88亿元，同比+26.26%。2）毛利率方面，所处汽车电子行业尤其是境内地区毛利率承压。公司综合毛
利率2025全年达20.14%，同比-0.87pct；汽车电子业务毛利率为19.98%，同比-4.54pct；分业务区域看，境内/境外业务
的毛利率分别为13.64%/33.48%，同比-7.96pct/+3.85pct。3）费用率方面，2025年，销售/管理/财务/研发费用率分别同
比-0.08pct/+0.15pct/-0.36pct/+1.39pct。财务费用系利息收入和汇兑损益的影响所致，且公司持续加大研发投入，将
应用于研发重心升级建设，巩固技术研发成果，增强合作研发能力。4）归母净利率方面，2025年公司实现归母净利率4.1
9%，同比-2.84pct。其中2025Q4季度归母净利润1119万元，受毛利端承压及计提存货跌价准备的资产减值影响较大。
汽车业务:汽车智驾感知系统是公司的核心业务板块，是公司收入与利润的主要来源。公司2025年汽车业务收入17.80
亿元，同比增长26.46%，毛利润3.56亿元。公司聚焦智能驾驶感知系统——包括车载摄像头、超声波/毫米波雷达等，及
域控制器，已形成“感知+决策”一体化方案。2025年内，公司披露公开定点累计金额约63.39亿元，包括全球品牌ADAS感
知系统及自主品牌APA自动泊车系统等项目。在2025第四季度报告期内，惠州产线加速落地，公司将通过募投项目扩大深
、惠两地产能，并新增域控制器产线，以整合感知、决策、执行模块，提供完整的智能驾驶系统。
机器人布局：2025年设立全资子公司豪恩低空技术有限公司、沪上宇恩技术有限公司，涵盖机器人研发、人工智能应
用软件开发等领域；公司依托其在智能驾驶感知领域的技术积累，将业务延伸至机器人领域，定位“感知+决策”系统供
应商。目前，公司已成功推出机器人多模态感知产品并实现量产交付，同时基于英伟达JetsonThor芯片平台开发的机器人
域控系统,算力高达2070TOPS，已公开亮相。推出固态激光雷达、头部融合感知方案，为机器人的智能升级贡献力量，机
器人业务有望成为公司未来业绩增长的重要引擎。
盈利预测和投资评级：公司凭借稳固的客户基础，通过"感知+决策"产品系统化升级持续提升价值量。研发投入向新
产品及新赛道布局，已实现技术跨领域复用，在机器人领域完成量产突破，打开新的成长空间。我们预计公司2026~2028
年营收分别为21.89/27.04/33.14亿元，对应2026~2028年实现归母净利润1.24/1.47/1.76亿元；2026~2028年对应PE为98/
83/69x，维持公司“增持”评级。
风险提示：汽车销量不及预期；产品放量不及预期；核心客户车型销量不及预期；行业竞争加剧导致毛利率下滑；新
业务研发投入持续超预期。
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2026-04-08│豪恩汽电(301488)智驾感知营收稳步增长，新兴业务推进顺利 │国盛证券 │买入
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事件：2025年，公司实现收入17.9亿元，同比+26%，归母净利润0.75亿元，同比-25%，毛利率20.1%，同比-0.8pct，
净利率4.1%，同比-3.0pct。2025Q4，公司实现收入5.3亿元，同比+14%，环比+15%，归母净利润0.11亿元，同比-64%，环
比-34%，毛利率18%，同环比-3.7/-3.3pct。
受益智能化浪潮，智驾感知系统营收稳定增长。2025年汽车智驾感知系统收入17.8亿，同增26%，毛利率19.99%，同
降4.35pct。分区域看，25年海外收入占比32%，同降3.2pct。根据乘联会数据，2025年全球汽车销量9647万辆，同比增长
5%，2025年中国市场汽车销量为3435万辆，同比增长9%。智能驾驶发展提速，受益于智能化浪潮，公司智驾感知产品收入
稳步增长。
Q4毛利率同环比下降，费用率较为稳定。公司2025Q4毛利率18%，同环比-3.7/-3.3pct，净利率1.9%，同比-4.9pct，
环比-1.9pct。2025Q4费用率呈下降趋势，费用控制良好，25Q4销售/管理/研发费用率分别为1.52%/2.3%/10.9%，环比持
平/-0.3/-0.5pct，整体期间费用率14.3%，环比-1.4pct，Q4研发费用0.6亿元，同增36%，环增10%。
拓展机器人、低空等新兴业务，开启新增长曲线。公司已成功推出机器人感知产品并实现量产交付，此外机器人决策
产品目前已在开发。凭借公司在汽车感知技术领域的技术迁移优势，已实现相关产品的批量落地，与多家机器人企业达成
合作。低空领域，公司已获得国内领先低空飞行器企业的项目定点，相关产品将于2026年实现规模化量产交付。机器人及
低空领域的新兴业务拓展有望成为未来公司重要的增长引擎，打开后续成长空间。
盈利预测与估值：公司智驾业务基本盘夯实，机器人赛道布局开启新增长曲线，考虑到盈利能力波动，对其业绩预测
进行调整，我们预计2026-2028年归母净利润为0.95/1.3/1.6亿元，同增26%/33%/27%，对应PE为122/92/73x，维持“买入
”评级。
风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：46家
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2026-04-09│豪恩汽电(301488)2026年4月9日投资者关系活动主要内容
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1、汽车行业受补贴政策、外部动荡局势等因素影响，销量有所下滑，同时也面临原材料涨价问题，公司将如何保持
盈利？
答：公司始终坚持全球化战略布局，与全球一流的汽车厂商合作；截止 2025 年底，公司海外营收占比约 32%，目前
在手定点中海外市场占比也较大。国内汽车销量下滑及原材料涨价对公司确有短暂影响，但从长远角度分析，随着汽车智
能化的渗透，智驾感知和域控领域也将是增量市场，上述方面将保证公司的持续经营和盈利能力。
2、2025 年各产品营收占比及各产品毛利率情况？
答：公司主营业务产品为视觉感知系统、雷达感知系统和域控制器系统，三类产品毛利率均为 20%左右。
3、在手订单的主要产品类别有哪些？
答：视觉感知系统（包含全景视觉系统、前视感知、后视感知、DMS、OMS 等）、超声波雷达系统、毫米波雷达系统
、域控制器系统等。
4、2025 年公司前五大客户及营收占比情况？
答：前五大客户合计占比约 56%左右。
5、公司在汽车域控制器领域的规划及未来增长点？
答：在汽车高阶智驾域控领域，目前已有很多优秀的公司，高阶智驾大多配套在销售价格较高的车型上，但目前市场
上销量更大的为价格 8-10W 左右的车型，这类车型只需配套带有自动泊车、自适应巡航控制(ACC)、车道保持辅助(LKA）
等功能的中低阶智驾即可满足其驾驶需求，这类车型的域控单车价值量虽低于高阶智驾，但数量庞大，公司未来会更加聚
焦在此智驾域控领域。
6、公司在机器人赛道及低空经济赛道的发展情况？
答：机器人领域是公司除主营业务外最重要的赛道之一，目前感知类产品已实现量产交付，域控产品已开发，同时公
司还在不断地进行新产品的预研发。低空经济端，目前公司已获得国内低空飞行器企业的项目定点，相关产品将于 2026
年实现规模化量产交付。
7、公司 2025 年四季度毛利率下降是受年降因素影响吗？
答：四季度毛利率下降主要是受存储芯片等原材料涨价影响，年降压力整体可控，主要通过规模效应和成本管控对冲
。
8、公司目前的研发人员有多少？
答：截至 2025 年 12月 31日，公司研发人员为 546 人，占员工总数的比例为 33.77%。
9、公司是研发投入情况？
答：2025 年公司研发投入金额为 2.18 亿元，占营业收入的比例为 12.21%。公司持续加码研发投入，为未来成长提
供强劲引擎。
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参与调研机构：43家
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2026-03-26│豪恩汽电(301488)2026年3月26日投资者关系活动主要内容
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1、公司是如何决定布局机器人赛道的？
答：公司布局机器人赛道是基于对产业趋势的长期观察与深度研判，公司于 2024 年开始进入机器人领域，并成立深
圳市豪恩机器人技术有限公司，专注于机器人感知+域控系统的研发。在技术上，公司的智能驾驶感知技术与机器人有着
“技术同源”效应，公司已在汽车智能驾驶感知领域深耕多年，具备强大的技术和制造能力。布局机器人赛道是公司清晰
商业化路径的战略延伸。
2、公司的英伟达域控产品有什么优势？
答：公司的机器人域控系统是基于英伟达 Jetson Thor 芯片平台打造的，该产品算力达2070TOPS，远超当前自动驾
驶主流芯片算力水平，接口丰富，专为人形机器人狭长的腰腹部空间进行紧凑设计；同时搭载豪恩汽电定制研发的专用散
热模块，域控支持最多 16路 800 万像素摄像头接入，并接受客户的定制需求。
3、对比消费电子类产品，车规级感知产品在机器人端应用的优势有哪些？
答：当前，机器人行业在可靠性、稳定性、尺寸匹配、定制化开发与单价等方面仍存在明显痛点。面对行业现存的共
性挑战，豪恩汽电的解法是通过车规级技术迁移与场景拓展，构建覆盖“大脑”与“感知”的完整产品序列。车规级感知
产品在安全性、可靠性、稳定性和全生命周期管理上的优势均更显著。
4、公司的机器人产品有哪些？
答：公司已形成包括域控制器、多传感器融合方案及车规级感知产品在内的完整产品矩阵，正逐步实现对机器人核心
技术需求的全面覆盖。
5、公司机器人产品可以应用在哪些机器人上，有什么应用场景？
答：公司机器人产品可以广泛应用于人形机器人、服务机器人、移动机器人、低空经济、农业机器人等多个细分领域
。
6、公司与机器人子公司是什么关系？
答：公司于 2024 年 12月成立深圳市豪恩机器人技术有限公司，是公司的全资子公司。
7、公司的定增时间规划？
答：公司向特定对象发行股票的注册申请已于 2026 年 2月获中国证监会同意批复，公司将按照正常进度推进相关工
作及发行事宜。
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参与调研机构：15家
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2025-11-25│豪恩汽电(301488)2025年11月25日投资者关系活动主要内容
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1、公司有哪些品类的产品可以用于机器人？
答：公司认为感知技术是各类机器人的核心需求，其应用广泛覆盖人形机器人和工作型机器人等主要品类。目前公司
在机器人上的产品已覆盖感知端与决策端，感知端主要包括有超声波雷达系统和视觉感知系统，决策端包括正在开发的高
算力控制系统，后续公司也会根据客户的需求采用不同的芯片方案进行定制开发。
2、公司在超声波雷达的市占率已是国内龙头，业务延展到视觉、毫米波、域控等方向，公司未来会在哪些方向重点
发力？
答：公司未来将向更高价值量的产品发力，重点围绕着决策+感知方向，同时将持续拓展海外市场，希望可以将海外
市场份额比例提高到 50%～70%。
3、公司是否有扩产规划？
答：公司已在惠州大亚湾建造生产基地，目前已有部分产能投产，整体产能至少可以满足未来 3～5年的产能覆盖。
4、公司研发费用的投入主要在哪些方面？
答：公司研发费用的投入分两种，一种是产品新技术上的研发投入，例如超声波雷达从AK1 到 AK2，毫米波雷达从 3
D到 4D，这种是在产品技术及价值上做提升；另外一种是产品定制化的开发，公司在拿到定点后要根据每个车企的不同要
求、不同车型做定制化的开发。
5、公司未来通过什么来支撑市值？
答：市值的涨跌幅我们不做预测，作为企业的领导者需要关注公司的长远发展，公司的目标是成为世界一流的企业，
我们会通过提升公司的主营业务量、开辟第二增长曲线等方式来实现公司的目标。
6、智驾未来的发展方向是视觉方案还是激光方案？
答：目前市面上主流的两种方案一种是纯视觉，通过不断提升控制器的算法，让大脑变得越来越聪明；另外一种是激
光雷达＋多传感器的融合方案，通过更多的传感器让感知变得更多元及精准；无论哪种方案汽车一定是变得越来越聪明的
，同时随着整个行业的发展智驾功能的价格也会下降。至于未来到底哪个方案更好还是取决于汽车价格及消费者选择。
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参与调研机构：49家
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2025-10-28│豪恩汽电(301488)2025年10月28日投资者关系活动主要内容
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1、2025 年前三季度公司前五大客户结构是怎样的？新能源客户的收入占比情况如何？
答：2025 年前三季度前五大客户合计收入占比超 70%，分别为马恒达、大众、吉利、小鹏、长城，以上客户的合作
均在稳步推进中。
新能源客户方面，由于公司产品具有通用性，可同时适用于新能源汽车和燃油车，前三季度新能源相关收入与燃油车
收入占比大致各为 50%。其中新能源范畴既包括小鹏等纯新能源品牌，也涵盖大众、吉利等品牌旗下的新能源车型，整体
新能源业务与行业发展趋势同步。
2、展望 2026 年，公司客户结构会有怎样的变化？2027 年核心业绩增长的主力客户将来自哪里？
答：2026 年公司前五大客户结构不会发生根本性变化，仅可能在名次上出现小幅调整。核心逻辑在于公司客户合作
以长期稳定的战略合作为主，短期内不会出现大规模客户替换。
2027 年核心业绩增长的主力客户仍将以现有核心大客户为基础，公司整体策略是广泛布局全球客户，避免单一客户
收入占比过高，确保收入结构均衡稳定，具体增长贡献将取决于客户车型的市场销售表现。
3、2025 年前三季度公司分产品的收入占比是怎样的？域控制器的收入统计范围包括哪些？
答：2025 年前三季度公司产品结构拆分清晰：智能视觉感知系统合计收入占比约 60%，是第一大产品板块；超声波
雷达系统收入占比接近 30%，是核心基础产品之一；车载视频行车记录仪收入占比约 5%。其中域控制器范围涵盖一体机
、行泊一体域控制器等，由于域控制器产品通常与视觉系统、雷达等产品组合供应，日常经营中不会单独统计。
4、2025 年单三季度公司营收同比增长 27%，增长的核心来源是什么？
答：单三季度营收同比增长 27%的核心驱动力来自“量价齐升+客户拓展”的多重共振：一是前五大客户增长强劲，
这些核心客户的市场销量增量显著，配套车型的市场认可度持续提升，直接带动公司配套产品的出货量增长；
二是配套车型数量持续增多，公司不断拓展在客户车型矩阵中的覆盖范围，从单一车型配套逐步延伸至全系车型合作
，出货基数持续扩大；
三是单车产品价值量大幅提升，早期单车配套价值仅几百元，随着客户对智能驾驶配置需求的升级，现在部分高配车
型的单车配套价值已提升至 2000-3000 元，产品配置从单一雷达逐步升级为“视觉+雷达+域控制器”的一体化方案，价
值量提升成为增长的重要支撑。
5、2025 年单三季度公司毛利率同比略有提升、环比持平，毛利率变动的原因是什么？
答：单三季度毛利率同比略有波动，环比持平，属于企业经营过程中的正常现象：
一是设备自动化效率持续提升，生产过程中的损耗减少、工时缩短，推动单位生产成本下降；
二是产品结构的微小优化，对整体毛利率形成支撑。
6、公司如何提升毛利率？
答： 公司提升毛利率的核心策略是“销售最大化、费用成本最小化”：
一是通过扩大订单规模摊薄固定成本，提升规模效应；
二是持续推出高毛利新产品，通过产品迭代优化收入结构；
三是不断提升生产自动化水平，降低生产损耗与人工成本；
四是加强供应链管理，通过规模化采购与长期合作争取更有利的采购价格，多维度对冲毛利压力。
7、2025 年单三季度公司毛利率提升但净利润下降，主要原因是什么？研发费用率和管理费用率后续将如何展望？
答：净利润下降的核心原因是研发费用率的显著提升，管理费用率虽有增长但相对合理，未对净利润形成大幅拖累。
具体来看：
管理费用增长主要是业务规模扩大带来的正常增长，随着营收从十几亿规模向更高水平迈进，管理团队、办公场地、
后勤保障等方面的投入有所增加，但增长幅度与业务规模增长匹配，整体处于合理区间；
研发费用增长尤为明显，这是公司对未来竞争力的核心投资，我们正在全力投入产品研发、构建下一代技术平台、扩
大研发团队以抢占新兴赛道。公司认为，在当前阶段，技术领先性是确保公司长期增长和市场份额的关键。这笔投入虽然
影响了当期利润，但将为公司未来几年的产品迭代和收入多元化打下坚实基础。
8、公司在机器人业务领域的产品布局、合作客户及竞争优势是什么？
答：公司于 2024 年正式切入机器人赛道，业务拓展路径清晰：初期以感知系统供应商身份进入市场，计划将汽车领
域成熟的感知技术复用至机器人领域；后与英伟达的合作，公司采用英伟达 Thor 芯片等核心产品，开发机器人“大脑”
（决策控制系统），形成“感知+决策”一体化布局。
产品布局方面，目前已覆盖机器人感知与决策两大核心环节：感知端包括视觉感知（单个机器人搭载 6-8 个）、超
声波雷达感知（6-8 个/机器人）、纯固态激光雷达；决策端为基于英伟达芯片的机器人控制器（大脑）。
合作客户方面，公司已与智元、浙江人形等头部机器人公司建立深度合作：超声波雷达已成功搭载在智元机器人上并
实现量产。
竞争优势主要体现在两方面：一是与全球一流企业深度合作，依托其先进的芯片技术，确保机器人“大脑”的性能领
先；二是技术复用优势，将汽车领域成熟的感知、控制技术迁移至机器人领域，大幅缩短研发周期、降低开发成本，同时
生产制造工艺可直接复用，具备成本与交付效率优势。
9、公司海外项目定点的具体进展如何？有哪些重点海外客户及项目？
答：公司海外项目定点进展顺利，目前已构建起覆盖全球主要汽车市场的客户体系。公司目标未来海外客户订单占比
将持续提升，不断加大海外市场开拓力度，通过与全球头部车企的深度合作，提升公司的全球市场份额与品牌影响力。
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