研报评级☆ ◇301548 崇德科技 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.69│ 1.33│ 1.55│ 1.86│ 2.20│ 2.56│
│每股净资产(元) │ 23.89│ 17.12│ 17.72│ 19.58│ 21.48│ 23.66│
│净资产收益率% │ 7.06│ 7.75│ 8.72│ 9.50│ 10.20│ 10.80│
│归母净利润(百万元) │ 101.20│ 115.44│ 134.54│ 161.00│ 192.00│ 223.00│
│营业收入(百万元) │ 523.19│ 517.53│ 618.64│ 740.00│ 869.00│ 988.00│
│营业利润(百万元) │ 117.05│ 133.39│ 156.12│ 185.00│ 220.00│ 257.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-08 增持 维持 --- 1.86 2.20 2.56 山西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-08│崇德科技(301548)盈利质量持续提升，燃机轴承需求爆发 │山西证券 │增持
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事件描述
近日，崇德科技发布2025年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入6.19亿元，同比+19.54%；归母净利润1.35
亿元，同比+16.55%；扣非净利润1.19亿元，同比+23.71%。2026Q1公司实现营业收入1.62亿元，同比+34.57%，环比-6.70
%；归母净利润0.39亿元，同比+40.56%，环比+20.32%；扣非净利润0.36亿元，同比+60.45%，环比+22.39%。
事件点评
营收持续增长，盈利质量不断提升。2025年公司营收及归母净利润分别增长19.54%和16.55%，扣非净利润同比增速达
23.71%，高于整体利润增速，公司核心业务盈利结构持续优化。26Q1公司盈利能力全面向好：毛利率为40.93%，同比/环
比+4.47/3.13pct；净利率为24.43%，同比/环比+1.41/5.71pct。
能源发电与石化业务驱动高增长，核电领域取得重大突破。2025年能源发电收入1.98亿元，同比+64.02%；石油化工
收入0.74亿元，同比+69.59%。核电领域实现重大突破，核主泵轴承配套的三澳项目成功并网发电，并同步承接了36台主
泵轴承及2套在运核主泵轴承国产化替代研发项目，核电汽轮机轴承实现一次性合格交付。
AI电力开辟第二增长曲线。AI数据中心对电力供应的需求爆发，直接拉动了燃气轮机、燃气内燃机配套发电装备的需
求，轴承是核心装备的关键零部件。公司在燃机轴承、发电机轴承、调相电机领域积累的技术优势与国际客户基础，以及
欧洲中心的客户服务优势，为公司切入AI电力能源赛道储备了先发优势。燃气发电领域，公司获得国内某燃机头部企业的
多个燃机轴承订单，为G15、G50、F型、J型等多种型号燃机提供配套，有力推动了国产燃机推广应用；同时，公司为国际
燃机头部企业进行了打样，实现了重型燃机轴承的出口。2025年公司在AI电力能源和制冷领域内实现了大幅增长。26Q1公
司应收款项融资较年初+40.44%，其他应收款+159.61%，整体经营态势积极。
投资建议
我们预测2026-2028年，公司分别实现营收7.40/8.69/9.88亿元;实现归母净利润1.61/1.92/2.23亿元，EPS分别为1.8
6/2.20/2.56元，对应公司5月7日收盘价PE分别为46/39/33倍，维持“增持-A”评级。
风险提示
宏观经济周期波动风险：公司涉及的轴承领域行业发展与宏观经济运行相关。一般情况下，当宏观经济快速增长时，
动压油膜滑动轴承细分行业发展较好；当宏观经济增速放缓时，该行业增速也随之放缓，甚至下滑。
研发进程及产业化不及预期风险：公司在研产品基于对未来行业应用领域发展趋势判断，若未来应用领域技术发展路
径与公司判断存在较大差异、行业技术迭代升级周期短等，公司将面临产品研发进程缓慢甚至失败、研发成果产业化不及
预期风险。
原材料价格波动风险：公司自产产品中直接材料成本占比较高，原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。若上游主
要原材料供应短缺、市场价格上涨等情况发生，将导致产品毛利率下滑。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：5家
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2026-04-27│崇德科技(301548)2026年4月27日-28日投资者关系活动主要内容
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一、与公司高管交流
主要内容如下：
1、公司基本情况介绍？
答：公司的主要产品和服务为动压油膜滑动轴承产品、风电滑动轴承、高速永磁电机产品及工业传动及服务，聚焦于
能源发电、工业驱动、石油化工及船舶等领域，滑动轴承产品广泛应用于重大装备、高精设备如重型燃气轮机、大型汽轮
机、风力发电设备、高效压缩机、高速电机、泵及齿轮箱等装备，为关键基础零部件。
2、公司生产经营及产能利用情况？
答：2025年，公司实现营收 6.19亿元，同比增长 19.54%；归母净利润 1.35亿元，同比增长 16.55%。2026年第一季
度实现营收 1.62亿元，同比增长 34.57%；归母净利润 3,908.80万元，同比增长 40.56%。
公司目前订单充足，生产线处于满负荷状态，公司通过对生产设备、工艺、物流配送的优化和改进，新建厂房等，逐
步提升产能。同时，公司也将技术含量较低的粗加工工序通过外协加工来完成。
3、公司的发展战略？
答：公司将围绕“国际化、新质化、品牌化”战略，持续深耕滑动轴承主营业务，拓展高端市场与新兴行业，同时适
时围绕新技术前沿应用领域开展产业布局，推动公司高质量发展。
4、公司燃机轴承的发展情况？
答：在燃气发电领域，公司深耕重型燃气轮机轴承技术，获得国内燃机头部企业的多项订单，为 G15、G50、F型、J
型等多种型号燃机提供配套，助力国产燃机推广应用。此外，公司为国际燃机头部企业进行了打样，实现了重型燃机轴承
的出口。
伴随全球 AI数据中心电力需求高速扩张，燃气轮机和内燃机已成为算力稳定供电的核心装备，公司抢先布局 AI电力
能源赛道，2025年在 AI电力能源和制冷领域内实现了大幅增长。
5、公司核电轴承发展情况？
答：在核电领域，公司配套国产核主泵轴承的浙江三澳华龙一号核电项目顺利并网发电，并同步承接 36台新建核电
机组主泵轴承批量订单和 2 套存量在运机组进口主泵轴承国产化替代研发项目，核电汽轮机轴承亦实现一次性合格交付
。
6、公司在国际业务的发展情况？
答：国际业务已成为公司整体增长的重要引擎。2025 年，公司境外收入达1.01亿元，同比增长 25.45%，境外业务毛
利率高达 50.03%。国际业务收入（直接出口和外资客户国内工厂）为 2.04亿元，占动压油膜滑动轴承收入的 44.93%。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄
露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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参与调研机构：6家
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2026-02-11│崇德科技(301548)2026年2月11日投资者关系活动主要内容
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一、参观公司工厂
二、与公司高管交流
主要内容如下：
1、公司基本情况介绍？
答：公司的主要产品和服务为动压油膜滑动轴承产品、风电滑动轴承、高速永磁电机产品及工业传动及服务，聚焦于
能源发电、工业驱动、石油化工及船舶等领域，滑动轴承产品广泛应用于重大装备、高精设备如重型燃气轮机、大型汽轮
机、风力发电设备、高效压缩机、高速电机、泵及齿轮箱等装备，为关键基础零部件。
2、公司生产经营及产能利用情况？
答：公司生产经营正常，订单充足，生产运营根据订单情况合理排产。2025年前三季度公司实现营业收入 4.45亿元
，归母净利润 1.02亿元，扣非归母净利润为 8,932.81万元。
公司目前生产线处于满负荷状态，公司通过对生产设备、工艺、物流配送的优化和改进，产能利用率稳步提升。同时
，公司也将技术含量较低的粗加工工序通过外协加工来完成。随着公司募投项目的逐步投产，产能将大幅增加，有助于满
足公司业务增长的需求。
3、公司未来的发展战略？
答：公司将围绕“国际化、新质化、品牌化”战略，持续深耕滑动轴承主营业务，拓展高端市场与新兴行业，同时适
时围绕新技术前沿应用领域开展产业布局，推动公司高质量发展。
4、公司的主要竞争对手？
答：公司主要竞争对手为国际滑动轴承头部企业，包括 RENK AG、Waukesha、Miba、Kingsbury、Michell等。
5、公司在国际化方面的进展如何？
答：公司已与多家国际头部企业建立长期合作，如西门子、GE、ABB、英格索兰、阿特拉斯等。国际业务收入占比持
续提升，品牌在国际滑动轴承领域已形成一定影响力。
6、公司燃机轴承的发展情况？
答：公司已成功向东方电气、上海电气、中国重燃等国内主要燃气轮机厂商供应燃机轴承，实现了燃机滑动轴承自主
设计和制造，并开始与世界头部燃机制造企业开始合作。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄
露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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参与调研机构：2家
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2025-11-26│崇德科技(301548)2025年11月26日投资者关系活动主要内容
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一、参观公司工厂
二、与公司高管交流
主要内容如下：
1、公司基本情况介绍？
答：公司的主要产品和服务为动压油膜滑动轴承产品、风电滑动轴承、高速永磁电机产品及工业传动及服务，聚焦于
能源发电、工业驱动、石油化工及船舶等领域，滑动轴承产品广泛应用于重大装备、高精设备如重型燃气轮机、大型汽轮
机、风力发电设备、高效压缩机、高速电机、泵及齿轮箱等装备，为关键基础零部件。
2、公司生产经营及产能利用情况？
答：公司生产经营正常，订单充足，生产运营根据订单情况合理排产。2025年前三季度公司实现营业收入 4.45亿元
，归母净利润 1.02亿元，扣非归母净利润为 8,932.81万元。
公司目前生产线仍处于满负荷状态，公司通过对生产设备、工艺、物流配送的优化和改进，产能利用率稳步提升。同
时，公司也将技术含量较低的粗加工工序通过外协加工来完成。随着公司募投项目的逐步投产，产能将大幅增加，有助于
满足公司业务增长的需求。
3、公司未来的发展战略？
答：公司将继续坚持以工业滑动轴承为核心，以新兴产业（含工业服务）和高速电机（含气浮主轴）为两翼，围绕“
国际化、高端化、价值化”三大方向，系统推进战略落地与经营管理效率提升，实现高质量、高速度发展。
4、公司的主要竞争对手？
答：公司主要竞争对手为国际滑动轴承头部企业，包括 RENK AG、Waukesha、Miba、Kingsbury、Michell等。
5、公司和 SKF的合作情况？
答：公司自 2003年成立以来即与 SKF 建立经销合作关系；作为 SKF 的授权工业经销商，公司在授权范围内销售 SK
F 工业滚动轴承相关授权产品，不涉及设计、研发、生产等环节，SKF 则为公司提供与产品技术、应用等方面的业务支持
，公司与SKF 建立了长期、稳固、良好的战略合作关系。2022 年，基于对公司技术的认可及对行业市场前景的看好，SKF
成功入股成为公司股东之一。截至目前，双方业务合作发展良好且稳定。
6、公司风电板块的发展情况？
答：公司风电滑动轴承业务是公司动压油膜滑动轴承业务的有效组成部分，是上市以来形成的新产品线；预计风电齿
轮箱用滑动轴承营收相较于前两年有大幅增长，且在手订单充足，预计未来风电业务成长性良好。公司正在努力提升激光
熔覆效率，对相关工艺进行改进。
7、公司高速永磁电机的应用领域？
答：高速永磁电机产品可以应用于真空泵、蒸汽压缩机、鼓风机等透平机械以及新能源汽车高速测功机、航空航天驱
动及测试等领域，涉及造纸、钢铁、制冷、化工、制药、建材、食品发酵、污水处理、分布式能源、垃圾渗漏液处理、超
临界二氧化碳发电、核电等众多领域，未来将拓展更多的应用领域。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄
露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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参与调研机构：4家
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2025-11-21│崇德科技(301548)2025年11月21日投资者关系活动主要内容
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一、参观公司工厂
二、与公司高管交流
主要内容如下：
1、公司基本情况介绍？
答：公司的主要产品和服务为动压油膜滑动轴承产品、风电滑动轴承、高速永磁电机产品及工业传动及服务，聚焦于
能源发电、工业驱动、石油化工及船舶等领域，滑动轴承产品广泛应用于重大装备、高精设备如重型燃气轮机、大型汽轮
机、风力发电设备、高效压缩机、高速电机、泵及齿轮箱等装备，为关键基础零部件。
2、公司生产经营及产能利用情况？
答：公司生产经营正常，订单充足，生产运营根据订单情况合理排产。2025年前三季度公司实现营业收入 4.45亿元
，归母净利润 1.02亿元，扣非归母净利润为 8,932.81万元。
公司目前生产线仍处于满负荷状态，公司通过对生产设备、工艺、物流配送的优化和改进，产能利用率稳步提升。同
时，公司也将技术含量较低的粗加工工序通过外协加工来完成。随着公司募投项目的逐步投产，产能将大幅增加，有助于
满足公司业务增长的需求。
3、公司国际客户的销售情况？
答：公司的国际业务包括直接出口和给国际客户在国内工厂的配套，公司近几年的国际业务一直保持较快的增长。公
司在巩固和优化现有客户合作的基础上，大力开拓国际市场，提升市场份额。公司国外的客户包括但不限于：Siemens AG
、GE、ABB、Atlas Copco、Ingersoll Rand、KSB AG、Sulzer、Flender、Andritz AG、HHI、TECO、Alstom、EBARA、LE
ROY SOME等，目前国际客户的销售情况良好。
4、公司核电板块的发展情况？
答：公司深耕核电滑动轴承多年，通过持续自主创新推动国产化替代，已具备为核电领域含岛内主冷却剂泵在内的重
大装配提供高可靠性滑动轴承设计-制造-测试-监测-评价等全套解决方案。通过长时间的厚积薄发，公司近年来核电装备
配套订单显著增加，承接了多个核电轴承项目，公司核电轴承订单已创新高。同时，为进一步巩固公司核电板块的技术实
力和市场地位，公司建设了主泵轴承专门生产线，提升产能和品质保障能力。
5、公司风电板块的发展情况？
答：公司风电滑动轴承业务是公司动压油膜滑动轴承业务的有效组成部分，是上市以来形成的新产品线；预计风电齿
轮箱用滑动轴承营收相较于前两年有大幅增长，且在手订单充足，预计未来风电业务成长性良好。公司正在努力提升激光
熔覆效率，对相关工艺进行改进。
6、公司气浮轴承的发展情况？
答：气浮轴承和精密气浮主轴产品方面，公司已组建气浮轴承研发攻关团队，完成气浮轴承市场需求摸底调研，确定
以“自主研发+国际合作+技术引进”模式实现破局发展。
7、公司未来的发展战略？
答：公司将继续坚持以工业滑动轴承为核心，以新兴产业（含工业服务）和高速电机（含气浮主轴）为两翼，围绕“
国际化、高端化、价值化”三大方向，系统推进战略落地与经营管理效率提升，实现高质量、高速度发展。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄
露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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参与调研机构：2家
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2025-11-17│崇德科技(301548)2025年11月17日投资者关系活动主要内容
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一、参观公司工厂
二、与公司高管交流
主要内容如下：
1、公司基本情况介绍？
答：公司的主要产品和服务为动压油膜滑动轴承产品、风电滑动轴承、高速永磁电机产品及工业传动及服务，聚焦于
能源发电、工业驱动、石油化工及船舶等领域，滑动轴承产品广泛应用于重大装备、高精设备如重型燃气轮机、大型汽轮
机、风力发电设备、高效压缩机、高速电机、泵及齿轮箱等装备，为关键基础零部件。
2、公司的经营情况？
答：2024 年公司实现营业收入 5.18亿元，归母净利润 1.15亿元，扣非归母净利润为 9,602.09万元；
2025年前三季度公司实现营业收入 4.45亿元，归母净利润 1.02亿元，扣非归母净利润为 8,932.81万元。
3、公司的客户情况？
答：公司国外的客户包括但不限于：Siemens AG 、GE、ABB、Atlas Copco、IngersollRand、KSB AG、Sulzer、Flen
der、Andritz AG、HHI、TECO、Alstom、EBARA、LEROYSOME；国内的客户包括但不限于中国中车、上海电气、东方电气、
中船重工、中国石化、卧龙电气、南阳防爆、杭州汽轮机、南高齿、远景能源、格力等。
4、公司 PEEK轴承的情况？
答：公司已经掌握了 PEEK 新材料应用到滑动轴承场景的技术，PEEK 是一种性能优异的特种工程塑料，与其他特种
工程塑料相比具有诸多显著优势，耐高温、机械性能优异、自润滑性好、耐化学品腐蚀、阻燃、耐剥离性、耐辐照性、绝
缘性稳定。崇德科技研发的异的 PEEK 轴承可以替代其他金属材料制造的轴承，具有良好的耐摩擦性能、机械性能、耐高
温性。
5、公司核电板块的发展情况？
答：公司深耕核电滑动轴承多年，通过持续自主创新推动国产化替代，已具备为核电领域含岛内主冷却剂泵在内的重
大装配提供高可靠性滑动轴承设计-制造-测试-监测-评价等全套解决方案。通过长时间的厚积薄发，公司近年来核电装备
配套订单显著增加，承接了多个核电轴承项目，公司核电轴承订单已创新高。同时，为进一步巩固公司核电板块的技术实
力和市场地位，公司建设了主泵轴承专门生产线，提升产能和品质保障能力。
6、公司的产能利用情况？
答：公司通过对生产设备、工艺、物流配送的优化和改进，产能利用率稳步提升。同时，公司也将技术含量较低的粗
加工工序通过外协加工来完成。随着公司募投项目的逐步投产，产能将大幅增加，有助于满足公司业务增长的需求。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄
露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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