研报评级☆ ◇600004 白云机场 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 3 2 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.19│ 0.39│ 0.57│ 0.32│ 0.39│ 0.48│
│每股净资产(元) │ 7.43│ 7.75│ 8.16│ 8.37│ 8.67│ 9.03│
│净资产收益率% │ 2.51│ 5.05│ 6.98│ 3.83│ 4.58│ 5.46│
│归母净利润(百万元) │ 441.91│ 925.85│ 1468.35│ 815.06│ 1006.60│ 1242.20│
│营业收入(百万元) │ 6430.87│ 7423.60│ 7955.00│ 8082.40│ 8799.80│ 9478.80│
│营业利润(百万元) │ 671.32│ 1336.97│ 1764.14│ 1059.60│ 1326.20│ 1637.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-31 增持 维持 10.28 0.34 0.42 0.49 华创证券
2026-08-27 买入 维持 --- 0.32 0.41 0.51 申万宏源
2026-05-05 买入 维持 --- 0.28 0.37 0.48 申万宏源
2026-04-30 买入 维持 --- 0.31 0.34 0.38 国金证券
2026-04-30 增持 维持 10.12 0.34 0.43 0.54 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-31│白云机场(600004)2026年半年报点评：Q2扣非净利2.4亿，同比-18.1%，T3投 │华创证券 │增持
│用短期成本承压 │ │
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公司公告2026年半年报：
财务数据：
1）26H1：营收40.60亿，同比+9.0%；归母净利4.27亿，同比-43.1%；扣非后盈利4.09亿，同比-27.2%；2）26Q2：营
收20.83亿，同比+9.4%；归母净利2.59亿，同比-43.0%；扣非后盈利2.43亿，同比-18.1%。
分业务看：
1）26H1航空性收入17.08亿，同比+8.4%；其中飞机起降收入5.93亿，同比+4.3%，旅客过港收入11.14亿，同比+10.8
%；2）26H1非航空性收入23.52亿，同比+9.3%；其中租赁特许综合收入9.49亿，同比+4.8%，航空地面及配餐收入6.83亿
，同比+9.7%。
经营数据：
1）26H1：公司累计完成起降28.14万架次，同比+5.9%；旅客吞吐量4333.33万人次，同比+8.2%，其中国内旅客3349
万人次，同比+5.1%；国际+地区旅客981万人次，同比+19.8%。2）26Q2：公司累计完成起降13.56万架次，同比+1.4%；旅
客吞吐量2079万人次，同比+4.1%，其中国内旅客1594万人次，同比+0.7%；国际+地区旅客482万人次，同比+16.1%。
成本费用：
1）26H1：营业成本31.94亿元，同比+20.5%。三费合计3.11亿元，同比+21.6%，三费率7.7%，同比+0.8pcts。2）26Q
2：营业成本16.16亿元，同比+20.9%。三费合计1.73亿元，同比+35.9%，三费率8.3%，同比+1.6pcts。3）白云机场三期
扩建工程已于2025年10月30日投运，报告期内相关资产投入使用，新增资产使用费及折旧摊销推高营业成本。
免税商业能级提升，2026年3月，顺利完成T2航站楼出境免税店项目招标工作，公司与中免集团签订T2出境免税项目
经营合作合同，由公司与中免集团共同投资设立的中免白云机场免税品公司经营T2出境免税业务。同时，为进一步优化枢
纽资源配置、提升运行效率与服务品质，公司于2026年5月6日至7日完成白云机场T1航站楼剩余航司整体转场至T3航站楼
运营，T1航站楼将进行升级改造。
投资建议：1）盈利预测：考虑T3运营带来的成本变动，我们调整26-27年盈利预测为8.8、10.7亿，新增28年盈利预
测为12.6亿，对应26-28年EPS分别为0.34、0.42和0.49元，PE分别为23、19、16倍。2）投资建议：参考公司历史估值中
枢，给予2026年1.2倍PB，对应目标市值265亿，目标价10.28元，预期较当前32%的空间，维持“推荐”评级。
风险提示：经济大幅下滑、国际客流恢复不及预期。
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2026-08-27│白云机场(600004)国际旅客高增，Q2净利环比改善 │申万宏源 │买入
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事件：白云机场披露2026年半年度报告。2026H1实现营业收入40.60亿元，同比+8.95%；归母净利润4.27亿元，同比-
43.13%；扣非归母净利润4.1亿元，同比-27.17%。其中Q2实现营业收入20.83亿元，同比+9.35%；归母净利润2.59亿元，
同比-43.0%，环比+54%；扣非归母净利润2.43亿元，同比-18%。业绩略超预期。
业务量居全国首位，国际旅客增长亮眼。26H1公司旅客吞吐量达到4333.33万人次，同比+8.24%，稳居全国机场首位
（国内航线同比+5.1%，国际地区航线同比+20.3%）；完成飞机起降28.14万架次，同比+5.88%；完成货邮吞吐量117.75万
吨，同比+0.39%。26H1公司累计新开、加密国际客运航线20条，国际枢纽网络持续完善。
流量增长推动收入提升，免税商业能级提升。26H1公司收入同比+8.95%，主要系业务量增长。分业务看：（1）航空
性收入17.08亿元，同比+8.44%（旅客过港相关+10.78%，飞机起降相关+4.29%）；（2）非航空性收入23.52亿元，同比+9
.33%（租赁特许综合+4.78%，航空地面及配餐+9.65%，其他非航+15.61%）。2026年3月公司完成T2出境免税店项目招标，
与中免集团签订T2出境免税项目经营合作合同，由公司与中免集团共同投资设立的中免白云机场免税品公司经营T2出境免
税业务，26H1该公司贡献投资收益约0.17亿元。
三期投产推高成本，利润短期承压但环比改善。26H1公司营业成本31.94亿元，同比+20.48%，毛利率21.32%，同比下
降7.53pct，主要系三期扩建工程资产投入使用致成本增加。26H1公司录得投资收益0.94亿元，同比+21.8%（联营及合营
企业投资收益0.86亿元，含中免白云机场免税品公司0.17亿元）。26H1公司归母利润同比下滑43%，除营业成本增加外，
另一原因为25年同期公司确认广告经营合同补偿收益（1.53亿元）导致高基数。环比看，Q2毛利率已现改善，归母净利环
比大增54%，产能爬坡带来的利润弹性正在兑现。
产能爬坡进行中，看好利润修复。T3投产后近期可满足年旅客吞吐量1.2亿人次需求，终端容量可承载1.4亿人次，公
司枢纽能级实现跨越式提升，中长期成长空间全面打开。综合来看，成本端的阶段性压力正在被持续增长的流量所消化，
Q2净利环比改善已初步验证这一逻辑，看好公司进入利润修复通道。
投资分析意见：考虑Q2利润环比改善，上调26-28年归母净利润预测至8.1/10.6/13.2亿元（原7.1/9.5/12.4亿元），
对应PE为24x/19x/15x，维持“买入”评级。
风险提示：需求恢复不及预期、免税提成率降低、扩建工程影响业绩、商务违约风险。
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2026-05-05│白云机场(600004)三期工程投产影响业绩，静待流量增长利润改善 │申万宏源 │买入
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事件：白云机场发布2025年年度报告及2026年一季报。2026年公司营业收入为79.6亿元，同比增长7.2%；归母净利润
为14.7亿元，同比增长58.6%；其中Q4营业收入22.6亿元，同比增长6.4%；归母净利润3.7亿元，同比增长44%。2026Q1营
业收入为19.8亿元，同比增长8.5%；归母净利润为1.7亿元，同比下降43%。业绩符合预期。
生产业务量增长，带动公司各项收入增长。2025年公司旅客吞吐量、货邮吞吐量、航班起降分别达到8358.3万人次、
244万吨、55万架次，同比分别增长9.5%、2.4%、7.5%，创历史新高，其中国际地区航线业务持续恢复，2025年国际地区
线旅客量为1745万人次，约为2019年同期的93%。流量增长推动公司收入增长，2025年公司航空性收入32.5亿元，同比增
长10.2%，非航空性收入47.0亿元，同比增长5.2%。2026Q1公司业务延续增长趋势，旅客吞吐量、货邮吞吐量、航班起降
分别同比增长12.4%、2.7%、10.4%，收入同比增长8.5%。
三期工程投产毛利率下滑，非经收益增厚25年利润。2025年公司录得毛利率25%，同比下降2pct，主要系Q4公司三期
扩建工程项目资产投入使用，成本增加导致毛利率下滑（Q4毛利率为16%）。此外，由于2025年公司确认土地交储补偿相
关收益3.87亿元、广告经营合同违约补偿收益1.78亿元等非经常性损益，净利润同比有较大增长。26Q1公司利润同比下滑
43%，主要系三期工程投产增加成本，同期公司做出会计估计变更，2026年起将飞行跑道、滑行道、停机坪、道路、桥梁
架的折旧年限由30年变更为40年，变更后26年相关固定资产折旧预计减少约8217万元，有望增加归母净利6163万元，对冲
部分成本增长压力。
三期工程暂采用资产使用费模式，静待流量增长利润改善。白云机场三期扩建工程已投入运营，公司与机场集团拟定
资产使用方案如下：T3航站楼及东西区配套资产拟以受托管理方式使用，飞行区资产及土地拟以长期租赁方式使用，东四
西四指廊等以直接购买方式使用，在建设工程财务决算前，公司向机场集团支付资产使用费，2026年协商为7490万元/月
（含税），约占资产折旧摊销及资金成本费用的39%，全年预计为8.99亿元。T3投产后，近期可满足年旅客吞吐量1.2亿人
次使用需求，终端容量可承载1.4亿人次旅客，尽管短期公司面临成本增长压力，但随着流量增加，营收增长而成本增加
有限，利润将持续改善。
投资分析意见：考虑T3投产业绩短期承压，我们下调26-27年归母净利润预测至7.1亿元、9.5亿元（原9.4亿元/10.1
亿元），考虑流量增长利润改善，新增28年归母净利润预测12.4亿元，26-28年PE分别为32x、24x、18x，考虑三期投产利
润短期下降估值水平波动，参考28年PE水平，公司PE低于可比公司，维持“买入”评级。
风险提示：需求恢复不及预期、免税提成率降低、扩建工程影响业绩、商务违约风险。
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2026-04-30│白云机场(600004)新产能投产成本影响开始显现 │华泰证券 │增持
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公司公告2025年报业绩：收入79.55亿元，同比+7.2%；归母净利润14.68亿元，同比+58.6%，年报业绩符合公司预告
的12.8-15.6亿元。同时公司公告1Q26业绩：收入19.77亿元，同比+8.5%；归母净利润1.68亿元，同比-43.3%。往后展望
，T3航站楼和第五跑道已于25年10月30日投产，折旧、运营等成本项阶梯式提升，或对26年公司业绩形成拖累。但作为大
湾区门户枢纽，公司产能爬坡具备动力，1Q26旅客吞吐量同比增速达12.4%，有望在26年之后推动盈利持续提升，维持“
增持”。
一次性收益增厚25年盈利，4Q25开始显现新产能成本影响
2025年白云机场流量保持较快增速，同增9.5%至8359万人次，其中国际+地区线同增19.3%至1745万人次，占比同增1.
7pct至20.9%。流量放量叠加国际线比例提升，使得航空性收入同增10.2%至32.52亿；非航业务增速稍慢，同增5.2%至47.
03亿，其中租赁特许同增7.4%至19.06亿，免税客单价或未明显提升。成本端虽然4Q25已开始显现新产能成本增量影响，
毛利润同降2.13亿，但全年25年毛利润仍小幅同增0.3%。同时由于土地交储和广告经营合同违约补偿共5.65亿，最终25年
归母净利润14.68亿，同增58.6%，扣非归母净利润9.59亿，小幅同增5.8%。
1Q26流量较快增长，新产能投产拖累盈利
伴随新产能投产，1Q26公司进入流量爬坡周期，旅客吞吐量同增12.4%至2254万人次，其中国际+地区线增速相对更高
，同增23.6%，明显快于国内线的9.5%，并且已达19年同期的107%。放量推动1Q26营收同增8.5%至19.77亿元。不过由于T3
航站楼和第五跑道投产，公司营业成本同增20.0%，1Q26毛利率同降7.6pct至20.2%，使得归母净利润录得1.68亿元，同降
43.3%。
新产能投产盈利触底，往后有望进入产能爬坡周期
公司目前处于流量爬坡阶段，新产能投产后，公司设计年旅客吞吐量1.2亿，远期可达1.4亿人次。同时公司国际线占
比有望提升，26年夏秋航季国际线时刻同增16.4%，明显高于整体的2.6%。另外公司与中国中免设立免税品公司运营T2/T3
出境免税业务，体现双方发挥各自优势，共同做大免税蛋糕的意愿，同时也提升了白云机场对于免税业务的权益。短期新
产能产生的折旧、运营等增量成本，或使公司盈利同比承压，不过之后流量爬坡有望推动公司盈利逐步提升。
盈利预测与估值
我们下调公司26-27年归母净利润（7%/1%）至8.73/10.96亿元，并预计28年归母净利润为13.99亿元，对应EPS为0.34
/0.43/0.54元，下调26/27年盈利主因新产能成本增量小幅超预期，且免税等非航业务增速较低。基于DCF折现法，给予目
标价10.40元（WACC9.5%，前值9.8%，永续增长率2.0%，目标价前值10.90元）。维持“增持”评级。
风险提示：免税销售不及预期、流量恢复不及预期、高峰时刻增长不达预期、新产能资本开支超预期。
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2026-04-30│白云机场(600004)25年业绩符合预期，三期投产开启新篇章，短期成本压力显│国金证券 │买入
│现 │ │
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业绩简评
2026年4月29日公司披露2025年年报和2026年一季报。2025年，公司业绩实现稳健增长。全年实现营业收入79.55亿元
，同比增长7.16%；归母净利润14.68亿元，同比大幅增长58.60%；扣非归母净利润9.59亿元，同比增长5.80%。归母净利
润的高增长主要由非经常性损益驱动，报告期内公司确认了3.87亿元的土地交储补偿收益和1.78亿元的广告经营合同违约
补偿收益，合计非经常性损益达5.10亿元。
2026年第一季度，公司业绩表现为收入增长而利润承压。单季度实现营业收入19.77亿元，同比增长8.54%，反映了航
空业务量的持续复苏。然而，利润端出现显著下滑，实现归母净利润1.68亿元，同比下降43.32%；扣非归母净利润1.66亿
元，同比下降37.35%。
经营分析
三期投产打开长期产能空间，但短期成本压力开始体现
T3航站楼及第五跑道投运后，公司枢纽容量进一步提升，长期有利于国际航线、商业资源和机场能级提升。但新产能
培育期也带来资产使用费、运行维护等成本压力，2025年毛利率同比下降1.73pct，Q4毛利率环比明显回落，说明三期投
产后的成本消化将成为未来盈利弹性的关键变量。
非航业务恢复相对温和，后续看免税与商业模式优化
2025年非航收入增速慢于航空收入，免税仍受国际客流恢复节奏和消费力影响；后续T3免税合资公司、T2免税合同到
期后的续约或招标，以及广告自营改善，将是非航业务重新释放弹性的主要看点。整体来看，公司已进入“客流修复+产
能扩张”阶段，但短期投资重点应关注三期资产使用安排、成本爬坡节奏和国际客流恢复斜率。
盈利预测、估值与评级
我们维持公司2026/2027/2028年EPS预测至0.31/0.33/0.38元，公司股票现价对应PE估值为29.01/26.89/23.54倍，维
持“买入”评级。
风险提示
旅客数量不及预期；免税收入不及预期；广告自营效率不及预期；
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：5家
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2026-09-04│白云机场(600004)2026年9月4日投资者关系活动主要内容
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1.T3投产后整体运营情况如何？业务发展是否符合预期？
答：除少数航空公司外，T3运营的航空公司主要由T1转场过去，T3投产后总体运营情况良好，1-7月份，旅客吞吐量
同比增长8.47%，达到5115万人次。
2.上半年单季度的航空性收入和非航收入的结构如何？
答：受业务量影响，公司第二季度航空性业务收入低于第一季度，两个季度航空性业务收入分别约8.7亿元、8.4亿元
，非航业务收入分别约为11.1亿元、12.5亿元。
3.航站楼商业整体出租率情况如何？
答：航站楼商业整体出租率已超过八成，T2出租率略高于T3。
4.三期工程资产使用方案的最新进展，大概什么时候落地？
答：三期资产使用方案包括资产购买、T3委托管理和飞行区资产租赁，目前正在根据公告的资产购买范围划定具体细
项并进行资产审计评估。
5.T2和T3各自目前的旅客量占比是多少？
答：目前，T2、T3的旅客吞吐量各自占比约为60%、40%。
6.T1升级改造的进展如何？预计资本开支有多少？
答：T1升级改造方案仍在进一步的优化完善，具体投资规模需根据最终方案确定。
7.三期资产使用方案中购买资产是以自有现金形式吗？
答：2026年半年度财务报表显示公司货币资金超过80亿元，根据公司披露的三期资产使用方案中拟购买的资产范围，
自有资金应该可以满足交易资金需求。
8.公司业务量指标中国际业务量的地域构成情况如何？
答：1-7月份国际及地区航线旅客吞吐量约1155.7万人次，亚洲航线占比最高，贡献超过七成的旅客吞吐量，东南亚地
区是最大的细分区域。
9.公司未来对分红政策有什么安排？
答：公司高度重视对投资者的回报，上市以来分红率约47%，公司2024年第一次临时股东大会也通过了现金分红特别
安排，在符合现金分红条件的情况下，2024年至2026年公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的合并报表归属母
公司所有者净利润的50%。未来公司将严格落实监管部门关于现金分红的相关要求，在符合分红条件情况下，为投资者提
供连续、稳定的现金分红。
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参与调研机构：30家
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2026-09-03│白云机场(600004)2026年9月3日投资者关系活动主要内容
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1.上半年成本增加原因？
答：一是三期资产投入使用增加资产使用费，二是T1关闭前三座航站楼同时运营日常运营成本增加。
2.上半年分季度营业收入构成情况？
答：受业务量影响，公司第二季度航空性业务收入低于第一季度，两个季度航空性业务收入分别约8.7亿元、8.4亿元
，非航业务收入分别约为11.1亿元、12.5亿元。
3.非航业务收入增长主要是哪些收入？
答：主要是航站楼商业等特许经营业务收入的增长。
4.上半年免税业务收益贡献情况？
答：上半年公司来自免税业务的收益包括两部分：一是免税经营权使用费收入约2.4亿元，二是合资公司投资收益近17
00万元。
5.三期资产使用方案及进展如何？
答：三期资产使用方案包括资产购买、T3委托管理和飞行区资产租赁，目前正在根据公告的资产购买范围划定具体细
项并进行资产审计评估。
6.三期资产交易落地后，每年成本规模较当前每月7490万元水平有何变化？
答：因目前租金水平控股股东给予较大折扣力度支持，购买资产部分完成权属转移后公司需计提折旧、摊销等费用，
该部分资产成本费用应会高于现阶段对应资产租金水平，其他资产需根据最终交易价格进行判断。
7.三期资产使用方案落地的时点大概在什么阶段？
答：公司与控股股东正在推进相关工作。
8.公司后续分红如何安排？
答：公司高度重视对投资者的回报，上市以来分红率约47%，公司2024年第一次临时股东大会也通过了现金分红特别
安排，在符合现金分红条件的情况下，2024年至2026年公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的合并报表归属母
公司所有者净利润的50%。未来公司将严格落实监管部门关于现金分红的相关要求，在符合分红条件情况下，为投资者提
供连续、稳定的现金分红。
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参与调研机构：24家
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2026-09-01│白云机场(600004)2026年9月1日投资者关系活动主要内容
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1.简要回顾公司上半年和二季度的经营情况？
答：经营业绩方面，上半年白云机场营业收入40.6亿元，比去年同期增长8.95%，受三期资产投入使用影响，归属于
上市公司股东的净利润4.26亿元，下降约43%，扣除非经常性损益的净利润下降约27%。生产指标方面，白云机场上半年旅
客吞吐量约4333万人次，比去年同期增长8.24%；1-7月的旅客吞吐量约5115万人次，比去年同期增长8.47%。
2.第二季度业务量低于第一季度，但收入高于第一季度原因？
答：受业务量影响，公司第二季度航空性业务收入低于第一季度，但第二季度非航业务收入高于第一季度。
3.上半年免税业务收益贡献情况？
答：上半年公司来自免税业务的收益包括两部分：一是免税经营权使用费收入约2.4亿元，二是合资公司投资收益近1
700万元。
4.三期资产使用方案进展如何？
答：三期资产使用方案包括资产购买、T3委托管理和飞行区资产租赁，目前正在根据公告的资产购买范围划定具体细
项并进行资产审计评估。
5.T1改造的内容和未来定位是什么？投资规模多大？
答：T1升级改造方案仍在进一步的优化完善，具体投资规模需根据最终方案确定。
6.公司分红政策是否会延续？
答：公司高度重视对投资者的回报，上市以来分红率约47%，公司2024年第一次临时股东大会也通过了现金分红特别
安排，在符合现金分红条件的情况下，2024年至2026年公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的合并报表归属母
公司所有者净利润的50%。未来公司将严格落实监管部门关于现金分红的相关要求，在符合分红条件情况下，为投资者提
供连续、稳定的现金分红。
7.国际航线的恢复情况如何？全年业务量目标是否有调整？
答：1-7月份国际及地区航线旅客吞吐量约1155.7万人次，亚洲航线占比最高，贡献超过七成的旅客吞吐量，东南亚地
区是最大的细分区域。今年的全年旅客吞吐量目标是突破9000万人次。
8.白云机场实现未来1.2-1.4亿旅客吞吐量的规划措施有哪些？
答：一是硬件基础方面，白云机场在三期资产投入使用后已形成支持未来发展的五条跑道、两个航站区的格局；二是
国家战略层面，着力提升广州国际航空枢纽的规模和功能；三是主基地航司方面，南航为主基地航司，是国内机队规模最
大、旅客运输量最高的国有大型网络型航司。
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参与调研机构：1家
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2026-07-24│白云机场(600004)2026年7月24日投资者关系活动主要内容
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1.T3投运以来的运营情况如何？
答：T3是国家重点工程，设计上大幅提升旅客体验，步行距离、环境绿化等均优于T1、T2。地面交通目前地铁尚未开
通，已构建起覆盖城际、地铁接驳、巴士、网约车/出租车的立体交通网络。上市公司当前按7490万元/月（含税）支付租
金，未来通过直接购买、委托管理和长期租赁三种方式使用，最终细化方案正在制定中，会充分考虑上市公司和中小股东
利益。
2.非航收入是否更多依靠国际航线？
答：非航收入尤其是免税业务与国际航线高度相关，但国内航线贡献也是非航的重要组成部分，如餐饮、奢侈品销售
等。
3.广告行业的投放是否有变化？
答：新形势对机场的影响以及旅客的关注点有什么变化？传统白酒、建材等品牌投放下降明显。AI大模型、云计算
等新兴行业成为机场广告的增量主力，并通过裸眼3D等新技术进行展现，旅客偏好转向体验式内容。公司和广告运营商正
努力引入优质品牌，持续优化广告资源运营。
4.国际和国内旅客恢复情况如何？
答：今年上半年旅客吞吐量超过4300万人次，从公布的生产数据来看，国内旅客稳步增长，国际旅客强劲复苏，国际
航线旅客增速显著高于国内航线。
5.免税业务未来发展趋势如何？
答：公司与中免成立合资公司运营出境免税店，并参投市内免税店，走合作共赢模式，公司将与运营商共同采取措施
促进白云机场免税业务发展。
7.T1改造的计划和未来定位是什么？
答：T1升级改造将通过更新流程、优化服务，提升旅客体验，具体改造方案仍在完善中。
8.公司在分红、回购等市值管理方面有哪些计划？
答：公司高度重视对投资者的回报，上市以来分红率约47%，公司制定了现金分红中长期规划、市值管理制度，2024
年第一次临时股东大会也通过了现金分红特别安排，在符合现金分红条件的情况下，2024年至2026年公司每年以现金形式
分配的利润不少于当年实现的合并报表归属母公司所有者净利润的50%。股份回购等事项，需结合相关政策、市场行情及
公司发展战略等因素进行综合考虑。
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参与调研机构：2家
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2026-07-23│白云机场(600004)2026年7月23日投资者关系活动主要内容
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1.2025年非经常性损益的大额事项在未来是否存在类似收入?
答:2025年非经常性损益主要是确认土地交储补偿相关收益3.87亿元、广告经营合同违约补偿收益1.78亿元,该部分为
非经常性收益,未来年份未必发生。
2.航空性业务收入是公司的主要收入来源吗?
答:按照公司的收入统计口径,非航空性收入占收入比重高于航空性收入比重。
3.广告招商情况怎么样?
答:前期与广告经营商之间的法律纠纷已审结,现白云机场的广告业务经营关系已经理顺,广告经营状况平稳有序。
4.T3航站楼地铁大概什么时候能完全建好配套?
答:地铁建设属于市政基础设施工程,公司将持续配合市政交通建设,具体规划以及开通时间须以政府部门及广州地铁
官方公告为准。
5.后续是否考虑引入境外投资机构?
答:公司对境外投资机构持开放态度,公司股东中也包含合格境外机构投资者。
6.公司是否考虑通过发行 REITs 等融资?
答:公司目前资金储备能够满足生产经营活动需求,后续公司将根据资金需求、市场环境等因素对包括发行 REITs 在
内的融资方式进行审慎评估。
7.T1升级改造和购买三期资产,大概多久完成?
答:T1升级改造方案目前还在细化完善,改造周期需要根据最终方案确定。前期公告的三期项目资产使用方案中涉及的
资产收购,需要完成资产评估后推进交易落地。
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