研报评级☆ ◇301518 长华化学 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2026-03-09│长华化学(301518)2026年3月9日投资者关系活动主要内容
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一、2025 年度经营业绩情况介绍
2025 年，聚醚行业呈现“政策倒逼转型、供需分化、竞争优化”态势，与公司经营策略高度契合。公司紧紧围绕年
度经营目标与指导方针扎实推进各项工作。持续健全法人治理结构，不断提升公司治理规范化水平与运作效能，深度践行
ESG 社会责任理念，坚守“创造绿色化学，塑就美好未来”的企业使命，稳步推进绿色产业链升级战略，全力加快二氧
化碳聚醚及高性能多元醇项目建设实施，以绿色低碳转型推动企业可持续发展。
根据公司 2025 年度业绩预告披露，公司在经营业绩上取得了较好增长：预计归属于上市公司股东的净利润 8,941.2
7 至10,928.21 万元，同比增长 53.75%至 87.91%；预计扣除非经常性损益后的净利润 8,763.50 至 10,710.95 万元，
同比增长67.38%至 104.58%。具体情况以审计数据为准，可于 4 月 28 日查阅公司披露的《2025 年年度报告》。
二、互动交流
1.2025 年的业绩增长点主要是哪些？
答：2025 年公司 POP、PPG 等产品供应链管理水平提升、持续降本增效及工艺技术优化等因素推动毛利率回升；与
此同时公司通过技术创新优化产品结构与客户结构，持续推动实施差异化竞争策略。围绕客户需求，高性能 Hiclaim?系
列、抗菌防螨功能化系列聚醚等绿色新产品逐步投放市场，特种聚醚等高附加值产品销售占比提高；叠加客户结构持续优
化、加大与战略客户的深度合作及市场拓展，共同驱动公司整体毛利率水平实现较好提升，在经营业绩上取得了较好增长
。
2.公司二氧化碳聚醚项目什么时候投产，26 年达产情况预计如何？
答：公司年产 8万吨二氧化碳聚醚装置计划近期开始进入试生产阶段。二氧化碳聚醚装置是我司新产品、新工艺的首
套落地在各类下游应用中需要测试及培育的过程，达产方面预计需要一定的爬坡期，为此公司特设了 Carnol 聚醚全球事
业部负责海内外市场开发，已经做了一系列市场拓展的部署工作。从中长期战略方面，公司计划先夯实，以首套低温低压
工艺制备年产 8万吨二氧化碳聚醚项目的技术壁垒，筑牢首阶段市场口碑；再扩张以一期产能为支点，不断优化工艺路径
与效能管理，打开长期市场空间；终沉淀，让技术转化为品牌资产，构建竞争护城河。
3. 二氧化碳聚醚与其应用场景的结合点在哪里？
答：2025 年，全球化工行业在复杂的国际经济与政策环境下呈现出三大显著趋势：绿色低碳转型的加速、技术创新
驱动的产业升级，以及供应链区域化调整的深化。绿色低碳转型成为核心驱动力，随着全球范围内碳减排政策的进一步强
化，化工行业的绿色低碳转型成为不可逆的趋势。欧盟碳边境调节机制（CBAM的全面实施对全球化工品贸易格局产生了深
远影响，因此预计未来绿色低碳化学品市场需求不断增长。
公司二氧化碳聚醚是环氧丙烷与二氧化碳的共聚产物，不仅具有低温柔顺性、耐水解性等优点，而且兼具聚碳酸酯的
力学强度、耐磨性、耐热性等特点，由其制备的聚氨酯材料具有优异的抗氧化、耐磨、耐化学品、耐水解等性能；除此之
外，二氧化碳聚醚分子链上含有碳酸亚丙酯键，更容易被降解再生，由其制备的聚氨酯制品更容易实现可持续循环再生，
其作为兼具高性能碳中和及可循环特性的特种聚醚产品，市场应用领域广泛，包含汽车复合绵、特种海绵、合成革、水性
聚氨酯分散体、弹性体胶黏剂等。其潜在市场包括上述领域内具有产品绿色低碳属性需求、提升产品性能需求或者降低产
品成本需求的广泛客户群体
4.公司除了二氧化碳聚醚，还有哪些技术优势，未来产业发展有哪些规划？
答：公司历经 15 年技术创新与深耕，在分子结构设计、聚合工艺突破、性能定向开发等关键领域持续攻坚，构建起
从基础研究、中试验证到产业化落地的全链条技术体系，形成行业领先的核心技术能力。公司产品具备低气味、低 VOC（
挥发性有机化合物）、低醛类（甲醛、乙醛、丙烯醛）及低苯系物含量等核心竞争力，在汽车、软体家具、鞋服等领域与
众多知名品牌达成长期的深度合作。
公司“磷腈催化剂及其制备的低不饱和度高活性聚醚多元醇及应用”于 2025 年 11 月经江苏省新质生产力促进中心
组织的专家评估，一致认为“项目成果总体达到国际领先水平”。该项目制备的 Hiclaim?系列聚醚多元醇是一类低 VOC
、低气味、低不饱和度、高活性及高分子量的聚醚，可满足下游低密度、低厚度下兼具低滞后损失与高回弹性的需求。致
力于汽车座椅轻量化、低气味以及高舒适性的需求；还可以用于鞋材领域，通过分子结构的优化，提升足底的支撑力、回
弹力、透气度特性，实现三位一体的性能平衡。目前在市场上的众多中高档的新能源汽车座椅以及运动鞋垫等均已应用。
公司采用功能性技术制备的抗菌防螨功能化系列聚醚，是一类通过抗菌结构设计，实现接枝抗菌除螨杀藻等功能的聚
醚多元醇的结构开发，可根据客户特定需求实现“定制化”的抗菌防螨功能型产品，该系列产品可应用于软体家居、鞋服
、汽车等领域
公司未来发展规划主要依托分子结构设计及材料合成能力布局创造绿色化学。一是，以磷腈催化剂为核心，持续开发
迭代催化剂及合成材料，扩大产品优势，丰富产品品类，提高汽车领域市场占有率。二是，围绕绿色低碳材料布局产业链
，持续开发二氧化碳聚醚产品及应用领域。三是，以功能型解聚催化剂为核心，赋能资源循环，共筑可持续发展未来。
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参与调研机构：4家
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2026-02-05│长华化学(301518)2026年2月5日投资者关系活动主要内容
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互动交流：
1.公司二氧化碳聚醚项目什么时候投产，26 年达产情况预计如何？
答：公司年产 8万吨二氧化碳聚醚装置现已基本建设完成正在做调试与试生产手续相关工作，计划今年一季度试生产
。本套二氧化碳聚醚装置是新产品、新工艺的全球首次落地，同时在各类下游应用中需要测试流程及培育的过程，达产方
面预计需要一定的爬坡期，为此公司特设了 Carnol 聚醚全球事业部负责海内外市场开发，已经做了一系列市场拓展的部
署工作。从中长期战略方面，公司计划先夯实，以全球首套低温低压制备年产 8万吨二氧化碳聚醚的项目的技术壁垒，筑
牢首阶段市场口碑；再扩张，以一期产能为支点，不断优化工艺路径与效能管理，打开长期市场空间；终沉淀，让技术转
化为品牌资产，构建竞争护城河。
2.公司二氧化碳聚醚的技术来源及技术优势如何？
答：公司结合英国 ECONIC 公司的先进、高效催化剂技术与本公司的聚醚合成及应用技术制备二氧化碳聚醚产品。截
至目前，公司已面向七大领域开发了八款产品，获得了众多中高端客户的验证通过。公司的二氧化碳聚醚产品具有聚碳酸
酯链段和聚醚链的嵌段结构，端羟基活性与聚醚多元醇基本一致，有效提高了产品的稳定性。制备的产品兼具聚碳酸酯型
和聚醚型多元醇的优点，同时拥有更窄的分子量分布、无催化剂残留、环保性高是一种被国家列为鼓励类的绿色高效技术
。此外，以二氧化碳聚醚制备的聚氨酯材料具有更优异的物理、化学、低碳性能，应用领域广泛。
3.公司二氧化碳聚醚预计的市场空间如何？
答：公司二氧化碳聚醚作为兼具高性能、碳中和及可循环特性的特种聚醚产品，市场应用领域广泛，包含汽车复合绵
、特种海绵、合成革、水性聚氨酯分散体、弹性体、胶黏剂、油墨等其潜在市场包括上述领域内具有产品绿色低碳属性需
求、提升产品性能需求或者降低产品成本需求的广泛客户群体。2025 年，全球化工行业在复杂的国际经济与政策环境下
呈现出三大显著趋势：绿色低碳转型的加速、技术创新驱动的产业升级，以及供应链区域化调整的深化。绿色低碳转型成
为核心驱动力，随着全球范围内碳减排政策的进一步强化，化工行业的绿色低碳转型成为不可逆的趋势。欧盟碳边境调节
机制（CBAM）的全面实施对全球化工品贸易格局产生了深远影响，因此预计未来绿色低碳化学品市场需求不断增长。聚氨
酯（PU）是由二异氰酸酯与多元醇经化学反应聚合而成的一类高分子材料。这种独特的化学合成方式赋予其高度的定制化
特性，制造商可通过调整配方与加工工艺精准调控其机械、热学和化学性能，使其呈现从柔软弹性体到坚硬刚性体的多样
形态。二氧化碳聚醚是环氧丙烷与二氧化碳的共聚产物，不仅具有低温柔顺性、耐水解性等优点，而且兼具聚碳酸酯的力
学强度、耐磨性、耐热性等特点，由其制备的聚氨酯材料具有优异的抗氧化、耐磨、耐化学品、耐水解等性能；除此之外
，二氧化碳聚醚分子链上含有碳酸亚丙酯键，更容易被降解再生，由其制备的聚氨酯制品更容易实现可持续循环再生，因
此预计未来二氧化碳聚醚在聚氨酯行业市场容量能够持续扩大。
4.公司未来三到五年发展规划如何？
答：公司未来发展规划主要依托分子结构设计及材料合成能力布局创造绿色化学。
（1）以磷腈催化剂为核心，持续开发迭代催化剂及合成材料，扩大产品优势，丰富产品品类，提高汽车领域市场占
有率
（2）围绕绿色低碳材料布局产业链，持续开发二氧化碳聚醚产品及应用领域。
（3）以功能型解聚催化剂为核心，赋能资源循环，共筑可持续发展未来。
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参与调研机构：9家
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2026-01-26│长华化学(301518)2026年1月26日投资者关系活动主要内容
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1.公司产品 2025 年度毛利率情况如何？
答：2025 年度公司产品综合毛利率实现同比较大增长，一方面是公司 POP、PPG 等产品通过供应链管理水平提升、
持续降本增效及工艺技术优化等因素推动毛利率回升；另一方面是公司通过技术创新优化产品结构与客户结构，持续推动
实施差异化竞争策略。围绕客户需求，高性能 Hiclaim?系列、抗菌防螨功能化系列聚醚等绿色新产品逐步投放市场，特
种聚醚等高附加值产品销售占比提高；叠加客户结构持续优化、加大与战略客户的深度合作及市场拓展，共同驱动公司整
体毛利率水平实现较好提升，在经营业绩上取得了较好增长。
2.公司二氧化碳聚醚项目一期的建设进度如何？项目发展规划如何？
答：项目目前处于工程建设尾期，正在为申请试生产、消防验收等做各项准备工作，预计今年一季度试生产，具体时
间以相关审批手续的办结时间而定。公司全资子公司长华化学科技（连云港）有限公司的二氧化碳聚醚项目总体规划是年
产 106 万吨分期建设。公司计划：先夯实，以全球首套低温低压制备年产 8万吨二氧化碳聚醚的项目一期的技术壁垒，
筑牢首阶段市场口碑；再扩张，以一期产能为支点，不断优化工艺路径与效能管理打开长期市场空间；终沉淀，让技术转
化为品牌资产，构建竞争护城河。
3.公司二氧化碳聚醚项目的应用领域主要有哪些，预计市场空间如何？
答：二氧化碳聚醚是环氧丙烷与二氧化碳的共聚产物，不仅具有低温柔顺性、耐水解性等优点，而且兼具聚碳酸酯的
力学强度、耐磨性、耐热性等特点，由其制备的聚氨酯材料具有优异的抗氧化、耐磨、耐化学品、耐水解等性能；除此之
外，二氧化碳聚醚分子链上含有碳酸亚丙酯键，更容易被降解再生，由其制备的聚氨酯制品更容易实现可持续循环再生，
因此预计未来二氧化碳聚醚在聚氨酯行业市场容量能够持续扩大。
二氧化碳聚醚的下游应用市场不仅与传统聚醚多元醇的应用市场重合，应用于火焰复合绵、聚酯绵以及具有绿色低碳
概念的内衣绵、慢回弹绵、普通绵等，而且因其优异的力学强度、耐水解、耐化学品等物理性能，可广泛应用于胶黏剂、
弹性体、涂料、油墨、涂层、皮革、密封胶、汽车饰件等多个领域。
二氧化碳聚醚产品应用于汽车复合绵相较于传统多元醇体系不仅可实现性能改善，而且在汽车行业日益倡导绿色低碳
的趋势下，其兼具高性能、碳中和及可循环特性成为其在汽车行业应用的独特优势，对进口特种聚酯多元醇有替代效应；
普通聚醚海绵反应过程中通过添加部分二氧化碳聚醚可以优化海绵物性、提升耐水解性、抗氧化性、抗黄变性，同时在目
前家居行业、服装行业、汽车行业纷纷践行“双碳”政策背景下，二氧化碳聚醚具有添加价值；二氧化碳聚醚应用于水性
聚氨酯分散体和合成革等领域可实现对进口聚碳酸酯二醇的替代，具有物理性能接近、增强柔软度同时降低成本或增强其
绿色低碳属性的优势。
4.公司具备竞争力的产品除了二氧化碳聚醚，还有哪些？技术优势有哪些，市场应用领域有哪些？
答：（1）公司 Hiclaim系列聚醚多元醇，是一类低 VOC、低气味、低不饱和度、高活性及高分子量的聚醚，可满足
下游低密度、低厚度下兼具低滞后损失与高回弹性的需求。该系列产品可用于制备高舒适性座椅泡沫，致力于汽车座椅轻
量化、低气味以及高舒适性的需求；还可以用于鞋材领域，通过分子结构的优化，提升足底的支撑力、回弹力、透气度特
性，实现三位一体的性能平衡。目前在市场上的华为、小米等中高档的新能源汽车座椅以及欧斯莱鞋垫等均已应用。
（2）公司抗菌防螨功能化系列聚醚是一类通过抗菌结构设计，实现接枝抗菌除螨杀藻等功能的聚醚多元醇的结构开
发，可根据客户特定需求实现“定制化”的抗菌防螨功能型产品，该系列产品可应用于软体家居、鞋服、汽车等领域。
5.请介绍下公司参股子公司国工长华公司的业务规划。
答：公司参股投资国工长华公司，旨在基于公司进一步深化工业智能系统的构建，探索将人工智能应用于化学新材料
的研发创新、生产经营，以提高研发效率与运营管理的需求及规划，目前该公司的业务主要满足于本公司生产运营的智能
制造需求。该公司已为我公司开发出在线微量氧含量检测仪和水份检测仪，其中在线微量氧含量检测仪在公司张家港基地
试运行中，如运行稳定则可为公司节约生产检测的人力成本，且通过在线实时数据可实现精准地控制，减少氮气置换的次
数，实现能源节约、产能增加。
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参与调研机构：12家
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2025-09-25│长华化学(301518)2025年9月25日投资者关系活动主要内容
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一、现场参观公司研究院
二、互动交流：
1.公司的技术优势及技术研发方向有哪些？
答：公司研究院设立 7个研究所，分别是催化剂研究所、离子液体研究所、聚醚合成研究所、特种化学品研究所、消
费品材料研究所、交通工具材料研究所及 CASE 材料研究所，形成了专业配置合理、紧密跟踪行业动态、快速响应市场需
求的创新体系培养造就了一支高素质的人才队伍。经过 15 年的创新积淀，公司在催化剂、分子结构设计及材料合成方面
都形成了较好的技术优势。
公司目前的技术研发方向主要有催化剂的迭代升级、车用聚醚、特种聚醚制备及应用的开发、绿色低碳可循环的功能
性材料的开发等。
2. 公司二氧化碳聚醚项目一期的建设进度如何？项目发展规划如何？
答：项目目前正在建设中，预计今年四季度建成投产，具体时间以项目建设进度及相关审批手续的办结时间而定。公
司全资子公司长华化学科技（连云港）有限公司的二氧化碳聚醚项目总体规划是年产 106 万吨，分期建设。公司计划：
先夯实，以全球首套低温低压制备年产 8 万吨二氧化碳聚醚的项目一期的技术壁垒，筑牢首阶段市场口碑；再扩张，以
一期产能为支点，不断优化工艺路径与效能管理，打开长期市场空间；终沉淀，让技术转化为品牌资产，构建竞争护城河
。
3.公司二氧化碳聚醚项目的应用领域主要有哪些，预计市场空间如何？
答：二氧化碳聚醚是环氧丙烷与二氧化碳的共聚产物，不仅具有低温柔顺性、耐水解性等优点，而且兼具聚碳酸酯的
力学强度、耐磨性、耐热性等特点，由其制备的聚氨酯材料具有优异的抗氧化、耐磨、耐化学品、耐水解等性能；除此之
外，二氧化碳聚醚分子链上含有碳酸亚丙酯键，更容易被降解再生，由其制备的聚氨酯制品更容易实现可持续循环再生，
因此预计未来二氧化碳聚醚在聚氨酯行业市场容量能够持续扩大。
二氧化碳聚醚的下游应用市场不仅与传统聚醚多元醇的应用市场重合，应用于火焰复合绵、聚酯绵以及具有绿色低碳
概念的内衣绵、慢回弹绵、普通绵等，而且因其优异的力学强度、耐水解、耐化学品等物理性能，可广泛应用于胶黏剂、
弹性体、涂料、油墨、涂层、皮革、密封胶、汽车饰件等多个领域。
二氧化碳聚醚产品应用于汽车复合绵相较于传统多元醇体系不仅可实现性能改善，而且在汽车行业日益倡导绿色低碳
的趋势下，其兼具高性能、碳中和及可循环特性成为其在汽车行业应用的独特优势，对进口特种聚酯多元醇有替代效应；
普通聚醚海绵反应过程中通过添加部分二氧化碳聚醚可以优化海绵物性、提升耐水解性、抗氧化性、抗黄变性，同时在目
前家居行业、服装行业、汽车行业纷纷践行“双碳”政策背景下，二氧化碳聚醚具有添加价值；二氧化碳聚醚应用于水性
聚氨酯分散体和合成革等领域可实现对进口聚碳酸酯二醇的替代，具有物理性能接近、增强柔软度同时降低成本或增强其
绿色低碳属性的优势。
4.本项目二氧化碳聚醚的技术优势有哪些？
答：二氧化碳聚醚由二氧化碳与环氧丙烷发生交替共聚反应制得，而二氧化碳-环氧化合物共聚反应存在较高的技术
门槛，由于二氧化碳是惰性气体，催化剂的催化共聚效率不高，阻碍了二氧化碳聚醚的发展。开发高效、价格低廉的新型
催化剂及是当前二氧化碳聚醚产业的技术难点。本项目采用高效、新型的催化剂及低温低压工艺技术，产品中的二氧化碳
含量可根据应用场景的不同而调整，制备的二氧化碳聚醚产品具有聚碳酸酯链段和聚醚链的嵌段结构，且末端以聚醚链段
进行封端，在保留端羟基活性的同时，有效提高了聚醚产品的稳定性；此外，制备的产品兼具聚酯型和聚醚型多元醇的优
点，同时拥有更窄的分子量分布无催化剂残留、环保性高，是一种被国家列为鼓励类的绿色高效技术。
5.请介绍下公司市值管理规划。
答：公司一直高度注重市值管理，坚持通过业绩提升与价值传递，增强市场对公司的信心和价值认同。公司 2025 年
上半年公司通过优化产品结构与客户结构，实施差异化竞争策略，同时持续推行全面降本增效策略，在经营业绩上取得了
较好增长，实现归属于上市公司股东的净利润 4112.85 万元，较上年同期上升62.71%。展望 2025 年下半年，机遇与挑
战并存，公司将持续发挥上半年的竞争优势，努力实现经营业绩可持续增长；同时，加快在建项目“二氧化碳聚醚及高性
能多元醇项目（一期）”的建设，争取早投产早见效。公司将一如既往的以创造内在价值提升为基础，做好价值传播与价
值回馈。
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