研报评级☆ ◇301577 美信科技 更新日期：2026-06-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.66│ 0.73│ -0.11│ 0.31│ 0.53│ 1.02│
│每股净资产(元) │ 12.73│ 17.24│ 16.60│ 16.90│ 17.43│ 18.45│
│净资产收益率% │ 13.03│ 4.23│ -0.65│ 1.82│ 3.01│ 5.53│
│归母净利润(百万元) │ 54.99│ 32.27│ -4.86│ 13.84│ 23.64│ 45.96│
│营业收入(百万元) │ 435.72│ 422.24│ 413.37│ 525.24│ 647.67│ 769.61│
│营业利润(百万元) │ 61.61│ 33.97│ -5.35│ 15.12│ 25.58│ 50.28│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-11 未知 未知 --- 0.31 0.53 1.02 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-11│美信科技(301577)功率类业务阶段性承压，规模效应有待显现 │西南证券 │未知
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基本逻辑：1）磁性材料在信息时代所占的比重越来越重要，2023年全球磁性元件行业市场规模约为217.7亿美元；2
）公司2025年信号类磁性元器件业务实现营收3.1亿元，在高端领域重点布局AI路由器等场景；3）公司功率类业务随着AI
算力等下游行业发展叠加产能逐步释放，有望实现规模化增长。
深耕超二十年，国内磁性元器件领域的知名企业。公司前身东莞市美信电子科技有限公司于2003年成立，2013年公司
首次获评国家高新技术企业。2016，公司整体变更为股份公司并成功在新三板挂牌。2017年公司成立汽车电子事业部，产
品拓展至功率类磁性元器件。2020年，公司成立电感事业部，进一步延伸了公司的产品线。2024年，公司成功在创业板挂
牌上市，作为磁性元器件行业的早期进入者，公司具备多品类磁性元器件的综合制造能力。
磁性元件作为一种重要的功能材料，在信息时代所占的比重越来越重要。磁性元件是指以法拉第电磁感应定律为原理
，由磁芯、导线、基座等组件构成，实现电能和磁能相互转换的电子元器件。电感和变压器在中国磁性元件行业市场中占
据同等重要的地位，2023年变压器占比50.18%，电感占比49.82%。在“碳中和、碳达峰”绿色发展背景下，磁性材料作为
一种重要的功能材料，在信息时代所占的比重越来越重要，2023年中国磁性元件市场规模约为68.9亿美元，全球磁性元件
行业市场规模约为217.7亿美元。
公司聚焦信号类磁性元器件和功率类磁性元器件两大核心品类。2025年，公司信号类磁性元器件业务保持稳健发展，
实现营业收入3.1亿元，未来公司将继续推进信号类磁性元器件的产能优化与自动化升级，巩固核心竞争优势。同时，公
司持续推进“双轮驱动”发展战略，将功率类磁性元器件作为第二增长曲线重点培育。短期来看，受策略性定价、原材料
价格波动等因素影响，功率类磁性元器件业绩阶段性承压，但公司凭借较为完整的产品矩阵、技术积累及本土供应链优势
，具备持续经营能力与长期发展潜力。
盈利预测与投资建议：预计公司2026/27/28年营收分别为5.3、6.5、7.7亿元，归母净利润分别为0.1、0.2、0.5亿元
，EPS分别为0.31、0.53、1.02元，对应PE分别为290、170、87倍。公司作为磁性元器件知名企业，有望享受行业复苏带
来的盈利弹性，建议关注。
风险提示：宏观环境风险、市场竞争风险、核心技术人员流失风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-06-16│美信科技(301577)2026年6月16日投资者关系活动主要内容
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一、公司信号类和功率类两大产品今年增长表现上有什么差异吗？
回复：信号类磁性元器件产品是公司整体业绩的重要支撑，保持稳健发展；而功率类磁性元器件产品作为公司第二增
长曲线重点培育。短期来看，功率类业务仍面临一定的盈利压力，但公司凭借较为完整的产品矩阵、技术积累、本土供应
链及优质客户等优势，具备持续经营能力与长期发展潜力。目前功率类产品在手订单充足，业务有望实现规模化增长，成
为公司新的重要增长点。
二、公司业绩下滑的主要原因是什么？
回复：2025 年公司净利润微亏的主要原因是：一是为抢抓市场机遇、布局新业务及提升份额，对功率性磁性元器件
实施策略性定价调整，且该品类尚处产能爬坡阶段，导致其毛利率显著下滑；二是基于会计谨慎性原则，对存在减值迹象
的资产计提减值准备，影响当期净利润；三是核心客户与重点项目开发、研发及市场投入增加，叠加新厂启用、新设子公
司筹备带来的费用增长，以及美元汇率波动影响财务费用，致使期间费用上升。
三、绕线片式电感当前应用市场与新品拓展进度？
回复：公司片式绕线电感采用全自动化连线生产模式，在生产效率、产品良率及产能规模等方面均处于行业前列，具
备规模化交付优势，在家庭及百兆终端市场，以高性价比片式绕线电感为切入点，为客户提供一站式磁性元器件解决方案
；同步拓展新产品，从电容式延伸至电感式绕线电感以及适用于汽车的CAN-Bus车规电感等核心品类，拓展更多场景应用
。
四、公司配套做 AI 服务器的优势在哪里？
回复：我们布局算力电源磁件赛道起步较早，从2018年起就深度配合供应数字货币算力电源上的全套磁件，该领域磁
件的研发、工艺与量产上积累了一定经验，具备先发优势。
伴随近年 AI 服务器市场快速爆发，我们提前切入客户预研环节，已深度配合台达、麦格米特、长城等头部电源厂商
同步开发 AI 服务器电源磁件，绑定核心客户资源。
同时，公司提前布局海外产能，泰国工厂已建成落地，可以满足海外客户就地配套、供应链本地化交付需求，既能匹
配客户全球供应链布局，也能规避地缘贸易风险突出。五、子公司唯智机器人定位是什么？
回复：公司新设的全资子公司广东唯智机器人子公司，专攻行业工业机器人，作为核心智能制造平台，深度契合磁性
元器件生产场景与工艺痛点，聚焦自主研发与定制化打造，推出适配性强、效能突出的自动化装备，构建公司专属技术壁
垒，进一步强化核心竞争力。
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参与调研机构：1家
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2026-06-11│美信科技(301577)2026年6月11日投资者关系活动主要内容
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一、公司有一体成型电感业务吗？
答：公司主要产品为网络变压器、片式绕线电感、BMS信号变压器等信号类磁性元器件，以及平板变压器、驱动变压
器、AI服务器变压器、PFC 电感等功率类磁性元器件。其中，一体成型电感目前销量很少，对公司整体营收影响甚微。
二、面对网络变压器市场收缩的行业现状，结合其他同行的发展模式，公司是否计划通过并购方式切入 AI、光模块
赛道？
答：公司始终坚守“信号类筑基、功率类突围”的核心产品战略，聚焦全品类磁性元器件领域深耕及产业链延伸。其
中，网通类产品业务作为公司业绩基本盘，整体经营态势稳健。同时，工业自动化、人工智能AI、6G通信等新兴领域的快
速发展，将为公司业务拓展带来广阔的市场增量与发展机遇，公司将依托自身战略稳步推进业务升级，为公司带来更多的
市场机会。。
三、公司泰国工厂项目建设进展情况如何？
答：目前公司泰国工厂已顺利完成BOI审批等全部合规备案手续，厂区装修工程已基本竣工，后续将结合客户订单及
项目推进节奏，有序开展投产筹备工作，择机正式投产。
四、公司网通类产品业务当前经营稳定性及后续发展规划是什么？
答：网络变压器等网通信号类产品是公司的核心基础业务，作为公司业绩压舱石，现阶段整体客户结构、订单体量保
持稳定，经营态势稳健可控。公司将持续夯实信号类产品基本盘，依托成熟的技术、供应链及客户资源稳固现有市场份额
，同时结合6G通信、新兴网通设备的发展趋势，持续优化产品结构、迭代产品技术，实现传统业务的稳健提质、稳步增效
，为公司整体业务发展提供稳定支撑。
五、今年功率类业务整体规划如何安排？
答：2026年度，公司功率类磁性元器件业务以扩充有效产能、优化盈利结构、冲刺高端产品市场为核心经营抓手，持
续优化生产体系、加强质量管控、深耕精细化运营，切实完成降本增效，实现经营利润稳步修复。
当前新能源汽车、AI 算力设备、工业电源、储能系统等下游热门赛道需求保持旺盛，加之公司产能持续爬坡放量、
多款高端产品陆续完成客户认证、规模化生产优势逐步凸显，功率类业务有望进一步规模化增长，成为公司新的重要增长
点。
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参与调研机构：3家
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2026-06-04│美信科技(301577)2026年6月4日投资者关系活动主要内容
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公司董事会秘书王丽娟女士先向投资者介绍公司的基本情况、2025 年及 2026 年第一季度业务情况，后与投资者就
公司相关情况展开了详细沟通与交流。
交流主要内容如下：
一、美信科技发展历程、主营产品分哪些板块？
答：公司 2003 年在东莞成立，深耕磁性元器件，早年主营网络变压器；2017 年设立汽车电子事业部切入功率磁性
元器件，现有信号类、功率类两大产品线。信号类产品用于交换机、路由器、服务器、监控安防、车载以太网、BMS 电池
管理系统等；功率产品配套 AI 服务器电源、车载 OBC、DC-DC、工业电源等。
二、选择在泰国设厂的主要原因及目前进度？
答：我们从就近服务客户的维度出发，当时主要评估了越南和泰国，越南厂区大厂扎堆，招工难度相对较大、用工成
本高、营商环境一般；而泰国区位优势明显，紧邻泰国台达、麦格米特、比亚迪、上汽等核心大客户，配套服务更便利。
目前泰国工厂建设前期工作已基本筹备完毕，按客户交货需求启动量产。
三、上市后研发投入有何调整？
答：研发费用占营收由3%提升至6%，资金主要投向AI服务器电源、车规级功率元器件、自动化工艺等研发，进一步提
升核心竞争力。
四、2026 年经营情况表现如何？
答：2026 年Q1 营收同比增长近 30%，目前在手订单充足，公司全力保交付力争达成营收目标。但受新园区折旧、股
权激励费用、双园区管理成本提升等因素影响，短期净利承压，随产能利用率爬坡、规模放量，盈利将逐步修复。
五、功率类、信号类营收结构占比？
答：信号类业务是公司深耕二十余年的核心基本盘，长期营收占比稳定在 70%以上。2025 年，信号类业务营收占比
达 75%，功率类器件营收占比为 23%。随着功率类业务市场拓展持续落地、产能逐步放量，2026 年第一季度，功率类器
件业务拓展成效显著，营收占比已提升至近 50%。随着新能源汽车、AI 算力、工业电源、储能等下游行业持续发展，叠
加产能逐步释放、高端产品认证落地及规模效应显现，功率类业务有望进一步规模化增长，成为公司新的重要增长点。
六、BMS 网络变压器行业格局与公司竞争优势？
答：该品类目前主要份额被外资品牌占据，海外厂商产品毛利丰厚；我司已自建自动化产线，在交付响应、性价比、
本地化服务等方面优势凸显，契合车企供应链本土化避险需求，国产替代空间充足。
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参与调研机构：5家
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2026-05-12│美信科技(301577)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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公司董事会秘书王丽娟女士先向投资者介绍公司的基本情况、2025 年及 2026 年第一季度业务情况，后与投资者就
公司相关情况展开了详细沟通与交流。
交流主要内容如下：
一、公司2025年整体亏损原因是什么？
回复：公司经营业绩面临阶段性承压，主要系公司多项战略布局集中推进、叠加外部市场环境等多重因素综合影响所
致，具体如下：一是为抢抓行业发展机遇，加快功率类磁性元器件业务拓展与市场份额提升，公司对相关产品实施策略性
定价，同时该业务板块产能仍处于爬坡阶段，导致功率类产品毛利率较上年同期出现明显下滑；二是公司持续加大核心客
户开拓及重点项目投入，研发与市场费用相应增加；叠加 2025 年第四季度湾区总部园区投入使用、深圳及泰国子公司处
于筹建阶段带来的运营成本上升，以及美元汇率波动对财务费用的影响，导致本报告期相关费用同比有所增加。
二、选择在泰国设厂的主要原因？
回复：我们从就近服务客户的维度出发，当时主要评估了越南和泰国，越南厂区大厂扎堆，招工难度相对较大、用工
成本高、营商环境一般；而泰国区位优势明显，紧邻泰国台达、麦格米特、比亚迪、上汽等核心大客户，配套服务更便利
。随着泰国工厂筹备完成，将依托泰国工厂的区位与产能优势，加快推进海外市场布局。
三、信号类业务未来成长性在哪？
回复：公司信号类磁性元器件主要涵盖网络变压器、片式绕线电感、RF射频变压器、BMS变压器、CAN-Bus车规电感
等核心品类，其中应用在通信领域的网络变压器是相对存量市场，但并非没有增长空间，其核心增量是存量替代+行业集
中。目前该细分产品厂商分散、部分工序依赖人工生产；随着自动化提升，小厂会逐步出清，第一梯队份额将持续提升。
此外，加大推进高速率网变、CAN-Bus车规电感、BMS信号变压器等高附加值的新产品市场拓展，将进一步巩固公司在信号
类市场的优势地位。
四、功率类业务今年主要规划情况？
回复：2026 年，公司功率类磁性元器件业务将围绕“产能释放、盈利改善、高端突破”开展经营工作，通过生产效
率提升、品质管控强化、精细化运营落地，实现降本增效与盈利修复。
五、功率类、信号类营收结构占比？
回复：信号类业务是公司深耕二十余年的核心基本盘，长期营收占比稳定在 70%以上。2025 年，信号类业务营收占
比达 75%，功率类器件营收占比为 23%。随着功率类业务市场拓展持续落地、产能逐步放量，2026 年第一季度，功率类
器件业务拓展成效显著，营收占比已提升至近 50%。随着新能源汽车、AI 算力、工业电源、储能等下游行业持续发展，
叠加产能逐步释放、高端产品认证落地及规模效应显现，功率类业务有望进一步规模化增长，成为公司新的重要增长点。
六、面对上游原材料涨价、下游客户压价，公司有哪些应对措施？
回复：铜等原材料涨价、下游客户降价是行业共性压力，我们通过提前锁铜对冲原材料上涨的影响、前置到研发环
节优化设计方案、适配量产、持续优化生产工艺等措施持续降本。目前公司资产负债率为34%，没有大额银行贷款，现金
流稳健。在行业普遍面临降价承压的市场环境下，具备资金、技术与规模优势的头部企业，拥有更强的抗周期抗风险能力
和持续研发投入实力，反而能借行业洗牌契机抢占市场、进一步提升市占率。
七、子公司唯智机器人定位是什么？
回复：公司新设的全资子公司广东唯智机器人子公司，专攻行业工业机器人，作为核心智能制造平台，深度契合磁
性元器件生产场景与工艺痛点，聚焦自主研发与定制化打造，推出适配性强、效能突出的自动化装备，构建公司专属技术
壁垒，进一步强化核心竞争力。
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参与调研机构：8家
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2026-05-11│美信科技(301577)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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公司董事会秘书王丽娟女士先向投资者介绍公司的基本情况、2025年及 2026年第一季度业务情况，后与投资者就公
司相关情况展开了详细沟通与交流，并带领参观车间。交流主要内容如下：
一、海外业务布局与收入规划
答：目前海外收入占比稳步提升，主要来自信号类产品，功率类产品目前以国内交付为主。海外收入增量主要来自富
士康订单放量。随着泰国工厂筹备完成，将依托泰国工厂的区位与产能优势，加快推进海外市场布局。
二、传统通信业务未来会不会收缩、进入薄利？资源是否会向 AI 算力倾斜？
答：二者功能场景完全不同，网口市场不会消失，且持续向万兆高速率网络变压器迭代；叠加5G-A通信、数据中心、
工业级网络设备、车载以太网、AI算力等高端场景的应用需求的提升，反而会带动网络变压器的增量需求。
三、公司客户集中度高不高？是否存在被同行替代的风险？
答：我们的客户结构相对分散，前五大客户占比仅 40%，单一最大客户占比在10%左右。功率类产品为定制化研发配
套，验证周期长、替代成本较高；而信号类产品虽然以标准件为主，低价替代的可能性相对比功率类的大，但公司主要聚
焦在工业级服务器、交接机、车规级等中高端市场，注重品质优先，所以替代门槛较高。而应用在普通路由、PON、户内
安防等领域的产品，我们以高性价比的片式绕线电感为客户提供主动降本方案，通过这种差异化的策略来巩固我们在信号
类产品的竞争优势。
四、面对上游原材料涨价、下游客户压价，公司有哪些应对措施？
答：铜等原材料涨价、下游客户降价是行业共性压力，我们通过提前锁铜对冲原材料上涨的影响、前置到研发环节优
化设计方案、适配量产、持续优化生产工艺等措施持续降本。目前公司资产负债率为34%，没有大额银行贷款，现金流稳
健。在行业普遍面临降价承压的市场环境下，具备资金、技术与规模优势的头部企业，拥有更强的抗周期抗风险能力和持
续研发投入实力，反而能借行业洗牌契机抢占市场、进一步提升市占率。
五、公司自动化如何布局？
答：公司已成立广东唯智机器人子公司，专攻行业工业机器人，作为核心智能制造平台，深度契合磁性元器件生产场
景与工艺痛点，聚焦自主研发与定制化打造，推出适配性强、效能突出的自动化装备，构建公司专属技术壁垒，进一步强
化核心竞争力。
六、公司年度盈利目标是什么？
答：信号类产品作为公司业绩压舱石，稳固基本盘；功率类磁性元器件业务今年将重点围绕“产能释放、盈利改善、
高端突破”开展经营工作，努力改善阶段性经营压力。随着新能源汽车、AI 算力、工业电源、储能等下游行业持续发展
，叠加产能逐步释放、高端产品认证落地及规模效应显现，功率类业务有望实现规模化增长，成为公司新的重要增长点。
七、股东解禁及投关工作有什么安排？
答：实控人与管理层持股锁定期至明年1月，解禁后高管减持仍诸多受监管规则限制。目前公司在国内资本市场曝光
度不足，后续需加强路演和投资者交流，主动做好投资者关系工作。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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