研报评级☆ ◇301590 优优绿能 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 5 0 0 0 0 5
6月内 7 0 0 0 0 7
1年内 9 0 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 6.23│ 8.52│ 8.13│ 3.70│ 6.31│ 10.70│
│每股净资产(元) │ 16.70│ 24.25│ 32.52│ 41.57│ 46.99│ 56.13│
│净资产收益率% │ 37.28│ 35.14│ 25.00│ 9.51│ 13.89│ 19.37│
│归母净利润(百万元) │ 196.12│ 268.38│ 256.03│ 155.39│ 265.09│ 449.84│
│营业收入(百万元) │ 987.91│ 1375.61│ 1497.45│ 1270.43│ 1626.57│ 2326.14│
│营业利润(百万元) │ 224.37│ 304.19│ 284.76│ 171.57│ 293.00│ 497.14│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-02 买入 首次 --- 2.96 6.71 10.52 银河证券
2026-01-30 买入 维持 --- 3.07 5.54 10.85 东吴证券
2026-01-22 买入 维持 --- 3.61 6.21 11.10 东吴证券
2026-01-21 买入 维持 --- 3.90 5.99 9.62 开源证券
2026-01-16 买入 首次 --- 3.90 5.99 9.62 开源证券
2025-10-30 买入 维持 --- 3.61 6.21 11.11 东吴证券
2025-09-30 买入 首次 299.8 4.85 7.49 12.07 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-02│优优绿能(301590)首次覆盖报告：充电模块龙头布局HVDC，业绩弹性可期 │银河证券 │买入
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充电模块龙头技术基因深厚，市场份额稳居行业前列。公司是国内充电模块领域领军企业，2024年市场份额排名国内
第二，是A股市场中充电模块业务占比最高的标的。创始团队具备艾默生、华为等知名企业从业背景，高度重视研发。公
司依托IP20直通风、IP65独立风道、IP65液冷三大技术平台，从单一模块供应商向整体解决方察提供商转型，品牌价值与
战略定位持续提升
基于技术同源性前瞻布局HVDC，有望打开第二成长曲线。高压直流充电模块与数据中心HVDC系统在关键技术上具有同
源性。26年1月公司设立控股子公司艾格数字，定位800V及以上高压、高功率、高效率的未来电源技术路线。凭借深厚的
技术积累及海外客户渠道优势，公司有望在HVDC领域建立较大先发优势，未来市场空间广阔。
25年业绩阶段性承压，新品放量有望驱动修复。26年1月公司披露25年业绩预告，25年业绩中枢归母净利1.24亿元，
同比-51.6%。主要系公司国内业务占比提升、竞争加剧导致价格承压，海外业务占比收缩，同时公司研发投入加大。往后
看，国内外充电基础设施建设提速且直流优势更大，公司新产品放量，叠加子公司HVDC电源相关产品26年加速送样发布，
高景气度利好第二增长曲线快速形成，支撑公司业绩迎来高弹性增长
投资建议:伴随行业景气回升及新品放量，公司充电模块主业有望迎来修复公司依靠技术同源性切入HVDC赛道，定位8
00V及以上未来电源技术路线适配全球技术趋势，26年加速产品开发、送样，凭借技术优势及海外渠道优势有望建立较大
先发优势，未来市场空间广阔。我们预计公司2025-2027年营收分别为14/17/23亿元;归母净利分别为.2/2.8/4,4亿元,EPS
3.0/6.7/10.5元/股，对应PE62x/27x/18x。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示:下游需求及产业政策波动、竞争加剧及产品价格战、核心原材料价格波动、新业务领域拓展不及预期等风
险。
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2026-01-30│优优绿能(301590)2025年业绩预告点评：业绩拐点将至，HVDC业务扬帆起航 │东吴证券 │买入
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事件：公司发布2025年业绩预告，预计实现归母净利润1.03-1.45亿元，同比下降60%-43%，扣非净利润0.89-1.30亿
元，同比下降64%-47%，对应25Q4归母净利润-021-0.21亿元（去年同期为0.62亿元），扣非净利润-0.25-0.17亿元。按中
值计算，25Q4归母净利润中值0亿元，同环比-100%/-99%，扣非净利润中值-0.04亿元，环比-125%，25年业绩短期承压，
继续看好公司HVDC业务的高增长潜力！
Q4业绩有所承压，系受竞争加剧&新业务拓展&应收账款计提坏账影响。公司业绩下滑受三类因素影响：1）充电模块
业务内销竞争加剧毛利率有所下滑，外销收入下降；2）公司25年起着重布局HVDC业务，新业务的拓展带动研发费用上升
；3）内销业务占比提升导致客户回款周期有所延长，2025年计提的信用减值损失较大。
HVDC子公司落地，第二增长曲线正式起航。26年1月成立子公司艾格数字能源大力发展AIDC电源业务，股权层面，我
们认为有望通过股权转让的方式，对内绑定、激励核心团队成员，对外吸引技术、市场、渠道等资源，加速推进公司HVDC
业务成长；技术层面，依托公司华为艾默生研发班底，我们认为有望从HVDC模块、Sidecar机柜和整套供电系统三类产品
进行布局。我们预计公司26Q1有望推出产品，Q2送样海外终端客户，随着海外RubinUltra的放量，公司第二增长曲线有望
加速落地。
最差的时光已过，看好26年主业修复。25年受海外充电桩需求疲弱+国内充电桩模块价格竞争等因素影响导致业绩承
压，看好公司26年主业恢复稳健增长：25年欧洲电动汽车销量保持了强劲的增长势头，销量和渗透率均显著提升，26年我
们认为欧洲的充电基础设施、尤其是直流快充的建设需求有望迎来修复；公司布局的UUinside模式正逐步落地，我们认为
26年单客户有望贡献数亿元收入，海外收入有望超预期。
盈利预测与投资评级：考虑到公司充电模块业务短期承压，HVDC业务前期投入较高，我们下修公司25-27年预测归母
净利润分别为1.29/2.33/4.56亿元（此前预测1.52/2.61/4.67亿元），同比-50%/+81%/+96%，现价对应PE分别为69x/38x/
19x，考虑到公司HVDC业务的高增长空间，维持“买入”评级。
风险提示：HVDC业务发展不及预期、竞争加剧等。
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2026-01-22│优优绿能(301590)HVDC子公司落地，第二增长曲线正式起航 │东吴证券 │买入
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事件：公司发布公告，成立控股子公司深圳市艾格数字能源科技有限公司（ShenzhenAIGridPowerTechnologyCo.,Ltd
），本次交易完成后，公司持有艾格数字能源70%股权并纳入公司合并报表范围。股权结构层面，持股平台I和持股平台II
均以有限合伙企业形式成立，其中董事长持有持股平台的股权，可对外转让给公司经营团队、行业专家等。
股权架构为未来发展搭好基础，对内激励对外引援驱动高速发展。管理层方面，子公司拟任总经理厉建宇（AndyLi）
先生，他是从互联网基础设施领域（曾在思科、Google、ChinaCache、阿里巴巴担任核心技术职务）跨界到清洁能源与区
块链应用的技术先驱与创业者，曾创立POMCube和Eloncity，在阿里主导建设了直流电超级数据中心，对直流配电架构、
解决方案等拥有丰富的经验，并且在国内外数据中心行业中有较高的声望。股权层面，我们预计公司有望通过股权转让的
方式，对内绑定、激励核心团队成员，对外吸引技术、市场、渠道等资源，加速推进公司HVDC业务成长，未来我们认为该
子公司独立运行后，随着其估值的抬升，有望带动母公司PE+EPS双升。
HVDC子公司落地，第二增长曲线正式起航。公司依托优秀的电力电子研发团队，切入数据中心HVDC电源赛道，研发端
在大功率直流充电模块积累了丰富的产品和工程化经验，在匹配未来AIDC对大功率直流电源的需求上有较强的技术优势。
我们预计公司有望从HVDC模块、Sidecar机柜和整套供电系统三类产品进行布局，Sidecar凭借大功率技术优势，锚定下一
代Rubin架构，市场对此产品没有预期，国内仅麦格米特开发出该类产品，足以体现公司高功率密度电源技术实力。我们
预计26Q1推出产品，Q2送样海外终端客户，催化有望逐步落地；渠道端，公司与ABB等海外头部TIER1客户均保持了良好的
合作关系，我们预计公司通过HVDC子公司股权吸引、扩充产业资源和渠道资源，更好地发力HVDC市场。
盈利预测与投资评级：我们维持公司25-27年归母净利润预测分别为1.5/2.6/4.7亿元，同比-41%/+72%/+79%，现价对
应PE分别为64x、37x、21x，维持“买入”评级。
风险提示：新业务拓展不及预期、充电桩模块竞争加剧等。
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2026-01-21│优优绿能(301590)公司信息更新报告：拟设立控股子公司，加速AIDC业务布局│开源证券 │买入
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公司拟设立控股子公司，加速AIDC业务布局
2026年1月21日，公司发布公告，拟以现金7,000万元与持股投资平台Ⅰ、持股投资平台Ⅱ共同投资设立控股子公司深
圳市艾格数字能源科技有限公司。本次交易完成后，公司持有艾格数字能源70%股权。艾格数字能源纳入公司合并报表范
围。本次公司拟与关联方共同对外投资设立子公司是基于公司战略发展规划，紧抓AIDC供电架构直流化的行业机遇，加速
数据中心直流供电业务布局，进一步优化资产、提升公司综合竞争实力的需要。对外投资资金来源为自有资金。公司主业
充电模块与HVDC底层技术同源，公司凭借深厚的海外基因，有望复用主业海外客户渠道，切入HVDC领域。我们维持原有盈
利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.64、2.52、4.05亿元，EPS分别为3.90、5.99、9.62元/股，当前股价
对应PE分别为59.2、38.5、24.0倍，维持“买入”评级。
HVDC与充电模块在拓扑结构、模块化并联设计上高度相似
充电模块与HVDC核心都是要实现AC-DC及DC-DC两级变换，且均属于高压大功率开关电源的范畴。二者都需要从工频/
三相市电取电，通过前级PFC电路实现功率因数校正，转换为稳定的高压直流电，再通过后级DC-DC转换成负载所需要的直
流电压。区别在于充电模块的终端负载是动力电池，常设计成300V-1000V宽电压范围输出；HVDC的终端负载是服务器等直
流用电设备，以恒压输出为主。且二者均需通过高频化设计来解决高压大功率开关电源在有限物理空间内的功率密度提升
问题。并且，充电模块与HVDC均为模块化并联设计，均需要解决模块间均流问题。
风险提示：新能源汽车销量增速放缓、市场竞争加剧、客户拓展不及预期。
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2026-01-16│优优绿能(301590)公司首次覆盖报告：充电模块龙头，拓展HVDC打造第二成长│开源证券 │买入
│曲线 │ │
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充电模块龙头，拓展HVDC打造第二成长曲线
公司成立于2015年，始终专注于新能源汽车直流充电设备核心部件的研发、生产和销售。两位实控人均具备艾默生背
景，拥有技术实力及产业资源两大优势。作为行业内较早出海的企业，公司外销占比较高，2022年外销占比曾达51.7%。2
024-2025年，受到海外客户自身经营情况的影响，公司外销占比下滑，但2025H1公司18.9%的外销占比仍处于充换电行业
前列。公司外销毛利率比内销高20-30pcts左右，外销占比阶段性回落导致公司盈利能力短期承压。但在欧洲电动车销量
回暖、新兴市场电动化兴起的背景下，公司外销占比有望回升，带动盈利能力修复。此外，电力电子底层技术同源，公司
凭借深厚的海外基因，有望复用主业海外客户渠道，切入HVDC领域。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.64、2
.52、4.05亿元，EPS分别为3.90、5.99、9.62元/股，当前股价对应PE分别为48.5、31.5、19.6倍，首次覆盖，给予“买
入”评级。
欧洲电动车销量回暖，新兴市场电动化兴起，充电模块外销占比有望回升
2022-2024年欧洲电车市场连续3年较为平淡，导致2024年部分海外客户对于充换电业务的扩张持谨慎态度。2025年欧
洲电动车市场强劲复苏，2025年1-11月欧洲28国新能源车销量同比增长29.3%。展望2026年，在补贴、新车周期带动下，
欧洲电车销量仍有望保持较高增速。此外，越南、土耳其等新兴市场电动车销量增势同样显著。电动车销量稳步增长，有
望唤起充换电基数设施的投建热情。
技术同源+具备海外客户基础，公司有望切入HVDC领域
HVDC与充电模块在拓扑结构、模块化并联设计上高度相似。公司主业与ABB、BTCPOWER、Chaevi等海外客户建立了深
度合作关系，且ABB参股公司，实现深度绑定。另外，公司在东南亚和北美已建立本地制造能力。凭借技术与渠道优势，
公司有望切入HVDC领域。
风险提示：行业竞争加剧、新能源车销量不及预期、新业务拓展不及预期。
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2025-10-30│优优绿能(301590)2025三季报点评：国内业务盈利短期承压，静待海外市场需│东吴证券 │买入
│求复苏 │ │
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事件：公司Q1-3实现营收10.08亿元，同比-5%，归母净利润1.24亿元，同比-36%，扣非归母净利润1.13亿元，同比-3
9%；其中Q3实现营收2.85亿元，同比-16%，归母净利润0.19亿元，同比-65%。Q1-3毛利率28.82%，同比-4.34pct，归母净
利率12.29%，同比-5.99pct，其中Q3毛利率26.88%，同比-0.29pct，归母净利率6.74%，同比-9.44pct。国内价格继续压
降，海外市场需求疲弱，业绩低于市场预期。
国内充电桩市场新增需求旺盛，海外静待市场需求复苏。根据中国充电联盟数据，1-9月充电基础设施增量为524.5万
个，同比+84.9%。其中公共充电设施增量为89.7万个，同比+48.9%，私人充电设施增量为434.8万个，同比+94.6%，国内
新增需求旺盛，但由于价格竞争进一步加剧，公司国内盈利承压。公司先后推出小直流、60kW和80kW大功率模块等新产品
进军家充和重卡充电市场，明年有望开始放量。25年欧洲充电桩市场需求疲弱，但截至25年8月末欧洲电动乘用车销量同
比+29%，我们预计26年欧洲充电桩需求有望开始恢复增长，驱动公司海外业务收入和利润的修复。
布局数据中心AIDC电源，技术同源优势显著。直流充电模块的拓扑结构和当前数据中心HVDC电源基本一致，且直流充
电模块功率密度更高，且工程运行经验丰富。公司电力电子技术基础扎实，25H2开始积极布局数据中心HVDC电源业务，我
们预计公司有望在26Q1发布产品，26H2送样客户，海外Tier1中ABB是公司股东，渠道端有望实现赋能，技术+市场形成合
力，HVDC业务将随着27年Rubin的放量充分受益，成为重要的第二增长曲线。
维持高强度研发投入，现金流压力较大。公司Q1-3期间费用1.50亿元，同比+12%，期间费用率14.94%，同比+2.28pct
，其中研发费用0.94亿元，同比+19%，维持高强度研发投入。截至25Q3末公司经营性现金流净流出0.84亿元，同比-862%
，主要系本期支付材料采购款、给职工以及为职工支付的现金同比增加，以及国内业务占比提升，回款周期变长，销售现
金收款同比减少双重影响。
盈利预测与投资评级：考虑到国内价格压力仍在，海外市场短期需求疲软，我们下修公司25-27年归母净利润预测分
别为1.52/2.61/4.67亿元（此前预测2.04/3.15/5.07亿元），同比-41%/+72%/+79%，现价对应PE分别为52x、30x、17x。
考虑到海外市场26年将迎来复苏，公司盈利有望迎来拐点，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，海外市场需求不及预期，原材料价格波动。
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2025-09-30│优优绿能(301590)充电模块龙头企业，进军HVDC打造第二增长极 │东吴证券 │买入
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充电模块龙头企业，深度受益高功率快充需求。公司成立于2015年，是国内直流充电桩模块领军企业之一，24年在国
内充电模块市占率达16%，位居行业第二。创始人团队软硬件搭配技术实力雄厚，多年来保持高强度研发投入，截至2024
年末，公司研发人员已达293人，占公司员工超过50%，25H1研发费用率高达8.3%，引领充电模块产品不断迭代升级。公司
出海较早，欧洲市场进展顺利，深度绑定ABB等海外头部客户。22-24年公司营收分别为9.88/13.76/14.97亿元，跟随高功
率快充需求快速增长。25年受海外主要市场欧洲桩企需求疲软影响，增速有所放缓，25H1实现营收7.2亿元，同比基本持
平，归母净利润1.1亿元，同比-25%，展望2026年，我们预计公司有望重新回归增长轨道。
国内市场稳增、海外复苏保证主业确定性，新产品、新商业模式前瞻布局寻求突破。1）国内市场，25H1国内营收5.8
6亿元，同比+23%，毛利率23.64%，同比-3.93pct，主要系质保费24H2起改计入营业成本、国内价格竞争激烈影响。公司
引领充电模块向高功率、高效率方向发展，率先推出60kW和80kW高功率模块，卡位优势显著。电动重卡放量提高对大功率
模块的需求，公司作为大功率模块的龙头企业，重卡充电市场有望体现出公司的技术α。展望全年，我们预计国内收入有
望保持增长，毛利率受益于电动重卡需求的放量，有望有所修复。2）海外市场，25H1海外营收1.37亿元，同比-44%，毛
利率55%，同比+2.49pct，收入承压主要系欧洲市场需求较为疲软，我们认为26年欧洲充电桩需求将有所好转。从结构层
面看，高压直流快充渗透率加速提升，公司凭借性价比和系统解决方案能力，向海外客户推广一体化解决方案，从模块到
系统价值量有望带来超3倍的提升，客户降本+公司产品价值量提升，商业模式跑通发展潜力大，且盈利能力有望持续提升
。展望26年，我们预计公司海外收入有望恢复快速增长。
HVDC趋势明确市场广阔，技术同源&积淀深厚&客户优质，有望快速切入赛道。全球AIDC资本开支高增长，驱动行业需
求高景气，HVDC方案效率、可靠性更高，有望成为下一代主流方案。HVDC与直流充电桩同样采用PFC+LLC拓扑结构，部分
电路设计通用，参数区间高度重合。公司25年开始全力布局HVDC电源业务，依托公司在高压直流快充模块领域积累的技术
和产品经验，我们预计公司26年有望推出产品，叠加与ABB等海外Tier1客户的渠道关系，有望在27年随海外HVDC需求爆发
而充分受益，成为公司重要的第二增长曲线。
盈利预测与投资评级：公司深度受益于新能源汽车充电设备直流化、高功率化的产业趋势。我们预计公司2025-2027
年归母净利润2.04/3.15/5.07亿元，同比-21%/+55%/+61%，对应现价PE分别为48x、31x、19x。考虑到公司产品广受认可
、研发底蕴深厚、提前布局储能充电等新兴应用场景，未来成长空间广阔，因此我们给与公司26年40倍PE，对应股价299.
8元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期，全球化拓展不及预期，技术迭代与创新不及预期，竞争加剧。
【5.机构调研】 暂无数据
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