研报评级☆ ◇301507 民生健康 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.24│ 0.26│ 0.33│ 0.31│ 0.41│ 0.56│
│每股净资产(元) │ 4.13│ 4.29│ 4.48│ 4.58│ 4.82│ 5.17│
│净资产收益率% │ 5.81│ 6.00│ 7.43│ 6.74│ 8.40│ 10.71│
│归母净利润(百万元) │ 85.63│ 91.83│ 118.79│ 110.23│ 144.66│ 198.93│
│营业收入(百万元) │ 581.73│ 641.25│ 781.63│ 964.34│ 1168.99│ 1434.96│
│营业利润(百万元) │ 98.91│ 107.18│ 137.16│ 130.33│ 170.33│ 235.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-01 买入 维持 --- 0.28 0.36 0.43 东吴证券
2026-08-28 增持 维持 --- 0.35 0.52 0.83 方正证券
2026-04-26 买入 维持 --- 0.30 0.34 0.41 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-01│民生健康(301507)2026半年报点评：维矿主业稳健增长，毛利率明显修复 │东吴证券 │买入
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事件：26H1公司实现收入/归母净利润/扣非归母净利润5.35/0.83/0.86亿元，同比增长15.76%/1.20%/8.69%；26Q2实
现收入/归母净利润/扣非归母净利润2.18/0.21/0.20亿元，同比增长14.06%/4.65%/8.13%。归母利润增速低于扣非主要系
非经常性损益由25H1的+307.64万元转为26H1的-283.16万元，持有技源股份产生公允价值变动损失523万元。
维矿主业稳健增长、毛利率明显修复。26H1维矿收入4.50亿元，同比增长5.70%；毛利率58.38%，同比+3.60pct，主
要得益于：①多维元素片的调价动作（2026年初出厂价上调10%）；②供应链端降本增效管理。
食品业务线上直销高增，经销渠道毛利率改善。26H1食品业务经销/线上直销收入分别为1.12/0.58亿元，同比分别+5
4.20%/+87.38%，毛利率分别为29.37%/73.91%，同比分别+11.69/+5.78pct。其中：（1）经销渠道维矿产品/其他食品收
入0.84/0.27亿元，同比增长23.25%/572.51%，毛利率36.11%/8.69%；（2）线上直销维矿产品/其他食品收入0.55/0.04亿
元，同比增长87.91%/79.63%，毛利率74.51%/64.81%。食品经销商数量26H1期末48家，较2025年末减少6家；华东维持34
家，东北增加1家，华南/华中/西南分别减少3/3/2家。
益生菌子公司收入较快增长，盈利仍处爬坡期。民生中科嘉亿（浙江）26H1实现收入0.57亿元，同比增长55.78%；净
利润62.31万元，同比增长27.08%，净利率1.10%，同比-0.25pct；经营现金流净额233.69万元，较上年同期的-243.74万
元明显改善。
Q2毛利率略有承压，品牌及电商投入压制利润弹性。26H1/Q2毛利率分别为55.17%/51.36%，同比分别+0.82/-0.56pct
；销售费用率分别为27.49%/32.51%，同比分别+1.69/+0.86pct。H1电商平台服务费/广告媒体投放分别同比增长33.94%/5
9.06%，快于收入增速。26H1管理/研发/财务费用率分别为5.97%/2.27%/-0.62%，同比-0.05/-1.25/+0.41pct；26Q2分别
为7.10%/1.59%/-0.70%，同比-0.33/-2.42/+0.50pct。
2026年6月民生健康全新海外营养品牌Qivita旗下的Qivita30+女性进阶营养包与Qivita30+男性进阶营养包正式上市
，依托中国香港国际平台以及澳洲、韩国供应链资源，推进澳洲品牌合作和东南亚市场开拓。
盈利预测与投资评级：考虑到短期存公允价值扰动，但中长期新业务看点较多，我们调整2026-2028年公司归母净利
润预测至0.99/1.30/1.54亿元（2026-2028年原值1.06/1.20/1.46亿元），同比增长-17%/+31%/+19%，对应当前PE45x、34
x、29x，治疗型用药及跨境业务逐步起势，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、食品安全风险、行业竞争加剧的风险
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2026-08-28│民生健康(301507)公司点评报告：26H1业务多点开花驱动营收稳健增长，费投│方正证券 │增持
│加大阶段性影响盈利弹性释放 │ │
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事件：2026年8月27日公司发布2026年半年报，26H1年实现收入5.4亿元，同比+15.8%；实现归母净利润0.8亿元，同
比+1.2%；实现扣非归母净利润0.9亿元，同比+8.7%。26Q2实现收入2.2亿元，同比+14.1%，环比31.4%；实现归母净利润0
.2亿元，同比+4.6%，环比-67.2%；实现扣非归母净利润0.2亿元，同比+8.1%，环比-70.4%。
基本盘延续稳增态势，新业务多点开花。受核心品类提价及小金维他放量等因素推动，26H1公司维矿补充剂系列收入
同比+5.7%，占比84.1%，是驱动大盘增长的核心；此外，在“主品牌引领+细分赛道突破”的多品牌战略之下，同期以戒
烟药-民生乐速克为代表的治疗型用药业务和其他保健品业务收入分别同比+412%/+390%，2B/2C双轮驱动益生菌业务收入
同比+57%；新业务多点开花，单品依赖风险降低，产品矩阵更加完善，长期成长天花板进一步被打开。
毛利率微增，费投加大抬升费用率，叠加税收等扰动，盈利水平小幅回落。26H1公司对维矿类大单品顺利提价，叠加
规模化效应释放，维矿补充剂系列毛利率+3.6pct，带动公司综合毛利率+0.8pct；26H1因加大对品牌建设和新品推广投入
，电商平台服务费和广告媒体投放费分别同比+33.9%/+59.1%，带动公司销售费用率+1.7pct；受利息收入和汇兑损益影响
，财务费用率+0.4pct；经营提效之下，管理及研发费用率分别-0.1pct/-1.3pct；综合之下，期间费用率+0.8pct；叠加
所得税率+2.5pct，技源集团股价变动形成公允价值损失523万元，26H1归母净利率和扣非归母净利率分别-2.2pct/-1pct
。
跨境Qivita品牌推出，公司全球化及个性化精准营养布局迈出关键一步。6月，公司在澳洲开发的全新海外营养品牌Q
ivita，迎来首款产品全球首发，这标志着公司全球化布局、海外供应链协同的实质性落地。本次推出30+女性、男性两款
进阶营养包，配置22种基础维矿物质搭建日常营养基底，践行品牌“分阶营养方案、精准养护需求”的核心理念，依托差
异化配方，面向亚洲30+群体输出针对性营养解决方案。
投资建议：我们预计公司26-28年营业收入分别为9.5/12.0/15.4亿元，分别同比增长22%/26%/28%；预计26-28年归母
净利润分别为1.3/1.8/3.0亿元，分别同比增长+6%/+46%/+62%，对应当前PE分别为36/25/15X，给予“推荐”评级。
风险提示：经营目标落地不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险。
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2026-04-26│民生健康(301507)2025年年报及26Q1一季报点评：步入新品周期，收入提速明│东吴证券 │买入
│显 │ │
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民生健康发布2025年年报与2026年一季报，2025年公司实现营收/归母净利润/扣非净利润7.82/1.19/0.92亿元，同比
增长21.89%/29.35%/5.54%;表观利润增长受2025年交易性金融资产公允价值增加23.88百万元的影响（主因公司参与技源
集团战略配售）。2025Q4营收/归母净利润/扣非净利润1.59/0.04/0.04亿元，同比增长30.95%/-22.64%/-15.72%。2026Q1
公司实现营收/归母净利润/扣非净利润3.17/0.63/0.67亿元，同比+16.95%/+0.12%/+8.86%。
主业如期稳健增长，中科嘉亿并表后增量可观：2025年公司核心品类维生素与矿物质补充剂实现收入6.88亿元，占主
营收入比重88.34%，同比增长10.69%，符合预期。受益于中科嘉亿收购并表，公司益生菌系列产品营收由0.04增至0.67亿
元，2025年占主营收入比重达8.58%。
2025年公司整体毛利率同比-4.67pct至51.10%，其中维矿系列毛利率同比-6.12pct至51.20%，或系产品结构的变动所
致：受益于线上渠道拉动，2025年毛利率相对更低的功能性食品销售情况优于整体。2025年销售/管理/研发费用率分别-2
.17/-0.34/-0.40pct至27.54%/8.35%/3.34%，费用管控成效显著，期间费用率持续优化，销售净利率同比+1.17pct至15.4
9%。2026Q1公司整体毛利率同比+1.72pct至57.78%，销售/管理/研发费用率分别+2.37/+0.16/-0.44pct至24.05%/5.19%/2
.73%，销售净利率同比-3.27pct至19.83%。26Q1毛利率提升主要系26M1执行OTC21金维他的调价动作（上调10%），预计能
够较好的对冲成本上涨的影响，我们预计公司2026年整体毛利率得到较好提升。25Q4-26Q1销售费用率同比提升我们认为
主要系伐尼克兰的费用前置，Q1亦存21金维他涨价所需的市场投入；随着各项短期影响进入平稳状态，我们预计后续费用
有望优化。
得益于21金维他OTC定位、新品（如小金维他）及规格扩充，我们预计2026年该产品系列数量/销售额均实现5-10%的
增速；维生素矿物质主业收入实现10%的增长。新品伐尼克兰线下铺货及线上动销均可乐观展望。
盈利预测与投资评级：考虑到随着线上化深入，功能性食品占比或略有提升；叠加新品上市后，费用投放或略有增加
，我们调整2026-2027年公司归母净利润预测至1.06/1.20亿元（2026-2027年原值1.30/1.59亿元），新增2028年预测值1.
46亿元，同比-11%/+14%/+21%，对应当前PE48x、42x、35x，其中2025-2026年归母净利润存交易性金融资产公允价值的表
观扰动，实际扣非净利润稳健增长。考虑到公司新品周期已至，收入提速明显，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、食品安全风险、行业竞争加剧的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：15家
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2026-08-28│民生健康(301507)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
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一、公司介绍环节
财务负责人围绕关键财务数据、营收与利润变动情况以及运营指标等内容，详细介绍了公司上半年取得的业绩成果与
整体经营情况。
二、调研问答环节
1、问：我们观察到公司维矿品类依旧保持了较好的增长态势，但据我们了解，今年整体行业大盘，包括线下药店渠
道都面临一定压力，线上的竞争环境也较为激烈。想请教，公司维矿品类实现增长的核心动因是什么？大单品 21金维他
今年上半年的营收占比是多少？
答：上半年度，整体维矿品类线下渠道总体保持恢复性增长，线上渠道也实现了小幅上涨。今年上半年，21 金维他
的销售收入占总营业收入约 50%左右，在 21金维他价格上调约 10%的情况下，其市场数量份额、规模份额均保持相对稳
定，总体表现良好。随着其他业务逐步放量，公司对单一单品的依赖度有所下降，收入结构也得到持续优化。
公司维矿品类主要依靠新品拉动销量增长，上半年该品类中的葡萄糖酸钙锌口服溶液、小金维他系列产品等均保持了
较好的增长势头。在今年 6月，公司维矿品类上市硫酸氨基葡萄糖胶囊、AE胶丸两款新品，截至目前已完成多个省份的招
商和布局。
2、公司年初对金维他进行提价，渠道及终端的接受度和反馈情况如何？
答：从今年开始，公司 21 金维他出厂价已经完成调整，经销商出货价也已同比例提升。线上主流电商平台零售价格
已经调整到位，线下药店终端在重点合作客户覆盖的城市已基本完成零售价的同比例调整。此次调价通过价值链再分配，
切实提升了终端客户与经销商的单位利润，市场反响总体平稳有序。
3、公司如何看待原材料及包装成本波动对公司的影响，公司如何应对相关波动？哪块原材料价格上涨比较多，公司
除了提价之外，还有什么应对的措施？
答：原材料及包材价格波动是行业普遍面临的挑战，会对企业成本与毛利产生潜在影响，公司对此保持高度关注并已
建立系统化的应对机制。
公司主要从四个方面着手：一是优化供应商体系，关键物料建立多源供应，并与核心供应商签订长期框架协议，平抑
短期价格波动；二是建立价格监测机制，灵活调整采购节奏与库存水平，把握行情合理备货；三是采购联动研发生产，在
合规与质量保证前提下优化物料选型，避免单一供应商依赖；四是依托规模采购的议价能力，在保障供应稳定与质量的前
提下，将成本增幅控制在最小范围。
4、小金维他上半年大概是什么规模体量？目前铺货进度到哪一步了？对全年的规模体量如何展望？
答：小金维他系列目前已经在传统电商、内容电商、自营直播间上架售卖，同步启动线下招商工作，目前已经完成多
个省份的招商与连锁渠道铺货，上半年销售同比增速超过 100%，下半年该系列还将新增 10+SKU，预计全年规模体量保持
高增速。
5、观察到今年上半年戒烟药赛道的竞品增速有所提升，全行业正在共同培育市场，整体市场规模持续扩大，消费者
对戒烟产品的认知度也在逐步提升。想就此请教：目前国内戒烟药的竞争格局是否发生了变化？如果辉瑞原研药回归，是
否会对未来行业的竞争格局产生影响？
答：当前国内戒烟药市场增速较快，但整体竞争格局未发生明显变动，当前市场中的主要产品包括威立戒、艾乐畅、
帕瑞可和家庭药师等。上半年公司戒烟药产品乐速克已完成线上赛道从零到一的起步布局，京东、天猫、拼多多等电商平
台均已正常销售；线下市场方面，截至上半年，乐速克的终端铺货网点数量已经突破一万家。公司针对该款产品的策略为
线上推广由专业内容团队负责，线下则依托成熟有力的动销方案推进市场拓展。
从整体市场来看，由于行业保持较高增速，因此无论原研药产品是否回归，都不会对当前竞争格局和发展态势造成太
大影响。戒烟品类本身在国内仍属新兴品类，面向消费者的市场教育目前还远远不足。公司十分看好该品类的发展前景，
但行业当前最大的难点在于，如何帮助有戒烟需求的人群建立认知，使其意识到戒烟的必要性。这类消费者培育工作需要
长期推进，而这正是公司目前正在开展的核心工作。
6、公司目前益生菌业务整体表现如何？下半年针对益生菌业务有怎样的规划？另外，益生菌 To B业务和 To C产品
目前进展如何？
答：今年 H1，公司益生菌业务保持较高增速，业务围绕构建“4+1+3”产品加技术矩阵：4株核心专利菌株（覆盖肠
道健康、情绪睡眠、体重管理及抗衰四大方向）；1个MSU 女性益生菌系列，聚焦女性微生态健康需求；3大核心技术，即
盔甲封装涂层技术、一菌一元精准增殖技术、晶融跃构闪释技术。同步升级品牌定位：以本土原研之力，打造全产业链、
高定植、循证益生菌，让定植可见，让循证可信。
分业务来看，益生菌 ToB 业务继续保持较高增速，未来将持续深化大客户策略，实现快速响应与深度定制相结合。T
oC业务线下以药店渠道为主，选取黑龙江、浙江等作为试点省份开展推广，主推民生普瑞宝牌益生菌粉蓝帽子单品，正在
逐步积累忠实客户，试点区域的线下市场动销与复购率也在稳步提升；线上已对抖音、天猫、京东、视频号、阿里大药房
等主流平台实现运营覆盖，正在进行产品、机制的探索和打磨。整体 ToC 业务仍处于探索阶段。
7、公司澳洲跨境品牌的落地及起量节奏是怎样的？
答：截至 H1，公司出海业务主要有 Qivita品牌下的男女营养包两款产品，主要落地东南亚市场，下半年将重点布局
马来西亚、印度尼西亚、越南等国家，公司今年以走通跨境链路为核心目标。
8、公司上半年整体对新品的费用投入较高，如何展望下半年费投力度及方向？
答：上半年公司在新品上的投入目前都符合计划，处于可控的状态，下半年将继续依照年初的规划，持续推进新品相
关的投入工作。
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参与调研机构：1家
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2026-05-13│民生健康(301507)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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1、香港子公司已经落地了，还布局了澳洲品牌和东南亚出海。跨境业务今年的小目标是什么？主要会从哪些品类切
入？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。公司目前正在积极布局海外供应链，将严格遵循各项规范要求，开展跨
境业务。香港民生健康国际公司承担着“走出去”与“引进来”的双重功能。前期跨境业务以打通商业模式为目标，产品
以维矿类产品为主，预计今年跨境业务收入占比将相对较小。谢谢！
2、公司在特色菌株研发上布局挺前瞻的，像减肥、睡眠这些热门方向都有对应菌株。这些菌株的商业化会优先考虑
哪种合作模式？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。公司特色菌株主要聚焦四个核心方向：肠道健康、代谢调节及体重管理
、睡眠与情绪管理以及抗衰，目前特色菌株主要以菌粉原料业务为核心开展销售。未来，公司将根据市场需求，考虑采用
其他合作模式。谢谢！
3、公司在剂型创新上提到了营养包、包芯片这些方向。这些新剂型产品的研发进度和上市计划能透露一下吗？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。目前公司新剂型产品营养包、包芯片已有产品处于试销阶段，市场反响
较好。未来，公司将加大这类新剂型、新包装产品的销售力度。谢谢！
4、乐速克上市以来线上预售和线下铺货进展很顺利，一季度已经进了 3000 多家药店。您对这款产品今年的销售规
模有什么预期？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。从市场数据来看，酒石酸伐尼克兰片整体市场增速较快。公司产品乐速
克于去年底启动线上预售，今年一月下旬开始在线下药店进行铺货。目前，该新品的推广进展符合公司预期，公司已将其
列为重点培育产品，后续将稳步推进其线上、线下渠道的推广工作。谢谢！
5、小金维他和小黄人 IP 合作后反馈怎么样？未来在儿童营养这个细分赛道上打算怎么发力？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。小金维他品牌定位为“儿童全营养”，是 21 金维他品牌面向儿童人群
的延伸系列。该系列产品于今年 1月举办了产品发布会，并与环球影视“小黄人”IP 达成合作，新包装系列已陆续上架
，未来还将新增产品SKU。谢谢！
6、国内戒烟药市场正处于高速增长期，乐速克的批文稀缺性算是先发优势。这款产品在定价策略和渠道利润上，和
传统OTC 有什么不同？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。乐速克的定价与市场已有产品总体差异不大，产品毛利相对较高，产品
价值链设计会充分考虑合作伙伴的利益，有利于共同推动品牌的可持续健康发展。谢谢！
7、中科嘉亿并表后益生菌业务增速超过 100%，ToB 大客户集中度也在提升。接下来 ToC 端自有品牌这块有什么推
广计划？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。益生菌 To C 端的产品公司正在积极规划布局中，目前已有少量的线下
药店铺货，线上销售也在积极探索中，未来也将持续推出适合国人体质的全方位、功能型益生菌解决方案。谢谢！
8、保健品业务去年收入翻了一倍，成为重要的增长极。除了现有的益生菌和维矿，公司还在看哪些细分品类？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。公司保健品业务在去年实现稳健增长。公司深入落实以产品为核心的“
新产品、新业务、新模式、新项目”四新策略，持续强化产品创新研发，积极拓展大健康领域产品矩阵并推出多款新品。
抗衰、关节保护、肠道健康、皮肤健康等方向均为公司重点关注的细分品类。谢谢！
9、近期保健品监管趋严，很多不合规的跨境产品被清理。公司怎么看这个政策环境变化对行业格局的影响？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。关于跨境保健品及直播电商政策的监管影响，公司认为监管趋严对行业
发展是有利的，尤其是针对伪跨境及违规宣传行为的整治。公司始终坚守合规宣传原则，将产品质量视为经营底线，在经
营与宣传的各个环节均严格遵守相关法律法规。监管层面的强监管、严要求，对于以品牌为核心的企业来说，无疑是一大
利好，它能有效遏制部分打擦边球、经营不规范企业的违规行为，为公司营造更公平的市场竞争环境，创造更广阔的发展
机会。谢谢！
10、你好，预防和或治疗乳腺癌改善乳腺健康发酵粘液乳杆菌 MSJK0025 实现应用出产品有什么计划吗？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。目前该菌株已经完成商业批生产，达到产业化水平，如客户有需求，可
以实现量产，谢谢！
11、2025 年营收和利润都创了新高，现金流增长超过 60%，公司认为驱动这些成绩最关键的因素是什么？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。2025 年度，公司深入贯彻以产品为核心的“新产品、新业务、新模式
、新项目”四新策略，持续加强产品创新研究，积极拓展大健康领域产品矩阵；以与中科嘉亿（山东）进行战略合作为契
机，有效整合与拓展益生菌业务版图；结合酒石酸伐尼克兰片的上市进度，有序启动戒烟药的科普与消费者教育工作，加
速治疗型用药领域的拓展布局；同时积极推进全域立体化渠道生态的构建，多维度全面提升公司综合竞争力。2025 年，
公司及子公司新增药品批文 3项，授权发明专利 8 项，实用新型专利 3项，保健食品注册证书/备案凭证 1项，为公司长
远发展奠定了坚实基础。业务方面，公司保健品业务收入稳健增长，业务占比正逐步提升；益生菌业务通过与中科嘉亿的
合作得到有效增强。渠道方面，公司持续优化拓展销售渠道，构建更具市场竞争力的营销网络体系。谢谢！
12、一季度毛利率回升很明显，除了提价因素，成本端的管理是不是也做了不少工作？展望全年，毛利率的趋势怎么
看？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。公司一季度成本端情况总体保持稳定，结合年度预算，预计全年毛利率
水平将维持稳定态势。谢谢！
13、公司上市以来持续高分红，去年分红加回购占了净利润的 72%。未来在回报投资者这块会保持这样的力度吗？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。公司高度重视投资者回报，并计划通过持续实施现金分红的方式，积极
回报投资者。上市以来公司一直保持持续、稳定的现金分红，平均每年度的现金分红金额占当年净利润的比例超过 40%。
公司未来也将继续严格按照监管规定及公司章程等要求，保持现金分红的合理性和稳定性。谢谢！
14、21 金维他年初完成了调价，对毛利率的改善效果已经开始体现，接下来公司在维矿品类的增长规划上还有什么
新打法？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。维矿类产品作为公司的基本盘，公司将持续做好产品拓展和渠道深耕工
作：产品方面，鉴于消费者对维矿类产品的需求在变化，未来公司产品布局将围绕人群细分、精准营养进行定制化，并在
剂型创新（如营养包、包芯片、三层片）和运动营养类目等方面寻求突破，积极拓展产品矩阵；渠道方面，公司拟进一步
拓展线下药店网络覆盖，同时结合代理等多种合作模式开展线上分销业务，增加公司产品的消费者可及性。谢谢！
15、公司线上渠道增长很快，还启用了数字人主播。全渠道运营下来，线上和线下的产品定位、价格体系是怎么平衡
的？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。公司通过有效维护价值链体系，确保了产品价格的稳定与维持在合理水
平。公司保健食品的销售以线上渠道为主。谢谢！
16、您好 贵公司 专利 启动量产了吗 谢谢
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。截至 2025 年 12 月31 日，公司及子公司拥有授权专利 169 项，具体
详见公司披露的临时报告及定期报告相关内容。公司维矿相关专利均已应用于公司及子公司产品中，益生菌相关专利部分
已应用于公司及子公司产品中。随着公司产品矩阵的日益丰富，未来专利应用将持续增加，谢谢！
17、管理层您好。面对目前行业内较为激烈的市场竞争态势，公司在今年的市场开拓（例如渠道下沉、新客户拓展或
海外市场布局）上，主要有哪些侧重点或新的规划思路？
答：尊敬的投资者您好，感谢对公司的关注。在产品层面，公司将着力推广儿童营养品牌“小金维他”系列产品、益
生菌产品、戒烟新品“乐速克”等重点产品；在渠道层面，公司将进一步深化线下药店网络覆盖，同时结合代理等多种合
作模式开展线上分销业务，提升线上渠道的覆盖面，并积极布局海外供应链，探索跨境业务。谢谢！
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参与调研机构：9家
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2026-05-07│民生健康(301507)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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一、公司介绍环节
由证券事务代表通过公司发展历史、主要业务板块及产品等几部分内容，向投资者介绍了公司的基本情况。
二、投资者提问互动交流
1、问：我们注意到公司保健品业务，尤其是线上渠道的增长表现十分亮眼，想向您请教一下：保健品业务目前是否
有明确的目标规划？未来的增量主要来自哪些方面？以及为达成目标，咱们重点开展了哪些工作？
答：产品方面，公司将继续深入落实以产品为核心的“新产品、新业务、新模式、新项目”四新策略，持续强化产品
创新研发，积极拓展大健康领域产品矩阵，推出小金维他等重点培育的新品；渠道方面，公司正进一步拓宽渠道布局，尤
其是扩大在兴趣电商等新兴平台的布局；销售模式方面，小金维他后续还将启动线下招商计划。
2、问：公司除了 21 金维他是明星大单品，还有其他比较有代表性的单品，或者有潜力的产品吗？
答：公司的碳酸钙 D3咀嚼片、葡萄糖酸钙锌口服溶液、多种维生素 B族片、21 金维他倍+系列及 21 金维他通用系
列等，均为具备较高人气及一定市场体量的产品。
3、问：公司对新品采用何种推进方式？
答：公司拥有丰富的大健康产品矩阵，每年推出的新品数量较多。针对不同新品，公司会采用差异化的推进策略：对
于酒石酸伐尼克兰片这类产品，公司会在经过周密的市场调研、评估研判及决策后，将其列为重点培育对象；而对于一些
保健品及益生菌新品，则会按产品和渠道分别开展测试，再基于测试结果进行针对性推广。
4、问：公司此前提及的益生菌业务的大客户，是否希望能够提升其占比？
答：公司希望进一步拓展益生菌领域的大客户资源，以增强业务的持续性与稳定性，同时推动业务规模的提升。
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参与调研机构：15家
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2026-04-29│民生健康(301507)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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一、公司主要业绩情况介绍
由董事会秘书介绍公司 2025年度及 2026年第一季度主要财务情况。
二、投资者提问互动交流
1、问：公司伐尼克兰片“乐速克”已于 2025年 11月陆续在京东、淘宝等平台开启预售并铺货线下，2026 年初开始
线下铺货，想了解一下：目前销售进展如何，初步销售情况是否符合公司预期？
答：线上渠道方面，公司戒烟新品“乐速克”酒石酸伐尼克兰片在京东平台的市占率已逐步提升，目前保持增长。线
下渠道方面，该产品于 2026 年 1月底启动线下铺货，受春节假期的影响，2026年第一季度已完成 3000余家药店的进场
，预计二季度末进场药店数量将突破 1万家。
2、问：戒烟小程序目前进展情况怎么样？考虑到新品费用投放较多，今年伐尼克兰新品的利润如何展望？后续产品
的费用投入、稳态净利率的情况？
答：目前公司已完成戒烟小程序的开发，现阶段正持续在功能迭代过程中。该小程序可为戒烟人群提供戒烟计划管理
、用药提醒等服务，助力其更科学、更人性化地开展戒烟。
公司对伐尼克兰片的市场费用投入将根据实际市场及销售情况动态判断与规划，今年该产品目标是投入与产出基本持
平。
3、问：公司主营业务划分为药品与食品两大口径，具体划分标准是怎样的？2025 年药品类毛利率出现轻微下滑，主
要原因是什么？
答：根据交易所特殊行业披露要求，公司 2025年食品类收入占比超过 30%，需新增“食品及酒制造相关业”特殊行
业类别并按相关要求进行信息披露。
药品类毛利率轻微下滑的原因主要是维矿 OTC产品中，碳酸钙 D3、葡萄糖酸钙锌口服液等其他产品的销量及占比有
所上升。
4、问：公司益生菌 2025年营收约为 6700万元。2024年该业务的原料与代工收入占比各为 50%，请问 2025年这一占
比情况是否有所变化？收购完成后，目前原料和代工这两块业务是否已拥有较为知名的客户？此外，公司对 2026年益生
菌业务的全年收入有何预期？
答：2025 年公司益生菌业务营业收入中，原料业务与代工业务（OEM/ODM）占比各约 50%，预计 2026 年这一比例将
保持相对稳定。公司益生菌业务板块完成整合已满一年，整体发展符合预期。自 2025年 2月完成并表以来，公司在品牌
背书、客户支持、市场拓展等方面为民生中科嘉亿提供了有力支持，推动益生菌客户尤其是大客户量级的增长。目前，益
生菌板块的原料业务已积累仙乐健康、艾兰得、百合健康等客户，代工业务（OEM/ODM）则与美年健康、养能健等多个知
名品牌建立了合作关系。
2026年第一季度益生菌业务延续了 2025年的增长势头。目前公司以 ToB业务为核心，同时正积极推进 ToC业务布局
。
5、问：请教益生菌国标征求意见，作为起草单位，公司参与起草具体涉及的内容和具体形式是怎么样？
答：民生中科嘉亿作为益生菌产业中上游企业代表，参与了《保健食品原料 益生菌剂》国标的制定工作，具体贡献
如下：
①列为起草单位身份：公司控股子公司民生中科（山东）被正式列为该推荐性国家标准的主要起草单位之一；
②列为起草人身份：民生中科嘉亿创始人潘玉林、总经理司书锋均被正式列入该标准的主要起草人名单；
③参与制修订工作：该标准由数十家科研机构、高校及龙头企业联合起草，经调研、实验验证、多轮研讨形成征求意
见稿。民生中科嘉亿作为起草单位全程参与多轮研讨与验证，累计参加多次国标内容讨论，重点聚焦概念定义、检测指标
、限定范围等关键议题；
④菌株数据支撑：完成四株功能菌株的信息调研并提供，具体为嗜酸乳杆菌 JYLA-126、鼠李糖乳酪杆菌 JYLR-127、
长双歧杆菌 JBLC-141、植物乳植杆菌 JYLP-326；
⑤生产实践参考：提供安全检验数据、辅料使用等相关信息。
6、问：公司医美板块目前有哪些产品？店中店在哪些城市落地、初步市场反馈如何？
答：公司医美板块肌素然品牌现有产品包括：医用皮肤修复液、医用皮肤修复膜、医用疤痕凝胶、医用护理霜、医用
重组胶原蛋白敷贴、医用重组胶原蛋白液体敷料等。今年新增产品为重组胶原蛋白相关的面膜及次抛。
店中店目前已开业 6家，分别位于西安、沈阳、湖北黄石、太原等地；另有少数店中店正处于试营业阶段，线下门店
的铺货工作也在持续推进中。
7、问：如何展望成本端（原材料）价格的影响？是否有某一原料占比较高？M1 执行 OTC21金维他调价的考虑是什么
？预计会否影响该产品的销量？
答：21 金维他的原料构成较为分散，各类原料占比相对均衡，目前未出现某类原料价格显著上涨的情况。公司于M1
执行OTC21 金维他的调价，是结合行业、市场、成本等变化，综合评估后实施的。希望通过此次调价能激发全链条的积极
性，对产品销量带来积极影响。
8、问：随着新品进入推广爬坡期，2026年全年销售费用率如何展望？何时进入平稳/费用优化的阶段？
答：新品推出会对销售费用率产生一定影响，但总体来看，预计公司全年销售费用率不会出现大幅波动。展望未来，
当新品销售进入稳定状态并形成一定规模后，销售费用率将趋于平稳。
9、问：研发费用率维持在 4%左右，请问公司当前在研管线中，除现有在售产品外，还有哪些处于研发或审批阶段的
品种？相关批文的进展情况如何？（有哪些可期待的新品）
答：目前公司新品批文主要通过自主/委外研发与 BD 合作模式推进，聚焦维矿、治疗型/功能型产品、医美、益生菌
等核心业务方向。公司始终坚持研发创新与产品迭代，例如在治疗型/功能型产品领域，已围绕与维矿强关联的脱发、皮
肤健康类产品，以及抗衰、护肝、肠胃调理等主流品类展开布局与规划。2026年，公司预计将有新的 OTC药品批文落地。
跨境业务方面，香港中药批文或取得进展。此外，公司其他产品也正处于不同的研发阶段。
10、问：2026-2027年分红政策是否有明确规划？
答：公司高度重视投资者回报，并计划通过持续实施现金分红的方式，积极回报投资者。上市以来公司一直保持持续
、稳定的现金分红，平均每年度的现金分红金额占当年净利润的比例超过 40%。公司未来也将继续严格按照监管规定及公
司章程等要求，保持现金分红的合理性和稳定性。
（本投资者关系活动记录表中涉及的业务发展规划、预测是公司基于目前的行业、市场环境、经营情况制定的发展规
划及作出的判断，并不构成业绩承诺，敬请投资者对此保持足够的风险意识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异
。）
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参与调研机构：30家
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2026-04-24│民生健康(301507)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
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杭州民生健康药业股份有限公司于2026-04-24在线上/电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有参与单
位/人员详见附件，上市公司接待人员有董事竺昱祺，董事兼总经理张海军，财务负责人朱文君，董事会秘书陈稳竹，民
生中科嘉亿总经理司书锋，证券事务代表鲍蔚霞，证券事务助理潘亦乐。 查看原文
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