研报评级☆ ◇301548 崇德科技 更新日期：2026-06-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.69│ 1.33│ 1.55│ 2.04│ 2.58│ 3.26│
│每股净资产(元) │ 23.89│ 17.12│ 17.72│ 19.36│ 21.24│ 23.57│
│净资产收益率% │ 7.06│ 7.75│ 8.72│ 10.56│ 12.13│ 13.81│
│归母净利润(百万元) │ 101.20│ 115.44│ 134.54│ 177.00│ 224.50│ 283.00│
│营业收入(百万元) │ 523.19│ 517.53│ 618.64│ 780.00│ 969.50│ 1194.00│
│营业利润(百万元) │ 117.05│ 133.39│ 156.12│ 204.50│ 258.50│ 327.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-08 增持 维持 --- 1.86 2.20 2.56 山西证券
2026-04-27 买入 维持 99.66 2.22 2.95 3.95 财信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-08│崇德科技(301548)盈利质量持续提升，燃机轴承需求爆发 │山西证券 │增持
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事件描述
近日，崇德科技发布2025年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入6.19亿元，同比+19.54%；归母净利润1.35
亿元，同比+16.55%；扣非净利润1.19亿元，同比+23.71%。2026Q1公司实现营业收入1.62亿元，同比+34.57%，环比-6.70
%；归母净利润0.39亿元，同比+40.56%，环比+20.32%；扣非净利润0.36亿元，同比+60.45%，环比+22.39%。
事件点评
营收持续增长，盈利质量不断提升。2025年公司营收及归母净利润分别增长19.54%和16.55%，扣非净利润同比增速达
23.71%，高于整体利润增速，公司核心业务盈利结构持续优化。26Q1公司盈利能力全面向好：毛利率为40.93%，同比/环
比+4.47/3.13pct；净利率为24.43%，同比/环比+1.41/5.71pct。
能源发电与石化业务驱动高增长，核电领域取得重大突破。2025年能源发电收入1.98亿元，同比+64.02%；石油化工
收入0.74亿元，同比+69.59%。核电领域实现重大突破，核主泵轴承配套的三澳项目成功并网发电，并同步承接了36台主
泵轴承及2套在运核主泵轴承国产化替代研发项目，核电汽轮机轴承实现一次性合格交付。
AI电力开辟第二增长曲线。AI数据中心对电力供应的需求爆发，直接拉动了燃气轮机、燃气内燃机配套发电装备的需
求，轴承是核心装备的关键零部件。公司在燃机轴承、发电机轴承、调相电机领域积累的技术优势与国际客户基础，以及
欧洲中心的客户服务优势，为公司切入AI电力能源赛道储备了先发优势。燃气发电领域，公司获得国内某燃机头部企业的
多个燃机轴承订单，为G15、G50、F型、J型等多种型号燃机提供配套，有力推动了国产燃机推广应用；同时，公司为国际
燃机头部企业进行了打样，实现了重型燃机轴承的出口。2025年公司在AI电力能源和制冷领域内实现了大幅增长。26Q1公
司应收款项融资较年初+40.44%，其他应收款+159.61%，整体经营态势积极。
投资建议
我们预测2026-2028年，公司分别实现营收7.40/8.69/9.88亿元;实现归母净利润1.61/1.92/2.23亿元，EPS分别为1.8
6/2.20/2.56元，对应公司5月7日收盘价PE分别为46/39/33倍，维持“增持-A”评级。
风险提示
宏观经济周期波动风险：公司涉及的轴承领域行业发展与宏观经济运行相关。一般情况下，当宏观经济快速增长时，
动压油膜滑动轴承细分行业发展较好；当宏观经济增速放缓时，该行业增速也随之放缓，甚至下滑。
研发进程及产业化不及预期风险：公司在研产品基于对未来行业应用领域发展趋势判断，若未来应用领域技术发展路
径与公司判断存在较大差异、行业技术迭代升级周期短等，公司将面临产品研发进程缓慢甚至失败、研发成果产业化不及
预期风险。
原材料价格波动风险：公司自产产品中直接材料成本占比较高，原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。若上游主
要原材料供应短缺、市场价格上涨等情况发生，将导致产品毛利率下滑。
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2026-04-27│崇德科技(301548)一季报表现亮眼，看好公司燃气轮机配套和高速电机等新业│财信证券 │买入
│务发展 │ │
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公司公布2025年年报，业绩稳增长、盈利能力基本持平。2025年公司实现营收6.19亿元，同比+19.54%；归母净利润1
.35亿元，同比+16.55%；扣非归母净利润1.19亿元，同比+23.71%。毛利率37.38%，同比-0.89个百分点，净利率21.78%，
同比-0.40个百分点。费用率方面，2025年费用率13.77%，同比-2.15个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别
为4.75%、5.77%、4.29%、-1.04%，同比-0.60/-0.81/-0.21/-0.54个百分点。2025Q4营收和扣非同比双增长。2025Q4营收
1.73亿元，同比+17.74%，环比+6.88%；归母净利润0.32亿元，同比+7.70%，环比-9.19%；扣非归母净利润0.29亿元，同
比+21.54%，环比-8.35%。Q4毛利率37.80%，同比-0.72个百分点、环比+0.85个百分点；Q4净利率18.72%，同比-1.32个百
分点、环比-3.35个百分点。
2026Q1业绩超预期，盈利能力提升。2026Q1公司实现营收1.62亿元，同比+34.57%；归母净利润0.39亿元，同比+40.5
6%；扣非归母净利润0.36亿元，同比+60.45%。毛利率40.93%，同比+4.47个百分点，净利率24.43%，同比+1.41个百分点
。费用率方面，2026Q1费用率13.74%，同比+0.06个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为4.32%、5.35%、3
.64%、0.44%，同比-0.67/-0.90/-0.68/+2.31个百分点。资产方面，2026Q1存货1.46亿元，同比+22.91%。
能源发电和石化增速较快。分业务类别来看，2025年能源发电、石化、工业驱动和船舶等四大业务板块营收分别为1.
98/0.74/2.71/0.36亿元，同比分别+64.02%/+69.59%/-9.06%/+39.06%；上述业务的毛利率分别为38.10%/48.40%/34.52%/
38.26%，各项业务继续保持较高毛利率。此外，主营业务中国际客户收入2.04亿元，同比+23.21%。能源发电业务中，核
主泵轴承在新建和替代项目中继续推进，风电开始拓展国际客户。我们重点关注公司的能源发电业务板块，其中核电主泵
轴承配套的三澳项目成功并网发电，核电汽轮机轴承一次性合格交付，并且承接了36台主泵轴承及2套在运核主泵轴承的
国产化替代研发项目，充分彰显了公司在核主泵轴承领域的技术实力，我们认为后续新建和在运替代将持续推动核电领域
的业绩增长。此外，风电滑轴也是此前市场关注较多的业务，公司在保持国内风电滑轴业务稳步推进的同事，也成功通过
了风电齿轮箱某国际头部企业的高标准审核，正式成为其合格供应商，后续国际市场的拓展也有望进一步带来业绩增量。
新业务关注燃气轮机配套和高速电机的市场突破。除了传统的核电和风电领域外，新业务方面我们重点关注燃气发电领域
，目前公司获得了国内燃机头部企业多个订单，为G15、G50、F型、J型等多种型号的燃机提供配套，并为国际燃机头部企
业进行了打样，实现了重型燃机的轴承出口。根据公司公众号2026年初的消息，公司自主研制的F级280MW重型燃气轮机大
尺寸径向可倾瓦轴承，完成验收交付全球燃气轮机头部企业，有望成为其滑动轴承全球核心供应商。此外，高速电机方面
也成功开发了高压大功率高速电机，效率达到行业领先水平，并且首次开发了船用高速电机并获得国内外头部客户合作。
盈利预测及评级。我们预计公司2026-2028年收入8.2/10.7/14.0亿元，归母净利润1.93/2.57/3.43亿元，EPS为2.22/
2.95/3.95元，对应PE为35.74/26.91/20.13倍。公司各项业务均持续保持了较高水平的盈利能力，考虑到公司在燃气轮机
配套和高速电机等新业务方面的发展，给予公司2026年40-45倍，目标价格88.94-100.06元，维持公司“买入”评级。
风险提示：下游核电项目进度不及预期，国际市场客户开发不及预期，原材料价格波动，高速电机项目进展不及预期
，燃气轮机等新业务景气度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-05-27│崇德科技(301548)2026年5月27日投资者关系活动主要内容
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一、参观公司工厂
二、与公司高管交流
主要内容如下：
1、公司基本情况介绍？
答：公司的主要产品和服务为动压油膜滑动轴承产品、风电滑动轴承、高速永磁电机产品及工业传动及服务，聚焦于
能源发电、工业驱动、石油化工及船舶等领域，滑动轴承产品广泛应用于重大装备、高精设备如重型燃气轮机、大型汽轮
机、风力发电设备、高效压缩机、高速电机、泵及齿轮箱等装备，为关键基础零部件。
2、公司生产经营及产能利用情况？
答：2025年，公司实现营收 6.19亿元，同比增长 19.54%；归母净利润 1.35亿元，同比增长 16.55%。2026年第一季
度实现营收 1.62亿元，同比增长 34.57%；归母净利润 3,908.80万元，同比增长 40.56%。
公司目前订单充足，生产线处于满负荷状态。为逐步提升产能，公司一方面优化生产设备、工艺及物流配送，并采取
新建厂房、增加设备、培训新员工等措施；另一方面将技术含量较低的粗加工工序交由外协加工完成。
3、公司目前的业务收入结构是怎样的？
答：根据 2025年年报，公司营业收入约 6.19亿元，其中：能源发电领域约 1.98亿元、工业驱动领域约 2.71亿元（
其中滚动轴承经销约 1亿元、滑动轴承工业驱动领域约 1.7亿元）、石化领域约 7,400万元、船舶领域约 3,600万元、其
他业务约 4,000万元。
4、能源发电行业的发展情况？
答：在能源发电行业，因人工智能（AI）技术爆发带动数据中心大规模建设，叠加高端装备自主化进程加速，该领域
成为行业增长的重要驱动力。AI数据中心对电力供应的稳定性与连续性提出严苛要求，驱动燃气轮机、大型发电机组等核
心电力装备需求提升，进而带动高可靠、长寿命滑动轴承市场的扩容。同时，高效电机在数据中心温控系统中的应用，亦
为滑动轴承开辟了新的应用场景。
5、公司燃机轴承的发展情况？
答：在燃气发电领域，公司深耕重型燃气轮机轴承技术，获得国内燃机头部企业的多项订单，为多种型号燃机提供配
套，助力国产燃机推广应用。此外，公司为国际燃机头部企业进行了打样，实现了重型燃机轴承的出口。
伴随全球 AI数据中心电力需求高速扩张，燃气轮机和内燃机已成为算力稳定供电的核心装备，公司抢先布局 AI电力
能源赛道，2025年在 AI电力能源和制冷领域内实现了大幅增长。
6、国际业务的发展情况？
答：公司已与多家国际头部企业建立长期合作，如西门子、GE、ABB、英格索兰、阿特拉斯等。国际业务收入占比持
续提升，品牌在国际滑动轴承领域已形成一定影响力。2025年，公司直接出口收入达 1.01亿元，同比增长 25.45%，直接
出口业务毛利率高达 50.03%。国际业务收入（直接出口和国际客户的国内工厂）为 2.04亿元，占动压油膜滑动轴承收入
的 44.93%。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄
露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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参与调研机构：5家
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2026-04-27│崇德科技(301548)2026年4月27日-28日投资者关系活动主要内容
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一、与公司高管交流
主要内容如下：
1、公司基本情况介绍？
答：公司的主要产品和服务为动压油膜滑动轴承产品、风电滑动轴承、高速永磁电机产品及工业传动及服务，聚焦于
能源发电、工业驱动、石油化工及船舶等领域，滑动轴承产品广泛应用于重大装备、高精设备如重型燃气轮机、大型汽轮
机、风力发电设备、高效压缩机、高速电机、泵及齿轮箱等装备，为关键基础零部件。
2、公司生产经营及产能利用情况？
答：2025年，公司实现营收 6.19亿元，同比增长 19.54%；归母净利润 1.35亿元，同比增长 16.55%。2026年第一季
度实现营收 1.62亿元，同比增长 34.57%；归母净利润 3,908.80万元，同比增长 40.56%。
公司目前订单充足，生产线处于满负荷状态，公司通过对生产设备、工艺、物流配送的优化和改进，新建厂房等，逐
步提升产能。同时，公司也将技术含量较低的粗加工工序通过外协加工来完成。
3、公司的发展战略？
答：公司将围绕“国际化、新质化、品牌化”战略，持续深耕滑动轴承主营业务，拓展高端市场与新兴行业，同时适
时围绕新技术前沿应用领域开展产业布局，推动公司高质量发展。
4、公司燃机轴承的发展情况？
答：在燃气发电领域，公司深耕重型燃气轮机轴承技术，获得国内燃机头部企业的多项订单，为 G15、G50、F型、J
型等多种型号燃机提供配套，助力国产燃机推广应用。此外，公司为国际燃机头部企业进行了打样，实现了重型燃机轴承
的出口。
伴随全球 AI数据中心电力需求高速扩张，燃气轮机和内燃机已成为算力稳定供电的核心装备，公司抢先布局 AI电力
能源赛道，2025年在 AI电力能源和制冷领域内实现了大幅增长。
5、公司核电轴承发展情况？
答：在核电领域，公司配套国产核主泵轴承的浙江三澳华龙一号核电项目顺利并网发电，并同步承接 36台新建核电
机组主泵轴承批量订单和 2 套存量在运机组进口主泵轴承国产化替代研发项目，核电汽轮机轴承亦实现一次性合格交付
。
6、公司在国际业务的发展情况？
答：国际业务已成为公司整体增长的重要引擎。2025 年，公司境外收入达1.01亿元，同比增长 25.45%，境外业务毛
利率高达 50.03%。国际业务收入（直接出口和外资客户国内工厂）为 2.04亿元，占动压油膜滑动轴承收入的 44.93%。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄
露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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参与调研机构：6家
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2026-02-11│崇德科技(301548)2026年2月11日投资者关系活动主要内容
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一、参观公司工厂
二、与公司高管交流
主要内容如下：
1、公司基本情况介绍？
答：公司的主要产品和服务为动压油膜滑动轴承产品、风电滑动轴承、高速永磁电机产品及工业传动及服务，聚焦于
能源发电、工业驱动、石油化工及船舶等领域，滑动轴承产品广泛应用于重大装备、高精设备如重型燃气轮机、大型汽轮
机、风力发电设备、高效压缩机、高速电机、泵及齿轮箱等装备，为关键基础零部件。
2、公司生产经营及产能利用情况？
答：公司生产经营正常，订单充足，生产运营根据订单情况合理排产。2025年前三季度公司实现营业收入 4.45亿元
，归母净利润 1.02亿元，扣非归母净利润为 8,932.81万元。
公司目前生产线处于满负荷状态，公司通过对生产设备、工艺、物流配送的优化和改进，产能利用率稳步提升。同时
，公司也将技术含量较低的粗加工工序通过外协加工来完成。随着公司募投项目的逐步投产，产能将大幅增加，有助于满
足公司业务增长的需求。
3、公司未来的发展战略？
答：公司将围绕“国际化、新质化、品牌化”战略，持续深耕滑动轴承主营业务，拓展高端市场与新兴行业，同时适
时围绕新技术前沿应用领域开展产业布局，推动公司高质量发展。
4、公司的主要竞争对手？
答：公司主要竞争对手为国际滑动轴承头部企业，包括 RENK AG、Waukesha、Miba、Kingsbury、Michell等。
5、公司在国际化方面的进展如何？
答：公司已与多家国际头部企业建立长期合作，如西门子、GE、ABB、英格索兰、阿特拉斯等。国际业务收入占比持
续提升，品牌在国际滑动轴承领域已形成一定影响力。
6、公司燃机轴承的发展情况？
答：公司已成功向东方电气、上海电气、中国重燃等国内主要燃气轮机厂商供应燃机轴承，实现了燃机滑动轴承自主
设计和制造，并开始与世界头部燃机制造企业开始合作。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄
露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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