研报评级☆ ◇301682 宏明电子 更新日期：2026-09-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：15家
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2026-09-17│宏明电子(301682)2026年9月17日投资者关系活动主要内容
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1.三季度的订单有恢复迹象吗？
答：受“十五五”规划落地节奏较“十四五”有所延迟影响，目前仅个别客户出现订单反弹，整体尚未呈现明显恢复
态势。但公司认为，若顶层装备建设规划逐步分解落地，防务需求有望改善，但具体时点、节奏和幅度存在不确定性。公
司将持续紧密对接相关产业规划导向，做好产能与交付准备，一旦需求释放能够及时响应。
2.宏明电子在航空航天领域的市场份额？
答：公司是全国最大的特种 MLCC、军用有机薄膜电容器研发制造企业，在国家传统航空航天高端宇航级 MLCC 领域
处于国内领先地位，多次承担国家重点装备和重点工程的电子元器件科研攻关和生产配套任务，为航空航天、武器装备、
船舶、核工业等领域国家重点项目配套；在商业航天细分领域，公司在中国星网已发射卫星配套体系中同样保持行业领先
的配套地位。
3.在防务领域之外，宏明电子是否有中高端电子元器件布局？
答：公司在防务领域之外的高端电子元器件布局主要聚焦电力电子和商业航天两大领域。
电力电子领域主要为电网柔性直流输电用电容，即柔直电容器（高储能脉冲电容器在电力领域的民用产品）。该产品
已完成关键性能验证，并积极向国家电网、南方电网等核心客户推广；同时，公司正积极推进与行业主要换流阀厂商的合
作对接，产品可服务于柔性直流输电、新能源储能等场景。商业航天方面，主要产品包括 MLCC、热敏电阻、有机薄膜电
容器等。其中，公司宇航级 MLCC 已批量配套通信卫星领域，在中国星网已发射卫星配套体系中保持行业领先地位。募投
项目专项规划了适配商业航天的 MLCC 产能，达产后可年产 4 亿只，旨在满足商业航天低成本诉求的同时提升单星配套
价值量。
4.从百年企业的长远发展来看，未来几年公司有什么发力的方向？
答：公司将在做大做强电子元器件和精密零组件两大主业的基础上，积极寻求优质的产业并购机会。一方面，持续巩
固防务高可靠元器件领域的技术壁垒和配套地位，保持核心主业的稳健发展，在原有军工领域持续技术创新，推进前沿研
发项目落地，加速国产化替代；另一方面，将防务领域的电子元器件进入民用市场，向商业航天、车规电子、电力、低空
经济等高附加值民品赛道转化，依托募投产能释放打开长期成长空间。同时，公司将依托四川能源发展集团的战略支撑，
围绕产业链上下游积极寻找优质并购标的，通过外延式扩张完善产业布局，增强抗周期能力和综合竞争力，朝着百年企业
的长远目标稳步迈进。
5.公司在反无人机领域的业务情况？
答：反无人机是近年来才兴起的新兴领域，公司也在积极跟进。公司微波产品、高储能脉冲电容器已应用于防务用反
无人机领域，但整体营收占比较小，对当期经营贡献有限。
6.子公司宏明日望的超级电容产品的情况如何？
答：宏明日望的超低温超级电容器已被认定为“湖南省首套件基础电子元器件”，目前主要在防务领域应用。在民用
领域，发电端的新型发电装备是可能的应用方向，公司正在关注和探索相关机会。
7.公司对宏科电子的持股比例能否再提升？
答：公司即将完成对宏科电子增资，持股比例有所提升。未来公司将综合根据市场形势、资金安排等因素，判断继续
增持的可行性。若有具体安排，将及时履行信息披露义务和相关法定程序。
8.公司在光模块、封装领域的布局情况？
答：公司具有生产光模块领域中相关电容器、散热器件的技术能力，但目前未在该领域进行具体布局。后续公司将持
续关注光模块及先进封装领域的技术演进和市场机会，结合自身在电子元器件及精密零组件方面的能力积累，择机研判切
入的可行性。
9.公司的员工持股情况及计划？
答：公司目前没有员工持股，IPO 前因政策原因未能实施。为充分调动员工积极性、促进公司业绩持续发展，公司目
前正在积极筹划与推进员工持股或股权激励相关安排，后续将结合监管政策要求及公司实际情况择机落地，如有进展将及
时履行信息披露义务。
10.公司算力服务器结构件产品的情况？
答：子公司宏明双新的算力服务器结构件产品为铜排，铜排是 AI 服务器内部用于大电流电力分配的核心导电部件，
相当于服务器供电的“主干道”，把电源模块的电能输送到主板、GPU 等各耗电单元。
宏明电子用于算力服务器的铜排产品已完成客户端样品承认和测试验证，关键指标获客户认可，部分项目已经进入量
产阶段，但目前处于起步阶段，整体营收占比较小。后续若该类业务有关键性进展，公司将及时履行信息披露义务。
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参与调研机构：22家
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2026-09-04│宏明电子(301682)2026年9月4日-9月9日投资者关系活动主要内容
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1.2026 年上半年营业收入小幅增长但利润端承压的具体情况？
答：2026 年上半年，公司营业收入虽实现小幅增长，但利润端承压显著，核心原因在于综合毛利率同比下降 8.62%
，降至 41.97%。毛利率下滑受多重因素叠加影响：一是军品降价趋势延续，防务领域“低成本可持续发展”战略深化，
军品审价与集采降价常态化使部分高可靠产品单价承压；二是电力电子等新门类产品仍处于市场导入阶段，前期设备投入
和研发费用较高，规模效应尚未形成，初期毛利率偏低；三是受国际形势变化影响，部分国际客户订单转移至东南亚，对
原有消费电子结构件等业务造成冲击，精密零组件业务毛利率同比大幅下降 12.49%。针对上述挑战，公司积极调整客户
结构，着力开拓国内市场，在新能源电子结构件、AI 算力电机等新领域持续突破，以对冲传统业务下滑压力。长期来看
，随着“十五五”装备规划落地、募投产能释放及新品逐步放量，毛利率有望企稳回升。
2.宏明电子商业航天的业务情况？
答：宏明电子的商业航天业务正处于培育拓展期，现有收入对整体营收贡献尚有限。公司在中国星网已发射卫星配套
体系中保持行业领先的配套地位，宇航级 MLCC 已批量配套通信卫星领域。
公司原有的宇航级 MLCC 产线成本较高，为适配商业航天的低成本诉求，募投项目专门规划了适配商业航天的 MLCC
及相关配套元器件产能，达产后可年产 4 亿只 MLCC，在保障防务配套的基础上有序布局高附加值民用领域。
3.宏明电子和风华高科产品的区别？
答：宏明电子与风华高科产品的区别实际上是军用 MLCC与民用 MLCC 的的区别，核心差异体现在材料体系、产品定
位和品控标准等多个维度。在材料方面，军用产品多采用白银、钯等贵金属作为内电极，并添加铅等特殊成分以满足耐辐
射、抗高低温冲击等严苛要求，而民用产品为控制成本，通常使用镍、铜等贱金属电极；宇航级产品对介质层厚度和介电
常数的一致性要求极高，生产过程必须辅以超声波检测等无损筛查手段以确保零缺陷。在产品定位上，军用 MLCC 面向航
空航天、船舶、武器装备等场景，呈现高可靠、多品种、小批量、定制化特征，单颗价值量高且生命周期长，一旦定型即
锁定规格持续供货；民用 MLCC 则面向消费电子、汽车电子、AI 服务器等大规模市场，侧重标准化量产和成本控制，产
品迭代快，价格受供需周期影响较大。在品控与认证方面，军用遵循国军标及宇航级专用标准，以“零缺陷”为考核目标
，强调过程全追溯；民用遵循行业标准，以统计过程控制和批次抽检为主，容忍一定比例的早期失效率，追求规模化和高
数量。总体而言，二者在技术路线、生产逻辑和商业模式上存在本质差异。
4.宏明电子在新兴领域的布局情况如何？
答：宏明电子在新兴领域的布局遵循“军为核心、民为拓展”的战略，依托军品技术向民用领域转化，重点拓展商业
航天、车规电子、新能源及 AI算力结构件、电力、低空经济等高附加值赛道。
商业航天领域，公司已批量配套通信卫星领域，并在商业航天领域形成稳定配套合作。公司拥有国内首条宇航级 MLC
C生产线，产品失效率达到国际最高标准。募投项目宏科二期达产后可年产 4 亿只 MLCC，其中部分产能可用于商业航天
、低空经济等民用新兴领域。
精密零组件领域，公司主要生产高精度小型结构件（如电脑、平板金属结构件），同时，公司积极拓展新能源汽车、
AI算力、具身智能领域业务机会。在新能源领域，公司的新能源电池及汽车电子结构件产品目前已通过行业主流客户的认
证，技术参数达到客户高标准要求。在 AI 算力领域，公司的算力服务器结构件已向国内头部客户送样合格，开始小批量
供货；公司的算力铜排产品已完成客户端样品承认和相关测试验证，产品电气性能与温升控制等关键指标获得客户认可；
在具身智能领域，公司的无框电机产品已完成产品定型与客户验证。
电力领域，公司柔直输电相关产品已完成关键性能验证，并已逐步在国家电网、南方电网等核心客户体系中实现小批
量应用。同时，正积极推进与行业主要阀厂的合作对接。未来公司将持续深耕相关领域，依托技术与产品优势把握市场机
会。
低空经济领域，公司积极开展需求调研、产品开发和市场拓展工作，募投产能也可支撑该领域布局。当前民用新兴领
域业务整体仍处于拓展阶段，相关收入占比较小，产能效益将随下游客户认证和市场拓展进度逐步释放。
5.四川能源发展集团作为宏明电子实际控股公司，集团内部是否存在产业协同？
答：宏明电子为四川能源电子信息集团直接控股公司、四川能源发展集团间接控股公司，宏明电子的发展离不开两级
股东单位的大力支持。内部产业协同现阶段主要体现在以下三方面：一是信息化服务赋能，集团旗下相关子公司为宏明电
子提供信息化服务，助力其提升数字化运营管理水平，为宏明电子的信息化建设提供支撑。二是电力领域场景赋能，集团
是集“源网荷储”一体化、水风光氢天然气多能互补的综合能源企业，电力装机超 4000 万千瓦。集团支持宏明电子切入
发电端及发电装备领域，凭借发电、输电全产业链的应用场景优势，为宏明电子电力领域产品提供产业化验证条件。宏明
电子电子元器件产品可用于电网，相关产品已逐步在国家电网、南方电网等核心客户中实现小批量应用。集团综合能源全
产业链优势有助于推动宏明电子电力电子元器件的技术迭代和市场拓展。三是全方位战略支撑，集团将宏明电子定位为先
进制造板块重要上市平台，在战略规划、资源协调、资本运作等方面提供全方位支持。集团依托博士后科研工作站、产学
研协同创新平台以及百亿级科技成果转化基金等资源，持续为宏明电子的技术创新和人才培养提供支撑。
6.募投项目主要扩能在哪些方面？
答：募投项目主要在高储能脉冲电容器、MLCC、HTCC、精密零组件方面进行扩能。截至 2026 年 6月 30日，整体投
资进度约22.5%，产能释放预计集中在 2027-2028 年。其中宏科二期达产后可年产 4 亿只 MLCC，既满足防务需求，也可
用于商业航天、低空经济等民用新兴领域。
7.募投项目宏科二期产能及 MLCC 产值情况？
答：宏科二期（新型电子元器件及集成电路生产项目二期）达产后可年产 4 亿只 MLCC，主要用于满足防务需求，也
可用于商业航天、低空经济等民用新兴领域。具体产值将视产品结构、客户价格及订单情况而定，产能效益预计在 2027-
2028 年逐步释放。
8.民用 MLCC 和钽电容，国内外厂商提价幅度和定价策略有何不同？
答：日韩等海外头部厂商因战略性向高端市场倾斜，率先主动提价且幅度较大，尤其 AI 相关的高容产品。国内厂商
更多是跟随市场供需和成本变化进行动态调整，提价相对谨慎。公司的定价策略是市场化、灵活的，综合考虑原材料成本
、具体产品规格和市场供需关系动态调整。
9.MLCC 和钽电容上游原材料涨幅高于国内成品，公司能否转嫁成本？
答：转嫁能力因产品层级而异：高端产品因技术壁垒高、客户替代成本高，议价能力较强，可转嫁成本；中低端产品
市场竞争激烈，转嫁难度较大，更多通过优化内部管理消化。2026年上半年，公司营业成本同比增长 18.45%，营业收入
同比增长 0.86%，成本增速高于收入增速，公司正积极采取多项措施应对原材料价格上涨带来的影响。
10.MLCC 和钽电容涨价的驱动因素是什么？对未来价格走势怎么看？
答：本轮涨价底层驱动因素是 AI算力需求爆发与车规级高容MLCC 的需求持续攀升。AI 服务器功耗大幅增加，GPU
瞬态电流波动问题使高端、高容 MLCC 需求呈指数级增长，形成了“高端缺货”的结构性紧张局面。
未来价格走势将呈现显著分化：
高端产品：需求旺盛且产能释放慢，价格有望维持高位；
中低端产品：主要看下游需求恢复情况，预计将温和复苏。
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参与调研机构：4家
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2026-06-03│宏明电子(301682)2026年6月3日-10日投资者关系活动主要内容
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1.请介绍公司产品销售占比情况。
答：电子元器件业务占公司总营收的 70%左右，其中高可靠产品占电子元器件业务的 90%以上。综合测算，军品占公
司总营收约 60%-70%。民品方面主要为精密零组件（消费电子、新能源汽车结构件），占营收 20%左右。
2.针对目前的 AI 算力领域，公司是否有布局民用 MLCC方向的生产？
答：公司目前战略性地聚焦于高可靠领域 MLCC，而用于算力领域的民用 MLCC 对高可靠等极端工况的要求较低，且
需一定规模效应与客户基础，公司将根据战略发展规划研判相关方向的可行性。
3.公司募投项目主要扩能在哪些方面？
答：公司募投项目主要在高储能脉冲电容器、MLCC、HTCC、精密零组件方面进行扩能。
4.公司防务领域业务目前情况是否稳定？
答：当前公司防务领域业务稳定，配套交付有序推进。公司将紧密对接“十五五”相关产业规划导向，依托技术与资
质优势紧抓行业发展机遇。
5.请介绍公司在精密零组件领域的业务情况，以及民品目前在新能源及 AI算力服务器方面的情况。
答：公司在精密零组件领域主要生产高精度的小型结构件，比如电脑、平板的金属结构件。另外目前已拓展至新能源
汽车领域和算力服务器领域，公司已通过比亚迪、中熔、比克电池等头部新能源车及电池厂商认证，精密零组件、新能源
电池结构件、汽车电子结构件已实现批量供货；笔记本电脑、平板电脑、算力服务器领域结构件产品已向国内头部客户送
样合格，开始小批量供货。
6.募投项目宏科二期的产能，MLCC 方面能够扩产多少，产值情况如何？
答：募投项目宏科二期基地可达到年产 4 亿只 MLCC，一方面有利于公司满足防务领域 MLCC 市场需求，巩固行业地
位；另一方面可用于商业航天、低空经济或 AI 等民用新兴领域场景。项目达产后产能效益将根据下游客户认证、市场拓
展进度逐步释放。
7.民用 MLCC 和钽电容，国内外厂商的提价幅度和定价策略有什么不同？
答：关于近期 MLCC 和钽电容的涨价趋势，国内外厂商的策略有所不同。日韩等海外头部厂商由于战略性向高端市场
倾斜，率先主动提价且幅度较大，特别是 AI 相关的高容产品。而国内厂商更多是跟随市场供需和成本变化进行动态调整
，提价相对谨慎。公司的定价策略是市场化、灵活的，会综合考虑原材料成本、具体产品规格和市场供需关系来动态调整
。
8.MLCC 和钽电容上游原材料涨幅高于国内成品，公司能转嫁成本吗？
答：对于成本转嫁能力，在技术壁垒高的高端产品上，公司具备较强的议价能力；但在竞争激烈的中低端市场，转嫁
难度较大，公司会通过优化内部管理等手段来消化部分成本压力。
9.MLCC 和钽电容涨价的驱动因素是什么？对未来价格走势怎么看？
答：MLCC 和钽电容本轮涨价的底层驱动因素是 AI 算力需求的爆发，AI 算力服务器功耗增加，导致 GPU 等核心芯
片的瞬态电流波动问题急剧恶化，对于起到能量缓冲作用的电容器的需求增大，直接拉动了对高端、高容 MLCC的需求呈
指数级增长，形成了“高端缺货”的结构性紧张。未来价格走势将呈现分化：高端产品因需求旺盛且产能释放慢，价格有
望维持高位；而中低端产品主要看下游需求恢复情况，预计将温和复苏。
10.在服务器等高端场景中，钽电容与 MLCC 相比，核心优势和不可替代性体现在哪里？
答：在服务器等高端场景中，钽电容与 MLCC 并非简单的替代关系。钽电容的核心优势在于其高能量密度，能在单位
体积内实现很高的容值和电压稳定性，这是 MLCC难以完全替代的。
11.民用 MLCC 需求爆发，行业内企业能迅速通过建产线来扩产吗？
答：如果民用 MLCC 需求集中爆发，同行企业也难以在短时间内完成有效扩产。民用 MLCC 产线虽然不像宇航级产线
那样存在极高的技术准入壁垒，但高度依赖规模效应，只有达到足够的产量和稳定的良率，才能在成本和价格上具备市场
竞争力。而一条新产线从建成、调试到真正实现规模化稳定供货，通常需要较长周期。
12.在服务器领域，MLCC 需求大增是因为单台服务器的用量翻倍了吗？
答：传统服务器一台大概用两三千颗 MLCC，而 AI服务器可以达到两万颗以上，差不多是十倍的关系。这个变化这一
轮MLCC 涨价和需求被看好的重要因素。
13.公司民用 MLCC 在供应链和客户开拓方面的进展如何？是否切入了海外头部大厂？
答：目前公司民用 MLCC在客户开拓方面已取得积极进展，特别是在车规级领域，已通过 IATF16949 车规体系认证；
同时主要服务于商业航天领域，但公司的民用 MLCC 未用于民用 AI服务器领域，尚未切入海外头部的消费电子大厂。
14.目前全球及国内 MLCC的市场格局是怎样的？公司的行业地位如何？
答：全球 MLCC 市场格局由日韩厂商主导，尤其在高端领域具有垄断优势。国内呈现“一超多强”的格局，而宏明电
子的行业地位主要体现在特种和高端领域——我们是全国最大的特种 MLCC、军用有机薄膜电容器研发制造企业，宇航级
MLCC国内市占率领先。
15.公司对于电容业务整体的军民品定位是怎样的？目前的财务表现和预期如何？
答：公司对于电容业务整体的定位是“军为核心，民为拓展”，高可靠防务产品是我们的基本盘和主要利润来源，民
用市场则重点拓展新能源汽车、商业航天等高端领域。财务表现上，2025 年公司实现营业收入 26.17 亿元，归母净利润
3.19亿元，同比分别增长 4.93%和 18.82%，业绩已呈现回升态势。
16.如果未来民用需求爆发，公司会盲目扩产吗？
答：公司的核心产能主要集中在防务领域用的宇航级和车规级产品上，这些产线有着极高的专用标准和可靠性要求，
无法直接转产民用 MLCC。公司始终遵循“军为核心、民为拓展”的整体战略，坚守既定发展路线，不会因短期市场热度
盲目跟风扩产。后续新增产能规划将综合研判市场趋势、自身资源与战略布局稳步推进，产能投放也会优先保障高可靠领
域订单需求。
17.公司能不能将军品的闲置产能临时转产来支持民用订单？
答：军品尤其是宇航级产线有着极高的专用标准和保密要求，核心材料、工艺、品控体系与民品完全不同，产线难以
直接转换。
18.MLCC 未来会大规模推广向服务器等民用市场？
答：目前公司暂未生产服务器等领域的民用 MLCC，相关业务仍处于技术研究与市场研判阶段。公司将立足自身技术
优势与整体战略，结合行业发展态势、市场实际情况，有序规划该方向的落地节奏与布局力度。
19.公司是否有薄膜电容和铝电容，能否切入高算力场景？
答：公司拥有有机薄膜电容产品，且是国内军用有机薄膜电容的龙头企业，目前产品主要用于于航空航天、军工电子
等高可靠场景。公司暂未涉及铝电容产品。关于算力场景的应用，公司将结合发展战略和市场节奏进一步评估。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄
露等情况，同时已按深圳证券交易所要求签署调研《承诺书》。
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