研报评级☆ ◇301668 昊创瑞通 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-07│昊创瑞通(301668)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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1、比较关注毛利率情况，请问公司 2025 年毛利率出现波动的具体原因是什么？四季度毛利率下滑较为明显，请领
导进一步阐释。
答：您好，感谢您的关注。2025 年度公司综合毛利率为 24.59%，同比下降 1.08 个百分点，其中第四季度综合毛利
率降至 19.60%，主要原因包括：一是部分中标价格较低的订单在第四季度确认收入金额较大，拉低了综合毛利率；二是
受铜、银等原材料市场价格波动影响，采购成本有所上浮。公司将在后续经营中持续加强成本管控和产品结构优化。具体
数据详见公司 2025 年年度报告。谢谢！
2、公司 2026 年第一季度业绩下滑幅度较大，主要原因是什么？请详细解读一下。此外，后续公司会采取哪些应对
措施？
答：您好，感谢您的关注。公司 2026 年第一季度经营业绩同比下滑，主要原因如下：受下游客户执行进度的影响，
公司部分订单收入确认节奏有所放缓，导致当期营业收入及净利润下降；2025 年度区域联合招标中部分产品中标价格较
低，该类订单在本报告期内确认收入金额较大，导致本期综合毛利率下降，进而降低了净利润；受铜、银等大宗商品价格
上涨的影响，公司部分原材料采购价格上浮，导致产品成本有所增加。
虽然受客户执行进度的影响，收入确认节奏暂时有所放缓，但报告期末公司在手订单同比仍保持增长，随着电网投资
力度的加强及向下传导，预计执行节奏将会逐步改善，营业收入也会逐步修复；公司对新兴行业客户和海外市场也在积极
开拓中，目前公司已取得少量中东地区客户的外贸订单，未来公司将进一步丰富客户结构，分散经营风险；此外，公司将
深化与核心原材料供应商的合作，控制原材料成本波动风险，加大高附加值智能配电产品研发力度，提升产品毛利率水平
，同时加强内部成本管控，提升整体运营效率，实现经营业绩的稳步回升。谢谢！
3、领导，您好！我来自四川大决策。请问，前五大客户销售占比、客户稳定性、新客户拓展进展？是否存在大客户
依赖风险？
答：您好，感谢您的关注。2025 年，公司前五大客户合计销售金额占年度销售总额比例为 29.12%，客户结构稳定，
主要为综合收益较好、回款稳定的电网企业。公司未来将积极拓展网外及海外市场，分散经营风险，目前已经向多家网外
优质客户实现供货。谢谢！
4、请问公司 2025 年研发投入情况如何？在研发创新方面取得了哪些成果？
答：您好，感谢您的关注。2025 年，公司持续加大研发投入，研发投入金额达 3,521.67 万元，同比增长 8.94%；
研发费用占营业收入比重升至 3.93%，投入强度持续提升。截至 2025 年末，公司及子公司累计拥有有效专利授权 147
项（其中发明专利 15 项）、软件著作权 34 项，并参与多项国家和行业标准制定。公司自主研发的同时，积极利用外部
资源，与相关单位、高校密切沟通，开展科研合作与交流，进一步提升了公司的研发实力。未来公司将持续加大研发投入
，保持核心竞争力。谢谢！
5、公司在网外市场和海外市场的拓展情况如何？请介绍下具体进展。
答：您好，感谢您的关注。网外市场方面，公司已经向国内多家优质客户实现供货；海外市场方面，目前公司已对多
国的市场情况进行了调研，并已取得少量中东地区客户的外贸订单。未来公司将进一步丰富客户结构，分散经营风险。谢
谢！
6、公司 2026 年第一季度存货情况如何？是否存在风险？
答：您好，感谢您的关注。截至 2026 年第一季度末，公司存货为 1.53 亿元，较上年末大幅增长 80.91%。存货增
加主要系根据客户订单需求，生产原料备货及投入生产的产品均增加较多所致。公司目前财务状况良好，现金储备充足，
具备较强的风险抵御能力。谢谢！
7、第二季度利润率会提升吗？
答：您好，感谢您的关注。第二季度业绩请关注公司后续披露的定期报告。谢谢！
8、公司客户集中度较高，主要依赖国家电网和南方电网。请问公司如何看待这一问题？有何应对措施？
答：您好，感谢您的关注。国家电网、南方电网目前是公司的主要客户，客户集中度相对较高。因“两网”市场综合
效益较好、回款稳定，是公司业绩持续稳定发展的基础，公司目前的主要资源和产能用于优先保障长期深耕的“两网”市
场。公司现有的产品和技术能力也完全能够支持公司拓展“两网”以外的市场，未来随着公司产能和规模的扩张、经济环
境的持续改善，公司将在继续巩固“两网”市场的同时，积极拓展 “两网”以外优质客户。谢谢！
9、公司如何看待智能配电设备行业的发展前景？
答：您好，感谢您的关注。近年来，随着“双碳”目标的深入推进和新型电力系统建设的加速落地，以及社会用电需
求和电力产业的持续增长，电力系统配电网智能化升级需求持续攀升，为智能配电设备行业带来广阔的市场空间。2026
年初，根据国家电网和南方电网发布数据，国家电网“十五五”期间预计固定资产投资达到 4万亿元，较“十四五”期间
投资增长 40%；南方电网 2026年预计固定资产投资将达到 1,800 亿元，连续五年创新高。预计“十五五”期间我国电网
固定资产投资金额将达到 5万亿元，且随着电网建设重心逐步由主干网向配网侧转移，电网建设由高速增长阶段转向高质
量发展阶段，配电网将成为电网投资的重点，为公司未来发展开拓新的增长空间。随着智能电网和新型电力系统构建的不
断推进，产品智能化要求越来越高，对行业内企业的技术要求也越来越高。行业内企业只有通过长期行业实践和技术积累
才能形成和提高产品的技术含量、产品质量及其可靠性。公司对未来智能配电设备行业的发展充满信心。谢谢！
10、公司近期股价波动较大，叠加部分限售股将解禁，请问公司未来计划如何做好市值管理？
答：您好，感谢您的关注。公司市值管理的总体目标是实现公司市值与内在价值的长期匹配。2026 年 4月，公司制
定了“质量回报双提升”行动方案，具体举措包括：一是聚焦核心主业，夯实高质量发展根基，加快募集资金投资项目建
设，优化产品结构和丰富公司产品线；二是强化研发创新，提升公司核心竞争力，持续加大研发投入，建设智能配电研发
中心；三是完善公司治理，强化“关键少数”责任；四是重视股东回报，共享经营发展成果，2025 年公司已实施中期分
红 5,500 万元；五是强化信息披露和投资者关系工作质量，积极回应投资者诉求。公司将持续提升公司治理水平和投资
者回报能力，推动公司高质量可持续发展，力求实现公司市值与内在价值的长期匹配，通过上述系统性安排，努力为投资
者创造长期、稳定的回报。谢谢！
11、近日受外部宏观环境等因素影响，二级市场波动较大，请问公司对股价表现有何看法？是否有回购计划？
答：您好，感谢您的关注。二级市场股价受宏观经济形势、市场周期、投资者个人偏好等多重因素影响，敬请广大投
资者理性看待并注意投资风险。管理层对公司经营发展充满信心，对公司长期投资价值和未来持续发展前景充分认可。公
司将持续抓好经营管理，夯实业务竞争内核，致力于实现公司价值的可持续增长。结合目前的情况，公司暂无股票回购计
划，如后续有相关计划，公司将根据相关法律法规和监管规定，及时履行信息披露义务。谢谢！
12、公司未来的战略定位和发展方向是什么？
答：您好，感谢您的关注。公司紧密围绕“做精配网主业、适度外延发展”的发展战略，以“配电技术引领者，智慧
能源推动者，绿色发展践行者”为定位。未来，公司一方面将持续深耕智能配电设备主业，巩固提升在智能电网和新型电
力系统领域的市场地位，抢抓国家配电网高质量发展的政策机遇；另一方面，积极拓展网外优质客户，稳步推进海外市场
，同时依托“十五五”配电网投资的战略机遇，适度提前进行战略布局，同步推进技术研发与产能建设，实现产品结构升
级与市场份额的提升。谢谢！
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参与调研机构：2家
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2025-12-19│昊创瑞通(301668)2025年12月19日投资者关系活动主要内容
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1.如何展望“十五五”配网投资以及对配电设备的采购情况？
答：“十五五”（2026-2030年）是我国新型电力系统建设与能源转型关键阶段，预计配电网投资将延续“十四五”
的高景气度，投资规模将继续稳步增长。“十五五”期间，配电设备采购将紧密跟随配电网投资步伐，凸显数字化、绿色
化、智能化的鲜明特征。公司将以配电网投资的新需求特征为核心，适度提前进行战略布局，同步推进技术研发与产能建
设，从而充分把握“十五五”期间配电网的投资机遇，实现产品结构升级与市场份额的提升。
2.两网配电设备竞争格局分散，如何理解公司的核心竞争优势？
答：在产品技术方面，公司研发和技术团队聚焦三大核心产品，已形成了核心技术体系并积累了丰富的产品经验，能
快速响应两网客户的新技术指标需求，在获取订单上更具优势；在产品质量方面，公司质量控制标准严格，已取得多项质
量管理体系认证，并积累了较好的产品质量口碑，在履行订单方面具有优势；在产品价格方面，公司产品聚焦，能发挥规
模效应，在成本控制方面具有优势；在资质和品牌影响力方面，公司核心产品均已通过两网客户严格的资质审查和准入要
求，经过多年的市场开拓，已在细分领域树立了自身品牌地位。根据《电力行业关键设备供需统计分析报告（配网协议库
存篇）》，2022-2024年，国家电网配网物资协议库存招标的智能环网柜（一二次融合环网箱）、智能柱上开关（一二次
融合柱上断路器）和箱式变电站中，公司合计中标数量位居前列，在细分领域内具有较强的市场地位和影响力。
3.公司网内网外业务最新占比？目前公司在网外的拓展规划是什么？
答：公司网内业务2022-2024年度的收入占比分别为88.92%、92.69%、87.16%。因“两网”市场综合效益较好，是公
司业绩持续稳定发展的基础，公司目前的主要资源和产能用于优先保障长期深耕的“两网”市场。公司现有的产品和技术
能力也完全能够支持公司拓展“网外”市场，未来随着公司产能和规模的扩张、经济环境的持续改善，公司将在继续巩固
“两网”市场的同时，积极拓展“网外”优质客户。
4.在沙特等海外市场有没有更新的进展？
答：在海外市场方面，当前海外电力设备的需求高涨。公司外贸团队已对中东、欧洲等市场的多个国家进行了深入调
研，涵盖电网体系、技术标准、市场准入及合作机制等。公司相关样品已能符合中东、欧洲等海外市场对产品的要求。未
来，公司将持续推进海外市场的拓展。
5.公司市值管理相关举措和目标？
答：公司市值管理的总体目标是实现公司市值与内在价值的长期匹配，短期目标是稳定市值、提升市场信心；中长期
目标是不断提升经营业绩，积极推动公司的价值增长，实现内在价值与市值的协同提升。相关举措：一是以业绩增长为核
心，夯实发展基础，具体措施涵盖技术研发、产能扩张、两网市场份额提升、网外客户拓展及新产品开发等；二是优化治
理水平，防范风险，为稳健经营提供坚实保障，提升公司市场正面形象；三是加强投资者关系管理，深化市场沟通，提升
投资者对公司的价值认同；四是基于公司经营管理需求和发展战略，适时合规开展相关资本运作工作。
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