研报评级☆ ◇301689 电科思仪 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.23│ 0.33│ 0.53│ 0.61│ 0.76│ 0.93│
│每股净资产(元) │ 2.37│ 2.58│ 3.12│ 5.04│ 5.80│ 6.73│
│净资产收益率% │ 9.70│ 12.91│ 17.02│ 12.04│ 13.12│ 13.84│
│归母净利润(百万元) │ 189.87│ 274.59│ 438.21│ 563.00│ 706.00│ 865.00│
│营业收入(百万元) │ 2152.92│ 2051.88│ 2398.37│ 3056.00│ 3768.00│ 4481.00│
│营业利润(百万元) │ 182.27│ 267.49│ 449.88│ 555.00│ 702.00│ 866.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-09-23 增持 首次 --- 0.61 0.76 0.93 方正证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-23│电科思仪(301689)公司跟踪报告：全谱系科学测量仪器领先平台，光电与通信│方正证券 │增持
│测试驱动成长 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
电科思仪是中国电科集团旗下专注于电子测量仪器研发与制造的核心平台，始终肩负着推动民族电子测试测量产业振
兴的使命。公司产品覆盖微波、毫米波、光电、通信和基础测量等领域，能够提供信号发生、信号分析、网络分析、光电
器件测试及微波部组件测试等产品与系统解决方案。公司围绕宽频段微波毫米波信号、光电混合域误差分析与校准、微波
集成电路与部组件高效高精度测试等方向形成核心技术体系。客户主要包括电子信息产业央企集团、通信厂商、电信运营
商、高校院所及国家级重点项目相关单位，公司采取以直销为引领、渠道为支撑的销售模式。
电科思仪的测量系统应用于微波/毫米波、光电、通信等多个领域：
1）微波、毫米波测量仪器是公司的技术优势领域，产品包括信号发生器、信号分析仪和矢量网络分析仪等，主要用
于工业电子、通信、航空航天和高校科教等场景。据Frost&Sullivan的预测，中国微波/毫米波测量仪器市场规模预计自2
025年的77.9亿元增长至2029年的104.0亿元，对应年均复合增长率7.49%。随着无线通信频率不断提高，微波/毫米波测量
仪器已广泛应用于5G基站、终端到外场测试的研发与生产环节，相关信号发生器、信号分析仪应用日益普遍。
2）光电测量行业主要包括光谱分析仪、光波元件分析仪、光源、光纤熔接机和光时域反射计等产品，面向通信、工
业电子、数据与智算中心、高校科教及航空航天等应用。据Frost&Sullivan的预测，中国光电测量仪器市场规模预计自20
25年至2029年将由42.2亿元增至67.3亿元，期间年均复合增长率约为12.38%。公司在光电混合域误差分析与校准、皮米级
波长校准分析与探测反馈等方面形成技术积累。随着光通信和光电集成技术持续演进，光电测量产品有望成为公司产品谱
系拓展和收入增长的重要方向。
3）通信测试行业主要包括移动通信测试仪器、数据网络测试仪及无线信道模拟器，覆盖终端研发、产线测试、基站
外场运维和卫星互联通信等场景。据Frost&Sullivan的预测，中国通信测试仪器市场规模预计自2025年至2029年将由46.9
亿元增至62.4亿元，期间年均复合增长率约为7.40%。公司面向5G-A、6G迭代升级和卫星互联通信需求，提供覆盖通信终
端、基站和网络测试的产品与解决方案；通信技术升级、网络建设和通信设备国产化是该领域的核心增长驱动。
4）基础测试行业主要包括数字示波器、任意波形发生器及电源等基础测量仪器，广泛应用于工业电子、通信、航空
航天和高校科教等场景。据Frost&Sullivan的预测，中国基础测量仪器市场规模预计自2025年至2029年将由101.4亿元增
至138.7亿元，期间年均复合增长率约为8.15%。
电科思仪技是目前中国唯一能够在微波、毫米波、光电、通信和基础测量仪器领域全方位对标国际领先企业的电子测
量仪器企业，整体技术水平国内领先，微波、毫米波测量仪器达到国际先进，部分细分领域达到国际领先。公司具有制造
门类最全、频谱范围最宽的制造能力及供应链体系，拥有覆盖精密加工、薄膜电路、电子装联、微组装及整机整部件装调
的制造能力，并以MOM、CRM、PLM和ERP等系统推进从订单到生产的数字化管控。此外，公司具备渠道与品牌优势，形成以
直销为引领、渠道为支撑的营销体系，客户覆盖国家级重点项目、央企集团、核心通信设备供应商、科研院所及国内外广
泛行业市场。最后，公司具备人才与管理优势，拥有电子测量仪器行业国内规模最大的科研人才团队，研发、生产和销售
团队具有长期行业经验，管理体系覆盖经营管理、技术研发、市场营销、生产运营和质量控制等环节。
预计公司2026-2028年分别实现营业收入30.6/37.7/44.8亿元，归母净利润5.6/7.1/8.7亿元，其中2027/2028年盈利
预测对应当前股价92/75倍PE。公司具备完整电子测量仪器产品谱系，测试系统和光电、通信等业务拓展有望驱动持续成
长，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：AI硬件需求不及预期、宏观经济波动风险、新品拓展不及预期风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：14家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-09-17│电科思仪(301689)2026年9月17日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题 1：公司的核心技术优势有哪些？
电科思仪长期致力于电子测试测量技术的自主研发，是国内拥有授权发明专利数量最多的电子测量仪器企业。公司电
子测量仪器综合技术水平国内领先，特别是在微波/毫米波测量仪器领域已达到国际先进水平，并在部分细分领域达到国
际领先水平，具有较强的核心竞争力。
问题 2：公司整体产品毛利情况如何？
公司产品毛利率受下游应用市场供求关系、市场竞争情况、原材料价格波动情况、客户和产品结构等多种因素综合影
响。2025 年度公司整机产品销售的毛利率在 58%左右，公司除整机产品销售外，还有受托研制业务、测试系统业务等毛
利率相对偏低的定制产品业务，对公司综合毛利率水平产生一定影响。
问题 3：公司研发人员占比较高且较多为研究生学历，公司在研发人员激励方面有哪些措施？
公司作为科技创新型企业，高度重视研发人才队伍建设，在薪酬层面，整体薪酬策略向研发人员倾斜。此外，公司目
前实施的员工持股计划激励对象中研发人员不仅占到大部分，在后续动态调整中仍以补充符合要求的高层次研发人员为主
。上市后公司面临更加多元的激励方式可供选择，将不断完善研发人员激励体系，充分调动研发人员积极性。2026-2027
年公司暂无推进新增员工持股计划的打算，2027年后具体需要结合国资政策推进。
问题 4：现有产能利用率处于什么水平及产能规划？
目前公司产能利用率处于较满负荷水平。为提升短期交付能力，公司已将 8000平方米员工宿舍临时改造成为科研场
地，将部分科研相关功能搬迁至该改造场地，为制造端腾出生产空间，解决 2026-2027年紧缺产能需求。同时公司会持续
推进募投项目实施，以追求计划时间内尽快达产。在募投项目实施完成前，如有产能缺口，公司计划酌情采用租用等形式
进一步增加产能。
问题 5：电子测量仪器行业的主要机遇？
一是国家支持和鼓励电子测量仪器行业的创新发展，不断出台高端测量仪器的利好政策，将推动电子测量仪器行业的
快速健康发展。二是随着下游主要应用领域如通信、工业电子、教育等产业的持续发展，电子测量仪器的需求也将持续稳
定增长。
问题 6：公司今年的政府补助情况如何？政府补助方面，公司披露了 2026年半年度财务报表及审阅报告，可以看到
，2026 上半年计入其他收益的政府补助较上年同期未发生重大变动。
问题 7：公司如何看光谱仪未来的市场需求
受益于 AI基础设施建设驱动，光芯片、光器件和光模块需求大幅增加，同时随速率向 1.6T和 3.2T提升，光参数测
试复杂度和指标增加，光谱分析仪的市场应用空间有望得到拓展。
问题 8：公司在 PCB测试领域有哪些战略布局规划？
高速 PCB 测试场景复杂、测试难度大，仅靠单台仪器难以满足产线端高效自动测试需求。公司正利用矢量网络分析
仪产品优势，加强生态合作，开发针对高速 PCB 板量产自动测试系统，把握行业机遇，但目前相关业务占公司营收比例
极小,高速 PCB 板自动测试除需要高频测试技术外，还涉及相关去嵌软件算法等核心技术，推进过程存在不确定性，还需
理性看待。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|