研报评级☆ ◇301603 乔锋智能 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 3 2 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.87│ 1.70│ 2.91│ 4.72│ 6.96│ 8.73│
│每股净资产(元) │ 13.65│ 17.08│ 19.80│ 23.95│ 29.92│ 37.61│
│净资产收益率% │ 13.68│ 9.95│ 14.69│ 19.70│ 23.25│ 23.26│
│归母净利润(百万元) │ 169.16│ 205.24│ 351.22│ 569.07│ 838.51│ 1052.38│
│营业收入(百万元) │ 1453.92│ 1759.60│ 2496.57│ 3812.88│ 5365.15│ 6649.79│
│营业利润(百万元) │ 190.04│ 226.17│ 402.28│ 645.62│ 951.78│ 1195.34│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-05 买入 首次 140.75 4.69 6.85 8.57 广发证券
2026-07-05 增持 首次 181.65 5.19 8.20 9.93 国信证券
2026-06-29 买入 首次 --- 4.54 6.57 8.39 太平洋证券
2026-05-20 增持 调低 --- 4.68 6.60 8.41 江海证券
2026-05-07 买入 首次 135.05 4.51 6.57 8.36 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-05│乔锋智能(301603)立加为基，液冷为矛，前瞻布局乘AI浪潮 │广发证券 │买入
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公司是行业领先的数控装备提供商。乔锋智能成立于2009年，是一家专注于中高端数控机床的国家级专精特新"小巨
人"企业。公司产品涵盖立式、龙门、卧式加工中心等八十余种中高档机型，广泛应用于通用设备、消费电子、汽摩配件
、模具、航空航天、通讯等行业。2026年Q1公司实现营业收入7.25亿元，同比增长51.76%；归母净利润1.06亿元，同比增
长41.98%，业绩持续向好。
机床行业复苏，国产替代释放长期动能。机床作为"工业母机"，是制造业转型升级的核心装备。当前行业β拐点已至
，更新周期与新兴高端下游需求共振，结构性景气凸显。在进口替代提速、数控化率提升、核心部件自给能力增强三重趋
势驱动下，公司全系列布局精准卡位高景气赛道，综合毛利率长期稳居近30%，显著优于同业；凭借"核心部件自制+内外
采结合"的成本管控与"直销+经销"的复合销售模式构筑盈利护城河，叠加海外布局持续推进，有望深度受益于本轮国产替
代浪潮。
锚定新兴领域，卡位液冷与人形机器人精密加工赛道。液冷领域，AI算力高功率密度驱动液冷从"可选项"变为"必选
项"，冷板、快接头、歧管等核心零部件精密加工需求井喷。传统机床无法胜任液冷精密加工需求，而当前高端市场仍由
马扎克、津上等日系厂商主导，国产替代空间较大。公司凭借覆盖液冷板、分流块、密封接头、流道壳体等全场景的机型
矩阵有望深度受益；机器人领域，公司五轴设备卡位人形机器人核心部件智造，并参股一工机器人布局桁架自动化，双赛
道协同布局。
盈利预测和投资建议：我们预计公司2026-2028年营业收入为37.97/52.59/65.16亿元，同期归母净利润为5.67/8.28/
10.35亿元，结合可比公司的估值水平，考虑到公司已针对新能源汽车、液冷散热、人形机器人等发展潜力较大细分领域
的核心零部件加工完成了相应机型的技术和产品储备，故给予公司26年30倍的PE估值，对应合理价值140.75元/股，首次
覆盖给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧的风险、技术研发失败的风险、技术人才流失的风险、创新风险、进口
核心部件供应的风险。
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2026-07-05│乔锋智能(301603)数控机床领先企业，液冷领域等机床驱动二次成长 │国信证券 │增持
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2026年一季度归母净利润增长41.98%，费用率明显下降。公司2025年实现营收24.97亿元，同比上升41.88%；归母净
利润3.51亿元，同比上升71.12%，主要系新培育产品批量销售、重点领域深耕及新建厂房投产所致。单季度看，2025年四
季度营收6.26亿元，同比增长10.59%；归母净利润0.75亿元，同比增长36.76%。2026年第一季度实现营收7.25亿元，同比
增长51.76%；归母净利润1.06亿元，同比增长41.98%。盈利能力方面，2025年公司毛利率/净利率为29.67%/13.90%，同比
上升0.26/2.36pct，主要因为高端产品占比提升、提升运营效率导致费用率下降；2026年一季度毛利率/净利率位30.70%/
14.34%。费用方面，2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为5.31%/3.40%/4.23%/-0.05%，同比分别变动-0.49/-0.93/+
0.07/-0.67pct，费用管控良好。
AI爆发导致日本机床供不应求，中国机床企业有望显著受益。据日本机床协会统计，5月日本主要机床公司订单高速
增长，芝浦机械订单量39亿日元（同比+220%），津上订单量216亿日元（同比+250%），全日机床订单合计同比+37.4%，
连续11月增长。过去日本机床需求上升往往由中国设备投资周期或北美航空/汽车投资周期单独拉动，此次订单高增主要
因为全球AI发展带动高精度、高稳定的机床需求爆发。考虑到日本机床明显供不应求，国内优质机床厂有望接手外溢订单
。AI算力爆发下液冷渗透率提升，液冷行业扩产需求旺盛，液冷设备正在快速起量。
加速布局液冷新方向，扩产承接液冷机床需求。公司是国内中高端数控机床领域的国家级专精特新“小巨人”企业，
主要产品为立式加工中心、钻攻中心，下游包括3C、模具、汽零、工程机械等领域。AI液冷零部件主要为中小型机加件，
对机床的需求以中小型机床为主，乔锋智能地处东莞，参考2025年年报，公司80%以上产品为立式加工中心、钻攻中心，
产品高度适配液冷加工需求，已推出用于生产分流器、CDU、冷板、快接头等产品的6款专用机床产品，业务布局前瞻、技
术积累深厚且客户资源优质，有望显著受益液冷需求爆发。2026年4月，公司发行11.5亿元可转债，其中9.8亿元用于数控
装备和机床扩产，有望较好承接液冷加工的机床需求。
投资建议：公司是国内领先的中高端数控机床装备提供商，主业稳健增长，同时积极布局液冷、人形机器人等新兴领
域的机床产品。我们预计2026年-2028年归属母公司净利润分别为6.27/9.90/11.99亿元，对应PE27/17/14倍，一年期合理
估值为155.70-181.65元（对应2026年PE30-35x），首次覆盖给予“优于大市”评级。
风险提示：液冷等新业务拓展不及预期风险、机床行业竞争加剧风险、核心部件供应及原材料价格风险。
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2026-06-29│乔锋智能(301603)行业迎来新兴机遇，公司增长步入快车道 │太平洋证券 │买入
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规模前列的国产金切机床厂商，成长性较强。公司主营金属切削机床，致力于研制精度高、可靠性高、效率高、智能
化的国产“工业母机”，根据公告2025年实现营收24.97亿元，规模排名前列；其中立加、卧加、龙门加工中心的收入占
比分别为81.95%、3.32%、2.75%，目前立加占收入大头。根据国家统计局公布的规模以上企业统计，2023-2025年金属切
削机床产量分别为61.3万台（+6.4%）、69.5万台（+10.5%）、86.8万台（+9.7%），在此期间公司的金切机床产量分别为
5807台（-6%）、9718台（+67%）、1.46万台（+50%），展现出远高于行业的成长性。
金属切削机床行业增速攀升，市场需求结构加速升级。根据中国机床工具工业协会的统计，公司所属的金属切削机床
行业今年一季度营业收入同比增长11.5%，处于加快增长状态。其中，AI液冷产业需求集中爆发，新能源汽车、航空航天
等领域需求升级提速，叠加人形机器人精密加工需求扩容，持续拉动高精度、复合化、智能化专用机床装备景气上行，为
行业高端需求注入新动能。公司以立加、高速钻攻中心为主，广泛应用于消费电子、新能源汽车、通用设备、液冷散热等
需求旺盛行业，产品结构契合高景气赛道，获得了较快成长。
订单储备充足，产能扩张在途。2025年公司东莞、南京新建厂房陆续投入使用，显著提升产能，获得了较快增长。根
据公告，截至2026/3/31，公司合同负债2.46亿元，比2025/12/31增长54%，表明在手订单储备充足，公司继续扩产，拟向
不特定对象发行可转换公司债券，拟募集资金11.5亿元，为现有强势产品保障供应外，未来公司精密主轴等核心部件及高
端卧加、五轴加工中心等机型开始量产，有望成为业绩增长新动能。今年初公司也发布了2026年限制性股票激励计划，拟
授予股票总量不超过总股本3.01%、首次授予的激励对象共173人，公司层面对2026/2027/2028年的业绩进行考核，有助于
提升公司可持续发展能力。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年公司营业收入分别为36.51亿元、51.14亿元、65.25亿元，归母净利润分别为
5.48亿元、7.93亿元、10.13亿元，EPS分别为4.54元、6.57元、8.39元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，新兴产业景气度波动，原材料成本上升，新产能投放后利用率不及预期。
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2026-05-20│乔锋智能(301603)终端市场需求加速释放，助力公司业绩延续强劲增长势头 │江海证券 │增持
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事件：公司发布2025年年报和2026年一季度报告，2025年实现营业收入24.97亿元、同比增长41.88%，归母净利润3.5
1亿元、同比增长71.12%，扣非归母净利润3.40亿元、同比增长71.78%；销售毛利率为29.67%，销售净利率为13.90%。202
6年一季度实现营业收入7.25亿元、同比增长51.76%，归母净利润1.06亿元、同比增长41.98%，扣非归母净利润1.03亿元
、同比增长40.57%；销售毛利率为30.70%，销售净利率为14.34%。
投资要点：
2026Q1期间费用率同比略有上升，公司持续加大研发投入。2025年，公司期间费用率为12.89%，同比下降2.02pct；
其中，销售费用率为5.31%、同比下降0.49pct，管理费用率为3.40%、同比下降0.93pct，研发费用率为4.23%、同比下降0
.67pct，财务费用率为-0.05%、同比上升0.08pct。2026Q1，公司期间费用率为11.97%，同比上升0.75pct；其中，销售费
用率为4.93%、同比上升0.44pct，管理费用率为3.69%、同比下降0.15pct，研发费用率为3.32%、同比上升0.31pct，财务
费用率为0.03%、同比上升0.15pct。研发投入方面，2026Q1公司研发费用为0.24亿元，同比大幅上升67.10%，主要系报告
期公司同步加快推进新机型、新项目、核心部件及基础技术等各类研发工作，使得研发人员规模及相关研发投入增加所致
。
终端市场需求加速释放+国产替代，公司业绩有望维持较快增长态势。分行业来看，公司2025年和2026年一季度数控
机床销售占比前三的行业分别为通用设备、消费电子、汽摩配件，三大领域合计占比均超70%；其中，2025年合计增长超4
0%，2026年一季度合计增长超60%，增长幅度进一步扩大。2026年以来，在国内经济持续向好，以及下游新兴产业对加工
设备需求的加速释放的背景下，国内机床行业持续回暖；据MIR数据，2026Q1我国金属切削机床市场规模超180亿元，同比
增长超10%。我们认为，中长期来看，受益于全球新兴产业高景气度延续，叠加国产替代以及设备迭代升级需求增强，国
内机床企业业绩有望迎来拐点。公司作为中高端数控机床领域领先企业，业绩有望保持较快增长态势。
产业政策+制造业升级提速，国产五轴数控机床市占率持续提升。近年来，在国内支持政策、制造业升级提速、新兴
产业快速发展以及海外政局不稳定等多重因素的驱动下，国内机床行业由中低端产品向中高端产品过渡的步伐呈现加快趋
势；尤其在五轴机床市场，国内企业正持续在技术及性能等指标上追赶并尝试超越海外头部企业。据MIR统计数据，2025
年我国五轴加工中心市场规模超117亿元，过去五年复合年增长率超过10%，其中国产五轴机床的销售额市占率突破60%，
实现对进口品牌的大幅反超。我们认为，随着国内新兴产业加速发展，本土企业在技术创新、产品质量及配套服务能力上
持续精进，我国机床产业有望在提升国内中高端市场占有率的同时，进一步获得海外市场的认可，最终实现在国际中高端
机床市场占据重要地位。
估值和投资建议：我们预计，公司2026-2028年营业收入分别为37.15/51.50/64.96亿元；归母净利润分别为5.65/7.9
7/10.15亿元；EPS分别为4.68/6.60/8.41元。我们认为，在公司积极推进新产品导入、持续拓展新市场客户、下游各行业
需求持续释放，以及新兴产业潜在爆发式增长和政策支持等因素的共振下，其业绩有望维持较快增长态势。对应当前股价
135.05元（截至2026.5.18），PE分别为29/20/16倍，当前估值合理，下调至“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动的风险，市场竞争加剧的风险，创新不及预期的风险，进口核心部件供应的风险。
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2026-05-07│乔锋智能(301603)从立加走向全系列布局，持续扩产打开成长上限 │国投证券 │买入
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从立加走向全系列布局，机床小巨人进入加速成长期。
公司成立于2009年，早期聚焦立式加工中心并以产品质量为发展核心。在长期攻关和积累下，公司一方面向中大型机
床拓展完成金属切削机床全系列布局，另一方面自制主轴、精密转台、动力刀塔等核心零部件提高整机产品性能。得益于
前期扎实的积累，2024年公司上市后出货品质稳中有升、规模效应不断释放，2019-2025年收入、利润复合增速分别达到3
2.8%、34.6%；2026Q1，公司收入、归母净利润分别为7.3亿元、1.1亿元，同比增长51.8%、42.0%。
景气修复带动国产机床企稳，液冷快速发展打开新增长空间。
机床是衡量一国制造业水平的重要标志，中国行业产销规模位居世界第一，但整体“大而不强”。随着制造业转型升
级以及国家政策不断催化，中高端数控机床国产替代势在必行。当前我国机床行业进入设备更新需求旺盛期，叠加制造业
复苏和机床国产化替代等多重有利因素，行业逐步回暖。值得注意的是，近年来随着全球数据中心正进入以AI为核心的新
一轮基础设施重构周期，液冷散热结构件的加工需求增长势头显著。高功率机柜的冷板、快接头机械强度要求高，高精密
的CNC机加工是目前的主流方案，有望拉动立加等小型加工设备采购需求。
以客户为导向，积极挖掘液冷等新兴需求加工机遇。
公司采用直销为主的销售模式，针对液冷散热、人形机器人、新能源汽车等重点领域搭建了由销售、技术、交付专家
组成的铁三角组织。经过几年的培育，相关投入已经开始产生效益，其中消费电子收入占比从2021年的10.5%提升至2025Q
1-Q3的约25%，汽摩配件收入占比从2021年的9.4%提升至2025Q1-Q3的约16%。2026年CCMT展会，公司针对液冷散热、人形
机器人、新能源汽车三大行业推出定制化产品，为相关领域长远发展提供有力支撑。股权激励落地强化内生动力，可转债
助力打开成长空间。公司上市后首期股权激励于2026年3月顺利实施，覆盖173名管理层及核心技术、业务骨干。在行业景
气逐步修复、公司产品结构持续向中高端升级的背景下，本轮激励有望充分调动团队积极性，支撑收入规模与盈利能力的
稳步提升。同时，公司近年来持续推进产能布局与制造能力建设，2026年拟通过发行可转债募集资金，用于扩充核心产能
、优化生产基地布局，并强化对重点区域及大客户的配套服务能力。随着募投项目逐步落地，公司在交付能力、成本管控
及客户结构等方面有望同步改善，从而为中长期成长打开更大空间。
投资建议
我们预计公司2026年-2028年收入为36.8、51.1、61.9亿元，同比增长47.3%、38.9%、21.2%；净利润分别为5.4、7.8
、10.0亿元，同比增长55.0%、45.8%、27.4%。我们给予6个月目标价135.25元，对应2026年30xPE，首次覆盖给予“买入-
A”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；产品研发不及预期；可转债募投项目投资进展不及预期；盈利预
测不及预期的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2026-07-16│乔锋智能(301603)2026年7月16日投资者关系活动主要内容
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1、相较于同业，公司近年业绩增速表现突出，请问核心驱动逻辑有哪些？
答：（1）产品结构契合高景气赛道：公司以立式加工中心、高速钻攻中心为主，广泛应用于消费电子、新能源汽车
、通用设备等需求旺盛行业，与部分以龙门加工中心为主的企业形成产品结构差异。（2）产能释放支撑交付：前期产能
瓶颈逐步缓解，2023 年以来新建项目投产产能持续释放、生产品质体系不断完善，交付能力大幅提升，助力重点行业与
大客户开拓。（3）直销模式高效可控：公司以直销为主，减少中间环节，快速响应客户需求，提升服务效率与客户粘性
。（4）产品口碑与品牌优势：对产品和服务品质高度重视，持续投入技术研发与提升品质，产品和市场口碑与品牌影响
力不断增强。（5）核心部件自制提升毛利：主轴、转台、动力刀塔等关键部件自研自制比例提升，在保障产品品质、提
升生产效率的同时，有效增厚公司盈利空间。
2、请介绍机床核心零部件自制、外采品类，自研部件带来的竞争优势，以及数控系统、丝杆线轨等部件海内外供应
商配套与国产化布局进展？公司核心部件自制方面：主轴、动力刀塔、转台等核心部件公司已实现自主研发并广泛应用，
既有利于保证产品品质，提升生产效率和客户满意度，又降低采购成本，成为公司产品竞争力的重要支撑。
答：外部采购方面：公司综合考量机床性能需求、匹配度、下游市场客户偏好及供应周期等多方面因素自主决定选配
的数控系统、丝杆、线轨等核心零部件品牌。数控系统方面，主要选择发那科、三菱、西门子，同时已与新代、华中数控
、凯恩帝、广州数控等国产数控系统品牌建立联系或合作；丝杆、线轨方面，主要选用 PMI、THK 等品牌，同时公司已与
部分国产丝杆、线轨厂商达成合作。
3、AI服务器带动液冷赛道需求持续扩容，公司适配该领域的主力机型、核心竞争壁垒及中长期拓展规划如何？
答：散热领域是公司数控机床持续深耕的应用领域之一，近年来随着AI 服务器算力密度与功耗持续提升，风冷散热
效率无法满足需求，液冷散热方案及核心零部件市场需求快速增长。液冷板、流体接头等核心部件对加工精度、效率、稳
定性要求较高，主要依靠高速钻攻中心、立式加工中心等设备生产，上述产品为公司主力机型。
公司数控机床应用于液冷散热领域主要有如下竞争优势：一是前瞻性布局，提前完成产品适配与技术升级；二是公司
设备加工精度、运行稳定性与场景适配性优势突出；三是行业认可度较高，具备良好的客户基础与市场地位。
公司依托现有产品平台，结合液冷零部件加工工艺特性，优化现有产品、研发高适配机型，充分满足客户精密量产需
求。未来随着液冷散热市场规模进一步增长，公司将持续深耕液冷散热赛道，持续推进公司机床在液冷散热精密金属结构
件领域的渗透拓展。
4、公司直销收入占比显著高于行业水平，请介绍公司渠道布局与差异化销售策略？
答：2025年度公司直销收入占比为 88.32%。公司结合自身产品特性及客户区域分布特点，实行直销与经销相结合的
复合型销售模式。其中，在华南、华东等客户资源集中区域，主要采用直销模式，通过直面客户开展业务对接，精准洞察
客户需求，有效提升销售和服务效率，提高盈利水平及市场占有率；在客户分布相对分散的区域，则以经销模式为主，依
托经销商成熟的渠道布局与本地化服务优势，拓宽市场覆盖半径，合理降低销售覆盖成本。
5、公司计划向不特定对象发行可转债，能否介绍本次募资投向、扩产规划以及项目建成后的中长期战略目标？
答：为满足我国制造业向高端化、智能化、绿色化转型升级对高精度、高效率、高可靠性数控机床的旺盛需求，把握
数控机床行业发展机遇，公司结合当前订单快速增长情况，提前布局产能扩张，拟通过公开发行可转债，为东莞、南京的
扩产项目募集建设资金，同时补充运营所需流动资金。本次募投项目的顺利实施将有助于公司进一步扩大产能，可有效提
升公司数控机床的批量生产能力，以巩固存量客户、拓展增量市场、抢占行业发展先机，满足下游领域对精密加工设备的
需求，进一步提升产品市场份额与核心竞争力。
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参与调研机构：5家
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2026-06-26│华中数控(301603)2026年6月26日投资者关系活动主要内容
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1、当前我国机床行业的发展有何趋势？
答：数控机床作为“工业母机”，是制造业转型升级的关键支柱，为国家重点支持的战略产业，前景广阔，核心发展
趋势包括：
（1）国产替代加速，国际化显现：根据中国海关数据，2025年我国机床领域呈现进口低增速、出口高增长的态势。
机床进口金额为420.41亿元，同比小幅增长 0.9%；出口金额攀升至 923.70亿元，同比增长 15.2%，贸易顺差进一步扩大
至 503.29亿元；呈现进口增速放缓、出口快速增长趋势；国内机床企业凭借对本土需求的精准匹配、快速响应服务的优
势，已在新能源汽车、消费电子等领域实现进口替代突破。叠加政策支持，国产机床市占率持续提升。未来随着高端制造
领域发展，国产机床企业将与下游客户协同创新，进一步实现进口替代。
（2）市场需求叠加政策支持，行业景气度持续提升：当前机床行业进入设备更新旺盛期，叠加制造业整体复苏，202
3-2024年金属切削机床产量稳步增长，政策层面，国家通过税收与财政手段精准支持：一方面提高工业母机企业研发费用
加计扣除比例，降低研发成本以激励技术突破；另一方面通过税收减免、超长期国债、专项贷款等支持设备更新，推动产
能升级，促进制造业景气度改善，设备更新投资快速增长，拉动机床工具行业产需双增。
（3）数控化率持续提升，为数控机床厂商打开长期增量市场空间：数控机床在加工精度、效率上优势显著，目前我
国金属切削机床数控化率远低于发达国家水平，在政策引导与产业升级驱动下，数控化率将加速提升，带来增量市场空间
。
（4）竞争加剧，市场份额向头部集中：行业内中小企业数量多、市场集中度低，中低端市场同质化竞争加剧；头部
企业凭借产能扩张、高端技术研发和品牌力优势持续突破，而中小企业因技术储备不足、资金实力有限，市场份额逐步缩
小，行业集中度呈稳步提升态势。
2、当前行业份额向头部集中，公司竞争优势体现在哪些方面？
答：公司依托上市平台优势与长期积累形成的产品口碑和技术沉淀，已形成差异化竞争力：（1）完成金属切削机床
全产品系列布局，具备提供自动化组线能力；超 300人的研发团队，研发能力强，能快速响应下游市场精密加工需求；（
2）健全的销售服务体系，超 350 人销售服务团队，可实现小时级客户需求响应，应用技术团队可为客户提供工艺、设备
选型、整体解决方案等在内的定制化解决方案；（3）打造了研发、设计与生产一体化的运作模式，大幅提升经营效率；
采用单元化、模块化生产方式及贯穿全流程的品质检测、管控机制，保证了产品品质稳定性和产能可复制性。
3、公司数控机床哪些核心零部件是自制、外部采购情况如何？
答：公司核心部件自制方面：主轴、动力刀塔、转台等核心部件公司已实现自主研发并广泛应用，上述部件自制既有
利于保证产品品质，提升生产效率和客户满意度，又能降低采购成本，成为公司产品竞争力的重要支撑。
外部采购方面：公司综合考量机床性能需求、匹配度、下游市场客户偏好及供应周期等多方面因素自主决定选配的数
控系统、丝杆、线轨等核心零部件品牌。数控系统方面，主要选择发那科、三菱、西门子，同时已与新代、华中数控、凯
恩帝、广州数控等国产数控系统品牌建立联系或合作；丝杆、线轨方面，主要选用 PMI、THK 等品牌，同时公司已与部分
国产丝杆、线轨品牌建立合作。
4、公司制造体系有何特点？在产量增加的情况下如何保障产品品质？
答：公司打造了效率与品质兼顾制造体系，核心特点如下：
（1）全流程标准化管控，保障品质一致性：公司管理层牵头，经过多年迭代完善搭建完成，形成涵盖 26 道大生产
工序、170多项检测的制造体系，实行“专职质检+下道工序验证”的双重检验模式，从原材料到成品全流程把控；结合单
元化、模块化生产模式，将整机拆分为标准化单元与模块，通过预配制物料和标准化作业，缩短生产周期的同时，确保各
环节效率与品质一致性。
（2）产研一体化协同，加速产品迭代：整合研发、设计与生产环节，公司汇聚具备知名机床厂商背景的人才，可快
速响应市场需求变化，加速产品迭代升级。
（3）柔性化生产模式，兼顾定制化与交付效率：采用“以销定产”为主、通用机型备货为辅的模式，既满足客户定
制化需求（如标准机型选配论证后快速调整工艺），又保障常规订单的交付效率。
5、公司数控机床在液冷散热领域有何优势？市场拓展进程如何？
答：散热领域是公司数控机床应用领域之一，近年来随着 AI服务器算力密度与功耗持续提升，液冷散热方案及核心
零部件市场需求快速增长。液冷板、流体接头等核心部件对机床加工精度、效率、稳定性要求较高，主要依靠高速钻攻中
心、立式加工中心等设备生产，高速钻攻中心、立式加工中心为公司优势机型。
公司数控机床应用于液冷散热领域主要有如下竞争优势：一是前瞻性布局，提前完成产品适配与技术升级；二是公司
设备加工精度、运行稳定性与液冷散热部件加工场景能较好匹配；三是具有良好行业发展基础，具备较好的散热产品客户
与产品口碑积累。
公司依托现有产品平台，结合液冷零部件加工工艺特性，优化、研发更具适配机型，满足市场精密量产需求，推进公
司数控机床在液冷散热精密金属结构件领域的应用与拓展。
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参与调研机构：11家
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2026-06-11│乔锋智能(301603)2026年6月11日投资者关系活动主要内容
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1、相较行业内可比企业，公司经营业绩表现突出，除外部因素外，公司的核心竞争优势是什么？
答：（1）产品结构契合高景气赛道：公司以立式加工中心、高速钻攻中心为主，广泛应用于消费电子、新能源汽车
、通用设备、液冷散热等需求旺盛行业，与部分以龙门加工中心为主的企业形成产品结构差异。（2）直销模式高效可控
：公司以直销为主，减少中间环节，快速响应客户需求，提升服务效率与客户黏性。（3）产品口碑与品牌优势：对产品
和服务品质高度重视，持续投入技术研发与提升品质，产品和市场口碑与品牌影响力不断增强。（4）核心工序及部件自
制提升毛利：公司主要生产工序，以及主轴、转台、动力刀塔等关键部件自研自制比例提升，在保障产品品质、提升生产
效率的同时，有效增厚公司盈利空间。
2、公司直销比例较高，具体直销/经销策略如何？
答：2025年度公司直销收入占比为 88.32%。公司结合自身产品特性及客户区域分布特点，实行直销与经销相结合的
复合型销售模式。其中，在华南、华东等客户资源集中区域，主要采用直销模式，通过直面客户开展业务对接，精准洞察
客户需求，有效提升销售效率、盈利水平及市场占有率；在客户分布相对分散的区域，则以经销模式为主，依托经销商成
熟的渠道布局与本地化服务优势，拓宽市场覆盖半径，合理降低销售覆盖成本。
3、请问公司毛利率稳定性如何？
答：2022 年以来公司毛利率长期保持在 30%左右，整体稳定。2025年度毛利率 29.67%，同比提升 0.26个百分点；2
026年一季度毛利率30.70%，同比提升 0.60 个百分点，呈现稳中有升趋势。公司通过产品结构升级、新产品研发推广、
制造效率提升，有效对冲产业下游降本需求带来的价格压力。同时，营收规模扩大推动规模效应显现，期间费用率持续优
化：2025年度期间费用率 12.89%，同比下降 2.02个百分点；2026 年一季度进一步降至 11.97%，盈利韧性与经营质量有
所增强。
4、公司数控机床哪些核心零部件是自制的？外部采购零部件主要选择哪些公司或品牌？
答：公司核心部件自制方面：主轴、动力刀塔、转台等核心部件公司已实现自主研发并广泛应用，上述部件自制既有
利于保证产品品质，提升生产效率和客户满意度，又降低采购成本，成为公司产品竞争力的重要支撑。
外部采购方面：公司综合考量机床性能需求、匹配度、下游市场客户偏好及供应周期等多方面因素自主决定选配的数
控系统、丝杆、线轨等核心零部件品牌。数控系统方面，主要选择发那科、三菱、西门子，同时已与新代、华中数控、凯
恩帝、广州数控等国产数控系统品牌建立联系或合作；丝杆、线轨方面，主要选用 PMI、THK 等品牌，同时公司已与部分
国产丝杆、线轨品牌建立合作。
5、公司数控机床在液冷散热领域如何应用，具备哪些优势？
答：近年来随着 AI服务器算力密度与功耗持续提升，液冷散热方案及核心零部件市场需求快速增长。液冷板、流体
接头等核心部件对加工精度、效率、稳定性要求较高，主要依靠高速钻攻中心、立式加工中心等设备生产，上述产品为公
司主力机型。
公司数控机床应用于液冷散热领域主要有如下竞争优势：一是前瞻性布局，提前完成产品适配与技术升级；二是公司
设备加工精度、运行稳定性与场景适配性优势突出；三是行业认可度较高，具备良好的客户基础与市场地位。
公司依托现有产品平台，结合液冷零部件加工工艺特性，优化现有产品、研发高适配机型，充分满足客户精密量产需
求。未来随着液冷散热市场规模进一步增长，公司将持续深耕液冷散热赛道，持续推进公司数控机床在液冷散热精密金属
结构件领域的应用与拓展。
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参与调研机构：7家
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2026-06-04│乔锋智能(301603)2026年6月4日投资者关系活动主要内容
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一、公司简介
乔锋智能于 2024年 7月上市，主营业务为金属切削数控机床（亦被称为“工业母机”）的研发、生产与销售，产品
主要应用于消费电子、汽车、模具、通用设备等行业以及人形机器人、AI 服务器液冷散热等新兴领域的精密金属零部件
加工。公司数控机床均为自主研发、自主生产，以自有品牌销售，2025年度公司直销收入占比达 88.32%。
二、2025 年度及 2026 年一季度业绩情况
（一）业绩表现
2025年度，公司实现营业收入249,657.43万元，同比增长41.88%；归属于上市公司股东的净利润为 35,122.19万元，
同比增长 71.12%；扣除非经常性损益后的净利润 34,017.16万元，同比增长 71.78%。
2026 年一季度，公司实现营业收入 72,513.66 万元，同比增长51.76%；归属于上市公司股东的净利润为 10,587.45
万元，同比增长41.98%；扣除非经常性损益后的净利润 10,337.56 万元，同比增长40.57%。公司营收与净利润保持稳健
增长，整体经营质量持续提升。
（二）业绩增长驱动因素
一是消费电子、新能源汽车等下游行业快速发展，以及通用设备行业复苏，带动公司数控机床产品在上述行业的销售
增长；二是公司产能和品牌影响力提升，募集资金投资项目产能持续释放，交付能力显著增强，为公司重点领域和客户的
市场拓展提供动力；三是精密主轴等核心部件及高端卧式加工中心等机型开始量产和市场应用，逐渐成为业绩增长新动能
。同时，制造业智能制造升级、机床更新需求、国产替代进程加速等也为公司数控机床业务发展提供了良好的运营环境和
发展助力。
二、问答交流
1、公司可转债募资扩产的规划与目的？
答：为满足我国制造业向高端化、智能化、绿色化转型升级对高精度、高效率、高可靠性数控机床的旺盛需求，把握
数控机床行业发展机遇，公司结合当前订单快速增长情况，提前布局产能扩张，拟通过向不特定对象发行可转换公司债券
的方式为东莞、南京的扩产项目募集建设资金，并募集运营所需流动资金。
本次募投项目的顺利实施将有助于公司进一步扩大产能，可有效提升公司数控机床的批量生产能力，以巩固存量客户
、拓展增量市场、抢占行业发展先机，满足下游领域对精密加工设备的需求，进一步提升产品市场份额与核心竞争力。
2、公司数控机床核心零部件自制与采购模式？
答：公司核心部件自制方面：主轴、动力刀塔、转台等核心部件公司已实现自主研发并广泛应用，上述部件自制既有
利于保证产品品质，既提升生产效率和客户满意度，又降低采购成本，成为公司产品竞争力的重要支撑。
外部采购方面：公司综合考量机床性能需求、匹配度、下游市场客户偏好及供应周期等多方面因素自主决定选配的数
控系统、丝杆、线轨等核心零部件品牌。数控系统方面，主要选择发那科、三菱、西门子，同时已与新代、华中数控、凯
恩帝、广州数控等国产数控系统品牌建立联系或合作；丝杆、线轨方面，主要选用 PMI、THK 等品牌，同时公司已与部分
国产丝杆、线轨品牌建立合作。
3、公司在液冷散热领域的竞争优势及市场拓展进程如何？
答：公司数控机床应用于液冷散热领域的主要竞争优势如下：一是前瞻性布局，提前完成产品适配与技术升级；二是
公司设备加工精度、运行稳定性与场景适配性优势突出；三是行业认可度较高，具备良好的客户基础与市场地位。
散热领域是公司长期以来持续深耕的领域之一，近年来随着 AI服务器算力密度与功耗持续提升，液冷散热方案及核
心零部件市场需求快速增长。液冷板、流体接头等核心部件对加工精度、效率、稳定性要求较高，主要依靠高速钻攻中心
、立式加工中心等设备生产，上述产品为公司主力机型。公司依托现有产品平台，结合液冷零部件加工工艺特性，优化现
有产品、研发高适配机型，充分满足客户精密量产需求。
当前液冷散热市场规模有望保持快速增长，公司将持续深耕液冷散热赛道，持续推进公司数控机床在液冷散热精密金
属结构件领域的应用与拓展。
4、公司在机器人领域有何布局？
答：公司通过与下游机器人企业开展业务和技术合作，助力下游企业硬件制造升级，推动公司自身在人形机器人加工
设备方面的开发与迭代，为行业未来潜在市场放量储备技术与产品能力。尽管机器人领域目前仍处于早期阶段，对公司业
绩贡献很小，但随着机器人行业快速发展，公司高度重视，并保持战略定力持续投入研发资源。
5、相较行业内可比企业，公司经营业绩表现突出，除行业景气、国产替代等外部因素外，公司自身差异化经营的核
心竞争要素是什么？
答：（1）产品结构契合高景气赛道：公司以立式加工中心、高速钻攻中心为主，广泛应用于消费电子、新能源汽车
、通用设备、液冷散热等需求旺盛行业，与部分以龙门加工中心为主的企业形成产品结构差异。（2）产能释放改善交付
：前期募投项目产能陆续释放，公司生产品质体系不断完善，交付能力大幅提升，助力重点行业与大客户开拓。（3）直
销模式高效可控：公司以直销为主，减少中间环节，快速响应客户需求，提升服务效率与客户黏性。（4）产品口碑与品
牌优势：对产品和服务品质高度重视，持续投入技术研发与提升品质，产品和市场口碑与品牌影响力不断增强。（5）核
心工序及部件自制提升毛利：公司主要生产工序，以及主轴、转台、动力刀塔等关键部件自研自制比例提升，在保障产品
品质、提升生产效率的同时，有效增厚公司盈利空间。
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参与调研机构：2家
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2026-06-03│乔锋智能(301603)2026年6月3日投资者关系活动主要内容
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一、公司简介
乔锋智能于 2024年 7月上市，主营业务为金属切削数控机床（亦被称为“工业母机”）的研发、生产与销售，产品
主要应用于消费电子、汽车、模具、通用设备等行业以及人形机器人、AI 服务器液冷散热等新兴领域的精密金属零部件
加工。公司数控机床均为自主研发、自主生产，以自有品牌销售，2025年度公司直销收入占比达 88.32%。
二、2025 年度及 2026 年一季度业绩情况
（一）业绩表现
2025年度，公司实现营业收入249,657.43万元，同比增长41.88%；归属于上市公司股东的净利润为 35,122.19万元，
同比增长 71.12%；扣除非经常性损益后的净利润 34,017.16万元，同比增长 71.78%。
2026 年一季度，公司实现营业收入 72,513.66 万元，同比增长51.76%；归属于上市公司股东的净利润为 10,587.45
万元，同比增长41.98%；扣除非经常性损益后的净利润 10,337.56 万元，同比增长40.57%。公司营收与净利润保持稳健
增长，整体经营质量持续提升。
（二）业绩增长驱动因素
一是消费电子、新能源汽车等下游行业快速发展，以及通用设备行业复苏，带动公司数控机床产品在上述行业的销售
增长；二是公司产能和品牌影响力提升，募集资金投资项目产能持续释放，交付能力显著增强，为公司重点领域和客户的
市场拓展提供动力；三是精密主轴等核心部件及高端卧式加工中心等机型开始量产和市场应用，逐渐成为业绩增长新动能
。同时，制造业智能制造升级、机床更新需求、国产替代进程加速等也为公司数控机床业务发展提供了良好的运营环境和
发展助力。
二、问答交流
1、公司可转债募资扩产的规划与目的？
答：为满足我国制造业向高端化、智能化、绿色化转型升级对高精度、高效率、高可靠性数控机床的旺盛需求，把握
数控机床行业发展机遇，公司结合当前订单快速增长情况，提前布局产能扩张，拟通过向不特定对象发行可转换公司债券
的方式为东莞、南京的扩产项目募集建设资金，并募集运营所需流动资金。
本次募投项目的顺利实施将有助于公司进一步扩大产能，可有效提升公司数控机床的批量生产能力，以巩固存量客户
、拓展增量市场、抢占行业发展先机，满足下游领域对精密加工设备的需求，进一步提升产品市场份额与核心竞争力。
2、公司数控机床核心零部件自制与采购模式？
答：公司核心部件自制方面：主轴、动力刀塔、转台等核心部件公司已实现自主研发并广泛应用，上述部件自制既有
利于保证产品品质，既提升生产效率和客户满意度，又降低采购成本，成为公司产品竞争力的重要支撑。
外部采购方面：公司综合考量机床性能需求、匹配度、下游市场客户偏好及供应周期等多方面因素自主决定选配的数
控系统、丝杆、线轨等核心零部件品牌。数控系统方面，主要选择发那科、三菱、西门子，同时已与新代、华中数控、凯
恩帝、广州数控等国产数控系统品牌建立联系或合作；丝杆、线轨方面，主要选用 PMI、THK 等品牌，同时公司已与部分
国产丝杆、线轨品牌建立合作。
3、公司在液冷散热领域的竞争优势及市场拓展进程如何？
答：公司数控机床应用于液冷散热领域的主要竞争优势如下：一是前瞻性布局，提前完成产品适配与技术升级；二是
公司设备加工精度、运行稳定性与场景适配性优势突出；三是行业认可度较高，具备良好的客户基础与市场地位。
散热领域是公司长期以来持续深耕的领域之一，近年来随着 AI服务器算力密度与功耗持续提升，液冷散热方案及核
心零部件市场需求快速增长。液冷板、流体接头等核心部件对加工精度、效率、稳定性要求较高，主要依靠高速钻攻中心
、立式加工中心等设备生产，上述产品为公司主力机型。公司依托现有产品平台，结合液冷零部件加工工艺特性，优化现
有产品、研发高适配机型，充分满足客户精密量产需求。
当前液冷散热市场规模有望保持快速增长，公司将持续深耕液冷散热赛道，持续推进公司数控机床在液冷散热精密金
属结构件领域的应用与拓展。
4、公司在机器人领域有何布局？
答：公司通过与下游机器人企业开展业务和技术合作，助力下游企业硬件制造升级，推动公司自身在人形机器人加工
设备方面的开发与迭代，为行业未来潜在市场放量储备技术与产品能力。尽管机器人领域目前仍处于早期阶段，对公司业
绩贡献很小，但随着机器人行业快速发展，公司高度重视，并保持战略定力持续投入研发资源。
5、相较行业内可比企业，公司经营业绩表现突出，除行业景气、国产替代等外部因素外，公司自身差异化经营的核
心竞争要素是什么？
答：（1）产品结构契合高景气赛道：公司以立式加工中心、高速钻攻中心为主，广泛应用于消费电子、新能源汽车
、通用设备、液冷散热等需求旺盛行业，与部分以龙门加工中心为主的企业形成产品结构差异。（2）产能释放改善交付
：前期募投项目产能陆续释放，公司生产品质体系不断完善，交付能力大幅提升，助力重点行业与大客户开拓。（3）直
销模式高效可控：公司以直销为主，减少中间环节，快速响应客户需求，提升服务效率与客户黏性。（4）产品口碑与品
牌优势：对产品和服务品质高度重视，持续投入技术研发与提升品质，产品和市场口碑与品牌影响力不断增强。（5）核
心工序及部件自制提升毛利：公司主要生产工序，以及主轴、转台、动力刀塔等关键部件自研自制比例提升，在保障产品
品质、提升生产效率的同时，有效增厚公司盈利空间。
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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