研报评级☆ ◇301680 固德电材 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.62│ 2.77│ 2.88│ 2.91│ 4.49│ 6.67│
│每股净资产(元) │ 8.05│ 10.52│ 12.43│ 24.69│ 28.25│ 33.53│
│净资产收益率% │ 22.44│ 29.17│ 23.21│ 11.79│ 15.91│ 19.89│
│归母净利润(百万元) │ 100.49│ 171.77│ 179.15│ 240.94│ 371.90│ 552.07│
│营业收入(百万元) │ 650.92│ 907.92│ 1105.79│ 1713.18│ 2682.85│ 3873.32│
│营业利润(百万元) │ 115.71│ 197.16│ 203.90│ 292.00│ 444.50│ 649.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-26 买入 维持 --- 2.91 4.49 6.67 东吴证券
2026-07-20 买入 首次 --- 2.91 4.49 6.67 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-26│固德电材(301680)2026年半年报点评：热防护主业企稳回升，铜铝复合材料放│东吴证券 │买入
│量 │ │
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26H1业绩符合市场预期。公司26H1营收7.7亿元，同比+68%，归母净利润0.99亿元，同比+22%，毛利率27%，同比-5.6
pct，归母净利率13%，同比-5pct；其中26Q2营收4亿元，同环比+90％/+15％，归母净利润0.5亿元，同环比+50%/+1％，
毛利率26%，同环比-4/-2pct，归母净利率12%，同环比-3/-2pct。26H1业绩符合市场预期。
Q2动力电池热失控防护企稳回升。26H1动力电池热失控防护零部件收入2.6亿元，同比?15%，毛利率36%，同比+1.4pc
t，收入承压主要受北美补贴退坡影响；26Q2收入同环比+19%/+13%，订单企稳回升。公司为云母热防护件全球第二，北美
市占率领先，墨西哥生产基地持续爬坡，美国、德国子公司完善海外本地化服务。公司在手订单、定点项目储备充足，后
续业务有望稳健增长。
铜铝复合材料第二成长曲线放量。26H1公司铜铝复合材料业务订单量增加、规模化量产，对应收入2.3亿元，同比+11
21%，毛利率25%，同比+18pct。子公司固瑞德固?液铸轧复合工艺具备较高技术壁垒，条复、单面铜铝复合材料可加工为
负极极柱料，已批量供给头部电池厂；双面铜铝复合材料可加工为连接母排，有望打开母排市场空间。我们预计26年铜铝
复合材料年化产能达2.5万吨，我们预计26全年铜铝复合材料出货0.8万吨，规模效应逐步释放。
电力电工绝缘业务稳健、积极拓展新赛道布局未来增量。26H1电力电工绝缘产品收入1.6亿元，同比+28%，毛利率34.
5%，同比?1.5pct，原材料油价波动对盈利略有扰动。公司依托绝缘树脂、云母材料技术，高压绝缘系统切入燃气轮机发
电机组绝缘、浇注母排绝缘树脂等新应用赛道，打开中长期成长空间。
Q2费控良好、资本开支环减。公司26H1期间费用率8.7%，同比-4.5pct，其中Q2期间费用率8.4%，同环比-6/-1pct；2
6H1经营性净现金流-0.3亿元，同比-218%，其中Q2经营性现金流-0.6亿元，同环比+122%/-287%；26H1资本开支0.7亿元，
同比+42%，其中Q2资本开支0.3亿元，同环比+97%/-26%；26H1末存货2.3亿元，较年初+55%。
盈利预测与投资评级：我们维持原预期，预计26-28年公司归母净利2.4/3.7/5.5亿元，同比+34.5%/+54.4%/+48.45%
，对应33x/22x/14xPE，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求波动、市场竞争加剧。
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2026-07-20│固德电材(301680)深耕动力电池热失控领域，铜铝复合材料打开第二成长曲线│东吴证券 │买入
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新能源汽车电池绝缘材料龙头，铜铝复合材料打造第二成长曲线。公司专注于新能源汽车动力电池热失控防护零部件
及电力电工绝缘产品的研发、生产和销售。公司2024/2025年营收分别9.1/11.1亿元，同比分别+39.5%/+21.8%；归母净利
分别为1.7/1.8亿元，同比+70.9%/+4.3%。2026Q1营收/归母净利润分别为3.6/0.5亿元，同比分别+48.9%/+1.9%。
新能源汽车云母绝缘材料高增长高壁垒，24-29年云母材料市场规模预计复合增速达26%。新能源汽车行业发展迅速，
我们预计26年全球新能源车销量2245万辆，同增6%，考虑单车带电量提升，预计动力电池需求1733GWh，同增21.5%，叠加
大电芯化以及快充趋势，电池系统安全防护产品需求进入高速增长通道，我们预计至2030年动力需求达3159GWh。2024年
全球电池系统安全防护市场中，云母材料市场规模达到33.5亿元，根据弗若斯特沙利文，预计2024-2029年年复合增长率
达到25.88%。公司与全球知名整车厂和电池制造商建立了合作关系，通过墨西哥生产基地和美国、欧洲营销网络强化本地
化服务能力，满足全球交付需求。
铜铝复合材料快速放量，为公司第二增长曲线。铜铝复合材料性能优异、成本可控，其核心优势主要体现在成本效益
显著、轻量化特征突出、综合性能卓越，可替代部分领域中的传统纯铜材料。公司铜铝复合材料采用连续铸轧固液复合的
生产工艺，具备技术壁垒，2025H1公司铜铝复合产品获得宁德时代验证进入其供应体系，主要用于动力电池极柱、母排，
产品附加值提升，并逐步实现大规模量产，于2025Q2起实现盈利，并于期后快速增长。2024年动力与储能两大领域合计市
场规模约为28亿元，我们预计2030年将增长至超200亿元。
全球AI数据中心需求高增叠加北美缺电，公司电力电工绝缘业务切入AIDC新赛道。全球尤其美国AI数据中心需求高增
，同步带动固德电材所在电力电工绝缘细分行业需求增长。按照2030年底美国累计AI算力153GW，当年新增40GW+测算，对
应2030年累计尖峰电力负荷188GW，全社会尖峰负荷预计至2030年达到963GW。公司电力电工绝缘材料业务成熟，在高压、
中压等领域优势显著，以高压发电机绝缘材料市场为切入点，发电侧公司绝缘系统与材料用于燃气轮机配套的高压发电机
；供电侧应用于数据中心母排绝缘保护件、SST直流化路径等。
盈利预测与投资评级：固德电材聚焦电力能源产业链，提供电学和热学材料和解决方案的供应商，公司业务多元布局
抗周期能力强，主业稳定增长，第二增长曲线铜铝复合材料开始稳定贡献增量，并且有AI数据中心细分赛道新增长极布局
。我们预计2026-2028年公司归母净利润2.4/3.7/5.5亿元，同比分别+34.5%/+54.4%/+48.4%，对应PE30x/20x/13x，首次
覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游需求波动、市场竞争加剧、中美贸易政策变化、原材料价格波动风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：53家
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2026-09-08│固德电材(301680)2026年9月8日投资者关系活动主要内容
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一、基本情况
固德电材定位于先进电学与热学材料及部件领跑者，起家于电力电工领域，主打高压绝缘材料及系统解决方案，核心
云母材料技术处于行业领先水平。依托云母耐高温、绝缘、挡火等特性，公司延伸开发新能源汽车动力电池热失控防护零
部件，并进一步发展铜铝复合材料以替代纯铜，为客户降低成本、减轻重量。随着市场电力的建设，公司积极拓展新赛道
布局未来增量。
2026 年 9 月 5 日，公司与深圳市振勤电子科技有限公司（以下简称“振勤电子”）及其股东签署了《关于深圳市
振勤电子科技有限公司之股权转让协议》，公司以现金方式收购振勤电子股东合计持有的振勤电子 80%股权，交易对价为
14,400.00 万元人民币（以下简称“本次交易”）。交易完成后，振勤电子将成为公司控股子公司并纳入公司合并报表范
围。
振勤电子是一家生产大电流电源分配单元（英语名为BusBar，又名母排、铜排、电气汇流排）的研发型制造企业，产
品主要供给国内外头部企业。振勤电子自成立以来，20 余年始终聚焦母排/汇流排这一细分赛道，形成了深厚的技术积累
和行业认知。截至 2026 年 6 月 30 日，振勤电子资产总额26,349.01 万元，负债总额 13,856.85 万元，净资产 12,49
2.16万元；2026 年上半年，振勤电子实现营业收入 20,494.35 万元，营业利润 1,121.39 万元，净利润 1,053.11 万元
（以上财务数据已经审计）。
振勤电子的产品用于大电流导电、配电连接场景等。经过多年行业深耕，振勤电子已与全球行业头部企业形成长期稳
定的深度合作关系，依托全球行业头部企业渠道进入海外主流供应链，产品品质、交付能力、技术实力获得国际头部客户
认可。本次交易为公司向下游电连接产业链延伸的战略并购，有助于公司完善产业布局。交易完成后，标的公司将纳入公
司合并报表范围，公司新增大电流母排、新能源高压汇流母排业务，培育新的业绩增长点。同时，本次收购可与控股子公
司固瑞德形成良好产业链协同，打通“铜铝复合基材—电连接终端组件”产业链，实现技术、客户与供应链资源互补，丰
富公司产品体系，提升整体综合竞争力。
二、问答环节
1、公司针对振勤的管理层设置了哪些激励措施，后续 KPI考核是如何安排的？并购后将通过哪些措施实现振勤的降
本增效？
回复：公司保留核心团队，通过输出管理系统和汽车行业标准化、自动化管理经验提升运营效率，并通过多层次激励
安排稳定核心团队。
2、未来 2-3 年公司在母排相关业务的开发投入规划是怎样的？
回复：未来公司将根据下游客户需求、依托现有厂房按需扩产，夯实技术及制造基础，与公司业务发展节奏相匹配，
为后续增长提供更有力、更稳定的产能支撑。
3、公司与振勤的产业链协同具体路径是什么？当前固瑞德的铜铝复合材料在振勤母排产品中的应用比例是多少？收
购后双方在客户导入、联合研发方面有没有量化的计划目标？公司能否通过材料与母排的组合方案，为现有客户提供更高
附加值的产品？
回复：本次交易属于公司依托现有电力电工绝缘材料+铜铝复合导通材料到下游电连接组件的垂直延伸的重要战略布
局。
固瑞德专注铜铝复合基材量产，依托铜铝复合材料优势助力振勤电子产品实现降本、减重、增效，有效缩短振勤电子
供应链链路、降低外部采购成本，提升产品盈利稳定性；振勤电子具备成熟的母排结构设计、层压绝缘及成品加工能力，
打通“铜铝复合基材—电连接终端组件”产业链，实现技术、客户与供应链资源互补，进一步拓展市场，实现公司范围经
济效应更优。
4、公司的中长期愿景以及相关的战略规划是什么？
回复：公司依据能力边际、产品协同、范围经济化，各业务梯次发力，同时积极拓展新赛道新应用，布局未来增量，
共同支撑公司长期发展！
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参与调研机构：87家
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2026-08-25│固德电材(301680)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
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一、公司介绍
2026 年上半年，公司实现营业总收入 7.71 亿元，同比增长 68.42%；实现净利润 1.10 亿元，同比增长 36.82%；
实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1亿元，同比增长 24.79%；加权平均净资产收益率 7.48%，每股
收益 1.36元/股，资产负债率 19.21%。
分季度来看：二季度公司收入 4.13 亿元，同比增长90.01%；净利润 5,406.70 万元，同比增长 59.72%；归属于上
市公司股东的净利润 4,959.98 万元，同比增长 50.37%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 5,120.89
万元，同比增长 56.73%。这主要得益于公司铜铝复合材料业务订单需求量增加、规模化量产。
分业务板块：
根基曲线-电力电工绝缘产品：报告期内，实现收入 1.63亿元，同比增长 27.70%；毛利率 34.48%，同比下降 1.46%
。主要原因是主要原因是石油衍生化工原材料涨价，受全球油价波动影响。
1.0 增长曲线-新能源汽车动力电池热失控防护零部件：报告期内，实现收入 2.57 亿元，同比下降 14.82%。毛利率
36.13%，同比提升 1.38%。主要原因是受北美补贴政策退坡导致电动车销量阶段性低迷的影响（公司在北美市场占比权重
较大）。二季度新能源汽车热失控防护业务订单企稳回升，该业务 2026 年第二季度主营业务收入同比增加 18.94%，环
比增加12.72%。
2.0 增长曲线-铜铝复合材料：报告期内，报告期内收入2.35 亿元，同比增长 1,121.44%，主要系报告期内铜铝复合
材料业务订单需求量增加、规模化量产所致。毛利率 25.10%，同比提升 17.70%，主要系规模化量产、公司精细化管控所
致。
整体看，报告期内公司经营保持稳健增长，以电力电工绝缘为根基曲线，以新能源汽车热失控防护为 1.0 增长曲线
，以铜铝复合材料为 2.0 增长曲线，积极拓展新赛道布局未来增量，在保持高速率增长的同时，持续改善盈利能力,以更
好的业绩回报投资者。
二、问答环节
1、公司战略上，三大业务曲线之间的关系是什么？如何理解绝缘材料的战略延伸？
回复：基于公司在战略上的协同性、边际优化性，公司核心围绕两大基础材料云母和树脂展开。电力电工绝缘产品根
基曲线：从发电端到输电端的高压绝缘技术积累是公司核心竞争力，具有良好的可复制性和延展性。新能源汽车动力电池
热失控防护零部件：将绝缘与隔热技术从电力电工领域扩展至新能源汽车热失控防护零部件，形成公司 1.0 增长曲线。
铜铝复合材料：基于锂电池厂和新能源车企这两大终端客户的高度重合，利用范围经济优势向同一客户提供多品类产品，
开辟 2.0增长曲线。
基于多年高压绝缘技术积累，公司正积极拓展新赛道新应用，布局未来增量。
2、铜铝复合材料目前的产能布局如何？定价模式和天花板怎么看？
回复：铜铝复合材料从 2023 年起开始研发，2025 年下半年通过全球动力电池头部企业认证，实现批量供货。未来
，公司将结合业务发展节奏，持续夯实制造基础，为后续增长提供更有力、更稳定的产能支撑。公司铜铝复合材料的销售
价格以铜价为基础叠加加工费，不同产品中铜铝比例因客户需求而异。铜铝复合材料作为一种性能优异、质量稳定的新材
料，其下游应用市场，例如新能源、储能等领域，正迎来爆发式增长，铜铝复合材料将在更多领域展现其价值，为现代工
业和科技的发展提供有力支撑。
3、北美市场政策变化对业务影响如何？单车价值量大概在什么水平？
回复：前期因美国新能源汽车购车税收抵免政策调整，对公司新能源汽车动力电池热失控防护零部件业务有一定影响
。二季度新能源汽车热失控防护业务订单企稳回升，同比和环比均恢复增长。单车价值量受客户产品定位、车型平台架构
、防护件配套范围（电芯级/模组级/整包级）等因素影响，因客户、车型而异，存在较大差异。随着动力与储能需求双轮
驱动，动力电池受益于全球电动化率持续提升，储能电池在大电芯化趋势下加速放量，预计将带动新一轮热失控防护零部
件业务的提升，市场前景广阔。
4、铜铝复合替代传统工艺的趋势如何？下游技术路线变化对需求有什么影响？
回复：固-液复合法因其在界面结合强度、生产效率与产品质量稳定性等方面的综合优势，已成为当前主流技术路线
，尤其与搅拌摩擦焊相比。
下游大电芯化、快充、轻量化等市场需求，促使固-液复合法更加适配下游需求，下游客户认可度持续提升。
5、公司产能扩张计划如何？未来增长的核心驱动力有哪些？
回复：在产能扩张方面，公司两个募投项目正在建设中，新产能投产后将有效释放增长潜力，同时公司也会结合业务
发展节奏，夯实制造基础，为后续增长提供更有力、更稳定的产能支撑。
固德电材持续围绕“三大曲线”构建增长，各业务梯次发力。此外，公司依据能力边际、产品协同、范围经济化，积
极拓展新赛道新应用，布局未来增量，共同支撑公司长期发展！
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参与调研机构：1家
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2026-05-14│固德电材(301680)2026年5月14日投资者关系活动主要内容
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固德电材系统（苏州）股份有限公司于2026年5月14日在全景网“投资者关系互动平台”举行投资者关系活动，参与
单位名称及人员有详见附件，上市公司接待人员有董事长兼总经理：朱国来先生
董事兼副总经理：朱浩峰先生
副总经理：牛永明先生
财务总监兼董事会秘书：薛薇女士
独立董事：赵徐先生
保荐代表人：左道虎先生 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-14/1225307299.PDF
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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