研报评级☆ ◇301608 博实结 更新日期：2026-08-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.61│ 1.97│ 2.64│ 2.41│ 3.18│ 4.13│
│每股净资产(元) │ 15.07│ 22.58│ 24.38│ 17.99│ 20.11│ 22.90│
│净资产收益率% │ 17.32│ 8.74│ 10.82│ 13.52│ 16.01│ 18.40│
│归母净利润(百万元) │ 174.21│ 175.62│ 234.72│ 318.67│ 421.00│ 547.67│
│营业收入(百万元) │ 1122.72│ 1401.68│ 1711.52│ 2398.00│ 3187.33│ 4177.67│
│营业利润(百万元) │ 191.52│ 192.78│ 260.89│ 352.67│ 465.67│ 606.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-27 买入 维持 --- 2.38 3.16 4.05 长江证券
2026-04-24 买入 维持 --- 2.57 3.42 4.49 国联民生
2026-04-20 买入 维持 --- 2.27 2.94 3.86 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-27│博实结(301608)新老业务齐发力，毛利率强势上行 │长江证券 │买入
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事件描述
2025年，公司实现营业收入17.12亿元，同比+22.10%；实现归母净利润2.35亿元，同比+33.65%。2026Q1，公司实现
营业收入4.18亿元，同比+20.33%，实现归母净利润0.55亿元，同比+36.72%。
事件评论
分业务看，2025年公司智能车载终端实现收入7.07亿元，同比+29.25%，为增量主要贡献源；智慧出行组件实现收入4
.01亿元，同比+15.21%，智能支付硬件实现收入1.33亿元，同比+55%，其他智能硬件实现收入3.91亿元，同比+14.61%。
分区域看，国内业务实现收入12.89亿元，同比+19.97%，海外实现收入4.23亿元，同比+29.10%。海外渠道扩张成效显著
。整体毛利率24.23%，同比+0.62pct，在原材料成本上行背景下实现逆势改善，反映供应链管理与产品结构升级协同发力
。
经过多年的业务发展及沉淀，公司在通信、定位、存储、AI算法等技术的应用方面积累了丰富的经验。公司以通信、
定位等技术应用为核心，集合存储、TTS、数据加密等技术，开发了乘用车定位终端、车载行驶记录仪等产品，并随着通
信制式、存储速率等技术的发展，对产品进行迭代升级。同时，公司利用AI算法、高清图像音视频处理等技术，开发了具
有高级驾驶辅助系统（ADAS）、驾驶员状态监测（DSM）、盲区监测（BSD）等功能的智能车载视频行驶记录仪。在深化智
能交通领域技术研发的基础上，公司利用对通信、定位等技术应用经验的积累，积极扩展产品边界，针对两轮绿色出行、
移动支付和智能睡眠领域的具体场景，开发了智慧出行组件、智能支付硬件和智能睡眠终端。
公司发展过程中持续推出新产品，均基于“通信+定位”等底层核心技术在不同物联网应用场景延伸和拓展。公司始
终保持清晰的研发主线，将历史期间沉淀的核心技术赋予不同的产品形态进而应用于不同的物联网场景中。连贯的技术迭
代使得公司在产品研发过程中可以比较顺畅且高效的完成研发活动，而无需投入过多重复性的基础研究工作。
当前公司已构建起以“模组+平台+终端”的全栈式物联网解决方案体系，具备硬件+软件的平台化能力，有望全面受
益于AI终端放量；在保持产品竞争力的同时，通过精细化费用控制构筑盈利优势。随着智能睡眠终端与海外业务进入加速
放量期，公司有望加速新曲线成长。此外，海外业务相较国内毛利率较高，占比提升后有望改善公司整体毛利率。我们预
计公司2026-2028年归母净利润为3.15亿元、4.19亿元、5.36亿元，对应同比增速34%、33%、28%，对应PE25倍、19倍、15
倍，给予“买入”评级。
风险提示
1、技术迭代与创新风险；2、客户集中与订单波动风险；3、供应链与外部市场不确定性风险。
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2026-04-24│博实结(301608)2025年年报及2026年一季报点评：海外业务持续拓展，26Q1扣│国联民生 │买入
│非归母净利润高增 │ │
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事件：2026年4月21日，博实结发布2025年年报与2026年一季报，公司2025年实现营业收入17.12亿元，同比+22.1%；
实现归母净利润2.35亿元，同比+33.65%；2026年一季度实现营业收入4.18亿元，同比+20.33%；归母净利润5510.31万元
，同比+36.72%，扣非归母净利润5083.56万元，同比+51.61%。
公司积极开拓新业务场景，海外市场布局进入收获期。2025年分业务来看，智能车载终端产品实现收入7.07亿元，同
比+29.25%；智能出行组件产品实现收入4.01亿元，同比+15.21%；智能支付硬件实现收入1.33亿元，同比+55.00%；其他
智能硬件产品实现收入3.91亿元，同比+14.61%。公司扎实推进产品“出海”战略，海外市场拓展成效显著，2025年海外
客户数量与营收规模实现持续稳健增长。2025年度，公司海外实现营业收入4.23亿元，同比2024年增长29.10%，全球化布
局初见成效。2026Q1公司毛利率水平较2025年略有上升，我们认为主要系公司海外业务占比逐步提升所致。
睡眠场景优化需求不断增长，智能睡眠管理仍有较大增长潜力。《2025中国睡眠健康研究白皮书》的数据显示，26%
的居民夜间睡眠时长低于6小时健康基准线，65%的人群每周出现1-2次的睡眠困扰。据Fortunebusinessinsight数据，202
4年全球智能床市场规模为34.4亿美元，预计到2032年增长至60.5亿美元。据华经产业研究院数据，2023年中国的智能床
市场规模达到约30亿元人民币，仍处于行业初级阶段，从市场渗透率角度来看，中国智能床的渗透率仅为0.2%，还有很大
的增长潜力和发展空间。目前公司智能睡眠领域产品通过与客户AI模型的深度适配，可以有效提升用户睡眠质量与体验，
我们预计伴随公司客户的全球化推广公司有望充分受益。
人工智能技术发展为物联网产业注入全新动能，连接数有望持续突破。根据工信部数据，截至2025年12月底，我国物
联网终端用户数为28.88亿户，同比增长8.73%。根据《世界万物智联数字经济白皮书》，中国在物联网基础建设、数字经
济创新发展方面走在了世界第一，物联网连接数有望突破30亿。我们认为公司持续深化AI技术与云管理平台的深度融合，
从智能终端产品制造商向全方位智能物联网解决方案服务商的战略转型下，有望进一步提升物联网终端产品市场竞争力。
投资建议：我们认为公司后续有望在AI大模型快速发展背景下凭借自身软硬件技术水平进一步增强自身市场竞争实力
，海外市场持续开拓下也有望为公司带来全新增量贡献。我们预计公司2026~2028年归母净利润有望分别实现3.41亿元、4
.54亿元、5.95亿元，对应当前PE约24X、18X、13X。维持“推荐”评级。
风险提示：公司智能健康睡眠产品市场开拓不及预期；物联网终端需求不及预期；公司募投项目进度不及预期。
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2026-04-20│博实结(301608)业绩符合预期，多元化场景拓宽市场边界 │招商证券 │买入
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事件：4月20日，公司发布《2025年年度报告》《2026年一季度报告》。2025年，公司实现营业收入17.12亿元，同比
增长22.10%；实现归母净利润2.35亿元，同比增长33.65%；实现扣非归母净利润2.11亿元，同比增长30.84%。2026Q1，公
司实现营业收入4.18亿元，同比增长20.33%；实现归母净利润0.55亿元，同比增长36.72%；实现扣非归母净利润0.51亿元
，同比增长51.61%。
业绩符合预期，海外业务快速增长。2025年，人工智能技术加速迭代，驱动物联网行业快速变革，智能交通、智慧出
行等领域迎来智能化升级浪潮，智能睡眠等行业亦实现快速发展。公司积极把握行业趋势，全年业绩实现稳步提升。公司
扎实推进产品“出海”战略，海外市场拓展成效显著，海外客户数量与营收规模实现持续稳健增长。2025年，公司出口收
入达4.23亿元，同比增长29.10%。一方面，公司加大海外本地化技术投入，针对区域市场需求优化产品适配性，以更精准
的解决方案响应全球市场的差异化要求；另一方面，公司深化与全球合作伙伴的协同，加速现有产品在多国市场的规模化
落地。
各类智能硬件业务均衡发展。2025年，分业务来看，①智能车载终端：营业收入7.07亿元，同比增长29.25%，毛利率
34.16%，公司紧抓商用车智能终端“单北斗”替换政策机遇，持续巩固在智能交通领域的市场优势地位，推动智能车载终
端收入稳步提升；②智慧出行组件营业收入4.01亿元，同比增长15.21%，毛利率10.59%；③智能支付硬件营业收入1.33亿
元，同比增长55.00%，毛利率18.04%；④其他智能硬件：营业收入3.91亿元，同比增长14.61%，毛利率19.25%，在智能睡
眠领域，产品通过与客户AI模型的深度适配，有效提升用户睡眠质量与体验；⑤无线通信模组及其他营业收入0.80亿元，
同比增长0.05%，毛利率39.32%。
投资建议：公司致力于研发创新，依托动态元学习、UWB室内外融合定位等技术强化产品性能，提升AI端侧应用能力
。市场布局上，公司聚焦车联网核心领域，同步拓展智能睡眠（智能床罩）、智慧出行（共享头盔锁、新国标两轮车中控
）、智慧医疗（智能药盒）、海外市场（LORA传感器、电池管理平台）等多元化场景，增强业务协同性，未来增长可期，
维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：行业政策变化风险、原材料价格波动风险、技术迭代落后风险、市场竞争加剧风险、下游需求不及预期风
险、贸易摩擦及汇率波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-07-22│博实结(301608)2026年7月22日投资者关系活动主要内容
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1、公司想要成为一家什么类型的公司？未来 3-5 年的战略规划是什么？
答：博实结秉承“满足客户需求，解决行业痛点”的核心理念以“通信+定位+AI”的技术应用为核心，致力于成为走
向全球的的智能化应用解决方案专家。
未来，公司将继续坚持以“技术驱动、产品创新、全球运营为核心，依托“通信+定位+AI”底层核心技术，实现公司
从“产品出海”到“品牌与标准出海”的跨越，打造世界级智能物联解决方案品牌。同时，公司将坚持“创新引领、场景
突破”的发展理念，紧密把握人工智能、边缘计算等前沿技术与产业融合的趋势，前瞻布局具有长期价值的创新应用场景
，推动公司可持续高质量发展。
2、云管理平台的收入规模如何？未来对于平台端的业务规划有哪些？
答：公司自主研发的博云车联（乘用车）、博云视控（商用车等平台，通过与智能车载终端设备的协同应用，主要用
于资产管理。对于接入云管理平台的部分客户群体，公司基于平台服务价值收取适量技术服务费。
随着产品种类持续增加，公司正在开发一个能够无缝接入并智能化管理公司全系列终端产品的统一云管理平台。此系
统将赋能用户根据各类终端的功能与性能差异，自主选配、组合及定制功能模块与交互界面，有效支撑公司多元化终端产
品的高效管理，强化整体解决方案的协同效应与未来扩展能力，为公司业务的持续增长奠定坚实基础。
3、除内生增长外，是否有并购的相关需求？
答：公司现阶段的业务布局主要以内生增长为主，对并购事项持开放态度，但会审慎评估，重点考量与业务的长期协
同。并购策略计划围绕上下游产业链整合、应用场景拓展两大方向，筛选拥有核心技术、优质客户资源或成熟落地场景，
且能够与公司形成长期战略协同的标的。
截至目前，公司暂无应披露而未披露的重大投资、并购事项若后续推进相关计划，公司将严格遵守上市公司信息披露
相关法律法规及监管规定，及时履行信息披露义务。
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参与调研机构：1家
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2026-07-15│博实结(301608)2026年7月15日投资者关系活动主要内容
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1、公司未来的业务增量有哪些？
答：海外市场方面，公司智能车载终端产品的“出海”战略稳步推进，海外客户数量持续增加，并进入某海外汽车品
牌的合格供应商体系，开始小批量供货；此外，在智能睡眠终端领域，随着客户产品销售区域的扩大并逐步拓展至中国市
场，公司智能睡眠终端业务的收入有望实现稳步增长。
国内市场方面，国内商用车监控终端正迎来产品升级浪潮湖南、湖北、山东等地区陆续颁布了“单北斗”相关的替换
政策随着国内更多地区“单北斗”政策的进一步推进，有望在为公司带来一定的业绩增量；同时，在智慧出行领域，公司
将持续巩固共享单车智能化产品市场地位，积极寻求与更多电动自行车品牌的业务合作机会，并持续推进“两轮车”智能
化产品出海。
2、公司研发费用的投向有哪些？
答：2025 年度，公司研发费用 1.10 亿元，相比 2024 年同期增长 14.88%，研发资源主要投向技术创新与产品创新
两大板块。
技术创新层面，公司搭建以通信、定位、人工智能为核心的底层技术体系，同步整合存储、TTS 语音合成、数据加密
等配套关键技术，形成完整技术矩阵。公司持续加大通信、定位、人工智能领域研发投入，不断夯实底层核心技术能力，
构筑长期竞争壁垒。
产品创新层面，持续面向多元应用场景输出智能化解决方案是公司的核心发展战略。现阶段公司产品已覆盖智慧校园
、智慧城市、智能运动、智慧办公等十余个应用场景；同时公司积极布局探索 AI 端侧相关技术与业务，挖掘全新业务增
长机遇。
3、公司产品使用的印刷电路板（PCB）的层数结构是多少？
答：公司主要产品的生产过程可划分为两个阶段，第一阶段为无线通信模组生产，第二阶段为终端产品生产。公司智
能车载终端产品、智慧出行组件、智能睡眠终端及智能支付硬件等终端产品生产工艺流程基本相似。
生产过程中SMT贴片工序配套使用的PCB层数根据客户定制需求确定，主流采用 4层、6层结构电路板。
4、智能睡眠终端是否依赖于房地产行业和家装行业发展？
答：智能睡眠终端聚焦健康睡眠场景，以智能床罩为核心产品其在不改变用户家庭装修环境的基础上，搭配用户原有
的床垫使用，不依赖于房地产或家装行业的周期波动，属于消费场景下的AI 端侧产品。
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参与调研机构：3家
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2026-07-14│博实结(301608)2026年7月14日投资者关系活动主要内容
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1、公司未来的业务增量有哪些？
答：海外市场方面，公司智能车载终端产品的“出海”战略稳步推进，海外客户数量持续增加，并进入某海外汽车品
牌的合格供应商体系，开始小批量供货；此外，在智能睡眠终端领域，随着客户产品销售区域的扩大并逐步拓展至中国市
场，公司智能睡眠终端业务的收入有望实现稳步增长。
国内市场方面，国内商用车监控终端正迎来产品升级浪潮湖南、湖北、山东等地区陆续颁布了“单北斗”相关的替换
政策随着国内更多地区“单北斗”政策的进一步推进，有望在为公司带来一定的业绩增量；同时，在智慧出行领域，公司
将持续巩固共享单车智能化产品市场地位，积极寻求与更多电动自行车品牌的业务合作机会，并持续推进“两轮车”智能
化产品出海。
2、公司研发费用的投向有哪些？
答：2025 年度，公司研发费用 1.10 亿元，相比 2024 年同期增长 14.88%，研发资源主要投向技术创新与产品创新
两大板块。
技术创新层面，公司搭建以通信、定位、人工智能为核心的底层技术体系，同步整合存储、TTS 语音合成、数据加密
等配套关键技术，形成完整技术矩阵。公司持续加大通信、定位、人工智能领域研发投入，不断夯实底层核心技术能力，
构筑长期竞争壁垒。
产品创新层面，持续面向多元应用场景输出智能化解决方案是公司的核心发展战略。现阶段公司产品已覆盖智慧校园
、智慧城市、智能运动、智慧办公等十余个应用场景；同时公司积极布局探索 AI 端侧相关技术与业务，挖掘全新业务增
长机遇。
3、公司产品使用的印刷电路板（PCB）的层数结构是多少？
答：公司主要产品的生产过程可划分为两个阶段，第一阶段为无线通信模组生产，第二阶段为终端产品生产。公司智
能车载终端产品、智慧出行组件、智能睡眠终端及智能支付硬件等终端产品生产工艺流程基本相似。
生产过程中SMT贴片工序配套使用的PCB层数根据客户定制需求确定，主流采用 4层、6层结构电路板。
4、智能睡眠终端是否依赖于房地产行业和家装行业发展？
答：智能睡眠终端聚焦健康睡眠场景，以智能床罩为核心产品其在不改变用户家庭装修环境的基础上，搭配用户原有
的床垫使用，不依赖于房地产或家装行业的周期波动，属于消费场景下的AI 端侧产品。
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参与调研机构：3家
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2026-07-13│博实结(301608)2026年7月13日投资者关系活动主要内容
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1、公司未来的业务增量有哪些？
答：海外市场方面，公司智能车载终端产品的“出海”战略稳步推进，海外客户数量持续增加，并进入某海外汽车品
牌的合格供应商体系，开始小批量供货；此外，在智能睡眠终端领域，随着客户产品销售区域的扩大并逐步拓展至中国市
场，公司智能睡眠终端业务的收入有望实现稳步增长。
国内市场方面，国内商用车监控终端正迎来产品升级浪潮湖南、湖北、山东等地区陆续颁布了“单北斗”相关的替换
政策随着国内更多地区“单北斗”政策的进一步推进，有望在为公司带来一定的业绩增量；同时，在智慧出行领域，公司
将持续巩固共享单车智能化产品市场地位，积极寻求与更多电动自行车品牌的业务合作机会，并持续推进“两轮车”智能
化产品出海。
2、公司研发费用的投向有哪些？
答：2025 年度，公司研发费用 1.10 亿元，相比 2024 年同期增长 14.88%，研发资源主要投向技术创新与产品创新
两大板块。
技术创新层面，公司搭建以通信、定位、人工智能为核心的底层技术体系，同步整合存储、TTS 语音合成、数据加密
等配套关键技术，形成完整技术矩阵。公司持续加大通信、定位、人工智能领域研发投入，不断夯实底层核心技术能力，
构筑长期竞争壁垒。
产品创新层面，持续面向多元应用场景输出智能化解决方案是公司的核心发展战略。现阶段公司产品已覆盖智慧校园
、智慧城市、智能运动、智慧办公等十余个应用场景；同时公司积极布局探索 AI 端侧相关技术与业务，挖掘全新业务增
长机遇。
3、公司产品使用的印刷电路板（PCB）的层数结构是多少？
答：公司主要产品的生产过程可划分为两个阶段，第一阶段为无线通信模组生产，第二阶段为终端产品生产。公司智
能车载终端产品、智慧出行组件、智能睡眠终端及智能支付硬件等终端产品生产工艺流程基本相似。
生产过程中SMT贴片工序配套使用的PCB层数根据客户定制需求确定，主流采用 4层、6层结构电路板。
4、智能睡眠终端是否依赖于房地产行业和家装行业发展？
答：智能睡眠终端聚焦健康睡眠场景，以智能床罩为核心产品其在不改变用户家庭装修环境的基础上，搭配用户原有
的床垫使用，不依赖于房地产或家装行业的周期波动，属于消费场景下的AI 端侧产品。
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参与调研机构：4家
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2026-07-03│博实结(301608)2026年7月3日投资者关系活动主要内容
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1、公司的产品类别较多，在业务方面的定位是什么？
答：公司依托“通信+定位+AI”底层核心技术与“模组底座+云端服务+AI 驱动+智能终端”业务生态，致力于成为走
向全球的“AI 端侧”应用解决方案专家。
从公司发展历程来看，公司自设立之初以商用车监控终端为起点，搭建起“模组+终端+平台”的垂直一体化产品链，
结合公司自研的 AI 算法，公司持续推进产品和场景应用创新，逐步将业务范围拓展至智能交通、智慧出行、智能睡眠、
移动支付、智慧校园等数十类智能化场景，现已成为以“通信+定位+AI”的技术应用为核心的智能化解决方案提供商。
公司的产品创新印证了公司“技术可迁移+场景快适配”的核心逻辑。未来，公司将继续以技术创新、产品创新驱动
场景裂变，积极探索在“AI 端侧”领域的业务机遇。
2、智能睡眠终端产品的功能？国内市场推广情况如何？
答：公司为客户提供的智能睡眠终端利用床罩内嵌的传感器，监测用户的温度、心率、呼吸频率等关键生理指标，实
时追踪并分析用户的睡眠状态。同时，该产品根据用户的体温和睡眠周期自动调节温度，保持最佳的睡眠环境，从而有效
的优化用户的睡眠体验，显著提升用户的睡眠质量和生活品质。
通过公开渠道查询，客户已在国内市场开始销售。
3、“两轮车”板块的业务机会有哪些？
答：公司智慧出行组件业务面向青桔（滴滴出行旗下）、哈啰出行、美团单车、九号公司等“B端”大客户，主要应
用于共享出行和电动自行车领域。
未来，公司将持续巩固共享单车智能化产品市场地位，积极寻求与更多电动自行车品牌的业务合作机会，并稳步推进
“两轮车”智能化产品出海布局。
4、除现有业务板块外，公司还布局了哪些场景的产品？
答：依托通信、定位及 AI 算法等核心技术，根据物联网行业多元化应用场景不断推出新的产品方案是公司的长期战
略。目前公司在智慧校园、智慧城市、智能运动、智慧办公等十余个场景均有产品布局，以电子学生证、智能穿戴手表、
便携式错题打印机等产品为代表的其他智能硬件收入稳步增长。
未来，公司将依托“通信+定位+AI”底层核心技术和“模组底座+AI 驱动+云端服务+智能终端”的业务生态，积极寻
求国内外“AI 端侧”市场的业务机会，实现公司长期稳健发展。
5、智能交通板块的行业驱动因素和市场竞争格局？长期的业绩增长点有哪些？
答：公司智能车载终端产品包括商用车智能终端和乘用车智能终端。在国内市场，商用车监控终端主要应用于重型载
货、“两客一危”车辆、网约车/出租车、同城货运、城市公交等车辆，相关业务主要受国家及各地监管政策、车辆管理
的市场需求等因素影响。目前，智能图像分析、人工智能技术仍处于初级发展阶段，随着技术不断进步，AI 算法等技术
将进一步与商用车智能终端深度融合，行业市场空间将持续提升。
乘用车智能终端主要应用于汽车金融、货物追踪、车辆管理保险理赔等场景，相关业务受汽车金融发展、智能化驾驶
、资产管理等需求增长等因素影响。随着用户对智能化驾驶需求的提高，公司乘用车智能终端产品形态持续丰富，集成高
级驾驶辅助系统（ADAS）、驾驶员状态监测（DSM）功能的 AI 视频监控终端收入规模持续提升。
在海外市场，智能车载终端是公司“出海”的核心产品之一2025 年度海外客户数量持续增加，并成功与某海外汽车
品牌建立了合作关系。同时，公司积极布局欧美市场，受当地合规认证要求严格、认证周期较长等因素影响，该地区客户
尚处于市场培育阶段，未来收入规模有望进一步提升。
6、公司账面资金较多，有无相关并购的需求？
答：公司始终关注物联网智能化终端行业发展动态以及行业内优质的产业合作、资源整合发展机会，若后续公司有相
关规划将会严格遵守上市公司信息披露相关法律法规与监管要求，及时履行信息披露义务。截至目前，公司暂无应披露而
未披露的相关重大投资并购事项。
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