研报评级☆ ◇600010 包钢股份 更新日期：2026-05-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.01│ 0.01│ 0.01│ 0.07│ 0.09│ 0.11│
│每股净资产(元) │ 1.14│ 1.14│ 1.15│ 1.22│ 1.29│ 1.37│
│净资产收益率% │ 0.99│ 0.51│ 0.72│ 6.00│ 7.10│ 8.30│
│归母净利润(百万元) │ 515.27│ 264.63│ 373.62│ 3210.00│ 4041.00│ 5005.00│
│营业收入(百万元) │ 70565.39│ 68089.44│ 66357.52│ 59357.00│ 67033.00│ 67602.00│
│营业利润(百万元) │ 508.70│ 98.57│ 594.58│ 4181.00│ 5412.00│ 6874.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 买入 维持 3.67 0.07 0.09 0.11 东方证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│包钢股份(600010)25年报及26一季报点评：稀土资源持续增益，静待钢铁板块│东方证券 │买入
│利润修复 │ │
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资源增益贡献突出，钢铁板块拖累盈利。公司发布25年报及26Q1季报，25年归母净利润3.74亿元，同比+41.19%，26Q
1归母净利润-4.63亿元，同比-1129.04%，环比-428.05%。分板块看，公司稀土精矿售价的提升带动资源板块毛利显著增
长，从而使得盈利能力明显提升，25年公司资源开发板块毛利约为77.66亿元，同比+16.4%。而钢铁板块为拖累业绩主因
，26Q1板材厂受事故影响部分产线停产检修，利用率不足，导致整体钢材产销量下降，产量/销量为253.7/251.6万吨，同
比-29%/-28%；钢铁行业下游需求释放不足，公司钢材平均售价下行，26Q1平均售价3250元/吨，同比-4.9%，环比-4.4%，
叠加大宗原燃料成本受宏观扰动影响超预期上行，持续挤压公司钢铁板块利润。向后看，我们认为公司依托白云鄂博矿资
源优势，或持续受益于稀土价格的上涨，我们看好公司业绩的增长潜力。
稀土价格具备上行空间，资源板块有望持续受益。25年末以来，稀土价格处于持续震荡上行区间，以氧化镨钕价格为
例，截止4月29日年内涨幅已达27.16%。随着稀土管理条例的实施、国家对稀土冶炼分离产能的管控延续，我们预计未来
稀土供给侧约束刚性较强，在下游新能源汽车、人形机器人等领域持续拉动需求上行的背景下，下游磁材企业补库需求将
为稀土价格打开新空间。公司作为北方稀土的原料供应方，精矿定价跟随下游市场价格滞后一季度变动，26Q2稀土精矿售
价达到38804元/吨（干量，REO=50%），价格环比26Q1增长近45%。在未来稀土价格具备上行空间的趋势下，公司作为稀土
原料的供应企业有望继续受益于下游产品的涨价，资源板块有望持续增益。
深化降本+强化创新，静待钢铁板块利润修复。公司深耕钢铁板块提质增效，聚焦算账经营，推动采购、制造、库存
等各环节协同联动，25年实现综合采购成本优于行业平均4.68%，吨钢制造成本同比降低2.45%。此外，公司持续优化品种
结构，强化高端稀土钢新材料产品研发，25年稀土钢产量突破170万吨，创历史新高。26年公司将继续提升经营质效，目
标实现吨钢制造成本同比降低1.5%以上。我们预计，公司在强化降本增效及加强高端产品研发投入的情况下，钢铁板块有
望实现利润逐渐修复，减少对公司整体的利润拖累。
我们上调稀土精矿售价、调整钢材售价，预测公司26-28年每股净资产为1.22、1.29、1.37元（原26-27年预测为1.22
、1.29元）。根据可比公司26年3XPB的估值，给予公司3.67元目标价。
风险提示
全球宏观经济波动风险；海外稀土产能超预期释放风险；稀土价格波动影响公司估值的风险；铁矿石、焦煤等原材料
波动风险；下游需求不及预期风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-03-11│包钢股份(600010)2026年3月11日投资者关系活动主要内容
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1．关于稀土精矿定价公式中五网的稀土氧化物均价中的氧化物指哪些？五网指哪些？
回答：公司稀土精矿定价公式中的稀土氧化物包括氧化镧、氧化铈、氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、氧化富铕。五网是
指百川盈孚网、瑞道金属网、亚洲金属网、我的钢铁网及ARGUS网五家网站均价。
2．资产减值损失中的存货跌价损失主要是哪方面？
回答：主要是钢铁业务的库存和发出商品。按照会计准则的规定，本着谨慎性原则，对部分存货存在的可回收金额低
于其帐面价值计提的资产减值损失。
3．钢铁反内卷预期下2026年是否会向好？
回答：国家层面坚决抵制“内卷式”竞争，引导行业健康、良性、可持续发展，预计2026年粗钢产量将延续小幅下降
态势，供需矛盾逐步缓解，总体利好行业未来发展。具体来看，政策鼓励钢企提升产品技术含量，避免同质化竞争，高端
钢材占比提升或成利润增长点，但需求端仍面临挑战，出口或受全球经贸摩擦影响。2026年钢铁行业在政策托底与成本改
善下，盈利或延续修复，但需警惕需求不及预期及政策执行偏差风险。
4.钢铁产品结构升级具体如何规划的？
回答：包钢股份致力于服务国家和自治区经济社会发展，把握市场需求结构和产品应用场景变化，加快产品迭代升级
。打造“铁路用钢、能源用钢、汽车用钢、新型未来新材料”战略产品体系，推进产品向高质化、高等级转型，服务国家
制造业升级；布局一批向“产品+服务”综合解决方案服务商转型项目，加快向先进材料供应商和综合解决方案服务商转
变；在检验检测、计量等细分领域培育生产性服务业项目，形成新增长级，拓展产业价值边界。
5.怎么看钢铁产能示范条件分级差异化管理对公司影响？
回答：钢铁产能示范条件分级差异化管理核心是对钢铁企业实施三级差异化政策管理（引领性规范企业、规范企业、
不符合规范条件企业），引导资源向优势企业集聚，倒逼落后产能退出。
包钢股份于2024完成钢铁产业全流程超低排放改造，成为全区首家环保绩效A级企业，2025年包钢股份“双碳最佳实
践能效标杆示范工序/设备”通过验收，多工序达行业标杆，正在推动高端化、智能化、绿色化、融合化转型升级。
6.优质精品钢、高性能钢、品种钢加系列稀土钢产量提升情况，盈利能力是否更好？
回答：公司持续深化产品结构战略调整，坚定“优质精品钢+系列稀土钢”战略，市场竞争力持续增强。2025年前三
季度，公司品种钢同比提升18.1%，稀土钢新材料产量同比提升8.28%，创同期新高，重轨销量同比提升23.59%，取向硅钢
销量同比提升375.27%，风电板销量同比提升38.12%，汽车钢销量同比提升20.1%。深化近地服务，500公里钢材销量同比
提升16.94%，风电钢周边市场占有率达到90%以上，锌铝镁镀层产品在区内光伏项目上实现了100％直供，精准匹配国家产
业布局及区域发展需求。相较于普通钢材，上述产品盈利能力更强。
7.十五五，公司如何打造自身成为行业新质生产力，战略上是否有调整？
回答：依托集团独特的资源、能源禀赋优势打磨塑造核心竞争力，聚焦先进钢铁材料、稀土钢新材料，实现战略产品
价值跃升，夯实汇聚绿色要素的发展根基，构建“区域市场掌控+专业细分市场深耕+国际市场拓展”的发展新格局，向综
合解决方案服务商转型取得新突破，坚定不移走“钢铁+稀土”协同发展的特色化、差异化之路。
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参与调研机构：2家
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2026-03-03│包钢股份(600010)2026年3月3日投资者关系活动主要内容
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1．关于稀土精矿定价公式中五网的稀土氧化物均价中的氧化物指哪些？五网指哪些？
回答：公司稀土精矿定价公式中的稀土氧化物包括氧化镧、氧化铈、氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、氧化富铕。五网是
指百川盈孚网、瑞道金属网、亚洲金属网、我的钢铁网及ARGUS网五家网站均价。
2．资产减值损失中的存货跌价损失主要是哪方面？
回答：主要是钢铁业务的库存和发出商品。按照会计准则的规定，本着谨慎性原则，对部分存货存在的可回收金额低
于其帐面价值计提的资产减值损失。
3．钢铁反内卷预期下2026年是否会向好？
回答：国家层面坚决抵制“内卷式”竞争，引导行业健康、良性、可持续发展，预计2026年粗钢产量将延续小幅下降
态势，供需矛盾逐步缓解，总体利好行业未来发展。具体来看，政策鼓励钢企提升产品技术含量，避免同质化竞争，高端
钢材占比提升或成利润增长点，但需求端仍面临挑战，出口或受全球经贸摩擦影响。2026年钢铁行业在政策托底与成本改
善下，盈利或延续修复，但需警惕需求不及预期及政策执行偏差风险。
4.钢铁产品结构升级具体如何规划的？
回答：包钢股份致力于服务国家和自治区经济社会发展，把握市场需求结构和产品应用场景变化，加快产品迭代升级
。打造“铁路用钢、能源用钢、汽车用钢、新型未来新材料”战略产品体系，推进产品向高质化、高等级转型，服务国家
制造业升级；布局一批向“产品+服务”综合解决方案服务商转型项目，加快向先进材料供应商和综合解决方案服务商转
变；在检验检测、计量等细分领域培育生产性服务业项目，形成新增长级，拓展产业价值边界。
5.怎么看钢铁产能示范条件分级差异化管理对公司影响？
回答：钢铁产能示范条件分级差异化管理核心是对钢铁企业实施三级差异化政策管理（引领性规范企业、规范企业、
不符合规范条件企业），引导资源向优势企业集聚，倒逼落后产能退出。
包钢股份于2024完成钢铁产业全流程超低排放改造，成为全区首家环保绩效A级企业，2025年包钢股份“双碳最佳实
践能效标杆示范工序/设备”通过验收，多工序达行业标杆，正在推动高端化、智能化、绿色化、融合化转型升级。
6.优质精品钢、高性能钢、品种钢加系列稀土钢产量提升情况，盈利能力是否更好？
回答：公司持续深化产品结构战略调整，坚定“优质精品钢+系列稀土钢”战略，市场竞争力持续增强。2025年前三
季度，公司品种钢同比提升18.1%，稀土钢新材料产量同比提升8.28%，创同期新高，重轨销量同比提升23.59%，取向硅钢
销量同比提升375.27%，风电板销量同比提升38.12%，汽车钢销量同比提升20.1%。深化近地服务，500公里钢材销量同比
提升16.94%，风电钢周边市场占有率达到90%以上，锌铝镁镀层产品在区内光伏项目上实现了100％直供，精准匹配国家产
业布局及区域发展需求。相较于普通钢材，上述产品盈利能力更强。
7.十五五，公司如何打造自身成为行业新质生产力，战略上是否有调整？
回答：依托集团独特的资源、能源禀赋优势打磨塑造核心竞争力，聚焦先进钢铁材料、稀土钢新材料，实现战略产品
价值跃升，夯实汇聚绿色要素的发展根基，构建“区域市场掌控+专业细分市场深耕+国际市场拓展”的发展新格局，向综
合解决方案服务商转型取得新突破，坚定不移走“钢铁+稀土”协同发展的特色化、差异化之路。
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参与调研机构：2家
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2026-02-12│包钢股份(600010)2026年2月12日投资者关系活动主要内容
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1．关于稀土精矿定价公式中五网的稀土氧化物均价中的氧化物指哪些？五网指哪些？
回答：公司稀土精矿定价公式中的稀土氧化物包括氧化镧、氧化铈、氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、氧化富铕。五网是
指百川盈孚网、瑞道金属网、亚洲金属网、我的钢铁网及ARGUS网五家网站均价。
2．资产减值损失中的存货跌价损失主要是哪方面？
回答：主要是钢铁业务的库存和发出商品。按照会计准则的规定，本着谨慎性原则，对部分存货存在的可回收金额低
于其帐面价值计提的资产减值损失。
3．钢铁反内卷预期下2026年是否会向好？
回答：国家层面坚决抵制“内卷式”竞争，引导行业健康、良性、可持续发展，预计2026年粗钢产量将延续小幅下降
态势，供需矛盾逐步缓解，总体利好行业未来发展。具体来看，政策鼓励钢企提升产品技术含量，避免同质化竞争，高端
钢材占比提升或成利润增长点，但需求端仍面临挑战，出口或受全球经贸摩擦影响。2026年钢铁行业在政策托底与成本改
善下，盈利或延续修复，但需警惕需求不及预期及政策执行偏差风险。
4.钢铁产品结构升级具体如何规划的？
回答：包钢股份致力于服务国家和自治区经济社会发展，把握市场需求结构和产品应用场景变化，加快产品迭代升级
。打造“铁路用钢、能源用钢、汽车用钢、新型未来新材料”战略产品体系，推进产品向高质化、高等级转型，服务国家
制造业升级；布局一批向“产品+服务”综合解决方案服务商转型项目，加快向先进材料供应商和综合解决方案服务商转
变；在检验检测、计量等细分领域培育生产性服务业项目，形成新增长级，拓展产业价值边界。
5.怎么看钢铁产能示范条件分级差异化管理对公司影响？
回答：钢铁产能示范条件分级差异化管理核心是对钢铁企业实施三级差异化政策管理（引领性规范企业、规范企业、
不符合规范条件企业），引导资源向优势企业集聚，倒逼落后产能退出。
包钢股份于2024完成钢铁产业全流程超低排放改造，成为全区首家环保绩效A级企业，2025年包钢股份“双碳最佳实
践能效标杆示范工序/设备”通过验收，多工序达行业标杆，正在推动高端化、智能化、绿色化、融合化转型升级。
6.优质精品钢、高性能钢、品种钢加系列稀土钢产量提升情况，盈利能力是否更好？
回答：公司持续深化产品结构战略调整，坚定“优质精品钢+系列稀土钢”战略，市场竞争力持续增强。2025年前三
季度，公司品种钢同比提升18.1%，稀土钢新材料产量同比提升8.28%，创同期新高，重轨销量同比提升23.59%，取向硅钢
销量同比提升375.27%，风电板销量同比提升38.12%，汽车钢销量同比提升20.1%。深化近地服务，500公里钢材销量同比
提升16.94%，风电钢周边市场占有率达到90%以上，锌铝镁镀层产品在区内光伏项目上实现了100％直供，精准匹配国家产
业布局及区域发展需求。相较于普通钢材，上述产品盈利能力更强。
7.十五五，公司如何打造自身成为行业新质生产力，战略上是否有调整？
回答：依托集团独特的资源、能源禀赋优势打磨塑造核心竞争力，聚焦先进钢铁材料、稀土钢新材料，实现战略产品
价值跃升，夯实汇聚绿色要素的发展根基，构建“区域市场掌控+专业细分市场深耕+国际市场拓展”的发展新格局，向综
合解决方案服务商转型取得新突破，坚定不移走“钢铁+稀土”协同发展的特色化、差异化之路。
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参与调研机构：1家
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2026-01-06│包钢股份(600010)2026年1月6日投资者关系活动主要内容
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1．关于稀土精矿定价公式中五网的稀土氧化物均价中的氧化物指哪些？五网指哪些？
回答：公司稀土精矿定价公式中的稀土氧化物包括氧化镧、氧化铈、氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、氧化富铕。五网是
指百川盈孚网、瑞道金属网、亚洲金属网、我的钢铁网及ARGUS网五家网站均价。
2．资产减值损失中的存货跌价损失主要是哪方面？
回答：主要是钢铁业务的库存和发出商品。按照会计准则的规定，本着谨慎性原则，对部分存货存在的可回收金额低
于其帐面价值计提的资产减值损失。
3．钢铁反内卷预期下2026年是否会向好？
回答：国家层面坚决抵制“内卷式”竞争，引导行业健康、良性、可持续发展，预计2026年粗钢产量将延续小幅下降
态势，供需矛盾逐步缓解，总体利好行业未来发展。具体来看，政策鼓励钢企提升产品技术含量，避免同质化竞争，高端
钢材占比提升或成利润增长点，但需求端仍面临挑战，出口或受全球经贸摩擦影响。2026年钢铁行业在政策托底与成本改
善下，盈利或延续修复，但需警惕需求不及预期及政策执行偏差风险。
4.钢铁产品结构升级具体如何规划的？
回答：包钢股份致力于服务国家和自治区经济社会发展，把握市场需求结构和产品应用场景变化，加快产品迭代升级
。打造“铁路用钢、能源用钢、汽车用钢、新型未来新材料”战略产品体系，推进产品向高质化、高等级转型，服务国家
制造业升级；布局一批向“产品+服务”综合解决方案服务商转型项目，加快向先进材料供应商和综合解决方案服务商转
变；在检验检测、计量等细分领域培育生产性服务业项目，形成新增长级，拓展产业价值边界。
5.怎么看钢铁产能示范条件分级差异化管理对公司影响？
回答：钢铁产能示范条件分级差异化管理核心是对钢铁企业实施三级差异化政策管理（引领性规范企业、规范企业、
不符合规范条件企业），引导资源向优势企业集聚，倒逼落后产能退出。
包钢股份于2024完成钢铁产业全流程超低排放改造，成为全区首家环保绩效A级企业，2025年包钢股份“双碳最佳实
践能效标杆示范工序/设备”通过验收，多工序达行业标杆，正在推动高端化、智能化、绿色化、融合化转型升级。
6.优质精品钢、高性能钢、品种钢加系列稀土钢产量提升情况，盈利能力是否更好？
回答：公司持续深化产品结构战略调整，坚定“优质精品钢+系列稀土钢”战略，市场竞争力持续增强。2025年前三
季度，公司品种钢同比提升18.1%，稀土钢新材料产量同比提升8.28%，创同期新高，重轨销量同比提升23.59%，取向硅钢
销量同比提升375.27%，风电板销量同比提升38.12%，汽车钢销量同比提升20.1%。深化近地服务，500公里钢材销量同比
提升16.94%，风电钢周边市场占有率达到90%以上，锌铝镁镀层产品在区内光伏项目上实现了100％直供，精准匹配国家产
业布局及区域发展需求。相较于普通钢材，上述产品盈利能力更强。
7.十五五，公司如何打造自身成为行业新质生产力，战略上是否有调整？
回答：依托集团独特的资源、能源禀赋优势打磨塑造核心竞争力，聚焦先进钢铁材料、稀土钢新材料，实现战略产品
价值跃升，夯实汇聚绿色要素的发展根基，构建“区域市场掌控+专业细分市场深耕+国际市场拓展”的发展新格局，向综
合解决方案服务商转型取得新突破，坚定不移走“钢铁+稀土”协同发展的特色化、差异化之路。
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