研报评级☆ ◇301489 思泉新材 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 3 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.35│ 0.95│ 0.91│ 1.63│ 3.20│ 4.96│
│每股净资产(元) │ 9.46│ 17.29│ 17.93│ 14.07│ 15.99│ 18.96│
│净资产收益率% │ 14.27│ 5.47│ 5.07│ 11.58│ 20.01│ 26.16│
│归母净利润(百万元) │ 58.40│ 54.58│ 52.46│ 132.00│ 258.00│ 401.00│
│营业收入(百万元) │ 422.67│ 434.25│ 656.14│ 971.00│ 1788.00│ 2643.00│
│营业利润(百万元) │ 62.57│ 62.32│ 56.22│ 152.00│ 296.00│ 457.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-29 买入 维持 --- 1.63 3.20 4.96 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-29│思泉新材(301489)业绩符合预期，看好液冷布局 │国金证券 │买入
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业绩简评
2025年10月30日，公司发布2025年第三季度财报，公司2025年1-9月实现总营业收入6.70亿元，同比增长57.93%;利润
总额达到0.69亿元，同比增长52.75%；实现归母净利润0.63亿元，同比增长52.21%；销售毛利率为28.18%，同比增长2.79
pcts。
经营分析
数据中心算力需求提升，带动液冷市场扩张。随着AI、大数据等技术的发展，芯片与机柜功率大幅增加，传统风冷已
难以满足散热需求。同时，政策面对PUE指标的要求趋严，而液冷技术可将PUE降至1.2以下，成为数据中心节能降耗的重
要解决方案。根据CredenceResearch数据，2024-2032年全球液冷市场复合增速可观，其中北美、欧洲、亚太地区的CAGR
预计分别为24.53%、23.74%和26.04%。中国液冷市场增速预计将达到26.92%，市场规模预计将从2024年的4.98亿美元增长
至2032年的33.50亿美元。
机器人市场需求多元化爆发增长，公司产品广泛应用。随着工业、服务、特种乃至人形机器人等各细分领域的显著扩
张，机器人性能提升与应用场景增加所带来的散热问题日益突出。这些热管理需求主要集中在核心关节、电池、芯片等关
键部件，且需同时满足高功率密度、动态热负荷、空间与重量限制等要求。目前公司产品主要应用于服务机器人领域，并
正加强在其他机器人细分领域的研发力度和客户开发。
布局新兴市场，加快外延式发展。公司着重提升在AI服务器、机器人、光模块等新兴产业领域的热管理产品应用，并
积极开发相关领域客户。在数据中心热管理方面，公司已投资建设液冷散热产品生产线，目前东莞工厂已具备大规模生产
能力，越南工厂也进行了相应准备。同时，公司研发团队持续扩充，正开展750W-3000W液冷技术的研发和产品设计，并在
双相冷板、Manifold、快速接头、CDU及光模块散热等方面掌握了核心技术，以满足下游客户从研发到量产阶段的需求。
盈利预测、估值与评级
预计公司2025-27年营收9.71/17.88/26.43亿元，同比增长47.99%/84.15%/47.78%；归母净利润1.32/2.58/4.01亿元
，同比增长150.73%/96.42%/55.05%，对应EPS为1.6/3.2/5.0元，对应P/E为122/62/40倍，维持“买入”评级。
风险提示
数据中心建设放缓导致液冷需求不及预期；产能释放进度不及预期影响交付；碳基材料研发进展不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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