研报评级☆ ◇301665 泰禾股份 更新日期：2026-06-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.86│ 0.66│ 1.04│ 1.25│ 1.52│ 1.84│
│每股净资产(元) │ 6.79│ 7.47│ 8.01│ 8.86│ 9.90│ 11.18│
│净资产收益率% │ 12.59│ 8.79│ 12.93│ 14.15│ 15.33│ 16.45│
│归母净利润(百万元) │ 346.48│ 265.94│ 465.75│ 564.00│ 683.00│ 828.00│
│营业收入(百万元) │ 3868.33│ 4236.28│ 5368.63│ 6076.00│ 6961.00│ 7639.00│
│营业利润(百万元) │ 382.90│ 324.62│ 717.36│ 819.00│ 954.00│ 1119.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-27 买入 维持 --- 1.25 1.52 1.84 光大证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-27│泰禾股份(301665)2025年报及2026年一季报点评：核心产品量价齐升业绩高增│光大证券 │买入
│，创制农药进入商业兑现期 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件1：公司发布2025年年报。2025年，公司实现营收53.69亿元，同比增长26.73%；实现归母净利润4.66亿元，同比
增长75.13%；实现扣非后归母净利润4.60亿元，同比增长78.47%。2025Q4，公司单季度实现营收14.78亿元，同比增长21.
86%，环比增长0.08%；实现归母净利润9828万元，同比下降1.06%，环比下降46.97%。
事件2：公司发布2026年一季报。2026Q1，公司实现营收13.78亿元，同比增长33.42%，环比下降6.83%；实现归母净
利润1.34亿元，同比增长70.67%，环比增长36.38%。
点评：
植保产品量价齐升，25年业绩同比显著增长。2025年，公司杀菌剂业务实现营收21.58亿元，同比增长47.4%，毛利率
同比提升8.4pct至30.8%；除草剂业务实现营收21.33亿元，同比增长10.6%，毛利率同比提升4.2pct至20.8%；功能化学品
业务实现营收5.98亿元，同比增长26.1%，毛利率同比提升2.0pct至38.8%。公司业绩的提升主要得益于核心产品的量价齐
升。量的方面，2025年公司农药销量为19.2万吨，同比增长15.5%；功能化学品销量为3.2万吨，同比增长22.5%。价的方
面，根据百川盈孚数据，2025年公司主要产品百菌清、2,4-D市场均价同比分别上涨43.1%和10.9%。费用方面，2025年公
司销售期间费用率同比提升0.6pct至13.3%，其中销售、管理费用增幅较大。销售费用增加主要系工资薪酬、宣传推广、
差旅费用增加，管理费用增加主要系咨询顾问费、登记许可费、工资薪酬增加。此外，2026Q1公司业绩延续高增，核心产
品价格仍维持高位。根据百川盈孚数据，2026Q1百菌清、2,4-D市场均价同比分别增长3.0%和8.9%。2026Q1公司单季度毛
利率为28.5%，同比增长2.2pct，环比增长5.8pct。
在建项目稳步推进，拟于埃及建设农药及功能化学品项目。2025年，公司重点推动丙硫菌唑、肟菌酯试生产及嘧菌酯
扩产和试生产相关项目。截至2025年年末，公司“肟菌酯、丙硫原药及中间体项目”项目进度达96%，“嘧菌酯产能技改
项目”项目进度达95%。2025年11月，公司发布公告表示拟投资不超过2.71亿美元于埃及建设农药及功能化学品项目，将
新增11.3万吨/年产品产能。26Q1末，公司其他非流动资产达1.58亿元，较2025年末增加132%，主要系埃及项目土地款增
加所致。
创制农药环丙氟虫胺进入商业化兑现期。环丙氟虫胺是公司自主开发的间二酰胺类杀虫剂，具有高效、低毒、杀虫谱
广、持效期长的特点，该化合物获IRAC-MOAG30认证，成为近20年来首个入选IRAC-MOA的中国创制杀虫剂。2025年，公司
基于环丙氟虫胺的3个产品在中国获准登记，分别为98%环丙氟虫胺原药、20%环丙氟虫胺悬浮剂、10%环丙氟虫胺可分散液
剂。其中10%环丙氟虫胺可分散液剂由公司上市，商品名为百施佳?和浩德歌来雅?，分别布局南北方市场，并于25年1月和
26年1月完成上市发布会；20%环丙氟虫胺悬浮剂由先正达（中国）上市。同时，20%环丙氟虫胺悬浮剂也取得了在巴拉圭
的登记并实现销售。公司借助与UPL的合作，正在推进环丙氟虫胺在全球市场的登记工作，包括OECD全套资料的开发等，
未来海外市场的拓展有望为公司打开新的成长空间。
盈利预测、估值与评级：公司业绩符合预期。我们维持公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测。预计2026-
2028年公司归母净利润分别为5.64、6.83、8.28亿元，维持“买入”评级。
风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，产能建设进度不及预期，新产品市场拓展不及预期，环保及
安全生产风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-21│泰禾股份(301665)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
本次活动主要交流内容如下：
1. 核心产品经营与行业格局
回复：1) 百菌清通过自动化改造提升利用率、降低能耗成本，竞争壁垒
稳固；价格稳中震荡，小幅波动属行业正常周期，长期盈利能
力稳定；2,4-D 价格受苯酚、醋酸、甲醇等原料波动影响，原
料涨价带动产品提价；嘧菌酯中小产能逐步出清，市场份额持
续向头部集中；
2) 环丙氟虫胺于 2025 年 11 月正式上市，为公司第一大高毛利
增长点；国内推出“百施佳”和“歌莱雅”两大品牌，分南北
市场布局，为公司首个全球布局创制产品；
2. 创制农药研发体系与管线规划
回复：公司于 2015 年启动创制农药布局，已建成合成、分析、生测、制剂、工艺、登记等完整研发体系；与外部机
构合作开展智能筛选，提升研发效率。力争每年有 1-2 个先导化合物进入研发管线立项，同时，持续推进公司创制必赢
项目，形成“上市一代、储备一代、研发一代”的产品梯队。
3. 产能布局
回复：1) 国内：江西新干零碳产业园
公司在江西新干布局零碳产业园，为核心生产基地。园区依托当地盐化工资源优势，配套风电、储能及循环经济设施
，有效降低能耗与环保成本，构建绿色低碳生产体系；
2) 海外：埃及生产基地
公司积极推进全球化产能布局。基地自建绿电，能源成本优势显著，综合生产成本与国内基本持平；同时有效规避欧
美贸易壁垒，辐射欧美、中东及非洲市场，缓解国内产能受限压力，拓展全球供应能力。
4. 市场拓展与客户合作
回复：1) 市场布局
海外市场：2025年海外营收同比稳步提升；南美、北美、欧洲等为核心海外市场。
国内市场：依托核心创制产品环丙氟虫胺下沉渠道，国内市场竞争力稳固。
2) 核心客户合作
先正达为公司第一大客户，双方保持长期战略合作，建立稳定供应关系，保障核心产品订单规模。UPL 为环丙氟虫胺
海外核心合作方，双方开展联合登记、市场共建，协同推进产品全球化推广。
5. 管理层规划
回复：为适配公司发展战略，公司完成组织架构优化，成立植保事业部，整合研发、销售及创制业务，强化业务协同
，提升运营效率。同时，公司持续完善人才激励机制，未来拟推出短期与中长期相结合的激励方案。公司股权结构稳定，
实际控制人持股集中，暂无减持计划；核心团队传承规划清晰，保障企业长期稳健发展。风险提示：本次调研信息中如涉
及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等描述，不构成公司对投资者的实质承诺，敬请广大投资者理性投资，注意
投资风险。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-15│泰禾股份(301665)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、2025年净利润增速远高于营收增速，原因是什么？
答：您好，感谢您对公司的关注。一方面公司保持核心产品的竞争力，需求端状态比较良好。另一方面，制剂产品及
一些新产品也有部分增量。同时公司持续提升生产和运营管理水平，开展降本增效工作。所以在营收与利润上有较大增幅
。谢谢！
2、您好，2025年公司营收和净利润增长非常显著，请问具体数据是多少？
答：您好，感谢您对公司的关注。2025年公司营收约53.68亿元，较上年增长26.73%，归母净利润约4.66亿元，较上
年增加75.13%。谢谢！
3、你好，我想了解如下问题：1.2025年功能化学品下半年的增长强于上半年，主要表现在什么产品，但江西仰立下
半年的利润相对上半年是降低的，是什么原因？今年一季度功能化学品的营收是否环比高增长？2国内有些工厂也在做四
氯丙烯，公司如何应对？3研发人员平均薪酬有点降低，建议大幅度提高；公司网站需改进，电话常无法接通。期待真诚
答复，谢谢。
答：您好，感谢您对公司的关注。功能化学品业务在正常开展。公司会在相关功能化学品产品上进一步发展。公司会
持续增加研发投入，不断提升公司的创新能力。谢谢！
4、继续提问：公司新产品环丙氟虫胺推进如何，为了了解其推广进度，使用状况，我们还去找产品经销商了解，很
辛苦的，希望半年报能公布些具体数据。
答：您好，感谢您对公司的关注。公司这款新品整体全球市场推进节奏平稳有序，海外多地正有序开展相关登记实验
认证，部分国家已顺利完成登记审批，稳步落地商业化投放；国内市场各项推广布局有序开展，市场渠道铺设与终端销售
推进态势良好。谢谢！
5、谢谢谢董事长，今年公司的高管都大幅度提高年薪，控股人田晓宏却降低，请问是出于什么原因？
答：您好，感谢您对公司的关注。公司对董高有薪酬管理制度，根据公司业绩，基于各人绩效薪资会有所调整。谢谢
！
6、公司的羰基硫，间苯二甲胺目前在精密电子行业有应用了吗？如果没有，是否继续研发呢，大概何时能成功？
答：您好，感谢您对公司的关注。公司主要从事农药产品以及功能化学品的研发、生产和销售，主营业务暂不涉及精
密电子行业。谢谢。
7、领导，您好！我来自四川大决策，请问，种业（玉米/水稻/蔬菜）订单与毛利率，转基因品种推广进度与政策影
响？
答：您好，感谢您对公司的关注。公司主营业务为植保（农化）产品类型涵盖杀菌剂、除草剂及功能化学品，公司不
经营种子业务，但相关产品可用于玉米、水稻、蔬菜等作物。谢谢！
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-03-05│泰禾股份(301665)2026年3月5日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
本次活动主要交流内容如下：
1. 产品竞争优势与行业格局
答：公司核心产品成本优势较明显，在行业市场行情低迷时，公司仍保持盈利。百菌清等产品属于国内限批品类，行
业不再审批新产能，公司通过自动化改造与工艺优化，进一步提升产能利用率，降低能耗、人工及环保处理成本，保持较
高竞争力。
2. 市场销售与区域布局
答：公司布局南美等主要市场，美国市场通过合作及差异化产品实现销售，欧洲市场依托登记证及当地产业缺口实现
订单回流，中东、东南亚等市场同步拓展。
当前全球农药市场（南美、北美、国内）库存处于较低水平，或将进入采购周期，但若无原油等原材料大幅波动，产
品价格整体将保持平稳。3. 新项目与新兴业务进展
公司创制新农药环丙氟虫胺已推出“百施佳”和“歌莱雅”两大品牌，分别布局南北方市场，已于去年 11 月及今年
1月完成上市发布会。该产品已取得国内登记证，海外登记正在推进，将陆续在部分国家落地。预计将为公司业绩带来新
的增长点。
4. 行业发展与公司观点
答：农药行业正从底部逐步复苏，但行业内部仍存在产能内卷问题。此外，国内“一品一证”政策已实施，行业小产
能将逐步出清，品种及品牌数量呈下降趋势。
风险提示：本次调研信息中如涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等描述，不构成公司对投资者的实质承
诺，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|