研报评级☆ ◇600010 包钢股份 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -0.02│ 0.01│ 0.01│ 0.01│ 0.07│ 0.09│
│每股净资产(元) │ 1.15│ 1.14│ 1.14│ 1.15│ 1.22│ 1.29│
│净资产收益率% │ -1.39│ 0.99│ 0.51│ 1.00│ 6.10│ 7.20│
│归母净利润(百万元) │ -729.96│ 515.27│ 264.63│ 508.00│ 3289.00│ 4102.00│
│营业收入(百万元) │ 72171.75│ 70565.39│ 68089.44│ 65758.00│ 59035.00│ 67027.00│
│营业利润(百万元) │ -1014.56│ 508.70│ 98.57│ 688.00│ 4430.00│ 5772.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-04-12 买入 首次 3.67 0.01 0.07 0.09 东方证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-12│包钢股份(600010)首次覆盖：稀土资源再驱动，老牌钢企启新程 │东方证券 │买入
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包钢股份：由传统“钢铁股”转型优质“资源股”的老牌国企。公司是我国重要的钢铁工业基地，具备1750万吨铁、
钢、材配套生产能力。同时，公司拥有白云鄂博铁矿西矿采矿权、尾矿库等资产，对上游铁矿、稀土等优质资源具有较强
掌控能力。21年来随着钢铁行业景气度下行，公司钢铁板块业务拖累公司利润，而主要为稀土资源开发的其他业务板块毛
利贡献显著提升。市场担心，公司作为老牌钢企业绩受到钢铁板块影响显著，且市场怀疑公司由资源开发拉动的盈利能力
的可持续性。但我们认为，稀土等资源品价格有望突破新高，且钢铁行业也有趋势反转预期，公司在“资源+钢铁”双轮
驱动下，或迎来发展新周期。
稀土资源板块：价格上行具备空间，优质资源持续增益。全球稀土资源供给高度集中于国内，海外供给端刚性较强，
下游新能源汽车、人形机器人的需求增长有望持续拉动稀土消费量。25年以来在“逆全球化”趋势与地缘政治摩擦频发背
景下，国内供给端管控升级，稀土作为关键“卡脖子”矿产资源的重要性愈发提升，稀土价格具备继续上行空间。公司控
股股东包钢集团自有白云鄂博矿，白云鄂博矿是世界储量第一的稀土矿，平均品位约为5.6%，排名居于全球第五，资源禀
赋较高，公司通过拥有白云鄂博矿尾矿库，享有世界前列的优异稀土资源。公司与北方稀土签订稀土精矿供应合同，每季
度根据市场情况灵活调整稀土精矿售价，保障公司利润的同时强化与北方稀土的协同效应，充分受益稀土价格上行带来的
利润。在稀土精矿价格仍有继续上行空间预期下，资源开发板块有望继续提升公司整体盈利能力。
钢铁板块：行业存向好预期，板块待盈利复苏。近年来钢铁行业供过于求情况愈发显著，以低碳环保为导向优化产能
或成供给侧减量趋势，此外需求侧工业领域用钢增长仍可期，消费结构整体有望持续优化。公司依托白云鄂博矿稀土和铁
矿石资源优势，生产独有“稀土钢”新材料，并提升铁矿石自给率构筑差异化和成本优势。在行业存趋势向好预期的条件
下，公司钢铁板块有望受益实现利润增益。
我们预测25-27年公司每股净资产为1.15、1.22、1.29元。由于公司是钢铁企业且自有矿产资源，属于重资产公司，
因此选用PB法进行估值。根据可比公司2026年PB3X估值，给予公司3.67元目标价。综上，首次覆盖给予公司买入评级。
风险提示
全球宏观经济波动风险；海外稀土产能超预期释放风险；稀土价格波动影响公司估值的风险；铁矿石、焦煤等原材料
波动风险；下游需求不及预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-03-11│包钢股份(600010)2026年3月11日投资者关系活动主要内容
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1．关于稀土精矿定价公式中五网的稀土氧化物均价中的氧化物指哪些？五网指哪些？
回答：公司稀土精矿定价公式中的稀土氧化物包括氧化镧、氧化铈、氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、氧化富铕。五网是
指百川盈孚网、瑞道金属网、亚洲金属网、我的钢铁网及ARGUS网五家网站均价。
2．资产减值损失中的存货跌价损失主要是哪方面？
回答：主要是钢铁业务的库存和发出商品。按照会计准则的规定，本着谨慎性原则，对部分存货存在的可回收金额低
于其帐面价值计提的资产减值损失。
3．钢铁反内卷预期下2026年是否会向好？
回答：国家层面坚决抵制“内卷式”竞争，引导行业健康、良性、可持续发展，预计2026年粗钢产量将延续小幅下降
态势，供需矛盾逐步缓解，总体利好行业未来发展。具体来看，政策鼓励钢企提升产品技术含量，避免同质化竞争，高端
钢材占比提升或成利润增长点，但需求端仍面临挑战，出口或受全球经贸摩擦影响。2026年钢铁行业在政策托底与成本改
善下，盈利或延续修复，但需警惕需求不及预期及政策执行偏差风险。
4.钢铁产品结构升级具体如何规划的？
回答：包钢股份致力于服务国家和自治区经济社会发展，把握市场需求结构和产品应用场景变化，加快产品迭代升级
。打造“铁路用钢、能源用钢、汽车用钢、新型未来新材料”战略产品体系，推进产品向高质化、高等级转型，服务国家
制造业升级；布局一批向“产品+服务”综合解决方案服务商转型项目，加快向先进材料供应商和综合解决方案服务商转
变；在检验检测、计量等细分领域培育生产性服务业项目，形成新增长级，拓展产业价值边界。
5.怎么看钢铁产能示范条件分级差异化管理对公司影响？
回答：钢铁产能示范条件分级差异化管理核心是对钢铁企业实施三级差异化政策管理（引领性规范企业、规范企业、
不符合规范条件企业），引导资源向优势企业集聚，倒逼落后产能退出。
包钢股份于2024完成钢铁产业全流程超低排放改造，成为全区首家环保绩效A级企业，2025年包钢股份“双碳最佳实
践能效标杆示范工序/设备”通过验收，多工序达行业标杆，正在推动高端化、智能化、绿色化、融合化转型升级。
6.优质精品钢、高性能钢、品种钢加系列稀土钢产量提升情况，盈利能力是否更好？
回答：公司持续深化产品结构战略调整，坚定“优质精品钢+系列稀土钢”战略，市场竞争力持续增强。2025年前三
季度，公司品种钢同比提升18.1%，稀土钢新材料产量同比提升8.28%，创同期新高，重轨销量同比提升23.59%，取向硅钢
销量同比提升375.27%，风电板销量同比提升38.12%，汽车钢销量同比提升20.1%。深化近地服务，500公里钢材销量同比
提升16.94%，风电钢周边市场占有率达到90%以上，锌铝镁镀层产品在区内光伏项目上实现了100％直供，精准匹配国家产
业布局及区域发展需求。相较于普通钢材，上述产品盈利能力更强。
7.十五五，公司如何打造自身成为行业新质生产力，战略上是否有调整？
回答：依托集团独特的资源、能源禀赋优势打磨塑造核心竞争力，聚焦先进钢铁材料、稀土钢新材料，实现战略产品
价值跃升，夯实汇聚绿色要素的发展根基，构建“区域市场掌控+专业细分市场深耕+国际市场拓展”的发展新格局，向综
合解决方案服务商转型取得新突破，坚定不移走“钢铁+稀土”协同发展的特色化、差异化之路。
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参与调研机构：2家
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2026-03-03│包钢股份(600010)2026年3月3日投资者关系活动主要内容
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1．关于稀土精矿定价公式中五网的稀土氧化物均价中的氧化物指哪些？五网指哪些？
回答：公司稀土精矿定价公式中的稀土氧化物包括氧化镧、氧化铈、氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、氧化富铕。五网是
指百川盈孚网、瑞道金属网、亚洲金属网、我的钢铁网及ARGUS网五家网站均价。
2．资产减值损失中的存货跌价损失主要是哪方面？
回答：主要是钢铁业务的库存和发出商品。按照会计准则的规定，本着谨慎性原则，对部分存货存在的可回收金额低
于其帐面价值计提的资产减值损失。
3．钢铁反内卷预期下2026年是否会向好？
回答：国家层面坚决抵制“内卷式”竞争，引导行业健康、良性、可持续发展，预计2026年粗钢产量将延续小幅下降
态势，供需矛盾逐步缓解，总体利好行业未来发展。具体来看，政策鼓励钢企提升产品技术含量，避免同质化竞争，高端
钢材占比提升或成利润增长点，但需求端仍面临挑战，出口或受全球经贸摩擦影响。2026年钢铁行业在政策托底与成本改
善下，盈利或延续修复，但需警惕需求不及预期及政策执行偏差风险。
4.钢铁产品结构升级具体如何规划的？
回答：包钢股份致力于服务国家和自治区经济社会发展，把握市场需求结构和产品应用场景变化，加快产品迭代升级
。打造“铁路用钢、能源用钢、汽车用钢、新型未来新材料”战略产品体系，推进产品向高质化、高等级转型，服务国家
制造业升级；布局一批向“产品+服务”综合解决方案服务商转型项目，加快向先进材料供应商和综合解决方案服务商转
变；在检验检测、计量等细分领域培育生产性服务业项目，形成新增长级，拓展产业价值边界。
5.怎么看钢铁产能示范条件分级差异化管理对公司影响？
回答：钢铁产能示范条件分级差异化管理核心是对钢铁企业实施三级差异化政策管理（引领性规范企业、规范企业、
不符合规范条件企业），引导资源向优势企业集聚，倒逼落后产能退出。
包钢股份于2024完成钢铁产业全流程超低排放改造，成为全区首家环保绩效A级企业，2025年包钢股份“双碳最佳实
践能效标杆示范工序/设备”通过验收，多工序达行业标杆，正在推动高端化、智能化、绿色化、融合化转型升级。
6.优质精品钢、高性能钢、品种钢加系列稀土钢产量提升情况，盈利能力是否更好？
回答：公司持续深化产品结构战略调整，坚定“优质精品钢+系列稀土钢”战略，市场竞争力持续增强。2025年前三
季度，公司品种钢同比提升18.1%，稀土钢新材料产量同比提升8.28%，创同期新高，重轨销量同比提升23.59%，取向硅钢
销量同比提升375.27%，风电板销量同比提升38.12%，汽车钢销量同比提升20.1%。深化近地服务，500公里钢材销量同比
提升16.94%，风电钢周边市场占有率达到90%以上，锌铝镁镀层产品在区内光伏项目上实现了100％直供，精准匹配国家产
业布局及区域发展需求。相较于普通钢材，上述产品盈利能力更强。
7.十五五，公司如何打造自身成为行业新质生产力，战略上是否有调整？
回答：依托集团独特的资源、能源禀赋优势打磨塑造核心竞争力，聚焦先进钢铁材料、稀土钢新材料，实现战略产品
价值跃升，夯实汇聚绿色要素的发展根基，构建“区域市场掌控+专业细分市场深耕+国际市场拓展”的发展新格局，向综
合解决方案服务商转型取得新突破，坚定不移走“钢铁+稀土”协同发展的特色化、差异化之路。
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参与调研机构：2家
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2026-02-12│包钢股份(600010)2026年2月12日投资者关系活动主要内容
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1．关于稀土精矿定价公式中五网的稀土氧化物均价中的氧化物指哪些？五网指哪些？
回答：公司稀土精矿定价公式中的稀土氧化物包括氧化镧、氧化铈、氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、氧化富铕。五网是
指百川盈孚网、瑞道金属网、亚洲金属网、我的钢铁网及ARGUS网五家网站均价。
2．资产减值损失中的存货跌价损失主要是哪方面？
回答：主要是钢铁业务的库存和发出商品。按照会计准则的规定，本着谨慎性原则，对部分存货存在的可回收金额低
于其帐面价值计提的资产减值损失。
3．钢铁反内卷预期下2026年是否会向好？
回答：国家层面坚决抵制“内卷式”竞争，引导行业健康、良性、可持续发展，预计2026年粗钢产量将延续小幅下降
态势，供需矛盾逐步缓解，总体利好行业未来发展。具体来看，政策鼓励钢企提升产品技术含量，避免同质化竞争，高端
钢材占比提升或成利润增长点，但需求端仍面临挑战，出口或受全球经贸摩擦影响。2026年钢铁行业在政策托底与成本改
善下，盈利或延续修复，但需警惕需求不及预期及政策执行偏差风险。
4.钢铁产品结构升级具体如何规划的？
回答：包钢股份致力于服务国家和自治区经济社会发展，把握市场需求结构和产品应用场景变化，加快产品迭代升级
。打造“铁路用钢、能源用钢、汽车用钢、新型未来新材料”战略产品体系，推进产品向高质化、高等级转型，服务国家
制造业升级；布局一批向“产品+服务”综合解决方案服务商转型项目，加快向先进材料供应商和综合解决方案服务商转
变；在检验检测、计量等细分领域培育生产性服务业项目，形成新增长级，拓展产业价值边界。
5.怎么看钢铁产能示范条件分级差异化管理对公司影响？
回答：钢铁产能示范条件分级差异化管理核心是对钢铁企业实施三级差异化政策管理（引领性规范企业、规范企业、
不符合规范条件企业），引导资源向优势企业集聚，倒逼落后产能退出。
包钢股份于2024完成钢铁产业全流程超低排放改造，成为全区首家环保绩效A级企业，2025年包钢股份“双碳最佳实
践能效标杆示范工序/设备”通过验收，多工序达行业标杆，正在推动高端化、智能化、绿色化、融合化转型升级。
6.优质精品钢、高性能钢、品种钢加系列稀土钢产量提升情况，盈利能力是否更好？
回答：公司持续深化产品结构战略调整，坚定“优质精品钢+系列稀土钢”战略，市场竞争力持续增强。2025年前三
季度，公司品种钢同比提升18.1%，稀土钢新材料产量同比提升8.28%，创同期新高，重轨销量同比提升23.59%，取向硅钢
销量同比提升375.27%，风电板销量同比提升38.12%，汽车钢销量同比提升20.1%。深化近地服务，500公里钢材销量同比
提升16.94%，风电钢周边市场占有率达到90%以上，锌铝镁镀层产品在区内光伏项目上实现了100％直供，精准匹配国家产
业布局及区域发展需求。相较于普通钢材，上述产品盈利能力更强。
7.十五五，公司如何打造自身成为行业新质生产力，战略上是否有调整？
回答：依托集团独特的资源、能源禀赋优势打磨塑造核心竞争力，聚焦先进钢铁材料、稀土钢新材料，实现战略产品
价值跃升，夯实汇聚绿色要素的发展根基，构建“区域市场掌控+专业细分市场深耕+国际市场拓展”的发展新格局，向综
合解决方案服务商转型取得新突破，坚定不移走“钢铁+稀土”协同发展的特色化、差异化之路。
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参与调研机构：1家
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2026-01-06│包钢股份(600010)2026年1月6日投资者关系活动主要内容
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1．关于稀土精矿定价公式中五网的稀土氧化物均价中的氧化物指哪些？五网指哪些？
回答：公司稀土精矿定价公式中的稀土氧化物包括氧化镧、氧化铈、氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、氧化富铕。五网是
指百川盈孚网、瑞道金属网、亚洲金属网、我的钢铁网及ARGUS网五家网站均价。
2．资产减值损失中的存货跌价损失主要是哪方面？
回答：主要是钢铁业务的库存和发出商品。按照会计准则的规定，本着谨慎性原则，对部分存货存在的可回收金额低
于其帐面价值计提的资产减值损失。
3．钢铁反内卷预期下2026年是否会向好？
回答：国家层面坚决抵制“内卷式”竞争，引导行业健康、良性、可持续发展，预计2026年粗钢产量将延续小幅下降
态势，供需矛盾逐步缓解，总体利好行业未来发展。具体来看，政策鼓励钢企提升产品技术含量，避免同质化竞争，高端
钢材占比提升或成利润增长点，但需求端仍面临挑战，出口或受全球经贸摩擦影响。2026年钢铁行业在政策托底与成本改
善下，盈利或延续修复，但需警惕需求不及预期及政策执行偏差风险。
4.钢铁产品结构升级具体如何规划的？
回答：包钢股份致力于服务国家和自治区经济社会发展，把握市场需求结构和产品应用场景变化，加快产品迭代升级
。打造“铁路用钢、能源用钢、汽车用钢、新型未来新材料”战略产品体系，推进产品向高质化、高等级转型，服务国家
制造业升级；布局一批向“产品+服务”综合解决方案服务商转型项目，加快向先进材料供应商和综合解决方案服务商转
变；在检验检测、计量等细分领域培育生产性服务业项目，形成新增长级，拓展产业价值边界。
5.怎么看钢铁产能示范条件分级差异化管理对公司影响？
回答：钢铁产能示范条件分级差异化管理核心是对钢铁企业实施三级差异化政策管理（引领性规范企业、规范企业、
不符合规范条件企业），引导资源向优势企业集聚，倒逼落后产能退出。
包钢股份于2024完成钢铁产业全流程超低排放改造，成为全区首家环保绩效A级企业，2025年包钢股份“双碳最佳实
践能效标杆示范工序/设备”通过验收，多工序达行业标杆，正在推动高端化、智能化、绿色化、融合化转型升级。
6.优质精品钢、高性能钢、品种钢加系列稀土钢产量提升情况，盈利能力是否更好？
回答：公司持续深化产品结构战略调整，坚定“优质精品钢+系列稀土钢”战略，市场竞争力持续增强。2025年前三
季度，公司品种钢同比提升18.1%，稀土钢新材料产量同比提升8.28%，创同期新高，重轨销量同比提升23.59%，取向硅钢
销量同比提升375.27%，风电板销量同比提升38.12%，汽车钢销量同比提升20.1%。深化近地服务，500公里钢材销量同比
提升16.94%，风电钢周边市场占有率达到90%以上，锌铝镁镀层产品在区内光伏项目上实现了100％直供，精准匹配国家产
业布局及区域发展需求。相较于普通钢材，上述产品盈利能力更强。
7.十五五，公司如何打造自身成为行业新质生产力，战略上是否有调整？
回答：依托集团独特的资源、能源禀赋优势打磨塑造核心竞争力，聚焦先进钢铁材料、稀土钢新材料，实现战略产品
价值跃升，夯实汇聚绿色要素的发展根基，构建“区域市场掌控+专业细分市场深耕+国际市场拓展”的发展新格局，向综
合解决方案服务商转型取得新突破，坚定不移走“钢铁+稀土”协同发展的特色化、差异化之路。
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