价值分析☆ ◇301525 儒竞科技 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 7 1 0 0 0 8
6月内 8 1 0 0 0 9
1年内 9 1 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.89│ 2.99│ 2.29│ 2.50│ 3.67│ 5.19│
│每股净资产(元) │ 7.22│ 10.21│ 32.42│ 34.60│ 38.27│ 43.46│
│净资产收益率% │ 26.20│ 29.26│ 7.08│ 7.35│ 9.94│ 12.23│
│归母净利润(百万元) │ 133.73│ 211.33│ 216.38│ 236.78│ 352.05│ 489.70│
│营业收入(百万元) │ 1290.38│ 1613.69│ 1544.55│ 1729.75│ 2366.75│ 3169.38│
│营业利润(百万元) │ 153.53│ 259.51│ 253.86│ 273.50│ 404.50│ 560.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-28 买入 维持 --- 2.48 3.96 5.98 开源证券
2024-10-28 买入 维持 69 2.12 3.14 3.81 东北证券
2024-09-12 增持 首次 59.8 2.40 3.14 --- 中金公司
2024-09-12 买入 维持 --- 2.32 3.06 3.82 东吴证券
2024-09-06 买入 维持 --- 2.48 3.96 5.98 开源证券
2024-09-03 买入 维持 --- 2.59 3.89 4.79 信达证券
2024-08-30 买入 维持 59 3.13 3.95 5.20 东北证券
2024-08-30 买入 维持 --- 2.48 3.96 5.98 开源证券
2024-05-27 买入 首次 --- 2.48 3.96 5.98 开源证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-28│儒竞科技(301525)公司信息更新报告：欧州库存降至低位，热泵控制器有望持续回暖
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公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现营收10.1亿元，同比-16%，实现归母净利1.5亿元，同
比-26%。前三季度业绩下滑主要由于2023H1为欧洲热泵需求顶峰，在基数较高、行业去库的影响下，2024年上
半年HVAC/R领域增长短期承压。其中，2024Q3实现营收3.5亿元，同比-16%，环比-3%；实现归母净利0.6亿元
，同比-34%，环比+10%，环比呈现向好趋势。随着欧洲热泵库存水平降至低位、德国补贴政策落地，公司热泵
控制器业务有望持续回暖。此外，公司新能源汽车热管理领域业务在拥有电动压缩机变频驱动器、PTC电加热
控制器及多合一控制器等核心产品的基础上，还将持续推进前瞻性技术及产品的研发。公司工控领域业务产品
在工业机器人、电子制造、物流、包装机械、印刷、锂电新能源等细分行业已实现批量销售的基础上，正进一
步加大研发、拓展细分市场。公司在HVAC/R领域与国内外优质客户形成长期稳定的合作关系，新能源汽车热管
理领域业务持续高速增长，工业自动化培育未来增长曲线，我们维持原有盈利预测，预计公司2024-2026年营
业收入分别为17.81、25.49、35.85亿元，归母净利润分别为2.34、3.73、5.64亿元，EPS为2.48、3.96、5.98
元/股，当前股价对应PE分别为23.5、14.7、9.8倍，维持“买入”评级。
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2024-10-28│儒竞科技(301525)经营承压，看好热泵需求回暖
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盈利预测：看好公司在热泵控制器等领域的市场地位布局，预计随着热泵产业的回暖，公司主业有望逐步
缓解压力，同时随着机器人相关产品落地，未来有望受益下游多领域需求爆发。我们预计公司2024-2026年实
现归母净利润2.00/2.97/3.59亿元，对应PE为27/18/15倍。给予2025年盈利22倍PE估值，目标价为69.2元，维
持“买入”评级。
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2024-09-12│儒竞科技(301525)变频节能控制为基，汽车、工控添翼
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我们预计公司2024~25年EPS分别为2.40/3.14元，CAGR为17%，当前股价对应2024/25年市盈率为21.9x/16.
8x。考虑到当前公司下游热泵去库周期渐进尾声，同时新能源车业务高速成长，我们给予公司一定的估值溢价
，给予2024/25年25.0/19.1x市盈率对应60元目标价，首次覆盖给予跑赢行业评级，目标价较当前股价有14.0%
的上涨空间。
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2024-09-12│儒竞科技(301525)热泵去库或接近尾声，新能源车持续高增
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盈利预测与投资评级：考虑到热泵仍处于去库周期，我们下修公司24-25年归母净利润至2.19/2.88亿元（
原值为3.76/5.28亿元），预计26年为3.61亿元，同比+1%/+32%/+25%，对应PE为23x、17x、14x，考虑到能效
提升长期趋势不变，热泵市场长期需求广阔，维持“买入”评级。
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2024-09-06│儒竞科技(301525)公司深度报告，儒竞科技深度2：欧洲热泵去库或告一段落，数据中心风机
│变频控制器打开商用空调增量
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公司热泵控制器或将回暖，数据中心风机变频控制器打开商用空调增量空间
公司主要产品为变频驱动器及系统控制器，热泵和商用空调是公司基本盘业务领域，2020-2022年营收占
比合计均在80%左右。从HVAC外股2024年中报反馈来看，欧洲热泵去库或告一段落，且AI趋势下数据中心暖通
空调业务进入景气周期。公司已与国内外知名厂商建立了稳固的合作关系，有望充分受益下游向好趋势。我们
维持原有盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为17.81、25.49、35.85亿元，归母净利润分别为2.34
、3.73、5.64亿元，EPS为2.48、3.96、5.98元/股，当前股价对应PE分别为20.4、12.7、8.4倍，维持“买入
”评级。
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2024-09-03│儒竞科技(301525)自动化领域持续布局，热泵业务有望触底回升
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盈利预测及评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.4/3.7/4.5亿元，同比增长13%、50%、23
%。截止9月3日市值对应24、25年PE估值分别是18/12倍，维持“买入”评级。
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2024-08-30│儒竞科技(301525)业绩短期承压，看好长期成长性
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盈利预测：看好公司在热泵控制器等领域的市场地位布局，未来有望受益下游多领域需求爆发。我们预计
公司2024-2026年实现归母净利润2.95/3.72/4.90亿元，对应PE为14/11/8倍。给予2025年盈利15倍PE估值，目
标价为59.2元，维持“买入”评级。
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2024-08-30│儒竞科技(301525)公司信息更新报告：热泵库存或已见底，新能源车热管理控制器持续高增
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热泵库存或已见底
公司发布2024年中报。2024年上半年，公司实现营收6.6亿元，同比-16%；实现归母净利0.94亿元，同比-
19%。下滑主要由于2023H1为欧洲热泵需求顶峰，在基数较高、行业去库的影响下，2024年上半年HVAC/R领域
增长短期承压。分季度看，2024Q2公司实现营收3.6亿元，环比+24%，实现归母净利0.5亿元，环比+17%，环比
呈现向好趋势。报告期末存货余额2.93亿元，为2021年以来新低，热泵库存或已见底。公司在HVAC/R领域与国
内外优质客户形成长期稳定的合作关系，新能源汽车热管理领域业务持续高速增长，工业自动化培育未来增长
曲线，我们维持原有盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为17.81、25.49、35.85亿元，归母净利润
分别为2.34、3.73、5.64亿元，EPS为2.48、3.96、5.98元/股，当前股价对应PE分别为17.8、11.2、7.4倍，
维持“买入”评级。
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2024-05-27│儒竞科技(301525)公司首次覆盖报告：热泵控制器龙头，汽车热管理及工业自动化打造增长新
│曲线
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公司主要产品为变频驱动器及系统控制器，以暖通空调及冷冻冷藏设备（HVAC/R）领域业务起家，拓展新
能源汽车热管理及工业自动化领域业务。公司在HVAC/R领域与国内外优质客户形成长期稳定的合作关系，且新
能源汽车热管理及工业自动化领域业务具备增长潜力。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.81、25.4
9、35.85亿元，归母净利润分别为2.34、3.73、5.64亿元，EPS为2.48、3.96、5.98元/股，当前股价对应PE分
别为24.2、15.1、10.0倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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