研报评级☆ ◇301538 骏鼎达 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 4.66│ 3.14│ 2.49│ 2.11│ 2.60│ 3.10│
│每股净资产(元) │ 21.59│ 22.66│ 18.25│ 14.93│ 17.04│ 19.57│
│净资产收益率% │ 21.56│ 13.87│ 13.64│ 14.65│ 15.75│ 16.40│
│归母净利润(百万元) │ 139.66│ 175.98│ 195.10│ 231.00│ 285.00│ 339.50│
│营业收入(百万元) │ 643.70│ 864.50│ 1025.98│ 1262.00│ 1568.00│ 1888.00│
│营业利润(百万元) │ 160.52│ 206.73│ 234.71│ 278.50│ 343.00│ 408.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-01 买入 维持 --- 1.96 2.46 2.89 山西证券
2026-05-13 买入 维持 --- 2.26 2.74 3.30 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-01│骏鼎达(301538)Q2营收稳健增长，海外布局有序推进 │山西证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营收5.05亿元，同比增长5.53%；实现归母净利润0.75亿元，同
比降低20.60%。单二季度公司实现营收2.79亿元，同比增长11.94%，环比增长23.50%；实现归母净利润0.39亿元，同比降
低17.13%，环比增长10.19%。
事件点评
功能性保护套管贡献主要业绩，营收稳健增长。分产品看，2026年上半年，功能性保护套管贡献主要业绩，实现营收
3.73亿元，同比增长4.98%，占公司营收比重为73.94%，对应毛利率41.57%，同比降低2.91pct；其他业务实现营收；其他
业务实现营收1.32亿元，同比增长7.14%，占公司营收比重为26.06%，对应毛利率31.36%，同比增长0.35pct.
通讯电子和工程机械领域高速增长，弥补汽车领域业绩缺口。分领域看，受终端汽车需求承压影响，公司来自汽车领
域客户的收入略有下滑，2026年上半年汽车领域实现营业收入2.87亿元，同比降低11.66%。但通讯电子和工程机械领域高
速增长，合计实现营收1.54亿元，加之海外产能的逐步释放，一定程度上弥补了汽车业绩缺口，使得整体营业收入维持稳
中略增的态势。
海外布局有序推进，产能持续扩张。2026年上半年，公司海外布局稳步推进，墨西哥生产基地产能有序爬坡，越南捷
卡富、摩洛哥捷卡富相继投入运营。其中，越南捷卡富聚焦东南亚区域市场开发与本地化生产配套，深化东南亚战略布局
；摩洛哥捷卡富临近欧洲区域进行产业布局，进一步完善公司全球化生产与营销网络体系，有助于欧洲区域本地化市场拓
展。
投资建议
我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收12.42/15.33/17.72亿元，同比增长21.1%/23.4%/15.6%；实现归母净利
润2.15/2.70/3.17亿元，同比增长10.4%/25.3%/17.4%，EPS分别为1.96/2.46/2.89元，对应8月31日收盘价，PE为21.7/17
.3/14.7倍，维持“买入-B”评级。
风险提示
原材料价格波动风险；国际贸易摩擦风险；市场竞争风险；市场需求波动风险。
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2026-05-13│骏鼎达(301538)公告对外投资项目，液冷有望成为公司第二增长曲线 │招商证券 │买入
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5月12日晚，公司发布公告《关于筹划对外投资暨签署合作意向书的公告》。拟以自有或自筹资金收购惠州市富的旺
旺实业发展有限公司51%的股权比例，目前已签署意向书，交易处于筹划阶段。标的公司富的旺旺专注于液冷散热核心部
件（液冷冷板、分水器等功能件）的研发制造，已具备钎焊工艺与微通道精密加工两大量产工艺，并进入算力服务器客户
CM的供货体系。
关于此次收购公告，我们点评如下：
以股权收购换取液冷赛道入场券，打造第二增长曲线。公司主业为塑料制品/基础化工领域的新材料，在新能源汽车
、通讯、储能下游已有一定客户积累，但液冷散热属于全新赛道，自建能力周期过长，通过收购切入具有高度战略合理性
。
根据公告，富的旺旺已进入中国台湾算力服务器整机厂商CM策略供应商体系，液冷散热方案在数据中心AI算力基础设
施建设加速背景下需求强劲，时间窗口仍处于景气上行中段，同时覆盖新能源汽车、通信基站等传统散热场景。公司在新
能源汽车、通讯、储能下游客户覆盖面较广，预计交易完成后可实现双向赋能。
财务方面，2025年标的公司的净利润规模较小，毛利率维持在基础水平，尚需进一步提升；2026年第一季度标的公司
增长情况良好，但其盈利能力（含净利润规模、毛利率水平等）尚需进一步验证。交易完成后标的公司将会纳入合并报表
，有望对公司经营形成正向贡献。
投资建议：预计公司2026-2028年营业收入分别为12.8亿元/16亿元/20亿元，同比增速分别为25%/25%/25%；归母净利
润分别为2.5亿元/3亿元/3.6亿元，同比增速分别为27%/21%/21%。目前市值对应公司2026-2028年PE分别为27.5x/22.7x/1
8.8x，维持“强烈推荐“评级。
风险提示：交易不确定性风险、整合协同风险、行业竞争加剧风险等
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-11│骏鼎达(301538)2026年9月11日投资者关系活动主要内容
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深圳市骏鼎达新材料股份有限公司于2026年9月11日在公司通过“互动易”平台“云访谈”栏目采用网络远程的方式
召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有通过“互动易”平台“云访谈”栏目参加2026年半年度业绩
说明会的投资者，上市公司接待人员有1、骏鼎达董事长兼总经理杨凤凯，2、独立董事沈小平，3、保荐代表人艾立伟，4
、骏鼎达董事兼董事会秘书刘亚琴，5、骏鼎达财务负责人肖睿，6、骏鼎达证券事务代表南娴静。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-09-11/1225561123.PDF
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参与调研机构：14家
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2026-08-27│骏鼎达(301538)2026年8月27日投资者关系活动主要内容
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问题1:关于前期筹划收购富的旺旺事项,请介绍终止收购的原因?
答:富的旺旺主要产品为液冷冷板等,主要工艺包括钎焊等,《合作意向书》签署后,公司与富的旺旺及其实际控制人就
本次交易事项持续沟通、协商与推进。经审慎研判,公司、标的公司、黄土旺和李明霞在核心交易条款方面未能达成共识,
继续推进本次交易不符合交易各方整体利益。经友好协商,一致同意终止本次交易事项。
问题2:公司液冷业务的拓展路径如何规划?将以自建方式为主还是择机外延并购?
答:公司目前以自有投入为主,2025年度,公司立项研发了储能用金属液冷管的设计开发与生产技术项目,本年度公司立
项开展了服务器液冷管显色材料、服务器液冷系统材料等研发项目,具体见公司披露的《2025年年度报告》和《2026年半
年度报告》,相关产品尚未形成规模化收入,目前收入占比极低,约为1%,对公司整体经营影响极小,请投资者谨慎研判并注
意投资风险。
问题3:公司上半年分行业收入结构有何变化?
答:本期公司分行业收入结构更趋均衡:汽车领域实现营业收入占比约56%,工程机械与通讯电子两个领域合计占比较去
年同期提升约7个百分点,由23%左右增长至30%左右。
问题4:工程机械、通讯电子板块的客户集中度如何?
答:通讯电子与工程机械两个领域目前在手订单较为充足。客户集中度方面,公司客户结构较为分散,不存在对单一大
客户的依赖。公司引入了国内某头部厂商之控股子公司作为新客户,相关产品已实现量产,该客户实现的营业收入占比公司
2026年上半年营业收入的比例不足2%。
问题5:人形机器人相关业务的进展如何?
答:公司机器人相关产品正持续向下游客户推进:腱绳及腱绳护套产品今年上半年实现不足100万元销售收入,规模非常
小。从行业技术路线看,腱绳传动为灵巧手传动的技术路径之一,下游客户将根据自身方案作出相应的路径选择,腱绳类产
品仍具有其应用场景。此外,公司依托既有工艺积累立项了灵巧手手套防护材料的研发项目。该产品系上半年新开发产品,
尚未进入量产及签署正式合同环节,预计短期内不会对公司经营产生重大影响。关于公司在人形机器人相关产品的进展请
广大投资者谨慎研判并注意投资风险。
问题6:请问公司国内主要生产基地目前的经营情况和产能建设进展如何?
答:公司国内主要生产产能集中于东莞、江门及苏州地区,上述基地设备利用率较高,在手订单情况良好,经营情况请以
公司披露的定期报告为准,请广大投资者注意投资风险,敬请关注公司后续披露的定期报告。
问题7:公司三大海外基地(墨西哥、越南和摩洛哥)的具体经营情况?
答:墨西哥基地:上半年实现收入1,600余万元并扭亏为盈,实现微利。该基地目前主要服务工程机械和通讯电子客户,
较多客户为原存量客户;汽车业务方面,目前客户正在开展供应商现场审核,部分已完成首次审核,后续放量需经历相应的认
证周期。
越南基地:从去年下半年启动论证和设立,今年6月正式运营量产,推进速度为公司三个海外基地中最快的一个。客户主
要为中资企业在越南设立的子公司,订单多为当地新增需求。
摩洛哥基地:现租赁约4,000平米厂房运营,自建厂房目前尚未开始施工,目前公司正在进行汽车线束客户的认证审核。
海外客户认证流程通常较长。公司一方面加快自建厂房建设,另一方面依托租赁厂房先行获取客户认可、争取订单落地,预
计短期内对公司营业收入贡献有限。
问题8:二季度毛利率环比改善的原因?原材料涨价的影响及应对?
答:二季度毛利率环比改善,主要得益于收入规模较一季度增长约23.5%而形成的规模效应。原材料方面,公司前期已结
合内部需求等进行了少量备货可以一定程度上应对二季度石油化工产品涨价。
问题9:公司股权激励考核目标的情况?面对下游汽车行业景气度变化及行业竞争,公司将如何应对?
答:公司股权激励的考核指标包括营业收入与净利润两项,其中一项达成即可实现归属,具体内容见公司披露的《2025
年限制性股票激励计划(草案)》。面对下游景气度变化,公司及时调整经营策略,组建覆盖各行业的销售与研发团队、深入
推进多行业拓展,成效正逐步显现。如:医疗行业上半年收入已接近去年全年水平,通讯电子、工程机械、储能等板块亦保
持良好增长,如:2026年上半年,公司来源于通讯电子和工程机械领域的营业收入合计为15,439.49万元,同比增长情况良好
。在多行业发展的带动下,公司各领域收入结构更趋均衡,抗波动能力增强,为公司长远可持续发展奠定了良好基础。下游
汽车行业公司的产品价格面临下行压力,但公司经过多年发展,具有较强的技术壁垒和成本优势,在定价策略上,公司与下游
客户进行友好协商后确定价格,不参与非理性的价格竞争。
问题10:结合公司2026年上半年的经营情况,请问管理层对下半年的整体展望如何?
答:展望下半年,公司经营将坚持既定主基调:汽车行业始终是公司的主业和基本盘,公司将以垂直一体化布局带来的成
本优势为依托,巩固国内市场的既有份额;海外汽车市场方面,公司将持续加大对线束厂商及主机厂认证环节的资源投入,积
极争取海外市场份额,形成新的收入增量。与此同时,工程机械、通讯电子、医疗、储能等领域将继续深化市场拓展、夯实
订单基础,与汽车主业形成多行业协同的发展格局,共同支撑公司全年经营的稳健推进。
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