研报评级☆ ◇301499 维科精密 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.46│ 0.33│ 0.39│ 0.47│ 0.67│ ---│
│每股净资产(元) │ 8.97│ 9.13│ 9.38│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 5.18│ 3.59│ 4.15│ 5.00│ 6.90│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 64.20│ 45.30│ 53.85│ 65.00│ 93.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 758.74│ 843.17│ 962.83│ 1208.00│ 1461.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 69.37│ 48.01│ 55.76│ 75.00│ 107.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-21 买入 首次 --- 0.47 0.67 --- 华鑫证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-21│维科精密(301499)公司动态研究报告：精密注塑领先企业，半导体业务勾勒成│华鑫证券 │买入
│长新曲线 │ │
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聚焦精密注塑领域，汽车电子精密零部件为核心基本盘
深耕注塑精密模具与汽车电子二十余载，产品占据中国市场领先地位。1999年，公司成立，创立之初聚焦注塑精密模
具；2001年起，公司开始陆续为泰科电子、莫仕、安费诺、施耐德等客户提供连接器产品和工业精密零部件；2003年，业
务拓展至冲压领域；2004年，产品种类拓展至消费电子、通讯及工业等多个应用领域；2008年起，公司产品陆续具备了冲
压、焊接、绕线、组装、检测等多项工艺；2013年，成功开发首个FI油喷系统EV14线圈项目并布局新能源汽车电子产品；
2015年，成立自动化产线研发团队；2016年，启用模具智能制造系统。
公司产品主要应用于汽车电子、非汽车连接器及精密模具等下游领域。其中，汽车电子精密零部件为核心业务，2024
年实现收入7.2亿元，占比为85.2%，同比+11.9%。其主要涵盖动力系统零部件（发动机管理系统、尾气处理单元、电控系
统）、底盘系统零部件、汽车连接器及零部件。
（1）发动机管理系统：发动机传感器部件，作为客户产品中的壳体和连接器部分，用以封装压力传感器电子元件，
输出探测到燃油压力值；高压直喷系统部件，应用在国六排放的发动机汽油电子喷油器，提供喷油器的电气连接输入，内
置电磁线圈，利用电磁力驱动喷射阀针，实现控制燃油喷射燃烧的精确控制，减少燃油消耗。2022年，喷油器部件/高压
传感器组件产品中国市场占有率分别为44.0%/31.7%。
（2）尾气处理单元：公司产品系柴油尾气处理单元的壳体，实现柴油尾气处理单元的定量泵、催化器、尿素还原单
元的连接和密封及催化腔体及安装接口的高度集成。2022年，尾气处理单元部件产品中国市场占有率为17.2%。
（3）电控系统部件：EMC滤波器组件，应用于新能源电驱动控制器，实现电磁屏蔽，消除控制系统电磁干扰；电控信
号处理器，可将24V、12V等不同电压的输入信号处理为可供新能源电控使用的5V信号；公司IGBT功率模块部件产品系IGBT
功率模块中的框架及盖板（不含芯片），为多个功率模块或功率电子模块的功率器件提供物理防护、提供电气绝缘和大电
流传输功能，达到车规级标准，搭载芯片后可直接应用于新能源电驱控制器逆变器、IGBT功率模块和驱动电桥，实现电能
和机械能的转换。
（4）底盘系统零部件：电磁阀线圈，应用于汽车自动变速箱，通过电磁力控制液压换向阀的换向单元，实现自动变
速等传动控制。2022年，自动变速箱电磁阀线圈产品中国市场占有率为10.7%。
（5）汽车连接器：为汽车机电系统的器件、组件、子系统或电子设备间的电气连接。
（6）非汽车连接器：主要分为通讯连接器、消费电子连接器及工业连接器。其中通讯连接器用于5G通讯基站数据处
理交换机，实现数据高速传输；消费电子接器主要为手机、电脑、黑白家电、打印机的元器件、组件、子系统或电子设备
之间实现电气连接；工业连接器主要为工业设备不同模块、系统间实现电气连接，具有防尘、防水及油液、抗冲击等特点
。
（7）精密模具：主要用于大批量生产工业产品中的有关零部件和制件，是制造业的重要工艺装备。
营收稳健增长，盈利能力保持相对稳定
营收稳健增长，2025年盈利能力显著改善。公司2021-2025年营收分别为6.8/7.1/7.6/8.4/9.6亿元,同比分别为+22.6
%/+4.0%/+7.3%/+11.1%/+14.2%，CAGR为9.0%，营业收入稳步增长；扣非归母净利润分别为0.5/0.6/0.6/0.4/0.5亿元,同
比分别为+34.7%/+21.2%/-6.4%/-35.4%/+37.5%。2023-2024年利润下降主要受所得税费用影响；2025年盈利能力显著改善
，主要系公司积极开拓新市场与客户资源所致。
毛利率保持稳定，费用管控得当。公司2021-2024年毛利率分别为23.0%/24.5%/24.7%/21.0%，近年毛利率稳定在20%
以上，产品降本增效成果显著。扣非归母净利率方面，2021-2025年扣非归母净利率分别为7.4%/8.5%/7.9%/4.8%/5.2%。
费用率方面，2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9%/7.4%/6.7%/0.1%，同比分别为+0.3/+0.9/+0.5/-0.8pct；20
21-2024年研发费用率分别为4.5%/5.1%/6.2%/6.7%，近年持续提升研发投入及创新能力；2021-2024年期间费用率分别为1
4.1%/14.2%/15.2%/16.1%，同比分别为-0.7/+0.1/+1.0/+0.9pct，整体保持稳定。
精密注塑能力构筑核心护城河，手握全球优质客户资源
模具开发+自动化产线降本增效成果显著，注塑等工艺夯实技术壁垒。（1）在模具开发方面，公司建立了涵盖多领域
且数量众多的模具设计数据库及高效运转的模具智能制造系统，并配备了涵盖高速加工中心、慢走丝线切割、电脉冲火花
机、三坐标等高端进口生产及检测设备，可以充分满足各类模具的高精度需求。（2）在自动化方面，公司自主开发设计
及组装了电磁阀自动生产线，整合自动上下料、绕线、电阻焊接、自动注塑等近二十道复杂工序，且在生产过程中实时监
控重要工艺参数；同时，该产线配置了打码功能，使得产品具有可追溯性。（3）在生产工艺方面，公司全面掌握注塑、
冲压、绕线、焊接、双色注塑、复杂嵌件注塑等核心工艺，产品精度达0.02mm级，满足高耐久性、高清洁度性能和高可靠
性连接等严苛要求。
客户资源优渥，深度绑定全球顶级汽车Tier1与连接器龙头厂商。汽车电子方面，公司与国内外知名的一级汽车零部
件供应商联合电子、博世、博格华纳、意力速电子等形成了长期稳定的合作关系，产品广泛应用于如奔驰、宝马、奥迪等
主流车企。非汽车电子方面，公司产品主要为通讯、消费电子、工业等方面的电子连接器，主要客户为国际知名连接器生
产商泰科电子、安费诺、莫仕等，产品广泛应用于华为、诺基亚、中兴通讯等知名厂商。2025Q1-Q3，公司前五大客户分
别为联合电子、博世、博格华纳、泰科电子及博世华域转向，销售金额占营业收入的比重分别为31.3%/21.1%/8.5%/5.4%/
3.7%。
与芯联集成战略合作，打造功率半导体核心零部件新增长极
绑定半导体核心客户，勾勒第二成长曲线。公司半导体业务主要产品包括功率模块部件侧框、封装引线框架及桥接片
。其中，侧框主要应用于功率半导体模块封装环节，起到固定、绝缘、散热的核心作用；引线框架是半导体封装的核心金
属结构件，主要功能包括电气连接、机械支撑、散热导出、封装辅助等；桥接片是引线框架的功能延伸金属部件，主要功
能包括跨区域电气互联、结构补强/应力缓冲、高密度封装适配等。
半导体功率器件前景广阔，国产化进程加速突破。受益于新能源汽车与工业控制需求，行业维持高景气，据QYResear
ch测算，2025年全球半导体功率器件市场规模约为501.5亿美元，2031年有望达到645.7亿美元，CAGR为4.3%。当前市场主
要由德国英飞凌、美国安森美、欧洲意法半导体等外资企业主导，维科精密作为国内率先实现产业化的企业，凭借高精度
冲压、蚀刻及清洗工艺构建差异化技术壁垒，主要客户覆盖英飞凌、芯联集成、中车半导体、臻驱科技等国内车规级功率
模块主力厂商。
公司与芯联集成签署长期战略合作协议，预计采购金额约占该项目达产年营业收入的70%。公司对芯联集成不同采购
比例下的项目业绩进行了测算：当采购比例分别为85.0%/70.0%/50.0%时，半导体零部件生产基地建设项目（一期）对应
营业收入分别为4.8/4.2/3.5亿元，对应净利润分别为74.2/63.0/48.1百万元，勾勒成长新曲线。
侧框：公司侧框类产品与其现有IGBT侧框为同类产品，已进入快速放量阶段，产销率持续维持高位，2025年Q1-Q3达9
9.6%；销售金额从2022年的970万元快速增长至2025年Q1-Q3的4050万元，营收占比提升至16.4%，成为公司增长最快的业
务板块。募投项目达产后，预计侧框新增产能1449万个，将贡献营业收入4.3亿元，占此项目总营收的80.6%。
引线框架及桥接片：其与现有侧框产品在技术及原材料上高度协同，但对冲压精度与洁净度要求更为严苛，价值量更
高。芯联集成是中国领先的MEMS晶圆代工厂、国内最大的车规级IGBT生产基地之一。公司已与芯联集成达成深度战略合作
，就上述两类新产品完成样品试制及初步测试。募投项目达产后，预计引线框架及桥接片将合计贡献营业收入1.0亿元，
占此项目总营收的19.4%。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为9.6、12.1、14.6亿元，归母净利润分别为0.5、0.7、0.9亿元，公司深耕精密制造
领域，以汽车电子精密零部件为核心基本盘，同时积极拓展半导体新赛道，业绩有望持续增长，给予“买入”投资评级。
风险提示
原材料价格上涨风险，整合低于预期风险、下游需求不及预期，地缘政治风险，项目进度低于预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│维科精密(301499)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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1、公司2025年营收和净利润均实现增长，主要驱动因素是什么？2026年增长展望如何？
答:2025年公司营收增长主要得益于三方面：一是汽车电子业务稳步增长；二是公司积极开拓新客户、新产品，；三
是全球化布局初见成效，泰国工厂获得IATF16949认证并于2025年底开始小批量生产。2026年，公司将继续深耕汽车电子
领域，加速泰国工厂产能爬坡，拓展非汽车连接器在通讯、工业控制等新兴领域的应用，力争实现营收和利润的持续增长
。
2、公司泰国工厂的进展如何？未来在海外布局方面有何规划
答:泰国工厂是公司全球化战略的重要支点。该工厂于2025年9月获得IATF16949:2016质量管理体系认证，通过多家客
户的供应商认证审核，并于2025年底开始小批量生产，产品陆续交付中。泰国工厂的设立有多重战略意义：一是以泰国为
支点，加强与东南亚、北美、欧洲等国际客户的产品及市场开发；二是保障产品供应，提升海外客户服务能力；三是有效
规避潜在的贸易摩擦风险，巩固供应链安全。未来，公司将持续推进泰国工厂的产能爬坡，并根据市场需求适时扩大海外
产能布局。
3、公司在数字化技术创新方面有哪些亮点？
答:2025年公司成功入选“上海市先进级智能工厂”，并围绕提升经营管理支撑能力和数字化管理水平，持续推进研
发、生产、质量、供应链及集团运营等重点领域的管理能力建设，逐步夯实业务运行基础。公司完善产品从研发到生产全
过程的信息管理与数据沉淀机制，实现产品、模具及工艺等关键信息的统一管理与规范应用并通过对研发进度、成本消耗
和质量表现等数据的综合分析，持续提升研发决策的透明度和部门之间的协同效率。在质量管理领域，公司加强对质量风
险、过程波动及问题改进数据的系统梳理与分析提升产品设计、工艺开发及生产过程的质量管控和问题追溯能力。在生产
与物流领域，公司持续优化生产运营和库存管理体系，通过对产能利用、物料流转和交付表现等关键指标的分析，强化人
员、设备、物料及模具等核心资源的管理水平，促进生产、供应与交付之间的协同衔接，初步形成覆盖“研发—生产—交
付”的一体化管理体系。
4、公司非汽车连接器及零部件业务未来发展空间如何？
答:非汽车连接器业务是公司多元化发展的重要方向。该业务主要应用于通讯、消费电子、工业控制等领域，客户包
括泰科电子、安费诺等。随着5G通信、物联网、工业自动化等新兴技术发展，连接器作为电子设备间不可或缺的桥梁，需
求将持续增长。公司非汽车连接器产品呈现标准化、小型化特点。未来，公司将积极把握新兴领域机遇，拓展非汽车业务
的增长空间。
5、公司在新能源汽车领域的布局如何？2025年新能源汽车零部件业务表现如何？
答:新能源汽车是公司重点发展方向。公司产品广泛应用于新能源电控系统，终端客户涵盖蔚来、理想、小鹏、小米
、广汽埃安等主流新能源车企。随着新能源汽车电动化、智能化趋势加速，汽车电子成本占整车价值比重持续提升，公司
将持续加大在新能源汽车电子领域的研发投入和市场拓展。
6、公司在产业链中的议价能力如何？面对年降压力有何应对措施？
答:您好，汽车零部件价格与整车价格高度相关，且处于产业链终端的整车制造商议价能力较强，往往将降价压力向
上游零部件厂商传导。为应对该风险，公司已采取以下措施：一是平台化产品策略，产品通用性强，需求量稳定，规模效
应显著；二是成本管控，推进精益生产和智能制造，提升生产效率；三是技术创新，通过同步研发增加产品附加值，提升
客户粘性；四是拓展高附加值产品，如新能源汽车电控零部件、功率模块封装等。综合来看，公司议价能力随着技术实力
和客户粘性的增强而稳步提升。
7、今年分红比例如何？
答:您好！关于分红详见公司于2026年4月29日披露的《关于2025年度利润分配方案及2026年度中期分红规划的公告》
。
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