研报评级☆ ◇301662 宏工科技 更新日期：2026-06-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 5.25│ 3.46│ 0.75│ 3.28│ 4.93│ ---│
│每股净资产(元) │ 13.50│ 16.97│ 18.42│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 38.88│ 20.41│ 4.06│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 314.95│ 207.77│ 59.88│ ---│ ---│ ---│
│营业收入(百万元) │ 3198.37│ 2090.50│ 2031.51│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 345.28│ 239.17│ 47.88│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 增持 首次 127.17 3.28 4.93 --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│宏工科技(301662)锂电周期上行+固态技术优势，业绩与估值有望齐升 │中金公司 │增持
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投资亮点
首次覆盖宏工科技（301662）给予跑赢行业评级，目标价185.00元，基于P/E估值法，对应2027年估值倍数37.6x。公
司是国内锂电物料自动化处理龙头，深度受益锂电行业复苏、固态电池技术变革。理由如下：
锂电业务随周期进入上行拐点。1）我们预计2026年全球储能资本开支增速或在40%-50%；动力电池资本开支增速海外
接力，或在20%左右。2）锂电设备需求同步进入复苏阶段，据公司公告，2025年宏工新签订单35.54亿元，订单修复明显
，我们认为业绩有望逐步释放。
深度合作头部客户，受益扩产需求。2026年起，头部电池企业陆续披露新一轮产能建设计划。宏工锂电产品覆盖宁德
时代、比亚迪等核心厂商，有望优先受益龙头厂商扩产。
固态电池前段工艺领先。固态电池前端设备价值量占比进一步提升至35%-40%，电池端，宏工与清研联合研发干法电
极设备，固态电池前段工艺领先；材料端，公司与上海屹锂科技合作开发硫化物电解质设备，同时公司硅碳负极FBCVD流
化床设备已下线。我们认为公司有望率先受益行业技术变革。
我们与市场的最大不同？目前市场关注重点主要在固态电池中段设备，我们认为前段设备的价值量弹性更高。潜在催
化剂：业绩拐点释放、固态电池工信部审厂。
盈利预测与估值
我们预计公司2026-2027年EPS分别为3.28/4.93元，CAGR为157%。当前股价对应2026-2027年47.0x/31.3xP/E，我们基
于2027年37.6xP/E，给予公司目标价185元，上行空间20%，首次覆盖给予跑赢行业评级。
风险
下游扩产不及预期，订单落地不及预期，固态技术变革及装车进度不及预期，流通市值较小风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：7家
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2026-05-21│宏工科技(301662)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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与投资者互动交流的主要内容：
1、公司的海外布局情况？
回复：积极开拓海外市场是公司的战略布局重点。当前地缘政治格局加速重构，大国战略博弈持续深化，海外客户对
于产品的售后服务质量、核心配件的可获得性等问题重点关注。为更好地服务于海外客户，属地运营、属地服务是解决上
述问题的必要选择。目前公司海外属地招聘当地人员，扎实售后服务培训，衔接海外售前、售后服务工作；深入考量海外
基地、海外工厂筹备的可行性。
2、公司订单充足，产能如何满足订单增长带来的需求？
回复：为满足产能需求，公司设立了子公司湖南宏工科技，积极推进长沙基地的建设，预计今年会开始建设厂房；待
厂房建设完达产后，公司产能将得到进一步释放。目前，短期内公司将通过租赁厂房的形式解决阶段性的生产场地不足问
题。
3、公司干法研磨系统有哪些优势？
回复：干法研磨系统可代替磷酸铁、磷酸铁锂等材料现有的湿法研磨工段。湿法研磨工艺需要加入去离子水，需要喷
雾干燥，能耗较大；干法研磨工艺中去掉了以上两个环节，在性能基本达成的情况下，相较于湿法研磨工艺能大幅减少运
营成本，能有效地提升客户的竞争力，增加客户价值。公司干法研磨相关设备、工艺段拥有多项专利，建立了足够的护城
河；目前与多家头部客户做联合测试及实验。
4、公司固态方面的产品的进展情况？
回复：固态电池干法、湿法两种路线，公司都积极配合头部客户进行测试，相关产品都在研发、迭代中；也与上海屹
锂科技合资成立公司，双方致力于全固态电池电解质材料所涉及的相关设备及产线设备的研发、技术迭代升级等。固态电
池、固态电解质、干法电极领域的物料自动化，其底座涉及对粉体的处理，公司多年来做的就是研磨、干燥、输送、包装
等，在相关领域具有优势。
5、公司未来如何提升产品毛利率？
回复：一是针对老产品进行迭代优化，提升产品的附加值及竞争力；二是提升核心单机设备（如制浆机、中转罐、循
环罐）在销售中的占比，增加价值量；三是通过数字化、信息化手段，提高内部运营效率，实现成本的有效降低。
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参与调研机构：1家
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2026-05-11│宏工科技(301662)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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与投资者互动交流的主要内容：
1、目前一季度公司干法订单如何，是否涵盖固态电池领域？
回复：公司与头部客户积极沟通相关设备在干法、固态电池领域的应用，目前形成了部分订单。
2、公司有无钠电池相关产品？
回复：针对钠电池，公司持续围绕核心的混合、研磨、包覆和包装等粉体处理核心工序做相应解决方案和产品，已形
成部分订单。
3、钠电池有进展和实际订单吗？
回复：针对钠电池，公司持续围绕核心的混合、研磨、包覆和包装等粉体处理核心工序做相应解决方案和产品，已形
成部分订单。
4、公司固态电池业务预计增量多少？
回复：公司固态电池业务相关情况请关注公司定期报告及其他信息披露文件中的相关内容。
5、跟宁德时代合资公司是哪家？什么时候投产？
回复：截至目前，公司尚未与宁德时代合资成立公司。
6、清研电子和公司有合作吗，什么时候投产？
回复：公司于 2024年 12月与清研电子合资成立了清研宏工智能装备科技（深圳）有限公司，该合资公司整合宏工科
技在物料自动化领域的深厚积淀和清研电子在干法电极领域领先的技术优势，为电池制造行业提供领先的干法电极前段工
序自动化解决方案，专注于干法电极前段工序制造设备的研发与市场开拓。
7、锂电设备是公司核心主业，去年行业需求回暖背景下，公司订单承接和交付情况整体怎么样？
回复：公司 2025 年度新能源板块新增订单约 31.97 亿元（含在途），目前各项目的实施、交付、验收等根据项目
进度安排正稳步推进中，详细情况请关注公司定期报告及其他信息披露文件中的相关内容。
8、公司 2026 年新签锂电池设备订单如何？
回复：公司新签订单的相关情况请关注公司定期报告及其他信息披露文件中的相关内容。
9、公司一季度净利高增但经营现金流承压，二季度起现金流是否明显改善？回款周期是否缩短、坏账率是否下降？
在手订单的现金流贡献何时体现？
回复：公司 2026 年第一季度经营性现金流承压，主要是因为季节性的供应商款项支付以及职工薪酬支付。公司实现
净利润的同时注重应收账款的回收：2026年，公司将继续加强与客户的沟通交流，持续关注客户的经营情况，并严格按照
应收账款管理、催收制度，及时跟进项目进展与回款情况，积极收回客户的货款，在实现利润的同时，获取稳定的现金流
入。
10、请问减持情况？
回复：公司于 2026年 4月 16日披露了《关于部分首次公开发行前已发行股份及首次公开发行战略配售股份上市流通
的提示性公告》，公司本次解除限售的股份数量总计为14,125,294 股，解除限售股份的上市流通日期为 2026 年 4 月17
日。公司收到持股 5%以上股东东莞博英以及员工战略配售资管计划管理人兴证证券资产管理有限公司出具的《关于宏工
科技股份有限公司减持计划的告知函》，于 2026 年 4 月 25 日披露了《关于持股 5%以上股东、员工战略配售资管计划
减持股份预披露的公告》。公司及减持主体将严格遵守有关法律法规及规范性文件的规定，及时履行信息披露义务。
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参与调研机构：6家
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2026-04-29│宏工科技(301662)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1、公司目前的企业规划和战略目标是？
回复：公司目前的战略规划由以下五点构成：
（1）聚焦研发：加大研发投入，增加研发人员，降低研发成本，提高研发效率；目标使公司的产品线更加丰富，满
足公司前瞻性布局需求，包括但不限于固态电池材料设备、产线，固态电解质相关设备、产线，涵盖 CVD流化床、自动包
装、自动拆包、研磨、混合、搅拌、上料、电池回收等。
（2）重视 LMT：通过产品全生命周期管理，使割裂的产品研发、生产、销售等环节变整体，提升企业整体的运营效
率，大幅降低运营成本。
（3）海外拓展：响应头部客户海外扩张计划的同时加强海外业务的开拓，积极与北美、日韩、印度等市场客户沟通
交流。
（4）非新能源领域的拓展：关注医药、化工、无机材料等领域的并购机会，通过外延扩张、内生增长，逐步提高非
新能源业务的占比。
（5）着眼后市场增值服务：加大后市场服务业务的投入，如核心设备维保、整线维保、配件销售、项目改造等，解
决客户痛点，增加客户粘性。
2、公司干法设备的进展情况？
回复: 公司涉及的干法设备及产线，主要有硫化物电解质制备的核心设备和产线，硫化物电解质加干法工艺的电池生
产线以及硫化物电解质加湿法工艺的电池生产线等，以上核心设备和产线公司都有所布局。目前，公司积极地与客户配合
，优化、迭代相关设备，做实验验证。
3、公司干法设备的优势是？
回复:干法设备主要涉及对粉体的处理，公司最早从事的精细化工业务就是与粉体相关，对粉体工程学的运用与积累
的经验正是公司的优势所在。
4、请简要介绍公司 CVD 流化床的开发方向？
回复：围绕客户产线的核心价值——如产能、智能化控制、整体运营成本等，解决行业普遍痛点，对底部沉积过程的
结构做了一些优化，公司 CVD流化床具有能超高温连续出料、流场与温场高度均匀、全自动化运行等特点；目前客户验证
已完成。
5、公司报告期内净利润与营业收入的变动趋势差异原因是？
回复: 公司 2025 年度净利润下降幅度较大，主要原因如下：
（1）个别历史大项目的交付时间超出预期，在 2025 年交付完成后结转的项目成本较大，导致项目产生的毛利大幅
减少；
（2）报告期内大部分收入来源于 2023年下半年、2024年的订单，彼时是锂电行业扩产放缓、竞争加剧的时期，项目
普遍毛利降低；
（3）部分锂电材料客户回款周期较长，公司本年度根据该等客户应收账款的账龄及会计政策计提了大额的减值准备
，对公司净利润产生了较大影响。
6、公司非新能源领域并购拓展的进展如何？
回复：公司重视对非新能源领域的拓展，持续关注医药、化工、无机材料等领域的并购机会，目前并无需要对外披露
的相关事项。
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参与调研机构：6家
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2026-02-06│宏工科技(301662)2026年2月6日投资者关系活动主要内容
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投资者问答：
1、根据公司披露的公告内容，公司 2025 年度新增订单约35.54 亿元，新签订单中锂电、非锂电订单占比情况是？
回复：公司 2025年新签订单（含在途）中，锂电板块业务订单占据九成左右，非锂电板块业务订单约占一成；锂电
板块新签订单中，匀浆业务订单约占三分之二，材料业务订单约三分之一。
2、公司混合均质一体机订单的进展情况？
回复: 国内多数电池头部客户均有用公司的混合均质一体机进行小试、中试，其中应用最久的已达一年以上；据客户
的反馈，设备的工艺适应性良好，公司也根据应用的实际情况，对设备进行了迭代优化，以满足客户不同工艺的需求。
3、据了解，公司 CVD 流化床已于近期下线，请简要介绍？
回复：公司以往在负极材料产线集成方面参与了很多项目，此次下线的 CVD流化床设备是应用于硅碳负极材料的核心
设备，该设备集成了自动上料、特气输送、硅沉积、碳预包覆、热态出料、尾气处理等功能，具有能超高温连续出料、流
场与温场高度均匀、全自动化运行等特点，减少人工干预，节约运行能耗，大幅提升整体生产效率和设备的使用寿命。
4、对比市面上其他硅碳负极相关设备，公司 CVD 流化床的优势体现在哪些方面？
回复:硅碳负极沉积工艺设备方面，CVD流化床较为成熟，目前是主流路线。公司的优势在于：一是聚焦目前行业内设
备的核心痛点，对 CVD流化床流化结构、轴承径向密封、分体式水冷和出料结构精细化设计，降低设备故障率，节能降耗
，提升整体生产效率和设备的使用寿命。二是公司具有多年的产线配套项目经验，能较好地解决在高温环境下上料、输送
、出料过程中可能遇到的复杂问题，使整体产线的配套自动化运行良好，避免人工投料、人工卸料搬运等人工活动中可能
存在的弊端。三是多年来公司与材料头部客户累积了良好的合作关系，这有助于公司与客户协同对设备进行优化改良，使
设备不断迭代，能更好的满足客户不同工艺的需要。
5、据了解，公司与上海屹锂科技合资成立了湖南宏屹智能装备有限公司，请简要介绍该合资公司成立后主要从事的
业务？公司硫化物电解质设备开发的主要方向是？
回复：上海屹锂科技是领先的硫化物全固态锂电池与关键材料供应商，公司与上海屹锂科技合资成立公司，双方致力
于全固态电池电解质材料所涉及的相关设备及产线设备的研发、技术迭代升级等。
公司硫化物电解质设备开发方向：一是针对粉体处理核心设备的开发，在粉碎、混合、包装、干燥等环节中，公司都
在对相关设备做一些深度的验证；二是整体产线自动化部分，硫化物材料具有一定的毒性和腐蚀性，产线自动化须做好控
水控氧，注意设备的密封性、耐腐蚀与磨损方面。基于公司在精细化工领域内多年来形成的经验，公司在有毒的或者有害
特种材料的自动化处理方面具有独特优势。
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