研报评级☆ ◇301538 骏鼎达 更新日期：2026-04-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 4.66│ 3.14│ 2.49│ 3.08│ 3.78│ 4.49│
│每股净资产(元) │ 21.59│ 22.66│ 18.25│ 21.17│ 24.47│ 28.38│
│净资产收益率% │ 21.56│ 13.87│ 13.64│ 15.05│ 15.95│ 16.45│
│归母净利润(百万元) │ 139.66│ 175.98│ 195.10│ 240.50│ 296.00│ 352.00│
│营业收入(百万元) │ 643.70│ 864.50│ 1025.98│ 1266.00│ 1572.00│ 1899.00│
│营业利润(百万元) │ 160.52│ 206.73│ 234.71│ 290.00│ 356.00│ 423.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-09 买入 维持 --- 2.99 3.72 4.36 山西证券
2026-04-01 买入 维持 --- 3.16 3.83 4.62 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-09│骏鼎达(301538)业绩稳健增长，积极拓展人形机器人等新兴领域 │山西证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报。2025年公司实现营收10.26亿元，同比增长18.68%；实现归母净利润1.95亿元，同比增长10.87
%。对应毛利率为40.31%，净利率为19.02%。第四季度公司实现营收2.98亿元，同比增长8.48%，环比增长19.77%；实现归
母净利润0.58亿元，同比降低4.31%，环比增长35.82%。对应毛利率为40.12%，环比上升0.99pcts，净利率为19.41%，环
比上升2.29%。
事件点评
功能性保护套管营收稳健增长，燃油汽车领域业绩增速高达28%。分产品看，功能性保护套管贡献主要业绩，2025年
实现营收7.74亿元，同比增长14.70%，占公司营收比重为75.42%。分领域看，汽车行业是公司产品的主要应用领域，2025
年，实现营收6.96亿元，同比增长22.66%，占公司营收比重为67.80%。其中，燃油车行业实现营收3.94亿元，同比增长28
.40%，新能源汽车行业实现营收3.02亿元，同比增长15.90%。在汽车领域，公司产品最终可应用于上汽通用、东风本田、
比亚迪、蔚来、小鹏、理想、赛力斯、斯特兰蒂斯等知名厂商，客户资源优质。
重视技术研发，积极发展新兴领域。公司积极布局人形机器人、低空经济、光伏、风电、储能、医疗等新兴领域。依
托十余年材料改性配方开发的技术沉淀，2025年公司实施了多个新产品的研发项目，包括特种装备用耐高温单丝、医疗行
业导向鞘管、人形机器人灵巧手驱动用腱绳及护套等。新产品技术储备有效拓展了终端的应用场景，有助于公司抢占各新
兴领域市场先机，或将为公司提供业绩新增量。
海内外双轮驱动，产能持续扩张。国内产能布局方面，公司聚焦产能提升与区域市场覆盖，加速推进产能扩张项目建
设与区域子公司落地运营。东莞骏鼎达“骏鼎达功能性保护材料生产建设项目”已完成厂房封顶，预计2026年项目将正式
投入运营；公司还成立了山东骏鼎达，聚焦华北区域市场拓展和客户本地化服务，有效强化了国内市场综合竞争力。海外
产能布局方面，公司持续落实“出海”战略，通过对墨西哥捷卡富追加投资、推进摩洛哥捷卡富注册、筹建越南捷卡富等
举措，以进一步完善海外产能布局，未来公司海外市场业绩有望高速增长。
投资建议
我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收12.50/15.41/17.94亿元，同比增长21.8%/23.3%/16.4%；实现归母净利
润2.34/2.92/3.42亿元，同比增长20.1%/24.4%/17.2%，对应EPS分别为2.99/3.72/4.36元，PE为27.3/21.9/18.7倍，维持
“买入-B”评级。
风险提示
原材料价格波动风险；国际贸易摩擦风险；市场竞争风险；市场需求波动风险。
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2026-04-01│骏鼎达(301538)2025年公司业绩符合预期，积极拓展腱绳及护套材料等新业务│招商证券 │买入
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3月30日晚，公司发布2025年年度报告，实现营业收入10.3亿元，YoY+18.7%；实现归母净利润1.95亿元，YoY+10.9%
；25Q4单季度实现营业收入2.98亿元，同/环比分别+8.5%/+19.8%；实现归母净利润0.58亿元，同/环比分别-4.3%/+35.8%
。公司拟每10股派发现金红利3元（含税），合计分配2352万元（含税），分红比率达12.06%。
2025年公司规模实现稳定增长，受益于多元化市场布局，内外销均衡发展。分产品来看，功能性保护套管业务实现营
业收入7.7亿元，同比增长14.7%，占营收比重75.4%；其他产品收入2.5亿元，同比增长32.8%，占营收比重24.6%。分地区
来看，内销收入8.51亿元，同比增长22.9%，占总营收比重83%；外销收入1.75亿元，同比增长1.7%，占总营收比重17%。
分行业来看，2025年产品广泛应用于汽车、工程机械、轨道交通、通讯电子、医疗、风电等多元领域，公司通过多行业市
场布局有效分散经营风险。分销售模式来看，公司按行业和区域双重维度构建服务体系：国内通过售前需求调研、售中技
术跟踪、售后定制开发增强黏性；海外依托墨西哥、越南生产基地及在建的摩洛哥工厂，加速全球化布局以响应客户需求
。
2025年公司整体经营稳健，利润率维持在较高水平，费用率控制良好。2025年公司毛利率同比-2.5pct至40.3%，净利
率同比-1.3pct至19%。2025年公司期间费用率同比-1.9pct至16.4%；其中财务费用率为0.28%，同比+0.49pct；管理费用
率为5.26%，同比-1.37pct；销售费用率为6.13%，同比-0.94pct；研发费用率为4.73%，同比-0.08pct。
新业务进展：公司机器人相关业务主要聚焦于“灵巧手驱动用腱绳及护套材料的研发与生产技术项目”，通过对灵巧
手驱动场景的研究，设计开发高强度、抗蠕变、轻量化的腱绳及护套产品材料，创新产品结构设计，满足不同应用场景下
的传动需求。当前进展：项目处于验证阶段，相关产品性能尚处于验证阶段，尚未实现量产。拟达到目标：攻克腱绳及护
套材料的制备工艺，实现高强度、抗蠕变、抗弯曲疲劳等关键性能指标，满足轻量化与高可靠性的需求。对未来影响：拓
展公司产品品类，联动机器人、智能装备等科技发展趋势，提升市场竞争力。
投资建议：预计公司2026-2028年营业收入分别为12.8亿元/16亿元/20亿元，同比增速分别为25%/25%/25%；归母净利
润分别为2.5亿元/3亿元/3.6亿元，同比增速分别为27%/21%/21%。目前市值对应公司2026-2028年PE分别为24x/20x/16x，
维持“强烈推荐“评级。
风险提示：原材料价格上涨、市场竞争加剧、新业务拓展不及预期等
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-10│骏鼎达(301538)2026年4月10日投资者关系活动主要内容
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1、请问杨总，目前股价这么低，考不考虑回购股票？
答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司股价及市值管理工作的关心与建议。公司始终专注于主营业务经营，努力以
稳健的业绩提升内在价值。截至目前，公司暂无股票回购相关计划。未来若有相关安排，将严格按照规定及时履行信息披
露义务，敬请关注公司后续公告。感谢您的关注。
2、公司去年的业绩能介绍一下吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司 2025 年的营业收入为1,025,980,044.98 元 ， 同 比 增 长 18.68% ； 归 母 净
利 润 为195,097,507.81元，同比增长 10.87%。感谢您的关注！
3、公司去年研发投入多少？
答：尊敬的投资者，您好！公司 2025年研发费用为 4,855.82万元，同比增长 16.72%，研发投入占营业收入比例 4.
73%。感谢您的关注！
4、今年有什么经营计划吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司已经制定了 2026 年经营计划，包括市场开拓、技术研发、生产制造、运营管理、人
力资源方面的内容，详细内容请参见公司已披露的 2025年年度报告中“第三节 管理层讨论与分析”之“十一、公司未来
发展的展望”中的“（二）2026年经营计划”。感谢您的关注。
5、请问 2026年半年度权益分派有具体方案吗？
答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司权益分派工作的关注，公司高度重视投资者回报，持续深耕经营以提升盈利
能力与内在价值，公司已于 2026年 3月 31日披露《关于 2025 年度利润分配和资本公积转增股本预案及 2026 年中期利
润分配预案的公告》（公告编号：2026-015），其中已对 2026 年中期利润分配相关事宜进行说明，后续公司将严格依照
上市公司规范运作要求，结合自身实际经营状况制定利润分配方案，敬请关注公司后续相关公告，感谢您的支持！
6、请问分红日期定了吗？
答：尊敬的投资者，您好！经公司董事会审议的 2025年度权益分派方案为以截至 2025 年 12 月 31 日公司总股本
7,840.00万股为基数，向全体股东按每 10股派发现金股利 3元（含税），合计派发现金红利 2,352.00万元（含税），剩
余未分配利润转结至下一年度。）；以资本公积向全体股东每 10 股转增 4股，公司目前股本总额为 7,840.00万股，以
此计算，共计转增 3,136.00万股。该方案尚需提交公司股东会审议，根据相关制度规定，权益分派手续将在股东会通过
后两个月内完成实施。公司将统筹推进各项筹备工作，敬请关注公司后续公告。谢谢！
7、公司一直在推进医疗导管业务，今年这块有没有确定的大客户订单？什么时候能真正贡献收入，而不只是停留在
研发和培育阶段？
答：尊敬的投资者，您好！医疗行业是公司重点布局的新兴赛道，发展空间广阔。公司聚焦精密医疗导管的设计研发
、加工与组装服务，全资子公司江门骏鼎达已取得医疗器械质量管理体系认证，并建成十万级无尘车间与万级洁净车间，
为业务落地筑牢基础。公司正积极推进导向鞘管等多款医疗新品开发，为新兴领域布局提供技术与产品支撑。相关业务目
前仍处于市场拓展初期，尚未形成大规模收入，对公司整体经营暂无重大影响。感谢您的关注！
8、公司今年一季度业绩怎么样？
答：尊敬的投资者，您好！公司 2026 年第一季度相关经营数据，公司将严格按照监管要求及预约时间披露 2026年
第一季度报告，具体业绩情况敬请关注公司后续公告，感谢您的关注！
9、请问截至 2026年 3月 31日公司的股东总数是多少？
答：尊敬的投资者，您好！公司将按预约时间披露 2026年第一季度报告，您可以在定期报告中查看最新的股东人数
。感谢您的关注。
10、公司预留授予的限制性股票后续具体授予安排是怎样的？
答：尊敬的投资者，您好！公司预留授予的第二类限制性股票，将严格按照股权激励相关法律法规、公司章程及激励
计划草案的规定推进。公司会结合发展规划与内部安排确定授予时点，后续完成授予、归属及上市等相关工作后，将及时
履行信息披露义务，敬请关注公司后续公告。感谢您的关注！
公司与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
本记录表如有涉及未来的计划、业绩预计、业绩估计等方面的前瞻性陈述内容，均不构成本公司对投资者的实质承诺
，投资者及相关人士对此应保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预计、估计与承诺之间的差异。
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参与调研机构：11家
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2025-10-29│骏鼎达(301538)2025年10月29日投资者关系活动主要内容
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一、公司董事会秘书就公司 2025 年第三季度业绩情况进行介绍。
公司 6-9月，实现营业收入 2.49亿元，同比增长 10.19%；净利润为 0.43 亿元，同比增长 21.39%。公司 1-9 月，
实现营业收入 7.28亿元，同比增长 23.43%，净利润为 1.37亿元，同比增长 18.82%。
二、问答环节
问题 1：请问公司 2025 年第三季度报告期内，第一大客户的营业收入占当期营业总收入的比例，较上一季度是否存
在变动？
答：公司 2025 年第三季度第一大客户的营业收入占公司总体营业收入比例较上一季度有所下降。
问题 2：2025年第三季度，公司产品在汽车行业的应用收入占总营收比例如何？2025年 1-9月，公司来自汽车行业的
营业收入同比增加比例如何？
答：公司 2025 年第三季度，产品应用于汽车行业的营业收入占当期营业总收入的比例约为 69%。2025 年 1-9 月，
公司来自汽车行业的营业收入与去年同期对比增速约为 33%。
问题 3：公司 2025 年第三季度营业收入环比增幅不大，请问具体原因是什么？请问公司目前在手订单情况？
答：从环比来看，今年前三季度每季度收入保持平稳，与公司自身季节性不明显的经营特点相符，但各季度同比去年
均有上涨，公司目前生产经营一切正常，在手订单情况良好。
问题 4：请问公司 2025 年第三季度内销与外销业务的具体表现如何？能否简要说明内外销的收入占比、环比变动情
况？
答：公司 2025 年第三季度内外销整体表现平稳，与第二季度规模基本持平。其中内销业务环比第二季度提升 1个百
分点。
问题 5：请问公司在国内及海外市场的主要生产工厂当前运营情况如何？此外，烦请详细介绍公司目前在建工厂的相
关进展。
答：国内产能布局：国内主要生产产能集中于东莞、江门及苏州地区，上述三地基地的设备利用率均较高，在手订单
情况良好，如果后续客户有订单需求，可以通过苏州骏鼎达采购生产设备等来应对。武汉、重庆基地总体产能规模不大，
目前经营正常，山东骏鼎达目前处于待客户订单状态。东莞骏鼎达目前正在实施新建厂房扩产项目，该新建基地建筑面积
接近 7万平方米，预计厂房可以在明年年中投用。
海外产能布局：目前墨西哥基地投入运营，2025年第三季度仍在产能爬坡，进展较今年上半年略优，短期内摩洛哥和
越南制造工厂暂不会投入运营。
问题 6：请问公司国内各生产基地，主要存在哪些区别
答：公司各生产基地的核心差异主要体现在就近服务对应区域客户，各基地供应的产品类型和产品应用行业无明显差
别。公司如此布局，主要是围绕下游客户尤其是汽车行业客户聚集地进行规划，以更好地贴近客户、响应市场需求。
问题 7：公司选择围绕汽车产业聚集地布局生产基地的原因？从非产业聚集地生产后运输至目标市场的模式是否可行
？
答：公司围绕汽车产业聚集地布局生产基地，核心基于三方面考量：一是汽车行业普遍推行即时库存（JIT）管理模
式，要求供应商具备零库存响应能力，就近布局可满足客户及时供货需求；二是能显著提升交付效率、缩短交货周期，同
时便于与客户保持密切常态化沟通，获取更多商业机会；三是公司产品多为管状中空结构，虽重量较轻但体积较大，就近
生产可降低物流费用，且能更好适配下游客户对供应商供货质量与响应速度的高要求。
问题 8：请问公司的产品在新能源汽车和燃油汽车的性能有区别吗？
答：新能源汽车和燃油汽车应用环境存在较大差异，比如：新能源汽车内部有高压线束和低压线束，比较关注防撞击
等性能，燃油汽车则是低压线束，关注耐磨、耐高温等性能。因此所需求的功能性保护套管产品亦存在差异。
问题 9：请问公司产品与海外同行业竞争者的产品相比，在售价方面处于何种水平？公司的定价策略是什么？
答：总体来说，公司产品价格相较于外资厂商具有一定的优势，但公司不主张与同行打“价格战”。公司的定价策略
是通过与客户的充分沟通及商务谈判确定合理价格，这样既能保障合作的合理性，也避免非理性低价竞争对市场秩序的影
响。
问题 10：想了解如果原材料价格上涨会给公司带来的具体影响，以及公司在产品定价上是否有对应的应对规划？
答：2025年上半年，原材料占公司主营业务成本的比例约为65%，其价格涨跌会对公司毛利率产生一定影响。公司主
要原材料系与石油、铜相关产品。公司与客户的定价模式以固定价格为主，少部分金属产品价格与大宗商品价格波动灵活
定价。
问题 11：请问公司在越南的投资布局具体情况如何？为何选择在越南设厂？
答：公司在越南设立子公司项目计划总投资为不超过 900万美元，项目总体规模与墨西哥基地相近，租赁厂房面积约
5000-6000 平方米，计划于 2026 年年中投产。该项目推进具备一定经验支撑，公司正全力推进投产进度，但海外建厂存
在文化差异、法律体系差异等，越南子公司投入运营时间具有不确定性，“出海”是公司发展战略之一，公司选择在越南
设立制造工厂的原因主要原因包括：①系满足越南本土客户需求；②部分中资企业“出海”在越南设立制造工厂后需就近
配套。
问题 12：请问公司可应用于人形机器人等新兴领域的腱绳等产品，目前研发工作已推进至何种阶段？是否已经确定
技术方案？针对该新兴领域，公司是否有明确规划？
答：公司应用于人形机器人等新兴领域的腱绳和腱绳保护套管相关在研产品，目前仍处于测试验证阶段，研发工作正
按既定计划稳步推进，举例来说：公司自研相关产品测试设备将于下月到货等，在技术方案方面，公司依靠已经积累的材
料配方开发、生产工艺积累的 know-how等技术经验，为不同的客户提供了不同方案并送样验证和对方案进行改善调整，
具体技术方案因与下游客户均有保密协议不便透露。合作拓展方面，公司采取开放合作策略，积极对接该领域的零部件厂
商及本体厂商等各类相关主体。该行业属于新兴市场，相关行业的收入等不会对公司的经营情况产生重大影响，公司在此
行业的市场开拓和项目研发均具有较大的不确定性，敬请注意投资风险。
本记录表如有涉及未来的计划、业绩预计、业绩估计等方面的前瞻性陈述内容，均不构成本公司对投资者的实质承诺
，投资者及相关人士对此应保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预计、估计与承诺之间的差异。
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