研报评级☆ ◇301500 飞南资源 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-11-05│飞南资源(301500)2026年11月5日投资者关系活动主要内容
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飞南资源于2026年11月05日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net采用网络远程的方式召
开业绩说明会举行投资者关系活动， 参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有董事长、总经理孙雁
军；董事、董事会秘书李晓娟；，副总经理、财务总监盛勇；独立董事章小炎；，保荐代表人赵伟。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-11-05/1225659962.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-09-15│飞南资源(301500)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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公司就投资者在本次交流中提出的问题进行了回复：
1、问一下贵公司还有多少库存铜
答：您好！目前公司产出的资源化产品，其中电解铜收入占比最大，其次是含镍、锡、金、银等资源化产品。公司目
前库存充足能满足生产需要，生产经营一切正常，谢谢！
2、问一下贵夫妻解禁后有没有减持计划
答：您好！截至目前，公司控股股东、实控人持有公司的股份合规限售中。如有相关计划，公司将根据规定及时履行
信息披露义务。谢谢！
3、问一下该公司的铟金属能不能用于磷化铟
答：您好！根据公司于 2026 年 8月 28 日披露的《投资者关系活动记录表》，江西巴顿粗铟产线技改升级以进一步
提炼为精铟（纯度≥99.995％）进展顺利，截至目前已成功产出纯度≥99.995%的精铟产品。2026 年上半年，公司实现营
业收入约 99.8 亿元，其中粗铟销售收入约 6,570 万元，占比较小。公司目前收入以电解铜、锡锭、镍精粉等资源化产
品为主。请投资者注意投资风险谨慎决策。谢谢！
4、问一下贵公司期货套保有没有平仓
答：投资者您好，感谢您的提问。公司套保始终围绕现货经营展开，以稳健为原则，根据产能情况、市场情况的变化
，公司会不定期召开期货工作小组会议，对基础库存、套保方案进行调整。谢谢！
5、请问公司，铟产量有多少？谢谢！
答：您好！根据公司披露的定期报告，2025 年全年，公司销售的资源化产品对应的各金属，其中铟金属生产量为 32
,130.63 千克，销售量为 31,469.85 千克；2026 年上半年，铟金属生产量为 16,545.73 千克，销售量为 16,867.51 千
克。2026 年上半年公司实现营业收入约 99.8 亿元，其中粗铟销售收入约 6,570 万元，占比较小。公司目前收入以电解
铜、锡锭、镍精粉等资源化产品为主。请投资者注意投资风险，谨慎决策。谢谢！
6、铜价目前在高点公司库存能不能清完？
答：投资者您好，感谢您的提问。公司铜金属库存包含产成品、半成品、在制品及原材料，处于连续生产和周转过程
中，不宜简单用“清完”来表述。公司会密切跟踪铜价和市场需求，结合生产进度、订单交付及价格波动，实时、灵活安
排销售与采购，动态优化库存结构。铜价相对有利时，会把握窗口有序去库、提升效益，同时保障生产连续和履约稳定。
库存消化是动态过程，难以按单一价格节点简单判断，具体库存及销售情况以公司公告为准，请注意投资风险。谢谢！
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参与调研机构：1家
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2026-08-28│飞南资源(301500)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
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一、公司中报披露营业收入 99.8 亿元，披露的主要子公司收入加总数高于 99.8 亿元，是因为联营公司吗？
答：公司目前生产以广东飞南（即母公司）、江西飞南、江西兴南、江西巴顿、广西飞南五大基地为主，各基地之间
存在业务协同。例如，广东飞南副产的阳极泥、铜锡泥、烟尘灰等中间品主要运往江西巴顿，进一步加工产出锌锭、锡锭
、金锭、银锭钯粉等资源化产品；江西兴南产出的铜阳极板主要运往江西飞南，进一步加工为电解铜。
公司半年报披露的主要子公司财务数据均为各单体报表数据。编制合并财务报表时，相关内部交易收入会予以抵销，
因此主要子公司收入简单加总会高于公司合并口径营业收入。
二、公司中报净利润 6.49 亿元，扣非净利润 8.69 亿元，而4家主要子公司净利润相加约 2 亿元，主要情况是？
答：根据公司披露的半年报，广东飞南（母公司）实现单体报表净利润约 4 亿元。各子公司基地方面，江西巴顿保
持平稳运行，锡锭、粗铟产量同比增长；广西飞南基地镍精粉产出创历史新高，收入和利润实现大幅增长；江西兴南基地
二季度内按时完成年度检修，同时抓住有色金属市场价格有利期间加大生产，实现正向盈利贡献。
三、公司的业务增量主要来自哪些方面？广西飞南二期、赣州飞南和柬埔寨基地几个在建项目具体进度是？
答：目前公司紧抓金属市场强周期窗口机遇，持续在现有运行产线挖潜增效，电解铜相关产线产能利用率饱满。随着
公司加大开拓国内和海外如非洲、东南亚等原料渠道，广西飞南和江西巴顿产能还具备一定的释放空间。
在建项目方面，上述项目均在按既定计划高效推进中，其中赣州飞南进入试生产；柬埔寨基地已办妥境外投资备案，
加紧建设中。
四、公司半年报披露江西巴顿开展粗铟产线技改升级，目前进展如何？
答：江西巴顿粗铟产线技改升级以进一步提炼为精铟（纯度≥99.995％）进展顺利，截至目前已成功产出纯度≥99.9
95%的精铟产品。公司将继续加强技术创新，持续提升公司产品的附加值和市场竞争力。
根据公司披露的定期报告，2025 年全年，公司销售的资源化产品对应的各金属，其中铟金属生产量为 32,130.63 千
克，销售量为 31,469.85 千克；2026 年上半年，铟金属生产量为16,545.73 千克，销售量为 16,867.51 千克。2026 年
上半年，公司实现营业收入约 99.8 亿元，其中粗铟销售收入约 6,570 万元，占比较小。公司目前收入以电解铜、锡锭
、镍精粉等资源化产品为主。请投资者注意投资风险，谨慎决策。
五、柬埔寨基地能带来哪些增量？
答：公司在巩固国内原料市场的基础上，重点开发国际铜原料市场。柬埔寨基地主要采购海外含铜镍等金属物料，初
步加工为粗铜等中间产品后用于国内基地进行深度资源化，形成海外差异化布局，增强原料保障能力，进一步提升国内铜
镍等金属产能
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参与调研机构：10家
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2026-08-27│飞南资源(301500)2026年8月27日投资者关系活动主要内容
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一、参观公司展厅
二、交流环节
1、公司上半年业绩大幅增长的主要原因是？
答：一方面，经过前期的不断优化，公司产线运行效率持续提升，充分释放产能，资源化产品产出同比增长；另一方
面，公司紧抓金属市场强周期窗口机遇，产品应销尽销，创造增量效益
2、公司产能利用率是否已经达到峰值，下一步是否还有提升空间？
答：公司目前生产以广东飞南（即肇庆基地）、江西飞南、江西兴南、江西巴顿、广西飞南五大基地为主，构建了多
金属资源综合回收利用的产业闭环，能够实现铜、镍、锌、锡、金、银钯等多金属深度资源化。
凭借多年积累形成的收废网络和积极开拓的印制电路板行业等产废客户，公司 2026 年上半年危废收运量呈现稳中有
升的良好态势，同时公司重点开发国际铜原料市场，公司电解铜相关产线产能利用率饱满。江西巴顿和广西飞南基地方面
，公司积极开拓含铅锌锡等多金属物料和含镍物料，江西巴顿锡锭、粗铟产量实现同比增长，广西飞南基地镍精粉产出创
历史新高。随着公司加大开拓非洲、东南亚等原料渠道，未来产能还将进一步释放
3、目前公司铜金属营业收入占比最高，第二大贡献收入的金属是什么？
答：2026 年上半年，公司销售的资源化产品对应的各金属其中铜生产量为 64,102.24 吨。随着公司海外基地的扩建
和原料渠道的拓展，未来公司还将继续回收以铜为主的危固废原材料，该类原材料富含各类金属。公司通过危固废协同处
置工艺实现有色金属回收，将铜金属深度资源化至电解铜，同时副产阳极泥、铜锡泥、烟尘灰等资源化产品，为铅锌锡等
金属的生产提供原料补充。
随着人工智能、算力基础设施及电子产业发展，锡在电子焊料等领域的需求有望增长，公司锡产品的产量和价值贡献
具备进一步提升空间。
4、公司再生资源回收技术与原生矿提炼技术有什么差异？
答：公司通过危固废协同处置工艺实现有色金属回收。经过多年的生产实践，公司已经形成含铜污泥低能耗生产电解
铜技术、铜平衡危固废配料技术、富氧侧吹还原熔炼技术、稀氧燃烧火法精炼技术、低品位黑铜电解技术、多金属回收利
用技术等工艺技术，能够接收处理的危废范围更广，原料兼容性更强，金属回收利用过程更具经济性，再生金属品位更高
。
通过前期的产业布局，公司目前已构建多金属资源综合回收利用的产业闭环，实现铜、镍、锌、锡、金、银、钯等多
金属深度资源化，提升盈利水平和核心竞争力。
5、公司是否有意向投资并购产业链上下游项目？
答：根据公司的发展战略规划，公司将继续深耕“城市矿产资源，专注于有色金属类危废处置及再生资源回收利用业
务，不断完善产业前后端布局，并利用自身优势，拓展相关产业，促进产业协同发展，提升核心竞争力。公司会密切关注
产业链上下游的发展趋势及潜在机会，科学、审慎决策，合理地通过投资、并购等方式提升核心竞争力。
6、目前废线路板市场的竞争激烈，公司存在哪些业务优势？
答：公司肇庆基地拥有 10 万吨/年废线路板处置资质，可收集、利用不含元器件的废线路板 7 万吨/年、含元器件
的废线路板 3万吨/年，经核准的废料规模和种类能有效匹配市场需求。
公司长期专注有色金属类危废处置及再生资源回收利用业务，利用自身区位优势及先发优势，与珠三角地区的电器电
子加工、印制电路板行业等各类产废企业建立了长期合作关系，形成了稳定的收废网络。公司充分利用现有含铜污泥等客
户资源，发挥协同优势，同时积极接触国内高端智能制造、AI 服务器和高端算力、印制电路板等制造商，努力开拓电子
废弃物市场，争取实现增量订单。
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参与调研机构：1家
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2026-06-30│飞南资源(301500)2026年6月30日投资者关系活动主要内容
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一、公司目前销售的铟金属主要是什么产品，产量大概多少，原料来源是？
答：截至目前，公司产出的资源化产品包括电解铜、镍精粉、锌锭、锡锭、金锭、银锭、钯粉、铟锭（粗铟）等，其
中电解铜收入占比最大，其次是含镍、锡、金、银等资源化产品。根据公司披露的2025年年度报告，2025年全年，公司销
售的资源化产品对应的各金属，其中铟金属生产量为32,130.63千克，销售量为31,469.86千克。公司原料包括含铜镍污泥
、有色金属冶炼废物、废电路板、废杂铜、含金属炉渣、烟灰、生产型企业的边角料等含金属物料，该等物料广泛来源于
金属电镀、电器电子制造、金属建材制造、有色金属加工、汽车制造等行业。
二、铟金属是否考虑进一步往下游延伸？
答：公司目前生产的铟金属产品为粗铟，计划在2026年8月底前通过技改升级进一步提炼为精铟（纯度99.995％）。
公司深耕“城市矿产”资源，未来将不断完善产业布局，提升核心竞争力，同时也会密切关注产业链上下游的发展趋势及
潜在机会。
三、公司经营的壁垒或者规模瓶颈是资源还是产能？
答：截至目前，公司经许可的危废经营资质达到120.06万吨/年（江西飞南6.5万吨/年危废处置资质正在续证办理中
），位居行业前列。公司长期专注有色金属类危废处置及再生资源回收利用业务，利用自身区位优势及先发优势，与广东
、江西、江苏、浙江等地区的金属电镀、电器电子加工等各类产废企业建立了长期合作关系，形成了稳定的收废网络。此
外，通过前期的产业布局，公司目前已构建多金属资源综合回收利用的产业闭环，实现铜、镍、锌、锡、金、银、钯等多
金属深度资源化，产出电解铜、镍精粉、电积镍、锌锭、锡锭、金锭、银锭、钯粉、铟锭（粗铟）等彻底资源化产品，延
长资源化产品产业链，增加金属购销价差，提升盈利水平和核心竞争力。
四、公司目前危废原料的采购情况如何？
答：公司长期专注于有色金属类危废处置及再生资源回收利用业务。截至目前，公司经许可的危废经营资质达到120.
06万吨/年（江西飞南6.5万吨/年危废处置资质正在续证办理中），其中，肇庆基地危废处置资质达55万吨/年（含10万吨
废线路板处置资质），单体处置能力在广东省内位居前列，通过多年积累已形成了稳定的收废网络，危废收运量呈现稳中
有升的态势。另外，公司肇庆基地10万吨/年的废线路板处置资质已于2026年1月获准续期，可收集、利用不含元器件的废
线路板7万吨/年、含元器件的废线路板3万吨/年。公司目前正在积极开拓废线路板相关客户，争取增量订单。
五、公司是否直接面向个人消费者收集报废手机、电脑等？
答：截至目前，公司上游主要为企业客户，客户来源于金属电镀、电器电子制造、金属建材制造、有色金属加工、汽
车制造等行业，不直接面向个人消费者收集报废手机、电脑等。
六、金属价格波动对采购成本有什么影响？
答：公司的金属物料采购定价通常以金属市场价格为基础，并综合考虑金属含量、杂质含量等因素定价，具体定价方
式为“原材料毛重*金属含量*市场金属价格*折价系数”。一般而言，金属品位越高，折价系数越高；所含杂质处置越困
难、去除杂质工序越复杂、处置成本越高，折价系数越低。公司盈利主要来源于金属购销价差。由于金属购销存在时间差
，当金属价格呈上升趋势时，购销价差增大，若金属价格在短期大幅下降，则可能导致购销价差缩小、甚至倒挂。公司将
充分利用自身在有色金属类危废处置业务及再生资源回收利用领域积累的经营经验，不断提高精细化管理水平，缩短生产
经营环节的周转期，严格控制库存，提高经营效率，同时加强对金属价格的跟踪，多措并举，努力降低金属价格波动对公
司经营的影响。
七、公司生产小金属的产量是否和原料来源有关？
答：截至目前，公司产出的资源化产品包括电解铜、镍精粉、锌锭、锡锭、金锭、银锭、钯粉、铟锭（粗铟）等，涉
及18种金属。公司采购的危废、含金属物料广泛来源于金属电镀、电器电子制造、金属建材制造、有色金属加工、汽车制
造等行业，该等物料含有多种小金属，可通过富集、提炼实现资源回收。
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