研报评级☆ ◇301505 苏州规划 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.20│ 0.89│ 0.33│ 0.10│ 0.19│ 0.22│
│每股净资产(元) │ 6.97│ 11.38│ 11.28│ 8.80│ 8.90│ 8.98│
│净资产收益率% │ 17.29│ 7.79│ 2.93│ 1.10│ 2.10│ 2.50│
│归母净利润(百万元) │ 79.52│ 78.05│ 29.06│ 11.00│ 21.00│ 25.00│
│营业收入(百万元) │ 404.37│ 390.82│ 307.81│ 267.00│ 286.00│ 298.00│
│营业利润(百万元) │ 92.20│ 83.70│ 32.69│ 13.00│ 24.00│ 28.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-08 增持 首次 --- 0.10 0.19 0.22 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-08│苏州规划(301505)深度研究报告：拟收购东进航科，与低空数字化先锋军共建│华创证券 │增持
│城市立体规划新蓝图——华创交运低空60系列研究(二十五) │ │
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苏州规划拟收购东进航科已获股东会通过及深交所受理，旨在进军低空经济领域。交易价格：2.5亿元，其中以17.97
元/股发行股份1087.3万股，占发行后总股本8.68%；另发行股份募集资金不超过0.5亿元用于支付本次交易现金对价、中
介机构费用及相关税。东进航科承诺2026-2028年度归母净利润分别不低于1500万、2500万、3500万元。
东进航科：低空数字化先锋军，从低空空域规划到空管基础设施产品一站式服务。1、深耕空管二十余年，是我国低
空空域改革先锋，依托“空管产品+低空基础设施建设”实现一站式综合解决方案。其中，低空领域产品主要包括空域规
划与评估、低空飞行服务系统及平台建设等。2、东进航科在低空领域多个标志性项目，充分展现核心竞争力。1）海南：
从海南通航飞行服务站到应急救援体系建设，深度参与海南低空空域管理改革试点。东进航科作为海南试点的总体建设与
运营单位参与建设了海南通航飞行服务站，其为全国首个军民航双认证的飞行服务站。2）重庆：从“0到1”完成重庆无
人机综合监管服务平台。3）黄山：“低空+物流”在黄山景区的应用，成为可复制、可推广的山岳景区低空物流整体解决
方案。4）某示范区：空域网格化管理实践。通过对某示范区75平方公里低空空域进行立体重构，将其划分为一个个可计
算、可管理的网格单元，实现了空域管理质的飞跃。3、东进航科在低空领域优势明显，在手订单充沛。根据《草案》介
绍，截止2025年9月末，东进航科在手订单共1.03亿元，此外正在跟踪的合同总金额7.6亿元。4、财务分析：预计低空领
域收入或呈现快速增长。1）《草案》预测东进航科2025-26年收入连续保持50%以上增长至0.71、1.31亿元。其中，低空
飞行服务系统及平台业务收入在26年占比达到66%。2）东进航科高毛利率（60%左右）体现产品市场竞争力，但收入规模
尚小，高费用率使得归母亏损，25年上半年亏损346万元。
低空新基建-数字化领域大有可为。1、三大客群需求各有侧重。政府端：低空数字底座与低空飞行管理服务平台；机
场/起降场：民航空管的成熟理念+低空飞行的特殊条件；低空运营单位：接入政府管理平台+实现飞行器动态监测。2、市
场空间有多大？我们预计政府端百亿级市场规模。3、中央空管办制定出台文件，规划低空飞行综合监管服务平台功能要
求及信息交互。我们认为，统一标准，意味着建设或将全面提速，对东进航科低空业务的发展或为重要催化。
苏州规划：历史文化保护+新兴技术理念的全生命周期城市规划服务商。1、公司战略扎根长三角、开拓大湾区。主营
业务包括规划设计、工程设计、工程总承包及管理、智慧城市四个板块。2、公司核心优势：从历史文化名城保护到为城
市发展的全生命周期提供全方位、综合化的服务能力。公司参与了历次苏州市城市总体规划、苏州市古城保护总体规划。
重点项目包括苏州历史文化名城保护规划（2013-2030）项目等。3、财务数据：2020-2023年公司归母净利润在约0.7-0.8
亿区间，2024年归母净利润0.29亿元，同比下降62.77%。2025年前三季度，公司实现归母净利润0.09亿元，同比下降47.6
6%。
投资建议：1、收购完成后预计对苏州规划可实现协同效应，双方将为城市立体综合规划带来新解决方案，并带来利
润增厚。2、盈利预测：我们预计25年实现归母净利0.11亿元，预计随着经济活动转暖，2026-27年实现归母净利0.21、0.
25亿元（基于交易尚未完成，暂不考虑业绩承诺因素），对应25-27年PE分别为220、117、98倍。备考估值比较：假设收
购完成并实现业绩承诺，则对应26-27年归母净利将为0.36、0.50亿，PE为76、55倍，与同为建筑设计咨询类切入低空数
字化领域的可比公司深城交和苏交科平均估值（26-27年69、55倍PE）相仿。3、我们看好东进航科在低空经济领域的发展
前景，低空经济领域基础设施超前建设的推动或带来战略机遇期。而收购东进航科后，苏州规划将成为低空数字化领域相
对稀缺性标的，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：收购尚未完成，存在一定的不确定性；信用减值扩大；市场开拓不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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