研报评级☆ ◇301502 华阳智能 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2026-01-07│华阳智能(301502)2026年1月7日-8日投资者关系活动主要内容
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1、公司近期经营情况如何？
答：从财务表现来看，公司 2025年前三季度实现营业收入 3.18亿元，较上年同期下降 14.52%；归属于上市公司股
东净利润为 2460万元，较上年同期下降 2.38%。其中第三季度单季归母净利润同比增长 61.24%、扣非净利润同比增长 1
07.84%。
从主营业务发展来看，公司聚焦微特电机及组件、精密给药装置两大板块。在微特电机及组件业务方面，公司深度挖
掘存量客户的同时积极开拓新客户群体，加大市场开拓力度，向行业更高端领域倾斜，并加快微特电机自动化、智能化生
产改造，降本增质以增强产品竞争力。在精密给药装置业务方面，公司持续深化与现有战略客户的合作，客户合作粘性进
一步增强，同时积极对接新客户，多个根据客户需求定制的在研项目已进入检测、验证阶段。
2、公司所处行业竞争格局如何？
答：在微特电机及组件领域，公司经过多年的行业积累与发展，已成为行业内重要企业之一，具有较高的知名度和美
誉度。主要客户为美的、格力、海尔、海信、奥克斯等国内知名家用电器集团，在空调细分领域市场占有率较高，市场份
额较为稳定。公司微特电机及组件产品主要应用于家用电器领域，特别是空调行业，随着家电行业向高端化、集成化和智
能化方向发展，以及中央空调市场逐渐扩大，预计微特电机的市场需求将进一步提升。
在精密给药装置领域，公司是国内起步较早、产品线较为齐全的注射笔生产企业，在国内企业中占据领先地位。主要
客户包括金赛药业、豪森药业、康宁杰瑞等国内外生物制药企业。公司的精密给药装置产品已成功适配重组人生长激素、
聚乙二醇洛塞那肽、胰岛素及类似物、特立帕肽、阿扑吗啡、促卵泡激素等多款药物的给药需求，同时持续开拓在司美格
鲁肽、替尔泊肽、替西帕肽等更多类型药物中的应用场景。随着现有适用药物市场的稳步增长以及对其他新型药物的持续
开拓，预计未来公司精密给药装置业务将迎来加速发展阶段。
3、公司未来的并购方向如何
答：公司在聚焦主业、提升经营效率和盈利能力的同时，一直围绕公司战略规划、产业发展和市场需求布局谋篇，沿
着产业链寻找具有协同性的优质标的，期望通过并购整合实现技术升级、市场拓展和规模提升，从而增强公司的核心竞争
力和可持续发展能力。
4、公司未来增长模式如何？
答：公司未来增长模式主要基于双轮驱动战略和多元化业绩增长点。公司的总体经营目标是“做精做强精密电机，做
行业小巨人；拓展深耕医疗器械，做产业领航者”。这一战略导向明确了公司在微特电机和医疗健康两大领域的深度布局
和协同发展。
从具体发展战略来看，一方面，公司将巩固现有基础业务，提升微特电机及组件等优势产品的市场竞争力；另一方面
坚持以技术创新驱动业务发展，做大做强公司精密给药装置领域的业务，并不断拓展电机产品应用领域，布局智能家居、
汽车、机器人等新兴应用场景，稳步构建以微特电机领域和医疗健康领域为核心多元化发展的战略蓝图。
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参与调研机构：3家
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2025-12-18│华阳智能(301502)2025年12月18日投资者关系活动主要内容
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1. 前三季度营收同比下降 14.52%，但三季度单季归母净利润同比增长 61.24%、扣非净利润同比激增 107.84%，盈
利端单季改善的核心驱动因素是什么？该盈利改善趋势能否在四季度持续？
答：公司在收入下降的背景下，通过一定的成本与费用管理，实现了盈利能力的显著提升。为应对未来外部市场环境
的挑战，公司将持续推动内部降本增效的各项举措，强化运营效率与资源优化配置，为后续季度盈利能力的稳步提升奠定
基础。
2. 前三季度财务费用同比增长 224.45%，而销售、管理费用同比分别减少 35.33%、21.40%，费用结构变动的原因是
什么？后续费用管控的重点方向是什么
答：前三季度财务费用增长主要系公司购买的结构性存款所产生利息计入投资收益科目，导致财务费用相对增加；销
售费用同比下降35.33%，主要由于广告宣传推广支出减少，以及部分预计质量扣款冲回等因素共同作用；管理费用同比下
降 21.40%，主要归因于本期上市相关费用大幅减少，同时人力成本、水电费用等日常运营支出也得到有效控制。
后续费用管控的重点将继续聚焦于销售费用与管理费用的持续优化，通过强化预算执行、细化成本分摊、提升资源使
用效率等措施，进一步巩固成本优势，支持公司整体盈利能力的提升。
1. 微特电机及组件业务半年度营收占比达 92.63%，三季度该类产品的销量、单价变动情况如何？下游家用电器、医
疗器械等领域的需求变化对产品销售的影响有多大？
答：当前家用电器、医疗器械等下游行业市场需求结构性承压，对产品销售形成了一定影响，具体表现为销量与单价
均呈现阶段性回调。公司正持续关注下游需求变化，并积极推动产品结构调整与客户结构优化，以增强市场应对能力。
2. 精密注射给药装置业务半年度营收占比 6.36%，公司研发的大剂量高黏度持续注射装置目前的研发进度及客户验
证情况如何？该产品预计何时实现商业化销售？
答：公司的大剂量高黏度持续注射装置在持续研发中，目前处于功能样机验证阶段，配合客户药液做基础性的研究，
达成药液的基础给药需求；公司产品商业化销售与药品的上市进度密切相关，药品研发到商业化时间周期相对较长，目前
相关药液的研究尚处于初期，公司相关产品尚不对公司营收产生影响。
3. 截至三季度末应收账款同比增长 24.06%，远高于营收降幅，公司针对应收账款高的情况，在客户信用管理、回款
考核机制上有哪些具体调整措施？
答：应收账款的同比增长，主要原因系客户定价周期延迟及未到期回款导致。信用管理方面：公司主要客户（如美的
、格力等）均为家电行业头部企业，信用状况和经营状况良好，整体信用风险可控；回款考核机制：建立可视化账款看板
，定期向管理层及销售团队推送账期分布、超期客户名单等关键数据。
1. 2025 年研发重点聚焦无框电机核心技术，目前该技术的研发进展如何？针对机器人及高端医疗器械领域的适配性
测试是否完成？预计何时实现量产？
答：公司无框电机研发项目正在有序推进中，同时公司也持续关注相关产品的市场应用，并对客户需求进行研判，暂
未实现产品量产。
2. 前三季度研发费用同比下降 15.43%，研发投入缩减是否会影响无框电机、高黏度注射装置等核心项目的研发进度
？
答：公司前三季度研发费用的同比下降，主要源于通过管理优化和效率提升，在保证研发进度的同时实现了“直接人
工”成本上的有效节约。因此，研发费用的下降并不会影响在研项目的进展。
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