研报评级☆ ◇301577 美信科技 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.66│ 0.73│ -0.11│ 0.31│ 0.53│ 1.02│
│每股净资产(元) │ 12.73│ 17.24│ 16.60│ 16.90│ 17.43│ 18.45│
│净资产收益率% │ 13.03│ 4.23│ -0.65│ 1.82│ 3.01│ 5.53│
│归母净利润(百万元) │ 54.99│ 32.27│ -4.86│ 13.84│ 23.64│ 45.96│
│营业收入(百万元) │ 435.72│ 422.24│ 413.37│ 525.24│ 647.67│ 769.61│
│营业利润(百万元) │ 61.61│ 33.97│ -5.35│ 15.12│ 25.58│ 50.28│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-11 未知 未知 --- 0.31 0.53 1.02 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-11│美信科技(301577)功率类业务阶段性承压，规模效应有待显现 │西南证券 │未知
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基本逻辑：1）磁性材料在信息时代所占的比重越来越重要，2023年全球磁性元件行业市场规模约为217.7亿美元；2
）公司2025年信号类磁性元器件业务实现营收3.1亿元，在高端领域重点布局AI路由器等场景；3）公司功率类业务随着AI
算力等下游行业发展叠加产能逐步释放，有望实现规模化增长。
深耕超二十年，国内磁性元器件领域的知名企业。公司前身东莞市美信电子科技有限公司于2003年成立，2013年公司
首次获评国家高新技术企业。2016，公司整体变更为股份公司并成功在新三板挂牌。2017年公司成立汽车电子事业部，产
品拓展至功率类磁性元器件。2020年，公司成立电感事业部，进一步延伸了公司的产品线。2024年，公司成功在创业板挂
牌上市，作为磁性元器件行业的早期进入者，公司具备多品类磁性元器件的综合制造能力。
磁性元件作为一种重要的功能材料，在信息时代所占的比重越来越重要。磁性元件是指以法拉第电磁感应定律为原理
，由磁芯、导线、基座等组件构成，实现电能和磁能相互转换的电子元器件。电感和变压器在中国磁性元件行业市场中占
据同等重要的地位，2023年变压器占比50.18%，电感占比49.82%。在“碳中和、碳达峰”绿色发展背景下，磁性材料作为
一种重要的功能材料，在信息时代所占的比重越来越重要，2023年中国磁性元件市场规模约为68.9亿美元，全球磁性元件
行业市场规模约为217.7亿美元。
公司聚焦信号类磁性元器件和功率类磁性元器件两大核心品类。2025年，公司信号类磁性元器件业务保持稳健发展，
实现营业收入3.1亿元，未来公司将继续推进信号类磁性元器件的产能优化与自动化升级，巩固核心竞争优势。同时，公
司持续推进“双轮驱动”发展战略，将功率类磁性元器件作为第二增长曲线重点培育。短期来看，受策略性定价、原材料
价格波动等因素影响，功率类磁性元器件业绩阶段性承压，但公司凭借较为完整的产品矩阵、技术积累及本土供应链优势
，具备持续经营能力与长期发展潜力。
盈利预测与投资建议：预计公司2026/27/28年营收分别为5.3、6.5、7.7亿元，归母净利润分别为0.1、0.2、0.5亿元
，EPS分别为0.31、0.53、1.02元，对应PE分别为290、170、87倍。公司作为磁性元器件知名企业，有望享受行业复苏带
来的盈利弹性，建议关注。
风险提示：宏观环境风险、市场竞争风险、核心技术人员流失风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-25│美信科技(301577)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
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一、2026 上半年两大业务板块经营表现如何？
答：2026 年上半年公司营业收入实现较快增长，增长主要来源于功率类磁性元器件业务的快速放量。其中，信号类
磁性元器件作为公司传统优势基本盘，营收保持稳健，毛利率水平相对稳定，是公司重要的利润基石。功率类作为重点打
造的第二增长曲线，收入占比快速提升，兆瓦闪充等大功率产品已经实现批量交付，同时 AI 服务器变压器产品开始逐步
量产。但目前该板块业务尚处在规模爬坡阶段，随着后续订单持续上量，盈利水平有望进一步释放，两大业务双轮驱动的
业务格局正逐步成型。
二、公司半年度综合毛利率同比有所下滑，仍处于阶段性亏损，主要是什么原因？
答：综合毛利率同比下滑是业务结构变化、产能阶段特征以及外部因素共同作用的结果。第一，高增长的功率类磁性
元器件目前整体毛利率水平偏低，该板块收入占比快速提升，直接拉低公司整体综合毛利率；第二，功率业务产线处于产
能爬坡阶段，单位制造成本偏高；第三，上游原材料价格存在阶段性波动，也对毛利率形成一定影响。同时计提部分存货
减值，共同对当期利润形成压力。从季度拆分来看，二季度营收继续保持增长，亏损幅度较一季度明显收窄，后续随着功
率业务订单规模持续放大、生产良率持续优化，叠加高附加值产品占比提升，整体毛利率将持续改善。
三、上半年研发投入主要投向哪些方向，研发投入对公司业务的价值体现在哪里？
答：上半年研发资源重点投向 AI 服务器磁性元器件、车规级 CAN BUS 电感、SST 固态变压器功率磁性元件、自动
化智能制造设备等方向，围绕下游应用场景开展产品开发、工艺改良以及头部客户项目预研导入。研发投入一方面支撑公
司新品迭代，实现新产品落地量产；另一方面用于配合下游核心客户同步开发定制化产品，加速客户认证与导入进程，巩
固公司在高端磁性元器件领域的技术能力，为中长期的订单增长构筑壁垒。
四、报告期经营活动现金流为负，是什么原因，公司有哪些针对性改善举措？
答：经营现金流为负主要和业务扩张节奏相关。随着功率类业务订单快速增长，为保障客户交付，公司相应增加原材
料备货与产成品库存；同时营收规模扩张带动应收账款同步增加，下游头部客户账期也带来资金占用，共同造成经营现金
流阶段性承压。后续公司将多措并举改善现金流：强化应收账款全流程管理，加大回款跟踪力度；精细化管控库存水平，
优化备货节奏，减少无效库存占用；合理规划采购，平衡交付保障与资金占用，推动经营性现金流逐步改善。
五、怎么看待公司当前的资产负债情况，财务层面是否存在风险？
答：截至半年报期末，公司资产负债率处于行业合理安全区间，净资产规模较为厚实，账面货币资金储备充足，整体
有息负债规模可控，不存在较大偿债压力。目前的财务状况能够支撑公司持续开展研发投入、客户拓展以及必要的产能建
设，具备承接下游增量订单的基础。整体来看公司财务结构稳健，不存在明显的财务风险。
六、下半年公司推动经营改善的核心路径和工作重点是什么？
答：下半年公司重点围绕规模、盈利、现金流三大方向推进经营改善。一是充分释放功率类业务产能规模，依靠规模
效应摊薄制造端固定成本，带动功率板块毛利率修复；二是持续推进内部降本提效，优化各项费用管控，提升整体运营效
率；三是全力保障重点订单交付，加速高附加值新品落地导入，优化产品结构；四是持续强化应收账款和库存的精细化管
理，严控资金占用，力争经营性现金流实现改善。
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参与调研机构：3家
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2026-06-30│美信科技(301577)2026年6月30日投资者关系活动主要内容
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一、请介绍公司两大主营业务板块，2026 年业务结构发生了哪些明显变化？
回复：公司主营信号类、功率类两大磁性元器件产品。信号类产品应用于路由器、交换机、服务器、车载以太网、BM
S 电池管理系统等；长期服务富士康、中兴、共进等头部通信企业，合作周期长、客户粘性，是公司稳定现金流来源。功
率类作为公司第二增长曲线，为客户定制化磁性元件，产品主要适配新能源、AI 算力电源两大赛道，合作客户涵盖头部
新能源车企及台达、麦格米特、长城电源等行业龙头。目前在手订单充足，2026 年一季度营收占比快速提升至近50%，后
续将持续放量增长。
二、公司 2025 年业绩小幅亏损、2026 年一季度营收高增但净利润阶段性承压，主要原因是什么？后续盈利如何修
复？
回复：业绩承压主要三点原因：一是功率类业务处于客户认证、产能爬坡阶段，为抢占市场采取策略性定价，毛利率
阶段性偏低；二是新园区投产带来大额固定资产折旧，叠加股权激励股份支付费用、双园区运营管理成本上升；三是公司
持续加大高端产品研发投入，研发费率从 3%提升至 6%。随着产能利用率持续爬坡、规模效应释放、高端车规及 AI算力
产品批量交付，毛利率将持续改善，盈利水平逐步修复。
三、公司现有产能与扩产计划？
回复：公司持续推进产能扩建，匹配下游客户增长需求：现湾区总部已投入使用，已建成 BMS 变压器专属产线，逐
步实现批量供货；并规划新增功率类产品产线；同时，泰国工厂已完成 BOI 等全部合规备案，厂区装修竣工，待客户订
单落地后即可启动规模化量产，助力公司海外客户本地化供货能力提升。
四、公司重点布局 BMS 信号变压器的主要因素有哪些？
回复：BMS 信号变压器是电池管理系统中的关键组件之一，主要用于电气隔离、信号传输和噪声抑制，具备高附加值
、国产替代空间广阔、客户协同三大核心价值。产品适配储能、新能源电池管理系统，目前海外厂商占据主要市场份额，
国内新能源车企及动力电池对该类产品国产化替代需求强烈。公司已搭建专用自动化产线，逐步实现批量供货，作为横向
拓展的核心新品。
五、面对上游原材料波动、下游行业降价竞争压力，公司有哪些降本对冲措施？
回复：公司现金流稳健、资产负债率仅 34%，抗周期能力较强，原材料端通过提前锁铜对冲铜价波动，研发端优化产
品设计方案、持续工艺升级提升良率降本。六、公司后续研发投入重点方向与中长期业务拓展规划是什么？回复：公司将
持续加大研发投入，研发重点投向 AI 服务器磁性元器件、车规级 CAN BUS 电感、SST 固态变压器功率磁性元件、自动
化智能制造设备等方向。
业务端坚持“信号类稳基本盘、功率类做增长引擎”战略：信号类持续拓展万兆网变、BMS 网变及车载网变等高附加
值产品，依托国产替代打开头部客户供应链空间；功率类持续深耕 AI 算力、新能源汽车、储能等高景气赛道，依托海内
外产能布局，不断提升高端产品渗透率，优化整体盈利结构，实现营收与利润稳步增长。
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参与调研机构：1家
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2026-06-24│美信科技(301577)2026年6月24日投资者关系活动主要内容
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公司董事会秘书王丽娟女士先向投资者介绍公司的基本情况、2025 年及 2026 年第一季度业务情况，后与投资者就
公司相关情况展开了详细沟通与交流。
交流主要内容如下：
一、请介绍公司两大主营业务板块，2026 年业务结构发生了哪些明显变化？
答：公司主营信号类、功率类两大磁性元器件产品。信号类产品应用于路由器、交换机、服务器、车载以太网、BMS
电池管理系统等；功率类产品主要配套 AI 服务器电源、车载 OBC、工业电源、储能设备等场景。
信号类是公司业绩基本盘，2025 年营收占比 75%；功率类作为第二增长曲线，2026 年一季度营收占比快速提升至近
50%，下游受益于新能源汽车、AI 算力、工业电源高景气，目前在手订单充足，后续将持续放量增长。
二、公司 2025 年业绩小幅亏损、2026 年一季度营收高增但净利润阶段性承压，主要原因是什么？后续盈利如何修
复？
答：业绩承压主要三点原因：一是功率类业务处于客户认证、产能爬坡阶段，为抢占市场采取策略性定价，毛利率阶
段性偏低；二是新园区投产带来大额固定资产折旧，叠加股权激励股份支付费用、双园区运营管理成本上升；三是公司持
续加大高端产品研发投入，研发费率从 3%提升至 6%。2026 年一季度公司营收同比增长近 30%，随着功率类产能利用率
持续爬坡、规模效应释放、高端车规及算力产品批量交付，毛利率将持续改善，盈利水平逐步修复。
三、公司选择布局泰国工厂的原因是什么？目前项目最新进展如何？
答：前期对比越南、泰国两地选址，越南产业扎堆、招工难、用工成本偏高，泰国紧邻台达、麦格米特、比亚迪、上
汽等核心大客户，本地配套、就近交付优势突出，可更好匹配海外客户供应链布局，同时规避地缘贸易风险。
当前泰国工厂已完成 BOI 等全部合规备案，厂区装修竣工，待客户订单落地后即可启动规模化量产，助力公司海外
客户本地化供货能力提升。
四、公司在 AI 服务器电源磁性元器件领域的核心竞争优势体现在哪些方面？
答：一是技术先发优势，公司 2018 年起就深度布局算力电源磁件研发量产，较早积累大功率磁性元器件工艺经验；
二是客户绑定优势，深度参与台达、麦格米特、长城等头部电源厂商前期产品预研，定制化开发绑定核心供应链；三是全
球产能优势，国内+泰国双基地布局，可满足海内外算力客户批量交付、本地化供货需求；四是车规+算力产品验证体系完
善，客户认证周期较长，替换壁垒相对较高。
五、面对上游原材料波动、下游行业降价竞争压力，公司有哪些降本对冲措施？
答：公司现金流稳健、资产负债率仅 34%，抗周期能力较强，原材料端通过提前锁铜对冲铜价波动，研发端优化产品
设计方案、持续工艺升级提升良率降本。
六、公司后续研发投入重点方向与中长期业务拓展规划是什么？
答：公司将持续加大研发投入，研发重点投向 AI 服务器磁性元器件、车规级 CAN BUS 电感、SST 固态变压器功率
磁性元件、自动化智能制造设备等方向。
业务端坚持“信号类稳基本盘、功率类做增长引擎”战略：信号类持续拓展万兆网变、BMS 网变及车载网变等高附加
值产品，依托国产替代打开头部客户供应链空间；功率类持续深耕 AI 算力、新能源汽车、储能等高景气赛道，依托海内
外产能布局，不断提升高端产品渗透率，优化整体盈利结构，实现营收与利润稳步增长。
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参与调研机构：1家
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2026-06-16│美信科技(301577)2026年6月16日投资者关系活动主要内容
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一、公司信号类和功率类两大产品今年增长表现上有什么差异吗？
回复：信号类磁性元器件产品是公司整体业绩的重要支撑，保持稳健发展；而功率类磁性元器件产品作为公司第二增
长曲线重点培育。短期来看，功率类业务仍面临一定的盈利压力，但公司凭借较为完整的产品矩阵、技术积累、本土供应
链及优质客户等优势，具备持续经营能力与长期发展潜力。目前功率类产品在手订单充足，业务有望实现规模化增长，成
为公司新的重要增长点。
二、公司业绩下滑的主要原因是什么？
回复：2025 年公司净利润微亏的主要原因是：一是为抢抓市场机遇、布局新业务及提升份额，对功率性磁性元器件
实施策略性定价调整，且该品类尚处产能爬坡阶段，导致其毛利率显著下滑；二是基于会计谨慎性原则，对存在减值迹象
的资产计提减值准备，影响当期净利润；三是核心客户与重点项目开发、研发及市场投入增加，叠加新厂启用、新设子公
司筹备带来的费用增长，以及美元汇率波动影响财务费用，致使期间费用上升。
三、绕线片式电感当前应用市场与新品拓展进度？
回复：公司片式绕线电感采用全自动化连线生产模式，在生产效率、产品良率及产能规模等方面均处于行业前列，具
备规模化交付优势，在家庭及百兆终端市场，以高性价比片式绕线电感为切入点，为客户提供一站式磁性元器件解决方案
；同步拓展新产品，从电容式延伸至电感式绕线电感以及适用于汽车的CAN-Bus车规电感等核心品类，拓展更多场景应用
。
四、公司配套做 AI 服务器的优势在哪里？
回复：我们布局算力电源磁件赛道起步较早，从2018年起就深度配合供应数字货币算力电源上的全套磁件，该领域磁
件的研发、工艺与量产上积累了一定经验，具备先发优势。
伴随近年 AI 服务器市场快速爆发，我们提前切入客户预研环节，已深度配合台达、麦格米特、长城等头部电源厂商
同步开发 AI 服务器电源磁件，绑定核心客户资源。
同时，公司提前布局海外产能，泰国工厂已建成落地，可以满足海外客户就地配套、供应链本地化交付需求，既能匹
配客户全球供应链布局，也能规避地缘贸易风险突出。五、子公司唯智机器人定位是什么？
回复：公司新设的全资子公司广东唯智机器人子公司，专攻行业工业机器人，作为核心智能制造平台，深度契合磁性
元器件生产场景与工艺痛点，聚焦自主研发与定制化打造，推出适配性强、效能突出的自动化装备，构建公司专属技术壁
垒，进一步强化核心竞争力。
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参与调研机构：1家
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2026-06-11│美信科技(301577)2026年6月11日投资者关系活动主要内容
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一、公司有一体成型电感业务吗？
答：公司主要产品为网络变压器、片式绕线电感、BMS信号变压器等信号类磁性元器件，以及平板变压器、驱动变压
器、AI服务器变压器、PFC 电感等功率类磁性元器件。其中，一体成型电感目前销量很少，对公司整体营收影响甚微。
二、面对网络变压器市场收缩的行业现状，结合其他同行的发展模式，公司是否计划通过并购方式切入 AI、光模块
赛道？
答：公司始终坚守“信号类筑基、功率类突围”的核心产品战略，聚焦全品类磁性元器件领域深耕及产业链延伸。其
中，网通类产品业务作为公司业绩基本盘，整体经营态势稳健。同时，工业自动化、人工智能AI、6G通信等新兴领域的快
速发展，将为公司业务拓展带来广阔的市场增量与发展机遇，公司将依托自身战略稳步推进业务升级，为公司带来更多的
市场机会。。
三、公司泰国工厂项目建设进展情况如何？
答：目前公司泰国工厂已顺利完成BOI审批等全部合规备案手续，厂区装修工程已基本竣工，后续将结合客户订单及
项目推进节奏，有序开展投产筹备工作，择机正式投产。
四、公司网通类产品业务当前经营稳定性及后续发展规划是什么？
答：网络变压器等网通信号类产品是公司的核心基础业务，作为公司业绩压舱石，现阶段整体客户结构、订单体量保
持稳定，经营态势稳健可控。公司将持续夯实信号类产品基本盘，依托成熟的技术、供应链及客户资源稳固现有市场份额
，同时结合6G通信、新兴网通设备的发展趋势，持续优化产品结构、迭代产品技术，实现传统业务的稳健提质、稳步增效
，为公司整体业务发展提供稳定支撑。
五、今年功率类业务整体规划如何安排？
答：2026年度，公司功率类磁性元器件业务以扩充有效产能、优化盈利结构、冲刺高端产品市场为核心经营抓手，持
续优化生产体系、加强质量管控、深耕精细化运营，切实完成降本增效，实现经营利润稳步修复。
当前新能源汽车、AI 算力设备、工业电源、储能系统等下游热门赛道需求保持旺盛，加之公司产能持续爬坡放量、
多款高端产品陆续完成客户认证、规模化生产优势逐步凸显，功率类业务有望进一步规模化增长，成为公司新的重要增长
点。
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