研报评级☆ ◇600004 白云机场 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 4 5 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-01-15│白云机场(600004)2026年1月15日投资者关系活动主要内容
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1.公司对十五五期间的三大业务量指标有什么规划？
答：目前公司的十五五规划三大业务量指标还没有最终确定，但是从最近几年的业务发展来看，白云机场的业务量维
持了比较高的增速。
2.白云机场2025年的中转旅客量情况？
答：按照公司的统计口径，2025年白云机场中转旅客近1200万人次，同比增长约19%。
3.T1更新改造有什么具体计划安排？
答：T1更新改造方案还在研究论证，具体投资额和时间进度还没有确定。
4.T3投产之后对公司的成本增加在什么水平？
答：目前公司与集团公司正在就使用方式和使用成本进行研究，对成本的影响水平需根据使用方案确定。
5.广州新机场建设将对白云机场产生什么影响？
答：广州新机场的建成投产尚需要一定的时间，在粤港澳大湾区国家战略规划及广佛同城区域发展战略背景下，将发
挥白云机场与广州新机场各自优势，在规划、建设、运营等方面全方位、系统性的协同发展，共同提升广州国际航空枢纽
的竞争力。
6.T3的商业招商进展如何？
答：T3已成功招商引入陶陶居等中华老字号品牌、Coach等知名国际品牌，T3中选品牌的直营率近八成，有力确保T3
航站楼商业品质。
7.T2出境免税协议将在2026年到期，公司对到期后的免税业务运营有什么规划？
答：公司将按照政府有关部门出台的口岸出境免税店管理办法规定的程序和要求确定T2出境免税运营商。结合白云机
场免税业务实际和免税业务发展规划，借鉴业内有关做法和相关经验，以T3航站楼合资经营出境免税业务为契机，进一步
研究推进与免税运营商成立合资公司相关事宜，共同做大做强免税业务，提高公司免税收益。
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参与调研机构：12家
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2025-12-25│白云机场(600004)2025年12月25日投资者关系活动主要内容
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1.公司今年的生产业务量在什么水平?
答：本月白云机场旅客吞吐量已突破8000万人次,成为国内第二个旅客吞吐量突破8000万的机场。
2.深中通道开通对白云机场的影响?
答：从局部、短期来看,深中通道开通后,在交叉和重叠市场上,对白云机场客流会产生一定的分流。但从整体、长期
来看,伴随地面交通一体化格局的加快形成,将推动大湾区机场群集疏运效率全面提升。
3.公司的收入项目有哪些?
答：公司通过提供飞机起降与停场、旅客综合服务、安全检查以及航空地面保障等获得航空服务业务收入,通过航站
楼内商业场地租赁服务、特许经营服务、地面运输服务和广告服务等获取航空性延伸服务业务。
4.高铁发展对公司业务产生什么影响?
答：目前看,高铁的发展主要对中短程航空市场产生影响。
5.广州新机场建设将对白云机场产生什么影响?
答：广州新机场的建成投产尚需要一定的时间,在粤港澳大湾区国家战略规划及广佛同城区域发展战略背景下,将发挥
白云机场与广州新机场各自优势,在规划、建设、运营等方面全方位、系统性的协同发展,共同提升广州国际航空枢纽的竞
争力。
6.根据财务数据,公司利润增速高于收入增速的原因?
答：一方面,报告期内,公司生产数据表现良好,带动公司收益增长。另一方面,公司严格进行成本管控,控本创效与用
本增效两手抓,成本费用增幅低于收入增幅。
7.关于三期资产的使用方式是如何考虑的?
答：三期资产项目的具体使用方式目前尚未最终确定,公司与机场集团正按法律法规和行业管理有关要求推进相关事
项。
8.白云机场在提高运行效率方面采取了哪些措施?
答：与民航局空管局、航空公司等建立协同决策机制,推进空域结构优化与飞行程序设计,设立“易安检”快速通道等
。
9.公司是否参股航空油料相关业务?
答：公司未参股航空油料相关业务。
10.公司定期报告附注中的分部间抵消主要是什么?
答：主要是公司内部单位之间由于业务关系产生的收入、成本费用抵消。
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参与调研机构：2家
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2025-11-25│白云机场(600004)2025年11月25日投资者关系活动主要内容
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1.T3相关资产使用模式是否确定？能否在年报披露前完成？
答：T3等三期资产的具体使用模式正在研究，尚未形成最终方案。使用方案需兼顾各方利益，进行充分论证并履行相
应决策程序，尚无完成具体时间表。
2.T3资产使用费是否会低于折旧摊销费用？
答：资产使用费取决于最终方案，现阶段无法就此进行对比判断。
3.T3的具体投资金额是多少？
答：T3等三期资产由公司控股股东机场管理集团进行投资建设。
4.T1更新改造期间折旧费用如何处理？
答：根据会计准则核算要求，固定资产更新改造期间不需要计提折旧。
5.T3进境免税如何安排？
答：T3进境免税将由T1直接迁移至T3。
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参与调研机构：1家
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2025-11-24│白云机场(600004)2025年11月24日投资者关系活动主要内容
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1.公司今年的整体业务量表现如何？
答：今年前10个月国际旅客吞吐量同比增长19%，按目前趋势，全年旅客吞吐量预计将突破8000万人次。
2.关于T3相关资产使用模式是否确定？
答：T3等三期资产的具体使用模式正在研究，尚未形成最终方案。
3.T1更新改造的进展和投资规模如何？
答：T1更新改造方案正在研究论证，具体投资规模需要根据方案确定。
4.广州新机场对公司会有什么影响？
答：在粤港澳大湾区国家战略规划及广佛同城区域发展战略背景下，白云机场与广州新机场将发挥各自优势，在规划
、建设、运营等方面全方位、系统性的协同发展，共同提升广州国际航空枢纽的竞争力。
5.贵宾服务毛利率提升的原因是什么？
答：主要是具体负责贵宾服务的子公司加强市场营销及业务管理，提升相关业务收入的同时有效控制成本。
6.市内免税店的经营情况如何？
答：广州市内免税店于8月份正式开业。公司持股10%的股东方，通过股权收益与提货点场地租金获得收益。
7.T2出境免税协议到期之后如何规划？
答：公司将根据白云机场整体商业情况、业内免税环境、国际旅客吞吐量、航司分配情况等因素综合考量免税业务规
划工作，并按照政府有关部门出台的口岸出境免税店管理办法规定的程序和要求确定T2出境免税运营商。
8.公司对成本费用管控的趋势是否延续？
答：白云机场的成本管控是一项持续性的工作，公司通过精细化的管理，旨在实现长期的、高质量的发展，而非短期
的成本压缩。在扩大营销、开拓新业务的同时，维持成本的科学管控，实现社会效益和经济价值双增长。
9.公司对未来的分红有什么安排？
答：公司高度重视对投资者的回报，不仅制定了现金分红中长期规划，2024年第一次临时股东大会也通过了现金分红
特别安排，未来公司将严格落实监管部门关于现金分红的有关要求，在符合分红条件情况下，为投资者提供连续、稳定的
现金分红，与投资者共享发展成果。
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参与调研机构：10家
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2025-11-21│白云机场(600004)2025年11月21日投资者关系活动主要内容
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1.公司与广告运营商存在争端的原因是什么？未来广告业务能否恢复增长？
答：主要受到宏观环境以及广告运营商自身经营策略调整的影响。随着客观影响因素逐渐改善，白云机场流量价值不
断提升，广告业务的经营状况将持续改善。
2.T3航站楼的成本费用如何核算？
答：T3日常运营成本由公司承担，机场集团与公司已着手就资产使用涉及的成本费用问题开展相关工作，双方将在符
合机场行业监管要求的基础上，就三期扩建工程相关资产的使用、运营管理方式进行协商。
3.三期资产使用模式和费用支付方案在年报披露前能否确定？
答：机场集团与公司已经就三期资产的使用模式、具体的费用支付方案以及其他相关事项展开协商和研究论证工作，
最终方案需兼顾双方利益，确保公平、科学，并按合规要求履行决策审批程序。
4.T2出境免税协议到期后有什么规划安排？
答：公司将根据白云机场整体商业情况、业内免税环境、国际旅客吞吐量、航司分配情况等因素综合考量免税业务规
划工作，并按照政府有关部门出台的口岸出境免税店管理办法规定的程序和要求确定T2出境免税运营商。
5.T3进境免税如何安排？
答：T3进境免税将由T1直接迁移至T3。
6.公司的分红政策未来是否会出现调整？
答：公司高度重视对投资者的回报，制定了现金分红中长期规划，2024年第一次临时股东大会也通过了现金分红特别
安排，未来公司将严格落实监管部门关于现金分红的相关要求，在符合分红条件情况下，为投资者提供连续、稳定的现金
分红，与投资者共享发展成果。
7.公司未来的资本开支主要有哪些？
答：除生产运营所需的日常资本开支外，未来资本开支主要包括应付二期工程项目的尾款、与三期资产使用方式相关
的资本开支以及T1的更新改造支出。
8.T1更新改造的投资规模有多大？
答：目前具体投资规模尚未确定，需根据改造具体方案确定。
9.国际航线的恢复情况？
答：国际航线恢复受地缘政治、经济形势等客观因素影响，白云机场持续强化全方位门户复合型枢纽功能，深耕东南
亚、中东、澳新、非洲等优势市场，推动与“一带一路”国家、RCEP成员国家航线新开及加密，扩大欧洲、北美航点覆盖
，国际旅客吞吐量逐步恢复。
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