研报评级☆ ◇301589 诺瓦星云 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 4 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 15.76│ 6.42│ 6.36│ 8.72│ 11.97│ ---│
│每股净资产(元) │ 55.87│ 39.61│ 40.82│ 49.99│ 60.97│ ---│
│净资产收益率% │ 28.21│ 16.20│ 15.58│ 17.00│ 20.00│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 607.12│ 593.10│ 587.84│ 806.00│ 1106.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 3054.24│ 3279.60│ 3510.33│ 3742.00│ 4234.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 674.85│ 659.29│ 672.07│ 896.00│ 1231.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-12-30 买入 维持 --- 8.72 11.97 --- 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-30│诺瓦星云(301589)公司点评：深度布局MLED领域，全球化稳步推进 │国海证券 │买入
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事件:
2025年12月26日，公司发布投资者交流记录表示：公司针对MLED领域，推出了MLED核心检测装备，助力生产和应用端
；推出了MLED核心集成电路等产品，显著提升LED显示屏显示效果。
投资要点:
深度布局MLED领域，拥有核心检测装备和核心集成电路产品
公司LED显控现有包括COEX系列、4K带载、130万带载等在内的多款显示控制产品，其中COEX系列产品覆盖了从1080P
到超8K显示的所有LED控制系统方案；针对MLED领域推出了MLED核心检测装备、MLED核心集成电路等产品；在检测装备方
面，公司已推出MLEDDemura系统、MLED点亮测试机、MLED墨色分档机和MLED全自动返修机等产品，在生产端能够提升MLED
显示面板的良率和生产效率，助推MLED显示屏标准化、规模化制造，在应用端能够产生更好的显示效果；在集成电路方面
，公司已推出MLEDASIC专用控制芯片、高速接口芯片和PWM+PAM混合驱动芯片，能够显著提升LED显示屏显示效果，未来，
伴随着MLED商业化的加速应用与技术的升级发展，公司MLED相关产品也将得到更为广泛的行业应用。
据TrendForce预测，2025年全球LED显示屏市场规模有望达到79.71亿美元，2028年有望达到102.36亿美元，2023-202
8年的年复合增长率为7%。据洛图科技预测，2028年MiniLED直显全球市场规模将达33亿美元，2024-2028年的年复合增长
率约为40%。由于公司已提前布局MLED领域相关技术，未来将是同行业内MiniLED增长的最大受益者。
协同发展视频处理系统、基于云的信息发布与管理系统
公司已推出具有视频拼接、视频切换等一系列功能的视频处理系统，可支持LED、LCD、DLP等多类显示终端，用于实
现视频图像质量的提升及显示屏幕的灵活控制；包括视频处理器、视频拼接器、视频切换器、分布式系统、大型视频控台
与多媒体服务器等。在虚拟拍摄领域，公司XR虚拟拍摄解决方案已应用于众多国内外XR虚拟影棚，在电视剧、影视及广告
等领域均有应用。公司推出的基于云的信息发布与管理系统包括云联网多媒体播放器、诺瓦云服务两类产品；云联网多媒
体播放器的产品形态为硬件形态，包括LED播控处理器、LED多媒体播放器及LCD多媒体播放器等，云服务的产品形态为软
件形态，主要产品为“屏精灵”与“屏老板”。
全球化稳步推进，2025H1境外收入同比+21.31%
公司海外布局时间早，截至2025年9月在海外拥有约200多人的服务团队。公司重视海外市场布局，通过当地经销商和
自身技术服务团队直接接触客户、供应商和工程商，并提供技术支持；同时，通过举办培训会、发布会和交流会，进行市
场推广。公司已建立完善的海外销售体系，业务全面覆盖全球各大洲重点区域，并在全球范围内构建了广泛的合作伙伴网
络，2025H1公司境外收入同比+21.31%，境外收入占比为22.89%。
盈利预测和投资评级：公司作为视频图像显示控制行业的领头企业，或将受益于LED显示屏的应用场景和市场空间的
拓宽以及MLED的快速增长。结合公司2025年三季报，我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为33.43/37.
42/42.34亿元，归母净利润分别为6.20/8.06/11.06亿元，EPS分别为6.70/8.72/11.97元/股，当前股价对应PE分别为24.8
0/19.07/13.90X，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险、技术升级迭代风险、全球化管理风险、跨行业投资风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-05-07│诺瓦星云(301589)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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本次投资者关系活动以现场调研的方式进行，以会谈的形式进行了充分的沟通和交流，主要内容如下：
1、未来 LED 显示屏行业的发展趋势如何？
答：受益于 LED芯片切割及封装技术的进步、原材料成本的降低及点间距的微小化，LED显示屏逐渐向高密度、高清
晰度、高可靠性发展，LED显示的全球渗透率不断提升。从区域维度来看，2025 年中国 LED 显示屏市场受到政务采购缩
减、市场价格竞争激烈等因素影响，整体增长面临挑战，而海外市场保持稳健增长。其中，亚洲、拉美等新兴市场是全球
LED显示屏市场发展的重要推动力。据 Trend Force预测，2025 年全球 LED 显示屏市场规模约为 75.21 亿美元，2026
年预计达到 81.05亿美元，2029年有望达到 101.76亿美元，2024-2029年 CAGR为 6%。
从产品维度来看，与传统 LED相比，MLED显示效果更佳，具有高亮度、高分辨率、低功耗、高集成、高稳定性等特点
。目前，MLED产业正处于快速增长期，据 Trend Force预测，2025年Mini LED显示屏市场规模约为 8.15亿美元，同比增
长 25%；长期而言，在 Mini LED 技术与产能稳定发展下，Trend Force预期 2029年Mini LED显示屏市场规模有望达到 2
1.94亿美元，2024-2029年 CAGR为 28%。
2、公司 2025 年度研发投入与研发成果情况如何？
答：公司始终坚持以满足客户核心需求、解决行业痛点为导向，以研发投入带动产品与解决方案升级迭代。2025年度
，公司研发投入为 55,503.30万元，较上年同期增长 2.73%，占营业收入的比例为 15.81%。在知识产权方面，截至 2025
年12月 31日，公司拥有境内专利 1,263项（不含集成电路）（其中发明专利 689项）、境外专利 40项（其中发明专利
26项）、软件著作权 251项、集成电路布图设计 21项。
3、请问公司 2025 年度海内外营收结构是怎样的？
答：受益于多年在海外市场的持续耕耘，不断推进国际化战略布局，拓展海外销售渠道，公司在海外市场的竞争力不
断提升，海外收入呈现良好的增长势头。2025年度，公司海外收入为 82,103.80 万元，较上年同期增长 31.07%。国内市
场由于受到政务采购缩减、市场价格竞争激烈等因素的影响，LED显示行业整体面临挑战，通过优化产品性能、聚焦优质
客户等举措，公司实现国内收入 268,929.06 万元，较上年同期增长 1.36%。
4、公司 2025 年度的客户结构如何，是否存在大客户依赖风险？
答：公司现已在全球服务超过 4,000 家客户，主要客户包括利亚德、洲明科技、艾比森等 LED显示屏行业龙头，京
东方等商业显示行业龙头。2025年度，公司前五大客户销售收入占比合计为 28.87%，不存在向单个客户销售比例超过销
售总额 50%或严重依赖少数客户的情况。
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参与调研机构：1家
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2026-03-17│诺瓦星云(301589)2026年3月17日投资者关系活动主要内容
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本次投资者关系活动以现场调研的方式进行，以会谈的形式进行了充分的沟通和交流，主要内容如下：
1、如何看待超高清视频行业的发展趋势？
回复：随着人们对视觉体验需求的提升，超高清视频的显示效果越来越趋向细腻和真实。据 AMD推算，人眼的像素极
限与 16K分辨率的规格最为接近。当前，超高清视频产业正处于从 2K向 4K 升级的阶段，8K刚刚起步，距离 16K仍有很
大发展空间。此外，国家广播电视总局深化与工业和信息化部、中央广播电视总台、地方党委政府协同联动，会同产业各
方大力推进超高清整体升级、规模见效，将 2025年确定为“超高清发展年”。2025年，我国超高清发展实现多点发力、
全链升级、整体跃升。
未来，中国超高清视频产业将迎来从“规模扩张”向“质量提升”转型的关键时期。超高清技术将与人工智能、高性
能计算、虚拟现实等技术深度融合，可广泛应用于体育赛事、智能交通、工业生产、文教娱乐、AR/VR等多种场景，我国
超高清视频行业应用将不断纵深拓展。在技术融合、应用深化、生态重构的共同驱动下，行业将迎来新一轮高质量发展。
视频处理设备作为超高清产业链中设备层的关键一环，也将在超高清技术发展迭代的带动下不断实现产业升级。
2、公司MLED相关产品与技术的迭代速度如何？
回复：公司在MLED领域推出的产品包括MLED Demura系统、MLED点亮测试机、MLED墨色分档机、MLED全自动返修机等M
LED核心检测装备与MLED ASIC专用控制芯片、高速接口芯片、PWM+PAM 混合驱动芯片等 MLED 核心集成电路。目前，公司
MLED 核心检测装备与 MLED 核心集成电路等产品均已成功批量应用，助力MLED显示屏高画质与超轻薄的产业发展需求。
未来，公司将保持高强度研发投入，不断促进产品与技术的升级迭代。
3、公司是否有将技术向消费场景延伸的规划？
回复：随着MLED技术的加速发展与落地，LED显示屏的应用场景进一步拓宽，逐渐从户外走入室内、从专业市场向商
业和消费市场覆盖。公司相关技术与产品的应用场景也随之拓宽，当前公司产品在虚拟拍摄、智慧城市、会议活动等诸多
下游场景中均有应用。未来，公司将密切关注行业趋势前沿，不断挖掘高附加值领域，积极探索和布局各类潜在应用。
4、公司是否为 2026年央视春晚提供了技术支持？
回复：公司为 2026年央视春晚主会场和四大分会场主背景屏、移动屏、xR 立屏地屏、透明屏等 LED 超高清显示屏
提供全链路视频显控解决方案，为观众带来了卓越的视觉体验。
会议沟通过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的沟通与交流，严格遵守有关制度规定，没有出现未公开重大信
息泄露等情况。
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参与调研机构：11家
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2025-12-26│诺瓦星云(301589)2025年12月26日投资者关系活动主要内容
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1、如何看待 LED 显示屏行业的未来发展趋势？
答：全球 LED 显示屏市场规模将稳健增长。据 Trend Force预测，2025年全球 LED显示屏市场规模有望达到 79.71
亿美元，2028 年有望达到 102.36亿美元，2023-2028年的年复合增长率为 7%。随着 LED显示屏的应用场景逐渐从户外拓
展至会议室、家庭影院等商业和消费电子领域，Mini LED成为市场新的增长点。据洛图科技预测，2028 年Mini LED 直显
全球市场规模将达 33 亿美元，2024-2028年的年复合增长率约为 40%。由于公司已提前布局MLED领域相关技术，与下游
主要客户保持紧密合作，推出了 MLED 核心检测装备、MLED核心集成电路等产品，并经过了持续的迭代完善，未来将是同
行业内Mini LED增长的最大受益者。
2、公司在 MLED 领域的主要产品有哪些？
答：公司针对 MLED 领域推出了 MLED 核心检测装备、MLED核心集成电路等产品。在检测装备方面，公司已推出MLED
Demura 系统、MLED 点亮测试机、MLED 墨色分档机和MLED全自动返修机等产品，在生产端能够提升MLED显示面板的良率
和生产效率，助推MLED显示屏标准化、规模化制造；在应用端能够产生良好的显示效果，全链路提升MLED产品高品质管理
。在集成电路方面，公司已推出MLEDASIC专用控制芯片、高速接口芯片和 PWM+PAM混合驱动芯片，能够显著提升 LED 显
示屏显示效果，助力 MLED 显示屏高画质与超轻薄的产业发展需求。
3、公司研发投入情况如何？未来有何研发计划？
答：2024 年和 2025 年前三季度，公司研发投入分别为54,027.23万元、38,750.27万元，研发投入占营业收入的比
例分别为 16.47%、16.05%。未来，公司将密切关注行业发展动态，保持高强度研发投入，对前沿技术进行前瞻性布局，
不断增强技术领先优势。
4、公司在算力方面是否有布局？
答：AI技术的进步为视频显控行业带来新的发展契机，公司始终密切关注 AI技术动向，积极探索 AI技术的行业应用
。目前，公司已通过自主研发将 AI技术应用于部分产品中，为用户呈现更优的画质体验。未来，公司将继续追踪前沿技
术趋势，积极探索和布局各类潜在应用。
会议沟通过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的沟通与交流，严格遵守有关制度规定，没有出现未公开重大信
息泄露等情况。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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