研报评级☆ ◇301531 春光集团 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：67家
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2026-11-02│春光集团(301531)2026年11月2日投资者关系活动主要内容
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一、公司2026年三季度报告业绩情况介绍
2026年前三季度，公司实现营业收入11.64亿元，同比增长44.30%；归属于上市公司股东的净利润1.2亿元，同比增长
29.53%。具体到第三季度，营业收入为4.19亿元，同比增长61.05%，创单季度历史新高；归属于上市公司股东的净利润为
4470.50万元，同比增长32.02%；归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润为4184.55万元，同比增长47.51%，整体
盈利质量进一步提高。二、问答环节
1、公司2026年三季度利润同比明显增长是否主要由产能带动？
答：公司业绩增长主要由募投项目产能增加带动，报告期内公司产量提升30%以上；同时，产品价格有所增长，公司
毛利率水平维持平稳。
2、2026年三季度平均售价提升是否来自AI算力、储能等新兴领域和中高端产品占比提升？相关领域收入、单价及产
品结构有何新变化？
答：公司产品结构继续向中高端方向发展，中高端产品出货量持续增加，是推动产品平均售价提升的重要因素。2026
年前三季度，用于AI算力、光伏储能、新能源汽车等方向的材料均实现大幅增长，售价也有不同程度的提高。公司当前产
能受限但产品供不应求，在募投项目加快投产的同时，优先交付中高端、市场发展潜力大的产品，因此中高端材料交货量
和占比将持续提高，带动盈利水平和平均销售价格提升。
3、公司三季度经营活动现金流转负的原因是什么？后续现金流情况如何？
答：主要原因是报告期内公司销售收入同比增长较大（44%），客户有一定的账期，回款存在一定的时间差，所以应
收账款资金占用规模正常扩大；而且为扩产、保障安全库存等原因进行备货，采购付现增加。目前公司内部现金流情况正
常，行业上下游通常在第四季度大量回款，因此第四季度现金流预计将有较好改善。
4、公司在AIDC高端铁氧体磁粉产品性能上有哪些新的突破方向？长期技术竞争优势体现在哪些方面？
答：AIDC方向公司的核心优势是超低功耗材料，目前AIDC电源产品的电源效率已提升至98.5%，效率提升主要原因之
一是公司磁性材料特性提供支撑。公司技术竞争优势主要体现在公司前几年对AIDC相关材料进行提前布局且产品性能优异
，并持续针对性的产品升级与研发投入。
5、 公司在非晶纳米晶、金属粉芯等其他材料方面的具体战略规划是什么？目前进展如何？
答：公司磁粉目前主要向两个方向拓展：一是TLVR用的金属复合软磁材料，二是SST用的纳米晶材料，相关研发正在
稳步推进。目前这两种材料经过多项验证，均已达到中试阶段。公司正在进行产线的设计和布局，公司将继续加大投入加
快产线建设。
6、 2026年三季度，公司在SST领域的磁性材料产品布局及技术进展如何？
答： SST领域目前方案尚未完全确定，但较为明确的趋势是主要采用铁氧体材料和纳米晶材料，其中铁氧体材料在SS
T整体方案中的用量和优势更突出。公司自身铁氧体业务基础较好，同时横向拓展SST方向的纳米晶材料。公司已与多家头
部SST厂商开展联合研发及送样，由于SST方案尚未最终确定，仍需开展大量实验，公司针对部分需求需单独研发升级材料
，在材料研发方面处于行业前列。
7、 公司电源业务未来有哪些重点发展方向
？答：当前公司电源业务体量较小，预计2027年随着业务体量扩大以及市场认证逐步落地，经营情况将得到改善。目
前公司电源产品主要覆盖工业电源、医疗电源等领域；未来重点布局储能电源、数据中心电源以及新能源方向电源，相关
认证正在积极推进中。电源产品单价较高，业务体量有望实现快速增长。
8、公司新增产能规划及建设情况如何？
答：按2026年全年实际产能口径统计，公司预计2026年可达15万多吨。自2026年10月底，至明年一季度计划再投产多
条磁粉生产线，新增产能4至5万吨/年。
9、 公司新增产能主要对应哪些产品方向，未来两三年市场需求能否消化扩产产能？
答：当前中高端磁粉仍供不应求，公司目前产能优先供应新能源、AI算力、储能等方向需求。根据行业研究机构分析
，储能、AIDC、充电桩等新兴行业增速仍维持在较高水平，可为公司提供充足增长空间。目前公司订单交付压力较大，正
加快产能建设以缓解订单压力，产能消化确定性较强。
10、下游企业推进一体化布局是否会加剧行业竞争？
答：随着下游应用场景的要求更细化和升级，下游新需求持续增多，带动磁粉产品牌号、细分要求不断增加；磁心细
分型号数量非常庞大，对应所需磁粉品类繁多需要多条磁粉产线，若磁心企业自建磁粉产线，会出现产线开工率不足的问
题，频繁切换生产将导致产品合格率、一致性及稳定性难以管控，中小企业一体化布局不具备一体化优势。我们认为行业
未来更趋向专业化分工：磁粉企业将扩大规模、细化品种、强化产品优势，磁心企业聚焦客户认证与市场拓展。
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参与调研机构：39家
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2026-08-25│春光集团(301531)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍软磁材料行业竞争格局。
答：按材料类型分类，软磁材料可分为铁氧体软磁、金属软磁、非晶与纳米软磁三类，其中铁氧体材料在整个软磁材
料市场中占据主导地位，销量占比达到63%，非晶纳米晶销量占20%以上，金属软磁材料占10%以上。从增速看，非晶纳米
晶和金属软磁因为体量相对较小，增速较快。但从增量来看，软磁铁氧体每年增加的绝对值最多，2025年增量超过非晶纳
米晶和金属软磁两者总和。此外，我们认为三类材料在应用端不是竞争或替代关系，而是相互配套，在很多应用场景中两
种或三种材料会同时使用，各自有其功能和优势。
2、公司上半年业绩增长亮眼，二季度环比增幅较大，能否做一个量价拆分，哪个新兴应用场景的销量更高？
答：近几年，随着AI算力服务器、储能、新能源汽车等新兴战略产业的快速发展，对高性能软磁材料的需求很大，公
司紧抓产业机遇，逐步把产能和资源向高频低损耗、高饱和磁通密度等高性能磁粉型号升级，顺势推动产品结构持续升级
，公司产品在新兴应用领域的占比不断提高。其中，用于AI算力服务器方向的宽温、超低损耗的材料增量较大，销量增速
超过90%，单价同比增长9%-15%；用于新能源汽车方向的高磁导率、高居里温度车载高频滤波器材料实现销量同比增长超
过40%，单价同比增长约6%-18%；用于网络通信设备方向材料同比增长超过70%，单价同比增长5%-16%。
3、哪些领域带来新的增长空间？如何展望全年业务目标？
答：AI算力服务器、储能、新能源汽车和充电桩仍然有比较大的增长空间，我们对下半年此四大新兴应用领域的需求
比较乐观，市场需求将继续向好，公司全年业绩预计维持上半年增速。
4、到今年年底磁粉总产能达到17至20万吨，明年是否有新增产能规划？
答：募投项目磁粉总扩产7.5万吨，上半年已完成约4万吨投产，公司产品仍供不应求。今年第四季度再建成2.5-4万
吨，届时公司磁粉总产能将达到年产17-20万吨，明年上半年将把2026年第四季度投产的产能陆续投放市场消化。
5、适配AI服务器数据中心等新兴领域的高端磁粉产能占总产能比例多少？
答：按公司2026年上半年销量统计，应用于AI算力、储能、新能源及充电桩等新兴应用场景方向的高端材料销量占比
已过半。募投项目新增产能几乎全部面向新兴市场应用场景，同时原有产线绝大部分可经过调整升级后适配新兴应用场景
。
6、AI服务器数据中心应用领域的磁粉产品在性能上有哪些变化？
答：电子元器件的性能上限基本由磁性材料性能决定，下游高端应用领域对材料的要求确实越来越高，特别是在高频
、宽温与超低损耗方面有更高要求，AI服务器等高端应用领域的一个核心要求是超低功率损耗，以台达为例，算力服务器
电源转换效率要求从96%提升至98.5%甚至更高，公司同步为其研发升级高频超低功耗材料以适配新需求。同时材料温度适
配性要求更高，要求材料在整个生命周期内，面对剧烈且频繁的温度变化，都能保持性能稳定。
7、在AI领域，磁粉具体应用在哪些地方？
答：目前应用量比较大的是AI算力服务器电源模块，将高压220V转换到48V，电源模块中的电感和变压器使用软磁材
料，要求宽温、高频、超低功耗。未来需求量比较大的是固态变压器（SST），每台SST需使用大量的锰锌铁氧体磁心，为
锰锌铁氧体材料带来新增量。
8、镍锌类铁氧体粉有什么特点，技术壁垒是什么？国内做镍锌粉的竞争对手有哪些？市场格局如何？
答：镍锌材料技术特点是频率特别高，而且具有高电阻率、高饱和磁通密度及宽温特性，适用于通信场景（如交换机
、路由器等）等对高频性能、小型化和耐大电流要求较高的电子和电力设备中。技术壁垒包括材料配方、生产工艺、批量
化生产的材料稳定性等。在镍锌粉领域，公司已是国内最大且批量供货的厂商，其他厂商产量远小于公司，下游电能消耗
和信息传输量增加将带动上游磁性材料需求增长。
9、如何看待未来铁氧体磁粉在固态变压器应用市场的渗透率？SST内部对锰锌铁氧体磁粉的增量需求大概多少？
答：SST目前整体处于推广应用的阶段，尚未大批量应用，公司与客户处于合作共同研发阶段。SST有两种工艺思路：
软磁铁氧体材料和纳米晶材料，目前并行研发。相比纳米晶材料，铁氧体材料成本较低，成型性好，产业化更容易，成为
很多客户的首选方案。
SST增量市场需求将取决于三大应用场景：电网改造、AI算力中心供电和充电桩，若三大场景均实现推广置换，将带
来很大的材料需求。
10、铁氧体磁粉在固态变压器和光模块中的性能要求有什么区别？
答：固态变压器使用锰锌铁氧体材料，是大功率场景，要求超低功耗，能效要求高达98.5%，核心指标是功率损耗。
光模块使用镍锌材料，是小功率场景，涉及信号转换，对能效转换效率要求不高，核心要求是频率非常高，频率越高越有
利于信号传输速度。
11、公司是否做上下游垂直整合？
答：公司目前构建了垂直一体化产业链布局：上游为软磁铁氧体材料，中游为软磁铁氧体磁心和电子元器件，下游为
电源。未来规划是上游材料端横向扩展至其他软磁材料及其他电子材料，构建多元化的材料矩阵；下游纵向扩展至电源终
端应用，扩大产业规模，最终形成上游和下游两个支柱产业、两条增长曲线。同时，公司不排除进行投资并购，整合优质
资源，实现更快发展。
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