研报评级☆ ◇301589 诺瓦星云 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 15.76│ 6.42│ 6.36│ 7.17│ 8.29│ 9.63│
│每股净资产(元) │ 55.87│ 39.61│ 40.82│ 46.08│ 52.71│ 60.10│
│净资产收益率% │ 28.21│ 16.20│ 15.58│ 15.67│ 15.83│ 16.10│
│归母净利润(百万元) │ 607.12│ 593.10│ 587.84│ 662.33│ 766.00│ 890.00│
│营业收入(百万元) │ 3054.24│ 3279.60│ 3510.33│ 3941.00│ 4377.67│ 4828.00│
│营业利润(百万元) │ 674.85│ 659.29│ 672.07│ 751.33│ 865.33│ 998.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-18 增持 维持 185 7.13 8.27 9.51 华创证券
2026-08-27 买入 维持 --- 7.29 8.37 9.50 银河证券
2026-05-04 增持 首次 239.14 7.08 8.22 9.88 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-18│诺瓦星云(301589)2026年中报点评：海外市场驱动业绩增长，受益于MLED产业│华创证券 │增持
│化落地提速 │ │
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事项：
2026H1，公司实现总营业收入17.65亿元，同比增长15.13%；利润总额达到3.76亿元，同比增长11.77%；实现归母净
利润3.32亿元，同比增长12.81%。
评论
海外市场驱动显著，云服务快速增长。分业务看，视频处理系统实现收入7.08亿元，同比增长9.76%；LED显示控制系
统实现收入6.68亿元，同比增长4.41%；基于云的信息发布与管理系统实现收入1.74亿元，同比大幅增长74.66%，成为增
长最快的业务板块。海外市场方面，公司围绕全球产业集群与核心目标市场推进属地化布局，已在美国、荷兰、泰国、沙
特等产业与客户聚集区域设立海外子公司，2026年上半年海外业务收入4.75亿元，同比增长35.51%，占总营收比重接近27
%，拉美、东南亚等新兴市场增速尤为明显，成为上半年主要增长驱动力。
自主研发筑牢技术根基，受益于MLED产业化落地提速。公司持续加码MLED（Mini/MicroLED）赛道，围绕COB、COG两
大核心技术路线自主攻关检测装备、专用集成电路与画质优化整套解决方案，MLEDASIC专用控制芯片、Demura校正系统、
点亮测试机及全自动返修机等核心产品均已实现批量应用，覆盖“点亮、检测、校正、返修”全流程智能化管理，MLED作
为新型显示产业发展的重要方向，行业侧，近年来MLED产业化进程持续提速，现已进入规模量产阶段，我们判断公司或因
此受益。
盈利质量短期承压，现金分红持续兑现。2026H1，公司综合毛利率56.24%，同比下降2.33个百分点，主要受原材料成
本波动及云服务等低毛利业务占比提升影响。公司2026年半年度利润分配方案为每10股派发现金红利6.80元（含税），预
计现金分红总额6,044.51万元（含税），全额以现金形式实施，延续“质量回报双提升”行动方案下短期股东回报与长期
战略落地的兼顾。
投资建议：公司围绕LED显示提供多样化带载产品，海外渠道红利持续释放、MLED产业化打开成长空间。我们预计公
司2026-2028年的营业收入为39.44、43.93、48.44亿元，同比增长12.3%/11.4%/10.3%；归母净利润为6.59、7.64、8.79
亿元，同比增长12.1%/16.0%/15.1%。EPS为7.13、8.27、9.51元/股，参考可比公司估值，考虑历史估值水平，给予公司2
026年26xPE，对应目标价约185元，维持“推荐”评级。
风险提示：竞争格局恶化，出海战略不及预期，宏观经济波动等。
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2026-08-27│诺瓦星云(301589)2026年中报业绩点评：业绩持续改善，海外市场驱动显著 │银河证券 │买入
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事件：公司发布2026年中报，2026年上半年实现营业收入17.65亿元（+15.13%），归母净利润3.32亿元（+12.81%）
，扣非净利润2.75亿元（-3.89%），经营性现金流净额2.18亿元（+40.76%）。其中，2026Q2实现营业收入10.58亿元（+1
6.05%），季度环比增长49.74%，归母净利润2.37亿元（+23.28%），扣非净利润1.81亿元（-3.79%），经营性现金流净额
1.34亿元（-30.21%）。
基于云的信息发布与管理系统高速增长，海外市场驱动显著：分业务来看，视频处理系统实现营业收入7.08亿元，同
比增长9.76%；LED显示控制系统实现营业收入6.68亿元，同比增长4.41%；基于云的信息发布与管理系统实现营业收入1.7
4亿元，同比增长74.66%。海外市场前期渠道布局成效持续释放，国内业务收入12.89亿元，同比增长9.09%；海外业务收
入4.75亿元，同比增长35.49%，拉美、东南亚等新兴市场增速较为明显，成为上半年主要增长驱动力。全球化布局层面，
公司围绕全球产业集群与核心目标市场进行属地化布局，在美国、荷兰、泰国、沙特等产业与客户聚集区域设立海外子公
司，并在多个国家和地区搭建本地化营销与技术服务网络，实现前沿需求快速对接、技术服务就近支撑，持续挖掘全球LE
D显示市场发展机遇。
毛利率略有下滑，期间费用率略有增加：上半年公司毛利率为56.24%，同比下降2.33pct。其中，视频处理系统毛利
率68.28%，同比下降1.26pct；LED显示控制系统毛利率49.09%，同比下降0.01pct；基于云的信息发布与管理系统毛利率5
0.75%，同比下降9.07pct。费用端，上半年公司期间费用率为39.25%，同比增长1.31pct。其中，销售费用率、管理费用
率、财务费用率、研发费用率分别为16.73%、5.32%、1.50%、15.71%，同比分别变动+0.55、-0.56、+1.83、-0.51pct。
技术创新驱动业务发展，产业链合作加速MLED商业化规模化落地：依托底层算法的长期深耕和具有竞争力的产品优势
，公司LED显示控制系统全球市场份额持续领先，据TrendForce2025年9月发布的《2026全球LED显示屏市场展望与价格成
本分析》报告显示，2024年公司LED显示控制系统全球市占率达73%，产品持续保障奥运会、世界杯等国际重大赛事，市场
认可度和品牌影响力不断提升。公司坚持以技术创新驱动业务发展，维持高水平研发投入，紧跟全球显示产业演进趋势前
瞻性布局技术研发，聚焦MLED、超高清显示等核心领域，围绕COB、COG两大主流技术路线开展系统性技术攻关与产品预研
，持续沉淀底层核心技术。公司在COB、COG两大主流MLED技术路线上，与京东方展开长期深度协同，多次中标京东方珠海
晶芯MLEDCOB显示产品扩产项目，依托自研超高清高画质视频处理技术、MLED驱动及控制芯片、MLED核心检测装备等，助
力京东方打通从底层算法到规模化量产的关键技术卡点，合力加速MLED商业化规模化落地进程。
投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营收分别为39.90/44.77/49.88亿元，同比增长13.7%/12.2%/11.4%；归母
净利润分别为6.74/7.74/8.78亿元，同比增长14.7%/14.8%/13.5%；EPS分别为7.29/8.37/9.50元，当前股价对应2026-202
8年PE为19/17/15倍，维持“推荐”评级。
风险提示：海外需求不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，贸易政策不确定的风险，技术升级迭代的风险，全球化
管理的风险
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2026-05-04│诺瓦星云(301589)显示控制核心厂商，受益MLED与超高清浪潮 │国泰海通 │增持
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本报告导读：公司聚焦视频和显示控制核心算法研究及应用。MLED快速爆发及超高清技术升级，进一步打开公司成长
空间。公司有望受益行业景气度，推动收入增长和盈利释放。
投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。公司聚焦视频和显示控制核心算法研究及应用,为用户提供专业化软硬件
综合解决方案。预计2026-2028年公司EPS分别为7.08/8.22/9.88元。按照PE估值，给予公司26年34倍PE，对应222.36亿市
值，目标价240.72元。
收入端保持增长、利润端小幅承压，海外业务成为主要增量。2025年营收35.10亿，同比+7.04%；归母净利润5.88亿
，同比-0.89%；扣非归母净利润5.58亿，同比-3.09%。分业务看，视频处理系统/LED显示控制系统/基于云的信息发布与
管理系统收入15.01/14.28/2.58亿，同比+11.76%/-5.70%/+30.55%。分区域看，海外收入8.21亿，同比+31.07%，快于国
内。2026Q1营收7.07亿，同比+13.80%；归母净利润0.95亿，同比-6.81%；扣非归母净利润0.94亿，同比-4.10%。
战略重心向MLED、视频处理、云管理和全球化市场拓展升级。公司围绕LED显示控制、视频处理及云信息发布管理三
大产品矩阵推进业务升级，重点布局MLED检测装备、专用控制芯片及高速接口芯片等产品，强化专业音视频综合解决方案
和云端运维能力。
MLED产业快速发展，超高清技术升级推动行业发展。MLED具有高亮度、高分辨率、低功耗、高集成、高稳定性等特点
。TrendForce预期2029年MiniLED显示屏市场规模达到21.94亿美元，2024-2029CAGR达28%。超高清视频应用于广播电视、
商业广告、文化娱乐、虚拟现实等场景。随显示效果升级，产业正由2K/4K向8K及更高规格演进，带动显示终端和视频处
理设备持续迭代。
风险提示：市场竞争风险；技术迭代升级风险；全球化管理风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-20│诺瓦星云(301589)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、公司推出的 AI智能播控方案，在拍照连屏、自动修缝、画质优化等功能上已取得落地。请问这些 AI 功能的实现
是依赖云端推理还是终端芯片的算力支持？对现有产品和解决方案的ASP平均售价产生了怎样的提升效果？
A：尊敬的投资者，您好！公司在多款端侧设备上都部署了 AI算力和智能算法，包括 AI 视频增强、语音/手势感知
交互、内容安全审核等技术，实现更加智能的 LED显示。这些功能目前主要依赖端侧芯片的支持。产品价格主要受市场供
需关系、生产成本等多因素影响。感谢您的关注！
2、超高清技术向消费端下沉的推进效果如何？是否有具体的落地应用或合作伙伴？
A：尊敬的投资者，您好！超高清视频是满足消费者高质量视觉体验需求的重要发展方向，在此领域，公司推出的产
品已覆盖 4K、8K，同时正在积极进行 16K产品的技术预研。未来，公司将继续跟踪超高清视频等行业新技术的发展方向
，强化技术创新，为超高清视频产业升级提供有力的技术支撑。相关产品与技术的案例展示您可关注公司官网与诺瓦星云
订阅号、服务号、视频号等。感谢您的关注！
3、在MLED产业快速发展的背景下，公司推出的集成电路和检测装备取得了哪些商业化进展？预计何时能对营收产生
实质贡献？
A：尊敬的投资者，您好！在检测装备方面，公司已推出MLEDDemura 系统、MLED 点亮测试机、MLED 墨色分档机和 M
LED全自动返修机等产品，在生产端能够提升MLED显示面板的良率和生产效率，助推MLED显示屏标准化、规模化制造；在
应用端能够产生更好的显示效果，全链路提升MLED产品高品质管理。在集成电路方面，公司已推出MLED ASIC专用控制芯
片、高速接口芯片和 PWM+PAM混合驱动芯片，能够显著提升 LED显示屏显示效果，助力 MLED 显示屏高画质与超轻薄的产
业发展需求。感谢您的关注！
4、布局 FPGA 芯片对公司的长远意义是什么？
A：尊敬的投资者，您好！公司聚焦核心业务与技术前沿，同时布局符合公司战略的对外投资，有助于稳定供应链安
全和提升股东价值。感谢您的关注！
5、公司与央视有合作或者业务往来吗？央视转播的赛事会用到公司的产品技术及方案吗？
A：尊敬的投资者，您好！公司产品曾多次服务于央视春晚、世界杯等大型活动，为活动现场提供全链路视频显控解
决方案，为观众带来高品质视觉体验。关于公司参与项目的具体情况请您关注公司官网或诺瓦星云订阅号、服务号、视频
号。感谢您的关注！
6、公司营收增加，毛利率未有大变化的情况下，净利润怎么有所下降？
A：尊敬的投资者，您好！2025年公司营业收入同比增长 7.04%，净利润同比下降主要原因是 2025 年期间费用增加
和计提减值增加导致。感谢您的关注！
7、请问下 2026世界杯有参与吗？
A：尊敬的投资者，您好！关于公司的具体项目参与信息，您可持续关注公司官网或诺瓦星云订阅号、服务号。感谢
您的关注！
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参与调研机构：3家
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2026-05-07│诺瓦星云(301589)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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本次投资者关系活动以现场调研的方式进行，以会谈的形式进行了充分的沟通和交流，主要内容如下：
1、未来 LED 显示屏行业的发展趋势如何？
答：受益于 LED芯片切割及封装技术的进步、原材料成本的降低及点间距的微小化，LED显示屏逐渐向高密度、高清
晰度、高可靠性发展，LED显示的全球渗透率不断提升。从区域维度来看，2025 年中国 LED 显示屏市场受到政务采购缩
减、市场价格竞争激烈等因素影响，整体增长面临挑战，而海外市场保持稳健增长。其中，亚洲、拉美等新兴市场是全球
LED显示屏市场发展的重要推动力。据 Trend Force预测，2025 年全球 LED 显示屏市场规模约为 75.21 亿美元，2026
年预计达到 81.05亿美元，2029年有望达到 101.76亿美元，2024-2029年 CAGR为 6%。
从产品维度来看，与传统 LED相比，MLED显示效果更佳，具有高亮度、高分辨率、低功耗、高集成、高稳定性等特点
。目前，MLED产业正处于快速增长期，据 Trend Force预测，2025年Mini LED显示屏市场规模约为 8.15亿美元，同比增
长 25%；长期而言，在 Mini LED 技术与产能稳定发展下，Trend Force预期 2029年Mini LED显示屏市场规模有望达到 2
1.94亿美元，2024-2029年 CAGR为 28%。
2、公司 2025 年度研发投入与研发成果情况如何？
答：公司始终坚持以满足客户核心需求、解决行业痛点为导向，以研发投入带动产品与解决方案升级迭代。2025年度
，公司研发投入为 55,503.30万元，较上年同期增长 2.73%，占营业收入的比例为 15.81%。在知识产权方面，截至 2025
年12月 31日，公司拥有境内专利 1,263项（不含集成电路）（其中发明专利 689项）、境外专利 40项（其中发明专利
26项）、软件著作权 251项、集成电路布图设计 21项。
3、请问公司 2025 年度海内外营收结构是怎样的？
答：受益于多年在海外市场的持续耕耘，不断推进国际化战略布局，拓展海外销售渠道，公司在海外市场的竞争力不
断提升，海外收入呈现良好的增长势头。2025年度，公司海外收入为 82,103.80 万元，较上年同期增长 31.07%。国内市
场由于受到政务采购缩减、市场价格竞争激烈等因素的影响，LED显示行业整体面临挑战，通过优化产品性能、聚焦优质
客户等举措，公司实现国内收入 268,929.06 万元，较上年同期增长 1.36%。
4、公司 2025 年度的客户结构如何，是否存在大客户依赖风险？
答：公司现已在全球服务超过 4,000 家客户，主要客户包括利亚德、洲明科技、艾比森等 LED显示屏行业龙头，京
东方等商业显示行业龙头。2025年度，公司前五大客户销售收入占比合计为 28.87%，不存在向单个客户销售比例超过销
售总额 50%或严重依赖少数客户的情况。
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
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