研报评级☆ ◇301550 斯菱智驱 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.36│ 1.73│ 0.75│ 0.94│ 1.16│ 1.44│
│每股净资产(元) │ 14.52│ 15.77│ 7.94│ 8.30│ 8.78│ 9.37│
│净资产收益率% │ 9.38│ 10.96│ 9.40│ 11.30│ 13.20│ 15.30│
│归母净利润(百万元) │ 149.74│ 190.03│ 172.60│ 217.00│ 268.00│ 332.00│
│营业收入(百万元) │ 738.12│ 774.33│ 788.17│ 962.00│ 1183.00│ 1467.00│
│营业利润(百万元) │ 174.01│ 217.05│ 193.70│ 244.00│ 300.00│ 372.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-24 买入 维持 --- 0.94 1.16 1.44 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-24│斯菱智驱(301550)Q1盈利能力显著提升，持续加快全球化布局 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年及2026Q1业绩。2025年，公司收入7.9亿元，同比+2%，归母净利润1.7亿元，同比-9%；2026Q1
，公司收入2.1亿元，同比+9%，环比+3%；归母净利润0.4亿元，同比-16%，环比+20%。
2026Q1盈利能力环比显著提升。收入方面，根据国际汽车制造商协会（OICA）数据显示，2025年全球汽车产量达到96
40万辆，同比+4%，呈现稳健发展态势。中国汽车工业协会数据显示，2025年中国汽车销量3440万辆，同比+9%；新能源汽
车销量1649万辆，同比+28%，占汽车总销量48%，成为推动产业升级的核心动力。受益于多元化客户结构+丰富的产品品类
，公司订单稳定性较强。利润率方面，公司2025年销售毛利率32.7%，同比+0.2pct，净利率21.9%，同比-2.6pct；2026Q1
毛利率31.3%，环比+3.3pct，销售净利率18.4%，环比+2.6pct。
持续加快全球化布局，支撑公司未来业绩增长。公司持续推进产能升级优化。目前拥有浙江新昌和泰国大城府两大生
产基地，并计划在美建厂：1）新昌：年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目在持续推进中，建成后将新增120万套第
三代轮毂单元、60万套智能重卡轮毂单元、230万套轮毂轴承及219万套乘用车圆锥轴承；2）泰国：主要产品为轮毂轴承
、轮毂轴承单元、圆锥轴承等，目前已完成第三期投资；3）美国：公司在美国底特律设立工厂，目前已完成基础建设，
为后续客户需求打好基础。
谐波减速器及专用轴承已投产，前瞻布局享机器人产业红利。根据GlobalInfoResearch数据显示，2024年全球谐波减
速器产量达到241万台，预计2032年市场规模将达到29亿美元，2026-2032年的复合年增长率为29%，谐波减速器行业正处
于传统自动化与先进高精密零部件技术交汇的关键转折点。公司自2024年投资建设机器人零部件智能化技术改造项目，目
前已实现谐波减速器和减速器专用轴承的投产，同时执行器模组已完成研发储备，产品可广泛应用于高端智能终端设备、
机床设备、医疗器械以及自动化生产线等领域。
盈利预测：考虑到国际形势存在动荡可能性以及原材料价格上涨，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.2/2
.7/3.3亿元，对应PE分别为170/138/111倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：60家
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2026-04-24│斯菱智驱(301550)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
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1、汇兑波动对贵司2025年度及2026年一季度业绩产生一定影响。针对这些影响，公司将采取哪些应对措施？
答：针对汇兑波动带来的影响，公司将根据汇率变化情况，合理规划资金使用，并通过组合运用金融工具，积极管理
和减少汇兑损失。公司将通过远期结汇、套期保值等金融工具对冲风险，并计划在人民币走强趋势下择机结汇，以降低汇
率波动影响。
2、贵司在高精密零部件业务方面有什么研发优势？
答：在高精密零部件产品研发方面，公司依托现有研发平台与技术积累，已初步形成研发创新基础。目前，公司具备
产品综合参数优化能力，能够依据行业趋势及客户需求推进定制化研发。同时，公司持续完善研发体系，不断引进专业人
才，试验验证条件完善，为后续在高精密零部件产品的业务拓展奠定基础。
3、公司目前的海外工厂进展计划？
答：泰国工厂完成第三期投资，通过完善产业链辅助功能实现产能的阶段性释放，为新增市场的需求做好准备。泰国
工厂已获得IATF16949体系证书和美国海关认可的原产地证（E-Ruling认证函），且成功通过ISO14001环境管理体系与ISO
45001职业健康安全管理体系的两大国际认证审核。2025年，公司在美国底特律设立工厂，目前已完成基础建设，主要用
于仓储与本地化服务，未来将根据客户需求及业务发展情况，进一步规划产能安排。
4、贵司未来的业绩增长点有哪些？
答：在主业方面，公司持续扩大营销网络布局与建设，在深耕现有售后市场销售渠道的基础上，开拓全球顶级售后客
户。其次，公司积极推动主机配套市场客户的合作，建立国际品牌知名度，提供业绩强力增长点。募投项目达产后，预计
可新增629万套轴承及轮毂单元的年生产能力，将满足客户对高端智能产品的需求，对公司深耕售后市场及开拓主机配套
市场形成助力。高精密零部件业务方面，公司将全力保障在建项目顺利验收，并稳步推进《机器人零部件智能化改造项目
》的建设落地。
特别说明：高端智能终端设备行业的发展仍存在一定的不确定性，包括技术路线、市场需求的变化等。公司将密切关
注行业动态，持续加大研发投入，优化生产工艺。公司高精密零部件业务业务短期内对营收和利润的贡献较为有限，请广
大投资者理性看待高精密零部件业务业务的短期表现，注意投资风险。
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参与调研机构：50家
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2026-03-04│斯菱智驱(301550)2026年3月4日-5日投资者关系活动主要内容
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1、主业方面，公司未来的业务发展方向？
答：售后市场方面，公司将继续巩固和加强与现有客户的战略合作，保持稳定的业务增长。公司会以欧美市场为重点
，积极开发国内、日韩以及新兴市场国家的客户，实现对全球市场的普遍覆盖；主机配套市场方面，主机市场是公司未来
业绩新的增长点，公司会大力推进和国内外知名主机厂的沟通与合作。通过募投项目的建设，提高生产设备智能化和自动
化，为后续项目提供更完备的保障。通过资源整合，加速业务规模化发展。
2、贵公司和战略投资公司在未来是否有业务协同的空间？
答：公司主营业务是汽车零部件的研发、销售和制造，在高精密轴承制造方面有一定的经验和信心。宁波银球科技股
份有限公司主营业务为微型、小型、一体化等精密轴承的研发、生产及销售，相关产品主要应用于家用电器、工业电机、
汽车零部件、纺织机械、机器人等领域，主要客户群体包括国内外知名的家电制造企业及工业电机制造企业，在精密轴承
领域具有行业领先地位。未来双方将进一步加强技术协同与资源共享，强化公司竞争力，推动业务共同发展。
3、公司未来在主业方面的战略发展目标如何？
答：主业方面，公司目前的主要销售市场是售后和主机配套市场。售后市场方面，公司将继续巩固和加强与现有客户
的战略合作，保持稳定的业务增长。公司会以欧美市场为重点，积极开发国内、日韩以及新兴市场国家的客户，实现对全
球市场的普遍覆盖；主机配套市场方面，公司会大力推进和国内外知名主机厂的沟通与合作。通过募投项目的建设，提高
生产设备智能化和自动化，为后续项目提供更完备的保障。通过资源整合，加速业务规模化发展。同时，公司将积极寻求
与主业具有较好互补、协同的优质并购项目，适时开展并购，推动公司快速提升业务规模、拓展市场份额，增强核心竞争
力。
4、贵司在机器人零部件业务方面的进展如何
答：公司正稳步推进机器人核心零部件产品的量产工作，当前重点聚焦于谐波减速器的研发与生产。客户拓展方面，
公司持续加强与国内外客户的沟通与合作，相关合作正有序推进。
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参与调研机构：93家
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2026-02-26│斯菱智驱(301550)2026年2月26日-27日投资者关系活动主要内容
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1、斯菱泰国目前的运营状况如何?
答:2024年,斯菱泰国工厂已获得IATF16949体系证书和美国海关认可的原产地证(E-Ruling 认证函)。2025年,斯菱泰
国工厂成功通过了 ISO14001环境管理体系与 ISO45001职业健康安全管理体系的国际认证审核,泰国工厂第三期投资建设
顺利推进,通过优化生产布局和强化供应链协同,实现产能利用率持续高位运行。
2、贵司如何在主业方面做到进口替代?这个经验能否应用到新业务上?
答:产品制造的差异化是公司的核心优势资源,经过多年深耕,公司打造了适合斯菱商业模式的供应链和供应商体系,以
及"小批量、多品种、快速响应"的柔性生产线,可以在满足产品品质的同时,根据产品订单总量和批量的变化及时匹配生产
能力,使得设备运行灵活并能实现快速换型,能够提高设备利用率、缩短产品生产周期、保证产品质量,并进一步提升公司
对市场的响应速度。公司积累了多年的研发和生产经验,产品体系完善,覆盖多种型号规格,能够满足不同客户的订单需求,
并有效减少前期试生产所耗费的时间周期,从而加快从订单下达到产品交付间隔时间,有效提高公司的订单管理能力。截至
2025年9月30日,公司主业产品开发取得显著突破,成功完成多个高附加值型号的研发与量产,全年新突破产品型号数量创历
史新高,进一步巩固了在细分领域的技术领先优势。目前新业务市场尚不成熟,未来公司将根据行业发展及客户需求进行生
产调整,将主业的定制化优势逐步应用到新业务上。
3、贵司未来在主业方面的产能规划如何?
答:公司募投项目的"年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目"将在今年完成,建成后将新增629万套高端汽车轴承年
产能,包括120万套第三代轮毂单元、60万套智能重卡轮毂单元、230万套轮毂轴承及219万套乘用车圆锥轴承。该项目不仅
将显著提升公司生产能力,还将优化生产布局和作业环境,为后续产线升级预留充足空间。有助于公司扩大高端智能产品的
产能,进一步丰富产品结构,提高公司整体生产经营能力,同时为公司争取主机市场项目打好基础。
4、公司"机器人零部件智能化技术改造项目"进行调整的主要考虑是什么?
答:这是公司为积极适应国际市场客户需求变化、把握区域产业链机遇所做出的战略性调整。此举旨在依托海外基地
的区位与运营优势,推动项目建设与现有业务的高效协同,优化公司整体资源配置,既符合公司全球化发展规划与实际经营
需要,也有利于提升募集资金使用效率,保障募投项目顺利实施,从而进一步增强公司的综合竞争力。
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参与调研机构：10家
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2026-01-22│斯菱智驱(301550)2026年1月22日投资者关系活动主要内容
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1、贵司针对售后市场和主机配套市场在生产模式上有何差异化策略?
答:公司产品具有品种丰富,市场覆盖面广的特点,既有适用于售后市场的"小批量、多品种、快速反应"的定制化产品,
也有适用于主机配套市场的"大批量、快周转"的产品。公司以"以销定产"与"预测生产"相结合的方式动态组织生产,灵活
配置资源,实现不同市场的高效响应与稳健供应。
2、贵司在主机市场方面如何规划?
答:主机市场是公司未来发展战略的重要方向之一,公司一直在积极拓展优质项目。公司募投项目的"年产629万套高端
汽车轴承智能化建设项目"将在明年完成,建成后将新增629万套高端汽车轴承年产能,包括120万套第三代轮毂单元、60万
套智能重卡轮毂单元、230万套轮毂轴承及219万套乘用车圆锥轴承。该项目不仅将显著提升公司生产能力,还将优化生产
布局和作业环境,为后续产线升级预留充足空间。有助于公司扩大高端智能产品的产能,进一步丰富产品结构,提高公司整
体生产经营能力,为公司争取主机市场项目打好基础。
3、贵司如何在主业上做到进口替代,是否可以简单分享?
答:产品制造的差异化是公司的核心优势资源,经过多年深耕,公司打造了适合斯菱商业模式的供应链和供应商体系,以
及"小批量、多品种、快速响应"的柔性生产线,可以在满足产品品质的同时,根据产品订单总量和批量的变化及时匹配生产
能力,使得设备运行灵活并能实现快速换型,能够提高设备利用率、缩短产品生产周期、保证产品质量,并进一步提升公司
对市场的响应速度。公司积累了多年的研发和生产经验,产品体系完善,型号多达6,000余种,可覆盖全球主流车型。此外,
公司拥有海外全产业链工厂,斯菱泰国工厂已获得IATF16949体系证书和美国海关认可的原产地证(E-Ruling 认证函),可提
升公司海外业务竞争力。
4、公司的主营业务和机器人零部件业务是否可以协同?
答:公司正积极推进机器人零部件产品量产工作,产品包含谐波减速器、执行器模组及机器人减速器专用轴承等,目前
已经达到可以小批量生产的阶段。公司主营的产业优势是精密零部件制造,与机器人零部件制造具有一定的协同性,部分研
发技术及生产设备可共用。另一方面,公司将依据积累的市场和量产经验,着力于机器人零部件产品的技术和质量突破。同
时,公司具有建设海外工厂的经验,未来可根据市场发展和客户需求及时调整业务规划。
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参与调研机构：21家
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2026-01-08│斯菱智驱(301550)2026年1月8日-9日投资者关系活动主要内容
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1、公司在进口替代方面有什么核心竞争力？
答：产品制造的差异化是公司的核心优势资源,经过多年深耕,公司打造了适合斯菱商业模式的供应链和供应商体系,
以及“小批量、多品种、快速响应”的柔性生证券代码：301550证券简称：斯菱智驱产线，可以在满足产品品质的同时,
根据产品订单总量和批量的变化及时匹配生产能力,使得设备运行灵活并能实现快速换型,能够提高设备利用率、缩短产品
生产周期、保证产品质量,并进一步提升公司对市场的响应速度。公司积累了多年的研发和生产经验，产品体系完善，覆
盖多种型号规格，能够满足不同客户的订单需求，并有效减少前期试生产所耗费的时间周期，从而加快从订单下达到产品
交付间隔时间，有效提高公司的订单管理能力。截至2025年9月30日，公司主业产品开发取得显著突破，成功完成多个高
附加值型号的研发与量产，全年新突破产品型号数量创历史新高，进一步巩固了在细分领域的技术领先优势。
2、公司目前的海外布局如何？
答：2024年，斯菱泰国工厂已获得IATF16949体系证书和美国海关认可的原产地证（E-Ruling认证函）2025年，斯菱
泰国工厂成功通过了ISO14001环境管理体系与ISO45001职业健康安全管理体系的国际认证审核，泰国工厂第三期投资建设
顺利推进，通过优化生产布局和强化供应链协同，实现产能利用率持续高位运行。此外，公司已建立北美市场的本地服务
能力，将进一步加快公司主业全球化产业布局的节奏。
3、公司在机器人零部件生产方面的优势是什么？
答：公司正积极推进机器人零部件产品量产工作，产品包含谐波减速器、执行器模组及机器人减速器专用轴承等，目
前已经达到可以小批量生产的阶段。公司主业的产业优势是精密零部件制造,与机器人零部件制造具有一定的协同性,部分
研发技术及生产设备可共用。另一方面,公司将依据积累的市场和量产经验,着力于机器人零部件产品的技术和质量突破。
同时,公司具有建设海外工厂的经验,未来可根据市场发展和客户需求及时调整业务规划。
4、机器人零部件业务方面，公司目前和哪些客户在对接？进展如何？
答：公司正积极推进机器人零部件产品量产工作，产品包含谐波减速器、执行器模组及机器人减速器专用轴承等。客
户方面，公司目前正积极推进和国内外客户的沟通与合作，目前各项进展顺利。该业务目前未对市场进行大批量供货，如
有重大信息，公司将根据相关规定及时履行信息披露义务。
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