研报评级☆ ◇301536 星宸科技 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 8 0 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.54│ 0.61│ 0.73│ 3.84│ 4.60│ 5.47│
│每股净资产(元) │ 5.51│ 7.05│ 7.68│ 10.84│ 14.73│ 19.36│
│净资产收益率% │ 9.80│ 8.63│ 9.53│ 33.91│ 29.71│ 27.04│
│归母净利润(百万元) │ 204.71│ 256.26│ 308.37│ 1620.72│ 1940.13│ 2307.57│
│营业收入(百万元) │ 2020.43│ 2353.53│ 2972.06│ 5590.32│ 6916.28│ 8340.27│
│营业利润(百万元) │ 205.94│ 262.45│ 323.18│ 1666.73│ 2005.62│ 2386.05│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-28 买入 维持 --- 5.19 6.19 7.45 东吴证券
2026-09-01 买入 维持 --- 4.41 5.31 6.14 财信证券
2026-08-28 买入 维持 --- 4.46 5.23 6.27 东吴证券
2026-05-14 买入 首次 109.6 1.30 1.66 2.02 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-28│星宸科技(301536)2026年三季报点评：Q3业绩保持高增，端侧AI持续放量 │东吴证券 │买入
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前三季度业绩延续高增，Q3环比继续提升。2026年前三季度公司实现营业收入45.75亿元，同比增长111.21%；归母净
利润15.64亿元，同比增长673.71%；扣非归母净利润14.08亿元，同比增长755.94%。单Q3实现营业收入19.17亿元，同比
增长151.24%；归母净利润7.01亿元，同比增长752.76%；扣非归母净利润6.96亿元，同比增长911.15%。
端边侧AISoC保持强劲增长，量价齐升驱动业务扩张。2026年前三季度，公司端边侧AISoC业务出货量及营业收入持续
提升，呈现量价齐升趋势，主要覆盖智能机器人、边缘计算等应用。公司整体产品出货量与销售均价同步提升，推动经营
规模持续扩大。
算力板卡实现突破并快速放量，端边侧AI产品形态进一步丰富。公司全新形态算力板卡实现技术突破并快速放量，商
业化落地取得进展；同时持续完善覆盖不同算力规格的芯片产品矩阵，匹配智能机器人、边缘计算等多行业、多场景的端
边智能化需求。
持续投入高阶算力芯片，完善端边侧AI长期产品布局。公司持续推进4/6nm先进制程边缘具身智能大算力芯片研发，
并按照既定节奏推进项目开发，目标未来两年进一步完善端边侧AI芯片产品体系。随着端侧中小模型逐步成熟及创新终端
持续落地，端边侧AI算力需求有望持续增长。
盈利预测与投资评级：结合前三季度业绩表现及端边侧AI业务放量进展，我们维持公司2026-2028年营业收入预测62.
01/76.01/91.97亿元；上调2026-2028年归母净利润预测至21.92/26.17/31.47亿元（前值18.83/22.05/26.44亿元），同
比增长610.82%/19.38%/20.27%。对应EPS分别为5.19/6.19/7.45元（前值4.46/5.23/6.27元），当前股价对应PE分别为17
.89/14.98/12.46倍。考虑公司端边侧AISoC持续放量、算力板卡商业化推进，同时高阶算力芯片研发稳步推进，维持“买
入”评级。
风险提示：端边侧AI需求不及预期；新产品研发及商业化进度不及预期；市场竞争加剧；供应链波动等。
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2026-09-01│星宸科技(301536)2026年半年报点评：Q2业绩提速，端边侧AI+SoC加速放量 │财信证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年报，2026H1公司实现营收26.58亿元（yoy+89.43%）；实现归母净利润8.63亿元（yoy+619
.50%）；实现扣非归母净利润7.12亿元（yoy+644.14%）。2026Q2公司实现营收16.64亿元（yoy+125.59%，qoq+67.44%）
；实现归母净利润6.43亿元（yoy+834.79%，qoq+191.85%）；实现扣非归母净利润5.02亿元（yoy+799.62%，qoq+138.88%
）。
SoC产品量价齐升，端边侧AI贡献核心增量。2026年上半年，受益于端边侧AI行业景气度上行、公司产品竞争力释放
、产品及客户结构持续优化及供应链韧性优势共同作用，公司整体出货量与产品单价均实现较好增长，推动营收、归母净
利润分别同比大幅增长89.43%、619.50%。分产品看：1）端边侧AISoC实现营业收入17.64亿元，同比+104.19%，作为公司
核心战略增长引擎，增速领跑各业务线；2）IoTSoC实现营业收入5.20亿元，同比+40.52%，依托广泛的物联网长尾市场布
局实现稳健增长；3）汽车电子SoC实现营业收入2.68亿元，同比+77.42%，作为公司重点培育的新增长曲线，展现出强劲
的增长势头。
盈利能力表现亮眼，高研发投入夯实核心竞争力，2026年上半年公司毛利率55.36%，同比+22.17pp；净利率32.54%，
同比+23.99pp。2026Q2公司毛利率60.92%，同比+27.81pp，环比+14.87pp，净利率38.68%，同比+29.36pp，环比+16.42pp
，产品结构升级与客户结构优化构成核心驱动因素。费用方面，2026H1公司销售/管理/财务费用分别为0.30/1.08/0.19亿
元，同比分别+107.85%/+109.29%/+161.60%，销售、管理、财务费用分别因绩效薪酬提高、人才结构优化、汇兑损失增加
同比实现较大增长；研发费用方面，因进一步扩大研发团队及持续推进先进芯片项目研发，2026年上半年公司研发投入4.
91亿元，同比增长55.01%。
多维度战略投资布局持续推进，打开长线成长空间：2026年上半年，公司通过多层次战略投资构建全产业链协同优势
，实现业务协同深化与财务收益提升的双向共赢：上游战略投资湖北星辰，筑牢大算力芯片2.5D/3D先进封装这一关键支
柱；围绕核心业务协同与前沿技术卡位，覆盖端侧模型（拓元智慧）、LPU架构（元川微）、RISC-V架构（奥维领芯）等
赛道；设立全资子公司福建昇宸（晋江）落地AI算力新基建项目，联动当地DRAM产业资源，补强端边侧算力解决方案能力
。
维持“买入”评级。2026年上半年，尽管上游存储、核心元器件等关键原材料供给紧张，但公司凭借深厚技术积淀、
完善的供应链体系及高附加值芯片出货占比持续提升，业绩逆势高速增长，经营数据亮眼。伴随端边侧AI产业进入规模化
落地爆发期，公司全梯度算力芯片产品矩阵叠加"芯片+平台+生态"一体化解决方案持续完善，有望持续受益各行业端侧AI
发展落地。基于26H1业绩高增、公司在端边侧AI芯片赛道的核心竞争力和成长性，我们上调公司盈利预测，预计2026-202
8年公司归母净利润分别为18.58亿元、22.39亿元、25.88亿元，EPS分别为4.41元、5.31元、6.14元，对应PE分别为30X、
25X、22X。维持“买入”评级。
风险提示：宏观环境波动风险，下游需求不及预期，市场竞争加剧等。
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2026-08-28│星宸科技(301536)2026年半年报点评：2026H1业绩高速增长，端边侧AI+SoC加│东吴证券 │买入
│速放量 │ │
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2026H1业绩高速增长，Q2收入利润进一步提速。2026H1公司实现营收26.58亿元，同比增长89.43%；归母净利润8.63
亿元，同比增长619.50%；扣非归母净利润7.12亿元，同比增长644.14%。单Q2营收16.64亿元，同比增长125.59%；归母净
利润6.43亿元，同比增长834.79%。2026H1毛利率55.36%，同比提升22.17个百分点。
端边侧AISoC快速放量，成为核心增长动力。2026H1公司端边侧AISoC实现营业收入17.64亿元，同比增长104.19%，收
入占比约66%，为三大业务中增长最快的板块。公司端边侧AI产品主要用于智能机器人、智能IPC、Homebase、AINVR/NAS
及企业级算力中心等场景，可在终端或边缘设备本地完成AI感知、推理和决策。2026H1端边侧AI产品需求快速增长，叠加
出货量及产品单价同步提升，带动该业务收入实现翻倍增长。
IoT稳健增长，汽车电子业务持续拓展。2026H1公司IoTSoC实现营业收入5.20亿元，同比增长40.52%，依托较完整的
产品布局和物联网长尾市场布局保持稳健增长；汽车电子SoC实现营业收入2.68亿元，同比增长77.42%，围绕舱内外视觉
感知、辅助驾驶等方向持续拓展，并布局车载激光雷达SPAD-SoC。公司三大业务共享视觉、NPU、连接及3D感知等底层技
术及客户、供应链资源，在保持IoT业务基本盘的同时，持续向端边侧AI和汽车电子等新应用延伸。
全梯度算力产品持续完善，加大研发投入支撑后续成长。公司芯片产品已覆盖0.1T至上百T算力，可支持CNN、Transf
ormer、LLM至VLA等模型在终端侧部署。2026H1研发投入4.91亿元，同比增长55.01%，占营业收入18.48%，主要投向智能
机器人、Homebase、AINVR/NAS、企业级算力中心及汽车电子等方向。我们认为，持续研发投入和完整产品布局将进一步
支撑端边侧AI业务拓展。
盈利预测与投资评级：结合公司2026H1实际经营情况及端边侧AI业务放量进展，我们上调公司2026-2027年营业收入
预测至62.01/76.01亿元（前值36.33/44.87亿元），同比增长108.65%/22.57%；上调2026-2027年归母净利润预测至18.83
/22.05亿元（前值4.05/5.85亿元），同比增长510.53%/17.11%。新增2028年盈利预测，预计实现营业收入91.97亿元、归
母净利润26.44亿元，同比增长21.01%/19.93%。预计2026-2028年EPS分别为4.46/5.23/6.27元，当前股价对应PE分别为26
.94/23.01/19.18倍。考虑公司端边侧AISoC快速放量，产品及客户结构持续优化，同时IoT及汽车电子业务持续拓展，维
持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；新产品研发及市场拓展不及预期；上游供应链波动等。
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2026-05-14│星宸科技(301536)深耕视觉SoC主航道，多元布局拥抱端侧AI浪潮 │西南证券 │买入
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推荐逻辑：1、公司是全球视觉AISoC领军企业，2024年以6580万颗出货量位居全球市场份额第一（26.7%），以智能
安防为基础积极布局智能车载、AIoT领域。2、技术迭代和应用需求升级共同驱动AISoC应用范围和市场空间快速增长，20
24-2029年全球视觉AISoC出货量年复合增长率有望达到31.1%。3、公司打造“感知+计算+联接”AI大视觉平台，向提供“
硬件模组+软件算法+生态”全套体系供应商转变，有望深度受益端边侧AI视觉浪潮，业绩迎来高速增长。
视觉AISoC领军企业，下游景气打开行业成长空间。星宸科技前身出自晨星半导体，主要布局智能安防、智能物联、
智能车载三大领域（2025年营收占比分别为65%/22%/11%）并拓展3D感知、蓝牙连接等新兴领域。公司背靠联发科股权结
构稳定，核心管理层产业积淀深厚，叠加完善的股权激励机制，深度绑定核心人才团队。随着下游需求复苏，车载、机器
人等业务持续放量，2025年公司营收与归母净利润分别实现同比增长26%、20%。公司维持高研发投入与人才扩充力度，三
费管控良好，业务结构持续优化，盈利水平逐步企稳向好。
多场景共振赋能，视觉AISoC进入高速增长周期。作为端边侧智能设备核心算力基石，机器视觉处理能力提升叠加AI
大模型迭代、端侧智能化部署刚需崛起，技术成熟度与商业化落地节奏持续加快。智能安防向全域场景渗透；机器人市场
规模稳步扩张，居家服务机器人品类爆发；汽车智能化渗透率持续提升，车载视觉系统需求升级；运动相机、消费级无人
机、AI眼镜等影像终端多点开花，尤其AI眼镜迎来爆发式增长；SPAD高集成方案重塑激光雷达架构，打开全新成长空间。
行业由技术迭代+下游需求升级双轮驱动，各细分应用领域渗透率持续快速抬升，成长确定性与长期空间兼备，进入高速
发展期，2024-2029年全球视觉AISoC出货量年复合增长率有望达到31.1%。
自研与外延双轮驱动，多赛道深耕完善AI视觉版图。公司搭建全栈核心技术平台，深耕ISP、AI处理器等核心技术与I
P储备，持续加大研发投入，同时深化全球客户布局、构建稳健供应链，稳居全球视觉AISoC及安防SoC领先地位。产品端
，全面覆盖安防、智能物联、机器人、车载等多领域，多点开花。外延收购富芮坤、战略持股元川微，补强无线连接、低
功耗及端边侧算力能力，完善“感知+计算+连接”生态。公司筑坚实技术与生态壁垒，多赛道深耕持续拓宽成长空间，进
一步巩固公司行业核心竞争力，为长期高质量发展奠定基础。
盈利预测与投资建议：公司是全球视觉AISoC领军企业，在安防基础上积极发展AIoT、车载等，打造大视觉AI硬件平
台，有望在AI边端侧发展浪潮中快速成长。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.5/7.0/8.5亿元。给予公司2026
年85倍PE，对应目标价110.5元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：技术研发迭代风险；市场竞争风险；经营风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：74家
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2026-10-26│星宸科技(301536)2026年10月26-27日投资者关系活动主要内容
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一、董秘介绍公司前三季度核心经营数据
公司前三季度实现营业收入 45.75亿元，同比+111.21%；第三季度实现营业收入 19.17亿元，同比+151.24%、环比+1
5.22%。
公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润 15.64亿元，同比+673.71%;第三季度实现归属于上市公司股东的净
利润 7.01亿元，同比+752.76%、环比+9.13%。
公司前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 14.08亿元，同比+755.94%；第三季度实现归
属于上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润 6.96亿元，同比+911.15%、环比+38.83%，表明公司业绩增长主要由主营
业务驱动，盈利结构与经营质量持续夯实，经营韧性进一步增强。
公司围绕各类端边侧 AI应用场景，持续加大研发投入。公司前三季度研发投入 8.19亿元，同比+63.62%，研发投入
率约 18%，投入规模与投入率均位居行业前列。
二、投资人问答环节
Q：请公司说明在本轮存储周期增速放缓后的规划及未来增长亮点，可以包括产品、技术、客户合作等多个维度。
A：本轮存储周期增速放缓背景下，公司依托阶段性供应优势与完善的中高端产品矩阵，持续优化产品结构与客户结
构，夯实长期盈利基础。在此之上，公司将在主业及新兴产品线持续迭代升级，聚焦中高端产品推进。后续增长亮点集中
在智能机器人大小脑芯片、全固态车载激光雷达芯片、通用智驾芯片、高阶移动影像芯片、新一代算力板卡等高单价、高
毛利品类。公司将延续精准规格定义与自研技术积累，切入低基数、增量广阔的新兴赛道，打造中长期增长曲线。
分业务进展说明如下：
1、智能机器人大小脑
报告期内，公司智能机器人芯片出货及营收同比实现较快增长，前三季度出货量突破 1000 万颗，在核心品牌客户中
份额保持领先。新一代面向户外大场景、支撑具身智能运动控制的芯片已经完成投片，预计明年将迎来多场景项目落地并
贡献收入，相关产品细节欢迎关注公司年末开发者大会。2、全固态车载激光雷达
激光雷达赛道，公司首款高阶前向主雷达芯片已实现量产上车。依托合作的全球头部激光雷达方案商的整机能力与渠
道资源，方案正在多家车企持续导入，覆盖自主车企、新势力、合资品牌及商用车。第二款定位全固态补盲雷达的芯片已
交付定制大客户，预计明年上半年随合作车型发布并量产上车，两颗芯片合计有望在明年达到数百万颗出货规模。
长期来看，激光雷达与视觉感知属于互补路线：激光雷达在测距精度、三维重建上优势突出，视觉擅长语义理解与成
本控制，二者协同能够显著提升车载感知系统的完整性与可靠性。因此公司对两条技术路线并行布局、同步推进，有望带
动车载业务收入实现跃升。
3、新一代算力板卡
顺应端侧 AI 发展趋势，公司持续投入开发者生态建设，现已推出 Comake Pi 系列开发板，形成覆盖多算力档位、
多应用场景的产品梯队。其中 D1 面向机器人听觉与轻量级端侧 AI，主打音频处理与语音交互入口；D2 面向机器人视觉
场景，具备高算力、低功耗、小尺寸、接口丰富的特点，方便客户快速原型验证。
最新发布的 D3 是入门级视觉边缘计算开发板，搭载自研主控芯片，NPU 算力 8TOPS，支持 2 路 8K@30fps 解码，
板端可实现全离线 AI 推理，本地承载语音识别、TTS、大模型、视觉检测等任务；同时支持 PCIe 级联扩展算力，兼顾
低功耗、无风扇被动散热，适配多样化边缘部署环境。应用场景覆盖智慧零售、家庭智能体、智能办公、工业物联网、商
用服务机器人等，目前已有十余家客户开展方案评估与开发。
竞争层面，算力板卡业务差异化清晰：板卡形态整合公司供应链与算法能力，相比单纯芯片销售具备更大的收入弹性
；同时区别于仅提供芯片的同行，公司可直达终端需求，交付系统级方案。业务采取 “大客户牵引 + 开源生态扩散”
的策略，依托现有头部客户以及音视频、视觉处理的技术积淀，兼顾拓展确定性与放量潜力。
未来一年，公司还将陆续推出 12nm、4/6nm 工艺的中高阶大算力具身智能边缘计算方案，持续降低客户开发门槛、
提升开发效率，有望成长为公司重要的新兴业务，贡献可观收入增量。
Q：近期世界模型与物理 AI 备受市场关注，请公司介绍在相关领域的布局与进展？
A：公司正重点布局世界模型与物理 AI 相关解决方案并推进落地，已联合上游晶圆、先进封装合作伙伴启动新一代
大算力产品研发，未来一年，我们将陆续推出基于 12nm、4/6nm 工艺的中高阶大算力具身智能边缘计算方案，形态涵盖
芯片、算力板卡与开发板，算力区间覆盖 8T 至上千 T，搭建完整的端边算力矩阵，支撑多元化场景落地。
客户与生态层面，一方面持续服务存量品牌客户，配合其高阶算力产品迭代需求；另一方面积极拓展开源社区，扩大
生态覆盖。同时公司通过投资协同世界模型领域企业，快速推动算力板卡量产出货，在真实场景中收集一线需求反馈，反
向加速自研产品迭代升级，验证了 “自主研发 + 产业投资协同” 双轮驱动前沿技术的布局路径。
差异化竞争上，公司将多年积淀的视觉感知技术与自研高算力NPU 深度融合，打造物理 AI 赛道核心优势。视觉是智
能体感知、理解物理世界最重要的信息入口，公司在视觉感知领域已具备领先的市场基础，目标成为行业内少数能够同步
提供智能体 “大脑、小脑、眼睛、耳朵” 全套感知与算力方案的厂商，打造“感知—推理—行动—反馈”闭环的智能体
系。
商业化落地方面，相关产品已落地无人商店、智能船舶等新兴场景，并覆盖智能安防、智能家居等成熟赛道。现阶段
物理 AI 应用仍呈现碎片化特点，但千元级算力卡、开发板已经实现出货，对营收形成实质贡献。随着世界模型与端边侧
算力持续深度融合，物理 AI 有望成为公司中长期重要的增长引擎。
Q：公司前三季度报告显示存货规模约 31 亿元，主要原因是什么？后续是否存在减值风险？
A：公司前三季度存货规模约 31 亿元，存货增长主要有两方面原因：一是上游存储类原材料价格持续上行，公司结
合全年销售预期与保供安排，开展战略采购，锁定原材料供给；二是生产端严格按照客户真实终端需求排产、组织出货，
主动管控渠道库存，推动库存规模与下游真实需求相匹配。
从当前市场环境看，四季度存储报价延续上涨态势，同时公司产品所用存储规格面临产能被高阶制程替代的压力，上
游供应及价格仍存在不确定性。但目前公司存货成本具备竞争力，库存结构、库存状态整体健康，库存策略具备进可攻退
可守的弹性，存货减值风险可控。后续公司将持续跟踪上游原材料价格波动及下游终端需求变化，动态调整、优化库存策
略，保障经营平稳运行。
当前存储缺货涨价的环境下，市场上出现部分产品开始采用拆机料、二手料等非正规物料，潜藏较高品质隐患。公司
服务品牌客户，始终坚守品质底线、维护客户品牌口碑，拥有完善的供应链保障体系。公司不会为了拓展订单而使客户承
担物料品质与货源风险，即便原材料成本上行，仍坚持为客户供应品质可靠、性能稳定、供应可持续的产品，维护与品牌
客户长期稳定的信任关系。
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参与调研机构：41家
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2026-08-26│星宸科技(301536)2026年8月26日投资者关系活动主要内容
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星宸科技股份有限公司于2026年8月26日在线上电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有信达澳亚、平
安基金、华安基金、长城基金、交银施罗德、大家资产、东方红、新华基金、华宝基金、申万菱信、大摩基金、汇丰晋信
、兰馨亚洲、前海开源、银河基金、鹏扬基金、渤海人寿保险、华富基金、华夏基金、鹏华基金、中信建投基金、润义投
资、乘方投资、歌汝私募，上市公司接待人员有1、董事会秘书兼财务负责人萧培君，2、市场营销负责人贺晓明。 查看
原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-26/1225515450.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│星宸科技(301536)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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星宸科技股份有限公司于2026年5月15日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采用网
络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有1、董
事长兼总经理林永育，2、独立董事易若峰，3、财务负责人兼董事会秘书萧培君，4、保荐代表人申泽宁，5、证券事务代
表张淑花，6、投资者关系何也。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-18/1225312084.PDF
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