研报评级☆ ◇301628 强达电路 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.61│ 1.49│ 1.60│ 2.26│ 2.82│ 3.76│
│每股净资产(元) │ 9.03│ 14.32│ 15.55│ 16.96│ 18.83│ 21.28│
│净资产收益率% │ 17.84│ 10.44│ 10.31│ 13.05│ 14.40│ 16.65│
│归母净利润(百万元) │ 91.06│ 112.65│ 120.89│ 170.23│ 212.43│ 283.01│
│营业收入(百万元) │ 713.21│ 793.04│ 953.54│ 1317.50│ 1597.00│ 1923.00│
│营业利润(百万元) │ 100.63│ 126.70│ 138.51│ 195.00│ 244.50│ 326.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-04 买入 首次 --- 2.45 2.92 3.95 华鑫证券
2026-05-07 买入 维持 --- 2.06 2.72 3.56 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-04│强达电路(301628)公司事件点评报告：中高端样板小批量优势稳固，南通高端│华鑫证券 │买入
│产能打开成长空间 │ │
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强达电路发布半年报，2026年上半年公司实现营业收入5.89亿元，同比增长29.21%；实现归母净利润0.58亿元，同比
减少1.86%。
投资要点
营收增速逐季抬升，Q2单季盈利拐点已经显现
2026年上半年，公司实现营业收入5.89亿元，同比增长29.21%；实现归母净利润0.58亿元，同比减少1.86%；实现扣
非归母净利润0.56亿元，同比减少3.84%。上半年公司印制电路板业务实现收入5.53亿元，同比增长26.61%，业务毛利率2
2.04%，同比下降5.35个百分点。
利润短期承压主要来自三方面因素叠加：一是原材料端，2025年以来铜价波动上行并处于相对高位，带动覆铜板、铜
球、铜箔等主要含铜原材料采购均价提升，主要原材料金盐价格伴随金价大幅上涨，上半年营业成本同比增长33.68%，高
于营业收入增速4.47pcts；二是南通募投项目处于试生产爬坡阶段，折旧与前期费用集中体现；三是汇率波动导致财务费
用同比增长286.76%至254.57万元；同时公司计提资产减值损失392.70万元，主要系存货跌价准备。
2026Q2，公司实现营业收入3.37亿元，同比增长32.27%；实现归母净利润3502.75万元，同比增长8.51%；实现销售毛
利率27.56%，环比提升1.98pcts，在铜价高位运行与新增产能爬坡的双重压力下，单季盈利拐点初步显现。
AI算力驱动高多层与HDI需求，工控通信双主业同步提速
AI驱动的算力基础设施需求增长，推动服务器、数据中心与高速网络快速发展，对PCB的高频高速、高多层、微孔化
提出更高要求，需求沿算力资本开支到AI服务器与高速网络设备再到18层以上高多层板与HDI板的链路向PCB制造环节传导
。根据Prismark预测，2025-2030年多层板和HDI板的复合增长率分别达到8.0%、9.2%，均高于行业整体增速。公司所处的
中高端样板与小批量板环节，位于客户研发打样与批量生产的前置阶段，是整机与设备厂商新品开发的必经环节，对下游
创新活跃度具备较高敏感度。
公司产品结构优化，工业控制领域和通讯设备领域的收入同比分别增长33.37%和28.51%，成为营收增长的主要驱动力
。目前，公司正积极布局AI服务器、光模块、新能源汽车、机器人等业务领域。在光模块领域，公司已通过400G光模块印
制板技术研究、800G光模块印制板技术研究、1.6T光模块加工的技术研究等一系列关键技术研究项目，其中"800G高速光
模块电路板关键技术研发及产业化"经国家工信部批准登记为科学技术成果；公司光模块产品已应用于数据中心互联、通
信设备、服务器和存储、网络交换机等领域，目前以400G以下（含400G）及800G产品为主，1.6T产品处于打样阶段。
三基地协同格局成型，南通96万平方米高端产能打开成长空间
公司深耕PCB行业二十余年，2019-2025年度连续七年被中国电子电路行业协会评为中国电子电路行业百强企业，2025
年在综合PCB企业中排名第81位，是国家级专精特新"小巨人"企业。目前，公司已形成深圳、江西、南通三基地协同格局
：深圳工厂定位中高端样板，江西工厂定位快速交付的小批量板，南通工厂在原有应用领域基础上更加聚焦光模块、AI服
务器、汽车电子、人形机器人、MiniLED等新型应用领域对HDI和高多层板产品的需求，公司在光模块PCB上的技术储备有
望与高端产能释放形成协同。
2026年上半年，江西强达实现营业收入3.56亿元、同比增长37.18%，净利润5104.65万元、同比增长23.00%，仍是当
期主要利润来源；南通强达实现营业收入188.60万元、净利润-1342.98万元，尚处起步爬坡阶段。
南通强达电路科技有限公司年产96万平方米多层板、HDI板项目于2024年7月开工，整体建设期6年，2025年11月已完
成工程竣工验收并取得《南通市建设工程规划核实合格证》，目前进入试生产阶段，相关资产正陆续转固，后续将按固定
资产投资计划逐步进行设备购置和安装。项目达产后将形成年产72万平方米多层板与24万平方米HDI板的能力，为公司承
接高端订单提供产能支撑。
客户方面，公司服务的活跃客户近3,000家，其中上市公司百余家，与大多数主要客户具有近十年的合作关系，2025
年前五大客户合计销售占比仅16.31%，客户结构高度分散。此外，公司可提供从研发、中试、小批量到大批量的全阶段服
务，单/双面板最快24小时内交付、多层板最快48小时内交付，样板与小批量板平均交付周期分别约为6天和9天。
研发方面，公司上半年研发投入3334.30万元，同比增长28.84%，开展激光雷达HDI印制电路板技术研究、应用于AI服
务器印制电路板技术研究、光通讯电路板阻抗±3欧姆技术研究等10个技术研发项目；截至上半年公司及其子公司共拥有
已授权专利142项，其中发明专利14项、实用新型专利128项。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为13.36、16.35、19.74亿元，EPS分别为2.45、2.92、3.95元，当前股价对应PE分别
为45.2、38.0、28.1倍，随着南通工厂产能的爬坡，我们看好公司盈利能力进一步增强，首次覆盖，给予“买入”投资评
级。
风险提示
南通募投项目产能爬坡进度不及预期；下游工业控制与通信设备需求不及预期；主要原材料价格波动与汇率波动的风
险。
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2026-05-07│强达电路(301628)多基地协同赋能，高端PCB持续进阶 │中邮证券 │买入
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投资要点
业绩稳健增长，南通工厂产能爬坡。2025年公司实现营收9.54亿元，同比+20.24%，归母净利润1.21亿元，同比+7.31
%，扣非归母净利润1.18亿元，同比+20.88%，2026Q1公司实现营收2.52亿元，同比+25.34%，主要系工业控制、通讯设备
等下游应用市场恢复，人工智能技术应用需求强劲增长，公司在稳定当前优势业务领域，持续提升工业控制、通讯设备等
重点领域业务的基础上，积极布局AI服务器、光模块、新能源汽车、机器人等业务领域。报告期内，公司服务的活跃客户
近3,000家，主要包括电子产品制造商、PCB贸易商和PCB生产商，公司主要客户有上市公司近百家，均具备PCB行业专业的
生产、制造或贸易经验。公司与大多数主要客户均具有近十年的合作关系，长期稳定的客户资源为公司业绩增长和未来发
展奠定了坚实的基础。2026Q1公司归母净利润为2,262.74万元，同比-14.51%，主要系南通工厂投产初期存在折旧压力。
加速新型行业布局，扩展产品应用。AI服务器、通信、新能源汽车、智能终端、工控、医疗电子及半导体测试等新兴
领域快速发展，叠加行业政策支持，公司凭借自主研发形成多项中高端PCB专有及专利技术，可向下游提供高多层板、高
频高速板、HDI板、刚挠结合板、半导体测试板、毫米波雷达板等产品，充分满足客户研发、试样及小批量定制需求；后
续公司将持续布局新兴赛道，依托技术、管理与经营模式优化，快速响应客户研发需求，提升高端产品占比、拓宽下游细
分市场，进一步巩固行业竞争力。
加快产能扩展和智能化工厂布局。公司通过“南通强达电路科技有限公司年产96万平方米多层板、HDI板项目”的实
施，将扩大产能和规模，丰富中高端PCB产品型号及优化产品结构。基于深圳工厂、江西工厂和南通工厂三个生产基地在
产线布局、产品结构和生产工艺上的侧重不同，公司可以根据不同客户及产品的特点来安排产品的研发、设计和生产，以
更高效的响应客户需求。公司在加速规模扩张的同时，积极改造生产线，更新生产设备，提高公司的运营效率和智能化水
平。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入12.99/15.59/18.72亿元，归母净利润分别为1.55/2.05/2.68亿元，维
持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动风险，市场竞争加剧风险，主要原材料价格波动风险，汇率风险，募投项目投产后的产能消化和收益不
及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-18│强达电路(301628)2026年8月18日投资者关系活动主要内容
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1、能不能介绍一下南通强达现在的一线工人人数？还有南通强达那边的满产率是多少？谢谢！
答：尊敬的投资者，您好！当前在岗一线工人人数不属于应披露的重大信息，公司正按计划推进项目的投产事宜，其
产能爬坡情况将随投产进程逐步稳定，相关具体数据敬请留意公司后续的官方公告。感谢您的支持！
2、项目会按时完成吗？
答：尊敬的投资者，您好！项目自开工以来，按照预计的建设进度顺利推进，目前项目已进入逐步投产阶段，后续将
按照建设计划持续推进建设。感谢您的关注！
3、公司发可转债的投向主要是什么？
答：您好！本次可转债的募集资金将用于“南通强达电路科技有限公司年产 96万平方米多层板、HDI板项目”，本次
募投项目在公司原有应用领域基础上，更加聚焦光模块、AI服务器、汽车电子、人形机器人、Mini LED等新型应用领域对
HDI和高多层板产品的需求。
4、目前 Ai产业火爆，公司有没有向相关产业发展？
答：尊敬的投资者，您好！公司 PCB产品广泛应用于工控、通信、消费电子、半导体测试、医疗等领域。本次可转债
募投项目在公司原有应用领域基础上，更加聚焦光模块、AI服务器、汽车电子、人形机器人、Mini LED等新型应用领域对
HDI和高多层板产品的需求。感谢您的关注！
5、请问祝董，贵司能不能接待个人投资者实际调研？
答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。公司欢迎广大投资者（包括个人投资者）到公司现场调研，将平等
对待所有投资者，尤其为中小投资者参与活动创造机会、提供便利。
6、既然可转债是明确投入的南通项目，请祝董给个明确的信息，感谢！
答：尊敬的投资者，您好！本次可转债的募集资金将明确投入“南通强达电路科技有限公司年产 96万平方米多层板
、HDI板项目”，项目具体情况详见公司披露的《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》等相关公告。谢谢！
7、强达电路南通项目 2027年可以赚多少净利润？
答：您好！南通项目目前已进入逐步投产阶段，处于产能爬坡期，关于南通强达的未来业绩情况，请参见公司后续披
露的定期报告。谢谢！
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