研报评级☆ ◇301575 艾芬达 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.43│ 2.52│ 1.81│ 1.70│ 1.98│ 2.27│
│每股净资产(元) │ 6.91│ 9.43│ 11.25│ 16.43│ 18.41│ 20.69│
│净资产收益率% │ 20.73│ 26.74│ 16.13│ 10.30│ 10.80│ 11.00│
│归母净利润(百万元) │ 93.11│ 163.91│ 117.95│ 147.00│ 172.00│ 197.00│
│营业收入(百万元) │ 762.22│ 830.27│ 1049.83│ 1153.00│ 1257.00│ 1361.00│
│营业利润(百万元) │ 98.32│ 185.04│ 133.63│ 166.00│ 202.00│ 232.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-24 增持 首次 --- 1.70 1.98 2.27 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-24│艾芬达(301575)专研电热毛巾架，研发体系完善+与欧洲头部客户深入合作+智│国盛证券 │增持
│能制造优势显著 │ │
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公司概况：专研电热毛巾架，股权稳定+团队卓越+财务持续向好
二十载稳步发展，股权结构稳定，管理团队经验丰富，财务状况良好。2005年艾芬达成立，经过二十年的稳步发展，
不断完善产业链条和产品体系，形成了覆盖全球的暖通家居制造与销售网络，有效提升公司的市场影响力。创始人持股比
例较高，股权结构保持稳定，核心管理团队凭借丰富的行业经验，确保了公司的持续稳定发展。公司营收增长稳健，2025
H1营业总收入同增7.53%至5.05亿元，业绩重回增长空间，2025H1归母净利润同增35.53%至0.6亿元，公司的期间费用率保
持稳定。
行业：电热毛巾架渗透率提升空间大，市场集中度较低
电热毛巾架渗透率提升空间大，市场集中度较低。从行业空间看，暖通家居需求稳定，欧美地区暖通家居产品的市场
需求由于受到气候、城市化等因素的影响持续旺盛，同时存在存量市场的翻新需求，电热毛巾架在采暖散热器的渗透率从
2012年的10.85%提升至2023年的13%，未来仍有较大提升空间。从行业格局看，我国是全球暖通家居出口大国，当前全球
卫浴毛巾架行业仍处于高度分散的竞争状态，参与者包括欧洲老牌企业、新兴地区制造商及中国本土企业，市场集中度较
低。
核心竞争力：研发体系完善+与欧洲头部客户深入合作+智能制造
研发体系完善+与欧洲头部客户深入合作+智能制造，公司未来成长可期。产品：公司以卫浴毛巾架为核心产品，销量
稳步增长、价格总体稳定，研发体系完整，不断提升研发投入；销售：公司以出口代工为主，2024年外销占比达95%，代
工占比97%，英国为核心销售市场，2022年英国收入占比超60%，公司与境外头部客户深度合作，未来有望持续提升销售占
比；在国内市场，公司也具备完善的线上、线下销售渠道。制造：公司通过产能利用率提升与智能化转型战略，构建了高
效协同的供应链体系。公司产能利用率逐年提升。
投资建议：我们认为公司作为全球电热毛巾架出口代工龙头，深入合作大客户，智能制造优势明显，中长期市占率有
望持续提升。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润1.47/1.72/1.97亿元，同比增长24.9%/16.6%/14.7%，首次覆盖给
予“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧，汇率波动，原材料价格大幅波动，海外业务增长不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2025-12-10│艾芬达(301575)2025年12月10日-12日投资者关系活动主要内容
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问题一：请简单介绍下公司主营业务情况。
答：公司是一家专业从事暖通家居产品和暖通零配件的研发、设计、生产和销售的高新技术企业。主要产品为卫浴毛
巾架产品和暖通零配件。自成立以来一直在卫浴毛巾架领域稳扎稳打，不断深耕，专注于用户体验、技术革新和全球发展
。
问题二：请介绍下公司卫浴毛巾架产品的应用场景以及市场拓展情况。
答：公司卫浴毛巾架产品主要应用于家庭住宅、高档公寓等住宅以及酒店，泳池房、桑拿房、游艇、健身房和其他体
育设施等商业领域。目前公司卫浴毛巾架产品仍以英国、德国等国家为主，考虑到公司的固定资产投入情况，短期内公司
的产能还主要以供应欧洲市场为主，以英国、德国为基础，逐步拓展和开发欧洲其他国家，如波兰，俄罗斯等。
问题三：请介绍下美国市场情况。
答：美国是世界上人口最多的发达国家，国土面积广阔，大部分地区冬季寒冷，且美国的城镇化率较高，人均收入较
高。同时，美国住房市场以老旧房屋居多，保持了较高的装修改造需求，因此，卫浴毛巾架的市场需求与欧洲市场相当，
市场空间巨大。但是一个市场的开拓需要较大的人力、财力的投入，目前公司刚登陆资本市场，产能有限，美国市场开发
力度较低，美国收入占比不高。
问题四：请介绍下中国市场情况。
答：中国人口众多，消费能力强，未来存在较大的市场空间和市场机遇。但由于卫浴毛巾架产品在国内销售的时间相
对较短，消费者认知度相对较低，同时鉴于国内消费者的生活习惯与欧洲国家不同，目前国内产品消费市场仍处于市场普
及和发展阶段，尚未得到充分挖掘。
问题五：公司卫浴毛巾架产品是否主要和新房市场相关。
答：与新房市场有一定关系，但关联性不强，新房市场会带来一定的市场增量。公司的主要市场需求和消费群体在存
量房的新增和替换市场，以欧洲的英国、法国、德国、波兰、西班牙等五个国家为例，该五个国家的存量住房合计接近 1
.5 亿套，体量巨大，其中包括二手房交易的翻新需求，欧洲消费者的生活习惯带来的替换需求以及卫浴毛巾架渗透率提
升带来的新增需求。欧洲的生活习惯与国内不同，自己动手能力较强，且卫浴毛巾架属于相对低货值的产品，因此更换频
率相对较高。
问题六：公司目前的主要客户情况，是否稳定。
答：公司的主要客户为翠丰集团等知名的建材、家居等大型公司，客户粘性较强，规模以上的客户基本稳定。
问题七：公司募投项目进展和产能规划情况。
答：公司募投项目包括“年产 130 万套毛巾架自动化生产线技改升级项目”“年产 100 万套毛巾架自动化生产线建
设项目”等。其中“年产 130 万套毛巾架自动化生产线技改升级项目”属于搬迁项目，目前已经达产，仅剩部分配套工
程的建设。“年产 100万套毛巾架自动化生产线建设项目”的建设周期为 18 个月，预计明年年底前可以建设完成，但产
能完全释放也需要一个过程。
问题八：公司近年的净利润情况，2023 年净利润率较高的原因。
答：2022 年-2024 年，公司净利润 9,311.01 万元、16,391.25 万元和 11,794.92 万元。2023 年净利润较高，主
要是由于完成搬迁，根据企业会计准则的要求确认了较高的与搬迁相关的收益。
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