价值分析☆ ◇600000 浦发银行 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 6 1 0 0 0 7
6月内 12 4 2 0 0 18
1年内 14 7 2 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.81│ 1.74│ 1.25│ 1.35│ 1.44│ 1.55│
│每股净资产(元) │ 19.08│ 20.03│ 20.95│ 22.29│ 23.49│ 24.82│
│净资产收益率% │ 7.91│ 7.33│ 5.06│ 6.04│ 6.09│ 6.20│
│归母净利润(百万元) │ 53003.00│ 51171.00│ 36702.00│ 42297.31│ 45068.69│ 48344.38│
│营业收入(百万元) │ 190982.00│ 188622.00│ 173434.00│ 170580.94│ 174662.00│ 181567.06│
│营业利润(百万元) │ 59205.00│ 56273.00│ 40736.00│ 46428.25│ 49283.50│ 52443.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-06 买入 维持 --- 1.59 1.73 1.90 华福证券
2024-10-08 买入 维持 --- --- --- --- 太平洋证券
2024-08-21 买入 维持 11.05 1.33 1.42 1.54 国泰君安
2024-08-20 买入 维持 11.02 1.57 1.70 1.83 华福证券
2024-08-20 买入 维持 10.97 1.24 1.37 1.45 广发证券
2024-08-20 增持 维持 10.84 --- --- --- 中金公司
2024-08-20 买入 维持 11.02 1.28 1.37 1.46 浙商证券
2024-08-09 买入 首次 9.86 1.37 1.41 1.46 国泰君安
2024-08-08 买入 维持 11.02 1.57 1.70 1.83 华福证券
2024-08-08 增持 维持 10.32 1.43 1.54 1.70 华泰证券
2024-08-08 中性 维持 --- 1.19 1.26 1.37 国信证券
2024-08-08 增持 维持 9.2 --- --- --- 中金公司
2024-08-07 买入 维持 9.88 1.28 1.34 1.44 浙商证券
2024-08-07 增持 维持 --- 1.32 1.42 1.49 中泰证券
2024-08-07 买入 维持 11.3 1.21 1.30 1.42 中信建投
2024-07-17 买入 维持 10.58 1.33 1.39 1.47 华福证券
2024-07-04 买入 首次 10.58 1.33 1.39 1.47 华福证券
2024-05-30 中性 首次 9.08 1.19 1.26 1.37 国信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-06│浦发银行(600000)2024三季报业绩点评：业绩显著改善，风险持续出清
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考虑公司存量风险接近出清、信贷投放力度加大、净息差精细化管控初见成效，增长动能有望显著抬升，
PB估值有望提高，维持给予“买入”评级。
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2024-10-08│浦发银行(600000)2024年中报点评：信贷量质齐升，资产质量持续夯实
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投资建议：公司核心管理层落定，经营战略稳步推进，资产质量改善将持续反哺利润增长，看好公司基本
面困境反转。预计2024-2026年公司营业收入为1710.03、1755.61、1846.73亿元，归母净利润为435.98、478.
16、537.58亿元，每股净资产为25.74、27.29、29.18元，对应9月6日收盘价的PB估值为0.33、0.31、0.29倍
。维持“买入”评级。
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2024-08-21│浦发银行(600000)浦发银行2024年中报点评：信贷投放量增质优，全年利润释放弹性可期
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投资建议：浦发银行已披露过业绩快报，24Q2单季营收、归母净利润增速分别为-0.5%、30.9%，资产质量
延续改善态势，不良双降、拨备提升。公司积极变革，当前以量能提升抵御利率下行，资本紧约束下（24Q2末
核心一级资本充足率为8.87%），全年利润释放弹性可期。调整公司2024-2026年净利润增速预测为21.3%、5.6
%、8.0%，对应BVPS22.09(+0.04)、22.97(-0.01)、23.96(+0.01)，上调目标价至11.05元，对应2024年0.5倍P
B，维持增持评级。
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2024-08-20│浦发银行(600000)资产质量持续改善，信贷投放力度加大
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浦发银行正处于困境反转阶段，利润弹性有望持续释放。一方面，在今年信贷大力投放、净息差管控初见
成效的良好态势下，公司营收增长有支撑；另一方面，随着资产质量持续改善，信用成本边际下降叠加去年低
基数有望带动利润更快释放。我们预测公司2024-2026年营收增速分别为0.01%、4.54%、5.45%（维持前值），
归母净利润增速为25.64%、7.94%、7.67%（维持前值），对应ROE为7.32%、7.48%、7.63%（维持前值）。维持
公司2024年目标PB0.5倍，对应目标价11.02元，维持“买入”评级。
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2024-08-20│浦发银行(600000)困境反转，盈利改善
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盈利预测与投资建议：预计公司24/25年归母净利润增速分别为14.04%/8.80%，EPS分别为1.24/1.37元/股
，当前股价对应24/25年PE分别为7.25X/6.59X，对应24/25年PB分别为0.41X/0.39X，综合考虑公司历史PB（LF
）估值中枢和基本面情况，维持公司合理价值10.97元每股，对应24年PB估值约0.5X，维持“买入”评级。
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2024-08-20│浦发银行(600000)1H24利润增长强势、负债与资产质量改善
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盈利预测与估值
公司目前交易于0.4x/0.4x2024E/2025EP/B。考虑到公司上半年信用成本中枢下行、负债成本改善良好，
以及资本市场对具有防御属性的银行板块关注度提升，我们上调公司目标价18%至10.84元，对应0.5x/0.5x202
4E/2025EP/B和20%的上涨空间。维持盈利预测及跑赢行业评级不变。
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2024-08-20│浦发银行(600000)2024年中报点评：经营动能好于预期
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盈利预测与估值
预计浦发银行2024-2026年归母净利润同比增长16.99%/5.84%/6.31%，对应BPS22.04/23.02/24.07元。现
价对应PB0.41/0.39/0.37倍。给予目标估值2024年PB0.50x，对应目标价11.02元，现价空间22%，维持“买入
”评级。
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2024-08-09│浦发银行(600000)首次覆盖报告：新开局，再出发
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投资建议：新一届管理层带领浦发银行进入转型新阶段，呈现发展新气象，叠加存量风险处置接近尾声，
后续经营效益和财务表现有望见底回升。考虑到2023年低基数影响，预计公司2024-2026年净利润增速为9.60%
、2.82%、3.76%，EPS1.37、1.41、1.46元/股，BVPS22.05、22.98、23.95元/股。首次覆盖给予增持评级，目
标价9.86元，对应2024年0.45倍PB。
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2024-08-08│浦发银行(600000)2024年半年度业绩快报点评：利润弹性释放，风险持续出清
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我们预测公司2024-2026年营收增速分别为0.01%、4.54%、5.45%（与前值一致）。由于信用成本显著改善
、贷款投放加速，进而释放利润弹性，我们调整2024-2026年归母净利润增速为25.64%、7.94%、7.67%（前值6
.30%、4.89%、5.27%），对应ROE为7.32%、7.48%、7.63%（前值6.23%、6.25%、6.29%）。
采用可比公司估值法，当前可比公司平均PB为0.5倍。考虑公司存量风险接近出清、信贷投放力度加大、
净息差精细化管控初见成效，增长动能有望显著抬升，我们给予公司2024年目标PB0.5倍，对应目标价11.02元
，维持给予“买入”评级。
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2024-08-08│浦发银行(600000)信贷投放提速，负债成本优化
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浦发银行披露中期业绩快报，24H1营业收入同比-3.3%，较Q1+2.5pct；归母净利润同比+16.6%，较Q1+6.6
pct。24H1浦发银行营收、利润增速较24Q1显著改善，加大信贷投放力度，负债成本优化，成本管控显效，资
产质量稳中向好。我们预测公司2024-2026年EPS1.43/1.54/1.70元，24年BVPS预测值21.96元，对应PB0.38倍
。可比公司24年Wind一致预测PB均值0.40倍，鉴于公司信贷投放提速，负债成本改善，资产质量优化，我们给
予24年目标PB0.47倍，目标价10.32元，维持“增持”评级。
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2024-08-08│浦发银行(600000)2024半年度业绩快报点评：不良率下降，净利润增速回升
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投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利润404/425/455亿元，同比增速10.1%/
5.1%/7.0%；摊薄EPS为1.19/1.26/1.37元；当前股价对应的PE为6.9/6.5/6.0x，PB为0.38/0.36/0.35x，维持
“中性”评级。
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2024-08-08│浦发银行(600000)业绩延续强势，关注战略进度
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盈利预测与估值
维持2024年和2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年0.4倍/0.4倍市净率。维持跑赢行业评级和
9.20元目标价，对应0.4倍2024年市净率和0.4倍2025年市净率，较当前股价有10.7%的上行空间。
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2024-08-07│浦发银行(600000)2024年中期业绩快报点评：管理落定，动能提速
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盈利预测与估值
预计浦发银行2024-2026年归母净利润同比增长17.11%/4.22%/6.33%，对应BPS21.96/22.92/23.96元。现
价对应PB0.38/0.36/0.35倍。给予目标估值2024年PB0.45x，对应目标价9.88元，现价空间19%，维持“买入”
评级。
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2024-08-07│浦发银行(600000)详解浦发银行1H24业绩快报：信贷投放与业绩增速双提升
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投资建议：公司2024E、2025E、2026EPB0.38X/0.36X/0.34X；PE6.31X/5.87X/5.57X。浦发银行近年来加
大存量风险处置力度，稳步调结构，公司在对公业务上有优势且持续在零售端发力，未来重点观察其资产质量
趋势，以及业务发展方向。我们继续维持“增持”评级。
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2024-08-07│浦发银行(600000)业绩持续修复，资产质量夯实
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投资建议与盈利预测：二季度，浦发银行营收延续一季度的改善趋势，降幅进一步收窄，同时在规模增长
、拨备少提的共同驱动下，其业绩进一步实现两位数以上增速，扣非利润在低基数效应下同比增速超30%。资
产端，加码五篇大文章，贷款增速环比上行，资产结构实现优化。负债端，存款挂牌利率已完成下调，将部分
对冲LPR下调影响，托底息差。此外，不良率季度环比明显下行，拨备水平进一步提高，或利好后续业绩的进
一步修复。预计2024-2026年归母净利润增速分别为11.3%、6.9%、7.6%，营收增速分别为4.4%、-1.6%、0.7%
。当前股价对应0.35倍24年PB。
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2024-07-17│浦发银行(600000)浦发银行新行长落定，新班子扬帆起航
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我们预测公司2024、2025、2026年营收增速分别为0.01%、4.54%、5.45%，归母净利润增速为6.30%、4.89
%、5.27%，对应ROE为6.23%、6.25%、6.29%。我们维持公司2024年目标PB0.5倍，对应目标价10.9元，维持“
买入”评级。
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2024-07-04│浦发银行(600000)柳暗花明，上海金融旗舰企业“再出发”
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我们预测公司2024、2025、2026年营收增速分别为0.01%、4.54%、5.45%，归母净利润增速为6.30%、4.89
%、5.27%，对应ROE为6.23%、6.25%、6.29%。采用可比公司估值法，当前可比公司平均PB倍数为0.5倍。考虑
公司存量风险接近出清、信贷投放力度加大、净息差精细化管控初见成效，增长动能有望显著抬升，我们给予
公司2024年目标PB0.5倍，对应目标价10.9元，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-05-30│浦发银行(600000)2024年一季报点评：关注后续资产质量变化
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润404/425/455亿元，同比增速10.1/5.1/7.0%；摊薄EPS为
1.19/1.26/1.37元；当前股价对应PE为7.1/6.7/6.2x，PB为0.39/0.37/0.36x。综合绝对估值和相对估值，我
们认为公司2024年合理股价在7.8-9.4元，对应的2024年动态PB为0.36-0.43x，当前估值较为合理，首次覆盖
给予“中性”评级。
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